1、第一章第一章 公司理财概述公司理财概述 第一节第一节 公司理财的基础和发展公司理财的基础和发展1第二节第二节 公司理财的目标与原则公司理财的目标与原则2第三节第三节 公司理财的主要内容公司理财的主要内容3第四节第四节 公司理财的环境公司理财的环境4公司理财：公司理财：是以公司价值最大化为目标所开展的一系列财务活动，筹资、投是以公司价值最大化为目标所开展的一系列财务活动，筹资、投资、资金的营运、利润分配构成理财活动过程。资、资金的营运、利润分配构成理财活动过程。公司理财的内容：公司理财的内容：伴随生产经营活动过程反复不断地进行，理财活动循环也反复不伴随生产经营活动过程反复不断地进行，理财活动循环
2、也反复不断地进行的过程。断地进行的过程。公司理财的重要性：公司理财的重要性：已经成为公司的一项重要经营内容。已经成为公司的一项重要经营内容。前前 言言（一）知识目标（一）知识目标了解公司理财的产生与发展；了解公司理财的产生与发展；了解公司理财的目标与原则；了解公司理财的目标与原则；了解公司理财的环境。了解公司理财的环境。（二）技能目标（二）技能目标能够根据公司环境选择理财目能够根据公司环境选择理财目标。标。世界上最传奇的理财高手世界上最传奇的理财高手“巴菲特巴菲特”感受理财的魅力感受理财的魅力 1111岁时手持岁时手持100100美元跻美元跻身投资行业，从事股票和身投资行业，从事股票和投资，积
3、聚起上百亿美元，投资，积聚起上百亿美元，曾一度超过比尔曾一度超过比尔.盖茨，成盖茨，成为世界首富。为世界首富。如果一个人在巴菲特如果一个人在巴菲特投资生涯开始投入投资生涯开始投入1 1万美元，万美元，那他现在的财富将升值到那他现在的财富将升值到8 8亿美元。亿美元。创办企业的资金从哪儿来？是否尽量不要靠借？创办企业的资金从哪儿来？是否尽量不要靠借？财务活动的第一个环节财务活动的第一个环节 自由讨论自由讨论1 1：你身边所熟悉的的老板整天在做什么？你身边所熟悉的的老板整天在做什么？财务活动的主要内容财务活动的主要内容 自由讨论自由讨论2 2：第一节第一节 公司理财的基础和发展公司理财的基础和发展
4、 （一）公司理财的概念（一）公司理财的概念 公司理财的界定公司理财的界定 是资金筹集、投放和分配的管理工作是资金筹集、投放和分配的管理工作 公司理财对象是现金（或者资金）的循环和周转，主要职能是决策、公司理财对象是现金（或者资金）的循环和周转，主要职能是决策、计划和控制。计划和控制。公司理财学的学科含义公司理财学的学科含义 是立足于微观经济，置身于宏观经济，涉及会计、财政、金融、税是立足于微观经济，置身于宏观经济，涉及会计、财政、金融、税务、管理、法律等多学科的学术领域，是集传统知识与计算机应用务、管理、法律等多学科的学术领域，是集传统知识与计算机应用技术于一体的一门新兴学科。技术于一体的一门
5、新兴学科。一、公司理财的基础一、公司理财的基础 公司理财的对象是资金及其流转，而资金流转的起点和终点均是公司理财的对象是资金及其流转，而资金流转的起点和终点均是现金，其他资产都是现金在流转中的转化形式。现金，其他资产都是现金在流转中的转化形式。1.1.现金流转的概念现金流转的概念 新公司建立，必须以现金作为资本，现金在生产经营中变为非现新公司建立，必须以现金作为资本，现金在生产经营中变为非现金资产（经营用资产），非现金资产通过运营又陆续回收为现金的流金资产（经营用资产），非现金资产通过运营又陆续回收为现金的流转过程。转过程。现金流转的不断循环，简称现金循环或资金循环。现金流转的不断循环，简称现
6、金循环或资金循环。（二）公司理财的对象（二）公司理财的对象2.2.现金的短期循环现金的短期循环股东股东银行银行现现 金金股股利利借借入入归还本金归还本金偿还利息偿还利息投投资资在产品在产品人工成本人工成本产成品产成品现现销销赊销赊销收款收款偿还偿还现购现购商业商业信用信用原材料原材料营业费用营业费用赊购赊购管理费用管理费用销售费用销售费用应收账款应收账款销销售售借借入入支付支付在产品在产品固定资产固定资产现金现金投资投资出出售售折旧折旧产成品产成品收款收款应收账款应收账款现销现销赊销赊销3.3.现金的长期循环现金的长期循环实际运行中，公司收支会不平衡，甚至一年中现金流出与现金实际运行中，公司收
7、支会不平衡，甚至一年中现金流出与现金流入不平衡会出现多次。流入不平衡会出现多次。影响公司现金流转的因素既有内部因素又有外部因素。影响公司现金流转的因素既有内部因素又有外部因素。（三）现金流转不平衡（三）现金流转不平衡（1）利润情况）利润情况盈利时公司的现金流盈利时公司的现金流转一般比较顺畅。盈转一般比较顺畅。盈利时公司如果抽出过利时公司如果抽出过多现金，如付出股多现金，如付出股 利、偿还借款、更新利、偿还借款、更新设备等，可能发生临设备等，可能发生临时流转困难。时流转困难。内部因素内部因素（2 2）规模扩张）规模扩张公司要迅速扩大公司要迅速扩大经营规模，如扩经营规模，如扩充固定资产、增充固定资
8、产、增加存货、增加应加存货、增加应收账款、增加营收账款、增加营业费用等，都会业费用等，都会扩大现金流出，扩大现金流出，现金短缺情况严现金短缺情况严重。重。1.1.影响公司现金流转的内部因素影响公司现金流转的内部因素市场竞争市场竞争价格竞争会减少现金流价格竞争会减少现金流入，获胜方通过多卖产入，获胜方通过多卖产品挽回损失，加快现金品挽回损失，加快现金流转流转。季节性变化季节性变化产品销售、原材料采购和产品销售、原材料采购和人工雇佣具有季节性变人工雇佣具有季节性变 化，销售淡季现金不足，化，销售淡季现金不足，销售旺季过后现金过剩。销售旺季过后现金过剩。通货膨胀通货膨胀永久减少现金购买力，永久减少现
9、金购买力，使公司现金短缺，现金使公司现金短缺，现金流转不平衡。流转不平衡。经济波动经济波动 在经济衰退时，销售下在经济衰退时，销售下降，进而生产和采购减降，进而生产和采购减少，减少了现金流出，少，减少了现金流出，现金会过剩。现金会过剩。外部因素外部因素2.2.影响公司现金流转的外部因素影响公司现金流转的外部因素影响公司现金流转的因素以及管理人员的对策：影响公司现金流转的因素以及管理人员的对策：因因 素素现金流转状况现金流转状况产生原因产生原因管理人员的对策管理人员的对策内内部部因因素素利润情况利润情况盈利时现金流转一盈利时现金流转一般较顺畅般较顺畅税后净利、长期循环中的折旧、摊销税后净利、长期
10、循环中的折旧、摊销控制存货变质、财产失窃、坏账损控制存货变质、财产失窃、坏账损失、出售固定资产损失等失、出售固定资产损失等亏损时无法长期维亏损时无法长期维持现金流转持现金流转亏损额小于折旧额，只能维持到固定资亏损额小于折旧额，只能维持到固定资产重置之前产重置之前筹款购买设备以维持生产，或选择筹款购买设备以维持生产，或选择盈利公司被其兼并盈利公司被其兼并亏损额大于折旧额，现金持续减少亏损额大于折旧额，现金持续减少筹集资金补充到短期周转中，其数筹集资金补充到短期周转中，其数额等于现金亏空数额等于现金亏空数规模扩张规模扩张现金严重短缺现金严重短缺扩充固定资产、增加存货、增加应收账扩充固定资产、增加存
11、货、增加应收账款、增加营业费用等款、增加营业费用等内部寻找现金，外部筹集资金内部寻找现金，外部筹集资金外外部部因因素素季节性变化季节性变化存货、现金的周期存货、现金的周期性变化性变化产品销售、原材料采购，人工雇佣等具产品销售、原材料采购，人工雇佣等具有季节性变化有季节性变化使存货数量周期性变化，人工等费使存货数量周期性变化，人工等费用的开支提前计划用的开支提前计划经济波动经济波动现金过剩或现金需现金过剩或现金需求增加求增加影响销售、生产存货和采购影响销售、生产存货和采购做好经济增长的预测，提前做好现做好经济增长的预测，提前做好现金流动性管理金流动性管理通货膨胀通货膨胀现金短缺现金短缺现金购买力
12、降低现金购买力降低增收节支，提高利润增收节支，提高利润市场竞争市场竞争减少现金流入或增减少现金流入或增大现金流出大现金流出价格竞争减少现金流入，广告促销、软价格竞争减少现金流入，广告促销、软办法竞争增大现金流出办法竞争增大现金流出成为价格竞争的成功者，或者增加成为价格竞争的成功者，或者增加广告投入的效率广告投入的效率二、公司理财的产生与发展二、公司理财的产生与发展（一）生存（一）生存（二）发展（二）发展（三）获利（三）获利 公司维持生公司维持生存的基本条件存的基本条件之一是以收抵之一是以收抵支，即获得的支，即获得的现金要等于或现金要等于或大于付出的现大于付出的现金。金。到期偿债也到期偿债也是公
13、司维持生是公司维持生存的基本条件存的基本条件之一。之一。长期亏损是长期亏损是公司终止的内公司终止的内在原因，而不在原因，而不能偿还到期债能偿还到期债务是公司终止务是公司终止的直接原因。的直接原因。公司是在公司是在发展中求生存。发展中求生存。筹集公司筹集公司发展所需要的发展所需要的资金，是对公资金，是对公司理财的第二司理财的第二个要求。个要求。公司必须获利才有公司必须获利才有存在价值。创立公司的存在价值。创立公司的目的是盈利。目的是盈利。盈利是最具综合能盈利是最具综合能力的指标，体现了公司力的指标，体现了公司的出发点和归宿。的出发点和归宿。盈利也可以概括其盈利也可以概括其他目标的实现程度，并他目
14、标的实现程度，并有助于其他目标的实现。有助于其他目标的实现。第二节第二节 公司理财的目标与原则公司理财的目标与原则忽略了利润的取得时间忽略了利润的取得时间忽略了利润和所承担风险的关系忽略了利润和所承担风险的关系忽略了利润和投入资本之间的关系忽略了利润和投入资本之间的关系缺陷缺陷一、公司理财的目标一、公司理财的目标（一）利润最大化（一）利润最大化 利润代表了公司新创造的财富，利润越多说明公司财利润代表了公司新创造的财富，利润越多说明公司财富增加的越多，越接近公司目标。富增加的越多，越接近公司目标。（二）每股盈余最大化（二）每股盈余最大化 应当把公司的利润和股东投入的资本联系起来，用每股盈应当把公
15、司的利润和股东投入的资本联系起来，用每股盈余（或权益资本净利率）来概括财务目标，以避免利润最大化余（或权益资本净利率）来概括财务目标，以避免利润最大化目标的缺点。目标的缺点。这种观点考虑了利润和投入资本额之间的关系。缺陷是没有这种观点考虑了利润和投入资本额之间的关系。缺陷是没有考虑每股盈余取得的时间性和每股盈余的风险性。考虑每股盈余取得的时间性和每股盈余的风险性。（三）股东财富最大化（三）股东财富最大化 股东财富的增加用股东权益的市场价值与股东投资资本的股东财富的增加用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，其被称为权益的市场增加值，即公司为股东创造差额来衡量，其被称为权益的市场增加值，
16、即公司为股东创造的价值。的价值。股价最大化股价最大化主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益公司价值最大化公司价值最大化股东财富最大化目标也有不同的表述，但主要有以下三种：股东财富最大化目标也有不同的表述，但主要有以下三种：利润最大化：利润最大化：案例：同样投资案例：同样投资100100万到甲、乙两项目，分别在万到甲、乙两项目，分别在5 5年内收回投资，每年收益年内收回投资，每年收益得到方式为：得到方式为：年年份份012345合计合计甲甲项项目目-1002020303020120乙乙项项目目-100-100505050150还用例一的
17、方法，结果会怎样呢？案例案例2 2：某企业有：某企业有2 2个投资方案个投资方案A A、B B初始初始投资都是投资都是3 3万，并在未来万，并在未来5 5年中取得净收年中取得净收益，假定投资贴现率益，假定投资贴现率10%10%，收益方式为：，收益方式为：年份年份0 01 12 23 34 45 5合计合计A A项目项目3 3万万1 1万万1 1万万1 1万万1 1万万1 1万万5 5万万B B项目项目3 3万万2 2万万3 3万万5 5万万解：解：B B方案方案=2=2万万 万万 -3-3万万 =2 0.621 -3=2 0.621 -3万万=0.229=0.229万元万元 A A方案方案=1
18、=1万万 -3-3万万 =1=1*3.791-3=0.791 3.791-3=0.791万元万元3%)101(143683.0%10%)101(155%1011）（噫，都是2万利润吗？你知道这种财务目标的缺点了吗？优点优点 1.剩余产品的多少可以用利剩余产品的多少可以用利润指标来衡量；润指标来衡量；2.自由竞争的资本市场中资自由竞争的资本市场中资本的使用权最终属于获利最本的使用权最终属于获利最多的企业；多的企业；3.只有每个企业都最大限度只有每个企业都最大限度获利，整个社会的财富才能获利，整个社会的财富才能实现最大化实现最大化缺点缺点1.没有考虑获得利润与没有考虑获得利润与投入资本的关系；投入
19、资本的关系；2.没有考虑货币的时间价没有考虑货币的时间价值；值；3.没有考虑风险因素；没有考虑风险因素；4.易导致短期行为。易导致短期行为。5.未考虑利润分配最优化未考虑利润分配最优化 利润最大化利润最大化优点优点将获得的利润同投入资本将获得的利润同投入资本对比，能反映企业的盈利对比，能反映企业的盈利水平。水平。缺点缺点1.没有考虑时间价值；没有考虑时间价值；2.没有考虑风险；没有考虑风险；3.带有短期行为倾向。带有短期行为倾向。每股盈余最大化每股盈余最大化优点优点1.便于评价理财工作绩效；便于评价理财工作绩效；2.考虑了资金时间价值考虑了资金时间价值和投资的风险价值；和投资的风险价值；3.克
20、服了短期行为；克服了短期行为；4.强调了管理的综合性强调了管理的综合性。缺点缺点1.非上市公司计量比较困非上市公司计量比较困难；难；2.股价波动受多种因素影股价波动受多种因素影响；响；股东财富最大化股东财富最大化举例：举例：微软被分割前后，比尔微软被分割前后，比尔.盖茨个人资产由盖茨个人资产由587587亿美元下亿美元下降到降到528528亿美元，缩水了亿美元，缩水了5959亿美元。亿美元。股价 公司理财的原则也称理财原则是指人们对财务活动共同、理公司理财的原则也称理财原则是指人们对财务活动共同、理性的认识。理财原则是财务交易和财务决策的基础，符合事实，性的认识。理财原则是财务交易和财务决策的
21、基础，符合事实，被多数人所接受。原则的正确性与应用环境有关，在一般情况下被多数人所接受。原则的正确性与应用环境有关，在一般情况下它是正确的，而在特殊情况下却不一定正确。它是正确的，而在特殊情况下却不一定正确。人们对理财原则的认识不完全相同。道格拉斯人们对理财原则的认识不完全相同。道格拉斯R.R.爱默瑞和爱默瑞和约翰约翰D.D.芬尼特的观点具有代表性，他们将理财原则概括为三类芬尼特的观点具有代表性，他们将理财原则概括为三类共共1212条。条。二、公司理财的原则二、公司理财的原则（一）竞争环境的原则（一）竞争环境的原则1.1.自利行为原则自利行为原则 自利行为原则的依据是理性经济人假设，即人们会衡
22、量自利行为原则的依据是理性经济人假设，即人们会衡量每一项交易的代价和利益，选择对自己最有利的方案来行动。每一项交易的代价和利益，选择对自己最有利的方案来行动。自利行为原则是指在自利行为原则是指在“其他条件都相同时其他条件都相同时”，所有财务，所有财务主体都会选择对自己经济利益最大的行动。主体都会选择对自己经济利益最大的行动。委托委托代理理论。代理理论。机会成本机会成本2.2.双方交易原则双方交易原则 双方交易原则指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己双方交易原则指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动，一的经济利益决策时，另一方也会按
23、照自己的经济利益决策行动，一方在决策时要正确预见对方的反应。方在决策时要正确预见对方的反应。1交易双方都是按自利行为原则行事的，谁都想获利而不是吃亏。交易双方都是按自利行为原则行事的，谁都想获利而不是吃亏。2双方交易成交的原因是信息不对称。双方交易成交的原因是信息不对称。3要适当评估自己。要适当评估自己。4财务交易要注意税收影响。财务交易要注意税收影响。3.3.信号传递原则信号传递原则 信号传递原则是指行动可以传递信息，并且比公司声明更有信号传递原则是指行动可以传递信息，并且比公司声明更有说服力。说服力。在信息不对称情况下，公司向外界传递公司内部信息的常见在信息不对称情况下，公司向外界传递公司
24、内部信息的常见信号有三种：利润宣告、股利宣告、融资宣告。信号有三种：利润宣告、股利宣告、融资宣告。4.4.引导原则引导原则 引导原则是信号传递的基础，是指当所有办法都失败时，寻引导原则是信号传递的基础，是指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。净增效益原则净增效益原则是指财务决策建立在净增是指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。案相比所增加的净收益。有价值的创意原则有价值的创意原则做到与众不同，使产品、做到与众不同，使产品、服务、公司形象等与竞争服
25、务、公司形象等与竞争对手有明显区别，提供独对手有明显区别，提供独特价值，获得额外报酬。特价值，获得额外报酬。期权原则期权原则在财务上，一个明确的在财务上，一个明确的期权合约经常是指按照期权合约经常是指按照预先约定的价格买卖一预先约定的价格买卖一项资产的权利。项资产的权利。比较优势原则比较优势原则原则是指专长能创造价原则是指专长能创造价值，典型应用是值，典型应用是“人尽人尽其才、物尽其用其才、物尽其用”。创造价值的原则创造价值的原则（二）创造价值的原则（二）创造价值的原则1.风险风险报酬权衡原则报酬权衡原则 现实的市场中只有高风险高报酬和低风险低报酬的投资机会。现实的市场中只有高风险高报酬和低风
26、险低报酬的投资机会。在财务交易中，人们倾向于高报酬和低风险。在财务交易中，人们倾向于高报酬和低风险。2.投资分散原则投资分散原则 分散投资可降低风险。公司各项决策都应注意分散原则。分散投资可降低风险。公司各项决策都应注意分散原则。不应当把公司全部资产集中投资于个别的项目、产品或行业，不应当把公司全部资产集中投资于个别的项目、产品或行业，不应当把销售集中于少数客户，也不应当使资源供应集中于个不应当把销售集中于少数客户，也不应当使资源供应集中于个别供应商，而且重要决策不要由一个人作出。凡是有风险的事别供应商，而且重要决策不要由一个人作出。凡是有风险的事项，都要贯彻投资分散原则，以降低风险。项，都要
27、贯彻投资分散原则，以降低风险。（三）财务交易的原则（三）财务交易的原则3.3.资本市场有效原则资本市场有效原则 要求理财时慎重使用金融工具。如果资本市场是有效的，要求理财时慎重使用金融工具。如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值就为零。所有需要资本的购买或出售金融工具的交易的净现值就为零。所有需要资本的公司都在寻找资本成本低的资金来源，机会均等的竞争，使财公司都在寻找资本成本低的资金来源，机会均等的竞争，使财务交易基本上是公平交易。务交易基本上是公平交易。4.4.货币时间价值原则货币时间价值原则 重要应用是重要应用是“早收晚付早收晚付”观念。不附带利息的货币收支，观念。不附带利
28、息的货币收支，与其晚收不如早收，与其早付不如晚付。与其晚收不如早收，与其早付不如晚付。货币可以立即用于消费而不必等将来消费，可投资获利而货币可以立即用于消费而不必等将来消费，可投资获利而无损于原来的价值，可以用于预料不到的支付，因此早收、晚无损于原来的价值，可以用于预料不到的支付，因此早收、晚付在经济上是有利的。付在经济上是有利的。第三节第三节 公司理财的主要内容公司理财的主要内容 公司理财目标是股东财富最大化、途径是提高报酬率公司理财目标是股东财富最大化、途径是提高报酬率和减少风险、而报酬率高低和风险大小取决于投资项目、和减少风险、而报酬率高低和风险大小取决于投资项目、资本结构和股利政策。公
29、司理财的主要内容是投资决策、资本结构和股利政策。公司理财的主要内容是投资决策、筹资决策、股利分配决策。筹资决策、股利分配决策。一、投资决策一、投资决策公司的投资决策按不同标准可以分为以下类型：公司的投资决策按不同标准可以分为以下类型：1.1.项目投资和证券投资项目投资和证券投资 项目投资是指把资金直接投放于生产经营性资产，以获项目投资是指把资金直接投放于生产经营性资产，以获取营业利润的投资。取营业利润的投资。证券投资是指把资金投放于金融性资产，以获取股利或证券投资是指把资金投放于金融性资产，以获取股利或者利息收入的投资。长期投资和短期投资者利息收入的投资。长期投资和短期投资2.2.长期投资和短
30、期投资长期投资和短期投资 长期投资又称资本性投资，是指收益时间超过一年的投长期投资又称资本性投资，是指收益时间超过一年的投资。资。短期投资是指影响所及不超过一年的投资，如应收账款、短期投资是指影响所及不超过一年的投资，如应收账款、存货和短期有价证券的投资。存货和短期有价证券的投资。1.1.权益资金和接入资金权益资金和接入资金 权益资金是指股东提供的资金。无须归还，筹资风险小，但其期权益资金是指股东提供的资金。无须归还，筹资风险小，但其期望报酬率高。望报酬率高。接入资金是指债权人提供的资金。按期归还，有一定的风险，但接入资金是指债权人提供的资金。按期归还，有一定的风险，但要求的报酬率比权益资金低
31、。要求的报酬率比权益资金低。2.2.长期资金和短期资金长期资金和短期资金 长期资金是指公司可长期使用的资金，包括权益资金和长期负债。长期资金是指公司可长期使用的资金，包括权益资金和长期负债。短期资金一般是指一年内要归还的短期借款。短期资金主要用于短期资金一般是指一年内要归还的短期借款。短期资金主要用于满足临时资金需要。满足临时资金需要。二、筹资决策二、筹资决策债券：债券：股票：股票：债权人无管理权。债权人无管理权。股东有管理权导致新股发行后股权分散。股东有管理权导致新股发行后股权分散。到期归还，到期归还，每期要支付固定利息，每期要支付固定利息，无须归还，无须归还，经营不善可不分股息，经营不善可
32、不分股息，三、股利分配决策三、股利分配决策 股利分配是指在利润中，发放多少股利给股东，留股利分配是指在利润中，发放多少股利给股东，留存多少盈余用于在投资。过高的股利支付率，影响再投存多少盈余用于在投资。过高的股利支付率，影响再投资的能力，会减少未来收益，导致股价下跌；过低的股资的能力，会减少未来收益，导致股价下跌；过低的股利支付率，可能引起股东不满，股价也会下跌。利支付率，可能引起股东不满，股价也会下跌。第四节第四节 公司理财的环境公司理财的环境 公司理财的环境是指影响公司财务活动的外部条件。公公司理财的环境是指影响公司财务活动的外部条件。公司理财的环境是财务决策难以改变的外部约束条件，财务决
33、司理财的环境是财务决策难以改变的外部约束条件，财务决策需要适应理财环境的要求和变化。公司理财的环境涉及范策需要适应理财环境的要求和变化。公司理财的环境涉及范围很广，其中最重要的是经济环境、金融环境、法律环境。围很广，其中最重要的是经济环境、金融环境、法律环境。（一）经济发展（一）经济发展 经济繁荣对公司理财起刺激作用。例如，经济繁荣时期，经济繁荣对公司理财起刺激作用。例如，经济繁荣时期，公司为了跟上经济增长速度实现较快发展，要保持同样的增长公司为了跟上经济增长速度实现较快发展，要保持同样的增长速度，才能在行业中维持竞争地位，这就需要大规模筹集资金速度，才能在行业中维持竞争地位，这就需要大规模筹
34、集资金建设厂房、购买机器、追加存货、雇佣工人等，以扩大经营规建设厂房、购买机器、追加存货、雇佣工人等，以扩大经营规模。模。经济衰退则阻碍公司理财。经济衰退，首先影响公司的销经济衰退则阻碍公司理财。经济衰退，首先影响公司的销售额，进而阻碍现金流转，如产成品积压无法变现，需要筹资售额，进而阻碍现金流转，如产成品积压无法变现，需要筹资以维持运营。市场需求量减少，会引起公司经营失调，如存货以维持运营。市场需求量减少，会引起公司经营失调，如存货枯竭，需筹资，这要求财务人员提前筹措足够资金，调整生产枯竭，需筹资，这要求财务人员提前筹措足够资金，调整生产经营。经营。一、经济环境一、经济环境（二）通货膨胀（二
35、）通货膨胀 财务人员使用提前购买设备和存货，买进现货，卖出期货等财务人员使用提前购买设备和存货，买进现货，卖出期货等套期保值手段减少损失。套期保值手段减少损失。对价格看涨的物资，公司通常要提前进货，投放较多资金，对价格看涨的物资，公司通常要提前进货，投放较多资金，而对价格看跌的物资，则应在保证生产需要的情况下推迟采购，而对价格看跌的物资，则应在保证生产需要的情况下推迟采购，节约资金。节约资金。（三）利率波动（三）利率波动 银行贷款利率的波动，会引起股票和债券价格的波动，影响银行贷款利率的波动，会引起股票和债券价格的波动，影响公司盈利。公司盈利。在选择筹资来源时，在预期利率将持续上升时，以当前低
36、利在选择筹资来源时，在预期利率将持续上升时，以当前低利率发行长期债券，可以节省资本成本。但如果事实上利率下降了，率发行长期债券，可以节省资本成本。但如果事实上利率下降了，公司要承担更高的资本成本。公司要承担更高的资本成本。（四）政府的经济政策（四）政府的经济政策 政府政策的主要内容是国家对某些地区、行业、经济行为政府政策的主要内容是国家对某些地区、行业、经济行为的优惠、鼓励和倾斜。公司应按照政策导向进行财务决策。的优惠、鼓励和倾斜。公司应按照政策导向进行财务决策。政府政策会因经济状况的变化而调整。公司在财务决策时政府政策会因经济状况的变化而调整。公司在财务决策时要留有余地，或预见变化趋势。要留
37、有余地，或预见变化趋势。（五）竞争（五）竞争 任何公司都存在市场竞争。公司之间、产品之间、现有产任何公司都存在市场竞争。公司之间、产品之间、现有产品和新产品之间的竞争，涉及设备、技术、人才、营销和管理品和新产品之间的竞争，涉及设备、技术、人才、营销和管理等方面。等方面。金融环境主要是指金融市场、金融工具和金融机构。金融环境主要是指金融市场、金融工具和金融机构。金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和易而融通资金的市场，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证
38、券交易活动的市场。金融市场的不同分类和构成决定了其不同有价证券交易活动的市场。金融市场的不同分类和构成决定了其不同的交易工具，金融机构又是其组织保证，金融市场上利率的决定因素的交易工具，金融机构又是其组织保证，金融市场上利率的决定因素是其决定因素。是其决定因素。广义的金融市场是指实物资本和货币资本的流动场所，交易对象广义的金融市场是指实物资本和货币资本的流动场所，交易对象包括货币借贷、票据承兑和贴现、有价证券的买卖、黄金和外汇买卖、包括货币借贷、票据承兑和贴现、有价证券的买卖、黄金和外汇买卖、办理国内外保险、生产资料的产权交换等。狭义的金融市场一般是指办理国内外保险、生产资料的产权交换等。狭义
39、的金融市场一般是指有价证券市场，即股票和债券的发行和买卖市场。有价证券市场，即股票和债券的发行和买卖市场。金融性资产是指现金或有价证券等可以进入金融市场交易的资产。金融性资产是指现金或有价证券等可以进入金融市场交易的资产。二、金融环境二、金融环境1 1金融市场的分类金融市场的分类（一）金融市场的分类和组成（一）金融市场的分类和组成分类依据分类依据类型类型特点特点期限期限短期金融市场短期金融市场交易期限短；交易目的是满足短期资金周转的需交易期限短；交易目的是满足短期资金周转的需要；所交易的金融工具具有较强的货币性。要；所交易的金融工具具有较强的货币性。长期金融市场长期金融市场交易的主要目的是满足
40、长期投资资金的供求需要；交易的主要目的是满足长期投资资金的供求需要；收益性较高的流动性差；资金借贷量大；价格变收益性较高的流动性差；资金借贷量大；价格变动幅度大。动幅度大。证券交易的方式和次数证券交易的方式和次数初级市场初级市场新发证券的市场，使预先存在的资产交易称为可新发证券的市场，使预先存在的资产交易称为可能；能；“新货市场新货市场”次级市场次级市场是现有金融资产的交易所；是现有金融资产的交易所；“旧货市场旧货市场”金融工具的属性金融工具的属性基础性金融市场基础性金融市场以基础性金融工具为交易对象，如商业票据、股以基础性金融工具为交易对象，如商业票据、股票、债券交易市场票、债券交易市场金融
41、衍生品市场金融衍生品市场以金融衍生产品为交易对象，如期货、期权、远以金融衍生产品为交易对象，如期货、期权、远期、掉期市场等。期、掉期市场等。2.2.金融市场的组成金融市场的组成 金融市场又主体、客体和参加人组成。主体是指银行和金融市场又主体、客体和参加人组成。主体是指银行和非银行机构，它们是金融市场的中介机构，是连接筹资人和非银行机构，它们是金融市场的中介机构，是连接筹资人和投资人的桥梁。客体是指金融市场上的买卖对象，如商业票投资人的桥梁。客体是指金融市场上的买卖对象，如商业票据、政府债券、公司股票等各种信用工具。金融市场的参加据、政府债券、公司股票等各种信用工具。金融市场的参加人是指客体的供
42、给者和需求者，如公司、事业单位、政府部人是指客体的供给者和需求者，如公司、事业单位、政府部门、居民等。门、居民等。（二）我国主要的金融机构（二）我国主要的金融机构1.1.中国人民银行中国人民银行 中国人民银行是我国的中央银行，它代表政府管理全国的中国人民银行是我国的中央银行，它代表政府管理全国的金融机构和金融活动，经理国库。金融机构和金融活动，经理国库。2.2.政策性银行政策性银行 政策性银行是由争睹设立，以贯彻国家产业政策、区域发政策性银行是由争睹设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策为目的，不以营利为目的的金融机构。展政策为目的，不以营利为目的的金融机构。3.3.商业银行商业银行 商业银行
43、是一个信用授受的中介机构，是以获取利润为商业银行是一个信用授受的中介机构，是以获取利润为目的的企业，也是唯一能提供银行货币的金融组织，以经营目的的企业，也是唯一能提供银行货币的金融组织，以经营存款、放款、办理转账结算为主要业务。存款、放款、办理转账结算为主要业务。4.4.非银行金融机构非银行金融机构 （1 1）证券机构）证券机构 （2 2）财务公司）财务公司 （3 3）金融租赁公司）金融租赁公司纯粹利率纯粹利率通货膨胀附加率通货膨胀附加率风险附加率风险附加率纯粹利率是指纯粹利率是指无通货膨胀、无通货膨胀、无风险情况下无风险情况下的平均利率。的平均利率。在没有通货膨在没有通货膨胀时，国库券胀时，
44、国库券的利率可以视的利率可以视为纯粹利率。为纯粹利率。通货膨胀使货币通货膨胀使货币贬值，降低了投贬值，降低了投资者的真实报酬。资者的真实报酬。投资者提供资金投资者提供资金时，会要求在纯时，会要求在纯粹利率的水平上粹利率的水平上加上通货膨胀附加上通货膨胀附加率，以弥补通加率，以弥补通货膨胀造成的购货膨胀造成的购买力损失。买力损失。投资者除了关心通投资者除了关心通货膨胀率以外，还货膨胀率以外，还关心能否保证他们关心能否保证他们收回本金并取得一收回本金并取得一定的收益。这种风定的收益。这种风险越大，投资人要险越大，投资人要求的收益率越高。求的收益率越高。利率是资金使用权的价格。利率是资金使用权的价格
45、。一般来说，金融市场上资金的购买价格，表示为：利率一般来说，金融市场上资金的购买价格，表示为：利率=纯粹纯粹利率利率+通货膨胀附加率通货膨胀附加率+风险附加率。风险附加率。（三）金融市场上利率的决定因素（三）金融市场上利率的决定因素 公司在经营过程中，必然受到法律法规的制约。公司在经营过程中，必然受到法律法规的制约。公司理财的法律环境是指公司和外部发生经济关系时所应遵公司理财的法律环境是指公司和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。公司的理财活动，无论是筹资、投守的各种法律、法规和规章。公司的理财活动，无论是筹资、投资还是利润分配，都要和公司外部发生经济关系，都应当遵守有资还是利润
46、分配，都要和公司外部发生经济关系，都应当遵守有关法律规范。关法律规范。三、法律环境三、法律环境（一）企业组织的法律规范（一）企业组织的法律规范 企业组织必须依法成立。不同企业的组建，要依照不同的企业组织必须依法成立。不同企业的组建，要依照不同的法律规范。法律规范。它们包括它们包括中华人民共和国公司法中华人民共和国公司法（简称（简称公司公司法法）、）、中华人民共和国外资企业法中华人民共和国外资企业法、中华人民共中华人民共和国中外合资经营企业法和国中外合资经营企业法、中华人民共和国中外合作中华人民共和国中外合作经营企业法经营企业法、中华人民共和国个人独资企业法中华人民共和国个人独资企业法、中华人民
47、共和国合伙企业法中华人民共和国合伙企业法等。等。这些法律规范既是企业的组织法，又是企业的行为法。这些法律规范既是企业的组织法，又是企业的行为法。公司法公司法是公司理财活动的最重要的强制性规范，不是公司理财活动的最重要的强制性规范，不能违反。公司一旦成立，其主要活动，包括公司理财活动，能违反。公司一旦成立，其主要活动，包括公司理财活动，都要按照都要按照公司法公司法的规定来开展。的规定来开展。从公司理财来看，非公司企业与公司有很大不同。从公司理财来看，非公司企业与公司有很大不同。公司股东承担有限责任，经营失败时其经济责任以出公司股东承担有限责任，经营失败时其经济责任以出资额为限，承担有限责任。资额
48、为限，承担有限责任。（二）税收的法律规范（二）税收的法律规范 任何公司都有法定的纳税义务。税收立法分为所得税的法任何公司都有法定的纳税义务。税收立法分为所得税的法规、流转税的法规、其他地方税的法规等三类。税负是公司的规、流转税的法规、其他地方税的法规等三类。税负是公司的费用，会增加现金流出。在不违反税法的前提下，减少税务负费用，会增加现金流出。在不违反税法的前提下，减少税务负担，只能靠精心安排和筹划投资、合理筹资和适当的利润分配担，只能靠精心安排和筹划投资、合理筹资和适当的利润分配等财务决策，而不允许在纳税行为已发生时偷税漏税。等财务决策，而不允许在纳税行为已发生时偷税漏税。（三）证券法规（三
49、）证券法规 证券法规是规范证券市场的一系列法律法规，主要有证券法规是规范证券市场的一系列法律法规，主要有中中华人民共和国证券法华人民共和国证券法（简称（简称证券法证券法）、）、公司法公司法、首次公开发行股票并上市管理办法首次公开发行股票并上市管理办法、企业债券管理条例企业债券管理条例等。等。（四）财务法规（四）财务法规 财务法规主要是企业财务通则、分行业的财务制度财务法规主要是企业财务通则、分行业的财务制度和企业内部财务制度。和企业内部财务制度。除上述法律法规外，与公司理财有关的其他经济法律除上述法律法规外，与公司理财有关的其他经济法律法规较多包括各种证券法律规范、结算法律规范、合同法律法规较
50、多包括各种证券法律规范、结算法律规范、合同法律规范等。财务人员要熟悉这些法律规范，在守法的前提下完规范等。财务人员要熟悉这些法律规范，在守法的前提下完成公司理财的职能，实现公司财务目标。成公司理财的职能，实现公司财务目标。社会文化环境社会文化环境公司文化环境公司文化环境公司理财文化环境公司理财文化环境社会文化环境包括社会文化环境包括教育、科学、文学、教育、科学、文学、艺术、新闻出版、艺术、新闻出版、广播电视、卫生、广播电视、卫生、世界观、理想、信世界观、理想、信念、道德、习俗，念、道德、习俗，以及同社会制度相以及同社会制度相适应的权利义务观适应的权利义务观念、道德观念、组念、道德观念、组织纪律
