1、第三次直播辅导课第三次直播辅导课主要内容：主要内容：一、无形资产评估一、无形资产评估二、长期投资评估二、长期投资评估三、整体资产的评估三、整体资产的评估四、讲评第二次、第三次、第四次作业四、讲评第二次、第三次、第四次作业五、期末复习有关问题五、期末复习有关问题一、无形资产的评估一、无形资产的评估 （一）无形资产概述（一）无形资产概述 1 1、特点、特点（1 1）无形资产没有实物形态，却又依）无形资产没有实物形态，却又依托于一定的实体。托于一定的实体。（2 2）无形资产必须要能为企业的生产）无形资产必须要能为企业的生产经营持续地产生效益，而且由一定经营持续地产生效益，而且由一定的主体排他性地加以
2、控制。的主体排他性地加以控制。（3 3）无形资产是企业经济资源的一部）无形资产是企业经济资源的一部分。分。2 2、分类、分类 （1 1）按期限划分，分为有期限）按期限划分，分为有期限的无形资产与无期限的无形资产。的无形资产与无期限的无形资产。（2 2）按可否确指划分，可分为）按可否确指划分，可分为可确指的无形资产和不可确指的无可确指的无形资产和不可确指的无形资产。形资产。（3 3）按取得的方式划分，可分）按取得的方式划分，可分为自创的无形资产和外购的无形资为自创的无形资产和外购的无形资产。产。（二）无形资产评估的特点、标准（二）无形资产评估的特点、标准1 1、特点、特点 市市 场场 性性 模模
3、 拟拟 性性 公公 正正 性性2 2、标准、标准 （1 1）以无形资产摊销为目的）以无形资产摊销为目的的评估，适于用重置成本法评估的评估，适于用重置成本法评估其摊销额。其摊销额。（2 2）以无形资产投资、转让）以无形资产投资、转让为目的的评估，适于用收益现值为目的的评估，适于用收益现值法评估其转让价格。法评估其转让价格。（三）（三）无形资产评估的基本方法无形资产评估的基本方法 1 1、无形资产重置成本的评估、无形资产重置成本的评估 适用于以摊销为目的的无形资适用于以摊销为目的的无形资产的评估产的评估（1 1）自创无形资产完全重置成本的）自创无形资产完全重置成本的评估方法。评估方法。A A、成本
4、核算法、成本核算法 按无形资产实际发生时（会按无形资产实际发生时（会计原始记录）的材料、工时消耗，计原始记录）的材料、工时消耗，运用现行价格和费用标准进行评运用现行价格和费用标准进行评估。估。B B、市场调整法、市场调整法 指自制的无形资产，在市场上指自制的无形资产，在市场上有类似的参照物时，可按参照物的有类似的参照物时，可按参照物的市场售价，经过调整后确定重置全市场售价，经过调整后确定重置全价的一种方法。价的一种方法。例题：请见教材例题：请见教材 P 244 P 244 （2 2）外购无形资产重置成本的评）外购无形资产重置成本的评估方法估方法A A、市场类比法（了解）、市场类比法（了解）B
5、B、物价指数调整法、物价指数调整法 指根据物价指数对无形资产原始成指根据物价指数对无形资产原始成本进行调整，来评估资产价值的方法。本进行调整，来评估资产价值的方法。无形资产重置全价无形资产重置全价=无形资产账面原价无形资产账面原价定基物价指数定基物价指数 例题例题:教材教材 P247P2473 3、无形资产重置净值的评估方法、无形资产重置净值的评估方法 重置净值重置净值=重置全价重置全价成新率成新率 A A、直线折余法：是根据已使、直线折余法：是根据已使用年限与剩余使用年限的比例直接用年限与剩余使用年限的比例直接确定成新率。确定成新率。成新率成新率=剩余使用年限剩余使用年限/全部使用全部使用年
6、限年限 100%100%若规定了法定年限时：若规定了法定年限时：成新率成新率=1-=1-已使用年限已使用年限/法定使用年限法定使用年限 100%100%若无法定年限时：若无法定年限时：成新率成新率=尚可使用年限尚可使用年限/已使用年限已使用年限+尚可使用年限尚可使用年限 100%100%例题：请见教材例题：请见教材 P 248P 248 某企业外购一项无形资产，经某企业外购一项无形资产，经评估完全重置成本为评估完全重置成本为600600万元，已万元，已使用使用6 6年，要求：（年，要求：（1 1）假设该项无）假设该项无形资产国家规定的法定期限为形资产国家规定的法定期限为1515年，年，试评估成
7、新率和重置净价。试评估成新率和重置净价。（2 2）假设该项无形资产的使用）假设该项无形资产的使用年限尚无法律规定，根据技术经济年限尚无法律规定，根据技术经济预测和企业经营方向分析，该项无预测和企业经营方向分析，该项无形资产尚可使用形资产尚可使用9 9年，试评估成新年，试评估成新率和重置净价。率和重置净价。解：（解：（1 1）有法定年限）有法定年限成新率成新率=1-=1-已使用年限已使用年限/法定年限法定年限 100%100%=1-6/15=1-6/15100%100%=60%60%重置净价重置净价=600=600 60%60%=360=360（万元）（万元）（2 2）无法定年限）无法定年限成新
8、率成新率=尚可使用年限尚可使用年限/已使用年已使用年限限+尚可使用年限尚可使用年限 100%100%=9/6+9 =9/6+9 100%100%=60%=60%重置净价重置净价=600=60060%=36060%=360（万元）（万元）B B、摊销折余法、摊销折余法P249P249（了解）（了解）4 4、无形资产收益现值的评估、无形资产收益现值的评估A A、最低收费额的评估、最低收费额的评估 最低收费额是由重置成本和机最低收费额是由重置成本和机会成本所组成，是转让方向受让方会成本所组成，是转让方向受让方所收取的仅仅补偿成本的最低转让所收取的仅仅补偿成本的最低转让费。费。影响最低收费额的因素有：
9、影响最低收费额的因素有：重置成本和机会成本重置成本和机会成本无形资产的最低收费额无形资产的最低收费额=重置成本净值重置成本净值转让成本分摊率转让成本分摊率+无形资产转让的机会成本无形资产转让的机会成本无形资产转出的机会成本无形资产转出的机会成本=无形资产转出的净减收益无形资产转出的净减收益+无形资无形资产再开发净增费用产再开发净增费用转让成本分摊率转让成本分摊率=购买方运用无形资购买方运用无形资产的设计能力产的设计能力/运用无形资产的总设运用无形资产的总设计能力计能力例题例题1 1：某企业拟转让：某企业拟转让A A产品生产的产品生产的全套技术，该技术账面原始成本为全套技术，该技术账面原始成本为
10、4 4 000000万元，已使用万元，已使用2 2年，预计还可使用年，预计还可使用1010年。近年。近2 2年物价涨幅为年物价涨幅为20%20%。由于该技术。由于该技术转让，本企业产品的市场占有率将有所转让，本企业产品的市场占有率将有所下降，在下降，在以后的以后的1010年，减少销售收入年，减少销售收入按折现值计算为按折现值计算为1 3001 300万元，增加开万元，增加开发费用以提高质量、保住市场的追加发费用以提高质量、保住市场的追加成本按折现值计算为成本按折现值计算为1 2001 200万元，该万元，该企业与购买方共同享用这项生产技术企业与购买方共同享用这项生产技术所形成的设计能力分别为所
11、形成的设计能力分别为6 5006 500万件万件和和3 5003 500万件，试评估该项无形资产万件，试评估该项无形资产转让的最低收费额。转让的最低收费额。解：（解：（1 1）计算重置成本净价）计算重置成本净价重置成本净价重置成本净价=重置全价重置全价成新率成新率=4 000=4 000（1+20%1+20%）10/2+1010/2+10=4 800=4 80010/1210/12=4 000=4 000（万元）（万元）（2 2）计算分摊率）计算分摊率分摊率分摊率=购买方运用无形资产的设计能力购买方运用无形资产的设计能力/运用无形资产的总设计能力运用无形资产的总设计能力100%100%=3 5
12、00/3 500+6 500 =3 500/3 500+6 500 100%100%=35%=35%（3 3）计算机会成本）计算机会成本 机会成本机会成本=无形资产净减收益无形资产净减收益+无无形资产再开发净增费用形资产再开发净增费用 =1 300+1 200=2 500=1 300+1 200=2 500（万元）（万元）（4 4）计算该项无形资产转让的最低）计算该项无形资产转让的最低收费额收费额 最低收费额最低收费额=4 000=4 00035%+250035%+2500 =3 900 =3 900（万元）（万元）练习练习:1 1、下列选项中，哪个不属于无形资产、下列选项中，哪个不属于无形资
13、产A A、债权性质的应收及预付账款、债权性质的应收及预付账款B B、专利权、专利权C C、计算机软件、计算机软件D D、非专利技术、非专利技术2 2、在下列无形资产中，不可确指、在下列无形资产中，不可确指的无形资产是（的无形资产是（）A A、商标权、商标权B B、商誉、商誉C C、专营权、专营权D D、土地使用权、土地使用权3 3、企业存在不可确指的无形资产，、企业存在不可确指的无形资产，分别按单项评估加总的方法和整分别按单项评估加总的方法和整体评估的方法所得到的评估结果体评估的方法所得到的评估结果会有一个差额，这个差额通常被会有一个差额，这个差额通常被称作（称作（）A A、商标、商标 B B
14、、专利权、专利权C C、专营权、专营权 D D、商誉、商誉4 4、某企业的预期年收益额为、某企业的预期年收益额为1616万万元，该企业各单项资产的重估价值元，该企业各单项资产的重估价值之和为之和为6060万元，企业所在行业的平万元，企业所在行业的平均收益率为均收益率为20%20%，以此作为适用本，以此作为适用本金化率计算出的商誉价值为（金化率计算出的商誉价值为（）A A、1010万元万元 B B、2020万元万元C C、3030万元万元 D D、4040万元万元5 5、我国现行财务制度一般把科、我国现行财务制度一般把科研费用从当期生产经营费用中列研费用从当期生产经营费用中列支，因此，账簿上反映
15、的无形资支，因此，账簿上反映的无形资产成本是（产成本是（）A A、不完整、不完整 B B、全面、全面C C、定额、定额 D D、较完整、较完整6 6、由于无形资产转让后加剧了市场竞争，、由于无形资产转让后加剧了市场竞争，在该无形资产的寿命期间，转让无形资产在该无形资产的寿命期间，转让无形资产的机会成本是（的机会成本是（）A A、销售收入的增加折现值、销售收入的增加折现值B B、销售费用的减少折现值、销售费用的减少折现值C C、销售收入减少和费用增加的折现值、销售收入减少和费用增加的折现值D D、无形资产转出的净减收益与无形资产、无形资产转出的净减收益与无形资产再开发净增费用再开发净增费用7 7
16、、因转让双方共同使用该无形资、因转让双方共同使用该无形资产，评估重置成本净值分摊率应产，评估重置成本净值分摊率应为（为（）A A、尚可使用年限、尚可使用年限 B B、设计能力、设计能力C C、账面价格、账面价格 D D、最低收费额、最低收费额8 8、商誉与商标的关系，下列说法正确、商誉与商标的关系，下列说法正确的是（的是（）A A、商誉与商标是相同含义的无形资产、商誉与商标是相同含义的无形资产B B、企业全部商标价值之和等于商誉、企业全部商标价值之和等于商誉C C、商誉与企业相联系，商标与产品相、商誉与企业相联系，商标与产品相联系联系二、长期投资二、长期投资（一）长期投资概述（一）长期投资概述
17、 1 1、长期投资的概念与分类、长期投资的概念与分类 P290P290 长期投资按投资性质分为股权投资长期投资按投资性质分为股权投资和债权投资两类。和债权投资两类。股权投资是指投资企业对其它股权投资是指投资企业对其它企业或其附属企业产权的投资。企业或其附属企业产权的投资。股权投资有两种形式：一是直股权投资有两种形式：一是直接投资形式；二是间接投资形式。接投资形式；二是间接投资形式。债权投资是指企业通过证券市债权投资是指企业通过证券市场购买各种中长期债券，如公债、场购买各种中长期债券，如公债、企业债券等实现的投资。企业债券等实现的投资。2 2、长期投资收益与风险概述、长期投资收益与风险概述 投资
18、者从投资中得到的收益可投资者从投资中得到的收益可分为两类：分为两类：（1 1）资本利得（或损失）资本利得（或损失）（2 2）现金收益）现金收益 投资风险主要是由收益的不确投资风险主要是由收益的不确定性造成的。定性造成的。在证券市场上，资产的风险大在证券市场上，资产的风险大体上可分为四个档次：（体上可分为四个档次：（1 1）政府）政府短期国库券（短期国库券（2 2）政府长期债券（）政府长期债券（3 3）公司债券（公司债券（4 4）投资者直接持有公）投资者直接持有公司普通股股票。司普通股股票。3 3、长期投资评估的特点、长期投资评估的特点A A、长期投资评估是对资本的评估、长期投资评估是对资本的评
19、估B B、长期投资评估是对被投资者的、长期投资评估是对被投资者的偿债能力和获利能力的评估偿债能力和获利能力的评估(二二)债券的评估债券的评估 债券的评估方法有两种：债券的评估方法有两种：一是对具有高度流动性，且一是对具有高度流动性，且市场交易情况正常，不存在垄断市场交易情况正常，不存在垄断和过度投机行为的债券采用现行和过度投机行为的债券采用现行市价法；市价法；二是对不具备上述条件的采用二是对不具备上述条件的采用收益现值法。收益现值法。1、现行市价法、现行市价法 采用现行市价法评估债券价格，采用现行市价法评估债券价格，一般以评估基准日的收盘价为准。一般以评估基准日的收盘价为准。例题：教材例题：教
20、材 P 3002 2、收益现值法、收益现值法 收益现值法是在考虑债券风险的收益现值法是在考虑债券风险的前提下，按适用本金化率折现预期收前提下，按适用本金化率折现预期收益的方法。益的方法。折现率折现率=无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率A A、每年（期）支付利息，到期、每年（期）支付利息，到期还本债券的评估还本债券的评估 公式为：公式为：ntnttiVFiRp1)1(.)1(例题：被评估债券为非上市债券，例题：被评估债券为非上市债券，3 3年期，年利率为年期，年利率为17%17%，按年付息到期，按年付息到期还本，面值还本，面值100100元，共元，共1 0001 000张。评估张。评
21、估时债券购入已满一年，第一年利息已时债券购入已满一年，第一年利息已经入账，当时一年期国库券利率为经入账，当时一年期国库券利率为10%10%，一年期银行储蓄利率为一年期银行储蓄利率为9.6%,9.6%,该被评估该被评估债券的评估值应是多少债券的评估值应是多少?解：根据公式：ntnttiVFiRp1)1(.)1()(1121488264.01000008264.017000909.017000%)101(100000%)101(%17100000%)101(%1710000022元按期支付利息，到期还本的公式：按期支付利息，到期还本的公式：mnmntttmiVFmimRP)1()1(11例题：被估
22、企业拥有某石化厂发例题：被估企业拥有某石化厂发行的企业债券行的企业债券100000100000元，元，3 3年期，年年期，年利率利率15%15%，每半年付息一次，到期还，每半年付息一次，到期还本。评估时该债券已购入半年，第一本。评估时该债券已购入半年，第一次利息已收帐。评估时，公债的年利次利息已收帐。评估时，公债的年利率为率为10%10%，评估人员经调查了解，评估人员经调查了解，该石化厂完全有能力按期支付利息该石化厂完全有能力按期支付利息到期偿还本金，但是考虑该厂债券到期偿还本金，但是考虑该厂债券为不上市债券，流动性较差，故按为不上市债券，流动性较差，故按2%2%作为其风险报酬率，并以公债利作
23、为其风险报酬率，并以公债利率作为无风险报酬率，因此该石化率作为无风险报酬率，因此该石化厂债券的折现率为厂债券的折现率为12%12%。解：根据公式mnmntttmiVFmimRP)1()1(11)(1062907470031590747.0100000212.47500%)61(100000%)61(7500%)61(7500%)61(7500%)61(7500%)61(7500)212.01(100000)212.01(211500055432125.225.21元ttPB B、到期一次性还本付息债券的评估、到期一次性还本付息债券的评估 niFP)1(计算公式为：计算公式为：例题1：P 302
24、（三）股权投资的评估（三）股权投资的评估 P303P3031 1、直接投资的评估、直接投资的评估 直接投资的评估分两部分：直接投资的评估分两部分：一是对直接收益部分的评估，二一是对直接收益部分的评估，二是对本金部分的评估。对收益部是对本金部分的评估。对收益部分的评估主要采用收益现值法。分的评估主要采用收益现值法。例题见教材例题见教材 P304P304 甲厂以机器设备向乙厂投资，甲厂以机器设备向乙厂投资，协议双方联营协议双方联营1010年，双方按各自年，双方按各自投资比重分配乙厂的利润，甲厂投资比重分配乙厂的利润，甲厂投资投资100100万元占乙厂资本总额的万元占乙厂资本总额的10%10%。双方
25、协议投资期满时，乙厂。双方协议投资期满时，乙厂按甲厂投入机器设备的折余价值按甲厂投入机器设备的折余价值返还甲厂，设备年折旧率定为返还甲厂，设备年折旧率定为5%5%，评估时双方已经联营，评估时双方已经联营5 5年，年，前前5 5年甲厂每年从乙厂分得利润年甲厂每年从乙厂分得利润分别为：分别为：1010万、万、1414万、万、1515万、万、1515万、万、1515万。经评估人员调查万。经评估人员调查分析，认为乙厂今后分析，认为乙厂今后5 5年的生产年的生产经营情况基本稳定，甲厂每年从经营情况基本稳定，甲厂每年从乙厂处分得乙厂处分得1515万收益问题不大。万收益问题不大。投资期满，乙厂将返还甲厂机器
26、投资期满，乙厂将返还甲厂机器折余价值折余价值5050万。根据评估时的银万。根据评估时的银行利率、通货膨胀情况，以及乙行利率、通货膨胀情况，以及乙厂的经营情况，将折现率定为厂的经营情况，将折现率定为12%12%。解：)(442.8237.28072.545674.0506048.315%)121(50%)121(15515万元ttPntnttiVFiRp1)1(.)1(2 2、间接投资的评估、间接投资的评估A A、市价法、市价法B B、采用收益法评估优先股、采用收益法评估优先股C C、采用收益法评估普通股（重点）、采用收益法评估普通股（重点）普通股的收益由两部分组成：一普通股的收益由两部分组成：
27、一是持有期内的红利收入；二是期末对是持有期内的红利收入；二是期末对期初股价的升值，即资本利得。期初股价的升值，即资本利得。(A)(A)固定红利模型固定红利模型固定红利模型是假定企业今后分固定红利模型是假定企业今后分发的红利稳定地保持在一个相对固定发的红利稳定地保持在一个相对固定的水平上。的水平上。例题请见教材例题请见教材（）红利增长模型：（）红利增长模型：假设股票发行企业并未将企业的假设股票发行企业并未将企业的全部剩余收益以红利的形式分给股东，全部剩余收益以红利的形式分给股东，而是将一部分用于追加投资扩大生产而是将一部分用于追加投资扩大生产经营规模，增加企业获利能力，从而经营规模，增加企业获利
28、能力，从而使股东的潜在获利能力增大，红利呈使股东的潜在获利能力增大，红利呈增长趋势。增长趋势。grDP1计算公式为：（rg)g=再投资比例股本利润率例题：例题：甲企业拥有乙公司面值甲企业拥有乙公司面值共共5050万元的非上市普通股股票。从万元的非上市普通股股票。从已持有期看，每年红利派发相当于已持有期看，每年红利派发相当于票面价格的票面价格的10%10%左右，并且明年的红左右，并且明年的红利仍维持这个水平。经评估人员调利仍维持这个水平。经评估人员调查了解到：乙公司今后打算在所实查了解到：乙公司今后打算在所实现的税后利润中拿出现的税后利润中拿出20%20%用于企业用于企业扩大再生产，其余部分用于
29、红利派发。扩大再生产，其余部分用于红利派发。评估时，乙公司已创出一个名牌，经评估时，乙公司已创出一个名牌，经趋势分析，该公司今后随投资的增加，趋势分析，该公司今后随投资的增加，股本利润率将保持在股本利润率将保持在15%15%的水平上。风的水平上。风险报酬率为险报酬率为2%2%，无风险报酬率以国债，无风险报酬率以国债利率利率10%10%为准。试评估这批股票的价格。为准。试评估这批股票的价格。解：（1）g=20%15%=3%)(56.555555%3%1250000)3()(50000%10500000)2(1元元PD练习练习:1 1、有优先于普通股分红权利的股份、有优先于普通股分红权利的股份叫（
30、叫（）A A、记名股票、记名股票B B、不记名股票、不记名股票C C、优先股、优先股D D、上市股、上市股2、在股市发育不全、交易不规范的、在股市发育不全、交易不规范的情况下，作为长期投资中的股票投情况下，作为长期投资中的股票投资的评估值应以（资的评估值应以（）为基本依据。）为基本依据。A、市场价格、市场价格B、发行价格、发行价格C、理论价格、理论价格D、票面价格、票面价格3、到期后一次性还本付息债券的、到期后一次性还本付息债券的评估，其评估的标的是（评估，其评估的标的是（）A、债券本金、债券本金B、债券本金加利息、债券本金加利息C、债券利息、债券利息D、债券本金减利息、债券本金减利息4、判断
31、债券风险大小主要应考虑（）、判断债券风险大小主要应考虑（）A、债券投资者的财务状况、债券投资者的财务状况B、债券投资者的竞争能力、债券投资者的竞争能力C、债券发行者的财务状况、债券发行者的财务状况D、债券投资者的信誉、债券投资者的信誉5、股票理论价格主要取决于（、股票理论价格主要取决于（）A、股票市场上的人气、股票市场上的人气B、股票市场上的供求状况、股票市场上的供求状况C、股票发行价格、股票发行价格D、股票发行企业预期收益、股票发行企业预期收益6、购买其他企业的股票属于（、购买其他企业的股票属于（）A、间接投资、间接投资B、风险投资、风险投资C、直接投资、直接投资D、无风险投资、无风险投资三
32、、整体资产的评估三、整体资产的评估 P318P318 （一）整体资产评估的概念（一）整体资产评估的概念 整体资产评估是把由一系列资整体资产评估是把由一系列资产所构成的资产集合体作为单一的产所构成的资产集合体作为单一的评估对象进行评估。评估对象进行评估。整体资产的评估对象是具有有整体资产的评估对象是具有有机联系的各项资产的集合体；单项机联系的各项资产的集合体；单项资产评估的对象是各项具体的资产。资产评估的对象是各项具体的资产。对资产集合体的评估方法有两种：对资产集合体的评估方法有两种：一种是从整体资产的获利能力或一种是从整体资产的获利能力或整体资产所具有的其他经济作用进行整体资产所具有的其他经济
33、作用进行评估，这是整体评估方法。评估，这是整体评估方法。另一种方法是对构成资产集合体另一种方法是对构成资产集合体的各项资产逐项评估，加总求和得到的各项资产逐项评估，加总求和得到资产集合体的评估值。这是单项评估资产集合体的评估值。这是单项评估加总的方法。加总的方法。（二）企业整体资产的评估（二）企业整体资产的评估 P323P3231、企业整体资产的特点：盈利性 完整性 竞争性2 2、企业整体资产评估的基本方法、企业整体资产评估的基本方法（1 1）收益现值法）收益现值法 指通过预测企业未来收益并将其指通过预测企业未来收益并将其折算成现值，据以确定企业整体资产折算成现值，据以确定企业整体资产价格的评
34、估方法。价格的评估方法。收益法具体包括年金本金化价收益法具体包括年金本金化价格法和分段估算法。格法和分段估算法。A、年金本金化价格法、年金本金化价格法 P329 是把企业未来可预测的若干年是把企业未来可预测的若干年内的各年收益进行年金化处理。并内的各年收益进行年金化处理。并以此年金的本金化价格评估企业整以此年金的本金化价格评估企业整体资产的价格。体资产的价格。计算公式为：rAP),/()1(1nrAPrRAniii例题例题1 1：教材：教材 P330P330例题例题2 2：待估企业预计未来：待估企业预计未来5 5年的预年的预期收益分别为：期收益分别为：100100万元、万元、120120万元、
35、万元、150150万元、万元、160160万元、万元、200200万元，假定折现率万元，假定折现率为为10%10%，试采用年金法估测企业整体资产，试采用年金法估测企业整体资产的价值。年金现值系数为的价值。年金现值系数为3.79083.7908。解；根据公式：rAP),/()1(1nrAPrRAniii)(1414%104.141)(4.1417908.3%)101(200%)101(160%)101(150%)101(120%)101(10054321万元万元rAPAB B、分段估算法、分段估算法 P331P331 这种方法是将持续经营的企业这种方法是将持续经营的企业收益期划分为两段，对于前段
36、企业收益期划分为两段，对于前段企业的预期收益采取逐年累加的方法，的预期收益采取逐年累加的方法，对后段企业的收益进行还原及折现对后段企业的收益进行还原及折现处理，将前后两段企业收益现值加处理，将前后两段企业收益现值加总得到企业整体资产的价格。总得到企业整体资产的价格。计算公式为：计算公式为：nniniirrRrRP)1(1)1(1例题例题1 1：教材：教材P331P331 待估企业预计未来待估企业预计未来5 5年内的预期年内的预期收益额为收益额为100100万元、万元、120120万元、万元、150150万万元、元、160160万元和万元和200200万元。并根据企业万元。并根据企业的实际情况推
37、断，从第六年开始，企的实际情况推断，从第六年开始，企业的年预期收益额将稳定在业的年预期收益额将稳定在200200万元，万元，假定折现率为假定折现率为10%10%，试估算企业整体，试估算企业整体资产价格。资产价格。解：根据公式：nniniirrRrRP)1(1)1(1)(1778%)101(1%10200%)101(200%)101(160%)101(150%)101(120%)101(10055432万元P例题例题2 2：某企业的有关资料如下：某企业的有关资料如下：根据该企业以前根据该企业以前5 5年的经营实绩，预年的经营实绩，预测其未来测其未来5 5年的收益额分别为年的收益额分别为2525万
38、元、万元、2828万元、万元、2727万元、万元、2929万元和万元和3030万元。万元。根据资料确定国库券利率为根据资料确定国库券利率为11%11%，风险率确定为风险率确定为4%4%，本金化率为，本金化率为12%12%。假定从第六年开始，每年收益额均假定从第六年开始，每年收益额均为为3030万元，根据以上资料，确定该万元，根据以上资料，确定该企业整体资产评估值。企业整体资产评估值。解：（解：（1 1）确定未来）确定未来5 5年收益现值：年收益现值：r=11%+4%=15%r=11%+4%=15%故未来故未来5 5年收益现值为：年收益现值为：)(1643.92%)151(30%)151(29%
39、)151(27%)151(28%)151(255432万元（2 2）计算未来永久性收益的本金化）计算未来永久性收益的本金化价值价值 30/12%=25030/12%=250（万元）（万元）（3 3）确定企业整体评估值）确定企业整体评估值 )(4643.216%)151(2501643.925万元练习：1 1、从本质上讲，企业评估的真正、从本质上讲，企业评估的真正对象是（对象是（）A A、企业的生产能力、企业的生产能力B B、企业的全部资产、企业的全部资产C C、企业整体资产、企业整体资产D D、企业获利能力、企业获利能力2、评估企业价值的最直接的方法是、评估企业价值的最直接的方法是（）A、价格
40、指数法、价格指数法B、收益法、收益法C、成本法、成本法D、清算价格法、清算价格法3、不可以使用企业整体资产评估方法的、不可以使用企业整体资产评估方法的情况是（情况是（）A、企业进行评估的目的是涉及产权交易、企业进行评估的目的是涉及产权交易B、把企业作为一个获利整体进行投资、把企业作为一个获利整体进行投资、转让、兼并转让、兼并C、把企业作为一个获利整体进行联营或、把企业作为一个获利整体进行联营或参加企业集团参加企业集团D、企业将其全部资产作为一般生产要素、企业将其全部资产作为一般生产要素出售、变卖或投资出售、变卖或投资二、作业讲评二、作业讲评第二次作业：第二次作业：第三次作业：第三次作业：四、选
41、择题四、选择题1D1D2B2B3B3B4B4B5B5B6D6D7C7C8B8B9C9C10D10D五、计算题五、计算题2 2、某、某企业转让制药生产全套技术，经企业转让制药生产全套技术，经初步测算已知下列资料初步测算已知下列资料:一是该企业与一是该企业与购买方企业共同享受该制药生产技术购买方企业共同享受该制药生产技术,双方设计能力分别为双方设计能力分别为700700万箱和万箱和300300万箱万箱;二是该制药生产全套技术系国外引二是该制药生产全套技术系国外引进进,账面价格账面价格400400万元，已使用万元，已使用3 3年，年，尚可使用尚可使用9 9年，年，2 2年通货膨胀率累计年通货膨胀率累
42、计为为10%10%；三是该项技术转让对该企；三是该项技术转让对该企业生产经营有较大影响，由于市场业生产经营有较大影响，由于市场竞争，产品下降，在以后竞争，产品下降，在以后9 9年中年中减少的销售收入按折现值计算为减少的销售收入按折现值计算为8080万元，万元，增加开发费以保住市场的追加成本按现增加开发费以保住市场的追加成本按现值计算为值计算为2020万元。根据上述资料，计算万元。根据上述资料，计算确定：确定：（1 1）该制药生产全套技术的重置成本）该制药生产全套技术的重置成本净值；净值；（2 2）该无形资产转让的最低收费额）该无形资产转让的最低收费额评估值。评估值。解：（解：（1 1）计算重置
43、成本净值）计算重置成本净值 两年通货膨胀率累计为两年通货膨胀率累计为10%10%，故，故重置成本净值为：重置成本净值为：重置成本净值重置成本净值=账面原价账面原价物价指数物价指数成新率成新率=400=400（1+10%1+10%）9/3+9 9/3+9=330=330（万元）（万元）（2 2）计算分摊率：）计算分摊率：因转让双方共同使用该项无形因转让双方共同使用该项无形资产，故重置成本净值分摊率为：资产，故重置成本净值分摊率为：分摊率分摊率=购买方运用无形资产的设购买方运用无形资产的设计能力计能力/运用无形资产的总设计能运用无形资产的总设计能力力 100%100%=300/700+300300
44、/700+300100%100%=30%30%（3 3）计算转让无形资产的机计算转让无形资产的机会成本：会成本：机会成本机会成本=无形资产转让净减收无形资产转让净减收益益+无形资产再开发净增费用无形资产再开发净增费用 =80+2080+20=100100（万元）（万元）（4 4）计算最低收费额评估值：）计算最低收费额评估值：最低收费额最低收费额=重置成本净值重置成本净值转让成本分摊转让成本分摊率率+无形资产转让的机会成本无形资产转让的机会成本330 330 30%+100=19930%+100=199（万元）（万元）3、一座房屋预计耐用年限一座房屋预计耐用年限1010年，年，在今后在今后5 5
45、年每年各净收租金为年每年各净收租金为100100万元、万元、100100万元、万元、110110万元、万元、120120万元和万元和130130万元，第六年起，万元，第六年起，租金为租金为168168万元，本金化率为万元，本金化率为10%10%，试评估房产的价格。，试评估房产的价格。解：根据题意：解：根据题意：)1(11)1()1(11nNnNiNirrrRrR评估值)(3.8144.3959.418%)101(11%)101%(10168%)101(130%)101(120%)101(110%)101(100%)101(1005554321万元4、被评估企业拥有公司面被评估企业拥有公司面值共
46、万元的非上市股票，从值共万元的非上市股票，从持股期间来看，每年股利分派相持股期间来看，每年股利分派相当于票面值的，评估人员当于票面值的，评估人员通过了解到公司只把税后利润通过了解到公司只把税后利润的用于股利分配，另的用于股利分配，另用于公司扩大再生产，公司有用于公司扩大再生产，公司有很强的发展后劲，公司的股本很强的发展后劲，公司的股本利润率保持在水平上，利润率保持在水平上，折现率设定为，试运用折现率设定为，试运用红利增长模型评估被评估企业红利增长模型评估被评估企业拥有的公司股票。拥有的公司股票。1 1900 000900 00010%10%90 000(90 000(元元)g g20%20%1
47、5%15%3%3%1 1(i(ig)g)90 00090 000(12%(12%3%)3%)90 00090 0009%9%1 000 000(1 000 000(元元)第四次：第四次：四、选择题四、选择题1B2B3D4A5B6B7C8B9C10B五、业务题五、业务题2、某企业进行股份制改组，根据企业、某企业进行股份制改组，根据企业过去经营情况和未来市场形势，预测其未过去经营情况和未来市场形势，预测其未来年的收益额分别是万元、万来年的收益额分别是万元、万元、万元、万元和万元，元、万元、万元和万元，并假定从第年开始，以后各年收并假定从第年开始，以后各年收益额均为万元。根据银行利率益额均为万元。根
48、据银行利率及企业经营风险情况确定的折现率及企业经营风险情况确定的折现率和本金化率均为。并且，采和本金化率均为。并且，采用单项资产评估方法，评估确定该用单项资产评估方法，评估确定该企业各单项资产评估之和（包括有企业各单项资产评估之和（包括有形资产和可确指的无形资产）为形资产和可确指的无形资产）为万元。试确定该企业商誉评估值。万元。试确定该企业商誉评估值。解：首先，采用收益现值法确定该解：首先，采用收益现值法确定该企业整体评估值。企业整体评估值。企业整体评估值企业整体评估值130.90911 4 0.8 2 6 4 11 0.7 5 1 3 120.6820150.6209(1510%)0.620
49、9142.2874(万元万元)因为该企业各单项资产评估因为该企业各单项资产评估值之和为值之和为90万元万元,由此可以确定商由此可以确定商誉评估值誉评估值 即即:商誉的价值商誉的价值142.284790 52.2843(万元万元)最后确定该企业商誉评估值为最后确定该企业商誉评估值为52.2843万元万元期末复习要求：期末复习要求：一、总体要求：一、总体要求：识记重要的基本概念、理识记重要的基本概念、理解基本理论、把资产评估理论解基本理论、把资产评估理论和应用有机地结合起来。重点和应用有机地结合起来。重点掌握各类资产评估的常用方法，掌握各类资产评估的常用方法，学会正确应用这些方法去分析学会正确应用
50、这些方法去分析和解决有关现实问题。和解决有关现实问题。二、考试题型及比例：二、考试题型及比例：本课程考试命题的主要题型本课程考试命题的主要题型有：名词解释（有：名词解释（15%15%）、填空题）、填空题（15%15%）、单项选择题（）、单项选择题（10%10%）、）、简答题（简答题（10%10%）、计算题（）、计算题（50%50%）。）。（一）名词解释（一）名词解释1 1、资产评估、资产评估 P3P32 2、继续使用假设、继续使用假设 P24P243 3、清算价格、清算价格 P31P314 4、折现率、折现率P63P635 5、重置成本法、重置成本法P49P496 6、资产评估主体、资产评估主
