1、油价暴跌真相油价暴跌真相 国际原油市场利空消息不断，国际原油市场利空消息不断，油价呈一泻千里之态。从油价呈一泻千里之态。从6月末月末的年内高点（的年内高点（114.81美元美元/桶和桶和107.26美元美元/桶），已猛跌至桶），已猛跌至10月月22日的日的84.67和和80.52美元美元/桶，桶，四个月内骤降了四分之一左右。四个月内骤降了四分之一左右。截至当日收盘时，纽约商品交截至当日收盘时，纽约商品交易所易所2015年年1月交货的轻质原月交货的轻质原油期货价格下跌油期货价格下跌097美元，收美元，收于每桶于每桶6584美元，跌幅为美元，跌幅为145。2015年年1月交货的伦月交货的伦敦布伦特
2、原油期货价格下跌敦布伦特原油期货价格下跌057美元，收于每桶美元，收于每桶6907美元，跌幅为美元，跌幅为082 不知在喜迎油价下不知在喜迎油价下调之余，大家有没调之余，大家有没有看清这轮油价下有看清这轮油价下跌的来龙去脉？地跌的来龙去脉？地球村的各位乡亲们球村的各位乡亲们又有哪家欢喜哪家又有哪家欢喜哪家愁？这会不会是一愁？这会不会是一盘大棋中的歹毒一盘大棋中的歹毒一手？手？本文将带大家本文将带大家从本轮油价下调的从本轮油价下调的原因出发，尝试一原因出发，尝试一探这次油价戏剧性探这次油价戏剧性暴跌的究竟。暴跌的究竟。成因：供需矛盾较大成因：供需矛盾较大 政政治压力明显可以从供应、治压力明显可以
3、从供应、需求、政治压力三方面逐需求、政治压力三方面逐个分析本轮油价下调的原个分析本轮油价下调的原因：因：1.“美国历史上的最大增产美国历史上的最大增产（1）美国页岩油的稳定）美国页岩油的稳定增产增产 BP2014世界能源世界能源统计年鉴统计年鉴显示，显示，2013年，借助页岩油气革命的年，借助页岩油气革命的东风，美国原油产量增量东风，美国原油产量增量达到日均达到日均110多万桶，这多万桶，这也是年日均增量连续第二也是年日均增量连续第二年超过年超过100万桶万桶/日。同时日。同时这一数字打破了前一年记这一数字打破了前一年记录，第二次实现录，第二次实现“美国历美国历史上的最大增产史上的最大增产”。
4、美国政府最新公布的美国政府最新公布的数据显示，数据显示，2014年年9月美国原油产量约为月美国原油产量约为880万桶万桶/日，比去年日，比去年此时高出约此时高出约100万桶万桶/日。综合各方面的预日。综合各方面的预测来看，美国今年页测来看，美国今年页岩气产量很可能突破岩气产量很可能突破500万万/桶每天，并长桶每天，并长时间稳定在此值左右。时间稳定在此值左右。同期数字显示沙特阿同期数字显示沙特阿拉伯产量为拉伯产量为960万桶万桶/日，整个欧佩克的产日，整个欧佩克的产量在量在3000万桶万桶/日左日左右。右。在今年年中，奥在今年年中，奥巴马政府通过一巴马政府通过一系列巧妙的行政系列巧妙的行政措施
5、，在事实上措施，在事实上突破了美国突破了美国1974年以来的原油出年以来的原油出口禁令。已经涌口禁令。已经涌向国际市场的页向国际市场的页岩油正在不断充岩油正在不断充实供应实供应（2）中东战乱国家）中东战乱国家产量恢复产量恢复 利比亚等中东利比亚等中东油气出口国，已经油气出口国，已经逐渐走出逐渐走出“阿拉伯阿拉伯之春之春”以来的战乱以来的战乱与国际制裁阴霾；与国际制裁阴霾；同时伊朗也已经就同时伊朗也已经就伊核问题与外界达伊核问题与外界达成了诸多和解，正成了诸多和解，正在逐步重返国际能在逐步重返国际能源市场。源市场。20112014年年中的很年年中的很长一段时间之内，页岩长一段时间之内，页岩气革命
6、并没有显着的导气革命并没有显着的导致国际油价下跌。最重致国际油价下跌。最重要的因素就是要的因素就是“阿拉伯阿拉伯之春之春”导致的中东乱局，导致的中东乱局，造成了明显的供应缺口，造成了明显的供应缺口，刚好给新增的页岩气产刚好给新增的页岩气产量腾出了市场。我们很量腾出了市场。我们很容易从下面的产量、价容易从下面的产量、价格变化图中得到这个结格变化图中得到这个结论：论：随着利比亚、伊朗随着利比亚、伊朗等传统出口国产量的回等传统出口国产量的回归，国际原油市场上的归，国际原油市场上的供应过量已经无法阻挡供应过量已经无法阻挡（3）欧佩克强行增产）欧佩克强行增产保份额保份额 面对本次油价下面对本次油价下跌，
7、沙特作为出口国跌，沙特作为出口国十分离奇在采取了增十分离奇在采取了增产降价的应对策略，产降价的应对策略，令外界大跌眼镜。不令外界大跌眼镜。不久前的久前的9月，欧佩克将月，欧佩克将日产总量拉高了日产总量拉高了40.2万桶，至万桶，至3047万桶万桶/天，天，并将讨论并将讨论“削减产量削减产量以应对国际油价下跌以应对国际油价下跌”的会议一路拖延到了的会议一路拖延到了11月。月。还在其还在其10月公布的月月公布的月报中拒绝附和外界意报中拒绝附和外界意见，维持对见，维持对2015年原年原油消费增长的乐观估油消费增长的乐观估计不变。此举进一步计不变。此举进一步刺激了国际市场上的刺激了国际市场上的恐慌情绪
8、。恐慌情绪。10月月23日有消息日有消息传出称，虽然沙特宣传出称，虽然沙特宣布宣布布宣布9月份进行了增月份进行了增产，但实际上向国际产，但实际上向国际市场的供应量还是减市场的供应量还是减少了。这引起了国际少了。这引起了国际油价的小幅回调，但油价的小幅回调，但仍未挽回整体颓势。仍未挽回整体颓势。沙特官方对此也没有沙特官方对此也没有表态。表态。2.经济形势导致需求萎靡。经济形势导致需求萎靡。（1）美元走强）美元走强 一直以来，美元指数一直以来，美元指数与国际油价呈较明显的负与国际油价呈较明显的负相关。因为美元指数（用相关。因为美元指数（用来衡量美元对一揽子货币来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度）
9、的下降的汇率变化程度）的下降将迫使投资者购入原油保将迫使投资者购入原油保值。而每当美元升值，全值。而每当美元升值，全世界的大宗商品价格又都世界的大宗商品价格又都会遭到打压。会遭到打压。2013年下半年以来，年下半年以来，美国宏观经济增长形势一美国宏观经济增长形势一直不错。美国直不错。美国10月月18日日当周首次申请失业金人数当周首次申请失业金人数四周均值创四周均值创2000年年5月以月以来最低。来最低。（2）世界经济形势差于预期）世界经济形势差于预期 IMF10月月7日公布了日公布了世界经济展望世界经济展望报告，下报告，下调调2014年的全球经济增长预年的全球经济增长预测到测到3.3%，下调，
10、下调2015年的年的预测至预测至3.8%，分别较，分别较4月的月的预测值下调了预测值下调了0.4和和0.2个百个百分点。这主要是由于分点。这主要是由于2014年年上半年全球经济活动弱于预上半年全球经济活动弱于预期。期。欧盟统计局欧盟统计局14日公布的日公布的数据显示，欧元区数据显示，欧元区8月份工月份工业产出较前月下降业产出较前月下降1.8%，降，降幅高于幅高于1.6%的预期。同时中的预期。同时中国经济十八大以来的诸多震国经济十八大以来的诸多震荡调整，也被外界认为可能荡调整，也被外界认为可能影响中国对于原油进口的影响中国对于原油进口的“胃口胃口”。受此经济大环境影响，受此经济大环境影响，世界原
11、油需求量被普遍世界原油需求量被普遍看空。看空。IEA在十月中发布在十月中发布的月度石油市场报告中，的月度石油市场报告中，以以“经济增长预期下降经济增长预期下降”为理由，把石油需求增为理由，把石油需求增长预测下调长预测下调24万桶万桶/日。日。（3）金融市场强势）金融市场强势做空做空 显然，原油市场显然，原油市场的供需矛盾，和欧佩的供需矛盾，和欧佩克的不靠谱策略已经克的不靠谱策略已经吓坏了金融市场中的吓坏了金融市场中的投资者。在刚刚过去投资者。在刚刚过去的三季度，原油市场的三季度，原油市场利空集聚。在风暴式利空集聚。在风暴式的价格下跌中，期货的价格下跌中，期货交易商只能顺势而为。交易商只能顺势而
12、为。欧美原油期货市场中欧美原油期货市场中净多头寸大幅下滑，净多头寸大幅下滑，看空情绪占据主流。看空情绪占据主流。空头头寸暴涨空头头寸暴涨53.9%，整个原油市场被悲观整个原油市场被悲观情绪笼罩。情绪笼罩。3.政治需求：海湾政治需求：海湾国家做局嫌疑最大国家做局嫌疑最大 国际油价的大国际油价的大幅波动一向与重大幅波动一向与重大的国际政治事件保的国际政治事件保持着高关联度，因持着高关联度，因此我们有理由怀疑此我们有理由怀疑近期的国际政治局近期的国际政治局势也是导致油价下势也是导致油价下跌的重要原因。不跌的重要原因。不能排除有势力正在能排除有势力正在故意操控市场，以故意操控市场，以期达到自己在政治期
13、达到自己在政治上的目的。上的目的。1）美国与和俄罗）美国与和俄罗斯的矛盾斯的矛盾 自自2013年以年以来，乌克兰局势已来，乌克兰局势已愈发糜烂。俄罗斯愈发糜烂。俄罗斯一直以来不但在正一直以来不但在正面保持了强硬犀利面保持了强硬犀利的攻势，同时又挥的攻势，同时又挥舞起能源大棒，屡舞起能源大棒，屡屡拿自己对欧洲和屡拿自己对欧洲和国际市场的能源供国际市场的能源供应和石油美元说事，应和石油美元说事，大有大有“挟原油以令挟原油以令天下天下”之意。之意。本轮油价剧烈下调以来，本轮油价剧烈下调以来，俄罗斯遭受沉重打击，俄罗斯遭受沉重打击，毕竟在油价高位时，毕竟在油价高位时，油气收入占其油气收入占其GDP比比
14、重高达重高达16%，政府收，政府收入近一半来自油气产入近一半来自油气产业。业。因此有声音认为因此有声音认为这次的油价骤降，可这次的油价骤降，可能是美国为首的西方能是美国为首的西方国家针对俄罗斯的一国家针对俄罗斯的一次阴谋，意图让其为次阴谋，意图让其为在乌克兰乱局中的在乌克兰乱局中的“莽撞莽撞”付出代价，付出代价，并釜底抽薪，借机削并釜底抽薪，借机削弱俄国实力。弱俄国实力。但实际上这种可能但实际上这种可能性不大。首先，已成性不大。首先，已成为美国支柱性产业、为美国支柱性产业、并承载着并承载着“美国复兴美国复兴希望希望”的页岩油气产的页岩油气产业，在这次的油价下业，在这次的油价下调中同样受伤颇多。
15、调中同样受伤颇多。页岩油每桶页岩油每桶60美美元的生产成本，要高元的生产成本，要高出传统开采方式（不出传统开采方式（不超过超过20美元每桶）很美元每桶）很多，油价下调首先威多，油价下调首先威胁的是页岩油的利润胁的是页岩油的利润空间。空间。而且由于美国并没有而且由于美国并没有开放页岩气的出口，开放页岩气的出口，美国天然气的价格美国天然气的价格4美元美元/mmbtu已经让已经让页岩气开采者无利可页岩气开采者无利可图。如果美国再主动图。如果美国再主动强压油价，则页岩油强压油价，则页岩油气产业有崩溃的危险。气产业有崩溃的危险。其次我们看到，其次我们看到，页岩油的产量逐渐增页岩油的产量逐渐增长、中东战乱
16、国家的长、中东战乱国家的供应恢复等利空因素，供应恢复等利空因素，实际上更多的是一个实际上更多的是一个宏观、中长期市场的宏观、中长期市场的节奏问题，阴谋性并节奏问题，阴谋性并不强，算也只算不强，算也只算“阳阳谋谋”。如果一定要从美俄矛盾的角度来分析，那这顶多算是小如果一定要从美俄矛盾的角度来分析，那这顶多算是小弟乌克兰在吃了俄罗斯若干记直刺拳之后，美国大哥给弟乌克兰在吃了俄罗斯若干记直刺拳之后，美国大哥给毛熊来了一记勾拳。毛熊来了一记勾拳。（2）美国与沙特等海湾国家的）美国与沙特等海湾国家的矛盾矛盾对于这次的油价下调，相对对于这次的油价下调，相对于美俄矛盾，其实美国与海湾阿于美俄矛盾，其实美国与
17、海湾阿拉伯国家的矛盾给我们留下了更拉伯国家的矛盾给我们留下了更多的想象空间。多的想象空间。尤其是沙特为首的多个原油尤其是沙特为首的多个原油出口国，面对油价下跌的诸多反出口国，面对油价下跌的诸多反常举动，更令外界无法相信他们常举动，更令外界无法相信他们没有一点没有一点“花花肠子花花肠子”。如果确。如果确实是沙特在故意打压油价，则他实是沙特在故意打压油价，则他可能有以下两方面动机：可能有以下两方面动机：1.打压美国页岩油气产打压美国页岩油气产业。如前所述，页岩油业。如前所述，页岩油气目前的生产成本与传气目前的生产成本与传统开采方式尚有较大差统开采方式尚有较大差距（是传统开采方式的距（是传统开采方式
18、的34倍）。以前之所以倍）。以前之所以显得有利可图是因为国显得有利可图是因为国际油价始终保持在高位，际油价始终保持在高位，但现在的油价狂跌已经但现在的油价狂跌已经对该产业造成了巨大压对该产业造成了巨大压力。外界普遍预测，页力。外界普遍预测，页岩油的盈亏线在岩油的盈亏线在8085美元左右，目前已经基美元左右，目前已经基本被逼平，即将击穿。本被逼平，即将击穿。显然，对于海湾地区的显然，对于海湾地区的传统油气出口国来说，传统油气出口国来说，死掉的页岩气产业才是死掉的页岩气产业才是好的页岩气产业。他们好的页岩气产业。他们完全有运用手中的产能完全有运用手中的产能和成本优势，以及逼死和成本优势，以及逼死页
19、岩气的能力和动机，页岩气的能力和动机，恢复自己的市场份额。恢复自己的市场份额。（这里多插一句。在（这里多插一句。在2014年年中，就有一位年年中，就有一位曾在沙特国家石油公司曾在沙特国家石油公司高层供职的人士向笔者高层供职的人士向笔者透露，欧佩克确实已经透露，欧佩克确实已经制定了将国际油价强压制定了将国际油价强压到到80美元美元/桶来逼死页岩桶来逼死页岩气的计划。）气的计划。）2.一般认为，沙特等海湾一般认为，沙特等海湾阿拉伯波石油富国是目前阿拉伯波石油富国是目前大闹伊拉克、叙利亚的极大闹伊拉克、叙利亚的极端恐怖组织端恐怖组织ISIS的背后金的背后金主。这种论点虽无实证，主。这种论点虽无实证，
20、但实际在这次的油价变局但实际在这次的油价变局中，其逻辑是讲得通的：中，其逻辑是讲得通的：随着美军开始有限度的重随着美军开始有限度的重返伊拉克帮助清剿返伊拉克帮助清剿ISIS，其背后金主需要采取行动其背后金主需要采取行动来为他们争取空间。而一来为他们争取空间。而一个低位的油价就可以达到个低位的油价就可以达到这种效果：首先是削弱了这种效果：首先是削弱了伊拉克政府的石油财政收伊拉克政府的石油财政收入，其次又通过削弱了俄入，其次又通过削弱了俄罗斯的财力间接的削弱了罗斯的财力间接的削弱了其支持的叙利亚阿萨德政其支持的叙利亚阿萨德政府，这两家都是府，这两家都是ISIS的主的主要对手。要对手。这种方法既不直
21、接这种方法既不直接得罪美国，又扶了得罪美国，又扶了ISIS一把。一把。虽然虽然ISIS同样同样也以出售原油为主也以出售原油为主要财源，但是根据要财源，但是根据之前国际媒体的报之前国际媒体的报道，他们基本是以道，他们基本是以25美元美元/桶左右的价桶左右的价格在黑市贱卖。这格在黑市贱卖。这个价格较于目前的个价格较于目前的公开市场价仍有巨公开市场价仍有巨大的优势。大的优势。国际原油价格的国际原油价格的成本中，只有很少成本中，只有很少一部分是生产成本，一部分是生产成本，绝大多数成本来自绝大多数成本来自于税收（包括各个于税收（包括各个国有企业给政府和国有企业给政府和其他投资者的分红）其他投资者的分红）
22、或其他形式的负担或其他形式的负担（石油公司本身的（石油公司本身的勘探、科研、产区勘探、科研、产区竞购等）竞购等）像像ISIS这种不这种不在乎合法性、顾不在乎合法性、顾不上长远发展的卖家，上长远发展的卖家，只根据开采成本的只根据开采成本的报价会有相当大的报价会有相当大的优势优势 二。那么这次的油价暴二。那么这次的油价暴跌中，各国又都是怎样跌中，各国又都是怎样的心情呢？俄罗斯：的心情呢？俄罗斯：俄罗斯可以说是最俄罗斯可以说是最大的输家。俄罗斯经济大的输家。俄罗斯经济对原油出口的长期严重对原油出口的长期严重依赖，使得其在本轮暴依赖，使得其在本轮暴跌中损失惨重。跌中损失惨重。10月月16日，俄罗斯央行
23、在结束日，俄罗斯央行在结束公开市场操作后，卢布公开市场操作后，卢布对美元、欧元一揽子汇对美元、欧元一揽子汇率继续下跌率继续下跌1.3%至至46.1342，以创历史新低，以创历史新低，俄罗斯的资金外逃现象俄罗斯的资金外逃现象也愈演愈烈。其经济已也愈演愈烈。其经济已遭大失血。遭大失血。沙特等海湾石油富国：沙特等海湾石油富国：如果抛去阴谋论不如果抛去阴谋论不算，沙特等海湾石油富算，沙特等海湾石油富国此轮也蒙受了很大损国此轮也蒙受了很大损失。毕竟他们从一开始失。毕竟他们从一开始就选择了增产降价的就选择了增产降价的“赔本赚吆喝赔本赚吆喝”策略，策略，努力恢复自己被美国页努力恢复自己被美国页岩油气夺走的市
24、场份额。岩油气夺走的市场份额。无论怎么说，沙特无论怎么说，沙特等海湾石油富国已经颇等海湾石油富国已经颇有破釜沉舟，要与页岩有破釜沉舟，要与页岩气拼个你死我活的姿态气拼个你死我活的姿态了。能否坚持到底，成了。能否坚持到底，成功逼死页岩气，要看功逼死页岩气，要看11月欧佩克会议等后续发月欧佩克会议等后续发展。展。美国：美国面对此次美国：美国面对此次的油价下调，心情比的油价下调，心情比较复杂。因为此次市较复杂。因为此次市场剧变的成因中，杂场剧变的成因中，杂糅着很多对美国积极糅着很多对美国积极因素：经济形势的出因素：经济形势的出众向好、页岩油气产众向好、页岩油气产业的稳定发展。业的稳定发展。但是已经跌
25、穿页但是已经跌穿页岩油盈亏线的国际油岩油盈亏线的国际油价，又不得不引起美价，又不得不引起美国人担忧：页岩油气国人担忧：页岩油气产业要是真被逼死了产业要是真被逼死了怎么办？怎么办？中国：作为重要油气进口中国：作为重要油气进口国的中国，面对此轮油价国的中国，面对此轮油价下调可谓成为最大赢家。下调可谓成为最大赢家。根据根据2013年的进口量计算，年的进口量计算，国际市场油价每桶下调一国际市场油价每桶下调一美元，就能省下美元，就能省下21亿美元亿美元的真金白银。的真金白银。这对于减小中国经济这对于减小中国经济的通胀压力意义巨大，为的通胀压力意义巨大，为中国正在进行的经济改革中国正在进行的经济改革创造了
26、有力条件。阴霾中创造了有力条件。阴霾中的中国经济迎来了一项重的中国经济迎来了一项重大利好。大利好。油气价格的下调也意油气价格的下调也意味着在味着在201415供暖季，供暖季，中国人可以更少的使用煤中国人可以更少的使用煤炭，雾霾等空气污染压力炭，雾霾等空气污染压力也将减小。也将减小。而一个在国际市而一个在国际市场和政局中都被削场和政局中都被削弱的俄罗斯，只能弱的俄罗斯，只能更加主动的与中国更加主动的与中国靠近。中国可以借靠近。中国可以借此在与俄罗斯进行此在与俄罗斯进行的能源、军事、科的能源、军事、科技等多领域的合作技等多领域的合作中获得更好的条件。中获得更好的条件。页岩油气产品页岩油气产品在当下的无利可图，在当下的无利可图，还将促使美国油气还将促使美国油气开采商更慷慨的转开采商更慷慨的转让技术，这对于还让技术，这对于还在艰难探索中的中在艰难探索中的中国页岩气产业相当国页岩气产业相当于雪中送炭。于雪中送炭。
