1、财务报表分析财务报表分析张新民 钱爱民 编著企业财务质量的综合分析方法企业财务质量的综合分析方法l企业财务报表分析的基本方法l比率分析的基本原理l我国评价企业财务状况的指标体系l比率分析方法的正确运用l企业财务质量的综合分析方法l不同企业间进行比较分析时应注意的问题第一节第一节 企业财务报表分析的基本企业财务报表分析的基本方法方法水平分析水平分析l水平分析法是将某特定企业连续若干会计年度的报表资料在不同年度间进行横向对比，确定不同年度间的差异额或差异率，以分析企业各报表项目的变动情况及变动趋势。l两种方法：l比较分析法l指数趋势分析法l比较分析法是将企业进行比较分析，旨在找出单个项目各年之间的
2、不同，以便发现某种趋势。lPg.238比较分析法比较分析法指数趋势分析法指数趋势分析法l指数趋势分析法是在分析时，以其中一年的数据为基期数据，其他各年的数据转换为基期数据的百分数，然后比较分析相对数的大小，得出有关项目的趋势。200120022003200120022003存货150万 210万180万 100140120共同比报表分析共同比报表分析(又称垂直分析又称垂直分析)l对当期利润表或资产负债表作纵向分析：l利润表中所有项目用营业收入的百分率表示l资产负债表中的项目用资产总额的百分率表示l更注重报表内各项目的内在结构lPg.239微软公司微软公司1998年资产负债表年资产负债表资产资产
3、流动资产 现金和现金等价物 13927 62%应收账款 1460 7%其他 502 2%流动资产总额 15889 71%机器设备 1505 7%长期投资 4703 21%其他资产 206 1%总资产总资产 22357 100%负债和所有者权益负债和所有者权益流动负债 应付账款 759 3%应付工资 359 2%应付税金 915 4%预收账款 2888 13%其他 809 4%流动负债总额 5730 26%股东权益 优先股 980 4%普通股 8025 36%留存收益 7622 34%负债和所有者负债和所有者 22357 100%权益总额权益总额l共同比分析可以帮助我们从资产负债表中取得重要的，
4、尤其是关于企业等重要信息。共同比报表分析共同比报表分析(又称垂直分析又称垂直分析)第一节第一节 企业财务报表分析的基本企业财务报表分析的基本方法方法第二节第二节 比率分析的基本原理比率分析的基本原理l反映企业用现有资产偿还的能力的比率。l用于分析企业目前是否存在不能偿还短期债务的风险。l流动比率l速动比率l杠杆比率l利息保障倍数l固定支出保障倍数从评价企业偿还债务本金的能力的角度出发从评价企业偿还债务本金的能力的角度出发从评价企业每年支付利息和从评价企业每年支付利息和固定支出的能力的角度出发固定支出的能力的角度出发流动比率流动比率l一般认为2:1是适宜的。l流动资产中，各项目在清偿债务时的“可
5、用性”并不相同。流动比率流动资产流动比率流动资产流动负债流动负债速动比率速动比率l一般认为1:1是适宜的。速动比率速动资产速动比率速动资产流动负债流动负债思考思考杠杆比率杠杆比率l反映了企业资金来源中，负债与所有者权益的构成比例。l是评价企业长期偿债能力和继续举债能力的指标。l一般来说，较高的权益比率，企业的财务风险较小，但权益比率不是越高越好。其他相关比率其他相关比率l反映了企业偿还利息的能力。l另一方面，可以从股东的角度评价企业当前的借债政策是否有利。l一般认为，至少应大于3，保持在8以上比较安全。l对企业偿债能力的评价，比利息保障倍数更保守、更稳健。l即企业获得利润的能力。l毛利率l营业
6、利润率l总营业费用率l销售净利率l总资产报酬率l股东权益回报率通过经营活动赚取利润的能力通过经营活动赚取利润的能力企业的资产对企业利润的贡献企业的资产对企业利润的贡献毛利率毛利率l评价管理者根据产品成本进行产品定价的能力。(pg.22&285)营业利润率营业利润率l评价管理层的管理经营能力。总营业费用率总营业费用率l总营业费用不包括财务费用。l结合企业所在行业的平均值，以及以前期间的比较，了解企业各项成本、费用的变动情况，反映企业的经营策略。销售净利率销售净利率l衡量企业营业收入给企业带来利润的能力。l在企业的净利润中以纯经营活动为主的条件下，该比率的意义较大。总资产报酬率总资产报酬率l衡量不
7、考虑利息费用和纳税因素条件下，管理层利用公司现有资源创造价值的能力。股东权益回报率股东权益回报率l衡量了股东每投入企业1元钱，本会计期间内得到了多少钱的盈余。l普通股股东：将该数据与自己要求的收益率相比较，决定是否继续投资该企业。l管理层：将该数据与企业的贷款利率相比较，衡量企业是否很好地利用了财务杠杆为股东创造了更多的价值。l是企业营运能力的分析，即企业营运资产的效率和效益。l存货周转率l应收账款周转率l固定资产周转率l总资产周转率存货周转率存货周转率l是衡量企业采购、生产、销售等环节管理状况与管理效果的综合性指标。l一般来说，存货周转率越高，存货占用水平越低，资产的流动性越好，提供的利润也
8、越多。应收账款周转率应收账款周转率l是反映企业应收账款变现速度快慢的指标。l应注意的问题：l应收票据的规模l应收账款的计算应采用原值而不是净值l营业收入应乘以(1+增值税率)，因为应收账款中包括了销项增值税，而营业收入为包括。商业债权周转率商业债权周转率 （思考思考l必须结合企业信用政策来分析l必须结合企业经营战略来分析资产周转率资产周转率l集中、全面的反映了企业利用资产创造收入的能力。l周转速度越快，表明企业用相同的资产占用所实现的经营收入越多。总资产剔除不引起营业收入增加的短期和长期投资l反映企业获现能力的指标。l从现金流量的角度对企业的财务状况、资产质量和经营业绩做出评价。l现金与负债总
9、额比率l全部资产现金回收比率l再投资比率l到期债务本息偿付比率l现金购销比率l销售现金比率l盈利现金比率现金与负债总额比率现金与负债总额比率l反映了企业所能够承担债务规模的大小。l比率越高，能承担的债务规模越大。全部资产现金回收比率全部资产现金回收比率l反映了企业全部资产整体创造现金的能力。l比率越高，表明企业资产整体质量越好。再投资比率再投资比率l反映了企业当期经营活动产生的现金净流量是否足以支付资本性支出（固定资产投资）所需的现金。l比率过低，表明企业在支付资本性支出时对筹资活动产生现金流入的依赖。到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率l比率越高，企业偿付到期债务的能力就越强。现金购销比
10、率现金购销比率l该比率应该对应于利润表中的营业成本率（成本费用总额/营业收入总额）。l过高或过低都应该引起注意。销售现金比率销售现金比率l反映了企业从每一元销售中所实现的净现金收入，同时体现了应收款项回收的效率。l比率高，表示企业的收益质量好。l一般来说，该比率不应出现大幅波动。盈利现金比率盈利现金比率l反映了企业当期收益的质量。l比率高，表示收益质量好。l一般来说，该比率不应出现大幅波动。(综合分析综合分析杜邦分析法杜邦分析法l从净资产收益率（股东权益回报率）出发，分析造成这个结果的因素，最终推广到企业各方面情况的分析。l用途：l分析造成过去财务结果的原因；l分析提高将来财务成果的方法。lP
11、g.250综合分析综合分析杜邦分析法杜邦分析法案例案例ABC企业相关财务数据企业相关财务数据l2006年股东权益回报率=2.940.0068=20%l2007年股东权益回报率=3.130.0066=21%项目20062007资产负债率66%68%应收账款周转率6.248.20存货周转率8.544.11总资产周转率0.570.53销售毛利率35%34%销售净利率12%12.45%总资产报酬率6.8%6.6%上市公司的特殊比率上市公司的特殊比率l与每股普通股有关的比率：l每股盈余l股票收益率l市盈率l股利支付率l每股净资产l股利保障倍数每股盈余每股盈余l表明股东的投资效益。l指标越高，股东获取较高
12、股利的可能性越大。股票收益率股票收益率l反映了股票价格与股利水平的波动情况。市盈率市盈率l反映市场对公司的期望的指标，是衡量股票价值是否被高估或低估的重要指标。l一般认为，市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估，未来投资回报将比较差。l该比率不能用于不同行业间的比较，因为市盈率与公司的增长率相关，而不同行业的增长率是不同的。股利支付率股利支付率l反映了普通股股东从全部获利中实际可获取的股利份额。l比率越高，股东获取的回报越高。每股净资产每股净资产l在理论上提供了企业普通股每股的最低价格。股利保障倍数股利保障倍数l比率越大，表明企业留存的利润越多。l结合企业的经营战略和资金的运用方向作
13、出评价。第三节第三节 我国评价企业财务状况的我国评价企业财务状况的指标体系（指标体系（pg.252）l指标体系l指标权数设置第四节第四节 比率分析方法的正确运用比率分析方法的正确运用l比率分析的局限性l会计报表自身的局限性l报表信息并未完全反映企业可以利用的经济资源；l受历史成本的制约，企业的报表资料对未来决策的价值受到限制；l企业会计政策运用上的差异使企业自身历史与未来的对比、企业间的对比难以有意义；l企业对会计信息的人为操纵可能误导信息使用者。第四节第四节 比率分析方法的正确运用比率分析方法的正确运用l比率分析的局限性l财务比率分析自身的局限性l比率分析只能对财务数据进行比较；l企业可以人
14、为地修饰财务比率，造成对财务信息的歪曲，误导投资者；l部分财务比率并不科学，难以达到分析目的，如：应收账款周转率流动资产周转率总资产周转率l比较对象的选择l与特定对象比较，发现企业间的财务质量差异；l与自身的指标对比，发现企业管理上出现的问题。第四节第四节 比率分析方法的正确运用比率分析方法的正确运用第五节第五节 企业财务质量的综合分析企业财务质量的综合分析方法方法财务状况财务状况l财务状况是指企业的资产负债表状况。l财务状况是指企业能用货币表现的某些方面。企业的财务状况既可以指企业某张报表所反映的企业的财务状况既可以指企业某张报表所反映的企业特定侧面的企业特定侧面的“状况状况”，也可以指企业
15、特定报表，也可以指企业特定报表的特定项目的特定项目“状况状况”。高质量财务状况的特征高质量财务状况的特征1.企业具有一定的盈利能力，利润结构基本合理。l净利润大于零；l盈利能力比率，如核心利润率、资产报酬率等指标在同行业中处于平均水平以上。l利润结构应该与资产结构相适应；l企业的费用在年度间没有出现不合理的下降。资产结构与利润结构资产结构与利润结构资产资产狭义营业利润狭义营业利润对外投资对外投资广义投资广义投资收益收益经营资产经营资产 营业利润营业利润高质量财务状况的特征高质量财务状况的特征2.企业各类活动的现金流量周转正常。l稳定发展阶段的企业应该对企业的利润有足够的支付能力。l企业经营活动
16、现金净流量的用途：支付利息费用支付本年现金股利补偿本年度固定资产折旧和无形资产摊销等费用补偿本年度已计提但应由以后年度支付的应计性费用剩余净现金流量可以为企业扩大再生产、对外进行股权和债权投资提供额外的资金支持高质量财务状况的特征高质量财务状况的特征2.企业各类活动的现金流量周转正常。应有较强的计划性，能够体现企业长期发展的要求。应该适应企业经营活动现金流量和投资活动现金流量周转的状况，为上述两类活动服务。3.资产质量较好，能够满足企业短期和长期发展以及偿还债务的需要。l经营性流动资产应该表现为适当的周转率和较强的偿还短期债务的能力；l高质量的短期投资应该表现为直接的增值性；l高质量的长期投资
17、应该表现为：投资结构和方向与企业的发展战略相符投资收益的确认导致适量的现金流入l高质量的固定资产和无形资产应该表现为适当的周转率并与企业的生产能力相匹配。高质量财务状况的特征高质量财务状况的特征4.资本结构较为合理，资本结构质量较好。l应考虑以下几个问题：l企业资金成本的高低与企业资产报酬率的对比关系l企业资本来源的期限构成与企业资产结构的适应性l企业的财务杠杆状况与企业承受的财务风险的适应性l企业的财务杠杆状况与企业未来融资要求以及未来发展的适应性l企业股权结构与企业发展战略的适应性高质量财务状况的特征高质量财务状况的特征企业财务质量的综合分析方法企业财务质量的综合分析方法1.综合浏览l了解
18、企业所处的行业以及生产经营特点；l了解企业的主要股东，尤其是控制性股东；l企业的发展沿革；l企业高级管理人员的结构及其变化情况。企业财务质量的综合分析方法企业财务质量的综合分析方法2.比率分析l清偿能力比率l获利能力比率l活力比率l现金流量比率企业财务质量的综合分析方法企业财务质量的综合分析方法3.结合报表附注中关于报表主要项目的详细披露材料，对三张报表进行比较分析。，应当关注：l毛利率的走向l对企业营业收入的结构进行分析l企业各项费用绝对额在年度间的走向l企业各项费用与营业收入比率的走势l企业的核心利润与广义投资收益之间是否出现了互补性变化趋势l企业的现金股利分配政策企业财务质量的综合分析方
19、法企业财务质量的综合分析方法3.结合报表附注中关于报表主要项目的详细披露材料，对三张报表进行比较分析。，应当关注：l经营活动现金流量的充分程度l投资活动的现金流出量与企业投资计划的吻合程度l筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度l对、以及进行分析第六节第六节 不同企业间进行比较分析不同企业间进行比较分析时应注意的问题时应注意的问题l同类企业的确认l一般而言，财务比率在同类企业间具有较大的可比性。l判断标准：l最终产品相同l内部生产结构相同l股份特性相同l规模相近l会计政策的差异问题l典型差异主要体现在：l固定资产评估l存货计价与坏账准备的估计方法l折旧计算方法l资产负债表
20、外筹资l营业收入的确认第六节第六节 不同企业间进行比较分析不同企业间进行比较分析时应注意的问题时应注意的问题l非货币信息的使用l企业非货币信息主要包括：l企业经理人员对财务报告的评论l注册会计师审计报告的措辞l资产的构成及保值增值的情况l利润表中非常项目与其他项目在数量上的对比关系l企业或有负债与资产负债表上现实负债的数量对比关系l企业的股利发放政策第六节第六节 不同企业间进行比较分析不同企业间进行比较分析时应注意的问题时应注意的问题l非货币信息的使用l企业非货币信息主要包括：l企业产品的市场状况与发展趋势l企业的公众声誉l企业的雇员周转率第六节第六节 不同企业间进行比较分析不同企业间进行比较分析时应注意的问题时应注意的问题作业一作业一l运用水平分析和共同比分析法，对格力电器2007年财务报表进行分析。l使用合并报表作业二作业二l对格力电器2006年和2007年度的财务报表进行比率分析。l对海尔电器2007年度的财务报表进行比率分析。l比率分析的内容：Pg.335l比率分析的要求：l1.使用合并报表的数据l2.不使用平均值l3.营业收入采用主营业务产生的收入值
