1、第一章 证券投资工具 第一章 证券投资工具 第一节第一节 投资概述投资概述1 投资的定义和目的投资的定义和目的 投资是货币转化为资本的过程。投资的目的有：本金保障；资本增值；经常性收益。2风险和风险偏好风险和风险偏好 风险指“未来结果的不确定性或损失”，进一步定义为“个 人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这 种可能性的判断与认知”。风险偏好有三类：风险规避；风险中立；风险爱好。2022-10-192第二节 债券1债券的概念债券的概念 债券是一种金融契约，是债权债务凭证。债券概念的四层含义。发行人；购买人；发行人义务；法律效力2债券的基本要素债券的基本要素 四个基本要素：债券面值；票
2、面利率；付息期和偿还期。3债券的特征债券的特征 四个特征：偿还性；流通性；安全性和收益性。4债券的分类债券的分类 对债券可以从是否约定利息划分、债券券面形态、发行主体、是否有财产担保、是否能转换为公司股票、利率是否固定、是否能够提前偿还、偿还方式等不同角度进行分类。2022-10-1935债券筹资的特点债券筹资的特点 优点：资本成本低；具有财务杠杆作用；所筹集资金属于长期资金；筹资的范围广、金额大。缺点：财务风险大；限制性条款多，资金使用缺乏灵活性。6债券的收益率计算债券的收益率计算 债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。债券的收益率可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收
3、益率和债券持有期间的收益率。掌握几种债券收益率的计算。2022-10-194 基本公式 债券收益率=（到期本息和-发行价）/发行价格*偿还期限*100%出售者的收益率=（卖出价 发行价+利息）/（发行价*持有年限）*100%购买者的收益率=（到期本息和-买入价）/（买入价*剩余年限）*100%持有期间收益率=（卖出价 买入价+利息）/（买入价*持有年限）*100%2022-10-195第三节第三节 股票股票1股票的概念股票的概念 股票是股份凭证，代表持有者对股份公司的所有权（综合权）。股票的概念包括两个方面的内容。（1）出资证明（2）权利证明2.股票的特征股票的特征 不可偿还性；参与性；收益性
4、；流通性；价格的波动性和风险性;3股票分类股票分类 （1）按上市地点）按上市地点 A股；股；B股；股；N股；股；H股；股；S股等股等2022-10-196（2）股票代表的权利 普通股；优先股 两者区别：见教材P33（3）其他分类 记名和不记名 股改和未股改 ST；*ST 2022-10-1974.股票的内在价值 （1）基本概念：股票未来现金流量的现值，又称理论价值。（2）内在价值的意义 i 作为定价的依据 ii 判断泡沫是否产生 郁金香泡沫；日本泡沫（教材P35-37）2022-10-198第四节 证券投资基金1证券投资基金概述证券投资基金概述 （1）定义：证券投资基金是一种实行组合投资、专业
5、管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。（2）与股票、债券的区别 i 以股票、债券为投资对象，是一种投资的投资 ii 风险收益不同 iii 组合投资2022-10-1992证券投资基金的特点证券投资基金的特点 集合理财、专业管理；组合投资、分散风险；利益共享、风险共担；严格监管、信息透明；独立托管、保障安全。2022-10-19103证券投资基金的分类证券投资基金的分类 可以根据不同的标准来对其进行分类。（1）契约型基金和公司型基金，概念及比较；法律依据不同；投资者的地位不 同；融资渠道不同；存续期不同（2）封闭式基金与开放式基金，概念及比较；P40（3）公募基金（共同）与私募基金（对冲），概
6、念及比较。P412022-10-19114证券投资基金的管理和托管证券投资基金的管理和托管 资产管理和托管分开的原则。基金管理人和基金托管人。（1）管理人：是指凭借专门的知识与经验，运用所管理的资产，根据法律法规的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求基金资产的不断增值，并使基金持有者尽可能多的获取收益的机构。主要职责 P42 （2）托管人：是投资者权益的代表，是基金资产的名义持有人。主要职责P422022-10-1912第五节 金融衍生工具 衍生工具产生的必然性：为了分散、减衍生工具产生的必然性：为了分散、减少和转移风险少和转移风险1.金融衍生工具市场参与者金融衍生工具市场参与者 对
7、冲者或称保值者（hedgers）:规避转移风险 投机者(speculators):制造风险并从中获利 套利者(arbitrageurs):利用价差获利2022-10-19132.金融衍生工具金融衍生工具（1）概念：金融衍生工具（Financial Derivatives）是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约。对金融衍生工具含义的理解包含三点：它是从基础金融工具派生出来的 它是对未来的交易 它具有杠杆效应 2022-10-1914（2）期货 概念概念：期货合约是指买卖双方签订的一份合法的有约束力的购销合约，它规定以事先约定好的价格在未来特定的时间内
8、交割一定数量的标的物并支付货款。特征特征：期货交易具有专门的交易场所 期货市场的交易对象是标准化的期货合约 期货交易不以实物商品的交割为目的的交易 期货交易具有杠杆效应 种类种类：商品期货：可分为农产品期货、黄金期货和金属与能源期货 金融期货：分为外汇期货、利率期货和股票指数期货。2022-10-1915（3）期权 概念概念：期权又称选择权，实质上是一种权利的有偿使用，是指当期权购买者支付给期权出售者一定的期权费后，赋予购买者在规定期限内按双方约定的价格（又称协议价格、执行价格或敲定价格）购买或出售一定数量某种标的物的权利的合约。特征特征：交易的对象是买卖某种商品或期货合约 的权利。双方的权利
9、和义务是不对称的。双方的风险与收益是不对称的。期权的价格是为拥有这种权利而必须支付 的费用，即期权费。2022-10-1916X假设标的资产到期时的假设标的资产到期时的价格未价格未ST，期权的执行，期权的执行价格为价格为X，则到期时期，则到期时期权买方的收益为：权买方的收益为：R=max(ST-X,0)去掉期权费的期权买方去掉期权费的期权买方的净收益为：的净收益为：=R-C =max(ST-X,0)-CXS ,XX,SSTTT0净收益价值ST0C看涨期权到期时的价值与买方收益看涨期权到期时的价值与买方收益2022-10-1917X假设标的资产到期假设标的资产到期时的价格未时的价格未ST，期，期
10、权的执行价格为权的执行价格为X，则到期时期权卖方则到期时期权卖方的收益为：的收益为：R=max(X-ST,0)加上期权费的期权加上期权费的期权卖方的收益为：卖方的收益为：=R+C =max(X-ST,0)+C净收益价值ST0C看涨期权到期时的价值与卖方收益看涨期权到期时的价值与卖方收益XSXSSXTTT,0,2022-10-1918X假设标的资产到期时的假设标的资产到期时的价格未价格未ST，期权的执行，期权的执行价格为价格为X，则到期时期，则到期时期权买方的收益为：权买方的收益为：R=max(X -ST,0)去掉期权费的期权买方去掉期权费的期权买方的收益为：的收益为：=R-P =max(X -
11、ST,0)-P净收益价值ST0P看跌期权到期时的价值与买方收益看跌期权到期时的价值与买方收益XSXSSXTTT,0,2022-10-1919X假设标的资产到期时假设标的资产到期时的价格未的价格未ST，期权的，期权的执行价格为执行价格为X，则到期，则到期时期权卖方的收益为：时期权卖方的收益为：R=max(ST-X,0)加上期权费的期权卖加上期权费的期权卖方的收益为：方的收益为：=R+P =max(ST-X,0)+P净收益价值ST0P看跌期权到期时的价值与卖方收益看跌期权到期时的价值与卖方收益XSXSXSTTT,0,2022-10-1920种类：种类：根据期权交易买进和卖出的性质划分为看涨期权和看
12、跌期权。按期权的履约时间的不同规定划分为欧式期权与美式期权。根据交易场所不同划分为场内期权与场外期权。根据标的资产性质不同划分为现货期权和期货期权。2022-10-1921(4)期货与期权的区别1）权利和义务2）盈亏风险3）保证金4）标准化5）套期保值2022-10-1922（5）股指期货专题 第一部分 股指期货基本规则 第二部分 股指期货投资策略 第三部分 股指投资风险管理第一部分 股指期货的基本规则 什么是股指期货 股指期货的交易制度 股指期货的特征 金融期货 股票+期货 什么是股指期货股票期货股指期货合约标的沪深300指数合约乘数每点300元报价单位指数点最小变动价位0.2点合约月份当月
13、、下月及随后两个季月。现在IF1104,IF1105,IF1106,IF1109交易时间上午9:15-11:30，下午13:00-15:15最后交易日交易时间上午9:15-11:30，下午13:00-15:00每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的10%交易保证金合约价值的12%,期货公司加收3%，合计15%最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延交割日期同最后交易日交割方式现金交割交易代码IF沪深300指数期货合约每日无负债结算制度双向交易 杠杆性 收益风险均被成倍放大 浮盈可用 上涨、下跌均有获利机会 交易制度&交易特点 有“寿命”限制 提前平仓、移动远月、交割T+0 日内可
14、以开仓、平仓N个来回强行平仓制度、强制减仓制度 资金管理、止损意识保证金制度到期交割制度保证金存管制度 无后顾之忧股指期货的功能 价格发现 套值保值 资产配置第二部分 股指期货投资策略套利篇（一）套利交易是指同时交易股指期货合约与现货、或者不同股指期货合约，以谋求从相对价格差异中获利。套利是机构投资者利用股指期货进行交易的主要策略之一。套利策略利用股指期货定价上的偏差择机进场，通过资金的规模效应获取低风险的收益。因为套利采取对冲交易的方式（利用资产的相关性，买入定价低估的资产，卖出定价高估的资产），因此具有风险小、可放大杠杆、投资期限和获利空间可预期，资金管理心理压力小等优势。套利篇（二）期现
15、套利期现套利 期货相对于标的现货出现较大定价偏差时介入期货相对于标的现货出现较大定价偏差时介入跨期套利跨期套利 近月与远月期货合约间价差出现异动（过大或过小）近月与远月期货合约间价差出现异动（过大或过小）结算日套利结算日套利 基于结算日期、现基本趋于一致的结论以捕捉套利机会基于结算日期、现基本趋于一致的结论以捕捉套利机会事件套利事件套利 主要针对某些事件的脉冲性套利机会主要针对某些事件的脉冲性套利机会套值保值篇（一）套期保值概念与原理套期保值概念与原理 套期保值（套期保值（hedginghedging，又译作又译作“对冲对冲”），是指买进），是指买进(或卖出或卖出)与与现货数量相等但交易方向相
16、反的期货合约，以期在将来某一时间现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以期在将来某一时间通过平仓获利来抵偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。通过平仓获利来抵偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。套期保值旨在两个市场建立对冲机制，规避现货价格波动风险。套期保值旨在两个市场建立对冲机制，规避现货价格波动风险。套期保值是通过期现两个市场来共同完成，不能简单地把两个市套期保值是通过期现两个市场来共同完成，不能简单地把两个市场分割开来评价其作用。场分割开来评价其作用。套值保值是规避系统性风险的重要工具套值保值是规避系统性风险的重要工具套值保值篇（二）套期保值卖出保值买入保值 当投资者在持有股票或预
17、计将要拥有股票（如限售股的上市流通）时，为规避股市总 体下跌的风险，可通过预先卖出相应数量 的股指期货合约以对冲风险、锁定利润。当投资者预计未来收到资金并用于投资买 入股票时，为规避股市总体上涨的风险，可通过预先买入相应数量的股指期货合约 以对冲风险、锁定成本。资产配置篇 股指期货在资产配置中的具体应用，衍生于股指期货的基本特征。投资者利用股指期货可以改善投资组合的风险-收益结构，在追求市场收益率的投资组合中可以增加股指期货资产来提高组合效率。因为，股指期货具有交易成本更低、流动性更好的特征；而在追求绝对收益的投资组合中，就目前的国内资本市场而言，也几乎必须要使用股指期货这种投资工具，因为目前
18、国内仅有股指期货具有对冲股市系统风险的特征。个人投资者的投资策略 套利：资金量较大者 套值保值 入市门槛50万元以上，假设沪深300的指数为3000点，每手合约价值90万元，每手保证金为13.5万元。资产配置（投机者）：杠杆效应 股指期货三种盈利模式 趋势盈利 事件套利 统计套利第三部分 股指投资的风险管理 股指期货的风险 股指投资与股票投资的区别 股指投资风险管理策略 股指期货时代的证券投资 股票现货投资 不完全信息下的动态博弈 股票投资的风险 非系统性风险投资组合 系统性风险股指期货 现货和期货两条腿走路股指期货的风险 市场风险 操作风险 认识指数期货的风险 “双刃剑”三种投资策略的风险
19、套利的风险 套值保值的风险 资产配置（投机）的风险股指期货投资与股票投资的区别理念套牢不要紧，坚持到底，守得云开见月明好股票是捂出来的机会来临，满仓杀入当断不断，反为其害合约有期限，到期要换月仓位控制，重中之重牛市赚钱，熊市亏钱双向操作，无畏牛熊股指期货投资的风险管理策略 顺势而为 仓位控制 现金管理习 题一、名词解释风险 股票 普通股 优先股 债券 基金 证券投资基金 契约型基金 公司型基金 封闭型基金 开放型基金 基金管理人 基金托管人金融衍生工具 期货 期权 2022-10-1943二、简答题1简述有价证券的种类和特征。2股票有哪几种主要类型？3简述普通股股票的基本特征和主要种类。4普通股股东享有哪些主要权利？5简述优先股股票的基本特征。2022-10-19446简述债券的种类。7证券投资基金与股票、债券有哪些异同？8证券投资基金主要有哪几种类型？9金融衍生工具可分为哪些种类？10金融衍生工具的主要功能有哪些？2022-10-1945
