1、投资投资建议建议汽汽车车行行业业正正面面临临智智能能化化的的快快速速发发展展，每每个个新新功功能能从从出出现现、快快速速发发展展到到大大范范围围应应用用存存在在一一定定的的规规律律，本本文文对对过过去去10年年中中国的国的 汽汽车车市市场场进进行行分分析析，总总结结出出以以下下5条条规规律律：1）由高价位车型向低价位车型渗透；2）大约每3年下沉一个价格带；3）部分ADAS功能可短期爆发式增长；4）新兴ADAS功能，自主品牌的配置率更高；5）新能源车比燃油车配置率更高。在此基础上，我们对HUD、天幕玻璃、智能车灯和线控底盘的未来进行了分析，结论如下：抬抬头头显显（HUD）未未来来2-3年年将将快
2、快速速爆爆发发：从2018款-2020年配置率看，10-15万的车型平均只有0.7%，而9月上市哈弗第三代H6的4个配置中，顶配和次顶配均搭载了HUD，配置率为50%，我们认为这将具有很强的示范效应，未来2-3年自主品牌在10-15万价格带的车型将大量搭载HUD。将会从目前的单一爆款产品发展至“现象级”的情形。天天幕幕玻玻璃璃的的搭搭载载率率未未来来将将快快于于全全景景天天窗窗的的速速度度。天窗玻璃经历了从电动天窗到全景天窗，再到天幕玻璃的阶段，从过去10年看，电动天窗的搭载率呈下降态势，逐步被全景天窗替代。由于天幕的成本和体验更优，未来天幕玻璃的渗透速度可能将快 于前些年的全景天窗。LED矩
3、矩阵阵式式大大灯灯能能更更好好地地实实现现智智能能化化功功能能。随着LED光源配置率从2015年开始迅速提升，矩阵式大灯可实现多种灯光控制模式，如AFS和ADB。但同时智能大灯由于功能复杂，发热更多，存在较高的技术壁垒，未来随着技术和工艺的进一步成熟，成本继 续降低，将会迎来爆发期。One box将将成成为为线线控控制制动动的的主主要要技技术术。比亚迪汉是国内首款搭载了one box的车型，我们认为具有较大的示范意义，同时随着2021年伯特利的产品量产，或将加速此项技术的快速搭载。投投资资建建议议：汽车玻璃智能化正在加速进行，包括HUD玻璃和天幕玻璃等，推荐福耀玻璃；智能大灯将是继LED光源变
4、革之后的 又一行业风口，推荐具有较高技术和成本优势的星宇股份和华域汽车，建议关注科博达；线控制动技术含量高，未来趋势明 确，建议关注伯特利。风风险险提提示示：智能化功能进展不及预期；关键技术突破不及预期；成本下降幅度不及预期等。12 选选取取车车型型上上市市时时间间和和价价格格两两个个维维度度。我们以2009年至今上市的新车作为分析对象，按照车型年款进行分类：2009-2011年款、2012-2014年款、2015-2017年款、2018-2020年款。价格维度方面，选取了10万以下、10-15万、15-20万、20-30万、30-50万 和50-100万这6个维度。选选取取了了13个个主主要
5、要的的智智能能化化配配置置进进行行研研究究：分别为车身稳定控制、并线辅助、车道偏离预警系统、道路交通标识识别、主动刹车/主动安全系统、疲劳驾驶提示、倒车车侧预警系统、巡航系统、自动泊车入位、自动驻车、车联网和自适应远近光灯。从功 能的技术成熟和实际应用的角度，可以分为两大类：第一大类是已成熟使用的功能，在2009-2011年款中已有较高的搭载率，如车身稳定控制和巡航系统；其他11项为2015年开始逐步发展起来的功能配置。此两大类功能在新车搭载率的快慢具有一些差异。使使用用配配置置率率和和渗渗透透率率结结合合的的方方法法。由于部分数据缺失，我们主要采用配置率（即搭载某功能的车型数量除以总车型数量
6、），并在分析个别功能配置时，结合交强险的数据，从渗透率（搭载具有某功能车辆的实际销量除以该车的总销量）角度进行分析。方法方法论介绍论介绍 成成本本导导致致优优先先搭搭载载在在高高价价格格车车型型上上，逐逐步步下下探探至至低低价价车车型型：对于每一项新功能，一般而言都是最先应用在豪华车型上，原因是：1）新功能成本高，在高品牌溢价的豪华车型中应用，边际成本较低；2）该类消费人群对价格的敏感性较低，喜欢追求新鲜事物和差异化产品。在该功能的应用更加广泛之后，由于研发费用的分摊和规模化生产导致的成本降低，会逐渐下探至中低端车型。总体总体结论结论1：由高由高价价位车位车型型向低向低价价位车位车型型渗渗透透
7、120%100%80%60%40%20%0%车 身 稳 定 控 制/并 车 车 道 主 线 道 道 路 动 辅 偏 保 交 全 刹助统 离 统 持别 通系 车驶统 侧统 预辅标统 主提预警助识示警系系识动系安车 入 位车疲倒巡自自车自劳车航动动联适驾车系泊驻网应远 近 光2018-2020年款车型主要功能的新车配置率年款车型主要功能的新车配置率10万以下10-15万15-20万20-30万30-50万50-100万3总体总体结论结论2：大约大约每每3年下年下沉沉一个一个价价格格带带2009-20112012-20142015-20172018-202010万万以以下下0.9%4.6%27.9%
8、40.1%10-15万万8.7%29.2%58.3%73.1%15-20万万34.7%56.0%74.2%87.6%20-30万万79.5%83.6%90.1%93.6%30-50万万95.6%98.4%97.3%98.1%50-100万万98.5%98.7%97.5%99.4%随随着着时时间间的的推推移移，近近似似搭搭载载率率对对应应的的价价格格带带逐逐步步下下移移：对于已经成熟的功能，如车身稳定控制和巡航系统，根据我们划 分的四个时间段（每个时间段相差约3年）和6个价格带区间，可以看出，基本符合以下规律：每进入下一个时间段，即每增加3年，具有相同或配置率对应的价格带会下沉一个阶梯（受时间段
9、和价格带选取的影响，该数据会有一些误差，但 整体体现出来的规律几乎是可以肯定的）。举例如下：2009-2011年时间段，15-20万的车型中，车身稳定控制的配置率 为34.7%，在2012-2014年时间段中，这一配置率（与其最接近的为29.2%）下沉至10-15万价格带中，在2015-2017年时间 段中，已下沉到10万以下的车型中。车身稳车身稳定控制的车型配置率定控制的车型配置率巡航系巡航系统的统的车车型配型配置置率率42009-20112012-20142015-20172018-202010万万以以下下2.2%5.9%19.1%25.3%10-15万万13.7%29.2%44.2%58
10、.7%15-20万万31.4%45.6%59.0%77.1%20-30万万72.8%80.0%78.5%88.2%30-50万万79.9%89.1%90.7%96.5%50-100万万96.2%96.4%96.9%98.6%车道保车道保持辅助系统的新车配置率持辅助系统的新车配置率 部部分分ADAS功功能能在在某某1-2年年会会突突然然大大幅幅提提高高配配置置率率：如车道保持辅助系统在2018-2020年时间段的配置率大幅增加。ADAS功 能可以爆发式增长的原因：1）过去几年自动驾驶技术火热，企业参与者众多，推动了智能驾驶技术的发展；2）行业竞 争加剧，促使传统零部件国际巨头的产品价格下探；3）
11、消费者对ADAS功能的接受度高，主机厂搭载的意愿强烈。总体总体结论结论3：部部分分ADAS功功能能可短可短期期爆发爆发式式增增长长80%70%60%50%40%30%20%10%0%2009-20112012-20142015-20172018-202010万以下20-30万10-15万30-50万15-20万50-100万80%70%60%50%40%30%20%10%0%2009-20112012-20142015-20172018-202010万以下20-30万10-15万30-50万15-20万50-100万车联网车联网的新的新车车配置率配置率5 自自主主品品牌牌依依靠靠更更多多的的配
12、配置置弥弥补补品品牌牌力力的的不不足足：我们以10-15万价格带区间的合资和自主车型进行分析，选取2个功能，分 别是已经很成熟的车身稳定系统和近些年兴起的自动泊车功能，可以得出以下结论：在已经成熟的功能中，合资品牌的搭载率更高，但在新的ADAS功能中，自主品牌的搭载率更高。我们认为主要原因是：自主品牌为了品牌向上突破，必须 增加配置，以弥补品牌力的不足，类似的现象是在中控大屏和全景天窗上，自主品牌会更加激进。总体总体结论结论4：在新在新的的ADAS功功能中能中自自主品主品牌牌的配的配置置率更率更高高车身稳车身稳定系统的新车配置率定系统的新车配置率自动泊自动泊车的车的新新车配车配置置率率0%20
13、%40%60%80%100%自主 品牌合资 品牌0%1%1%2%2%3%3%4%4%自主品牌合资品 牌6已成熟已成熟的功的功能能在燃在燃油油车上车上的的配置配置率率更更高高 新新能能源源汽汽车车通通过过高高配配置置来来降降低低用用户户价价格格敏敏感感性性：除了车身稳定系统和巡航系统等已经非常成熟且在燃油车大范围应用的 功能之外，其他近些年兴起的ADAS功能的新车配置率在新能源车上几乎都高于燃油车，我们认为主要的原因是与相同配置的燃油车相比，电动车的成本更高，为了吸引消费者，主机厂会通过增加配置的方式打造电动车“高端+智能”的标 签，一方面价格更好，另一方面消费者更愿意接受新事物。总体总体结论结
14、论5：新能新能源源比燃比燃油油车配车配置置率更率更高高80%70%60%50%40%30%20%10%0%2009-20112012-20142015-20172018-2020燃油-车身稳定控制燃油-巡航系统新能源-车身稳定控制新能源-巡航系统新新的的ADAS功能在新能源车上的配置率更高功能在新能源车上的配置率更高新能 源车燃油 车7 ESP解解决决车车辆辆安安全全性性问问题题：车身稳定控制系统也称电子稳定系统(Electronic Stability Program，ESP)，是一组车身稳 定性控制的综合策略，是在防抱死刹车系统（ABS）和驱动轮防滑系统（ASR）基础之上的一种功能性延伸，
15、在提升车辆 的操控表现的同时，可以防止汽车达到动态极限时的失控。ESP主主要要由由外外资资厂厂商商把把控控。在全球具有超过30年的历史，在国内虽然没有法规强制安装，但目前在低价位车型中也应用的较为普遍。ESP主要生产商是博世、大陆、天合、电装等国际一线品牌，具有技术先发优势和成本优势。典型典型配置配置分分析析1：车车身稳身稳定定控制控制（ESP/ESC）ESP可以解决转向和侧滑等问题可以解决转向和侧滑等问题ESP的主要由传感器和控制单元组成的主要由传感器和控制单元组成8 车车道道保保持持辅辅助助是是L2级级自自动动驾驾驶驶功功能能：车道保持辅助是通过前置摄像头探测车道线，如果车辆行驶偏离，且没
16、有打转向 灯，系统首先会发出警示音提示，如驾驶员没有回应，车道保持辅助系统将通过EPS电子转向系统在方向盘上施加力矩，以帮助车辆回到正确的车道上来。LKAS是L2级自动驾驶功能之一，是在车道偏离预警功能基础之上增加了转向控制功 能，具有一定的技术难度。典型典型配置配置分分析析2：车车道保道保持持辅助辅助（LKAS）LKAS通过摄像头感知车道线通过摄像头感知车道线LKAS的主要组成部件和技术原理的主要组成部件和技术原理9 自自动动泊泊车车是是部部分分车车企企的的技技术术亮亮点点：通过摄像头和超声波雷达探测周围车位，可实现垂直停车、侧方停车和斜式停车。自 动泊车可分为三类：半自动泊车、自动泊车和全
17、自动泊车。特斯拉和小鹏汽车在全自动泊车领域具有较高的技术水平。核核心心技技术术是是软软件件算算法法能能力力。自动泊车的用户体验有所差异，如可识别的停车位、泊车时间等，这需要厂家针对不同的应用场景不断优化软件算法。典型典型配置配置分分析析3：自自动泊动泊车车入入位位70%60%50%40%30%20%10%0%2009-20112012-20142015-20172018-2020小鹏汽小鹏汽车自车自动动泊车泊车数数据（据（截截至至2019年年10月月24日）日）自动泊自动泊车入位的新车配置率车入位的新车配置率10数据数据月使用率月使用率70.4%月使用月使用次次数数3.2万次月节省月节省时时间
18、间261.4小时自自动动泊泊车车平平均均用用时时30秒场景覆场景覆盖盖率率80%电电子子驻驻车车代代替替机机械械手手刹刹：相比于传统的机械手刹，EPB可实现自动驻车、自动释放、紧急制动辅助、坡道起步辅助等功 能，提高了驻车的舒适性和方便性及行车失效时的安全性。全球范围看，美国天合是市占率最高的公司。伯特利是国内 企业龙头公司，2019年EPB销量超过80万套。EPB技技术术成成熟熟，配配置置率率较较高高。目前EPB的新车配置率达到了较高的水平，从过去10年的历史看，20万元以下车型的配置率有快速的提升。典型典型配置配置分分析析4：电电子驻子驻车车系统系统（EPB）EPB主要企业和配套客户主要企
19、业和配套客户EPB的新车配置率的新车配置率100%80%60%40%20%0%10万以下10-15万15-20万20-30万30-50万50-100万2009-20112012-20142015-20172018-202011主要客户主要客户天合天合一汽大众、上汽大众、上汽通用、长 安福特、广汽乘用车、长城汽车、长 安汽车等大陆大陆上汽通用、东风日产、东风本田、广 汽本田、广汽丰田等爱德克斯爱德克斯东风日产、广汽丰田等泛博制动泛博制动广汽乘用车、吉利汽车、一汽轿车、长城汽车等伯特利吉利汽车、奇瑞汽车、广汽乘用车、江铃福特、东风日产、长安汽车等典型典型配置配置分分析析5：自自适应适应远远近近光光
20、90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2009-201110万以下10-15万15-20万20-30万30-50万50-100万 2015年年开开始始新新车车配配置置率率快快速速提提升升：自适应远近光是车辆在开启大灯行驶时，通过摄像头传感器判断路面车辆和人员情 况，可自动切换远光灯和近光灯，为驾驶员节省操作时间，并避免了由于远光可能引起的安全隐患。从配置率来看，2015-2017年实现了爆发时增长，这与以摄像头为主的ADAS发展有紧密关系。自自适适应应远远近近光光灯灯是是AFS和和AD B的的基基础础。自适应远近光等是将前大灯和ADAS相结合的一个相对简单的功能，在此基础上
21、可进一步扩展至AFS和ADB功能。自适应自适应远近光的新车配置率远近光的新车配置率2012-2014 2015-20172018-2020注注：AFS指的是自指的是自适适1 2应大灯应大灯（Adaptive Front lighting System）；）；ADB指的是自适应远光系统指的是自适应远光系统（Adaptive Driving Beam）抬抬头头显显未未来来2-3年年将将快快速速爆爆发发：从2018款-2020年搭载率看，10-15万的车型平均只有0.7%，而9月上市哈弗第三代H6的4个 配置中，顶配和次顶配均搭载了HUD，配置率为50%，我们认为这将具有很强的示范效应，未来2-3年
22、自主品牌在10-15万 价格带的车型将大量搭载HUD。将会从目前的单一爆款产品发展至“现象级”的配置。未来未来展望展望1：抬头抬头显显即将即将爆爆发式发式增增长长70%60%50%40%30%20%10%0%10万以下10-15万15-20万20-30万30-50万50-100万2018款2019款2020款抬头显抬头显的新的新车车配置率配置率抬头显抬头显主要车型的渗透率（按实际销量计算）主要车型的渗透率（按实际销量计算）13搭载率搭载率2020年年7月月渗透率渗透率2020年年8月月渗透率渗透率2020年年8月装月装配配hud的车型的车型销销量（量（辆辆）丰丰田田凯凯美美瑞瑞80%99%99
23、%17628红红旗旗HS580%99%99%9494丰丰田田亚亚洲洲龙龙20%33%36%4004马自达马自达CX-586%99%99%2955吉利几吉利几何何A67%99%99%357吉利星越吉利星越31%24%15%282 抬抬头头显显未未来来配配置置率率或或将将超超过过“自自适适应应远远近近光光”：从2018-2020年款的新车配置率数据看，目前的HUD与2015-2017年款的自 适应远近光有很高的相似性，三年之后，抬头显的配置率情况可以对其进行参考，10-15万车型的配置率或将达到10%以内。但相比之下，抬头显对消费者增加的感受更加强烈，体验更加丰富，接受程度更高，整车厂的搭载意愿更
24、强，因此 我们认为抬头显未来3年的实现更好的发展。未来未来展望展望1：抬头抬头显显配置配置率率可类可类比比“自自适适 应远应远近近光光”抬头显抬头显和自适应远近光的新车配置率对和自适应远近光的新车配置率对比比14自适应远近光自适应远近光H U D价格带价格带2009-20112012-2014 2015-20172018-20202018-202010万以万以下下0.0%0.0%0.0%0.0%0.2%10-15万万0.0%0.0%0.3%5.2%0.7%15-20万万0.0%0.3%2.3%16.1%4.4%20-30万万0.0%1.1%12.6%31.1%13.9%30-50万万0.0%2
25、.5%31.1%56.6%37.8%50-100万万0.0%10.0%57.9%84.1%61.2%天天幕幕玻玻璃璃优优劣劣势势并并存存：天幕玻璃为一体式的全景天窗，具有更好的视野，可增加车内部的高度，但同时存在天窗不可打 开和热量反射能力不太好的潜在问题。特斯拉Model S和长安UNI-T是目前的代表车型，未来将扩展到更多主流车型。天天幕幕玻玻璃璃的的配配置置率率未未来来将将快快于于全全景景天天窗窗的的速速度度。天窗玻璃经历了从电动天窗到全景天窗，再到天幕玻璃的阶段，从过去10年看，电动天窗的配置率呈下降态势，逐步被全景天窗替代。由于天幕的成本和体验更优，未来天幕玻璃的渗透速度可能将快于前
26、些年的全景天窗。未来未来展望展望2：天幕天幕玻玻璃配璃配置置率的率的提提升速升速度度潜力潜力巨巨大大特斯特斯拉拉Model S天天幕玻璃幕玻璃全景全景天窗的新车配置率（不包括电动天窗）天窗的新车配置率（不包括电动天窗）60%50%40%30%20%10%0%20-30万30-50万50-100万2009-20112012-20142015-20172018-20201510万以下10-15万15-20万注：天幕玻璃虽然目前不是智能化功能，但未来有潜力融合显示、天线等更多功能，具有很高的潜力，且正处于快速发展的初期。LED矩矩阵阵式式大大灯灯能能更更好好地地实实现现智智能能化化功功能能：随着LE
27、D光源配置率从2015年开始迅速提升，矩阵式大灯可实现多种灯光控制 模式，如AFS和ADB。相比之下，传统的转向头灯的新车配置率呈下降态势，我们认为主要的原因有：1）LED矩阵式等更 容易实现智能车灯的功能；2）部分车辆在转向的时候会自动打开雾灯，因此对转向头灯的需求不是强烈。智智能能大大灯灯由由于于功功能能复复杂杂，发发热热更更多多，存存在在较较高高的的技技术术壁壁垒垒。未来随着技术和工艺的进一步成熟，成本继续降低，将会迎来爆发期。未来未来展望展望3：矩阵矩阵式式LED大大灯能灯能更更好地好地实实现智现智能能化功化功能能60%50%40%30%20%10%0%10万以下10-15万15-20
28、万20-30万30-50万50-100万2009-20112012-20142015-20172018-2020转向头转向头灯的灯的新新车配车配置置率率LED近光灯的新车配置率近光灯的新车配置率0%20%40%60%80%100%2009-20112012-20142015-20172018-202010万以下10-15万15-20万20-30万30-50万50-100万16未来未来展望展望4：One box或将或将成成为线为线控控制动制动的的主流主流 线线控控制制动动可可大大幅幅提提升升制制动动效效率率：线控制动是将脚踏板的信号转换为电信号传输至液压泵的电机（或轮毂处的制动器），相比于传统的
29、通过真空泵进行信号传输，线控制动可大幅提高制动效率，同时能更好地匹配整车智能化。One box将成将成为为线线控控制制动动的的主主要要技技术术。制动技术的发展里程是：真空泵电子真空泵电子液压制动（EHB）电子机械 制动（EMB），目前EHB逐渐成为主流，EHB可分为one box和two box两种技术路线，其中one box可集成多项技术，在成 本上也更具有优势。比亚迪汉是国内首款搭载了one box的车型，我们认为具有较大的示范意义，同时随着2021年伯特利 的产品量产，或将加速此项技术的快速搭载。博世博世EHB技术方案技术方案One box主要厂商及产品主要厂商及产品17大陆大陆 M K
30、 C1采采埃埃孚孚天天合合 IBC博世博世 IPB伯特利伯特利 W C B S量产时间量产时间2016年2018年2019年预计2021年配套客户配套客户宝马、奥 迪、阿尔 法罗密欧通用等凯迪拉克、比亚迪国内自主品牌18投资投资建议建议汽汽车车行行业业正正面面临临智智能能化化的的快快速速发发展展，每每个个新新功功能能从从出出现现、快快速速发发展展到到大大范范围围应应用用存存在在一一定定的的规规律律，本本文文对对过过去去10年年中中国的国的 汽汽车车市市场场进进行行分分析析，总总结结出出以以下下5条条规规律律：1）由高价位车型向低价位车型渗透；2）大约每3年下沉一个价格带；3）部分ADAS功能可
31、短期爆发式增长；4）新兴ADAS功能，自主品牌的配置率更高；5）新能源车比燃油车配置率更高。在此基础上，我们对HUD、天幕玻璃、智能车灯和线控底盘的未来进行了分析，结论如下：抬抬头头显显（HUD）未未来来2-3年年将将快快速速爆爆发发：从2018款-2020年配置率看，10-15万的车型平均只有0.7%，而9月上市哈弗第三代H6的4个配置中，顶配和次顶配均搭载了HUD，配置率为50%，我们认为这将具有很强的示范效应，未来2-3年自主品牌在10-15万价格带的车型将大量搭载HUD。将会从目前的单一爆款产品发展至“现象级”的情形。天天幕幕玻玻璃璃的的搭搭载载率率未未来来将将快快于于全全景景天天窗窗
32、的的速速度度。天窗玻璃经历了从电动天窗到全景天窗，再到天幕玻璃的阶段，从过去10年看，电动天窗的搭载率呈下降态势，逐步被全景天窗替代。由于天幕的成本和体验更优，未来天幕玻璃的渗透速度可能将快 于前些年的全景天窗。LED矩矩阵阵式式大大灯灯能能更更好好地地实实现现智智能能化化功功能能。随着LED光源配置率从2015年开始迅速提升，矩阵式大灯可实现多种灯光控制模式，如AFS和ADB。但同时智能大灯由于功能复杂，发热更多，存在较高的技术壁垒，未来随着技术和工艺的进一步成熟，成本继 续降低，将会迎来爆发期。One box将将成成为为线线控控制制动动的的主主要要技技术术。比亚迪汉是国内首款搭载了one box的车型，我们认为具有较大的示范意义，同时随着2021年伯特利的产品量产，或将加速此项技术的快速搭载。投投资资建建议议：汽车玻璃智能化正在加速进行，包括HUD玻璃和天幕玻璃等，推荐福耀玻璃；智能大灯将是继LED光源变革之后的 又一行业风口，推荐具有较高技术和成本优势的星宇股份和华域汽车，建议关注科博达；线控制动技术含量高，未来趋势明 确，建议关注伯特利。风风险险提提示示：智能化功能进展不及预期；关键技术突破不及预期；成本下降幅度不及预期等。
