1、1财 务 管 理Financial Management 2【本章结构本章结构】第一节第一节 财务管理的产生与发展财务管理的产生与发展 第二节第二节 财务管理的内容财务管理的内容 第三节第三节 财务管理的目标财务管理的目标 第四节第四节 财务管理的原则财务管理的原则 第五节第五节 财务管理环境财务管理环境 第一章 财务管理概论3【学习目标学习目标】通过本章的学习要求学生：通过本章的学习要求学生：l 理解财务管理的概念理解财务管理的概念l 了解财务管理的产生与发展了解财务管理的产生与发展l 重点掌握财务管理的内容重点掌握财务管理的内容l 结合企业实情，选择恰当的财务管理目标结合企业实情，选择恰当
2、的财务管理目标l 掌握财务管理的基本原则掌握财务管理的基本原则l 了解财务管理环境的具体内容了解财务管理环境的具体内容4一、财务管理的概念 财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理活动。l 财务管理的特点：1.财务管理涉及面广。2.财务管理是一种价值管理工作。3.财务管理是一项综合性的管理工作。第一节 财务管理的产生与发展5二、财务管理的发展历程 1 1、财务管理的萌芽期、财务管理的萌芽期（1515世纪末世纪末-19-19世纪末）世纪末）一般认为，财务管理萌芽于一般认为，财务管理萌芽于1515世纪末世纪末1616世纪初。世纪初。2 2、筹资财务管理阶段、筹资财务管理阶段（1919
3、世纪末世纪末-20-20世纪世纪3030年代）年代）63 3、法规描述财务管理阶段、法规描述财务管理阶段（2020世纪世纪3030年代年代-20-20世纪世纪5050年代初）年代初）4 4、内部决策财务管理阶段、内部决策财务管理阶段（2020世纪世纪5050年代初年代初-20-20世纪世纪6060年代）年代）5 5、投资财务管理阶段、投资财务管理阶段（2020世纪世纪6060年代年代-20-20世纪世纪7070年代）年代）6 6、通货膨胀财务管理阶段、通货膨胀财务管理阶段（2020世纪世纪7070年代末年代末-20-20世纪世纪8080年代）年代）7 7、国际财务管理阶段、国际财务管理阶段（2
4、020世纪世纪8080年代至今）年代至今）7 财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理活动。一项经济管理活动。因此财务管理的内容就包括因此财务管理的内容就包括财务活动财务活动和和财务关系财务关系两方面。两方面。第二节 财务管理的内容8一、财务活动一、财务活动 企业的财务活动是以现金收支为主的资金收支活企业的财务活动是以现金收支为主的资金收支活动，其内容具体包括动，其内容具体包括筹资活动、投资活动、资金营运筹资活动、投资活动、资金营运活动和资金分配活动活动和资金分配活动4 4方面。方面。9（一）筹资活动 筹资活动是指根据企业生产经营活动和投
5、资活动等的需要，筹措和集中所需资金的过程。资金筹集是企业资金运动的起点。10（二）投资活动（二）投资活动 投资活动是指将企业资金投放、使用的过程。投资活动是指将企业资金投放、使用的过程。投资按其投资范围不同，有广义和狭义两种概念。投资按其投资范围不同，有广义和狭义两种概念。11（三）资金营运活动（三）资金营运活动 资金营运活动是指在企业日常生产经营活动中所发资金营运活动是指在企业日常生产经营活动中所发生的一系列资金收付活动。生的一系列资金收付活动。12（四）资金分配活动（四）资金分配活动 企业的收入首先用于补偿产品生产成本及期间费用，企业的收入首先用于补偿产品生产成本及期间费用，缴纳各种税费，
6、剩余部分形成企业的净利润。缴纳各种税费，剩余部分形成企业的净利润。净利润按国家法律规定程序进行分配，在用于弥补净利润按国家法律规定程序进行分配，在用于弥补以前年度亏损、提取法定盈余公积金和任意盈余公积金以前年度亏损、提取法定盈余公积金和任意盈余公积金后，向所有者进行利润后，向所有者进行利润(股利股利)分配。分配。13 筹资活动、投资活动、资金营运活动和资金分配筹资活动、投资活动、资金营运活动和资金分配活动活动共同构成了财务活动的主要内容，同时这些财务共同构成了财务活动的主要内容，同时这些财务活动之间又存在活动之间又存在密切联系密切联系。14二、二、财务关系财务关系 财务关系是指企业组织财务活动
7、过程中与有关各财务关系是指企业组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。方所发生的经济利益关系。财务关系包括企业与所有者、债权人、被投资单位、债务人、财务关系包括企业与所有者、债权人、被投资单位、债务人、供应商和客户、政府、企业内部各单位、职工以及其他有关各方供应商和客户、政府、企业内部各单位、职工以及其他有关各方之间的关系。之间的关系。15(一一)企业与政府之间的财务关系企业与政府之间的财务关系 企业与政府间强制的、无偿的分配关系。企业与政府间强制的、无偿的分配关系。(二二)企业与投资者之间的财务关系企业与投资者之间的财务关系 企业与投资者之间的财务关系体现为所有权性质企业与投资者之
8、间的财务关系体现为所有权性质的受资与投资的关系。的受资与投资的关系。16(三三)企业与受资企业之间的财务关系企业与受资企业之间的财务关系 企业与受资企业之间的财务关系在性质上属于所有企业与受资企业之间的财务关系在性质上属于所有权性质的投资与受资的关系。权性质的投资与受资的关系。(四四)企业与债权人之间的财务关系企业与债权人之间的财务关系 企业与债权人之间的财务关系在性质上属于债务企业与债权人之间的财务关系在性质上属于债务与债权关系。与债权关系。17(五五)企业与债务人之间的财务关系企业与债务人之间的财务关系 企业与债务人之间的财务关系体现的是债权与债务企业与债务人之间的财务关系体现的是债权与债
9、务关系。关系。(六六)企业内部各单位之间的财务关系企业内部各单位之间的财务关系 企业内部各部门、各单位之间的财务关系是一种企业内部各部门、各单位之间的财务关系是一种资金结算关系，体现了企业内部各单位之间的责任与资金结算关系，体现了企业内部各单位之间的责任与经济利益。经济利益。18(七七)企业与职工之间的财务关系企业与职工之间的财务关系 企业与职工之间的财务关系，体现了职工个人与企业与职工之间的财务关系，体现了职工个人与企业在劳动成果上的分配关系。企业在劳动成果上的分配关系。19一、财务管理目标一、财务管理目标l 利润最大化利润最大化l 资本利润率或每股收益最大化资本利润率或每股收益最大化l 股
10、东财富最大化股东财富最大化l 企业价值最大化企业价值最大化l 相关者利益最大化相关者利益最大化第三节 财务管理的目标20(一一)利润最大化利润最大化局限性：局限性：(1)(1)利润最大化没有考虑资金时间价值。利润最大化没有考虑资金时间价值。(2)(2)利润是一个绝对值，没有反映创造的利润与投入的利润是一个绝对值，没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系，因此不利于不同规模的企业或同一资本之间的关系，因此不利于不同规模的企业或同一企业不同时期之间的比较。企业不同时期之间的比较。(3)(3)利润最大化没有考虑风险问题利润最大化没有考虑风险问题 (4)(4)一味追求利润最大化可能导致企业经营的短期行
11、为。一味追求利润最大化可能导致企业经营的短期行为。21(二二)资本利润率或每股收益最大化资本利润率或每股收益最大化优点：优点：以资本利润率或每股利润最大化作为财务目标可以以资本利润率或每股利润最大化作为财务目标可以克服利润最大化目标不能反映投入产出关系的缺陷克服利润最大化目标不能反映投入产出关系的缺陷局限性：局限性：(1)(1)利润最大化没有考虑资金时间价值。利润最大化没有考虑资金时间价值。(2)(2)利润最大化没有考虑风险问题利润最大化没有考虑风险问题 (3)(3)一味追求利润最大化可能导致企业经营的短期行为。一味追求利润最大化可能导致企业经营的短期行为。22(三三)股东财富最大化股东财富最
12、大化优点：优点：(1)(1)股东财富最大化考虑了资金时间价值和风险因股东财富最大化考虑了资金时间价值和风险因素。素。(2)(2)股东财富最大化反映了投入与产出的关系。股东财富最大化反映了投入与产出的关系。(3)(3)股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为。追求利润上的短期行为。23局限性：局限性：(1)(1)适用范围受到限制。适用范围受到限制。(2)(2)股东财富最大化过分强调股东利益，很容易忽视企业股东财富最大化过分强调股东利益，很容易忽视企业其他利益相关者的利益。其他利益相关者的利益。(3)(3)影响股票价格的因素很多，而且并非
13、都是公司所能控影响股票价格的因素很多，而且并非都是公司所能控制的，把受不可控因素影响的股票价格作为企业的财务目制的，把受不可控因素影响的股票价格作为企业的财务目标明显具有不合理性。标明显具有不合理性。股东财富最大化财务目标一般适用于资本市场比较发股东财富最大化财务目标一般适用于资本市场比较发达的国家。达的国家。24(四四)企业价值最大化企业价值最大化 企业价值并不是指企业的账面价值，也不是企业获企业价值并不是指企业的账面价值，也不是企业获得的利润，而是企业所有者权益的市场价值，它反映了得的利润，而是企业所有者权益的市场价值，它反映了企业潜在或预期的获利能力。企业潜在或预期的获利能力。从财务理论
14、上讲，企业价值是企业所能创造的预计从财务理论上讲，企业价值是企业所能创造的预计未来现金流量的现值未来现金流量的现值 1FCF(1)ntttVi25优点：优点：(1)(1)企业价值最大化充分考虑了时间价值因素。企业价值最大化充分考虑了时间价值因素。(2)(2)企业价值最大化考虑了风险与报酬的关系，强企业价值最大化考虑了风险与报酬的关系，强调了风险与报酬的均衡。调了风险与报酬的均衡。(3)(3)企业价值最大化能够克服企业在追求利润上的企业价值最大化能够克服企业在追求利润上的短期行为，更加有利于社会资源的合理配置短期行为，更加有利于社会资源的合理配置。26局限性：局限性：企业价值比较抽象化和理论化，
15、其计量与确定存企业价值比较抽象化和理论化，其计量与确定存在一定困难。在一定困难。27(五五)相关者利益最大化相关者利益最大化 该目标以企业价值最大化为基础，同时关注与企业该目标以企业价值最大化为基础，同时关注与企业存在经济利益关系的各利益相关者的利益，其基本思想存在经济利益关系的各利益相关者的利益，其基本思想是将是将企业长期稳定的发展和持续的获利能力放在首位企业长期稳定的发展和持续的获利能力放在首位，强调在实现企业价值增长过程中对各有关方利益的满足。强调在实现企业价值增长过程中对各有关方利益的满足。28二、目标冲突与利益协调二、目标冲突与利益协调 (一一)股东与经营者的利益冲突与协调股东与经营
16、者的利益冲突与协调 (二二)股东与债权人的利益冲突与协调股东与债权人的利益冲突与协调 (三三)企业的社会责任企业的社会责任29 财务管理原则也称理财原则，是指人们对财务活财务管理原则也称理财原则，是指人们对财务活动的共同的、理性的认识。动的共同的、理性的认识。有关财务管理的具体原则，在财务理论界尚未取有关财务管理的具体原则，在财务理论界尚未取得一致的结论。得一致的结论。第四节 财务管理的原则30 道格拉斯道格拉斯爱默瑞和约翰爱默瑞和约翰芬尼特的观点较具代表性。芬尼特的观点较具代表性。他们将理财原则概括为三大类共十二条。他们将理财原则概括为三大类共十二条。第一类：有关竞争环境的原则，具体包括自利
17、行为原则、双方第一类：有关竞争环境的原则，具体包括自利行为原则、双方交易原则、信号传递原则和引导原则。交易原则、信号传递原则和引导原则。第二类：有关价值创造的原则，具体包括有价值的创意原则、第二类：有关价值创造的原则，具体包括有价值的创意原则、比较优势原则、期权原则和净增效益原则。比较优势原则、期权原则和净增效益原则。第三类：有关财务交易的原则，具体包括风险与报酬权衡原则、第三类：有关财务交易的原则，具体包括风险与报酬权衡原则、投资分散化原则、资本市场有效原则和货币时间价值原则。投资分散化原则、资本市场有效原则和货币时间价值原则。31一、期权原则一、期权原则 期权是指不附带义务的权利，它是有经
18、济价值的。期权是指不附带义务的权利，它是有经济价值的。期权原则是指在估价时要考虑期权的价值。期权原则是指在估价时要考虑期权的价值。在金融交易中，期权合约经常是指按照预先约定的在金融交易中，期权合约经常是指按照预先约定的价格买卖一项资产的权利。广义的期权不限于金融合约，价格买卖一项资产的权利。广义的期权不限于金融合约，任何不附带义务的权利都属于期权。任何不附带义务的权利都属于期权。32二、净增效益原则二、净增效益原则 净增效益原则是指财务决策建立在净增效益的基础净增效益原则是指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增
19、加的净收益。净收益。净增效益原则的应用之一是差额分析法。净增效益原则的应用之一是差额分析法。净增效益原则的另一个应用是沉没成本概念。净增效益原则的另一个应用是沉没成本概念。33三、风险与报酬权衡原则三、风险与报酬权衡原则 一般来说，高风险的项目，其期望报酬率也比较高；一般来说，高风险的项目，其期望报酬率也比较高；低风险项目，其期望报酬率也比较低。这就是风险与报低风险项目，其期望报酬率也比较低。这就是风险与报酬的对等关系。酬的对等关系。风险与报酬权衡原则是指投资人必须对风险和收益风险与报酬权衡原则是指投资人必须对风险和收益做出权衡，为追求高收益而承担较大风险，或者为减少做出权衡，为追求高收益而承
20、担较大风险，或者为减少风险而接受较低的收益。风险而接受较低的收益。公司任何决策都是在收益和风险之间进行权衡的。公司任何决策都是在收益和风险之间进行权衡的。34五、资本市场有效原则五、资本市场有效原则 资本市场有效原则是指在资本市场上频繁交易的金资本市场有效原则是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。新信息完全能迅速地做出调整。35六、货币时间价值原则六、货币时间价值原则 货币时间价值原则是指在进行财务决策时要考货币时间价值原则是指在进行财务决策时要考虑货币时间价值因素。虑货币时间价值
21、因素。货币时间价值原则的应用之一是现值概念。货币时间价值原则的应用之一是现值概念。货币时间价值的另一个重要应用是货币时间价值的另一个重要应用是“早收晚付早收晚付”观念。观念。36 财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动产生影响的内外各种条件或要素。活动产生影响的内外各种条件或要素。财务管理环境包括宏观理财环境和微观理财环财务管理环境包括宏观理财环境和微观理财环境。境。第五节 财务管理环境37一、宏观理财环境一、宏观理财环境l 法律环境法律环境l 经济环境经济环境l 金融市场环境金融市场环境38(一一)法律环境法律环境 国家相关法律法规按照对财务管理
22、内容的影响国家相关法律法规按照对财务管理内容的影响情况可分为以下三大类：情况可分为以下三大类：(1)(1)与企业筹资有关的法律法规与企业筹资有关的法律法规(2)(2)与企业投资有关的法律法规与企业投资有关的法律法规(3)(3)与企业分配有关的法律法规与企业分配有关的法律法规39(二二)经济环境经济环境 经济环境是对企业财务管理产生影响的各种经济经济环境是对企业财务管理产生影响的各种经济因素的统称。主要包括：因素的统称。主要包括：（1 1）经济体制）经济体制（2 2）经济周期）经济周期（3 3）经济发展水平）经济发展水平（4 4）经济政策）经济政策（5 5）通货膨胀水平）通货膨胀水平 40(三三
23、)金融市场环境金融市场环境（1 1）金融市场的构成）金融市场的构成 金融市场由主体、客体和参加者组成。金融市场由主体、客体和参加者组成。（2 2）金融市场与财务管理）金融市场与财务管理（3 3）利息率）利息率 利息率利息率=纯利率纯利率+通货膨胀附加率通货膨胀附加率+风险补偿率风险补偿率41二、微观理财环境二、微观理财环境l 企业组织形式企业组织形式l 企业组织结构企业组织结构l 企业信息化水平企业信息化水平42(一一)企业组织形式企业组织形式 企业组织形式主要有独资企业、合伙企业和公企业组织形式主要有独资企业、合伙企业和公司制企业三种形式。司制企业三种形式。企业组织形式不同，其财务管理的特点
24、也不相企业组织形式不同，其财务管理的特点也不相同。同。43(二二)企业组织结构企业组织结构 不同的企业组织结构，对企业财务机构设置与不同的企业组织结构，对企业财务机构设置与财务管理体制产生不同影响。财务管理体制产生不同影响。公司内部管理的组织形态分为：公司内部管理的组织形态分为：U U型型(一元结构一元结构)H H型型(控股结构控股结构)M M型型(多元结构多元结构)44(三三)企业信息化水平企业信息化水平 企业的财务管理水平受到企业信息化程度的企业的财务管理水平受到企业信息化程度的影响，企业信息化程度和水平越高，越有利于财影响，企业信息化程度和水平越高，越有利于财务管理工作。务管理工作。45
25、【本章结构本章结构】第一节第一节 货币时间时间价值的概念货币时间时间价值的概念 第二节第二节 复利终值和现值复利终值和现值 第三节第三节 年金终值和现值年金终值和现值 第四节第四节 时间价值的延伸应用时间价值的延伸应用 第二章 货币时间价值46【学习目标学习目标】通过本章的学习要求学生：通过本章的学习要求学生：l 了解货币时间价值的含义了解货币时间价值的含义l 掌握复利现值和终值的计算掌握复利现值和终值的计算l 掌握年金现值和终值的计算掌握年金现值和终值的计算l 灵活运用货币时间价值的各项公式解决实际灵活运用货币时间价值的各项公式解决实际问题问题47一、货币时间价值的概念 货币的时间价值是指货
26、币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。树立货币时间价值观念对于资金的合理使用和树立货币时间价值观念对于资金的合理使用和提高投资的经济效益具有十分重要的意义。提高投资的经济效益具有十分重要的意义。第一节 货币时间价值的概念48二、货币时间价值的实质l 从质的规定性来看，货币的时间价值的实质就是货币作为资本来使用后的资本增值。l 从量的规定性来看，货币的时间价值是在没有投资风险和通货膨胀条件下的社会平均资本利润率，是货币投资在各个项目上都能获得的起码报酬。49三、如何理解货币时间价值三、如何理解货币时间价值l 货币具有时间价值必须是一种要素资本。货币具有时间价值必须是一种
27、要素资本。l 货币必须参与社会资本的周转与循环。货币必须参与社会资本的周转与循环。l 货币具有时间价值是货币所有者决策选择的后果。货币具有时间价值是货币所有者决策选择的后果。l 货币时间价值是在没有风险和通货膨胀条件下的社会平货币时间价值是在没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资本利润率。均资本利润率。50第二节 复利终值和现值 l 终值：是指在一定量现金在未来某一时点上的价值，某一特定金终值：是指在一定量现金在未来某一时点上的价值，某一特定金额按规定利率折算后的未来价值，俗称额按规定利率折算后的未来价值，俗称“本利和本利和”。l 现值：是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值。现值：是指
28、未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值。在本节中假定：在本节中假定：P P代表现值，即本金；代表现值，即本金；F F代表终值，即本利和；代表终值，即本利和；i i为利率；为利率；n n为时期；为时期；I I为利息。为利息。51 一般货币时间价值的计算方法有两种：单利和复利。一般货币时间价值的计算方法有两种：单利和复利。l 单利单利：是指本期利息不能作为下一期本金计算利息，利息是：是指本期利息不能作为下一期本金计算利息，利息是由初始本金利率和计算期数算数乘积确定的。由初始本金利率和计算期数算数乘积确定的。l 复利复利：是指本期利息作为下一期本金计算利息，利息是由初：是指本期利息作为下一期本金
29、计算利息，利息是由初始本金利率和计算期数的几何乘积确定的。始本金利率和计算期数的几何乘积确定的。52一、单利的计算一、单利的计算l 终值计算终值计算：F=P+PF=P+Pi it tl 现值计算现值计算：P=FP=FI Il 单利利息计算单利利息计算：I=PI=Pi it t【例例】某企业有一张带息期票，面额为某企业有一张带息期票，面额为1 2001 200元，票元，票面年利率为面年利率为4%4%，出票日期，出票日期6 6月月1515日，日，8 8月月1414日到期日到期(共共6060天天)，则到期时利息为多少？，则到期时利息为多少？解：解：I=1 200I=1 2004%4%60/360=8
30、(60/360=8(元元)【例例】假设投资者按假设投资者按7%7%的单利把的单利把1 0001 000元存入储蓄账户，元存入储蓄账户，保持保持2 2年不动，在第年不动，在第2 2年年末，利息为多少？年年末，利息为多少？解：解：I=P I=Pi it=t=1 0001 0007%7%2=140(2=140(元元)存款终值（本利和）：存款终值（本利和）：F=P+I=1000+140=1140(F=P+I=1000+140=1140(元元)55二、复利的计算 每经过一个计算期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。1.复利终值 F=P(1+i)n 其中，（1+i)n被称为复利终值系
31、数或1元的复利终值，用符号FVIFi,n 表示。562.2.复利现值复利现值P=FP=F(1+i)(1+i)-n-n 其中，其中，(1+i)(1+i)-n n 称为复利现值系数称为复利现值系数，或称或称1 1元的复利现元的复利现值，用值，用PVIFPVIFi,ni,n表示。表示。573.3.复利利息复利利息 I=FI=FP P 复利终值系数与复利现值系数互为倒数复利终值系数与复利现值系数互为倒数，其数值，其数值可以查阅按不同利率和时期编成的可以查阅按不同利率和时期编成的1 1元复利终值系数表元复利终值系数表与与1 1元复利现值系数表。元复利现值系数表。【例例】若将若将1 0001 000元以元
32、以7%7%的利率存入银行，复利计息，的利率存入银行，复利计息，则则2 2年后的本利和是年后的本利和是?解：解：F=1000F=1000(1+7%)2=1145(1+7%)2=1145(元元)【例例】王先生在银行存入王先生在银行存入5 5年期定期存款年期定期存款2 0002 000元，年利元，年利率为率为7%7%。5 5年后的本利和为？年后的本利和为？解：解：F F=2 0002 000FVIFFVIF7%,57%,5=2 000=2 0001.402 6=2 805.2(1.402 6=2 805.2(元元)【例例】某项投资某项投资4 4年后可得收益年后可得收益40 00040 000元。按年
33、利率元。按年利率6%6%计计算，其现值应为？算，其现值应为？解：解：P P=40 00040 000PVIFPVIF6%,46%,4=40 00040 0000.7921=31 684(0.7921=31 684(元元)614.4.单利与复利的差别单利与复利的差别单利与复利的差别主要在于利息是否产生利息。单利与复利的差别主要在于利息是否产生利息。表2-1 单利与复利计算终值的差异比较年计 单 利计 复 利21.161.166 4202.6 4.620017 4 838 949.5862 第三节 年金终值和现值l 年金是指等额、定期的系列收支。年金是指等额、定期的系列收支。l 按照收付的次数和支
34、付的时间不同，年金可以分为按照收付的次数和支付的时间不同，年金可以分为四类：四类：普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。63 1 000 1 000.1 000 0 1 2 3 4 5.n-1 n 1 000 1 000.1 000 0 1 2 3 4 5.n-1 n 普通年金预付年金图 普通年金、预付年金示意图64 1 000 1 000.1 000 0 1.m m+1 m+2_+m+3.m+n 1 000 1 000 1 000.0 1 3 4.2 5 1 000 1 000 递延年金永续年金图 递延年金、永续年金示意图651.1.普通年金概念普通
35、年金概念 一、普通年金 普通年金又称后付年金，是各期期末收付的年金。66一2.2.普通年金终值的计算普通年金终值的计算 普通年金终值是指一定时期内，每期期末等额收入普通年金终值是指一定时期内，每期期末等额收入或支出的本利和，也就是将每一期的金额按复利换算到或支出的本利和，也就是将每一期的金额按复利换算到最后一期期末的终值，然后加总，就是该年金终值。最后一期期末的终值，然后加总，就是该年金终值。普通年金终值系数记作普通年金终值系数记作 FVIFAFVIFAi i,n n。(1)1/nii67 0 1 2 n-2 n-1 n A A A A A A(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)2 A(
36、1+i)n-2 A(1+i)n-1 图 普通年金终值计算示意图683.3.偿债基金的计算偿债基金的计算 偿债基金是指使为使年金终值到达既定的金额，偿债基金是指使为使年金终值到达既定的金额，每年应支付的年金数额。用公式表示为：每年应支付的年金数额。用公式表示为：A=F/FVIFAA=F/FVIFAi,ni,n1/FVIFA1/FVIFAi,ni,n是年金终值系数的倒数，称为偿债基金系数。是年金终值系数的倒数，称为偿债基金系数。【例例】拟在拟在5 5年后还清年后还清10 00010 000元债务，从现在起每年等元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项，假设银行存款利率为额存入银行一笔款项，假设银行
37、存款利率为10%10%，则，则每年需要存入每年需要存入？解：解：A=10 000/FVIFA10%,5=10 000/6.105=A=10 000/FVIFA10%,5=10 000/6.105=10 000 10 0000.163 8=1 6380.163 8=1 638(元元)704.4.普通年金现值的计算普通年金现值的计算 年金现值通常为每年投资收益的现值总和，年金现值通常为每年投资收益的现值总和，它是一定时间内每期期末收付款项的复利现值它是一定时间内每期期末收付款项的复利现值之和。之和。普通年金现值系数记作普通年金现值系数记作 PVIFAPVIFAi i,n n 71 0 1 2 n-
38、2 n-1 n A A A A A(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-n 图 普通年金现值计算示意图【例例】某人出国某人出国3 3年，请你代付房租，每年租金年，请你代付房租，每年租金10 00010 000元，设银行存款利率为元，设银行存款利率为10%10%，他应当现在给你的银行账，他应当现在给你的银行账户存入多少钱？户存入多少钱？解：解：P=10000P=10000PVIFAPVIFA10%,310%,3=10000=100002.487=24 870(2.487=24 870(元元)73【例例】假设以假设以10%10%的利率借得的利率借得20 00020 000元，投资于某个寿
39、命元，投资于某个寿命为为1010年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？解：解：1010%20 0003 254()1(1)1(110%)niAPi元74二、预付年金 预付年金是指每期预付年金是指每期期初期初支付的年金，又称即付支付的年金，又称即付年金或先付年金。年金或先付年金。751.1.预付年金终值的计算预付年金终值的计算 0 1 2 n-2 n-1 n A A A A A(1+i)A(1+i)n-1 A(1+i)n 图 预付年金终值计算示意图76的预付年金终值，它和普通年金终值系数相比，的预付年金终值，它和普通年金终值系数相比，期数加期数加
40、1 1，而系数减，而系数减1 1，可记作，可记作FVIFAFVIFAi i,n+n+1 1-11。1(1)11nii是预付年金终值系数，或称1元【例例】每年年初存入每年年初存入200200元，利率为元，利率为8%8%，6 6年后本息和为多年后本息和为多少？少？解：解：,18%,7FVIFA1200FVIFA1i nFA查年金终值系系数得FVIFA8%,7=8.9228F=200X(8.9228-1)=1584.56(元)782.2.预付年金现值的计算预付年金现值的计算 0 1 2 n-2 n-1 n A A A A A(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1)A A(1+i)0
41、 图 预付年金现值计算示意图79(1)1(1)1nii是预付年金现值系数，或称1元的预付年金现值，它和普通年金现值系数相比，期数要减1，而系数要加1，可记作PVIFAi,n-1+1.【例例】6 6年分期付款购物，每年初付年分期付款购物，每年初付200200元，设银行利率元，设银行利率为为10%10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？解：解：,1PVIFA1i nPA=200X(3.791+1)=958.20(元)813.递延年金递延年金 递延年金又称延期年金，是指第一次收付款发生递延年金又称延期年金，是指第一次收付款发生在在第二期或二期
42、以后第二期或二期以后的年金。是普通年金的特殊形式。的年金。是普通年金的特殊形式。82 0 1 m m+1 m+2 m+3 m+n A A A A 图 递延年金示意图83 （一）递延年金终值的计算（一）递延年金终值的计算 递延年金终值大小与递延期递延年金终值大小与递延期m m无关无关，所以递延年金终值计算方，所以递延年金终值计算方法与普通年金终值计算方法相同，即法与普通年金终值计算方法相同，即,FVIFAi nFA84 （二）递延年金现值的计算（二）递延年金现值的计算 方法一，把递延年金先视为方法一，把递延年金先视为n n期的普通年金，求出递延期期的普通年金，求出递延期m m期末期末的现值，然后
43、再将该现值作为终值折现到的现值，然后再将该现值作为终值折现到m m期前，即第一期期初。用期前，即第一期期初。用公式表示为：公式表示为：,PVIFAPVIFi ni mPA85 方法二，假设递延期内也发生年金，先求(m+n)期普通年金现值，然后扣除实际上并未支付的递延期m期的年金现值，即可求得递延年金的现值。用公式表示为mnmPPP,PV IFAPV IFAi mni mAA【例】某种保险要求一次支付保险费，第11年至第20年每年年末可领取保险金600元。设银行存款利率为8%，问现在支付一次性保险费至少为多少才有利？解：按上述方法一，计算为8%,108%,10600PVIFAPVIFP=600
44、x6.710 x0.4632=1864.87(元)按上述方法二，计算为：8%,208%,10600(PVIFAPVIFA)P=600 x(9.8181-6.7101)=600 x3.108=1864.8（元）【例例】某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为8%8%，但银，但银行规定前行规定前1010年不用还本付息，但从第年不用还本付息，但从第1111年至第年至第2020年每年年末偿还本息年每年年末偿还本息1 1000000元，问这笔款项的现值应为多少？元，问这笔款项的现值应为多少？解：解：8%,108%,101 000PVIFAPVIFP=1
45、000 x6.7101x0.4632=3108(元)或8%,208%,101 000(PVIFAPVIFA)P=1000 x(9.8181-6.7101)=3108(元)88四、永续年金四、永续年金 永续年金永续年金是指无限期支付的年金，及一系永续年金永续年金是指无限期支付的年金，及一系列没有到期日的现金流。列没有到期日的现金流。永续年金需满足一下条件：永续年金需满足一下条件：l 每次支付金额相同且皆为每次支付金额相同且皆为A A。l 支付周期支付周期(每次支付的时间间隔每次支付的时间间隔)相同相同(如年、季、月等如年、季、月等)。l 每段支付间隔的利率相同且皆为每段支付间隔的利率相同且皆为i
46、 i(根据周期不同，可以为年利率、根据周期不同，可以为年利率、月利率等月利率等)。【例例】某人在大学里成立一个慈善基金，本金不动买入某人在大学里成立一个慈善基金，本金不动买入年息年息5%5%的长期国债，每年年末的利息的长期国债，每年年末的利息1010万元用作学生们万元用作学生们的奖学金。此基金需要存入的本金为？的奖学金。此基金需要存入的本金为？解：解：P P=10/5%=200(10/5%=200(万元万元)这也是永续年金的年金现值。这也是永续年金的年金现值。如果要求在起初支付，则年金现值如果要求在起初支付，则年金现值PAI=200+10=210（万元）【例例】如果一股优先股，每季分得股息如果
47、一股优先股，每季分得股息2 2元，而利率是元，而利率是每年每年6%6%。对于一个准备买这种股票的人来说，他愿意出。对于一个准备买这种股票的人来说，他愿意出多少钱来购买此优先股？多少钱来购买此优先股？解：解：P P=2 2(6%(6%4)=133.33(4)=133.33(元元)假定上述优先股息是每年假定上述优先股息是每年2 2元，而利率是年利元，而利率是年利6%6%，该优，该优先股的价值是先股的价值是P P=2 26%=33.33(6%=33.33(元元)91第四节 时间价值的延伸应用 复利的计息期不一定总是一年，有可能是季度、月、日复利的计息期不一定总是一年，有可能是季度、月、日当利息在一年
48、内要复利几次，给出的年利率叫做名义利率。当利息在一年内要复利几次，给出的年利率叫做名义利率。一、计息期短于一年的实际利率【例例】本金本金1 0001 000元，投资元，投资5 5年，利率年，利率8%8%，每年复利一次，其，每年复利一次，其本利和与复利息为多少？本利和与复利息为多少？解解：F=1000F=1000(1+8%)5=1 000(1+8%)5=1 0001.469=1 469(1.469=1 469(元元)I=1469-1000=469(I=1469-1000=469(元元)当一年内复利几次时，实际得到的利息要比按名义利率计算当一年内复利几次时，实际得到的利息要比按名义利率计算的利息高
49、。的利息高。实际利率的计算过程如下实际利率的计算过程如下:niPF)1(1486=1000(1+i)5(1+i)5=1.486 FVIFi,n=1.486 FVIF8%,5=1.469 3，FVIF9%,5=1.538 61.538 61.469 31.4861.469 39%8%8%ii=8.25%由于代入数据得即查表得插补法求实际利率则94式中，式中，l r r名义利率；名义利率；l m m每年复利次数；每年复利次数；l i i实际利率。实际利率。mmri)1(1实际利率与名义利率的关系95 从以上所学的内容可以看出，现值、终值、从以上所学的内容可以看出，现值、终值、利率、期限这四个要素，
50、只要知道其中三个就可利率、期限这四个要素，只要知道其中三个就可以知道另外一个。以知道另外一个。二、贴现率和期限的计算【例例】张某现在向银行存入张某现在向银行存入5 0005 000元，在利率为多少元，在利率为多少时，才能保证在今后时，才能保证在今后1010年中每年得到年中每年得到750750元元?解：解：PVIFAPVIFAi i,10,10=5 000/750=6.667=5 000/750=6.667 查年金现值系数表，当利率为查年金现值系数表，当利率为8%8%时，系数为时，系数为6.7106.710；当利率；当利率9%9%时，时，系数为系数为6.4186.418。所以利率应在。所以利率应
