1、第三章第三章 国债国债国债的概述国债的概述国债的发行条件和方式国债的发行条件和方式国债的偿还国债的偿还国债的负担和限度国债的负担和限度第一节第一节 国债的概述国债的概述一、国债的概念：一、国债的概念：国债是以政府为债务人，利用政府信誉所举借国债是以政府为债务人，利用政府信誉所举借的债务，是国家取得财政收入的主要形式。的债务，是国家取得财政收入的主要形式。在我国目前不允许地方政府发债融资，所以一在我国目前不允许地方政府发债融资，所以一说起公债指的都是国债。说起公债指的都是国债。国债除了给政府带来一定的财政收入之外，还具国债除了给政府带来一定的财政收入之外，还具有其它的功能。有其它的功能。二、国债
2、的分类二、国债的分类 （一）以筹措和发行的期限为标准，国债可以分（一）以筹措和发行的期限为标准，国债可以分为长期、中期和短期国债。为长期、中期和短期国债。（二）以国债券的物质形态为标准，分为无记名（二）以国债券的物质形态为标准，分为无记名式国债、凭证式国债（电子记账）和记账式国式国债、凭证式国债（电子记账）和记账式国债。债。（三）按利率形式可分为固定利率国债和市场利（三）按利率形式可分为固定利率国债和市场利率国债率国债（四）按能否流通可分为可上市国债和不可上市（四）按能否流通可分为可上市国债和不可上市国债国债 （五）按地域为标准，国债可分为内债和外债。（五）按地域为标准，国债可分为内债和外债。
3、三、国债的特征三、国债的特征（1）收益性）收益性 （2）自愿性）自愿性 （3）灵活性）灵活性 （4）安全性）安全性 国债的以上四个特征是一个紧密联系的国债的以上四个特征是一个紧密联系的整体。国债的收益性决定了国债的自愿性，整体。国债的收益性决定了国债的自愿性，国债的收益性和自愿性，又决定和要求发国债的收益性和自愿性，又决定和要求发行上的灵活性。所以，国债的有偿性、自行上的灵活性。所以，国债的有偿性、自愿性和灵活性是统一的整体，缺一不可，愿性和灵活性是统一的整体，缺一不可，只有同时具备四个特征，才能构成国债。只有同时具备四个特征，才能构成国债。四、国债的功能（一）弥补财政赤字的功能财政赤字是指政
4、府在一定财政年度中财政财政赤字是指政府在一定财政年度中财政支出大于财政收入的差额。支出大于财政收入的差额。通过举借国债弥补财政赤字有两种具体做通过举借国债弥补财政赤字有两种具体做法：法：一是对公众发行政府债券，国债券收一是对公众发行政府债券，国债券收入弥补赤字；二是财政向中央银行透支。入弥补赤字；二是财政向中央银行透支。后一种方法会导致通货膨胀。后一种方法会导致通货膨胀。在国家信用的两种形式中，靠发行公债来在国家信用的两种形式中，靠发行公债来弥补财政赤字是最可靠、最稳妥的办法。弥补财政赤字是最可靠、最稳妥的办法。（二）筹集建设资金的功能（二）筹集建设资金的功能从复式预算的内部结构来看，国债收入
5、直从复式预算的内部结构来看，国债收入直接为政府的建设性投资支出筹集资金。政接为政府的建设性投资支出筹集资金。政府发行的国债收入越多，其建设性预算中府发行的国债收入越多，其建设性预算中可安排的投资支出规模就越大。国债在为可安排的投资支出规模就越大。国债在为国家筹集建设资金方面可以发挥很大的作国家筹集建设资金方面可以发挥很大的作用。用。（三）调节经济的功能（三）调节经济的功能调节总供给与总需求调节总供给与总需求；调节投资结构调节投资结构；调节金融市场。调节金融市场。第二节第二节 国债的发行条件和方式国债的发行条件和方式一、国债的发行条件一、国债的发行条件（一）国债面额的大小（一）国债面额的大小（二
6、）国债的发行价格（二）国债的发行价格 1.平价发行平价发行 2.折价发行折价发行 3.溢价发行溢价发行 （三）国债的利率（三）国债的利率1.国债利率应参照金融市场的利率而决定。国债利率应参照金融市场的利率而决定。2.在我国的经济生活中，银行利率是由国家制定的，在我国的经济生活中，银行利率是由国家制定的，国家制定利率水平，考虑了利息负担占成本和利润国家制定利率水平，考虑了利息负担占成本和利润的适当比重，并体现国家经济政策的要求。的适当比重，并体现国家经济政策的要求。3.国债利率也因政府信用的状况而决定。国债利率也因政府信用的状况而决定。4.国债利率还应根据社会资金供应量的大小而决定。国债利率还应
7、根据社会资金供应量的大小而决定。社会资金供给量充足，国债利率可相应下调，社会社会资金供给量充足，国债利率可相应下调，社会资金供给匮乏，国债利率便需相应上调。否则，有资金供给匮乏，国债利率便需相应上调。否则，有可能使国库承受不必要的利息支出，或是使国债的可能使国库承受不必要的利息支出，或是使国债的发行不畅。发行不畅。在一般情况下，政府确定国债利率就是以上述几在一般情况下，政府确定国债利率就是以上述几个方面的因素为依据的，但是有时政府为了实现某个方面的因素为依据的，但是有时政府为了实现某种特定的经济政策，会选择较高或较低的国债利率，种特定的经济政策，会选择较高或较低的国债利率，以诱导社会资金的流向
8、，刺激或抑制生产和消费。以诱导社会资金的流向，刺激或抑制生产和消费。在现代社会中，利用国债利率升降调节证券市场运在现代社会中，利用国债利率升降调节证券市场运行和资金运转已成为政府实现宏观经济管理的重要行和资金运转已成为政府实现宏观经济管理的重要手段。手段。二、国债的发行方式二、国债的发行方式（一）直接发行（一）直接发行（二）代销发行（二）代销发行（三）承购包销发行（三）承购包销发行（四）招标方式（四）招标方式第三节第三节 国债的偿还国债的偿还 国债到期后，就要依发行时的规定，按期如数国债到期后，就要依发行时的规定，按期如数还本。国债偿还中的一个重要任务，就是慎重地选还本。国债偿还中的一个重要任
9、务，就是慎重地选择好偿还方式。国债本金的偿还数额虽然是固定的，择好偿还方式。国债本金的偿还数额虽然是固定的，但政府在偿还方式上却有很大的选择余地。不论采但政府在偿还方式上却有很大的选择余地。不论采取什么偿还方式，国债的还本总是财政的一种负担。取什么偿还方式，国债的还本总是财政的一种负担。同时，还本是否能如约进行，既影响到期国债的行同时，还本是否能如约进行，既影响到期国债的行市，也影响其他一切债券的行市，对债券持有者和市，也影响其他一切债券的行市，对债券持有者和政府都是利害攸关的。这就要求国债的偿还必须有政府都是利害攸关的。这就要求国债的偿还必须有较为稳定且充足的的资金来源。较为稳定且充足的的资
10、金来源。一、国债偿付资金的来源一、国债偿付资金的来源（一）偿还基金（一）偿还基金（二）预算盈余（二）预算盈余（三）举借新债（三）举借新债二、国债的偿付方式二、国债的偿付方式（一）国债的还本方法（一）国债的还本方法1、抽签分次偿还法、抽签分次偿还法 2、到期一次还清法、到期一次还清法3、以新替旧偿还法、以新替旧偿还法4、市场购销偿还法、市场购销偿还法（二）付息方式（二）付息方式1、分期逐步偿还法、分期逐步偿还法2、到期一次还清法、到期一次还清法第四节第四节 国债的负担和限度国债的负担和限度一、国债的负担一、国债的负担（一）国债认购者的负担（一）国债认购者的负担（二）政府即债务人的负担（二）政府即
11、债务人的负担（三）纳税人的负担（三）纳税人的负担（四）代际负担（四）代际负担二、国债的限度二、国债的限度 国债限度一般是指国家债务规模的最高额度。国债限度一般是指国家债务规模的最高额度。债务规模包括三层意思：一是历年积累的债务总债务规模包括三层意思：一是历年积累的债务总规模；二是当年发行的国债总额；三是当年到期需规模；二是当年发行的国债总额；三是当年到期需还本付息的债务总额。还本付息的债务总额。衡量国债的规模可以从两个方面来进行，一是国家衡量国债的规模可以从两个方面来进行，一是国家的偿债能力，二是认购人的应债能力。的偿债能力，二是认购人的应债能力。（一）国家的偿债能力（一）国家的偿债能力1、国
12、债依存度：它用政府债务收入（国债、国债依存度：它用政府债务收入（国债发行额）占当年财政支出的比重来表示。发行额）占当年财政支出的比重来表示。2、国债偿债率：它用当年财政国债还本付、国债偿债率：它用当年财政国债还本付息的金额占全国财政收入的比重来表示。息的金额占全国财政收入的比重来表示。3、国债负担率，它用国债余额占当年、国债负担率，它用国债余额占当年GDP的比重来表示。的比重来表示。（二）认购人的应债能力（二）认购人的应债能力 国债能否发行与发行多少还取决于购买国债能否发行与发行多少还取决于购买者的愿望与能力。者的愿望与能力。1、存款额、存款额2、收益率、收益率三、国债的结构三、国债的结构 国
13、债的结构是指一个国家各种性质债国债的结构是指一个国家各种性质债务的互相搭配以及各类债务收入来源的有务的互相搭配以及各类债务收入来源的有机组合。机组合。（一）国债的期限结构（一）国债的期限结构 国债的期限结构是指各种期限的国债在国债总国债的期限结构是指各种期限的国债在国债总额中所占的比重。包含：额中所占的比重。包含：一是国债发行期限结构一是国债发行期限结构二是国债余额期限结构二是国债余额期限结构（二）国债的利率结构（二）国债的利率结构 国债的利率结构是指不同利率的国债国债的利率结构是指不同利率的国债在国债总额中所占的比重。利率结构的选在国债总额中所占的比重。利率结构的选择既应保证成本的最低，又要
14、考虑认购者择既应保证成本的最低，又要考虑认购者的承受程度。的承受程度。不同期限的国债，会有不同的利率不同期限的国债，会有不同的利率（三）国债的种类结构（三）国债的种类结构 国债的种类结构是指各种类型的国债在国债的种类结构是指各种类型的国债在国债的总额中所占的比重。发行什么种类国债的总额中所占的比重。发行什么种类的国债，主要取决于财政支出的具体用途。的国债，主要取决于财政支出的具体用途。种类齐全的国债，既能满足各种认购人的种类齐全的国债，既能满足各种认购人的需求，又能满足财政的需要。需求，又能满足财政的需要。到目前为止，总体来看，国债种类太少，到目前为止，总体来看，国债种类太少，不能满足不同的投
15、资者的需求，也不能将不能满足不同的投资者的需求，也不能将社会上各种闲散的资金吸引到国债上来。社会上各种闲散的资金吸引到国债上来。（四）国债的持有者结构（四）国债的持有者结构 国债的持有者结构是指不同的投资主国债的持有者结构是指不同的投资主体在国债总额中所占的比重。体在国债总额中所占的比重。长期以来，我国中央银行不持有国债、长期以来，我国中央银行不持有国债、专业银行很少承购国债、国外投资者基本专业银行很少承购国债、国外投资者基本上不允许购买国债，这种极为单一的国债上不允许购买国债，这种极为单一的国债持有者结构，已在相当大的程度上制约了持有者结构，已在相当大的程度上制约了我国国债市场的规模和发展。
16、因此，要改我国国债市场的规模和发展。因此，要改变这种状况，必须要改善和优化国债持有变这种状况，必须要改善和优化国债持有者的结构。者的结构。四、国债的流通四、国债的流通国债的发行市场国债的发行市场 国债的发行市场是指国债的发行场所，又国债的发行市场是指国债的发行场所，又称国债一级市场或初级市场。国债发行市场是称国债一级市场或初级市场。国债发行市场是国债交易的初始环节。国债交易的初始环节。国债流通市场国债流通市场 国债流通市场又称国债二级市场，它是买国债流通市场又称国债二级市场，它是买卖已发行了的国债券的场所，是国债交易的第卖已发行了的国债券的场所，是国债交易的第二阶段。在国债二级市场上的国债交易可分为二阶段。在国债二级市场上的国债交易可分为证券交易所交易和场外交易两类。证券交易所交易和场外交易两类。
