1、Good good study,day day up!12022-8-9财务管理Financial ManagementGood good study,day day up!22022-8-9小测验：小测验：某企业拟采用融资租赁方式于某年某企业拟采用融资租赁方式于某年1月月1日从租赁公日从租赁公司租入一台设备，设备价款为司租入一台设备，设备价款为50000元，租期为元，租期为5年，年，到期后设备归企业所有。双方商定，如果采取后付到期后设备归企业所有。双方商定，如果采取后付等额租金方式付款，则折现率为等额租金方式付款，则折现率为16%；如果采取先；如果采取先付等额租金方式付款，则折现率为付等额租
2、金方式付款，则折现率为14%。企业的资。企业的资金成本率为金成本率为10%。要求：。要求：（1）计算后付等额租金方式下的每年等额租金额。）计算后付等额租金方式下的每年等额租金额。（2）计算后付等额租金方式下的）计算后付等额租金方式下的5年租金终值。年租金终值。（3）计算先付等额租金方式下的每年等额租金额。）计算先付等额租金方式下的每年等额租金额。（4）计算先付等额租金方式下的）计算先付等额租金方式下的5年租金终值。年租金终值。（5）比较上述两种租金支付方式下的终值大小，）比较上述两种租金支付方式下的终值大小，说明哪种租金支付方式对企业更为有利。说明哪种租金支付方式对企业更为有利。Good go
3、od study,day day up!32022-8-9（1）后付等额租金方式下的每年等额租金额）后付等额租金方式下的每年等额租金额50000/（P/A,16%,5）15270（元）（元）（2）后付等额租金方式下的）后付等额租金方式下的5年租金终值年租金终值15270（F/A,10%,5）93225（元）（元）（3）先付等额租金方式下的每年等额租金额）先付等额租金方式下的每年等额租金额50000/（P/A,14%,4）+1 12776（元）（元）或者：先付等额租金方式下的每年等额租金额或者：先付等额租金方式下的每年等额租金额50000/（P/A,14%,5）（1+14%）12776（元）（元
4、）（4）先付等额租金方式下的）先付等额租金方式下的5年租金终值年租金终值12776（F/A,10%,5）（1+10%）85799（元）（元）或者：先付等额租金方式下的或者：先付等额租金方式下的5年租金终值年租金终值12776（F/A，10%，5+1）1 85799（元）（元）（5）因为先付等额租金方式下的）因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等年租金终值小于后付等额租金方式下的额租金方式下的5年租金终值，应选择先付等额租金方式。年租金终值，应选择先付等额租金方式。答案：答案：Good good study,day day up!42022-8-9第第 三章筹资管理三章筹资管理 学习目的
5、与要求：学习目的与要求：学习重点与难点学习重点与难点通过本章学习，要掌握企业各种筹资方式的概念和优缺点、通过本章学习，要掌握企业各种筹资方式的概念和优缺点、企业资金需要量预测的方法，资金成本的含义、作用及其企业资金需要量预测的方法，资金成本的含义、作用及其计算，经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的含义，杠杆产生计算，经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的含义，杠杆产生的原因、杠杆系数的计算。的原因、杠杆系数的计算。重点是各种筹资方式的优缺点；资金成本的含义、作用及重点是各种筹资方式的优缺点；资金成本的含义、作用及其计算；经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的含义，杠杆产其计算；经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的含义，杠
6、杆产生的原因、杠杆系数的计算。生的原因、杠杆系数的计算。Good good study,day day up!52022-8-9第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述（一）企业筹资的含义与动机（一）企业筹资的含义与动机1、含义：企业根据生产经营等活动对资金的需要、含义：企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过合理的渠道，采用适当的方式，获取所需资金通过合理的渠道，采用适当的方式，获取所需资金的财务活动。的财务活动。2、动机：、动机：基本目的：为了自身的生存和发展。基本目的：为了自身的生存和发展。1）扩张性筹资动机）扩张性筹资动机 2）偿债性筹资动机）偿债性筹资动机 3）混合性筹资动机）混合性筹
7、资动机Good good study,day day up!62022-8-91）效益性原则）效益性原则 通过投资收益与筹资成本的比较，使企通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹资与投资在效益上权衡。业筹资与投资在效益上权衡。考考虑虑分析投资机会不顾投资效益的盲目分析投资机会不顾投资效益的盲目筹资筹资选择筹资方式降低筹资成本选择筹资方式降低筹资成本（二）企业筹资的基本原则（二）企业筹资的基本原则Good good study,day day up!72022-8-9 2）合理性原则）合理性原则方方面面确定合理的筹资数量使所需筹资确定合理的筹资数量使所需筹资的数量与投资所需数量达到平衡。的数量与
8、投资所需数量达到平衡。确定确定合理合理的资的资本结本结构构股权资本和债权资本结构股权资本和债权资本结构长期资本与短期资本结构长期资本与短期资本结构Good good study,day day up!82022-8-9 3）及时性原则）及时性原则企业及时地取得资本来源，使筹资与投企业及时地取得资本来源，使筹资与投资在时间上相协调减少资本闲置或筹资在时间上相协调减少资本闲置或筹资滞后而贻误投资的风险。资滞后而贻误投资的风险。4）合法性原则）合法性原则 要求筹资必须遵守国家有关法律法规等要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的规定。的规定。Good good study,day day up!9202
9、2-8-9（三）筹资的渠道与方式（三）筹资的渠道与方式1、筹资渠道、筹资渠道含义：企业筹集资本来源的方向与通道，体现着含义：企业筹集资本来源的方向与通道，体现着资本的源泉和流量。资本的源泉和流量。1）政府财政资本国有企业的来源。）政府财政资本国有企业的来源。2）银行信贷资本各种企业的来源。）银行信贷资本各种企业的来源。3）非银行金融机构资本保险公司、信托投）非银行金融机构资本保险公司、信托投资公司、财务公司等。资公司、财务公司等。4）其他法人资本企业、事业、团体法人。）其他法人资本企业、事业、团体法人。5）民间资本。）民间资本。6）企业内部资本企业的盈余公积和未分配）企业内部资本企业的盈余公积
10、和未分配利润。利润。7）国外和我国港澳台资本外商投资）国外和我国港澳台资本外商投资Good good study,day day up!102022-8-9含义：筹资采用的具体形式。含义：筹资采用的具体形式。具体方式：具体方式：2、筹资方式、筹资方式（8）（1）吸收直接投资）吸收直接投资（2）发行股票）发行股票（3）利用留存收益）利用留存收益（4）向银行借款）向银行借款（5）利用商业信用）利用商业信用（6）发行公司债券）发行公司债券（7）融资租赁）融资租赁权益资金筹集权益资金筹集负债资金筹集负债资金筹集企业筹资管理的重要企业筹资管理的重要内容是如何针对客观内容是如何针对客观存在的筹资渠道，选存
11、在的筹资渠道，选择合理的筹资方式进择合理的筹资方式进行筹资。行筹资。Good good study,day day up!112022-8-9（四）企业筹资的分类（四）企业筹资的分类1.按属性不同按属性不同（1）股权资本）股权资本 概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。（投入资本，资本公积和留存收运用的资本。（投入资本，资本公积和留存收益）益）属性属性 a、股权资本的所有权归企业的所有者；、股权资本的所有权归企业的所有者；b、企业对股权依法享有经营权。、企业对股权依法享有经营权。渠道渠道政府财政资本、其他法人资本、政府财政资本、其他法人资本、民
12、间资本、企业内部资本和外国资本。民间资本、企业内部资本和外国资本。Good good study,day day up!122022-8-9（2）债权资本）债权资本概念：企业依法取得并依约运用，按期偿还资本。概念：企业依法取得并依约运用，按期偿还资本。属性：属性：a、债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。、债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。b、企业的债权人有权按期索取债权本息。、企业的债权人有权按期索取债权本息。c、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经 营权，并承担承担按期偿付本付息的义务。营权，并承担承担按期偿付本付息的义务。渠道：银
13、行信贷资本、非银行金融机构资本、其渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、外商资本他法人资本、民间资本、外商资本Good good study,day day up!132022-8-92.按期限的不同按期限的不同（1）长期资本）长期资本概念：指期限在概念：指期限在1年以上的资本（股权资年以上的资本（股权资本、长期借款、应付债券等债权资本）。本、长期借款、应付债券等债权资本）。用途：购建固定资产，取得无形资产，用途：购建固定资产，取得无形资产，开展长期投资。开展长期投资。方式：投入资本、发行股票和债券、银方式：投入资本、发行股票和债券、银行长期借款和租赁等。行长期借款和
14、租赁等。Good good study,day day up!142022-8-9（2）短期资本）短期资本概念：指期限在概念：指期限在1年以内的资本（短期借款、年以内的资本（短期借款、应付账款和应付票据等）。应付账款和应付票据等）。用途：企业生产经营过程中资本周转调度。用途：企业生产经营过程中资本周转调度。方式：银行短期借款和商业信用等。方式：银行短期借款和商业信用等。3.按资本来源的范围不同按资本来源的范围不同（1）内部筹资）内部筹资指企业内部通过留用利润而形指企业内部通过留用利润而形成的资本来源。成的资本来源。（2）外部筹资）外部筹资指企业向外部筹集资金而形成指企业向外部筹集资金而形成的资
15、本来源。的资本来源。Good good study,day day up!152022-8-94.按是否借助银行等金融机构按是否借助银行等金融机构（1）直接筹资）直接筹资概念：企业不借助银行等金融机构，直接与资本概念：企业不借助银行等金融机构，直接与资本的有者协商融通资本的一种筹资活动。的有者协商融通资本的一种筹资活动。方式：投入资本。发行股票、发行债券和商业方式：投入资本。发行股票、发行债券和商业信用等。信用等。（2）间接筹资）间接筹资概念：指企业借助银行等金融机构而融通资本概念：指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。的筹资活动。方式：银行借款和租赁等。方式：银行借款和租赁等。Goo
16、d good study,day day up!162022-8-9一、一、吸收直接投资吸收直接投资 （一）（一）吸收投资的种类吸收投资的种类 1、吸收国家投资 2、吸收法人投资 3、吸收个人投资 第二节第二节 股权资本筹资股权资本筹资Good good study,day day up!172022-8-91 1、现金现金出资出资2 2、实物出资实物出资 3 3、工业产权出资工业产权出资 4 4、土地使用权土地使用权出资出资 投入资本筹资应注意的问题 -工业产权和非专利技术出资比例20%以内 -非现金资产的估价（二）（二）吸收投资中的出资方式吸收投资中的出资方式Good good study
17、,day day up!182022-8-91、吸收投资的优点(1)有利于增强企业信誉。(2)有利于尽快形成生产能力。(3)有利于降低财务风险。（三）（三）吸收投资的优缺点吸收投资的优缺点Good good study,day day up!192022-8-9(1)资金成本较高。(2)企业控制权容易分散。2、吸收投资的缺点Good good study,day day up!202022-8-9（一）（一）股票的分类股票的分类1 1、按股东权利和义务分类，分成普通股票和优先股按股东权利和义务分类，分成普通股票和优先股票。票。2 2、按股票票面是否记名分类，分成记名股票与无记按股票票面是否记名
18、分类，分成记名股票与无记名股票。名股票。3 3、按股票票面有无金额分类，分为面值股票和无面按股票票面有无金额分类，分为面值股票和无面值股票。值股票。4 4、按发行对象和上市地区分类，分为按发行对象和上市地区分类，分为A A股、股、B B股、股、H H股和股和N N股等。股等。二、普通股筹资二、普通股筹资Good good study,day day up!212022-8-9（一）（一）股票的分类股票的分类按股东权利和义务分：普通股和优先股 普通股是股份有限公司依法发行的具有权利最大和风险最大的一种股票，它是股份公司股本的基本部分。优先股是股份公司发行的优先于普通股股东分配股利和取得公司剩余财
19、产的股票。按票面有无记名分：记名股票和无记名股票二、普通股筹资二、普通股筹资Good good study,day day up!222022-8-9按票面是否标明金额分：有面额股票和无面额股票按照股票发行对象和上市地区划分，可分为A股、B股、H股、N股、S股、T股。境内上市，A股：人民币标价，人民币购买 境内上市外资股，B股：人民币标价，外币认购 境外上市外资股，H股、N股、T股Good good study,day day up!232022-8-9按投资主体分 国有股 国家股：有权代表国家投资的部门以国有资产入股或依法取得的股份；国有法人股：具有法人资格的国有企事业单位以其依法占用的法人
20、资产向独立于自己的股份公司出资形成或依法定程序取得的股份。法人股 个人股 外资股Good good study,day day up!242022-8-9 其他常用概念蓝筹股：投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位，业绩优良，成交活跃，红利优厚的大公司股票称为蓝筹股；红筹股：境外（包括香港）注册，香港上市，带有中国大陆概念的股票。绩优股垃圾股Good good study,day day up!252022-8-91、新设立的股份有限公司申请公开发行股票应当符合的条件:（1）生产经营符合国家产业政策。（2）发行普通股限于一种,同股同权。（3）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的
21、35。（4）在公司拟发行的股本总额中,发起人认购的部分不少于人民币3 000万元,但国家另有规定的除外。（5）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25，公司拟发行股本总额超过人民币4亿元的，向社会公众发行部分的比例最低不少于公司拟发行股本总额的10。（6）发起人在近3年内没有重大违法行为。(7）国务院证券管理部门规定的其他条件。（二）（二）股票发行的条件股票发行的条件Good good study,day day up!262022-8-92、股份有限公司增资发行股票的条件。除应符合上述有关规定外,还应当符合下列条件:（1）前一次发行的股份已募足，并间隔1年以上。（2）公司在最近3
22、年内连续盈利，并可向股东支付股利。（3）公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载。（4）公司预期利润率可达同期银行存款利率。（二）（二）股票发行的条件股票发行的条件Good good study,day day up!272022-8-93、对原企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票的，除应当符合上述情况下的各种条件外,还应当符合下列条件:（1）发行股票前1年末的净资产在总资产中所占比例不低于30,无形资产在净资产中所占比例不高于20,但国家另有规定的除外。（2）近3年连续盈利。（二）（二）股票发行的条件股票发行的条件Good good study,day day up!282022-8-91
23、、股票上市的条件（1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。（2）公司股本总额不少于人民币5 000万元。（3）开业时间在3年以上,最近3年连续盈利；属国有企业依法改建而设立股份有限公司的,或者在公司法实施后新组建成立、其主要发起人为国有大中型企业的股份有限公司,可连续计算。（4）持有股票面值达人民币1 000元以上的股东不少于1 000人,向社会公开发行的股份达股份总数的25以上；公司股本总额超过人民币4亿元的,其向社会公开发行股份的比例为15以上。（5）公司在最近3年内无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载。（6）国务院规定的其他条件。（三）（三）股票上市股票上市Good good
24、 study,day day up!292022-8-9 股票上市公司有下列情形之一的,由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市：（1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件,限期内未能消除,终止其股票上市。（2）公司不按规定公开其财务状况,或者对财务报告做虚假记载,后果严重的,终止其股票上市。（3）公司有重大违法行为,后果严重的,终止其股票上市。（4）公司最近3年连续亏损、限期内未能消除的,终止其股票上市。2、股票上市的暂停与终止Good good study,day day up!302022-8-91 1、普通股筹资的优点普通股筹资的优点（1 1）没有固定利息负担。没有固定利息负
25、担。（2 2）没有固定到期没有固定到期日日,不用偿还不用偿还。（3 3）筹资风险小。筹资风险小。（4 4）能增加公司的信誉。能增加公司的信誉。（5 5）筹资限制较少。筹资限制较少。（四）普通股筹资的优缺点（四）普通股筹资的优缺点Good good study,day day up!312022-8-92、普通股筹资的缺点（1）资金成本较高。（2）容易分散控制权。（四）普通股筹资的优缺点（四）普通股筹资的优缺点Good good study,day day up!322022-8-9 一、银行借款（1）借款的种类：提供贷款的机构分类：政策性贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款 有无抵押品作担保分
26、类：抵押贷款和信用贷款。第三节第三节 借入资本筹资借入资本筹资Good good study,day day up!332022-8-9（2）借款的程序企业提出借款申请银行审查借款申请银企签订借款合同企业取得借款企业还本付息Good good study,day day up!342022-8-9（3）借款的信用条件信用额度周转信贷协定补偿性余额Good good study,day day up!352022-8-9 （3-1）信用额度信用额度是银行向客户提供无担保贷款的最高限额。企业批准的限额内，可随时使用银行借款，但银行并不承担必须提供全部信贷限额的义务。一旦企业违约或信誉趋于恶化，即使
27、银行已同意的信用额度尚有结余，银行也可以自行中止提供贷款。Good good study,day day up!362022-8-9 （3-2）周转信贷协定周转信贷协定是指银行在法律上有义务向借款企业提供不超过某一最高限度的信贷额。借款企业享受周转信贷协定的同时，通常要对贷款限额的未使用部分，向银行支付一定比例的承诺费，以补偿银行的机会损失。Good good study,day day up!372022-8-9企业应就未使用的部分支付承诺费，使用的部分支付贷款利息。例：周转信贷协定额1000万元，承诺费率0.5%,年度使用600万元，借款利率12%。则支付的款项包括：利息=600*12%=
28、72万 承诺费=400*0.5%=2万 实际利率=（72+2）*100%/600=12.33%Good good study,day day up!382022-8-9 （3-3）补偿性余额补偿性余额是银行要求借款人在银行中保留一定数额的最低存款余额（通常为贷款限额的10%20%），其目的是为了降低银行贷款风险，补偿其可能遭受的损失。补偿性余额使借款人实际使用的资金减少，提高了借款的实际利率，加重了借款企业的利息负担。Good good study,day day up!392022-8-9 例：某企业按年利率10%从银行借入款项1000万元，银行要求企业按贷款限额的20%保持补偿余额，该借款
29、的实际年利率为（）。A.10%B.8%C.12%D.12.5%答案：D解析：实际年利率=100010%/1000（1-20%）=12.5%。Good good study,day day up!402022-8-9（4）长期借款筹资的评价优点：筹资迅速。成本低。借款弹性较大。有利于企业保守财务秘密。缺点：风险大。限制条件多。筹资数量有限。Good good study,day day up!412022-8-9下列属于“吸收直接投资”和“发行股票”筹资方式所共有缺点的有（）。A、限制条件多 B、财务风险大 C、控制权分散 D、资金成本高相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点
30、是（）A、有利于降低资金成本 B、有利于集中企业控制权 C、有利于降低财务风险 D、有利于发挥财务杠杆作用习题：习题：Good good study,day day up!422022-8-9相对于普通股股东而言，优先股股东可以优先行使的权利有（）A、优先认股权 B、优先表决权 C、优先分配股利权 D、优先分配剩余财产权下列权利中，不属于普通股股东权利的是（）A、公司管理权 B、分享盈余权 C、优先认股权 D、优先分配剩余财产权Good good study,day day up!432022-8-9CDCCDD答案：答案：Good good study,day day up!442022-8
31、-9 债券的概念债券的概念 债券是筹资单位为筹集资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。其目的是为了筹集大型建设项目的长期资金长期资金。二、债券筹资二、债券筹资Good good study,day day up!452022-8-91.1.债券按是否抵押分类债券按是否抵押分类 抵押债券抵押债券（又称有担保债券）：是指以特定财产作为担保而发行的债券。不动产抵押债券动产抵押债券信托抵押债券（金融资产抵押）第一顺序抵押债券第二顺序抵押债券（利率比第一顺序高）信用债券信用债券（又称无担保债券）：是指没有抵押，完全凭自身良好的信用而发行的债券。由于信用债券没有特定的抵押品，利率要比同
32、一时期发行的抵押债券利率要高。次位信用债券次位信用债券：也是一种无财产担保的债券。清偿顺序在信用债券之后、股票之前。（一）债券的种类（一）债券的种类Good good study,day day up!462022-8-92.2.债券按是否记名分类债券按是否记名分类 记名债券记名债券：该类债券在债券的票面和发行单位或代理机构进行记录或登记，债券转让时，必须办理过户手续。此种债券较为安全，其发行价格较无记名债券要高。无记名债券无记名债券：该类债券无需在票面和发行单位或代理机构进行记录或登记，债券转让时，不须办理过户手续，其安全性较差。Good good study,day day up!4720
33、22-8-93.3.债券按期限不同分类债券按期限不同分类 短期债券短期债券：是指期限在一年以内的债券。中期债券中期债券：是指期限在一年以上，十年以内的债券。长期债券长期债券：是指期限在十年以上的债券。通常中期债券和长期债券合称为中长期债券，其目的是用于长期投资项目的资金。Good good study,day day up!482022-8-91 1、发行债券条件发行债券条件(1)(1)股份有限公司的净资产额不低于人民币股份有限公司的净资产额不低于人民币3 0003 000万万元元,有限责任公司的净资产额不低于人民币有限责任公司的净资产额不低于人民币6 0006 000万元万元；(2)(2)累
34、计债券总额不超过公司净资产额的累计债券总额不超过公司净资产额的4040；(3)(3)最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息的利息；(4)(4)筹集的资金投向符合国家产业政策筹集的资金投向符合国家产业政策；(5)(5)债券的利率不得超过国务院债券的利率不得超过国务院规定规定的的利率利率水平水平；(6)(6)国务院规定的其他条件。国务院规定的其他条件。（二二）公司债券发行公司债券发行Good good study,day day up!492022-8-9（1 1）作出发行债券决议作出发行债券决议。（2 2）提出发行债券申请提出发行债券申请。（3
35、 3）公告债券募集办法公告债券募集办法。（4 4）委托证券机构销售委托证券机构销售。（5 5）交付债券交付债券,收收取债券款取债券款,登记债券存根登记债券存根簿簿。2、公司债券发行程序公司债券发行程序Good good study,day day up!502022-8-93 3、债券发行价格债券发行价格nttn111市场利率）（债券年息市场利率）（债券面额债券发行价格Good good study,day day up!512022-8-9(1)(1)当市场利率当市场利率为为1010,债券票面利率与市场债券票面利率与市场利率完全一致利率完全一致时时,等价发行等价发行:债券发行价格债券发行价格
36、1 0001 000（P/FP/F，1010，1010）1 0001 0001010（P/AP/A，1010，1010）1 0001 000（元）（元）【例【例1 1】某公司发行票】某公司发行票值值1 0001 000元、利率元、利率1010、期限期限1010年的债券年的债券,每年末付息一次。其发行每年末付息一次。其发行价价格可分以下三种情况：格可分以下三种情况：Good good study,day day up!522022-8-9(2)(2)当市场利率为当市场利率为8 8,债券的票面利率高于其市债券的票面利率高于其市场利率时场利率时,为溢价发行。其发行价格可计算如下为溢价发行。其发行价格
37、可计算如下:债券发行价格债券发行价格1 0001 000（P/FP/F，8 8，1010）1 1 0000001010（P/AP/A，8 8，1010）1 1341 134（元）（元）(3)(3)当市场利率为当市场利率为1212,债券的票面利率低于市场债券的票面利率低于市场利率时利率时,为折价发行。其发行价格可计算如下为折价发行。其发行价格可计算如下:债券发行价格债券发行价格1 0001 000（P/FP/F，1212，1010）1 1 0000001010（P/AP/A，1212，1010）886886（元）（元）【例【例1 1】解答】解答Good good study,day day up
38、!532022-8-91、债券筹资的优点（1）资金成本较低。（2）可以发挥财务杠杆的作用。（3）保证控制权。（三三）债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点Good good study,day day up!542022-8-9（1）筹资风险较高。（2）限制条款较多。（3）筹资数量受限。2 2、债券筹资的缺点债券筹资的缺点Good good study,day day up!552022-8-9（一）（一）租赁的种类租赁的种类1 1、经营租赁经营租赁2 2、融资租赁融资租赁三、融资租赁三、融资租赁Good good study,day day up!562022-8-91、选择租赁公司2、办理租赁委
39、托3、签订购货协议4、签订租赁合同5、办理验货与投保6、支付租金7、处理租赁期满的设备（二）（二）融资租赁的程序融资租赁的程序Good good study,day day up!572022-8-91 1、租金的构成租金的构成1 1）营业租赁租金营业租赁租金的构成的构成 2 2）融资租赁租金融资租赁租金构成构成 决定租金的因素 租赁设备的购置成本 预计租赁设备的残值 利息 租赁手续费 租赁期限 租金的支付方式（三三）融资租赁租金的计算融资租赁租金的计算Good good study,day day up!582022-8-9租金的确定计算方法平均分摊法 R每次支付租金 C租赁设备购置成本 S
40、租赁设备预计残值 I租赁期间利息 F租赁期间手续费 N租期等额年金法R每年支付租金PVR n 租金总额现值PVIFRi，n租金总额现值系数n支付租金期数i租费率NFISCR)(ninPVIFRPVRR,2 2、融资租赁租金的计算融资租赁租金的计算Good good study,day day up!592022-8-91 1、租赁筹资的优点租赁筹资的优点 1 1）筹资速度快。筹资速度快。2 2）限制条款少。限制条款少。3 3）设备淘汰风险小。设备淘汰风险小。4 4）财务风险较小）财务风险较小。5 5）税收负担轻。税收负担轻。（四）（四）租赁筹资的优缺点租赁筹资的优缺点Good good stu
41、dy,day day up!602022-8-9 租赁筹资的最主要缺点就是资金成本较高。一般来说,其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多。在财务困难时,固定的租金也会构成一项较沉重的负担。另外,采用租赁不能享有设备残值,这也是一种损失。2 2、租赁、租赁筹资的优缺点筹资的优缺点Good good study,day day up!612022-8-9（一）商业信用的概念（一）商业信用的概念 商业信用是指商品交易中由于延期付商业信用是指商品交易中由于延期付款或延期交货形成的借贷关系，是买方企款或延期交货形成的借贷关系，是买方企业与卖方企业之间的一种直接信用关系。业与卖方企业之间的一种
42、直接信用关系。四、商业信用四、商业信用Good good study,day day up!622022-8-9 1.预收货款预收货款 预收货款要求买方在卖方发出货物之前支付货款。（二）商业信用的条件与成本（二）商业信用的条件与成本Good good study,day day up!632022-8-9 在这种信用条件下，卖方允许买方在交易发生后一定时期内按售货发票面额支付货款。延期付款是卖方向买方提供的商业信用，买方以此作为自己的短期资金来源。由于这种商业信用不涉及任何折扣，所以买方的成本为零。2.延期付款，但不提供现金折扣延期付款，但不提供现金折扣Good good study,day
43、day up!642022-8-9 如果买方放弃现金折扣，则可以在稍长时间内使用应交付卖方的货款，其成本计算：资金成本资金成本 折扣百分比折扣百分比/(1折扣百分折扣百分 比比)360/(信用期折扣期信用期折扣期)3.延期付款，但提前付款有现金折扣Good good study,day day up!652022-8-9 【例例】假设某企业按假设某企业按“2/102/10，n/30”n/30”的信用条件购入货的信用条件购入货物一批，价值物一批，价值100100万元。这就意味着该采购企业如果在万元。这就意味着该采购企业如果在1010天内天内付款，可获得折扣付款，可获得折扣2 2万元（万元（100
44、1002%2%），免费信用额也随之降），免费信用额也随之降低为低为9898万元（万元（10021002）。如果该采购企业放弃折扣优惠，在）。如果该采购企业放弃折扣优惠，在1010天后（不超过天后（不超过3030天）付款，便要承受因放弃折扣而造成的隐天）付款，便要承受因放弃折扣而造成的隐含成本。放弃现金折扣所造成的年度筹资成本（年成本率）可含成本。放弃现金折扣所造成的年度筹资成本（年成本率）可按照以下步骤计算：按照以下步骤计算：放弃现金折扣的年成本率放弃现金折扣的年成本率=现金折扣百分比现金折扣百分比1 现金折扣百分比现金折扣百分比360信用期信用期 折扣期折扣期100%=2%1 2%36030
45、 10100%=36.7%Good good study,day day up!662022-8-9若放弃现金折扣成本短期融资成本率若放弃现金折扣成本短期融资成本率折扣期内付款折扣期内付款若放弃现金折扣成本短期融资成本率若放弃现金折扣成本短期融资成本率信用期付款信用期付款决策原则：决策原则：Good good study,day day up!672022-8-9 1、商业信用筹资的优点商业信用筹资的优点 1）商业信用是随着商品交易自动产生的一种）商业信用是随着商品交易自动产生的一种自然性资金来源，不用做特意的安排。只要企业自然性资金来源，不用做特意的安排。只要企业信誉好，使用起来非常方便。信
46、誉好，使用起来非常方便。2）如果没有现金折扣，或企业在现金折扣期）如果没有现金折扣，或企业在现金折扣期限内使用商业信用，其成本为零。限内使用商业信用，其成本为零。3）与其他筹资方式相比，商业信用筹资在资与其他筹资方式相比，商业信用筹资在资金信用上受到的限制较少。金信用上受到的限制较少。（三）商业信用（三）商业信用筹资的优缺点筹资的优缺点Good good study,day day up!682022-8-9 与其他短期筹资方式相比，商业信用筹资的使用期限较短，数额也受到交易规模的限制，如果企业放弃现金折扣，则商业信用筹资的成本较高。2 2、商业信用、商业信用筹资的优缺点筹资的优缺点Good
47、good study,day day up!692022-8-9各种筹资方式的评价各种筹资方式的评价Good good study,day day up!702022-8-9Good good study,day day up!712022-8-9 在财务管理学中，所谓是指企业购置资产和支持运营所筹集的资金，它表现为资产负债表右栏的各个项目。由于资本成本主要用于长期投资的决策过程，所以重点讨论以此为目的的资本成本估算。其范围包括：股权资本股权资本长期债权资本长期债权资本 第四节第四节 资本成本资本成本Good good study,day day up!722022-8-9 （一）资本成本的概
48、念、内容和属性（一）资本成本的概念、内容和属性 1.1.资本成本的概念资本成本的概念 筹资者角度：筹资者角度：筹集和使用资本承付的代价筹集和使用资本承付的代价 投资者角度：投资者角度：要求的必要报酬或最低报酬要求的必要报酬或最低报酬Good good study,day day up!732022-8-9用资费用：它是指企业在生产经营、投资过程中因使用资本而付出的费用。筹资费用：它是指企业在筹集资本过程中为获取资本而付出的费用。资本成本 Good good study,day day up!742022-8-9个别资本成本个别资本成本 企业企业长期资本的成本率长期资本的成本率综合资本成本综合资
49、本成本 企业企业长期资本的成本率长期资本的成本率边际资本成本边际资本成本 企业企业长期资本的成本率长期资本的成本率 Good good study,day day up!752022-8-9 Good good study,day day up!762022-8-9或或 K=K=D D P(1-F)P(1-F)D DK=K=P-f P-f 计算公式也可表示为：用资费用用资费用 或或 筹资数额筹资数额 (1(1筹资费用率筹资费用率)用资费用用资费用 资本成本资本成本 筹资数额筹资费用筹资数额筹资费用（一）测算原理（一）测算原理二、个别二、个别资本成本的测算 Good good study,day
50、 day up!772022-8-9 Il(1-T)Kl=L(1-Fl)计算公式：计算公式：Rl(1-T)Kl=1-Fl （二）长期债权资本成本的测算二）长期债权资本成本的测算 种类：长期借款、长期债券种类：长期借款、长期债券Good good study,day day up!782022-8-9计算公式：计算公式：01(1)(1)(1)nntntbbPITPKK Good good study,day day up!792022-8-9 例例1：某企业长期借款：某企业长期借款300万元，利率万元，利率10，借款期限，借款期限5年，每年，每年付息一次，到期一次还本，所得税率年付息一次，到期一
