1、902023114 师 鑫 902023122 郝鸿嫣 902023151 贾 娟浅析浅析中国证券市场中国证券市场内幕交易内幕交易以黄光裕案为例黄光裕的简介黄光裕的简介 黄光裕出生于广东的潮阳。小时候，因为家境贫寒，他曾黄光裕出生于广东的潮阳。小时候，因为家境贫寒，他曾拾过破烂、捡过垃圾，甚至在拾过破烂、捡过垃圾，甚至在1616岁时，初中未毕业就辍学跟岁时，初中未毕业就辍学跟着着2020岁的哥哥从老家北上内蒙古做生意。那时候揣着在内蒙岁的哥哥从老家北上内蒙古做生意。那时候揣着在内蒙古赚下的古赚下的40004000元，后又连贷带借了元，后又连贷带借了3 3万元，在北京前门的珠万元，在北京前门的珠
2、市口东大街市口东大街420420号盘下了一个号盘下了一个100100平方米的名叫平方米的名叫“国美国美”的门的门面。在那里黄氏兄弟先卖服装，后来改卖进口电器。不过面。在那里黄氏兄弟先卖服装，后来改卖进口电器。不过国美电器店国美电器店的招牌在的招牌在19871987年年1 1月月1 1日才正式挂出来。尽管日才正式挂出来。尽管是有货不愁卖，但黄氏兄弟仍然走是有货不愁卖，但黄氏兄弟仍然走坚持零售，薄利多销坚持零售，薄利多销经营策略。在以后的生意越做越大，并且取得很好的效益。经营策略。在以后的生意越做越大，并且取得很好的效益。最后成为国美电器的主席。最后成为国美电器的主席。个人财富2019年财富：10
3、5亿元 居2019年胡润“中国大陆富豪榜”第一位 2019年财富：140亿元 居2019年胡润“中国大陆富豪榜”第一位 2019年财富：200亿元 居2019年胡润“中国大陆富豪榜”第二位 2019年财富：450亿元 居2019年胡润“中国大陆富豪榜”第四位 2019年财富：430亿元 居2019年胡润“中国大陆富豪榜”第一位生意的背后不过在他生意的背后却有不可告人的秘密。2019年9月至11月，身为国美电器主席的他，却违反国家规定，采用人民币结算在境内、港币在境外的非法外汇交易方式将人民币8亿元借直接或通过北京恒益祥商业咨询有限公司转入深圳市盛丰源实业有限公司等单位，通过郑晓微等私自兑购并在
4、香港的到港币8.22亿余元 2019年，黄光裕以操纵股价罪被调查黄光裕案黄光裕案案情介绍案情介绍 简介简介案情进展案情进展事件背后事件背后2019年11月19日黄光裕以操纵股价罪被调查。2019年5月18日，北京市第二中级法院作出一审判决，以非法经营罪，内幕交易、泄露内幕信息罪和单位行贿罪判处黄光裕有期徒刑14年，罚金6亿元，没收财产2亿元。北京市高级人民法院8月30日对黄光裕非法经营罪、内幕交易罪和单位行贿罪案终审宣判，维持一审判决，黄光裕获有期徒刑14年。轰动全国的黄光裕案5月18日被判有期徒刑14年，罚没个人财产8亿元，其中，所受刑罚最重的内幕交易罪获刑9年，罚金6个亿，成为内幕交易罪设
5、罪以来获刑最重、罚金最高的一起判例。即使如此，证券法专家表示，黄光裕案暴露出我国刑罚在打击内幕交易等证券犯罪方面力度不够，亟须对现行刑法进行修改，提升内幕交易罪的刑期和罚金上限。何为何为“内幕交易内幕交易”？内幕信息的概念证券法第75条规定：“内幕信息，是指证券交易活动中，涉及公司的经营、财务或者对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息。”期货交易管理条例第85条规定：“内幕信息，是指可能对期货交易价格产生重大影响的尚未公开的信息。”非公开性非公开性:是指该信息没有被证券市场的所有投资者以及社会公众了解。证券法第70条规定，“依法必须披露的信息，应当在证监会指定的媒体发布，同时将其置于
6、公司住所、证券交易所，供社会公众查阅。”重大性重大性 ：是指该信息对公司证券的市场价格有重大影响。真实性：真实性：是指有关信息必须真实确切，任何谣传、猜测和无根据的信息都不是内幕信息，据此进行的交易也不能认定为内幕交易。内幕信息必须满足三个条件内幕交易的危害内幕交易的危害违反了证券市场的违反了证券市场的 三公三公 原则原则，侵犯了广大投资者的合法权益。侵犯了广大投资者的合法权益。内幕交易损害了内幕交易损害了上市公司的上市公司的利益利益。扰乱了扰乱了证券市场证券市场、乃至整个金、乃至整个金 融市场的融市场的运行秩序运行秩序。关于审理证券行政处罚案件证据若干问题的座谈会纪要关于审理证券行政处罚案件
7、证据若干问题的座谈会纪要五种情况可被认为五种情况可被认为内幕交易内幕交易（一）证券法第七十四条规定的证券交易内幕信息知情人，进行了与（一）证券法第七十四条规定的证券交易内幕信息知情人，进行了与该内幕信息有关的证券交易活动该内幕信息有关的证券交易活动Lorem Ipsum is simply dummy text of the printing and typesetting.Lorem Ipsum has been the industrys standard dummy.（二）证券法第七十四条规定的内幕信息知情人的配偶、父母、子女以及其（二）证券法第七十四条规定的内幕信息知情人的配偶、父母、
8、子女以及其他有密切关系的人，其证券交易活动与该内幕信息基本吻合他有密切关系的人，其证券交易活动与该内幕信息基本吻合（三）因履行工作职责知悉上述内幕信息并进行了与该信息有关的证券交易（三）因履行工作职责知悉上述内幕信息并进行了与该信息有关的证券交易活动活动（四）非法获取内幕信息，并进行了与该内幕信息有关的证券交易活动（四）非法获取内幕信息，并进行了与该内幕信息有关的证券交易活动（五）内幕信息公开前，与内幕信息知情人或知晓该内幕信息的人联络、接（五）内幕信息公开前，与内幕信息知情人或知晓该内幕信息的人联络、接触，其证券交易活动与内幕信息高度吻合触，其证券交易活动与内幕信息高度吻合我国证券市场存在的
9、问题：我国证券市场存在的问题：宏观宏观证券市场呈现证券市场呈现国有经济国有经济“主主体和主导体和主导”的的特质特质中观中观缺乏内在动力缺乏内在动力和外在压力的和外在压力的监管制度监管制度微观微观信托责任缺失信托责任缺失其一是渐进式的其一是渐进式的制度演变弱化了制度演变弱化了公司的法人治理公司的法人治理效力效力其二是行为的悖其二是行为的悖德性模糊德性模糊bigideabigideaOUR SUGGESTIONSOUR SUGGESTIONS2.2.追究政府监管部门的追究政府监管部门的主体责任主体责任3.扩大上市公司信息披扩大上市公司信息披露的时间窗口宽度露的时间窗口宽度4.利用现代的数据和网利用
10、现代的数据和网络技术进行动态监控络技术进行动态监控5.充分发挥媒体的监督充分发挥媒体的监督和知情人的举报作用和知情人的举报作用1.1.进一步完善证券法律进一步完善证券法律法规体系法规体系（1 1）进一步完善证券法律法规体系进一步完善证券法律法规体系 尽管2019 年新修订的证券法在2019 年出台的证券法的基础上进行了较大幅度的修改,进一步适应我国股市发展的实际,但是在防范内幕交易和市场操纵方面依然存在着许多不足。比如,对内幕交易主体的界定还不够全面。因此,在现有法律体系的基础上,积极借鉴发达国家的做法,对内幕交易监管的先进理论、方法和司法实践引入我国。例如,将内幕人员定义广义化，对内幕交易、
11、市场操纵等证券违法行为采用美国举证责任倒置的制度,即举证责任在辩方等。另外,相关配套法律如 内幕交易法等的立法进程也应加快。（2 2）追究政府监管部门的主体责任追究政府监管部门的主体责任 由于行政权力的特殊地位和垄断性,监管层在证券市场发展中举足轻重。因为对市场监管的好坏和监管者本身的利益并无直接挂钩，使监管者本身缺乏主观能动性。在赋予适当的利益和权力的同时,加大对监管者的主体责任追究,是我国提升现阶段监管效果的比较有效的途径。进一步细化监管指标,从定性向定量转化,比如规定重大案件的比例限制,案件被主动发现和被动发现的比例等，并制定相应的奖惩措施。这样才能调动监管部门及其工作人员的积极性,有效
12、提升监管效率。（3 3）扩大上市公司信息披露的时间扩大上市公司信息披露的时间窗口宽度窗口宽度 现在监管部门对上市公司信息披露有一个“时间窗口”规定,在重大信息披露的一定时间内,信息知情人不得利用有利的信息直接或间接获取相关利益。例如,重大的影响公司财务状况的数据公布前30 天内,有关人员不得买卖相关的股票。根据实际情况,可以扩大这一时间窗口的宽度。比如,扩大到50 天或者60 天,在更大程度上消除由于内幕交易带来的利益,降低内幕交易的可能。目前的时间窗口还没有包括重组、收购、兼并或其他的资产整合的信息,应该把这些列入其中,并由于这些事件的影响,时间周期比较长,所以必须延长时间窗口的宽度。（4
13、4）利用现代的数据和网络技术进利用现代的数据和网络技术进行动态监控行动态监控 缺乏对内幕交易的监控能力是导致内幕交易屡禁不止的重要原因,要实现对内幕交易的有效监控需要依靠多层次的联合监管机制。首先,这一监管体系应当建立完备的数据库系统,对内幕人员的资料实行严格的档案登记制度,并及时更新,加强对内幕交易的事前防范。其次,这一监管体系内部应设立实时、动态的监控机构。现在的网络数据处理技术和手段相当先进,随时可以关注上市公司的股份变化和信息披露情况,对股票价格和交易量的异动统应该主动报警,即对内幕交易的事中监管。（5 5）充分发挥媒体的监督和知情人充分发挥媒体的监督和知情人的举报作用的举报作用 媒体拥有众多分散广阔、视觉敏锐的记者群,可以利用记者的特殊身份,通过各种途径和手段,了解一些内幕交易人的信息,充分发挥媒体的监督作用,并给予充足的物质奖励和行政鼓励。同时,由于内幕交易线索少、取证难的特点,可以考虑对揭发内幕交易的举证人给予可观的资金激励和安全保证。这样会使得更多的相关利益者关注内幕交易而积极举报。通过动员市场中所有可以调动的力量,达到监管效果的最大化。THANK THANK YOUYOU
