1、引言v1、财务分析对公司经理、投资分析家，投资者和贷款人来说至关重要。v2、从事财务分析工作的雇员在公司中地位重要、待遇优厚，这种现象遍及美国，甚至整个世界。因为对于任何企业而言，效率和成本控制是企业成功的关键。引言v3、飞机驾驶员仅仅知道仪表上的各项数字的含义是不够的，还必须清楚各项数字之间的关系，清楚哪些指标是正常的，哪些指标是异常的，进而做出调整飞行的决策。企业也一样，成功企业总能从报表中各个数字之间的比例、趋势分析中得出对自身财务状况的正确判断，这是他们之所以成功的极为重要的一环。本章要讨论的主要问题v第一节 财务分析概述v第二节 主要财务报表v第三节 财务比率分析v第四节 上市公司财
2、务报告分析v第五节 现金流量分析第一节v财务分析概述一、财务报表分析的产生与发展v1、为银行服务的信用分析v2、为资本市场服务的盈利分析v3、为公司经理决策服务的公司内部分析二、对财务报表分析的总体认识v1、将企业财务报表所提供的数据转换成对特定决策有用的信息v2、分析的前提的正确理解财务报表v3、报表分析的过程是将整个报表的数据分成不同部分和指标，并找出有关指标的关系以达到对企业各方面及总体上的认识。v4、只能发现问题不能解决问题三、财务报表分析的目的v1、使用人不同分析的目的也不同，实务中主要有七类投资人债权人经理人员供应商政府雇员和工会中介机构三、财务报表分析的目的v2、一般目的评价过去
3、的经营业绩衡量现在的财务状况预测未来的发展趋势v3、具体目的流动性盈利性财务风险分析专题分析四、财务报表分析的方法v1、比较分析法将两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾v2、因素分析法分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度1、比较分析法v按比较对象的不同分为纵向比较或趋势分析横向比较差异分析（计划与实际比）v按比较的内容分为比较会计要素的总量比较结构百分比比较财务比率2、因素分析法v差额分析法将指标分解为几项指标之和v指标分解法将指标分解为几项指标之积v连环替代法依次用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。v定基替代法分别用分析值替代标准值，测定各因素
4、对财务指标的影响。五、报表分析的一般步骤v1、明确分析目的v2、收集有关信息v3、按目的将各部分分类v4、深入研究各部分的特殊本质v5、进一步研究各部分的联系v6、解释结果，提供对决策有帮助的信息六、报表分析的原则v1、实事求是v2、全面看问题v3、相互联系看问题v4、发展地看问题v5、定量与定性相结合，以定量为主七、报表分析的局限性v1、报表本身的局限性v2、报表的真实性v3、企业会计政策的不同选择影响可比性v4、比较的基础问题当公司业务多元化时，很难确定所属行业会计政策选择不同导致比率计算上的差异行业平均值可能并没有提供一个合适的目标比率第二节 v主要财务报表一、对财务报表的总体认识v1、
5、财务报表是依据会计准则或原则制作的，一个国家的标准可能与另一个国家不同。v2、会计师在运用这些原则时有一定的灵活性。二、资产负债表v1、揭示的信息特定时点上公司的财务状况的快照v2、编制原理资产=负债+所有者权益v3、理解报表需注意的问题资产是按历史成本计价，可能与市价相差大同样是流动资产，流动性要相差很多可能存在许多未计入表中的资产与负债 BW公司 -资产负债表 (资产部分)va.反映某一日期公司的财务状况.vb.BW拥有的.vc.客户欠公司款项.vd.已支付但尚未受益的款项ve.现金及一年内可变现项目vf.原始成本.vg.固定资产累计损耗作为原值的扣除.现金及等价物现金及等价物.$90 应
6、收帐款应收帐款 394 存货存货 596待摊费用待摊费用 5 累计预付税款累计预付税款 10 流动资产流动资产 (成本价成本价)1030 减减:累计折旧累计折旧 (329)净固定资产净固定资产 50 其它长期资产其它长期资产 223 资产总计资产总计a BW公司-资产负债表 (负债方)va.资产=负债+所有者权益.vb.BW需偿还的.vc.购买商品和接受劳务产生的欠款.vd.未付工资等.ve.1年需偿还的债务 vf.偿还期超过1年的债务.vg.最初投资额.vh.用于再投资的盈利.应付票据应付票据$290 应付帐款应付帐款c 94 应交税金应交税金d 16 其它应付款其它应付款d 100 流动负
7、债流动负债e 530 所有者权益所有者权益 普通股普通股(面值面值1美元美元)g 200 729 保留盈余保留盈余h 210 所有者权益总计所有者权益总计负债和所有者权益总计负债和所有者权益总计ab三、损益表v1、揭示的信息企业某一时期的经营成果，盈利或亏损形成过程的回放v2、编制原理销售收入成本=利润v3、理解报表需注意的问题利润不等于现金流量会计政策选择不同会引起利润不同会计利润与经济利润不同 BW公司的损益表va.衡量一段期间盈利.vb.从顾客已收或应收的款项vc.销售佣金、广告及管理人员工资以及折旧等。vd.经营收益.ve.借入资金的成本.vf.应纳税收入.vg.股东所得数额.销售净额
8、销售净额$2,211 产品销售成本产品销售成本b 1,599毛利毛利$612 销售及管理费用销售及管理费用c 402 税息前利润税息前利润d$210 利息费用利息费用e 59 税前利润税前利润f$151 60 税后利润税后利润g$91 现金股利现金股利 38 保留盈余的增长保留盈余的增长a四、现金流量表v1、揭示的信息企业某一时期的现金来龙去脉的追踪，说明企业支付能力的显示器。v2、编制原理按收付实现制表现企业现金流动情况。现金流入 现金流出=现金持有量变化将现金流动情况分为v经营活动现金流v投资活动现金流v筹资活动现金流第三节v财务比率分析 一、财务比率分析方法综述v几点说明一个或多个比率的
9、机械性计算并不能自动生成对复杂的现代公司的洞察。比率可以想象为侦探小说中的线索。一个或多个比率可能会产生误导，但当结合一个公司的管理知识及经济环境时，比率分析可以讲述一个发人深省的故事。一个比率没有唯一正确的值，好坏完全取决于对公司的深刻分析。一、财务比率分析方法综述v 财务比率：v v 涉及两个会计数据指数，常由一个数据除以另一个数据得到。外部比较和行业比率的来源举例举例:这种方法是将一个公司的比这种方法是将一个公司的比率与相似情况的公司的比率率与相似情况的公司的比率或同期的行业的平均水平相或同期的行业的平均水平相比。比。来自不同来自不同公司的财务数据应该标准化。公司的财务数据应该标准化。苹
10、果不能和桔子相比较。苹果不能和桔子相比较。二、流动性分析v1、含义：反映公司偿还到期债务的能力v2、流动资产与流动负债的比较相对数指标v流动比率=流动资产流动负债v速动比率=速动资产流动负债绝对数指标v净营运资本=流动资产流动负债（Net Working Capital）表示公司在营业循环中的投资。2.1 流动比率含义对于对于BW公司公司19x3年年12月月31日的流动比率日的流动比率是：是：v反映一个公司用短期资产来偿还短期债务的能力。资产负债表比率资产负债表比率流动比率流动比率=2.1流动比率-对比vBW 行业平均水平v2.392.15v2.262.09v1.912.01v年份v19X3v
11、19X2v19X1此比率高于行业平均水平此比率高于行业平均水平.2.2速动比率含义 对于对于BW公司，公司，19X3年年12月月31日的速动比率是日的速动比率是：v它表示公司用变现能力最强的资产偿还 流动负债的能力.资产负债表比率资产负债表比率速动比率速动比率=2.2速动比率-对比vBW行业平均水平 v1.001.25v1.041.23v1.111.25v年份v19X3v19X2v19X1 此比率小于行业平均水平此比率小于行业平均水平.流动性分析总结v强流动比率和弱速动比率表明存货帐户存在潜在危机.v表明此行业有相对较高的存货水平.流动比率流动比率2.39 2.15速动比率速动比率 1.00
12、1.25 流动比率-趋势分析比较1.51.51.71.71.91.92.12.12.32.32.52.519X119X119X219X219X319X3分析年度分析年度比率数值比率数值BWBWIndustryIndustry流动比率趋势分析流动比率趋势分析 速动比率-趋势分析比较速动比率趋势分析速动比率趋势分析0.50.50.80.81.01.01.31.31.51.519X119X119X219X219X319X3Analysis YearRatio ValueRatio ValueBWBWIndustryIndustry 二、流动性分析v3、流动性资产本身的变现性应收帐款的变现性存货变现性
13、注：此处的比率应收帐款周转率选择注：此处的比率应收帐款周转率选择 与净销售收入比较与净销售收入比较 存货选择与销货成本比较，因销售收入存货选择与销货成本比较，因销售收入 中存在存货所没有的毛利中存在存货所没有的毛利 31应收帐款变现性周转率BW公司公司 19X3年年末年年末此比率为：此比率为：v反映公司应收帐款的质量和公司收帐的业绩.损益表损益表/资产负债表比率资产负债表比率应收帐款周转率应收帐款周转率 =平均数31应收帐款变现性-周转天数BW公司公司 19X3年年末年年末此比率为：此比率为：v表明从取得应收帐款权利到收回款项的平均天数.损益表损益表/资产负债表比率资产负债表比率应收帐款周转天
14、数应收帐款周转天数=31应收帐款变现性-分析vBW 行业水平v65.065.7v71.166.3v83.669.2v年份v19X3v19X2v19X1BW 相对于行业水平来说缩短了收帐天数相对于行业水平来说缩短了收帐天数.32 存货变现性-存货周转率BW公司公司 19X3年年末年年末存货周转率为：存货周转率为：v表明公司存货管理的有效程度.并不直接说明其变现能力。因为企业的大部分销售业务是通过赊销方式完成的 损益表损益表/资产负债表比率资产负债表比率存货周转率存货周转率=3 2存货变现性-周转率分析vBW行业水平v2.303.45v2.443.76v2.643.69v年度v19X3v19X2v
15、19X1BW 公司存货周转率很差公司存货周转率很差.32 存货变现性-周转率分析Trend Analysis of Inventory Turnover Ratio2.02.02.52.53.03.03.53.54.04.019X119X119X219X219X319X3Analysis YearRatio ValueRatio ValueBWBWIndustryIndustry 二、流动性分析v4、影响变现能力的其他因素能增加变现能力的因素v可动用的银行贷款指标v准备很快变现的长期资产v偿债能力的声誉能减弱变现能力的因素v未做记录的或有负债v担保责任引起的负债 三、资产是否获得了足够收 益v
16、1、收益指标的选择必须是正常的营业收益为了比较不同债务比率公司的资产盈利能力采用息前税前利润v2、具体指标资产收益率（ROA）=EBIT总资产资产收益率=营业利润率总资产周转率v营业利润率=EBIT销售收入v总资产周转率=销售收入总资产总资产周转率BW公司公司 19X3年年末的年年末的 总资产周总资产周转率为：转率为：v表明公司利用其总资产产生销售收入的效率.损益表损益表/资产负债表比率资产负债表比率总资产周转率总资产周转率=总资产周转率分析vBW 行业水平v1.021.17v1.031.14v1.011.13v年末v19X3v19X2v19X1BW 公司的总资产周转率较低公司的总资产周转率较
17、低.四、公司是如何融资的，有多大风险v1、资产与负债的比较公司融资状况分析资产负债率=负债总额资产总额产权比率=负债总额股东权益有形净值债务率=负债总额（股东权益无形资产净值）1 1资产负债率指标BW公司公司 19X3年年末资产年年末资产负债率为：负债率为：v表明公司债务融资占v总资产的百分比.资产负债表比率资产负债表比率财务杠杆比率财务杠杆比率=1 1资产负债率-分析vBW 行业水平v.47.47v.47.47v.45.47v年份v19X3v19X2v19X1BW 公司债务使用与行业水平持平公司债务使用与行业水平持平.1 2产权比率BW公司公司 19X3年年12月月31日的债务股本比率为日的
18、债务股本比率为v反映公司通过债务v筹资的比率.资产负债表比率资产负债表比率产权比率产权比率=1 2产权比率-分析vBW 行业水平v.90.90v.88.90v.81.89v年份v19X3v19X2v19X1BW 公司债务使用水平与行业持平公司债务使用水平与行业持平.四、公司是如何融资的，有多大财务风险v2、公司营业利润与应偿还的债务比较融资风险的分析已获利息倍数=EBIT利息支出偿债倍数=EBIT 利息+本金/（1-TAX）注：两个指标都很重要。注：两个指标都很重要。足够的偿债比率没有精确的答案，主要取决于足够的偿债比率没有精确的答案，主要取决于 企业创造现金的稳定性和融资能力。企业创造现金的
19、稳定性和融资能力。2 1已获利息保障倍数BW公司公司 19X3年年末年年末 利息保障比率为：利息保障比率为：v表示某公司支付v利息v费用的能力.损益表比率损益表比率已获利息保障倍数已获利息保障倍数=2 1已获利息倍数-分析v BW 行业水平v 3.565.19v 4.355.02v10.304.66v年份v19X3v19X2v19X1BW 利息保障比率低于行业平均水平利息保障比率低于行业平均水平.2 1已获利息倍数-趋势分析Trend Analysis of Interest Coverage Ratio3.03.05.05.07.07.09.09.011.011.019X119X119X21
20、9X219X319X3Analysis YearRatio ValueRatio ValueBWBWIndustryIndustry 2 1已获利息倍数-趋势分析总结这表明这表明(EBIT)可能是可能是.与行业平均水平持平与行业平均水平持平.u 的利息保障比率从的利息保障比率从19X1年以来呈年以来呈 下降趋势，近两年一直低于行业平均水平下降趋势，近两年一直低于行业平均水平.四、公司是如何融资的，有多大财务风险v3、报表之外的其他因素长期租赁担保责任或有项目 五、投资者是否获得了足够的投资回报v1、净资产收益率或权益资本收益率（ROE）=净利润平均净资产（普通 股权益）v2、指标的局限性价值问
21、题时效问题风险问题权益资本收益率BW公司公司 19X3年度的年度的 ROE为：为：v表明公司股东权益的v盈利能力v（扣除所有费用和税收）损益表损益表/资产负债表比率资产负债表比率权益资本收益率权益资本收益率=权益资本收益率分析v BW 行业水平v 8.0%17.9%v 9.417.2v16.620.4v年度v19X3v19X2v19X1BW 公司的权益报酬率很低公司的权益报酬率很低.权益报酬率趋势分析Trend Analysis of Return on Equity7.07.010.510.514.014.017.517.521.021.019X119X119X219X219X319X3An
22、alysis YearRatio Value(%)BWBWIndustryIndustry第三节v杜邦分析 一、分析的思路从所有者的角度出发，将综合性最强的权益净利率（或净资产收益率）分解，有助于深入分析及比较公司的经营业绩。提供了分析指标变化原因和变动趋势的方法，并为今后采取的改进措施提供了方向。二、指标分解原理资产负债率）资产负债率）（平均净资产平均净资产总资产总资产权益乘数权益乘数权益乘数权益乘数资产周转率资产周转率率率权益净利率销售净利权益净利率销售净利平均净资产平均净资产总资产总资产总资产总资产销售收入销售收入销售收入销售收入净利净利平均净资产平均净资产净利净利权益净利率权益净利率
23、11 二、指标分解原理v销售净利率反映盈利能力；v资产周转率反映资产使用效率，可再细分为几个指标（存货、应收帐款周转率等）；资产构成存量是否有问题。v权益乘数的高低，反映负债程度，负债程度上升，风险提高。v此处的资产负债率与前面的不同，资产与负债均用平均数算(年初与年末的平均数)。v 三、杜邦财务分析体系的应用v1、给公司管理层提供了一张考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图销售利润率销售利润率资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数企业经营管理状况企业经营管理状况企业资产管理状况企业资产管理状况企业债务管理状况企业债务管理状况权权益益资资本本报报酬酬率率三、杜邦财务分析体系的应用v
24、具体路径提高销售利润率v使收入增长幅度高于成本和费用v降低成本费用提高总资产周转率不危及公司财务安全的前提下，增加债务规模2、找出指标变动原因和趋势，为采取措施指明方向找出指标变动原因和趋势，为采取措施指明方向 A公司公司 权益净利率资产净利率权益乘数权益净利率资产净利率权益乘数 第一年第一年 14.93%=7.39%2.02 第二年第二年 12.12%=6%2.02 资产净利率销售净利率资产周转率资产净利率销售净利率资产周转率 第一年第一年 7.39%=4.53%1.6304 第二年第二年 6%=3%23、分析同业差距、分析同业差距 权益净利率资产净利率权益乘数权益净利率资产净利率权益乘数
25、A公司公司 第一年第一年 7.39%=4.53%1.6304 第二年第二年 6%=3%2B公司公司 第一年第一年 7.39%=4.53%1.6304 第二年第二年 6%=5%1.21 1销售净利率BW公司公司 19X3年的年的销售净利率为：销售净利率为：v衡量公司的销售收入在v扣除所有费用及所得税的盈利能力.损益表损益表/资产负债表比率资产负债表比率销售净利率销售净利率=BW公司公司报表报表1 1销售净利率-分析vBW 行业水平v4.1%8.2%v4.98.1v9.07.6v年度v19X3v19X2v19X1BW 公司的销售净利率很差公司的销售净利率很差.1 1销售净利率-趋势分析Trend
26、Analysis of Net Profit Margin4 45 56 67 78 89 9101019X119X119X219X219X319X3Analysis YearRatio Value(%)BWBWIndustryIndustry 1.2销售毛利率BW公司公司 19X3年的年的销售毛利为：销售毛利为：v用于衡量公司的经营效率,同时也表示了公司的定价策略.体现了公司所增加的价值。损益表损益表/资产负债表比率资产负债表比率盈利能力比率盈利能力比率=.1.2销售毛利率-分析vBW 行业水平v27.7%31.1%v28.730.8v31.327.6v年度v19X3v19X2v19X1BW
27、 公司的销售毛利率较差公司的销售毛利率较差.1.2销售毛利率-趋势分析比较Trend Analysis of Gross Profit Margin25.025.027.527.530.030.032.532.535.035.019X119X119X219X219X319X3Analysis YearRatio Value(%)BWBWIndustryIndustry不同经营模式案例硅图公司经营模式介绍 v公司简介该公司是一家典型的高科技公司。在公司推出其第一批产品过程中，产生出一种全新的高科技产品，那就是3D电脑设计体系。这套体系后来成为整个市场上最为热门的产品之一，每年为公司带来近30亿美
28、元的销售收入。该公司的产品被广泛用于玩具设计、电子游戏设计、商业插图设计以及所有需要模拟逼真画面的领域。其产品还被用于国际互连网和内部局域网之中，同时还常常被用来进行大型项目的设计，如波音777飞机的设计工作。但最令人惊异的还是在影片侏罗纪公园中及其逼真惊险的恐龙形象与动作。硅图公司经营获利能力目标模型v项目v收入v毛利v研究和开发费用v销售、一般及管理费用v经营利润v收入百分比%v100v50.552.5v1113v2228v11.513.5硅图公司经营模式小结v 该公司是一典型的高科技公司，是追求与市场上其他公司产品不同的高经济增加值的企业。采用获得更多的毛利的战略，并且利用这部分增加的毛
29、利来支持更多的研究与开发，将其投资到公司关注的具有良好获利能力和高经济增加值的产品，最终使与之相联系的公司增长率最大。关于经营模式的几个思考问题v1、影响企业经营模式的因素有那些v2、你作为一名CEO是将主要精力放在损益表管理上还是资产负债表管理上，试阐述你的理由。经营模式的选择公司的经营目标公司的经营目标市场竞争状况市场竞争状况公司的最大经营公司的最大经营长项，如公司是否长项，如公司是否拥有具有革新精神拥有具有革新精神的产品设计师的产品设计师市场容量大，增市场容量大，增加值较低的基础加值较低的基础性市场性市场增加值增加值较高市场较高市场市场竞争策略 同行业不同企业的资本收益率的主要动因五家不
30、同行业企业权益净利率构成（1995年12月）四、综合例题v综合例题一v某公司2000年度简化的资产负债表如下：v资产负债表v某公司 2000年12月31日 单位：万元其他有关财务指标如下：其他有关财务指标如下：1、长期负债与所有者权益之比：、长期负债与所有者权益之比：0.52、销售毛利率：、销售毛利率：10%3、存货周转率（存货按年末数计算）：、存货周转率（存货按年末数计算）：9次次4、平均收现期（应收账款按年末数计算，一年按、平均收现期（应收账款按年末数计算，一年按360天计算）：天计算）：18天天5、总资产周转率（总资产按年末数计算）：、总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5次次要求：
31、利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分。要求：利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分。计算过程v所有者权益=100+100=200（万元）vv长期负债=2000.5=100（万元）v负债和所有者权益合计=200+100+100=400（万元）v资产合计=负债+所有者权益=400（万元）计算过程v销售收入资产总额=2.5=销售收入400v销售收入=4002.5=1000（万元）v 销售成本=（1销售毛利率）销售收入v=（110%）900（万元）v 销售成本存货=9=900存货v 存货=9009=100（万元）计算过程v 应收账款360销售收入=18v =应收账款3601000v 应收
32、账款=50（万元）v 固定资产v =资产合计货币资金应收账款存货v=4005050100=200（万元）3综合例题综合例题二ABCABC公司近三年的主要财务数据和财务比率如下：公司近三年的主要财务数据和财务比率如下：1.201.2027275.55.51.611.610.460.4613.2%13.2%2.6%2.6%2.242.246%6%1.251.2522227.57.51.401.400.460.4616.3%16.3%4.7%4.7%2.762.7613%13%1.191.1918188.08.01.381.380.50.520.0%20.0%7.5%7.5%2.802.8021%2
33、1%流动比率流动比率（1 1）平均收现期（天）平均收现期（天）（2 2）存货周转率（次）存货周转率（次）（3 3）债务债务/所有者权益所有者权益（4 4）长期债务长期债务/所有者权益所有者权益（5 5）销售毛利率销售毛利率销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率总资产净利率总资产净利率16951695100100550550650650104510451560156010010055055065065091091014301430100100500500600600830830总资产（万元）总资产（万元）普通股（万元普通股（万元)保留盈余（万元）保留盈余（万元）所有者权益合计（万元）所有者
34、权益合计（万元）负债总额（万元）负债总额（万元）380038004300430040004000销售额（万元）销售额（万元）19931993年年19921992年年19911991年年第四节v上市公司财务报告分析一、上市公司财务报告的类型v1、招股说明书股票发行人向证监会申请公开发行的申报材料的必备部分v2、上市公告股票获准在证券交易所上市后公布的公告书v3、定期报告分为年度报告和中期报告v注：目前我国又增加了季度报告v4、临时公告包括重大事件公告和公司收购公告二、上市公司财务比率v1、每股收益计算公式vEPS（earning per-share)=净利润普通股数计算时需注意的问题v合并报表问
35、题v优先股问题v年度中普通股增减问题v复杂股权结构问题v利润结构问题二、上市公司财务比率v1、每股收益指标的应用及其注意的问题v该指标是衡量上市公司盈利能力的最重要的财务指标v每股收益并不反映股票所含有的风险v不同股票的每一股在经济上的不等量，限制了每股收益公司间比较v每股收益多并不意味着多分红指标的延伸分析三、上市公司财务报告分析v每股收益的延伸分析为克服每股收益指标的局限性，我们又引入下面几个财务比率：v、市盈率（也称价格收益比率）v 、每股股利 v、股票获利率 v 、股利支付率v、股利保障倍数v 、留存盈利比率（留存收益率）、市盈率（也称价格收益比率）v含义指普通股每股市价为每股收益的倍
36、数，其计算公式为：v市盈率（倍数）v 普通股每股市价普通股每股收益v指标分析 v 市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票投资报酬和风险。v、市盈率（也称价格收益比率)v 是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司越看好。v 但该指标不能用于不同行业公司的比较，新兴行业普遍较高，成熟工业普遍较低，但这并不说明后者的股票没有投资价值。v 在每股收益很小或亏损时（分母很小），市价不会降至零，很高的市盈率往往不说明任何问题。、市盈率（也称价格收益比率）v市盈率的高低受净利润的影响，而净利润受可选择的会计政策的影响，从而使得公司间的比较受到限制。v市盈率高低受市价的影响
37、，影响市价的因素很多，包括投机炒作等，因此观察市盈率的长期变动趋势很重要。而且，投资者要结合其他有关信息，才能运用市盈率指标判断股票的价值。v由于一般的报酬率为，所以正常的市盈率为。（15%或110%）、每股股利vv含义指股利总额与期末普通股股份总数之比。v每股股利股利总额年末普通股份总数vv其中股利总额是指现金股利。、股票获利率v 含义是指每股股利与股票市价的比率，又称市价股利比率。v 股票获利率v 普通股每股股利普通股每股市价100%v、股票获利率v、指标分析v该指标反映了股利和股价的比例关系。只有股票持有人认为股价将上升，才会接受较低的股票获利率（说明公式中分母很大即市价已很高，若股价不
38、能涨，则买此种股票有风险）。如果预期股价不能上升，则它是评价股票投资价值的主要依据。、股票获利率v 使用该指标的限制因素，在于公司采用非常稳健的股利政策，留存大量的净利润用以扩充。在这种情况下，股票获利率仅仅是股票投资价值非常保守的估计，分析股价的未来趋势成为评价股票投资价值的主要依据。v 、股利支付率 v 含义是指净收益中股利所占的比重，它反映公司的的股利分配政策和支付股利的能力。v 股利支付率v 每股股利每股净收益v 市盈率股票获利率v指标分析指标低，原因：一、公司资金不短缺，但正准备扩大规模，尽量少发股利；二、公司现金紧张，拿不出足够的现金发放股利。v、股利保障倍数v含义即为股利支付率的
39、倒数，倍数越大，支付股利的能力越强。v 股利保障倍 v 普通股每股收益普通股每股股利v指标分析是一种安全性指标，可以看出净利润减少到什么程度公司仍能按目前水平支付股利。、留存盈利比率（留存收益率）v含义是留存盈利与净利润的比率，留存盈利是指净利润减去全部股利的余额。v 留存盈利比率v （净利润全部股利）净利润v、留存盈利比率（留存收益率）v指标分析若企业认为有必要从内部积累资金，以便扩大经营规模，可采用较高的留存盈利比率，自然，股利支付率与股利保障倍数就降低了。反之，企业不需要资金或可用其他方式筹资，为满足股东取得现金股利的要求可降低留存盈利比率，同时股利支付率与股利保障倍数提高。二、上市公司
40、财务比率v2、每股净资产计算公式v每股净资产年末股东权益年末普通股股数计算时需注意的问题v股东权益是指扣除优先股权益后的余额指标的应用及注意的问题v该指标反映了发行在外的每股普通股所代表的净资产的成本即账面权益。在理论上提供了股票的最低价值。若股票的价格低于净资产的成本，成本又接近于变现价值，说明公司已无存在的价值，清算是股东的最好选择。但该指标不能说明市场对公司资产质量的评价，为此又引入延伸指标。、每股净资产指标的延伸分析v市净率（倍数）每股市价每股净资产指标含义：反映每股市价和每股净资产关系的比率。指标分析：该指标可以用于投资分析，说明市场对公司资产质量的评价，反映公司资产的现在价值，是证
41、券市场上交易的结果。指标大于，说明公司资产市价高于账面价值，资产的质量好，有发展前景。反之，则说明资产质量差，没有发展前景。一般来说，市净率达到，可以树立较好的公司形象。v第五节v现金流量分析 一、结构分析v1、流入结构分析分析你的现金从哪里来经营活动、筹资活动和投资活动v2、流出结构分析分析现金都用到那里去经营活动形成的现金支出应占主要部分投资活动占的比重高，说明企业相当数量的现金投放于长期项目。正在寻找新的投资项目。筹资活动的比重大，有两种情况，其一是有长期负债到期；其二是支付巨额的财务费用 一、结构分析v3、流入流出比分析对于一个健康的正在成长的公司，经营活动的现金是正数，投资是负数，筹
42、资是正负相间。v4、应用分析企业的经营状况预测未来经营现金流 二、流动性分析v1、现金到期债务比=经营现金净流量/本期到期债务v2、现金流动负债比=经营现金净流量/流动负债v3、现金债务总额比=经营现金净流量/债务总额企业最大的债务规模=经营现金净流量/i 三、获取现金能力分析v1、销售现金比率=经营现金净流量/销售额v2、每股营业现金净流量=经营现金净流量/普通股股数v3、全部资产现金回收率=经营现金净流量/全部资产 四、财务弹性分析v1、现金满足投资比率=近5年经营现金净流量/近5年资本支出、存货增加和现金股利之和v2、现金股利保障倍数=每股经营现金净流量/每股现金股利 五、收益质量分析v
43、营运指数=经营现金净流量/经营所得现金经营现金净流量是指实际经营真正得到的现金经营所得现金是指按会计方法计算实际应得的现金即会计收益+非付现成本。小于1的营运指数，说明收益质量不好。本章小结尽管会计信息有内在的局限性，但财务报表分析能提供对企业的更深的观察。财务比率分析是分析公司财务状况和经营成果的工具。财务比率可分为反映公司资产流动性、资产的盈利能力和公司融资情况和财务风险三大类指标。财务比率本身没有意义，必须在比较的基础上来分析 本章小结杜邦财务分析体系给公司管理层提供了一张考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。由于上市公司的特殊性存在一些特殊指标比率分析主要针对企业损益表和资产负债表的数据进行评估，现金流量分析是对企业现金流量表的数据评估，是对比率分析的有益补充，进一步说明了损益表和资产负债表信息的质量。THE END
