1、第一部分 大豆压榨企业采购环节第二部分 大豆压榨企业加工和销售环节：基于国内油粕需求强劲带来的压榨利润明显改善：基于国际市场下跌带来的压榨利润明显改善：基差销售模式下压榨企业期权应用策略：基差销售模式下饲料企业期权应用策略第二部分 饲料企业豆粕期权应用策略：看涨市场未来的应用策略：看跌市场未来的应用策略：看平市场未来的应用策略明显看多压榨利润的情况下明显看多压榨利润的情况下情形一：基于国内油粕需求强劲带来的压榨利润明显改善应用条件：因国内油粕需求强劲看多压榨利润期权优化策略：CBOT大豆多单加DCE豆粕看跌期权（DCE豆粕期货空单部分或全部置换为豆粕看跌期权多单）图图1：压榨企业在国内油粕需求
2、强劲带来的压榨利润明显改善情况下期权套保综合损益：压榨企业在国内油粕需求强劲带来的压榨利润明显改善情况下期权套保综合损益明显看多压榨利润的情况下明显看多压榨利润的情况下情形二：基于国际市场下跌带来的压榨利润明显改善应用条件：因国际大豆市场下跌看多压榨利润期权优化策略：压榨利润套保头寸基础上增加大豆看跌期权多单（保护CBOT大豆期货多头头寸）图图2：压榨企业在国际市场下跌带来的压榨利润明显改善情况下期权套保综合收益：压榨企业在国际市场下跌带来的压榨利润明显改善情况下期权套保综合收益基差销售模式下期权应用策略基差销售模式下期权应用策略情形一：基差销售模式下压榨企业期权应用策略基差销售从套期保值的角
3、度来说本身就是一种锁定远期利润的行为，尤其是压榨企业对未来现货不看好而当前现货基差高企的情况下，本质上是卖出现货基差的行为。因此对于压榨企业而言这种销售方式已经完成套期保值，锁定最终压榨利润，因此豆粕期权能起到的作用有限。基差销售模式下期权应用策略基差销售模式下期权应用策略情形二：基差销售模式下饲料企业期权应用策略应用条件：看跌未来豆粕价格期权优化策略：提前点价然后买入豆粕看跌期权图图3：基差销售模式下饲料企业期权套保综合损益：基差销售模式下饲料企业期权套保综合损益对市场未来非常乐观，看大涨对市场未来非常乐观，看大涨大量购进现货，买入等量豆粕看跌期权应用条件：持有现货豆粕多头，乐观看涨后市策略
4、：买入豆粕看跌期权图图4：饲料企业非常看涨后市，：饲料企业非常看涨后市，大量购进现货，买入等量豆粕看大量购进现货，买入等量豆粕看跌期权的期权套保综合损益跌期权的期权套保综合损益对市场未来非常悲观，看大跌对市场未来非常悲观，看大跌情形一：购进豆粕现货，同时买入豆粕看跌期权应用条件：饲料企业迫于生产经营购入现货，同时对市场未来非常悲观，想要通过赚取价格下跌所带来的利润，从而降低豆粕采购成本策略：买入看跌期权图图5：饲料企业对后市看大跌，：饲料企业对后市看大跌，购进豆粕现货、并买入豆粕看跌购进豆粕现货、并买入豆粕看跌期权情况下的套保综合损益期权情况下的套保综合损益对市场未来非常悲观，看大跌对市场未来
5、非常悲观，看大跌情形二：购进豆粕现货，同时买入平值看跌期权、卖出高执行价格豆粕看涨期权应用条件：对未来价格预期不乐观，想要降低资金成本策略：购进豆粕现货，同时买入平值看跌期权、卖出高执行价格豆粕看涨期权图图6：饲料企业对后市看大跌，：饲料企业对后市看大跌，购进豆粕现货，同时买入平值看购进豆粕现货，同时买入平值看跌期权、卖出高执行价看涨期权跌期权、卖出高执行价看涨期权情况下的套保综合损益情况下的套保综合损益购进豆粕现货，卖出低执行价格看跌期权同时卖出高执行价格看涨期权应用条件：饲料企业购进豆粕现货，对市场未来持看平态度，认为价格将在某区间震荡策略：卖出低执行价格看跌期权同时卖出高执行价格看涨期权图图7：饲料企业看平后市，购进：饲料企业看平后市，购进豆粕现货，卖出低执行价格看跌豆粕现货，卖出低执行价格看跌期权同时卖出高执行价格看涨期期权同时卖出高执行价格看涨期权情况下的套保综合损益权情况下的套保综合损益对市场未来持看平态度，认为不会有明显的上涨和下跌对市场未来持看平态度，认为不会有明显的上涨和下跌实例：大豆内外压榨套利实例：大豆内外压榨套利风险：美盘大幅下跌，国内不跟跌策略：买入看跌期权
