1、第三章第三章 利息与利率利息与利率一、利息的含义一、利息的含义利息是资金所有者由于出借资金而取得的报酬或者借款者由于使用资金而支付给贷款者的超过借贷本金的代价。利息的价值判断作用主要表现在：第一，利息是衡量不同时期货币资金实际价值的尺度；第二，利息可以提高资金使用效率。二、利息的来源与本质二、利息的来源与本质马克思认为，利息来自生产者使用该笔资金发挥营运职能而形成的利润的一部分，是职能资本家为取得货币资本的使用权而交给借贷资本家的一部分剩余价值，利息就其本质而言，是剩余价值的一种特殊表现形式。中国学者认为在社会主义市场经济中，利息来源于过敏收入或社会财富的增值部分。中国学者认为在社会主义市场经
2、济中，利息来源于过敏收入或社会财富的增值部分。一、利率的含义一、利率的含义利率又称利息率，表示一定时期内利息量与借贷资本量的比率，是单位货币在单位时间内的利息水平。利率通常用百分比表示。如果用i表示利率、用I表示利息额、用P表示本金，则利率可用公式表示为：i=I/Pi=I/P100%100%，即：利息率，即：利息率=（利息额（利息额/借贷资本金）借贷资本金）100%100%由于在通常情况下利息额不能超过生产者使用该笔资金而获得的利润额，因此，利率的高低必然受平均利润率的制约。一般情况下，利率的最高界限为平均利润率，最低界限为零。二、利率的种类二、利率的种类利率体系是指在一定时期内各种各类的利率
3、按一定规则所构成的一个复杂的系统。1.按计算利率的期限单位可划分为：年利率、月利率与日利率。1.按计算利率的期限单位可划分为：年利率、月利率与日利率。年利率、月利率、日利率的换算关系是：年利率12月利率月利率30日利率年利率360日利率2.按利率的决定方式可划分为：市场利率、官定利率与公定利率(1)市场利率作为借贷双方协商的价格广泛存在，它是随着市场上不同时期、不同地区货币资金的供求关系而变动的利率，可作为借贷资金供求状况变化的指示器。(2)官定利率是由政府金融机构或中央银行确定的、体现政府意向的利率，它是国家为了实现宏观调控目标进行经济调节的重要经济杠杆。(3)公定利率是介乎市场利率与官定利
4、率之间、由非政府部门的金融行业自律性组织如银行公会所确定的利率。3.按借贷期内利率是否浮动可划分为：固定利率与浮动利率。固定利率是指在整个借贷期限内，利率不随资金供求状况而变动，它是传统采用的利率，具有简便易行、易于计算融资成本与收益，同时也锁定了融资成本与收益等优点，适用于短期借贷；浮动利率是指在借贷期内随市场利率的变化而定期调整的利率。当市场利率趋于上升时，实际浮动利率对债权人有利，对债务人不利；相反，当市场利率趋于下跌时，实际浮动利率有利于债务人而不利于债权人。4.按利率的地位可划分为：基准利率与一般利率基准利率是带动和影响其他利率的中心利率，一般指中央银行的再贴现率和再贷款利率。基准利
5、率的基本特征：5.按信用行为的期限长短可划分为：长期利率和短期利率。长期利率一般指融资期限在一年以上的利率，包括期限在一年以上的存款、贷款和各种有价证券的利率。短期利率一般指融资时间在一年以内的利率，包括存款期在一年以内的各种存款利率、贷款期限在一年以内的各种贷款利率和期限在一年以内的各种有价证券利率。长期利率一般高于短期利率。6.按利率的真实水平可划分为：名义利率与实际利率(1)名义利率。是指以名义货币表示的利率，即借贷契约或有价证券上载明的按现行单位货币购买力（现行物价水平）表示的利息与本金的比率，或者说是包含通货膨胀率的利率。(2)实际利率。是指以货币能够交换到的商品或劳务表示的利息与本
6、金额的比率，也就是剔除通货膨胀因素以后的真实利率。实际利率计算公式是：实际利率=（1+名义利率）/（1+物价变动率）-1 7.按借贷主体不同划分为：中央银行利率，包括再贴现、再贷款利率等；商业银行利率，包括存款利率、贷款利率、贴现率等；非银行利率，包括债券利率、企业利率、金融利率等。8.按是否具备优惠性质可划分为：一般利率和优惠利率优惠利率是指略低于一般贷款利率的利率，是对国家支持的贷款种类和贷款对象实行的较低的利率，它是差别利率的有机组成部分。优惠利率一般提供给信誉好、经营业绩佳且有良好发展前景的借款人，优惠利率的授予往往与国家的产业政策相联系。三、利率的结构三、利率的结构利率的信用差别结构
7、利率的信用差别结构2利率的风险结构利率的风险结构1利率的期限结构利率的期限结构 3 指各种不同的贷款所具有的不同风险程度形成的利率差别，指各种不同的贷款所具有的不同风险程度形成的利率差别，这一差别突出表现在因风险的大小在纯利率这一差别突出表现在因风险的大小在纯利率(不包含风险因素的不包含风险因素的纯粹利率纯粹利率)的基础上加上不同的风险利率。的基础上加上不同的风险利率。指不同信用形式在利率上的差价关系，它包括国家信用、指不同信用形式在利率上的差价关系，它包括国家信用、银行信用、企业信用、民间信用等信用形式之间的利率差距。银行信用、企业信用、民间信用等信用形式之间的利率差距。指银行资产或负债到期
8、日不同而形成的利率差别，尤其是指银行资产或负债到期日不同而形成的利率差别，尤其是指短期利率和长期利率之间的关系结构。指短期利率和长期利率之间的关系结构。四、利率的计量四、利率的计量1.单利计算借贷活动中，往往要求计算本金与利息之和，即借一笔款后，经过若干时间还款总额是多少。这里的还款总额包括本金和利息，简称本利和。以S记本利和，则单利本利和的计算公式为：S=P（1+rn）单利法计算利息，手续简便、易于计算借款成本，有利于减轻借款人的利息负担。指在计算利息额时，不论借贷期限长短，仅按本金计算利息，指在计算利息额时，不论借贷期限长短，仅按本金计算利息，所生利息不再加入本金重复计算利息。所生利息不再
9、加入本金重复计算利息。其计算公式为：其计算公式为：I=PI=Pr rn n式中：式中：I I为利息，为利息，P P为本金，为本金，n n为计算周期数，为计算周期数，r r为每期利息率。为每期利息率。我国居民储蓄和国库券都按单利计算。我国居民储蓄和国库券都按单利计算。2.复利计算其计算公式为：式中：Vn为到期为止的复利值，P为本金，r为利率，n为期数。复利计算是指计算利息时，不仅计算本金的利息，而且还按借复利计算是指计算利息时，不仅计算本金的利息，而且还按借贷期限把本金所获得的利息加入本金再计算利息，逐期滚算。贷期限把本金所获得的利息加入本金再计算利息，逐期滚算。3.单利与复利的比较采用复利计算
10、法计算的利息比按单利法计算的利息多，复利计算法体现了货币资金的时间价值，符合信用和利息的本质要求。4.现值计算现值的计算公式为：P=VP=V1/1/（1 1r)nr)n式中：P为本金(将来金额的现在值)，V为将来金额数，r为利率，n为期数。1/（1r)n是现值系数，显而易见，现值系数是复利系数的倒数。一笔未来到期日一次支付的货币余额乘上该系数，就可以得出现值。现值是指未来某一金额的现在价值。把未来金额折算成现值的现值是指未来某一金额的现在价值。把未来金额折算成现值的过程称为贴现。过程称为贴现。贴现中所使用的利率称为贴现率或折现率。现值的贴现中所使用的利率称为贴现率或折现率。现值的概念与计算方法
11、和复利值正好相反，复利值是从概念与计算方法和复利值正好相反，复利值是从“现在现在”的数额、的数额、利率及期数，测算预定期数末的复本利之和，而现值是从利率及期数，测算预定期数末的复本利之和，而现值是从“将来将来”数值数值(复利值复利值)，按规定利率、期数来测算现在的数值。复利值计算，按规定利率、期数来测算现在的数值。复利值计算时，利率越高，期限越长，复利值就越大。而现值计算时，利率越时，利率越高，期限越长，复利值就越大。而现值计算时，利率越高，期限越长，现值反而越小。高，期限越长，现值反而越小。一、利率决定理论一、利率决定理论马克思的利率决定论马克思的利率决定论马克思的利率决定理论是从利息的来源
12、和实质的角度，考虑了制度因素在利率决定中的作用的利率理论，其理论核心是利率是由平均利润率决定的。西方的利率决定论西方的利率决定论西方的利率决定论主要认为利率变动取决于供求对比关系，主要有三种利率决定理论，即利率变化的影响因素主要有经济因素、政策因素和制度因素。(1)古典学派的利率决定理论(2)凯恩斯的利率决定理论(3)可贷资金利率理论(4)ISLM利率理论古典利率理论流行于古典利率理论流行于1919世纪世纪8080年代至年代至2020世纪世纪3030年代。以庞巴维年代。以庞巴维克、费雪及马歇尔为代表。古典学派的利率决定理论非常强调非货克、费雪及马歇尔为代表。古典学派的利率决定理论非常强调非货币
13、的实际因素币的实际因素生产率和节约在利率决定中的作用。生产率由边生产率和节约在利率决定中的作用。生产率由边际投资倾向表示，节约用边际储蓄倾向表示。投资量是利率的减函际投资倾向表示，节约用边际储蓄倾向表示。投资量是利率的减函数，储蓄是利率的增函数，利率的变化则取决于投资量和储蓄量的数，储蓄是利率的增函数，利率的变化则取决于投资量和储蓄量的均衡点。均衡点。凯恩斯完全抛弃了实际因素对利率水平的影响，认为决定利率凯恩斯完全抛弃了实际因素对利率水平的影响，认为决定利率是货币因素而非实际因素。是货币因素而非实际因素。可贷资金利率理论是新古典学派的利率理论，其首倡者为凯恩斯的可贷资金利率理论是新古典学派的利
14、率理论，其首倡者为凯恩斯的学生、英国剑桥学派的经济学家罗伯逊。罗伯逊认为凯恩斯混淆了学生、英国剑桥学派的经济学家罗伯逊。罗伯逊认为凯恩斯混淆了“事事前的前的”和和“事后的事后的”以及以及“实际储蓄实际储蓄”和和“自愿储蓄自愿储蓄”之间的区别。罗之间的区别。罗伯逊指出，一定时期的伯逊指出，一定时期的“实际投资实际投资”总等于总等于“实际储蓄实际储蓄”这是自明之理。这是自明之理。因为它们都是因为它们都是“事后的事后的”概念，自然都是相等的。但储蓄和投资相等并概念，自然都是相等的。但储蓄和投资相等并不意味着不意味着“实际储蓄实际储蓄”和和“自愿储蓄自愿储蓄”之间的相等。之间的相等。“实际储蓄实际储蓄
15、”是已是已经发生了的储蓄，是一个经发生了的储蓄，是一个“事后的事后的”概念，而概念，而“自愿储蓄自愿储蓄”则是一定时则是一定时期内人们愿意进行的储蓄，即期内人们愿意进行的储蓄，即“意愿储蓄意愿储蓄”，是一个，是一个“事前的事前的”概念，概念，因而因而“实际储蓄实际储蓄”和和“自愿储蓄自愿储蓄”存在着质的差别，在量上也未必相等。存在着质的差别，在量上也未必相等。IS-LMIS-LM模型是由英国著名经济学家希克斯模型是由英国著名经济学家希克斯(J(JR RHicks)Hicks)首创，而后由首创，而后由美国的凯恩斯主义者汉森（美国的凯恩斯主义者汉森（A AH HHansen)Hansen)补充和发
16、展而成的，它从商品补充和发展而成的，它从商品市场和货币市场的全面均衡状态来阐述利率的决定机理。市场和货币市场的全面均衡状态来阐述利率的决定机理。根据此模型，利率的决定取决于储蓄供给、投资需要、货币供给、根据此模型，利率的决定取决于储蓄供给、投资需要、货币供给、货币需求四个因素，导致储蓄投资、货币供求变动的因素都将影响到利货币需求四个因素，导致储蓄投资、货币供求变动的因素都将影响到利率水平。这种理论的特点是一般均衡分析。该理论在比较严密的理论框率水平。这种理论的特点是一般均衡分析。该理论在比较严密的理论框架下，把古典理论的商品市场均衡和凯恩斯理论的货币市场均衡有机的架下，把古典理论的商品市场均衡
17、和凯恩斯理论的货币市场均衡有机的统一在一起。统一在一起。IS-LMIS-LM模型的提出在利率理论研究上是一大飞跃。模型的提出在利率理论研究上是一大飞跃。二、利率的决定因素二、利率的决定因素社会平均利润率社会平均利润率1借贷资本的供求关系借贷资本的供求关系 2物价水平物价水平 3国际利率水平国际利率水平 4汇率汇率 5国家经济政策国家经济政策 6 在成熟的市场经济条件下，当借贷资本供不应求时，信用收缩，利在成熟的市场经济条件下，当借贷资本供不应求时，信用收缩，利率上升；当借贷资本供过于求时，信用松动，利率下降。率上升；当借贷资本供过于求时，信用松动，利率下降。在现代信用货币流通的条件下，物价变动
18、对利率的影响主要表现为在现代信用货币流通的条件下，物价变动对利率的影响主要表现为货币本身的升值或贬值的影响。物价上涨，货币就会相应贬值，货币购货币本身的升值或贬值的影响。物价上涨，货币就会相应贬值，货币购买力将下降；物价下跌，货币会升值，货币购买力将上升。买力将下降；物价下跌，货币会升值，货币购买力将上升。名义利率与物价一般具有同向变动的趋势，物价变动的幅度制约着名义利率与物价一般具有同向变动的趋势，物价变动的幅度制约着利率水平的高低。利率水平的高低。主要表现在两方面：一是其他国家的利率对一国国内利率的影响；主要表现在两方面：一是其他国家的利率对一国国内利率的影响；二是国际金融市场上的利率对一
19、国国内利率的影响。二是国际金融市场上的利率对一国国内利率的影响。主要表现在两方面：一是其他国家的利率对一国国内利率的影响；主要表现在两方面：一是其他国家的利率对一国国内利率的影响；二是国际金融市场上的利率对一国国内利率的影响。二是国际金融市场上的利率对一国国内利率的影响。当中央银行提高利率时，金融市场上银根会紧缩，居民对外汇需求当中央银行提高利率时，金融市场上银根会紧缩，居民对外汇需求会减少，从而抑制外汇汇率上涨，同时也阻止了本币汇率下跌。而银行会减少，从而抑制外汇汇率上涨，同时也阻止了本币汇率下跌。而银行降低利率时，银根会松弛，国内的外汇需求会增加，外汇汇率会上扬，降低利率时，银根会松弛，国
20、内的外汇需求会增加，外汇汇率会上扬，本币汇率会下跌。反之则反是。本币汇率会下跌。反之则反是。政府根据需要调整官方利率，通过规定差别利率与优惠利率实现对政府根据需要调整官方利率，通过规定差别利率与优惠利率实现对重点产业、部门或项目的扶持，影响整个市场利率的变动；通过利率水重点产业、部门或项目的扶持，影响整个市场利率的变动；通过利率水平的升降调节总供给或总需求，抑制或鼓励某一地区、部门、企业的发平的升降调节总供给或总需求，抑制或鼓励某一地区、部门、企业的发展，进而实现产业结构的调整，保证国民经济的协调发展，完成国家预展，进而实现产业结构的调整，保证国民经济的协调发展，完成国家预期的经济目标。期的经
21、济目标。一、利率的作用一、利率的作用利率的一般功能利率的一般功能1(1)(1)积累资金功能。积累资金功能。(2)(2)分配导向功能。分配导向功能。(3)(3)调节功能。调节功能。(4)(4)信息反馈功能。信息反馈功能。(5)(5)约束和激励功能。约束和激励功能。(6)(6)平衡国际收支功能。平衡国际收支功能。通过货币所有权参与对国民收入的再分配。对资金流向和流量的调节和引导。调节需求总量。调节信用规模。调节货币流通和稳定物价。调节国民经济结构，促进国民经济更加协调地按比例发展。利率在不同经济活动主体中的功能利率在不同经济活动主体中的功能2(1 1)利率在企业经济活动中的功能利率在企业经济活动中
22、的功能(2)(2)利率在个人经济活动中的功能利率在个人经济活动中的功能利率是企业核算资金成本的工具。利率是企业进行筹资决策的引力杠杆。利率是企业折现未来收益的媒介。利率是调节消费和储蓄的工具。利率是引导个人选择金融资产的工具。利率对汇率的功能利率对汇率的功能3 利率水平对外汇汇率有着非常重要的影响，利率是影响汇率最重要的因素。可以说“利率升，货币强；利率跌，货币弱”。二、利率发挥作用的条件二、利率发挥作用的条件1.经济的商品化、货币化、信用化已达到相当的程度。2.资金借贷双方都是自主经营、自负盈亏的经济主体。3.中央银行运用间接手段调控经济。4.利率的市场化。5.金融市场、金融资产有较高程度的
23、发展。6.要具备完善的利率机制，(1)市场化的利率决定机制，即由市场供求关系决定利率水平；(2)灵活的利率联动机制，即一种利率变动，其它利率随之变化的联动关系；(3)适当的利率水平，即利率水平不宜过低或过高；(4)合理的利率结构，即合理的利率期限结构，行业结构与地区结构等。三、我国的利率制度三、我国的利率制度我国确定利率水平要考虑的因素我国确定利率水平要考虑的因素1一是物价总水平。二是国有大中型企业的利息负担。三是国家财政和银行的利益。四是国家政策和社会资金供求状况。此外，期限、风险等其他因素也是确定利率水平的重要依据。我国利率管理体制的演变和发展我国利率管理体制的演变和发展2(1)(1)新中
24、国成立后的高度集中的利率管制时期新中国成立后的高度集中的利率管制时期19491949年年19781978年期间，为了配合我国社会主义改造和高度集年期间，为了配合我国社会主义改造和高度集中的中央计划经济管理体制的建立，我国实行高度集中的利率管中的中央计划经济管理体制的建立，我国实行高度集中的利率管制体制，即一切利率均由国家计划制定，各类银行和非银行金融制体制，即一切利率均由国家计划制定，各类银行和非银行金融机构，必须严格执行，并授权中国人民银行进行统一管理。机构，必须严格执行，并授权中国人民银行进行统一管理。这一时期利率体制特征是：这一时期利率体制特征是：第一，利率水平偏低，特别是第一，利率水平
25、偏低，特别是19651965年以后，我国的物价指数与利率水平有反方向变化趋势；第年以后，我国的物价指数与利率水平有反方向变化趋势；第二，利息的种类少，解放初期有二，利息的种类少，解放初期有2020多种，多种，“文革文革”时期只有时期只有7 7种。种。第三，利率的管理权高度集中，利率标准简单划一。第三，利率的管理权高度集中，利率标准简单划一。(2)1982(2)1982年年19961996年利率机制的调整年利率机制的调整 在这一阶段中，在这一阶段中，19781978年年19891989年，主要是高速利率水平，允许年，主要是高速利率水平，允许商业银行贷款利率在一定内自由浮动；商业银行贷款利率在一定
26、内自由浮动；19901990年年19921992年，以高速利年，以高速利率结构为主；率结构为主；19931993年年19961996年，主要是进行利率机制的改革，使利年，主要是进行利率机制的改革，使利率成为资源配置和宏观调控的重要手段。率成为资源配置和宏观调控的重要手段。(3)1996(3)1996年以来的利率市场化改革的探索和实践年以来的利率市场化改革的探索和实践从从19961996年起，我国的利率市场化改革进入实际操作阶段，主要经年起，我国的利率市场化改革进入实际操作阶段，主要经历了以下几个阶段：历了以下几个阶段：第一个阶段，全国金融机构之间利率机制的形成。第一个阶段，全国金融机构之间利率
27、机制的形成。第二个阶段，金融机构贷款的利率市场化。第二个阶段，金融机构贷款的利率市场化。第三个阶段，逐步尝试贷款利率下限浮动和存款利率的市场化。第三个阶段，逐步尝试贷款利率下限浮动和存款利率的市场化。由此可知，我国的利率市场化改革已经在三个方面取得重大进展：由此可知，我国的利率市场化改革已经在三个方面取得重大进展：第一，逐步放开了金融市场利率；第二，培育了金融市场；第三，扩第一，逐步放开了金融市场利率；第二，培育了金融市场；第三，扩大了贷款利率的浮动幅度，给各商业银行更多的自主权。大了贷款利率的浮动幅度，给各商业银行更多的自主权。利率市场化改革进程的影响因素利率市场化改革进程的影响因素3(1)(1)商业银行改革的效果。商业银行改革的效果。(2)(2)超额准备金利率问题。超额准备金利率问题。(3)(3)利率和汇率的互动关系问题。利率和汇率的互动关系问题。(4)(4)全球利率走势与政策全球利率走势与政策利率的未来改革趋势和策略利率的未来改革趋势和策略4(1)(1)完善利率市场化的准备工作，稳妥进行利率市场化改革完善利率市场化的准备工作，稳妥进行利率市场化改革(2 2)协调好本外币利率政策，充分发挥利率杠杆作用协调好本外币利率政策，充分发挥利率杠杆作用
