1、动力煤期货介绍市场发展部目录一、动力煤基本概念二、动力煤现货市场介绍三、动力煤期货合约介绍四、动力煤期货投资一、动力煤基本概念1.1 动力煤基本介绍1.2 动力煤的应用领域1.3 动力煤特性的六大主要指标1.1 动力煤基本介绍 煤炭是地球上蕴藏量最丰富分布地域最广的化石燃料。据世界能源委员会的评估，世界煤炭可采资源量达4.84 104亿吨标准煤，占世界化石燃料可采资源量的66.8%。根据煤化程度不同，煤炭可划分为褐煤、烟煤和无烟煤。其中，作为产生热力用途的动力煤主要来自烟煤，占全国煤炭储备的70%以上，但是分布很不均匀，主要体现在储量和煤种在地域上分布极不平衡。长焰煤 不粘煤 弱粘煤低变质烟煤
2、中变质烟煤烟煤气煤肥煤焦煤瘦煤炼焦煤动力煤1.2 动力煤的应用领域电力行业冶金行业建材行业化工行业1.火力发电用煤2.供热锅炉用煤3.建材用煤4.冶金烧结喷吹用煤动力煤的四大主要应用领域我国的煤炭消耗主要集中在电力、冶金、建材和化工四个行业，其中给动力煤集中应用在火力发电和热力行业，约占全部煤炭消耗量的60%以上1.3 动力煤特性的六大主要指标热值作为动力用煤，就是要利用它的热值，动力煤交易价格定价也主要以不同基态的热值为基准。基本上所有的煤炭（包括褐煤，以及冶金煤洗选加工的煤泥，洗中煤，具有一定热值的矸石等）都可以作为不同等级的动力煤使用挥发分挥发分是判明煤炭着火特性的主要指标。一般来说，煤
3、的挥发分越高，煤越易燃，固定碳也越易燃尽，在发热量相同的情况下，燃用挥发分高的煤，锅炉的热效率也会较高灰分灰分是煤种的不可燃成分，在煤燃烧时会分解吸热，过高的灰分也会造成炉膛内管道等设施的非正常磨损。统计表明，动力煤中灰分增加，发热量降低硫份硫份是煤中的有害成分，是燃煤过程中最重要的污染源。硫含量过高，对燃煤设备的腐蚀和环境的污染都相当严重，会造成额外的管道腐蚀及烟气脱硫成本增加。因此，煤炭贸易合同中都会有相应的硫份罚扣条款水分煤的水分也是评价动力煤质量的基本指标之一。水分过高将加大锅炉排烟热损失，降低锅炉效率灰熔点灰熔点是评价煤灰是否容易结渣的一个重要指标，一般较常用的是软化温度。煤灰软化温
4、度代表煤灰开始熔融的温度，当炉膛温度达到或超过这一温度时，煤灰就会结成渣块，影响通风和排渣，使炉渣含碳量升高，优势还会粘在炉墙、管壁或炉排上，影响锅炉正常运行二、动力煤现货市场介绍2.1 动力煤现货市场生产2.2 动力煤现货市场消费2.3 动力煤现货市场流通2.4 动力煤现货市场行业集中度2.5 动力煤现货市场定价机制2.1 动力煤现货市场生产 我国煤炭资源北多南少、西富东贫，煤炭的生产和供应主要集中在中西部地区。国家统计局数据显示，2012年我国煤炭产量为36.5亿吨，按照75%的比例测算，动力煤产量约27.4亿吨。从动力煤资源分布的地域结构看，内蒙古最多，占全国动力煤储量的32.52%，其
5、次是陕西、新疆、山西和贵州。从动力煤生产的地域结构来看，华北地区稳居全国首位，西北地区次之，西南、华东、中南地区更次，东北地区最少。2.2 动力煤现货市场消费 从动力煤消费的行业结构来看，我国动力煤的消费主要涉及电力、建材、冶金和化工等行业，其中电力行业是动力消费的主体。2012年全国煤炭产量36.6亿吨，其中用于发电的动力煤在20亿吨左右，供热的动力煤在3亿吨左右，占到总用煤量的64%。2.3 动力煤现货市场流通（国内）我国煤炭资源北多南少、西富东贫，动力煤的生产和供应主要集中在中、西部地区，消费主要在东部地区，这种错位导致我国动力煤运输形成“北煤南运、西煤东运、铁海联运”的格局。我国煤炭运
6、输有铁路、水路、公路三种方式，主要采取铁路运输为主，公路运输为辅，铁路水运结合的方式，先通过铁路运输到沿海、沿江港口，再水路运输到南方消费地区。目前国内主要铁水联运下水港口分布在环渤海区域，包括秦皇岛港、京唐港、曹妃甸港、天津港、黄骅港等港口，年度下水煤炭数量约6亿吨左右。-10-秦皇岛秦皇岛天津港天津港黄骅港黄骅港青岛港青岛港日照港日照港连云港连云港唐山港唐山港集通线集通线大秦线大秦线丰沙大丰沙大京原线京原线朔黄线朔黄线石太线石太线邯长线邯长线宁西线宁西线陇海线陇海线西康线西康线太焦线太焦线侯月线侯月线2.3 动力煤现货市场流通（进出口）随着我国国内对基础能源需求的逐步提升，政府进出口政策的
7、基本原则定为鼓励资源进口，不鼓励资源出口。因此，我国动力煤出口量维持低位水平，而动力煤进口成为重要补充。2012年，我国进口共2.9亿吨煤炭，其中约2亿吨为动力煤进口，印尼、澳大利亚、南非、俄罗斯等国家为主要的煤炭供应来源，其中印尼、澳大利亚约占总动力煤进口量的80%（印尼57%、澳大利亚21%）。2.3 动力煤现货市场流通（贸易流向）2.4 动力煤现货市场行业集中度经过2008年以来的煤炭资源整合，我国煤炭行业的行业集中度有所提高，但仍相对较低。截至2011年末，装备现代化、管理信息化、年产120万吨及以上的大型煤矿661处，原煤产量超过千万吨的企业47家。据中国煤炭工业协会统计，2011年
8、我国神华、中煤、同煤等前十大煤炭企业总产量为13411万吨，仅占全部产量的38.1%，仍处於较低水平上游行业电力作为动力煤最重要的消费行业，2011年全国全口径发电量46037亿千瓦时，其中五大电力集团（中国华能集团公司、中国大唐集团公司、中国国电集团公司、中国华电集团公司和中国电力投资集团公司）总发电量22839亿千瓦时，占49.61%下游行业2.5 动力煤现货市场定价机制（制度变革）双轨制 在2012年年底前，电煤实际上存在着两种价格，即重点电煤价格以及完全随行就市的市场电煤价格。2003年起煤炭市场迎来了黄金十年，煤炭价格的持续上涨对火电等下游行业造成了较大成本压力。尽管国家出台了“煤电
9、联动”等政策，多次上调了上网及销售电价，对火电企业燃料成本压力予以疏导，但在实际执行中并不到位。为保证国民经济以及相关下游行业的平稳发展，国家发改委对重点电煤价格采取了某些政策及引导措施，例如2011年要求重点电煤价格执行2010年翻版政策，2012年允许重点电煤价格在2011年基础上上涨5%。启动并轨 2013年普遍采用的条款为“定量不定价”，双方按约定合同数量执行，价格则随行就市，参照环渤海指数等价格指数进行定期调整，但实际执行效果并不理想。从长远来看，电煤年度合同还是应该向国际通行模式靠拢，在上网电价无法频繁调整的情况下，煤电双方签署“定量定价”的年度合同并严格执行，为各自企业经营创造相
10、对稳定的内外部条件。价格确定方式则可借鉴日澳基准价确定模式，由煤电双方代表企业谈判确定后，其他企业自动参照执行，以节省无谓的商务谈判成本，提高谈判效率。定价机制（主要现货交易市场）现阶段，我国煤炭交易市场以现货市场为主导，长期协议为辅，其中现货交易主要以现货电子交易和面对面交易为主。目前，我国煤炭交易市场大体可以分为三类。生产属地型交易中心1 内蒙古煤炭交易中心、中国（太原）煤炭交易中心、陕西煤炭交易中心煤炭集散地型交易中心2 秦皇岛煤炭交易中心、东北亚煤炭交易中心消费属地型交易中心3 广州华南煤炭交易中心定价机制（主要价格指数）环渤海指数价格已成为国内煤炭交易及印尼等国家煤炭对中国出口的一个
11、较为重要的定价依据。环渤海动力煤价格指数是指通过采集环渤海地区有关港口（包括秦皇岛港、天津港、曹妃甸港、京唐港、国投京唐港和黄骅港）经统计处理后得出的动力煤离岸平仓价格，以7天为一个报告期，采集的数据为上周三到本周二的市场动力煤离岸平仓价格，每周三下午15点发布，是动力煤现货贸易价格的一个重要参考信息。环渤海指数的产生方式（6个港口、149家企业、4个品种）三、动力煤期货合约介绍3.1 动力煤期货合约（草案）3.2 动力煤交割制度3.3 动力煤期货风险控制3.1 动力煤合约（草案）交易单位200吨/手报价单位元（人民币）/吨最小价格变动价位0.2元/吨每日价格最大波动限制上一交易日结算价4%及
12、郑州商品交易所风险控制管理办法相关规定最低交易保证金合约价值的5%合约交割月份1-12月交易时间每周一至周五（北京时间，法定节假日除外）上午9:00-11:30，下午13:30-15:00最后交易日合约交割月份第5个交易日最后交割日车（船）板交割：合约交割月份的最后一个日历日仓单交割：合约交割月份的第7个交易日交割品级见郑州商品交易所期货交割细则交割方式实物交割交易代码TC上市交易所郑州商品交易所交易单位：200吨价值适中12万元，8000元保证金根据运行情况，适时调整200吨/手利于流动性能够与现货贸易规模灵活匹配，并便于计算动力煤合约（草案）动力煤合约（草案）最小变动价位：0.5元/吨完善
13、价格发现功能。高频、连续，增强价格发现准确性充分考虑投资者资金收益。以0.5元/吨为最小变动价位，价格以600元/吨计，波动一次相当于合约价值的万分之八点三涨跌停板：4%根据2009-2013年215个平仓价格数据，小于等于4%的价格波动能覆盖98%的样本数据保证金5%利于提高资金利用效率合约交割月份：1-12月动力煤具有连续生产、连续贸易、连续消费的特点，每月均有套保需求动力煤合约（草案）基准交割品、替代品及升贴水基准交割品、替代品及升贴水现货情况期货思路理由规定指标选择常规：发热量、全硫、全水、灰分、挥发分偶尔检查：灰熔点、粘结指数、哈氏可磨指数等收到基低位发热量（计价指标）、干燥基全硫、
14、全水两个平衡：商品属性与金融属性；可供交割量与交割确定性基准品、替代品及升贴水设计45004200,470050004701,520055005201,570058005701,6200价差不稳定基准品：收到基低位发热量5500、干燥基全硫1%,全水20%；4700（包含）以上替代交割；“线性+阶梯”升贴水与现货定价惯例保持一致；体现国家相关政策导向品种难点动力煤在自然存放的情况下，发热量会降低允许装船时检测的发热量比配对公布时的检验值地200千卡/千克符合期货市场“严进宽出”的原则动力煤合约（草案）交割方式：动力煤期货实物交割采用车（船）板交割和厂库仓单交割仓储企业较少，库容条件有限；质量不
15、稳定，易发生变化；现货惯例与实物仓单理念相悖动力煤不适合实物仓单交割与现货市场一致，符合流通惯例；能够科学检验动力煤质量、数量，降低交割纠纷发生概率动力煤适合车（船）板交割扩大市场覆盖面；满足不同参与者差异化需求；增强动力煤期货市场金融属性；安全阀引入厂库仓单交割作为车（船）板交割的有益补充动力煤合约（草案）最后交易日：交割月份的第5个交易日动力煤采用车（船）板交割和厂库仓单交割。在车（船）板交割过程中，交割持续时间比现有品种长，同时又要保证交割月完成交割，因此，将最后交易日确定为合约交割月份的第5个交易日，比现有品种提前了5个交易日车（船）板交割：交割月最后一个日历日。协商、运输、检验、发货
16、等环节较多。最后交割日厂库仓单：交割月第七个交易日。三日交割法3.2 动力煤交割制度交割地点及升贴水交割地点升贴水设计车（船）板交割秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港、天津港、黄骅港为主，辅以广州港、福州港、防城港三个进口港口罗泾港、宁波港、张家港三个华东接卸港和徐州港、芜湖港、武汉港三个内河港口作为后备港口北方港口升贴水为0，三个进口港口升水，以港杂费为主要计算依据期货价格为港口平仓价，而进口港口到岸价与期货基准价相同（平仓价=到岸价+港杂费）厂库信用仓单秦皇岛港、唐山港（京唐港和曹妃甸港）、天津港、黄骅港以及仓单开具企业煤矿坑口、指定物流节点等动力煤期货合约的交割基准价为该期货合约的基准交割品在基
17、准交割地的车（船）板交货含税价格各提货地点地区升贴水由交易所公布动力煤交割制度交割流程交割配对交割协商货物发运质量数量检验争议处理（或有）货款结算动力煤交割制度交割流程3.3 动力煤期货风险控制保证金制度交易时段保证金比例一般月份5%交割月前一个月上旬中旬下旬5%5%10%交割月份20%根据交割合约的不同阶段，设置阶梯型保证金标准动力煤期货风险控制会员公司限仓制度期货合约市场单边持仓量（N）期货公司该合约单边总持仓限仓比例（M）动力煤N100万手M25%N100万手不限仓动力煤期货风险控制非会员公司限仓制度交易时段非期货公司会员及客户最大单边持仓量（含跨期套利持仓）一般月份30000交割月前一
18、个月份上旬中旬下旬30000100005000交割月份1000四、动力煤期货投资4.1 动力煤期货上市的意义4.2 动力煤价格的主要影响因素4.3 动力煤未来价格走势的六大重要影响因素4.1 动力煤期货上市的意义 有利于促进动力煤市场化体系建设，完善市场化价格形成机制，优化产业资源配置 有利于“煤电一体化”的发展方向 有利于产业链企业利用期货市场规避交割风险，实现稳定经营 有利于我国形成国际动力煤定价中心，维护国家利益，保障国家能源安全14.2 动力煤价格的主要影响因素基本面因素市场供求关系动力煤成本（生产成本、运输成本）市场需求（主要关注电厂需求）库存水平动力煤进口其他因素国家政策下游产业形
19、势宏观经济形势替代能源价格铁路运输情况季节和天气市场心理波动4.3 动力煤未来价格走势的六大重要影响因素1、清洁能源发展、清洁能源发展2、特高压电网、特高压电网3、进口煤、进口煤4、极端天气、极端天气5、新型煤化工、新型煤化工6、资源税改革、资源税改革动力煤价格动力煤价格1、清洁能源：影响动力煤价格走势的重大负面因素 近年来，国内清洁能源发展势头十分迅猛，到2012年底，风电装机规模已成为世界第一。进入2013年后，“十一五”期间开工建设的沿海核电机组也已陆续投产，水电建设经过若干年停滞后，也已开始大规模启动。根据国家优先接纳清洁能源的节能调度要求，目前火电机组承担着主要的调峰任务，因此任何新
20、增清洁能源的并网都意味着火电份额以及机组利用小时的下降。2013年辽宁红沿河核电和福建宁德核电均有一台100万千瓦机组投产，直接压减所在区域火电负荷100万千瓦，按每千瓦火电装机年耗煤2.5吨计，影响当地电煤消耗250万吨。2013年需要关注的还有四川向家坝等水电站水电机组的陆续投产，向家坝单台水电机组装机容量为80万千瓦，所发电力将通过向上线送华东电网，若全年满发单台机组所削减的电煤消耗又接近200万吨。2、特高压电网：深刻影响和改变煤炭消费的地域分布及物流格局 国家电网公司在“十二五”规划中提出，今后我国将建设联接大型能源基地与主要负荷中心的“三纵三横”特高压骨干网架和13项直流输电工程（
21、其中特高压直流10项），形成大规模“西电东送”、“北电南送”的能源配置格局，在实现各产煤省区“煤从空中走，电送全中国”，将资源价值在当地最大实现愿望的同时，也可实现全国范围的“水，火，风”互济格局，最大限度的解决“弃水，弃风”等问题。以2011年投产的宁夏至山东的+/-660千伏特高压直流输电线路宁东线（满载负荷400万千瓦）为例，投产后山东电煤供应紧张局面得以缓解。对于能源匮乏的两湖一江地区而言，未来电力能源供应也面临着输煤，输电以及内陆核电多种方式的选择与竞争。个人认为，近年来快速增长的海进江流向煤炭销售数量，由于其多次换装所带来的高昂物流成本，其经济性可能难以与输电及内陆核电等方式竞争，
22、某些企业的物流项目投入前景并不明朗。特高压电网三纵三横规划图3、进口煤：从引狼入室到与狼共舞 继2011年首次超过日本成为世界最大煤炭进口国后，2012年中国以2.9亿吨的煤炭进口量，继续稳居世界第一。这也是中国连续第四年成为煤炭净进口国。2013年进口煤数量继续增长，也被认为是国内煤炭价格不断下行的重要推手。由于其运距及区位优势，中国进口煤用户主要集中在东南沿海区域。这部分用户习惯于根据进口及国内煤炭到岸成本的综合比价情况，灵活选择国内及进口煤炭，对价格高度敏感的特性与同处东亚的日本、韩国、台湾等国家和地区的成规模煤炭用户有着根本性的不同。在煤炭黄金十年期间，为缓解国内煤炭供应紧张局面，国家
23、通过逐步降低直至取消煤炭进口关税等措施，积极鼓励煤炭进口。随着国际煤炭开采及物流成本的大幅降低，加之人民币升值因素，印尼乃至澳洲进口煤炭在到岸成本方面已经具备了与国内煤炭竞争的实力。对于煤炭行业而言，国家在过往几年所实施的鼓励煤炭进口政策完成了“引狼入室”，进口煤在东南沿海乃至海进江市场都形成了相对稳定的市场及客户群，未来必须面对“与狼共舞”的困难局面。历年月度煤炭进口数据历年月度煤炭进口数据4、极端天气：短期内需求的剧烈波动 近年来随着居民生活水平的日益提高，冬季取暖以及夏季降温等空调负荷比例不断提升，在高峰期约占全国用电负荷的30%左右，全国用电量也呈明显的“冬夏双峰”局面。极端天气对动力
24、煤价格走势具有较大影响。在夏季，降水量包括台风登陆次数的多寡，都将从空调用电负荷以及水电出力两个方面对火电出力及动力煤消耗产生叠加影响。2013年年初以来的煤炭价格一路下行原因之一就包括2012年度水库蓄水情况较好，2013年年初以来持续降水，水电高发势头得以接续，相应压减了火电机组利用小时及电煤消耗。在冬季，水电受枯水因素影响大幅减发，若遭遇寒潮天气，火电及取暖负荷将急剧增加。2010年媒体炒作的所谓“千年极寒”因素便导致煤炭价格的非正常飙升。5、新型煤化工：燃料到化工原料的转变 中国化石能源赋存特点为“多煤少油贫气”。在油气资源价格不断上涨且主要依赖进口的情况下，开发以煤为源头的化工产品成
25、为国内的必然选择，国家能源局也在积极推进煤炭从燃料向原料转变。近几年来，以煤制油，煤制烯烃和煤制气为代表的新型煤化工得到了快速发展，成为带动煤炭需求的重要新生力量。国外也有研究认为，由于中国西部地区水资源匮乏，难以支撑大规模火电装机，因此发展煤制天然气并通过长途管道输送至东部地区用于发电可能更为经济。煤化工项目对煤炭需求量（单位：万吨）6、资源税：煤炭成本增加 近年来，国家在不断推进煤炭成本完全化改革。山西省已完成煤炭可持续发展基金、矿山环境治理恢复保证金以及煤矿转产发展基金等三项基金的试点改革，使煤炭成本中第一次真正包含进了资源、安全、环保和转产成本，有利于产煤省区建立煤炭开采综合补偿和生态环境恢复补偿机制，建立煤炭企业转产、煤炭城市转型发展的有效机制。2013年国家进一步明确将推进煤炭资源税“从量改从价”改革，将给煤炭企业再次带来政策性成本增加。此项改革成本是由煤炭企业内部自行消化或是下游转嫁,将完全取决于届时的市场形势和买卖双方话语权的强弱。
