1、二、经济效益评价的基本方法二、经济效益评价的基本方法工程经济工程经济 主要内容p 项目经济评价指标与体系p 指标评价中参数的选取p 静态评价指标p 动态评价指标p不确定性分析方法一、一、项目经济评价指标体系项目经济评价指标体系财务财务评价评价指标指标静态评价指标静态评价指标动态评价指标动态评价指标投资回收期投资回收期总投资收益率总投资收益率差额投资回收期差额投资回收期计算费用计算费用现值法现值法未来值法未来值法内部收益率法内部收益率法年值比较法年值比较法二、二、指标评价中参数的选取指标评价中参数的选取建设期建设期投产期投产期达产期（正常期）达产期（正常期）生产期生产期计算期计算期建设期建设期
2、1.项目计算期项目计算期 项项 目目计算期计算期生产期生产期从建成到全部固定资产报废为止所经从建成到全部固定资产报废为止所经历的时间。包括投产期和达产期。历的时间。包括投产期和达产期。建设期建设期从开始施工阶段到全部建成投产阶产从开始施工阶段到全部建成投产阶产所需的时间年。特点是只有投入，没有或所需的时间年。特点是只有投入，没有或 少有产少有产出。出。在方案评价和选择中所用的利率被称之为在方案评价和选择中所用的利率被称之为基准贴现率、基准贴现率、最低期望收益率最低期望收益率MARRMARR（Minimum Attractive Rate of Minimum Attractive Rate o
3、f Return)Return)等，是决策者对技术方案投资的资金的时间价值的等，是决策者对技术方案投资的资金的时间价值的估算或行业的平均收益率水平，是行业或主管部门重要的一估算或行业的平均收益率水平，是行业或主管部门重要的一个经济参考数，由国家公布。个经济参考数，由国家公布。如果这种基准贴现率算出某投资方案的净现值等指标为如果这种基准贴现率算出某投资方案的净现值等指标为负值，那表示该方案并没有达到该部门和行业的最低可以达负值，那表示该方案并没有达到该部门和行业的最低可以达到的经济效果水平，资金不应该应用在这个方案上，而应投到的经济效果水平，资金不应该应用在这个方案上，而应投向其他工程方案。因此
4、，基准贴现率也可以理解为一种资金向其他工程方案。因此，基准贴现率也可以理解为一种资金的机会费用（的机会费用（Opportunity Cost)Opportunity Cost)。2.基准收益率（基准贴现率）基准收益率（基准贴现率）基准贴现率定得太高，可能会使经济效益好的方案被拒基准贴现率定得太高，可能会使经济效益好的方案被拒绝；绝；如果定得太低，则可能会接受过多的方案，其中一些的如果定得太低，则可能会接受过多的方案，其中一些的效益并不好。效益并不好。基准基准收益收益率率资金成本资金成本三、静态评价指标三、静态评价指标 1.1.投资收益率（投资收益率（R Ra a）同行业参考值同行业参考值RcK
5、0 项目总投资（建设投资项目总投资（建设投资+流动资金投资）流动资金投资）a0RmHKHm Hm 年净收益年净收益Rc 基准的投资收益率基准的投资收益率 常用的指标：常用的指标：投资利润率投资利润率=年利润总额（年平均利润总额）年利润总额（年平均利润总额）总投资总投资 100%投资利税率投资利税率=年利税总额（利润年利税总额（利润+税金）税金）总投资总投资 100%资本金利润率资本金利润率=年利润总额年利润总额 100%资本金资本金 例例.某新建项目总投资某新建项目总投资6559765597万元。两年建设，投产后运行万元。两年建设，投产后运行1010年，利润总额为年，利润总额为15534015
6、5340万元，销售税金及附加万元，销售税金及附加5668156681万元，自万元，自有资本金总额为有资本金总额为1360013600万元，国家投资万元，国家投资1060010600万元。其余为国内万元。其余为国内外借款。试计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率及静外借款。试计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率及静态投资回收期。态投资回收期。解：解：投资利润率投资利润率=155340 1065597 100%=23.7%投资利税率投资利税率=(155340+56681)1065597 100%=32.3%资本金利润率资本金利润率=100%=114.2%155340 1013600静态投资回
7、收期静态投资回收期AP155340 10P t=65597=4.22 年年用投资方案所产生的净现金收入补偿原投用投资方案所产生的净现金收入补偿原投 资所需要的时间。资所需要的时间。投资回收期投资回收期短短，表明投资回收快，表明投资回收快，抗风险能力强抗风险能力强。0)COCI(tP0tt2.2.投资回收期投资回收期P Pt t式中式中：Pt 投资投资回收期投资投资回收期 CI 现金流入量现金流入量;CO 现金流出量现金流出量;（CI-CO）t 第第t年的净现金流年的净现金流 量。量。实际计算采用实际计算采用第（第（T T1 1）年累计净现金流量的绝对值）年累计净现金流量的绝对值P Pt t=T
8、=T1+1+第第T T年的净现金流量年的净现金流量T T项目各年累计净现金流量首次为正值的年份数项目各年累计净现金流量首次为正值的年份数注：注：所求出的项目静态投资回收期所求出的项目静态投资回收期Pt要与基准静态投资回收期要与基准静态投资回收期TC进行进行比较，若比较，若Pt TC，认为该方案是合理的，否则，该方案不可行。，认为该方案是合理的，否则，该方案不可行。例例 某项目现金流量表如下，求其静态投资回收期。某项目现金流量表如下，求其静态投资回收期。t 年年 末末 0123456净现金流量净现金流量-550-600-20076312560560 累计净累计净现金流量现金流量 -550 -11
9、50 -1350 -1274 -962 -402 158解解 ：计算累计净现金流量：计算累计净现金流量 =6=61+1+-402-402560560 =5.72(=5.72(年年)第（第（T T1 1）年累计净现金流量的绝对值）年累计净现金流量的绝对值P Pt t=T=T1+1+第第T T年的净现金流量年的净现金流量按达产年净收益计算按达产年净收益计算项目投产后，以达到设计产量后的第一个整年所获得的净收益来项目投产后，以达到设计产量后的第一个整年所获得的净收益来计算。计算。APPt式中：式中：P项目的总投资项目的总投资 A年净收益年净收益v 例：新建某工厂一次性投资总额是例：新建某工厂一次性投
10、资总额是4亿元，建成后投产产亿元，建成后投产产量达到设计标准时，该厂的年销售收入是量达到设计标准时，该厂的年销售收入是6亿元，年产品经营成亿元，年产品经营成本是本是5.2亿元，试求该厂多少年可以偿还项目的总投资？亿元，试求该厂多少年可以偿还项目的总投资？已知：已知：P=4亿元，亿元，A=65.2=0.8亿元亿元 所以所以（年）58.04APPt3.3.差额投资回收期法差额投资回收期法与同行业参考值与同行业参考值对比对比静态差额投资回收期静态差额投资回收期0201a0102PKKCC两个比较方案的年总经营成本，两个比较方案的年总经营成本，且且 K02，K01两个比较方案的全部投资两个比较方案的全
11、部投资K02 K01互斥方案间的相对经济效益比较互斥方案间的相对经济效益比较总计算费用公式：总计算费用公式：Z Z总总方案的总计算费用方案的总计算费用Z Z年年方案的年计算费用方案的年计算费用K K0 0 总投资额总投资额C C0 0经营成本经营成本4.4.计算费用法计算费用法 年计算费用公式：年计算费用公式：0c0Z=K+P C总0c0Z=C+R K年 一一 现值法现值法 1 1.净现值净现值(NPV)NPV)净现值净现值以做决策所采用的基准时点（或基准以做决策所采用的基准时点（或基准年）为标准，把不同时期发生的现金流量（或净现金年）为标准，把不同时期发生的现金流量（或净现金流量）按基准收益
12、率折算为基准时点的等值额，求其流量）按基准收益率折算为基准时点的等值额，求其代数和即得净现值。代数和即得净现值。2.42.4动态评价指标动态评价指标5000 0 1 2 42000 4000 7000 1000 3NPV 0 1 2 3 4式中：（式中：（CICICOCO ）t t第第t t年的净现金流量年的净现金流量 n n 投资方案的寿命期投资方案的寿命期 i ic c 基准收益率基准收益率评价标准：评价标准：当当 NPV0NPV0时，可以接受，否则予以否定时，可以接受，否则予以否定 因为：因为：NPV0NPV0时，收益超过预先确定的收益水平时，收益超过预先确定的收益水平i ic c NP
13、V=0 NPV=0时，收益刚好达到预先确定的收益水平时，收益刚好达到预先确定的收益水平i ic c NPV0 NPV00，所以，该方案是可取的。，所以，该方案是可取的。单位投资现值所能带来的净现值单位投资现值所能带来的净现值NPVR=NPVKPK KP P全部投资现值之和全部投资现值之和NPVR NPVR 0 0 方案才可行方案才可行2.2.净现值率净现值率(NPVR)NPVR)现值成本法与净现值的区别是不计算收入现值成本法与净现值的区别是不计算收入3.3.现值成本法现值成本法(PC)PC)01(1)ntttcNPVCOi式中：式中：COCO t t第第t t年的净现金支出年的净现金支出 n
14、n 投资方案的寿命期投资方案的寿命期 i ic c 基准收益率基准收益率二二.未来值法未来值法 在只知道现金流出的情况下：在只知道现金流出的情况下：1.1.净未来值（净未来值（NFVNFV）2.2.未来值成本法（未来值成本法（FCFC）NFVNFVFCFC 如如 n n方案的寿命期，方案的寿命期，i ir r 代表内部收益率（代表内部收益率（IRRIRR），），则则i ir r必须满足：必须满足：nttrtriCOCIiNPV0011)()(）（三三.内部收益率内部收益率（internal rate of return）1 内部收益率内部收益率指方案寿命期内可以使净现金流量的指方案寿命期内可以
15、使净现金流量的 净现值等于零的利率。净现值等于零的利率。假定一个工厂用假定一个工厂用10001000元购买了一套设备，寿命元购买了一套设备，寿命为为4 4年，各年的现金流量如下图所示。按公式求得年，各年的现金流量如下图所示。按公式求得内部收益率内部收益率i ir r=10%=10%。这表示尚未恢复的（即仍在占用的）资金在这表示尚未恢复的（即仍在占用的）资金在10%10%的利率的情况下，工程方案在寿命终了时可以的利率的情况下，工程方案在寿命终了时可以使占用资金全部恢复。具体恢复过程如下图所示。使占用资金全部恢复。具体恢复过程如下图所示。内部收益率的内部收益率的经济含义经济含义400 370 22
16、0 240 1000 700 400 200 0 1 2 3 4 1100 770 440 资金的恢复过程资金的恢复过程 0 1 2 3 4400 370 220 1000 240 220 如果第如果第4 4年年末的现金流入不是年年末的现金流入不是220220元，而是元，而是260260元，那元，那么按么按10%10%的利率，到期末除全部恢复占用的资金外，还有的利率，到期末除全部恢复占用的资金外，还有4040元的富裕。为使期末刚好使资金全部恢复，利率还可高元的富裕。为使期末刚好使资金全部恢复，利率还可高10%10%，即内部收益率也随之升高。因此，内部收益率可以理解为工即内部收益率也随之升高。因
17、此，内部收益率可以理解为工程项目对占用资金的一种恢复能力，其值越高，一般来说方程项目对占用资金的一种恢复能力，其值越高，一般来说方案的经济性越好。案的经济性越好。内部收益率是这项投资实际能达到的最大收益率，反映内部收益率是这项投资实际能达到的最大收益率，反映了项目所占用的资金盈利率，是考察项目盈利能力的一个主了项目所占用的资金盈利率，是考察项目盈利能力的一个主要动态指标。要动态指标。内插内插试算试算i i1 1、i i2,2,采用采用 内部收益率的计算方法内部收益率的计算方法NPV2 ii1i2NPV1 irNPV0|i2-i1|5ir=i1+NPV 1（i2 i1）NPV1+NPV2NPV1
18、|NPV2|ir i1i2 ir=精确解精确解近似解近似解方法一：方法一：评价标准评价标准 ir ic，则则 NPV0 可行可行 ir ic，则则 NPV=0 可行可行 ir ic，则则 NPV0 不可行不可行ir ic 可取可取 一般说来，一般说来，i ir ,NPV=0,动态投资回收期动态投资回收期PtN（方案计算期）（方案计算期）,计算期内方案的投资刚好回收。计算期内方案的投资刚好回收。内部收益率和净现值的关系内部收益率和净现值的关系从左图可以看出，从左图可以看出，当当i0,当当i ir 时，时，NPV(i)NPV乙，乙，甲优于乙，甲优于乙，当当i c=7%时，时，NPV甲甲 NPV乙乙
19、，乙优于甲，乙优于甲当当i c=11%时，时，NPV甲甲、NPV乙乙 均均E2，应选开工方案。应选开工方案。决策树法决策树法 miPaAEnjjiji,2,1,1m,2,1i|AEmaxi1.1.损益值计算和决策准则损益值计算和决策准则（1）损益期望值的计算：）损益期望值的计算：2.决策树的画法：决策树的画法：决策树法就是以图解方式分别计算各个方案在不同自然状态决策树法就是以图解方式分别计算各个方案在不同自然状态下的损益值，通过综合损益值得比较，作出决策。下的损益值，通过综合损益值得比较，作出决策。方案分枝方案分枝2决策点决策点淘汰淘汰概率分枝概率分枝可能结果点可能结果点3自然状态点自然状态点
20、画画 图图1计计 算算-1000开工开工不开工不开工下雨下雨 P1=0.850000123不下雨不下雨 P20.22000-1000P10.8P20.210000-1000如上例：如上例：例：某地区为满足水泥产品的市场需求拟扩大生产能力规例：某地区为满足水泥产品的市场需求拟扩大生产能力规划建水泥厂，提出了三个可行方案：划建水泥厂，提出了三个可行方案：1.1.新建大厂新建大厂,投资投资900900万元万元,据估计销路好时每年获利据估计销路好时每年获利350350万万元元,销路差时亏损销路差时亏损100100万元万元,经营限期经营限期1010年；年；2.2.新建小厂新建小厂,投资投资350350万
21、元万元,销路好时每年可获利销路好时每年可获利110110万元万元,销销路差时仍可以获利路差时仍可以获利3030万元万元,经营限期经营限期1010年；年；3.3.先建小厂先建小厂,三年后销路好时再扩建三年后销路好时再扩建,追加投资追加投资550550万元万元,经经营限期营限期7 7年年,每年可获利每年可获利400400万元。万元。据市场销售形式预测据市场销售形式预测,10,10年内产品销路好的概率为年内产品销路好的概率为0.7,0.7,销路销路差的概率为差的概率为0.3 0.3。按上述情况用静态方法进行决策树分析。按上述情况用静态方法进行决策树分析,选择选择最优方案。最优方案。110解：解：34
22、扩建扩建不扩建不扩建好好P1=0.7差差 P2=0.3P1.0P1.0后后 7 年年共共 10 年年40030-550I12建大厂建大厂建小厂建小厂-900-35012501546350-100好好 P1=0.7差差 P2=0.32250770前前 3 年年节点节点:(3500.71000.3)109001250万元万元节点节点:4001.0 75502250万元万元节点节点：1101.0 7770万元万元决策点决策点：比较扩建与不扩建比较扩建与不扩建 2250770，应选，应选3年后扩建的方案。年后扩建的方案。节点节点:22500.7+1100.73+300.310350=1546万元万元决策点决策点I：比较建大厂建小厂比较建大厂建小厂 15461250 应选先建小厂。应选先建小厂。问题问题:若已知若已知ic5，试用动态分析法计算此题。试用动态分析法计算此题。
