1、4.The IS-LM ModelIS-LM模型04-04-202本章的提示收入支出模型，是假定利率不变和价格不变的；所以，可以称为“利率水平、价格水平不变的国民收入决定理论”。本章讨论在可能使用货币政策的条件下，如何在货币政策变量与国民收入之间形成分析的框架，即利率可变的国民收入决定理论。价格可变的国民收入决定理论则在下一章讲授。04-04-20341 The IS Curve：The Equilibrium of Goods MarketIS曲线：商品市场的均衡04-04-20441-1 The Investment Curve 投资曲线在收入-支出模型中的投资函数，只要与国民收入无关，那
2、就是一个常数。04-04-205（1）The Investment Function and Curve 投资函数及其曲线投资取决于投资的成本与收益。在假定收益不变时，投资函数表明投资与利率之间的反比关系。即：I=I0-hr 其中：r为利率，h0；这里的I0，与收 入支出坐标中 的I0具有不同的含义。IrI=I0-hr04-04-206（2）The Slope of Investment Curve 投资曲线的斜率04-04-207A、在马歇尔习惯的坐标中，几何斜率与代数式的导数不同；代数式的导数为-h。在马歇尔坐标中，其实际是表达式逆函数的导数，其逆函数为：r=I0/h-（1/h）I即，几何
3、斜率与h成反比。投资对利率越敏感，投资曲线的斜率越小。投资对利率越不敏感，投资曲线的斜率越大。04-04-208B、其经济意义是：在同样的利息水平下，或是在同样的投资水平下，h值越大，投资曲线越平坦，利率的投资弹性系数越大。h值越小，利率的投资弹性系数越小，反之也然。当h为时，投资曲线为一水平；投资对利率的反应为。当h为0时，投资曲线为一垂线；投资对利率的反应为0；04-04-209（3）A Shift In Investment Curve 投资曲线的移动A、利率以外的因素对投资的影响，具体表现为投资曲线的移动。B、影响投资曲线移动的因素：主要是投资者对未来的预期。04-04-2010凯恩斯
4、称为“动物情绪”（animal spirits）或企业家“本能”；预期利润上升，企业家情绪乐观，投资增加，投资曲线右移。预期利润下降，企业家情绪悲观，投资减少，投资曲线左移。04-04-201141-2 The IS Curve of Two Sectors 两部门的IS曲线04-04-2012（1）Definition of The IS Curve IS曲线的定义04-04-2013A、问题的提出：二部门国民经济均衡的条件，除表达为总需求等于总供给外，还可表达为总注入等于总漏出，即：在预期中，有I=S；当该条件成立时，就能有商品市场的均衡。当r是（央行）可调控的经济参数，而国民收入Y又是（
5、政府）调控的目标时，就存在如何保证I=S条件实现时的r与Y的关系问题，这就是IS曲线分析所要解决的问题。04-04-2014B、IS曲线的定义：在r-Y坐标中，保证I=S条件实现时点的轨迹。04-04-2015（2）The Graphic Method of IS Curve IS曲线的图解法04-04-2016A、NI=AE法或两方图法：把收入支出图中不 同r水平的均衡点的轨迹，映射到rY坐标中，即得IS曲线。该方法的不足是分析时，各种关系不够清晰。YYC，I，Srm45*04-04-2017B、四方图法：条件关系：I=S，条件关系：s=f（Y）=-a+（1-b）Y 条件关系：I=I0-hr
6、 目标关系：S（Y）=I（r）IISSYYrmrm04-04-2018（3）The Algebra Method of The IS CurveIS曲线的代数推导在二部门经济中，有S=-a+（1-b）Y，I=I-hr，I=S；那么：-a+（1-b）Y=I0-hr，（1-b）Y=a+I0-hr；Y=（a+I0-hr）/（1-b）=（a+I0）/（1-b）-h/（1-b）r或：r=（a+I0）/（h）-（1-b）/hY04-04-2019（4）The Slope of IS Curve IS曲线的斜率04-04-2020A、b的变动和IS曲线的斜率a）分析：当边际消费倾向b变大，代数导数也变大，而
7、几何斜率则变小。反之也然。b变大，C曲线变陡，而S曲线变平缓，而IS曲线也就随之变平缓。也即，当b变化时IS曲线与纵轴的交点不变，在b变大时逆时针旋转，在b变小时则顺时针旋转。04-04-2021b）政策含义：b越大，利率的同 样变动时，将引 起Y越大的变动。04-04-2022接上页b越大，1-b越小，在需要Y同样的变 动时，将只需要r 做较小的变动即 可实现；04-04-2023接上页反之，b越小，利率的同样变动时，将引起Y越小的变动。或在需要Y同样的变动时，将需要r做较大的变动才能实现。04-04-2024B、h的变动和IS曲线的斜率04-04-2025a）分析：如果h越大，代数导数h/
8、(1-b)相应变大，在马歇尔坐标中的几何斜率则相应变小。如果h越小，代数导数h/(1-b)相应变小，但是，几何斜率相应变大。或者说，在h发生变化时，IS曲线与横轴的交点不动，在h变小时，顺时针旋转；在h变大时，逆时针旋转。04-04-2026b）政策含义：h越大，利率的同样变动，将引起Y较大的变动；或需要形成Y同样的变动，将只需要对r做较小的变动即可；反之也然。04-04-2027d）投资的利率弹性投资的利率弹性度量了（实际）利率变化的百分比会导致百分之几的投资变化。其代数表达式为：Er=-(I/I)(r/r）=-(I/r)(r/I)=-(dI/dr)(r/I)当h=0时，投资曲线为一垂直线，
9、投资利率弹性系数为零；当h=时，投资曲线为一水平线，投资利率弹性系数为无穷大。04-04-2028（5）A Shift of IS Curve IS曲线的平移IS曲线的平移，也就是IS曲线在Y轴上交点与原点距离（a+I0）/（1-b）的变动。可见，影响这一变动的因素是I0与a。04-04-2029A、自发投资I0的变动：04-04-2030a）几何推导：当I00，也即I曲线右移，IS曲线也右移；当I00，也即I曲线左移，IS曲线也左移；YYrmSSIIrmS=-a+（1-b）YI=SI=I0-hr04-04-2031b）代数推导：求(a+I0)/(1-b)对I0的导数，得：dY/dI0=1/（
10、1-b）或dY=1/（1-b）dI0这意味着当I曲线右移I0，IS曲线也右移1/（1-b）I0。在这里，1/（1-b）正是投资乘数。04-04-2032B、自发消费a的变动：04-04-2033a）几何推导：当a大于0，S曲线下移，IS曲线右移；当a小于0，S曲线上移，IS曲线左移；YYSSIIrmrm04-04-2034b）代数推导：求(a+I0)/(1-b)对a的导数，得：dY/da=1/(1-b)，或dY=1/(1-b)da。即：当曲线下移a，则IS曲线右移1/(1-b)a。04-04-203541-3 The IS Curve of Three Sectors三部门国民经济的IS曲线0
11、4-04-2036（1）Graphic Method 几何方法A、从 S到 S+T，从I到I+G；征税减少了可支配收入，假定G与r无关，C和S都应下降于是G曲 平行于I轴；但S+T仍然高于原S曲线右移。I+G曲线，是I曲线平行S，TYrmI，GII+GSSS+T04-04-2037B、总结果由于G的作用，三部门IS曲线比二部门曲线右移；而由于T的作用，IS曲线比二部门略向左移；总结果则是右移。SISYYIrmrm04-04-2038（2）Algebra Method 代数方法因为C=a+bYd，有Yd=Y-TX+TR；又有：I=I0-hr，G=G0，TX=TX0，TR=TR0；即有：Y=C+I
12、+G=a+bYd+I0-hr+G0 =a+b(Y-TX0+TR0)+I0-hr+G0YE=a+I0+G0-b(TX0-TR0)/(1-b)-h/(1-b)rr=a+I0+G0-b(TX0-TR0)/h-(1-b)/hY04-04-2039（3）Character特征A、三部门IS曲线的斜率也为负。B、自发参数（a，I0，G0）与Y同方向变动。04-04-2040C、从几何斜率分析h对斜率的影响从而对政策的影响效应，与在二部门经济相同。b则有所不同，在二部门经济中仅影响斜率，而在三部门经济中还要影响截距。具体为反向的作用：b大则几何截距变小。04-04-204142 The lm Curve：T
13、he Equilibrium of Financial Market LM曲线：货币市场的均衡04-04-204242-1 The Theory of The Demand For Money 货币需求理论04-04-2043（1）The Classical Theory of The Demand For Money古典的货币需求理论04-04-2044A、交易方程式交易方程式：MV=PY式中：M为货币数量，V为货币的流通速度，P为价格水平，Y为实际国民收入；PY也就是名义国民收入；V称为货币周转次数，即：V=PY/M；如果有4200亿元的交易额，而流通中的货币为700亿元，那么：V=420
14、0/700=6（次）04-04-2045续上页理论界首先认识到货币数量与价格之间存在某种关系，不过还不是货币需求理论，而是所谓“交易方程式”。这个公式，在马克思时代就已存在。04-04-2046B、简单货币数量说由（美）Irving Fisher（欧文费雪）和（英）Marshall所提出。假定：货币流通速度如此之小，可以视为常数；在短期实际国民收入接近于不变。于是：M=1/V(PY)令k=1/V；其中：k为边际持币倾向。则：MD=k(PY)04-04-2047由于k是常数，所以有如下结论：货币需求是名义国民收入的线性递增函数。或：货币需求是交易需求的线性函数。这就是简单货币数量说。04-04-
15、2048（2）The Keynesian Theory of The Demand For Money凯恩斯主义的货币需求理论Keynes在通论中提出了流动性偏好（liquidity preference）理论04-04-2049A、transactional motive for money货币的交易动机由货币的交易动机而产生的货币需求，称为货币的交易需求。04-04-2050B、precautionary motive for money货币的谨慎动机由货币的谨慎动机而产生的货币需求，称为货币的谨慎需求。以上两种需求之和也可总称为广义的货币交易需求。或称为第一种流动性偏好，或流动性偏好一；
16、并以L1表示：L1=kY，其中Y为名义国民收入，k为边际持币倾向。当P=P0时，也即价格水平是稳定不变时，名义国民收入也就是实际国民收入。该货币需求量也随着国民收入的提高而提高。04-04-2051C、speculative motive for money货币的投机动机因投机动机产生的对货币的需求，称为货币的投机需求，也称货币的资产需求。这一种流动性偏好称为对货物币需求的第二种流动偏好，即L2：显然，L2=f（r）其中，r为名义利率；在线性条件下，L2=m0-lrm。r为持币（投机需求）的机会成本，与需求量成反比；l为货币的资产需求对利率的敏感程度。04-04-2052D、货币的总需求L=L
17、1+L2=kY+m0-lrm这里的货币总需求，是实际的货币总需求，也如货币总供给用M表示时，是货币的实际总供给。我们还要用MD和MS表示名义货币总需求与总供给，即：L=MD/P；M=MS/P。04-04-205342-2 LM Curve LM曲线04-04-2054（1）The Conception of LM Curve LM曲线的定义在保证货币实现均衡时，在r-Y坐标空间中的点的轨迹。货币需求用L表示，货币的供给是外生的（即是由央行决定的），用MS表达，其实，上标S可以省略，于是有：L=M，意味着M=L1+L2=kY+m0-lrm则：Y=（M-m0）/k+（l/k）rm其逆函数为：rm=
18、（m0-M）/l+（k/l）Y注意：其中的M为M1，rm为市场利率（定期的）；这也就是LM曲线的代数表达式。04-04-2055（2）The Graphic Method of The IM Curve LM曲线的图解法04-04-2056A、二方图法：（当Y与P不变）a）简单的利率决定模型从L=kY+m0-lrm可知，实际货币总需求与r是反 比关系；L（rm）为负斜率；实际货币总供给是垂直线；两线的交点，为均衡利率水平；rmL，MML（rm）04-04-2057b）LM曲线的推导在上图中，仍然假定P不变，把Y可变引入，并把均衡利率水平映射到rY坐标中，即有LM曲线；Y增加，货币需求增加。Yr
19、mLML，MrmL2L104-04-2058B、四方图法：条件关系 条件关系 条件关系 目标关系M=L1+L2L1=kYY=f（rm）L=m0-lrmYYrmL2rmL2L1L104-04-205942-3 A Shift in LM Curve LM曲线的变动04-04-2060（1）The Slope of The LM Curve LM曲线的斜率LM曲线的斜率是正值。其导数与几何斜率分别从代数表达式及其逆函数的表达式中可见，分别为：+l/k和+k/l。我们着重讨论几何斜率。04-04-2061A、k的变动与LM曲线的斜率a）k为边际持币倾向，随着k的增大，L1曲线更为陡峭；LM曲线也更陡
20、峭，但截距不变。L2L2L1L1YYrmrm04-04-2062b）政策含义：这表明，随着LM曲线更陡峭，在同样的利率变动下，会使国民收入的变动率更小。或者说，需要国民收入同样的变化，需要更大的利率调整。这称为：国民收入对利率更不 敏感。这意味LM曲线越平坦，国民收 入对利率越是敏感。LM1LM2Yrm04-04-2063B、l的变动与LM曲线的斜率a）l反映了货币的资产需 求对利率的敏感程度。它的变动与LM曲线的变 动方向相反。由于l（变大）的变动不 仅改变斜率（变小），而且改变截距，所以是 轴心在线段中部的旋转。YrmIrm04-04-2064b）政策含义：随着l的变大，LM曲线也变得更平
21、坦；从而使得国民收入对利率的变动更敏感；04-04-2065（2）A Parallel Shift of LM Curve LM曲线的平移04-04-2066A、因素分析因为：rm=（m0-M）/l+（k/l）Y，即在l不变时，影响截距的因素是M和m0。在短期内，自发货币需求m0可视为不变。于是，影响截距的主要因素就是货币的供给M。04-04-2067B、几何推导货币供给增加，截距缩小，LM 曲线右移。货币供给减少，截距扩大，LM 曲线左移。YYL1L1L2L2rmrm04-04-2068C、移动量的分析：以代数式中的截距对M求导，得：dY=（1/k）dM即货币增加M，Y为1/kM。其中，乘数
22、是边际持币倾向的倒数。04-04-2069D、政策含义增加货币供给，使得在同样的国民收入下，会有较低的利率。减少货币供给，使得在同样的国民收入下，会有较高的利率。04-04-207043 IS-LM Analysis：The Double Equilibrium of Goods Market and Financial MarketISLM分析：商品市场和货币市场的双重均衡04-04-207143-1 The Model of Double Equilibrium 双重均衡的模型04-04-2072（1）The Definition 定义既保证I=S，又能保持L=M，在Yr坐标空间中点的轨迹
23、。IS和LM各为一条线，而双重均衡只有一个点。04-04-2073（2）The Graphic Method 图解法即两个四方图的重合YYYSSIIrmrmrmL2L2L1L104-04-2074（3）The Characteristic of Spatial 空间的特征A、YYrmrmL MI S04-04-2075B、综合：共有9 种空间。ISLMLMIMIMISLS（）（）（）（）Yrm04-04-2076（4）出现非均衡的调整Yrm04-04-2077（5）The Algebra Method 代数法已知：C=130+0.5Yd Yd=Y-TXI=200-600rm G=112 TX=
24、20+0.2YM=300 L=50+0.5Y-600rm求：均衡的国民收入及其对应的利率。04-04-2078根据I=S以及L=M求解。因为：C=130+0.5Yd，因此，S=-130+(1-0.5)Yd，意味着：S=-130+0.5(Y-20-0.2Y)=-130+0.5(0.8Y-20)=-140+0.4Y因为I+G=S+T，意味着：200-600rm+112=-140+0.4Y+20+0.2Y意味着：0.6Y=432-600rm或Y=720-1000rm，因为：L=M，意味着:50+0.5Y-600rm=300或：Y=600+1200rm，由于有双重均衡，意味着：1200rm+600=7
25、20-1000rm，或：2200rm=120，即rm0.054%04-04-207943-2 Monetary Policy 货币政策（1）The Effect of Monetary Policy 货币政策的作用A、增加M B、减少MYe上升 Ye下降rm下降 rm上升YYrmrmISLM1LM2ISLM1LM204-04-2080（2）The Slope of IS Curve With Efficiency of Monetary PolicyIS曲线的斜率与货币政策的效率04-04-2081A、IS为水平线：货币政策对产 出具有完全效 应，并能保持 利率不变。YrmLM1LM2IS04
26、-04-2082B、IS为垂直线：货币政策不能影响产出，对利率具有完全 效应。YrmLM1LM2IS04-04-2083C、IS的斜率介于两者之间：货币政策对产出与利率都有效应，但影响的幅度都 小于LM的移动量。YrmLM1LM2IS04-04-2084（3）The Slope of LM Curve With Efficiency of Monetary PolicyLM曲线的斜率与货币政策的效率通常认为完整的LM曲线包括了三个部分。04-04-2085A、流动性陷阱部分在该部分LM曲线具有完全 弹性。在该部分，LM曲线的移动 既不影响利率，也不影响 产出。而这正是凯恩斯的政策主张，因此而称
27、为LM曲线的凯恩 斯主义范围。LMISYrm04-04-2086B、货币主义部分在该部分LM曲线完全无 弹性。当利率高到一定程度持有 现金的机会成本太高，以 致在资产选择时，完全不 愿持有现金，即货币的投 机需求为零。这正是货币主义的观点。04-04-2087C、弹性变化部分：LM曲线越平坦，货币政策的产出和利率效 应越小。LM曲线越陡哨，货币政策的产出和利率效 应越大。YrmISLM1LM2LM3LM404-04-2088D、完整的LM曲线的推导在货币的交易需求图中，当利率高到一定程度，对货币的需求不再受利 率的影响，只取决于国 民收入，所以是垂直的。在货币的投机需求图中，当利率低到一定程度
28、，持有货币的机会成本低 到不值得持有其他资产，所以成为是水平的。mrmrYYL1L1L2L204-04-2089（4）The Conduction of Monetary Policy 货币政策的传导04-04-2090A、扩张的货币政策（增加货币供给，调低市场利率）货币供给增加货币过度供给利率下降投资增加国民收入增加。04-04-2091B、收缩的货币政策（减少货币供给，调高市场利率）货币供给减少 货币供给不足利率上升投资减少国民收入减少。04-04-209243-3 Fiscal Policy 财政政策财政政策可分为平衡的财政政策、补偿性的财政政策和增长性的财政政策三大类。任何财政行为，都
29、对经济产生影响，也就在实际上实施着某种财政政策。04-04-2093（1）The Effect of Fiscal Policy 财政政策的作用04-04-2094A、财政支出政策改变G，如：有G；IS曲线平移的距离为：1/（1-b）G而均衡产量的移动小 于此距离；G为正，右移；G为负，左移；YrmIS1IS2LM04-04-2095B、财政收入政策：改变T，如有T：IS曲线平移的距离为：-b/（1-b）T而均衡产量的移动距离小于此距离。当T为正，左移。当T为负，政府减税，则右移。04-04-2096（2）The Slope of IS Curve With Efficiency of Fis
30、calIS曲线斜率与财政政策的效率（在给定的LM曲线时）A、IS曲线越平坦：财政政策对产量与利率的影响越小；B、IS曲线越陡峭，财政政策对产量与利率的影响越大；YrmIS1IS2IS3IS4LM04-04-2097（3）The Slope of LM Curve With Efficiency of FiscalLM曲线的斜率与财政政策的效率04-04-2098A、在LM曲线的凯恩斯主义范围：财政政策对产量具有完全效应，对利率没有影响；YrmLMIS1IS204-04-2099B、在LM曲线的货币主义范围：财政政策对产量没有影响，对利率有完全效应；YrmLMIS1IS204-04-20100C
31、、挤出效应乘数理论的讨论首先是在AE-NI模型中进行的，那时，还没有引入货币市场；在引入货币市场后，当政府支出增加时，不仅产量会增加，而且利率也会上升，而利率的上升，会使投资减少，这称之为“挤出效应”（crowding-out effect）；在古典主义或称货币主义范围，挤出效应如此之大，以致政府增加支出的效应完全被挤出了！04-04-20101注意：不仅政府支出有挤出效应，自发投资、自发消费等的增加，都会有挤出效应；04-04-20102D、在LM曲线的弹性变化范围：在给定的IS曲线条件下：a）LM曲线越陡哨，财政政策对利率的影响越大，挤出效应越明显，对产出水平的影响也就越小；b）LM曲线越
32、平坦，财政政策对利率的影响越小，挤出效应越不明显，对产出和影响也就越大；04-04-20103（4）The Automatic Fiscal Policy自动的财政政策04-04-20104A、转移支付的自动作用转移支付首先是一项财政政策，是否实施这一政策，多大的力度实施这一政策，都需要政府具体研究与讨论。但一旦实施了这一政策，它还会自动起到稳定经济的一定作用。04-04-20105a）当国民收入提高时：需要救济的穷人会减少，相应地，转移支付就会自动地减少。净税收是总税收减转移支付，在转移支付减少时，净税收相应增加。因此，当国民收入增加时，作为漏出的净税收就会增加，从而自动地使国民收入增加的幅度有所减小。04-04-20106b）当国民收入减少时：需要救济的穷人会增加，相应地，转移支付就会自动地增加。因此，作为漏出的净税收就会减少；从而自动地使国民收入减少的幅度有所减小。04-04-20107B、累进所得税的自动作用a）国民收入提高时：税收因税率等级的提高而增加。漏出的增加，自动地减慢了经济的增长速度。04-04-20108b）国民收入减少时：税收因税率等级的降低而减少；漏出的减少，减慢了经济的收缩速度。这类财政政策，除本身的财政功能外，还能发挥一种“自动稳定器”（automatic stabilizers）的作用。不过，它只能削弱经济的不稳定性，而不可能消除经济的不稳定性。
