1、鼎燊投资外汇基本面分析基本面分析的涵义 外汇市场的分析方法有两种，一是基本面，二是技术面外汇市场的分析方法有两种，一是基本面，二是技术面，而比较国与国之间的经济数据通常是作为基本面分析，而比较国与国之间的经济数据通常是作为基本面分析的一种手段。美国的非农就业数据是外汇市场每月重点的一种手段。美国的非农就业数据是外汇市场每月重点关注的经济数据之一，该数据的出笼有可能成为确定汇关注的经济数据之一，该数据的出笼有可能成为确定汇市方向的一个转折，也有可能带给汇市激烈的波动，愈市方向的一个转折，也有可能带给汇市激烈的波动，愈引发市场对汇方向的模糊引发市场对汇方向的模糊 基本面分析是基于对宏观基本因素的状
2、况、发生的变化基本面分析是基于对宏观基本因素的状况、发生的变化及其对汇率走势造成的影响加以研究及其对汇率走势造成的影响加以研究,的出货币间供求关的出货币间供求关系的结论系的结论,以判断汇率走势的分析方法以判断汇率走势的分析方法 研究对象包括经济、政治、军事、人文地理、突发事件研究对象包括经济、政治、军事、人文地理、突发事件.由基本面分析未来的汇率长期发展的趋势较为可靠由基本面分析未来的汇率长期发展的趋势较为可靠,且具且具有提前性有提前性.但缺点是无法提供汇率涨跌的起点重点和发生但缺点是无法提供汇率涨跌的起点重点和发生变化时间变化时间.并且并且,有时汇率不是严格遵从基本面的变化有时汇率不是严格遵
3、从基本面的变化.因此因此,对于基本面的分析要结合技术面以及市场心理等因素进对于基本面的分析要结合技术面以及市场心理等因素进行研究行研究 关于外汇汇率的基本面分析涉及到对不同关于外汇汇率的基本面分析涉及到对不同货币所处国家宏观政治经济的判断。分析货币所处国家宏观政治经济的判断。分析不用像债券投资者做得那样深入，而是侧不用像债券投资者做得那样深入，而是侧重于全球性、宏观性、整体性。重于全球性、宏观性、整体性。此外，对于几乎所有的汇率，其涉及国家此外，对于几乎所有的汇率，其涉及国家的基本经济信息都是可查找的。这些信息的基本经济信息都是可查找的。这些信息并非年终或季末才能获取，而是每月都有并非年终或季
4、末才能获取，而是每月都有。还有若干理论用于分析一种货币强于另。还有若干理论用于分析一种货币强于另一种货币的原因一种货币的原因 基本面分析的基本理论1.购买力平价理论购买力平价理论(PPP)该理论认为该理论认为,汇率由同一组商品的相对价格汇率由同一组商品的相对价格决定决定.通货膨胀的变动应会被等量但相反方通货膨胀的变动应会被等量但相反方向的汇率变动所抵消向的汇率变动所抵消2.利率平价理论利率平价理论(IRP)利率平价理论基于这样的假设：一国的汇利率平价理论基于这样的假设：一国的汇率依据该国利率水平发生可预期的变动。率依据该国利率水平发生可预期的变动。3.国际收支理论国际收支理论 该理论认为该理论
5、认为,外汇汇率必须处于其平衡水平外汇汇率必须处于其平衡水平,即能产生稳定经常帐户余额的汇率即能产生稳定经常帐户余额的汇率基本面分析的基本理论 4.资产市场模式资产市场模式(目前为止的最佳模式目前为止的最佳模式)金融资产（股票和债券）贸易的迅速膨胀使分析家和交易金融资产（股票和债券）贸易的迅速膨胀使分析家和交易商以新的视角来审视货币。诸如增长率、通胀率和生产率商以新的视角来审视货币。诸如增长率、通胀率和生产率等经济变量已不再是货币变动仅有的驱动因素。源于跨国等经济变量已不再是货币变动仅有的驱动因素。源于跨国金融资产交易的外汇交易份额，已使由商品和服务贸易产金融资产交易的外汇交易份额，已使由商品和
6、服务贸易产生的货币交易相形见绌。生的货币交易相形见绌。资产市场方法将货币视为在高效金融市场中交易的资产价资产市场方法将货币视为在高效金融市场中交易的资产价格。因此，货币越来越显示出其与资产市场，特别是股票格。因此，货币越来越显示出其与资产市场，特别是股票间的密切关联间的密切关联影响汇率的主要因素1.政治局势政治局势:局势稳定局势稳定,汇率则稳定汇率则稳定2.经济形势经济形势:影响汇率最直接最主要的因素影响汇率最直接最主要的因素,主要考虑经济主要考虑经济增长水平增长水平,国际收支状况国际收支状况,通货膨胀水平通货膨胀水平,利率水平利率水平3.军事动态军事动态:对战争相关地区及弱势货币造成跗面影响
7、对战争相关地区及弱势货币造成跗面影响,对对远离地区及避险货币有利远离地区及避险货币有利4.政府、央行政策政府、央行政策:财政、外汇、货币政策有非常重要作用财政、外汇、货币政策有非常重要作用5.市场心理市场心理:参与者心理预期参与者心理预期,严重影响汇率走势严重影响汇率走势6.投机交易投机交易:国际游资国际游资,多采用对冲方式多采用对冲方式,有时造成深远影响有时造成深远影响7.突发事件突发事件:对市场心理形成影响对市场心理形成影响,从而影响汇率从而影响汇率影响外汇波动的经济数据国内生产总值国内生产总值(GDP)利率利率财政收支财政收支贸易经常帐贸易经常帐(商品、劳务、投资所得、片面转移、其他商品
8、商品、劳务、投资所得、片面转移、其他商品、劳务所劳务所得得)消费者物价指数消费者物价指数生产者物价指数生产者物价指数零售销售零售销售耐用品定单耐用品定单采购经理人指数采购经理人指数就业数据就业数据失业率失业率非农就业人数报告非农就业人数报告经济景气指数经济景气指数ISM指数指数经济指标解读 经济指标经济指标指标解释指标解释失业率失业率反映一国宏观经济发展的晴雨表，预示着该国经济当前与前景发展的好坏，对汇率产生重大影响.失业率下降，代表整体经济健康发展，利于货币升值,上升，代表经济发展放缓衰退，不利于货币升值首次申请失业救济首次申请失业救济人人 是反映其国内劳动力市场状况的指标之一.经济学家表示
9、周申领失业救济金人数低于35万通常预示就业温和增长经济指标详解非农就业人口非农就业人口美国的就业报告数据，与失业率一同公布。通常公布时间为每月第一周的周五。非农业就业人数为就业报告中的一个项目，该项目主要统计从事农业生产以外的职位变化情形，该数据与失业率一同公布，公布时间通常为每月第一周的周五。非农就业人数，它能反映出制造行业和服务行业的发展及其增长，数字减少便代表企业减低生产，经济步入萧条。当社会经济较快时，消费自然随之而增加，消费性以及服务性行业的职位也就增多。当非农业就业数字大幅增加时，表明了一个健康的经济状况，理论上对汇率应当有利，并可能预示着更高的利率，而潜在的高利率促使外汇市场更多
10、地推动该国货币价值，反之亦然。因此，该数据是观察社会经济和金融发展程度和状况的一项重要指标 经济指标详解消费物价指数消费物价指数CPI反映了消费者目前花费在商品、劳务等的价格变化，显示了通货膨胀的变化状况，是人们观察该国通货膨胀的一项重要指标消费信心指数消费信心指数反映该国国民对其经济发展的看好程度，预示了未来消费支出的变化。与密西根大学消费者信心指数相比，经济咨商会的消费者信心指数的波动性更大，这也降低了该指数作为消费者态度晴雨表的可靠性 经济指标详解个人收入个人收入个人收入指标是预测个人的消费能力，未来消费者的购买动向及评估经济情况的好坏的一个有效指标。个人收入提升总比下降的好，个人收入提
11、升代表经济情况好转或经济景气，相应的，个人消费支出就有可能增加；下降当然是放缓、衰退的征兆，对货币的汇率的走势的影响是不言而喻。如果个收入上升过急，央行担心通货膨胀，又会考虑加息，加息当然会对货币汇率产生强势的效应个人消费支出个人消费支出包括个人购买商品和劳务两方面的支出，是衡量居民消费支出的重要指标生产价格（物生产价格（物价）指数价）指数PPI与消费者物价指数一样，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标.一般而言，当生产者物价指数增幅很大而且持续加速上升时，该国央行相应的反应是采取加息对策阻止通货膨胀快速上涨，则该国货币升值的可能性增大 经济指标详解零售销售指数零售销售指数零售数据对于判定一国的
12、经济现状和前景具有重要指导作用，因为零售销售直接反映出消费者支出的增减变化.一国零售销售的提升,代表该国消费支出的增加，经济情况好转，利率可能会被调高，对币有利，反之如果零售销售下降，则代表景气趋缓或不佳，利率可能调降，对该国货币偏向利空芝加哥采购经理人指数芝加哥采购经理人指数 芝加哥采购经理人指数（Purchase Management Index），是美国采购经理人协会芝加哥分会公布的一个制造业数据，它是反映制造业在生产、订单、价格、雇员、交货等各方面综合发展状况的晴雨表.当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑 经济指标详解工厂工厂(工业工业)订单订单工厂定单（Fac
13、tory Orders）包括国内制造业所公布的以美元计价的新定单、未交货定单和库存。它比一周前公布的耐用品活动更全面更具体.工厂订单数据上扬，代表企业活动向好，经济景气好转；工厂订单下滑，则代表企业经营活动受困，经济容易出现萎缩 耐久商品订单耐久商品订单表未来一个月内，对不易耗损的物品订购数量，该数据反应了制造业活动情况.若该数据增长，则表示制造业情况有所改善，利好该国货币。反之若降低，则表示制造业出现萎缩，对该国货币利空 经济指标详解ISM非制造业指数非制造业指数ISM非制造业指数反映的是美国非制造业商业活动的繁荣程度，当其数值连续位于50以上水平时，表明非制造业活动扩张，价格上升，往往预示
14、着整体经济正处于一个扩张状态；反之，当其数值连续位于50以下水平时，往往预示着整体经济正处于一个收缩状态住房开工率住房开工率衡量该国建筑业活跃程度的指标，由于建筑业为经济发展变化周期中的先导产业，预示未来经济的变化新屋销售新屋销售 也叫预售屋销售，它是指签订出售合约的房屋数量，美国新屋销售每月由商务部月底公布上月销售情况.一般来说，新屋销售增加，理论上是对于该国货币是利好因素，将推动该过货币走强，销售数量下降或低于预期，将对该国的货币形成压力 经济指标详解设备使用率设备使用率工业生产中对设备使用的比率，通常80%的设备使用率被认为是工厂和设备的正常闲置商业库存商业库存在经济高速发展时期，如果商
15、业库存突然增加，预示着经济发展将要受阻，有进入停滞或衰退的可能；在经济发展低迷的时期，如果商业库存突然减少，则表明经济发展有好转的迹象商业库存是显示一国经济发展状况的先行指标.商业库存也同时反映商业部门对短期信贷的需求。商业库存增加，可能带动短期利率上升，使经济发展减缓，表明经济可能进入停滞状态，严重者可能表明经济开始衰退 经济指标详解国内生产总值国内生产总值GDP是指在一定时期内(一个季度或一年)，一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标.一国的GDP大幅增长，反映出该国经济发展蓬勃，国民收入增加，消费能力也随之增强，相应的推动本国货币汇
16、率的上涨；如果一国的GDP出现负增长，显示该国经济处于衰退状态，消费能力减低，则会造成该国货币汇率下跌 国际资本流动国际资本流动资本从一国或地区转移到另一个国家或地区，包括流出和流入两个方向。净资本流入主要是指境外投资者因购买某个国家国债、股票和其他证券而流入的净额.国际资本的流入导致了各国货币供给的大幅度上升经济指标详解贸易收支贸易收支是反映了国与国之间的商品贸易状况，是判断宏观经济运行状况的重要指标，也是外汇交易基本分析的重要指标之一.贸易收支数据反映在市场走势中，往往是当该国外贸赤字扩大时，就会利淡该国货币，令该国货币下跌；反之，当出现外贸盈余时，则是利好该种货币的.此数据对各国汇率的重
17、要性一般情况下依次为日本、英国、欧元区、美国。领先指标领先指标 也叫领先指数或先行指标，是预测未来经济发展情况的最重要的经济指标之一.假如领先指标连续三个月下降，则预示经济即将进入衰退期；若连续三个月上升，则表示经济即将繁荣或持续扩张。通常领先指标有6至9个月的领先时间，在美国，一般认为领先指标可以在经济衰退前11个月预测经济下滑，而在经济扩张前3个月可预测经济复苏 经济指标的重要程度划分 GDP PPI 非农就业人数 国际贸易 净资本流入 零售销售 CPI 工厂订单 领先指数 PMI ISM 产能利用率 工业生产 耐用品订单 商业存货 失业率 消费者信心 新屋开工 消费信贷 新屋销售 成屋销
18、售 个人收入 个人支出 建屋许可 失业人数 策略 经济数据对外汇市场通常具有短期的冲击经济数据对外汇市场通常具有短期的冲击力力 在解读时在解读时,重要的不是数据的绝对值重要的不是数据的绝对值,而是数而是数据的相对变化幅度据的相对变化幅度,设计预期值设计预期值,前值前值 当实际值公布时当实际值公布时,市场比较敏感市场比较敏感,交易非常频交易非常频繁繁,汇价波动非常剧烈汇价波动非常剧烈 各国经济数据中各国经济数据中,美国的经济数据最为重要美国的经济数据最为重要,各非美货币都会对美国的数据做出明显反各非美货币都会对美国的数据做出明显反映映,而欧元区数据对市场的刺激作用要小很而欧元区数据对市场的刺激作
19、用要小很多。而日元是对数据最不敏感的币种多。而日元是对数据最不敏感的币种 最好空仓迎接数据最好空仓迎接数据,等待等待15-30分钟后再选择分钟后再选择点位入市点位入市影响美元的基本面因素Federal Reserve Bank(Fed):美国联邦储备银行，简称美联储，美国中央银行美国联邦储备银行，简称美联储，美国中央银行，完全独立的制定货币政策，来保证经济获得最大程度的非通货膨胀增长。，完全独立的制定货币政策，来保证经济获得最大程度的非通货膨胀增长。Fed主要政策指标包括：公开市场运做，贴现率主要政策指标包括：公开市场运做，贴现率(Discount Rate)，联邦资金利，联邦资金利率率(Fe
20、d Funds rate)。Federal Open Market Committee(FOMC):联邦公开市场委员会，联邦公开市场委员会，FOMC主主要负责制订货币政策，包括每年制订要负责制订货币政策，包括每年制订8次的关键利率调整公告。次的关键利率调整公告。FOMC共有共有12名成员，分别由名成员，分别由7名政府官员，纽约联邦储备银行总裁，以及另外从其他名政府官员，纽约联邦储备银行总裁，以及另外从其他11个地方联邦储备银行总裁中选出的任期为一年的个地方联邦储备银行总裁中选出的任期为一年的4名成员。名成员。Interest Rates:利率，即利率，即Fed Funds Rate，联邦资金利
21、率，是最为重要的利率，联邦资金利率，是最为重要的利率指标，也是储蓄机构之间相互贷款的隔夜贷款利率。当指标，也是储蓄机构之间相互贷款的隔夜贷款利率。当Fed希望向市场表达希望向市场表达明确的货币政策信号时，会宣布新的利率水平。每次这样的宣布都会引起股明确的货币政策信号时，会宣布新的利率水平。每次这样的宣布都会引起股票，债券和货币市场较大的动荡。票，债券和货币市场较大的动荡。Discount Rate:贴现率，是商业银行因储备金等紧急情况向贴现率，是商业银行因储备金等紧急情况向Fed申请贷款，申请贷款，Fed收取的利率。尽管这是个象征性的利率指标，但是其变化也会表达强烈收取的利率。尽管这是个象征性
22、的利率指标，但是其变化也会表达强烈的政策信号。贴现率一般都小于联邦资金利率的政策信号。贴现率一般都小于联邦资金利率 影响美元的基本面因素 30-year Treasury Bond:30年期国库券，也叫长期债券，年期国库券，也叫长期债券，是市场衡量通货膨胀情况的最为重要的指标。市场多少情是市场衡量通货膨胀情况的最为重要的指标。市场多少情况下，都是用债券的收益率而不是价格来衡量债券的等级况下，都是用债券的收益率而不是价格来衡量债券的等级。和所有的债权相同，。和所有的债权相同，30年期的国库券和价格呈负相关。年期的国库券和价格呈负相关。长期债券和美圆汇率之间没有明确的联系，但是，一般会长期债券和美
23、圆汇率之间没有明确的联系，但是，一般会有如下的联系：因为考虑到通货膨胀的原因导致的债券价有如下的联系：因为考虑到通货膨胀的原因导致的债券价格下跌，即收益率上升，可能会使美圆受压。这些考虑可格下跌，即收益率上升，可能会使美圆受压。这些考虑可能由于一些经济数据引起。能由于一些经济数据引起。3-month Eurodollar Deposits:3月期欧洲美圆存款。月期欧洲美圆存款。欧洲欧洲美圆是指存放于美国国外银行中的美圆存款。如：存放于美圆是指存放于美国国外银行中的美圆存款。如：存放于日本本国外银行中的日圆存款称为日本本国外银行中的日圆存款称为“欧洲日圆欧洲日圆”。这种存。这种存款利率的差别可以
24、作为一个对评估外汇利率很有价值的基款利率的差别可以作为一个对评估外汇利率很有价值的基准。比如以准。比如以USD/JPY为例，当欧洲美圆和欧洲日圆存款之为例，当欧洲美圆和欧洲日圆存款之间的正差越大，间的正差越大，USD/JPY的汇价越有可能得到支撑。的汇价越有可能得到支撑。影响美元的基本面因素10-year Treasury Note:10年期短期国库券。当我们比较各国之间相同年期短期国库券。当我们比较各国之间相同种类债券收益率时，一般使用的是种类债券收益率时，一般使用的是10年期短期国库券。债券间的收益年期短期国库券。债券间的收益率差异会影响到汇率。如果美圆资产收益率高，汇推升美圆汇率。率差异
25、会影响到汇率。如果美圆资产收益率高，汇推升美圆汇率。Treasury:财政部。美国财政部负责发行政府债券，制订财政预算。财政部。美国财政部负责发行政府债券，制订财政预算。财政部对货币政策没有发言权，但是其对美圆的评论可能会对美圆汇财政部对货币政策没有发言权，但是其对美圆的评论可能会对美圆汇率产生较大影响。率产生较大影响。Economic Data:经济数据。美国公布的经济数据中，最为重要的包括经济数据。美国公布的经济数据中，最为重要的包括：劳动力报告（薪酬水平，失业率和平均小时收入），：劳动力报告（薪酬水平，失业率和平均小时收入），CPI（Consumer Price Index 消费者价格指
26、数），消费者价格指数），PPI，GDP（gross domestic product，国内生产总值），国际贸易水平，工业生产，国内生产总值），国际贸易水平，工业生产，房屋开工，房屋许可和消费信心。，房屋开工，房屋许可和消费信心。影响美元的基本面因素Stock Market:股市。股市。3种主要的股票指数为：种主要的股票指数为：Dow Jones Industrials Index（Dow，道琼斯工业指数），道琼斯工业指数）,S&P 500（标准（标准普尔普尔500种指数）和种指数）和NASDAQ（纳斯达克指数）。其中，道琼斯工业指数（纳斯达克指数）。其中，道琼斯工业指数对美圆汇率影响最大。从对
27、美圆汇率影响最大。从20世纪世纪90年代中以来，道琼斯工业指数和美圆年代中以来，道琼斯工业指数和美圆汇率有着极大的正关联性（因为外国投资者购买美国资产的缘故）。影汇率有着极大的正关联性（因为外国投资者购买美国资产的缘故）。影响道琼斯工业指数的响道琼斯工业指数的3个主要因素为：个主要因素为：1）公司收入，包括预期和实际收）公司收入，包括预期和实际收入；入；2）利率水平预期；）利率水平预期；3）全球政经状况。）全球政经状况。Cross Rate Effect:交叉汇率影响。交叉盘的升跌也会影响到美圆汇率。交叉汇率影响。交叉盘的升跌也会影响到美圆汇率。Fed Funds Rate Futures C
28、ontract:联邦资金利率期货合约。这种合约价联邦资金利率期货合约。这种合约价值显示市场对联邦资金利率的期望值（和合约的到期日有关），是对联值显示市场对联邦资金利率的期望值（和合约的到期日有关），是对联储政策的最直接的衡量。储政策的最直接的衡量。影响美元的基本面因素 3-month Eurodollar Futures Contract:3月期欧洲美圆期月期欧洲美圆期货合约。和联邦资金利率期货合约一样，货合约。和联邦资金利率期货合约一样，3月期欧洲美圆月期欧洲美圆期货合约对于期货合约对于3月期欧洲美圆存款也有影响。例如，月期欧洲美圆存款也有影响。例如，3月期月期欧洲美圆期货合约和欧洲美圆期货
29、合约和3月期欧洲日圆期货合约的息差是决月期欧洲日圆期货合约的息差是决定定USD/JPY未来走势的基本变化未来走势的基本变化。影响英镑的基本面因素Bank of England(BOE):英国央行。从英国央行。从1997年开始，年开始，BoE获得了独立制获得了独立制订货币政策的职能。政府用通货膨胀目标来作为物价稳定的标准，一订货币政策的职能。政府用通货膨胀目标来作为物价稳定的标准，一般用除去抵押贷款外的零售物价指数（般用除去抵押贷款外的零售物价指数（Retail Prices Index excluding mortgages，RPI-X）来衡量，年增控制）来衡量，年增控制在在2.5%以下。因此
30、，尽管独立于政府部门来制订货币政策，但是以下。因此，尽管独立于政府部门来制订货币政策，但是BoE仍然要符合财政部规定的通货膨胀标准仍然要符合财政部规定的通货膨胀标准 Monetary Policy Committee(MPC):货币政策委员会。此委员会主要货币政策委员会。此委员会主要负责制订利率水平负责制订利率水平 Interest Rates:利率。央行的主要利率是最低贷款利率（基本利率）。利率。央行的主要利率是最低贷款利率（基本利率）。每月的第一周，央行都会用利率调整来向市场发出明确的货币政策信每月的第一周，央行都会用利率调整来向市场发出明确的货币政策信号。利率变化通常都会对英镑产生较大影
31、响。号。利率变化通常都会对英镑产生较大影响。BOE同时也会通过每天同时也会通过每天对从贴现银行（指定的交易货币市场工具的金融机构）购买政府债券对从贴现银行（指定的交易货币市场工具的金融机构）购买政府债券交易利率的调整来制订货币政策交易利率的调整来制订货币政策影响英镑的基本面因素Gilts:金边债券。英国政府债券也叫金边债券。同样，金边债券。英国政府债券也叫金边债券。同样，10年期金边债年期金边债券收益率与同期其它国家债券或美国国库券收益率的利差也会影响到券收益率与同期其它国家债券或美国国库券收益率的利差也会影响到英镑和其它国家货币的汇率。英镑和其它国家货币的汇率。3-month Euroste
32、rling Deposits:3个月欧个月欧洲英镑存款。存放在非英国银行的英镑存款称为欧洲英镑存款。其利洲英镑存款。存放在非英国银行的英镑存款称为欧洲英镑存款。其利率和其它国家同期欧洲存款利率之差也是影响汇率的因素之一率和其它国家同期欧洲存款利率之差也是影响汇率的因素之一 Treasury:财政部。其制订货币政策的职能从财政部。其制订货币政策的职能从1997年以来逐渐减弱，然年以来逐渐减弱，然而财政部依然为而财政部依然为BoE设定通货膨胀指标并决定设定通货膨胀指标并决定BoE主要人员的任免主要人员的任免 英镑与欧洲经济和货币联盟的关系：由于首相布莱尔（英镑与欧洲经济和货币联盟的关系：由于首相布
33、莱尔（Tony Blair）关于可能加入欧洲单一货币关于可能加入欧洲单一货币-欧元的言论，英镑经常收到打压。英国如欧元的言论，英镑经常收到打压。英国如果想加入欧元区，则英国的利率水平必须降低到欧元利率水平。如果果想加入欧元区，则英国的利率水平必须降低到欧元利率水平。如果公众投票同意加入欧元区，则英镑必须为了本国工业贸易的发展而兑公众投票同意加入欧元区，则英镑必须为了本国工业贸易的发展而兑欧元贬值。因此，任何关于英国有可能加入欧元区的言论都会打压英欧元贬值。因此，任何关于英国有可能加入欧元区的言论都会打压英镑汇价镑汇价 影响英镑的基本面因素Economic Data:经济数据。英国的主要经济数据
34、包括：初始失业人数经济数据。英国的主要经济数据包括：初始失业人数，初始失业率，平均收入，扣除抵押贷款外的零售物价指数，零售销，初始失业率，平均收入，扣除抵押贷款外的零售物价指数，零售销售，工业生产，售，工业生产，GDP增长，采购经理指数，制造业和服务业调查，货增长，采购经理指数，制造业和服务业调查，货币供应量（币供应量（M4），收入与房屋物价平衡），收入与房屋物价平衡 3-month Eurosterling Futures Contract(short sterling):3个月欧洲英个月欧洲英镑存款期货（短期英镑）。期货合约价格反映了市场对镑存款期货（短期英镑）。期货合约价格反映了市场对3
35、个月以后的个月以后的欧洲英镑存款利率的预期。与其它国家同期期货合约价格的利差也可欧洲英镑存款利率的预期。与其它国家同期期货合约价格的利差也可以引起英镑汇率的变化以引起英镑汇率的变化 FTSE-100：金融时报：金融时报100指数。英国的主要股票指数。与美国和日本指数。英国的主要股票指数。与美国和日本不同，英国的股票指数对货币的影响比较小。但是尽管如此，金融时不同，英国的股票指数对货币的影响比较小。但是尽管如此，金融时报指数和美国道琼斯指数有很强的联动性报指数和美国道琼斯指数有很强的联动性 Cross Rate Effect:交叉汇率的影响。交叉汇率也会对英镑汇率产生影交叉汇率的影响。交叉汇率也
36、会对英镑汇率产生影响响 影响日元的基本面因素 Ministry of Finance(MOF):日本财政部，是日本制订财政日本财政部，是日本制订财政和货币政策的唯一部门。日本财政部对货币的影响要超过和货币政策的唯一部门。日本财政部对货币的影响要超过美国，英国或德国财政部。日本财政部的官员经常就经济美国，英国或德国财政部。日本财政部的官员经常就经济状况发布一些言论，这些言论一般都会给日圆造成影响，状况发布一些言论，这些言论一般都会给日圆造成影响，如当日圆发生不符合基本面的升值或贬值时，财政部官员如当日圆发生不符合基本面的升值或贬值时，财政部官员就会进行的口头干预就会进行的口头干预Bank of
37、Japan(BoJ)：日本央行。在：日本央行。在1998年，日本政府通年，日本政府通过一项新法律，允许央行可以不受政府影响而独立制订货过一项新法律，允许央行可以不受政府影响而独立制订货币政策，而日圆汇率仍然由财政部负责币政策，而日圆汇率仍然由财政部负责 Interest Rates:利率。隔夜拆借利率是主要的短期银行间利率。隔夜拆借利率是主要的短期银行间利率，由利率，由BOJ决定。决定。BOJ也使用此利率来表达货币政策的也使用此利率来表达货币政策的变化，是影响日圆汇率的主要因素之一变化，是影响日圆汇率的主要因素之一影响日元的基本面因素 Japanese Government Bonds(JGB
38、s):日本政府债券。为日本政府债券。为了增强货币系统的流动性，了增强货币系统的流动性，BOJ每月都会购买每月都会购买10年或年或20年年期的期的JGBs。10年期年期JGB的收益率被看作是长期利率的基的收益率被看作是长期利率的基准指标。例如，准指标。例如，10年期年期JGB和和10年期美国国库券的基差被年期美国国库券的基差被看作推动看作推动USD/JPY利率走向的因素之一。利率走向的因素之一。JGB价格下跌（价格下跌（即收益率上升）通常会利好日圆即收益率上升）通常会利好日圆 Economic and Fiscal Policy Agency:经济和财政政策署。经济和财政政策署。于于2001年年
39、1月月6日正式替代原有的经济计划署（日正式替代原有的经济计划署（Economic Planning Agency，EPA）。职责包括阐述经济）。职责包括阐述经济计划和协调经济政策，包括就业，国际贸易和外汇汇率计划和协调经济政策，包括就业，国际贸易和外汇汇率 Ministry of International Trade and Industry(MITI):国国际贸易和工业部，负责指导日本本国工业发展和维持日本际贸易和工业部，负责指导日本本国工业发展和维持日本企业的国际竞争力。但是其重要性比起企业的国际竞争力。但是其重要性比起20世纪世纪80年代和年代和90年代早期已经大大削弱，当时日美贸易量
40、会左右汇市年代早期已经大大削弱，当时日美贸易量会左右汇市 影响日元的基本面因素 Economic Data:经济数据。较为重要的经济数据包括：经济数据。较为重要的经济数据包括：GDP，Tankan survey（每季度的商业景气现状和预期调（每季度的商业景气现状和预期调查），国际贸易，失业率，工业生产和货币供应量（查），国际贸易，失业率，工业生产和货币供应量（M2+CDs）Nikkei-225:日经日经225指数。日本主要的股票市场指数。当指数。日本主要的股票市场指数。当日本汇率合理的降低时，会提升以出口为目的的企业是股日本汇率合理的降低时，会提升以出口为目的的企业是股价，同时，整个日经指数也
41、会上涨。有时，情况并非如此价，同时，整个日经指数也会上涨。有时，情况并非如此，股市强劲时，会吸引国外投资者大量使用日圆投资于日，股市强劲时，会吸引国外投资者大量使用日圆投资于日本股市，日圆汇率也会因此得到推升本股市，日圆汇率也会因此得到推升 Cross Rate Effect:交叉汇率的影响。例如，当交叉汇率的影响。例如，当EUR/JPY上升时，也会引起上升时，也会引起USD/JPY的上升，原因可能并非是由于的上升，原因可能并非是由于美圆汇率上升，而是由于对于日本和欧洲不同的经济预期美圆汇率上升，而是由于对于日本和欧洲不同的经济预期所引起所引起 影响欧元的基本面因素 The Eurozone:
42、欧元区。由欧元区。由12个国家组成，德国，法国意个国家组成，德国，法国意大利，西班牙，荷兰，比利时，奥地利，芬兰，葡萄牙，大利，西班牙，荷兰，比利时，奥地利，芬兰，葡萄牙，爱尔兰，卢森堡和希腊，均使用欧元作为流通货币爱尔兰，卢森堡和希腊，均使用欧元作为流通货币 European Central Bank(ECB):欧洲央行。控制欧元区的欧洲央行。控制欧元区的货币政策。决策机构是央行委员会，由执委和货币政策。决策机构是央行委员会，由执委和12个成员国个成员国的央行总裁组成。执委包括的央行总裁组成。执委包括ECB总裁，副总裁和总裁，副总裁和4个成员个成员 ECB的政策目标：首要目标就是稳定价格。其
43、货币政策有的政策目标：首要目标就是稳定价格。其货币政策有两大主要基础，一是对价格走向和价格稳定风险的展望。两大主要基础，一是对价格走向和价格稳定风险的展望。价格稳定主要通过调整后的消费物价指数价格稳定主要通过调整后的消费物价指数（Harmonized Index of Consumer Prices，HICP）来衡量，）来衡量，使其年增长量低于使其年增长量低于2%。HICP尤为重要，由一系列指数和尤为重要，由一系列指数和预期值组成，是衡量通货膨胀重要指标。二是控制货币增预期值组成，是衡量通货膨胀重要指标。二是控制货币增长的货币供应量（长的货币供应量（M3）。）。ECB将将M3年增的参考值定为年
44、增的参考值定为4.5%影响欧元的基本面因素Interest Rates:一般利率。是央行用来调节货币市场流动性而进行的一般利率。是央行用来调节货币市场流动性而进行的“借新债还旧债借新债还旧债”中的主要短期汇率。此利率和美国联邦资金利率的中的主要短期汇率。此利率和美国联邦资金利率的利差，是决定利差，是决定EUR/USD汇率的因素之一汇率的因素之一 3-month Eurodeposit(Euribor):3个月欧洲欧元存款个月欧洲欧元存款 指存放在欧元区指存放在欧元区外的银行中的欧元存款。同样，这个利率与其它国家同种同期利率的外的银行中的欧元存款。同样，这个利率与其它国家同种同期利率的利差也被用
45、来评估汇率水平。例如，当利差也被用来评估汇率水平。例如，当3个月欧洲欧元存款利率高于个月欧洲欧元存款利率高于同期同期3个月欧洲美圆存款利率时，个月欧洲美圆存款利率时，EUR/USD汇率就会得到提升汇率就会得到提升 10-Year Government Bonds:10年期政府债券，其与美国年期政府债券，其与美国10年期国库年期国库券的利差是另一个影响券的利差是另一个影响EUR/USD的重要因素。通常用德国的重要因素。通常用德国10年期政府年期政府债券做为基准。如果其利率水平低于同期美国国库券，那么如果利差债券做为基准。如果其利率水平低于同期美国国库券，那么如果利差缩小（即德国债券收益率上升或美
46、国国库券收益率下降），理论上会缩小（即德国债券收益率上升或美国国库券收益率下降），理论上会推升推升EUR/USD汇率。因此，两者的利差一般比两者的绝对价值更有参汇率。因此，两者的利差一般比两者的绝对价值更有参考意义考意义政治因素：和其它汇率相比，政治因素：和其它汇率相比，EUR/USD最容易受到政治因素的影响，最容易受到政治因素的影响，如法国，德国或意大利的国内因素。原苏联国家政治金融上的不稳定如法国，德国或意大利的国内因素。原苏联国家政治金融上的不稳定也会影响到欧元，因为有相当大一部分德国投资者投资到俄罗斯也会影响到欧元，因为有相当大一部分德国投资者投资到俄罗斯 影响欧元的基本面因素 Eco
47、nomic Data:经济数据。最重要的经济数据来自德国，经济数据。最重要的经济数据来自德国，欧元区内最大的经济体。主要数据包括：欧元区内最大的经济体。主要数据包括：GDP，通货膨胀，通货膨胀数据（数据（CPI或或HCPI），工业生产和失业率。如果单独从德），工业生产和失业率。如果单独从德国看，则还包括国看，则还包括IFO调查（是一个使用广泛的商业信心调调查（是一个使用广泛的商业信心调查指数）。还有每个成员国的财政赤字，依照欧元区的稳查指数）。还有每个成员国的财政赤字，依照欧元区的稳定和增长协议（定和增长协议（the Stability and Growth Pact），各国财），各国财政赤字
48、必须控制在占政赤字必须控制在占GDP的的3%以下，并且各国都要有进一以下，并且各国都要有进一步降低赤字的目标。步降低赤字的目标。Cross Rate Effect:交叉汇率影响。同交叉汇率影响。同美圆汇率一样，交叉盘也会影响到欧元汇率。美圆汇率一样，交叉盘也会影响到欧元汇率。3-month Euro Futures Contract(Euribor):3月期欧洲欧元月期欧洲欧元期货合约。这种合约价值显示市场对期货合约。这种合约价值显示市场对3个月欧洲欧元存款利个月欧洲欧元存款利率的期望值（和合约的到期日有关）。例如，率的期望值（和合约的到期日有关）。例如，3月期欧洲欧月期欧洲欧元期货合约和元期
49、货合约和3月期欧洲美圆期货合约的息差是决定月期欧洲美圆期货合约的息差是决定EUR/USD未来走势的基本变化未来走势的基本变化 影响瑞士法郎的基本面因素 Swiss National Bank(SNB):瑞士国家银行。瑞士国家银行瑞士国家银行。瑞士国家银行在制订货币政策和汇率政策上有着极大的独立性。不象大在制订货币政策和汇率政策上有着极大的独立性。不象大多数其它国家的中央银行，瑞士央行并不使用特定的货币多数其它国家的中央银行，瑞士央行并不使用特定的货币市场利率来指导货币状况。直到市场利率来指导货币状况。直到1999年秋，央行一直使用年秋，央行一直使用外汇互换和回购协议作为影响货币供应量和利率的主
50、要工外汇互换和回购协议作为影响货币供应量和利率的主要工具。具。由于使用了外汇互换协议，货币流动性的管理成为影响瑞由于使用了外汇互换协议，货币流动性的管理成为影响瑞士法郎的主要因素。当央行想提高市场流动性，就会买入士法郎的主要因素。当央行想提高市场流动性，就会买入外币，主要是美圆，并卖出瑞士法郎，从而影响汇率。外币，主要是美圆，并卖出瑞士法郎，从而影响汇率。从从1999年年12月开始，央行的货币政策发生了转移，从货币月开始，央行的货币政策发生了转移，从货币主义经验者的方式（主要以货币供应量为目标）转移到以主义经验者的方式（主要以货币供应量为目标）转移到以基于通货膨胀的方式，并定为基于通货膨胀的方
