1、2022-8-31 2022-8-32一、一国的对外经济交往一、一国的对外经济交往一个经济开放的国家的对外经济往来主要有二个一个经济开放的国家的对外经济往来主要有二个方面：方面：1、贸易往来、贸易往来-指一国与其它国家之间产品和劳指一国与其它国家之间产品和劳务的进出口。进出口是务的进出口。进出口是AD的重要组成部分，的重要组成部分，对一国经济有重要影响。对一国经济有重要影响。2、资本流动、资本流动-指本国居民向国外借贷及买卖别指本国居民向国外借贷及买卖别国实物资产和金融资产，或外国居民向本国国实物资产和金融资产，或外国居民向本国借贷及购买本国实物资产和金融资产而发生借贷及购买本国实物资产和金融
2、资产而发生的资本的流进流出。的资本的流进流出。2022-8-331、定义、定义：BOP是在一定时期内，对一国与他国是在一定时期内，对一国与他国所进行的一切对外经济交易加以系统记录的报所进行的一切对外经济交易加以系统记录的报表。表。2022-8-34BOP表总体上由三大部分组成：经常项目、资本表总体上由三大部分组成：经常项目、资本项目和平衡项目（官方储备）。项目和平衡项目（官方储备）。1）经常项目）经常项目主要是记录商品和劳务的交易的主要是记录商品和劳务的交易的项目，也记录转项目，也记录转 移支付收支。忽略后者不计，移支付收支。忽略后者不计，一国经常项目的差额就是进出口的差额。一国经常项目的差额
3、就是进出口的差额。经常项目余额经常项目余额=进口进口进口进口=XM 当当XM，经常项目盈余；，经常项目盈余；当当X 0，国际收支盈余；，国际收支盈余；BP 0,表示资本流动的难易程度表示资本流动的难易程度)上式中，上式中，rf一定，资本净流出与本国的利率一定，资本净流出与本国的利率r成成反方向变化。反方向变化。2022-8-312一、开放经济中的一、开放经济中的IS曲线曲线PEPfnYNXNXdrIITYbCCNXGICY0000)(（开放经济的（开放经济的IS）1、推导、推导bndrbNXbTGICPfEPY1100002022-8-313（1）开放经济的）开放经济的IS曲线在曲线在r-Y坐
4、标中是向右下方坐标中是向右下方倾斜的，表示满足商品市场均衡条件的所有倾斜的，表示满足商品市场均衡条件的所有Y和和r的组合的点的轨迹。的组合的点的轨迹。（2）IS的移动：的移动：IS可写成如下形式：可写成如下形式：当当IS的截距发生变化时，的截距发生变化时，IS曲线会发生移动，即：曲线会发生移动，即：当当C0、I0、G、NX0增加而增加而T0减少，减少，IS会右移；会右移；当汇率下降（即本币贬值），当汇率下降（即本币贬值），IS右移。右移。YnNXbTGICrdbPEPdf100001)(2022-8-3141、国际收支平衡方程、国际收支平衡方程 在开放经济下，一国不仅追求国内在在开放经济下，一
5、国不仅追求国内在YF上上实现国内均衡，且追求国际收支平衡。实现国内均衡，且追求国际收支平衡。国际收支余额国际收支余额=净出口净出口资本净流出资本净流出 即即 BP=NXF 当当BP0时，国际收支盈余；时，国际收支盈余；BP0时，国际收支赤字；时，国际收支赤字；BP=0，即，即NX=F时，国际收支平衡。时，国际收支平衡。2022-8-315)(0rrFnYNXNXFNXfPEPf)(0NXPfEPnfrYr(国际收支平衡方程国际收支平衡方程)BP曲线也可用图形推导曲线也可用图形推导（BP曲线）曲线）2022-8-316 FrFNXNXYYr45F(r)BPNXr1r2F1F2F1F2NX1NX2
6、Y1Y2NX2NX1r1r22022-8-317（1）BP曲线表示满足国际收支平衡条件曲线表示满足国际收支平衡条件(NX=F)时所有的时所有的Y与与r的组合的点的轨迹。它在的组合的点的轨迹。它在r-Y坐标坐标中是一条向右上方倾斜的曲线。中是一条向右上方倾斜的曲线。（2）在）在BP曲线上，国际收支平衡；在曲线上，国际收支平衡；在BP的左上的左上方，国际收支盈余；在方，国际收支盈余；在BP的右下方，国际收支的右下方，国际收支赤字。赤字。（3）在其它条件不变时，本币升值使）在其它条件不变时，本币升值使BP左（上）左（上）移，反之右移，反之右(下下)移；在移；在r不变，不变，rf上升，上升，BP曲线曲
7、线右（上）移。右（上）移。2022-8-3181、在开放经济下，为使、在开放经济下，为使经济全面协调发展，经济全面协调发展，每个国家总是尽力维每个国家总是尽力维护其内部均衡（国内护其内部均衡（国内商品和货币市场达到商品和货币市场达到均衡），又争取国际均衡），又争取国际收支平衡。收支平衡。上述目标体现在图上述目标体现在图中即中即IS、LM和和BP曲线曲线相交于一点。相交于一点。ISLMBPY0r0Yr2022-8-319l注意：当注意：当IS、LM与与BP交于一点并不意交于一点并不意味着经济达到了充分就业，这时政府仍味着经济达到了充分就业，这时政府仍需实施宏观经济政策。但开放经济的宏需实施宏观经
8、济政策。但开放经济的宏观经济政策变得更复杂，因为在宏观经观经济政策变得更复杂，因为在宏观经济政策存在多重目标下，宏观经济政策济政策存在多重目标下，宏观经济政策可能无法实现预期的目的。可能无法实现预期的目的。2022-8-320 本节研究资本完全流动下的本节研究资本完全流动下的IS-LM-BP模型中财政货币政策对内外均衡的影响。模型中财政货币政策对内外均衡的影响。（1）资本完全流动时的）资本完全流动时的BP曲线曲线（2）固定汇率制及资本完全流动下的）固定汇率制及资本完全流动下的IS-LM-BP模型（模型（Mundel-Flemming Model)(3)浮动汇率制及资本完全流动下的浮动汇率制及资
9、本完全流动下的IS-LM-BP模型模型2022-8-321BP曲线：曲线：l式中参数式中参数是资本是资本 流出曲线的斜率，流出曲线的斜率，0,它它反映了国家间资本流动的难易程度。反映了国家间资本流动的难易程度。越大意越大意味着国内外微小的利差都会引起大量的资本流味着国内外微小的利差都会引起大量的资本流入流出。入流出。l在资本完全流动下，在资本完全流动下，如果如果rf一定一定，BP曲曲线的斜率线的斜率dr/dY=/00，r=r=rf，意味着，意味着BP曲曲线是一条位于国外利率水平的水平线线是一条位于国外利率水平的水平线(小国经济小国经济是国际市场利率的接受者是国际市场利率的接受者)。)(0NXP
10、fEPnfrYr2022-8-3221、模型的特征：、模型的特征：l固定汇率制下，一国央行有责任保持本国货币固定汇率制下，一国央行有责任保持本国货币汇率稳定。当本国货币汇率有升值或贬值的压汇率稳定。当本国货币汇率有升值或贬值的压力时，央行通过按固定汇率买卖外汇来达到这力时，央行通过按固定汇率买卖外汇来达到这一目的。一目的。l资本完全流动下，资本完全流动下，BP曲线是一条位于曲线是一条位于rf的水平的水平线，意味着一国国际收支只有线，意味着一国国际收支只有在在r=r=rf时才能时才能保持平衡。在任何其它利率水平上都会导致资保持平衡。在任何其它利率水平上都会导致资本剧烈的流进流出而使该国国际收支无
11、法平衡。本剧烈的流进流出而使该国国际收支无法平衡。2022-8-323l初始初始IS-LM-BP相交于相交于E0，国内外同时达到均衡。国内外同时达到均衡。l政府采取扩张政府采取扩张 的财政政策的财政政策使使IS右移右移至至IS1在新均衡在新均衡点点E E1 1，YY，r r高于高于r rf f资本资本流入流入本币有升值压力本币有升值压力央行为维持本币稳定，买央行为维持本币稳定，买入外币卖出本币入外币卖出本币Ms Ms LMLM右移直至右移直至r r降至降至r=rr=rf f为止。为止。l新均衡点新均衡点E E2 2上，产出增加的上，产出增加的量等于量等于ISIS右移的量。财政右移的量。财政政策
12、完全发挥了作用。政策完全发挥了作用。IS0IS1rrfLM0LM1E0E1E2Y1Y22022-8-324l初始初始IS-LM-BP相交于相交于E0，国内外同时达到均衡。国内外同时达到均衡。l央行采取紧缩的货币政策使央行采取紧缩的货币政策使LM移至移至LM1 在新均衡点在新均衡点E E1 1，YY，r r高于高于r rf f大量外大量外国资本流入国资本流入本币有升值的本币有升值的压力压力为维持本币稳定，央为维持本币稳定，央行卖出本币买入外币行卖出本币买入外币MsMs LMLM右移直至右移直至r r降至降至r=rr=rf f为为止，止，LMLM回到原位。回到原位。l产出完全未变化，货币政策产出完
13、全未变化，货币政策完全不起作用。完全不起作用。ISLM0LM1E0E1rr=rfY02022-8-325l在固定汇率和资本完全流动下，一国中央银行为维持本在固定汇率和资本完全流动下，一国中央银行为维持本国货币汇率的稳定，货币政策难以发挥调节国内经济的国货币汇率的稳定，货币政策难以发挥调节国内经济的效果。效果。（实行固定汇率制的国家，要想货币政策也能发挥作用，（实行固定汇率制的国家，要想货币政策也能发挥作用，那必须封闭资本的自由流动对本国货币市场从而对本国那必须封闭资本的自由流动对本国货币市场从而对本国货币汇率造成的冲击。为此，美国经济学家克鲁格曼提货币汇率造成的冲击。为此，美国经济学家克鲁格曼
14、提出了出了“三元悖论三元悖论”：即固定汇率、资本自由流动、独立：即固定汇率、资本自由流动、独立的货币政策是不可调和的，各国充其量只能实现这三个的货币政策是不可调和的，各国充其量只能实现这三个目标中的两个）目标中的两个）l但在固定汇率和资本完全流动下，央行为了维持本国货但在固定汇率和资本完全流动下，央行为了维持本国货币汇率稳定，有责任使币汇率稳定，有责任使r=rf，这完全避免了财政政策的，这完全避免了财政政策的挤出效应，从而使财政政策能够把乘数发挥到极限。挤出效应，从而使财政政策能够把乘数发挥到极限。2022-8-3261、模型的特征：、模型的特征：l在充分的浮动汇率制下，一国货币的汇率完全在充
15、分的浮动汇率制下，一国货币的汇率完全由货币市场的供求决定。央行不干预货币市场由货币市场的供求决定。央行不干预货币市场汇率的决定（因而就没有必要保留外汇储备）。汇率的决定（因而就没有必要保留外汇储备）。l资本完全流动意味着只存在一个使国际收支实资本完全流动意味着只存在一个使国际收支实现平衡的利率，即现平衡的利率，即r=rf，在任何高于或低于，在任何高于或低于rf的其它利率水平上，资本的大规模流入流出都的其它利率水平上，资本的大规模流入流出都无法使国际收支保持平衡无法使国际收支保持平衡。2022-8-327l初始初始IS-LM-BP相交于相交于E0，国内外同时达到均衡。国内外同时达到均衡。l政府支
16、出政府支出G使使IS0右移至右移至IS1在新均衡在新均衡点点E E1 1，Y Y，r r高于高于r rf f大量外国资本流大量外国资本流入入本币升值本币升值X，M IS左移左移 r下降直到下降直到r=rf为止，为止，IS回到原位。回到原位。l产出完全未变化，财政政产出完全未变化，财政政策完全无效策完全无效。IS0IS1LMrE0E1Y02022-8-328l初始初始IS-LM-BP相交于相交于E0，国内外同时达到均衡。国内外同时达到均衡。l央行增加货币供给使央行增加货币供给使LM移至移至LM1 在新均衡点在新均衡点E E1 1，Y Y，r r低于低于r rf f大量资本外大量资本外流流本币贬值
17、本币贬值 X，M IS右移右移 r上升直上升直至至r=rf 为止。为止。l新均衡点新均衡点E E2 2上，产出增加上，产出增加的量等于的量等于LMLM右移的量，货右移的量，货币政策完全发挥了作用。币政策完全发挥了作用。IS0IS1LM0LM1E0E1E2Y0Y12022-8-329l在浮动汇率和资本完全流动下，对在浮动汇率和资本完全流动下，对IS的实的实际扰动不影响实际均衡产出水平，而只会际扰动不影响实际均衡产出水平，而只会引发抵消性的汇率变动。引发抵消性的汇率变动。l在浮动汇率和资本完全流动下，货币供给在浮动汇率和资本完全流动下，货币供给的增加使产出增加，国际收支改善，货币的增加使产出增加，
18、国际收支改善，货币贬值贬值。2022-8-330在开放经济下，各国政府面临着两个主要的政策在开放经济下，各国政府面临着两个主要的政策目标：保持对内均衡（价格稳定和充分就业）、目标：保持对内均衡（价格稳定和充分就业）、保持保持对外对外均衡（国际收支平衡）。但各国政府均衡（国际收支平衡）。但各国政府所使用的主要政策手段在固定汇率制下只有财所使用的主要政策手段在固定汇率制下只有财政政策和货币政策，在浮动汇率制下还有汇率政政策和货币政策，在浮动汇率制下还有汇率政策，这些手段如何相互作用影响一国的内外政策，这些手段如何相互作用影响一国的内外均衡？均衡？2022-8-331q初始均衡初始均衡IS0-LM0
19、-BP0、E0。q政府支出政府支出G使使IS右移右移至至IS1，新国内均衡新国内均衡E1下下YY使使M，r使资本流入使资本流入二者抵消后二者抵消后BOPBOP顺差（顺差（E E1 1在在BPBP之上）之上）本本币升值币升值NXNX减少使减少使ISIS左移，左移，BPBP也由于本币升值而左移也由于本币升值而左移 直至达到新的内外均衡直至达到新的内外均衡E E2 2。q均衡点由均衡点由E1E1移至移至E2E2，财政政，财政政策的作用被削弱。策的作用被削弱。LMIS0IS2IS1BP0BP1Y0Y1Y2E0E1E2Yr2022-8-332l初始均衡初始均衡IS0-LM0-BP0、E0。l央行央行M
20、使使LM右移至右移至LM1 新均衡新均衡E E1 1下，下，Y Y使使M，r使资本流出使资本流出BOPBOP逆差逆差本币贬值本币贬值XX使使IS右移，右移，本币贬值还使本币贬值还使BP右动，直右动，直至达到新的内外均衡至达到新的内外均衡E2。l经济均衡点由经济均衡点由E1移到移到E2，货币政策的效果得到加强。货币政策的效果得到加强。IS0IS1LM0LM1BP0BP1Y0Y1Y2E0E1E22022-8-333l初始均衡初始均衡IS0-LM0-BP0、E0。l政府支出政府支出G使使IS右移至右移至IS1，新国内均衡，新国内均衡E1下下YY使使M，r使资本使资本流入流入BOPBOP顺差（顺差（E
21、 E1 1在在BPBP上方）上方）本币有升值本币有升值压力压力央行买入外币卖央行买入外币卖出本币出本币MsMs使使LM右移右移直至达到新的内外均直至达到新的内外均衡衡E2。l政府的财政政策有效。政府的财政政策有效。YrIS0IS1LM0LM1BPY0Y1Y2E0E1E22022-8-334l初始均衡初始均衡IS0-LM0-BP0、E0。l央行增加货币供给使央行增加货币供给使LM右右移至移至LM1 新均衡新均衡E1E1下，下，Y Y使使M，r使资本流出使资本流出BOPBOP逆差逆差本币有贬值本币有贬值的压力的压力央行为维持本国央行为维持本国货币的稳定货币的稳定 卖出外币买卖出外币买入本币入本币
22、Ms Ms使使LMLM左移左移直至回复到直至回复到LMLM0 0。l固定汇率制下，货币政策固定汇率制下，货币政策无效。无效。YrLM0LM1ISBPY0Y12022-8-335一、理想的国内外均衡一、理想的国内外均衡理想的国内均衡是理想的国内均衡是IS与与LM相相交所决定的产出达到交所决定的产出达到YF，而这时而这时BP曲线也经过曲线也经过IS-LM的交点，国际收支达到的交点，国际收支达到均衡，那么经济就达到了均衡，那么经济就达到了理想的国内外均衡。理想的国内外均衡。ISLMBPYFrY2022-8-336现实经济并不总在理想的国内外均衡上实现均衡，现实经济并不总在理想的国内外均衡上实现均衡，
23、经常出现如下情况：经常出现如下情况：国内达到国内达到YF均衡均衡国内未达到国内未达到YF均衡均衡BOP均衡均衡理想状态理想状态失业与失业与BOP平衡并存平衡并存通胀与通胀与BOP平衡并存平衡并存BOP不均不均衡衡充分就业与充分就业与BOP顺差并存顺差并存充分就业与充分就业与BOP逆差并存逆差并存失业与失业与BOP顺差并存顺差并存失业与失业与BOP逆差并存逆差并存通胀与通胀与BOP顺差并存顺差并存通胀与通胀与BOP逆差并存逆差并存2022-8-337l一国政府不仅希望国内在一国政府不仅希望国内在YF上实现内部均衡，上实现内部均衡，且同时希望实现且同时希望实现BP平衡（外部均衡）。因而平衡（外部均
24、衡）。因而当一国经济未达到理想状态时，需要政府的宏当一国经济未达到理想状态时，需要政府的宏观经济政策调节。但大多数实行盯住某种货币观经济政策调节。但大多数实行盯住某种货币的固定汇率制的国家只用宏观财政政策或只用的固定汇率制的国家只用宏观财政政策或只用货币政策，很难实现多个政策目标（充分就业、货币政策，很难实现多个政策目标（充分就业、BP平衡、汇率稳定），需两种政策配合使用。平衡、汇率稳定），需两种政策配合使用。l（以失业和（以失业和BOP逆差并存、通货膨胀与逆差并存、通货膨胀与BP顺顺差为例说明政策的配合使用的调节）。差为例说明政策的配合使用的调节）。2022-8-338l初始均衡初始均衡E0
25、位于位于BP之下，之下，E0决定的决定的Y0 YF，通胀和，通胀和BOP顺差并存。顺差并存。l由于由于BOP逆差，本币有升逆差，本币有升值的压力值的压力固定汇率下央固定汇率下央行有责任维持本币汇率的行有责任维持本币汇率的稳定，在货币市场上卖出稳定，在货币市场上卖出本币本币Ms LM右移（而右移（而IS和和BP不变）不变）Y，r X ，资本流入，资本流入 BP顺差顺差（变顺差）（变顺差），但加剧了通，但加剧了通胀胀；l再用紧的财政政策。再用紧的财政政策。YFY0IS0IS1LM0LM1YrE0BPE2E12022-8-340 蒙代尔蒙代尔认为认为:货币政策在对付外部失衡上更有效，货币政策在对付外
26、部失衡上更有效，而财政政策在对付内部失衡上能发挥更好的作而财政政策在对付内部失衡上能发挥更好的作用，固定汇率制下，两者配合可对付内外失衡。用，固定汇率制下，两者配合可对付内外失衡。高失业率高失业率高通货膨胀率高通货膨胀率BP顺差顺差较松较松的财政政策的财政政策较松的货币政策较松的货币政策较紧的财政政策较紧的财政政策较松的货币政策较松的货币政策BP逆差逆差较松的财政政策较松的财政政策较紧的货币政策较紧的货币政策较紧的财政政策较紧的财政政策较紧的货币政策较紧的货币政策2022-8-341l根据蒙代尔分配法则：根据蒙代尔分配法则：用松的财政政策和松的用松的财政政策和松的货币政策。货币政策。IS0LM
27、0BPIS1LM1Y0YFYrE0E1E22022-8-342l根据蒙代尔分配法则：根据蒙代尔分配法则：用紧的财政政策和紧的用紧的财政政策和紧的货币政策。货币政策。IS0BPLM0LM1IS1E0Y0YFYr2022-8-343固定汇率制下，要解决内外均衡两个目标，蒙代固定汇率制下，要解决内外均衡两个目标，蒙代尔分配法则建议把对付外部失衡的任务由货币尔分配法则建议把对付外部失衡的任务由货币政策完成，把对付内部失衡的任务由财政政策政策完成，把对付内部失衡的任务由财政政策完成。但松紧搭配的政策会产生相互抵销的作完成。但松紧搭配的政策会产生相互抵销的作用，效果不会十分明显。用，效果不会十分明显。在浮
28、动汇率制下，让汇率去处理对外均衡，让财在浮动汇率制下，让汇率去处理对外均衡，让财政政策和货币政策去处理对内均衡，效果将会政政策和货币政策去处理对内均衡，效果将会更加显著。更加显著。（以失业和（以失业和BOP逆差、通货膨胀和逆差、通货膨胀和BP顺差为例）顺差为例）2022-8-344l初始均衡初始均衡E0位于位于BP之下，之下，E0决定的决定的Y0 YF，通胀和，通胀和BP顺差并存。顺差并存。l浮动汇率制下，浮动汇率制下，BOP顺差顺差使本币升值使本币升值NX使使IS左左移，本币贬值还使移，本币贬值还使BP左移。左移。l本币升值还不足以使经济本币升值还不足以使经济内外均衡，再用紧的财政内外均衡，再用紧的财政政策和货币政策使政策和货币政策使IS、LM左移左移 直至直至IS1-LM1-BP1交交于于E1 实现了国内外的均实现了国内外的均衡。衡。IS0LM0BP0YFY0IS1BP1LM1YrE0E1
