1、创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理 财务管理学创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理第一节 收益分配概述创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理一、收益分配的意义与原则一、收益分配的意义与原则（一）收益分配的意义（一）收益分配的意义（二）收益分配的原则（二）收益分配的原则 1 1遵章守纪、依法分配的原则遵章守纪、依法分配的原则 2 2积累与分配并重原则积累与分配并重原则 3 3投资与收益对等原则投资与收益对等原则 4 4、利益兼顾、合理分配原则、利益兼顾、合理分配原则创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七
2、章 收益分配管理二、企业利润分配程序二、企业利润分配程序 1、计算可供分配的利润、计算可供分配的利润 2、提取法定盈余公积金、提取法定盈余公积金 3、提取任意盈余公积金、提取任意盈余公积金 4、向投资者支付股利、向投资者支付股利 5、未分配利润、未分配利润创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理第二节 股利理论与政策 一、股利的分配原则与发放程序一、股利的分配原则与发放程序 1.股利的分配原则股利的分配原则 2.股利的发放程序股利的发放程序（1 1）宣布日）宣布日 （2 2）股权登记日）股权登记日 （3 3）除息日）除息日 (4)(4)发放日发放日创造管理新知 培养高素
3、质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理二、股利理论二、股利理论 1.股利无关论（股利无关论（MM理论）理论）假定：假定：（1 1）市场具有强式效应；）市场具有强式效应；（2 2）不存在公司或个人所得税；）不存在公司或个人所得税；（3 3）不存在任何筹资费用；）不存在任何筹资费用；（4 4）公司的投资决策与股利决策彼此独立）公司的投资决策与股利决策彼此独立创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理二、股利理论二、股利理论 2.股利相关论股利相关论(1)(1)股利重要论股利重要论(2)(2)信号传递理论信号传递理论创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分
4、配管理三、股利政策三、股利政策 （一）股利政策模式（一）股利政策模式 1 1剩余股利政策剩余股利政策 定义：定义：以首先满足公司资金需求为出发点的以首先满足公司资金需求为出发点的股利政策。其目的在于维护公司的发展或调股利政策。其目的在于维护公司的发展或调整最佳资本结构。整最佳资本结构。创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理三、股利政策三、股利政策 步骤：步骤：1)根据选定的最佳投资方案，确定投资所需的资金数额；2)按照企业的目标资本结构，确定投资需要增加的股东股权资本的数额；3)税后净利润首先用于满足投资需要增加的股东股权资本的数额；4)在满足投资需要后的剩余部分用于
5、向股东分配股利。创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理三、股利政策三、股利政策 优点：优点：能使公司维持最佳的资本结构，使综合资本成本最低。缺点：缺点：不利于股利的稳定支付创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理三、股利政策三、股利政策 2 2固定股利或稳定增长股利政策固定股利或稳定增长股利政策 以确定的现金股利分配额作为利润分配的首要目标优先予以考虑，一般不随资金需求的波动而波动。其目的在于维持稳定的股利支付政策。创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理三、股利政策三、股利政策 3 3固定股利支付率政策固定股利支付率政
6、策 固定股利支付率政策是公司确定其股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。每年股利额随公司经营的好坏而上下波动。创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理三、股利政策三、股利政策 4.4.低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策 该政策分两段，公司在一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，而在盈余较多的年份，公司再根据实际情况向股东发放额外股利的政策。创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理四、股利政策的影响因素四、股利政策的影响因素 (一一)法律因素法律因素1资本保全的约束2企业积累的约束3企业利润的约束4偿债能力的约束创造管理
7、新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理四、股利政策的影响因素四、股利政策的影响因素（二）债务契约因素（二）债务契约因素 1规定每股股利的最高限额。2规定未来股息只能用贷款协议签订以后的新增收益来支付。3规定企业的流动比率、利息保障倍数低于一定标准时，不得分配现金股利。4.规定只有当公司的盈利能力达到某一约定的水平时，才可以发放现金股利。5.规定公司的股利支付率不得超过限定的标准。创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理四、股利政策的影响因素四、股利政策的影响因素（三）公司自身因素（三）公司自身因素 1现金流量现金流量 2筹资能力筹资能力 3投资机会投资
8、机会 4资本成本资本成本创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理四、股利政策的影响因素四、股利政策的影响因素（四）股东的因素（四）股东的因素 1追求稳定的收入，规避风险 2担心控制权的稀释 3规避所得税创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理第三节第三节 股票分割与股票回购股票分割与股票回购 一、股票分割一、股票分割 1.股票分割的概念股票分割的概念 股票分割是指将面值较高的股票分割为几股票分割是指将面值较高的股票分割为几股面值较低的股票。股面值较低的股票。创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理一、股票分割一、股票分割
9、股票分割的动机：股票分割的动机：（1 1）通过股票分割使股票价格降低）通过股票分割使股票价格降低（2 2）通过股票分割向投资者传递公司信息）通过股票分割向投资者传递公司信息创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理一、股票分割一、股票分割 2.股票分割与股票股利比较股票分割与股票股利比较（1 1）股票分割降低了股票面值，而发放股票股利）股票分割降低了股票面值，而发放股票股利不会改变股票面值。不会改变股票面值。（2 2）会计处理不同。）会计处理不同。创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理二、股票回购二、股票回购（一）股票回购的定义（一）股票回购的定
10、义 股票回购是股份公司出资购回本公司发行股票回购是股份公司出资购回本公司发行在外的股票，将其作为库藏股或进行注销在外的股票，将其作为库藏股或进行注销的行为。的行为。创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理二、股票回购二、股票回购（二）股票回购的动机（二）股票回购的动机 1.1.传递股价被低估信号的动机传递股价被低估信号的动机 2.2.为股东避税的动机为股东避税的动机 3.3.减少公司自由现金流量的动机减少公司自由现金流量的动机 4.4.反收购的动机反收购的动机创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理二、股票回购二、股票回购（三）股票回购的方式（三
11、）股票回购的方式 1.公开市场回购公开市场回购 2.要约回购要约回购 3.协议回购协议回购 4.转换回购转换回购创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理二、股票回购二、股票回购 例例7-57-5 某公司流通在外的普通股股数为某公司流通在外的普通股股数为500500万股，万股，税后盈利税后盈利15001500万元，股票市价为每股万元，股票市价为每股1212元元，市盈率保持不变，公司回购，市盈率保持不变，公司回购2020股票，股票，计算回购股票后公司每股收益以及每股市计算回购股票后公司每股收益以及每股市价。价。创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理
12、二、股票回购二、股票回购创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理二、股票回购二、股票回购（四）股票回购的影响（四）股票回购的影响 1.股票回购对上市公司的影响股票回购对上市公司的影响（1 1）容易造成资金紧张，资产流动性降低，影响公）容易造成资金紧张，资产流动性降低，影响公司的后续发展。司的后续发展。（2 2）在一定程度上削弱了债权人利益的保障。）在一定程度上削弱了债权人利益的保障。（3 3）忽略公司的长远发展，损害公司的根本利益。）忽略公司的长远发展，损害公司的根本利益。（4 4）容易导致公司操作股价。）容易导致公司操作股价。创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理二、股票回购二、股票回购 2.股票回购对股东的影响股票回购对股东的影响 股票回购不仅可以节约个人税收，而且具股票回购不仅可以节约个人税收，而且具有更大的灵活性。有更大的灵活性。创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才 第七章 收益分配管理
