1、通过本章的学习使学生掌握汇率制度的概念，通过本章的学习使学生掌握汇率制度的概念，掌握各种汇率制度的内容和特点，了解外汇掌握各种汇率制度的内容和特点，了解外汇管制的方式、内容，掌握我国现行外汇管理管制的方式、内容，掌握我国现行外汇管理与汇率制度的历史演变，掌握在外汇管理制与汇率制度的历史演变，掌握在外汇管理制度下，人民币汇率的形成基础和发展前景。度下，人民币汇率的形成基础和发展前景。（Exchange Rate Regime or Exchange Rate Regime or Exchange Rate SystemExchange Rate System）,又称汇率安排又称汇率安排(Exch
2、ange Rate Arrange)(Exchange Rate Arrange)，是一国货币是一国货币当局对本国当局对本国汇率变动的基本方式汇率变动的基本方式所作的一所作的一系列安排和规定。系列安排和规定。各国的汇率制度可以概括为三种：固定各国的汇率制度可以概括为三种：固定汇率制、浮动汇率制和钉住汇率制。汇率制、浮动汇率制和钉住汇率制。（Fixed Exchange Rate Fixed Exchange Rate SystemSystem）是指两国货币的是指两国货币的比价基本固定比价基本固定，现汇汇率只能围绕平价在很小的范围内现汇汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。上下波动的
3、汇率制度。一是金本位制下的固定汇率：从一是金本位制下的固定汇率：从18161816年到年到19141914年。年。二是布雷顿森林体系下的固定汇率制：从二是布雷顿森林体系下的固定汇率制：从19451945到到19731973年。年。这两种汇率制度的共同点是：这两种汇率制度的共同点是：A A、各国对本国货币都规定有金平价，中心汇、各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率是按两国货币的金平价之比来确定的；率是按两国货币的金平价之比来确定的；B B、汇率是围绕中心汇率在很小的幅度内波动，、汇率是围绕中心汇率在很小的幅度内波动，因而比较平稳。因而比较平稳。汇率的决定汇率的决定 ：布雷顿森林体系：布雷顿森林
4、体系(1945-1973(1945-1973年年)是第二次世界大战后通过国际间的协议是第二次世界大战后通过国际间的协议布雷顿森林协定布雷顿森林协定，人为建立的一种以，人为建立的一种以“黄金黄金美元本位制美元本位制”为核心的国际货币为核心的国际货币制度制度)。布雷顿森林体系下固定汇率制的特征：一布雷顿森林体系下固定汇率制的特征：一固定、双挂钩、上下限、政府干预固定、双挂钩、上下限、政府干预 布雷顿森林体系下的固定汇率的调整：布雷顿森林体系下的固定汇率的调整：在布雷顿森林体系下，国际货币基金组织在布雷顿森林体系下，国际货币基金组织要求会员国有义务将汇率的波动幅度控制要求会员国有义务将汇率的波动幅度
5、控制在平价的在平价的1 1范围内范围内(1971(1971年年1212月后，将月后，将这一范围又扩大到平价的这一范围又扩大到平价的2 22525)。因此，金本位制度下的固定汇率制是典型因此，金本位制度下的固定汇率制是典型的固定汇率制，而布雷顿森林体系下的固的固定汇率制，而布雷顿森林体系下的固定汇率制，即纸币流通条件下的固定汇率定汇率制，即纸币流通条件下的固定汇率制，严格来说只能称为制，严格来说只能称为可调整的钉住汇率可调整的钉住汇率制制（Adjustable Pegging SystemAdjustable Pegging System）。）。浮动汇率制度浮动汇率制度是指现实汇率是指现实汇率不
6、受平价的限制不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度。随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度。在浮动汇率制下。一国不再规定货币的含金量，在浮动汇率制下。一国不再规定货币的含金量，也不再规定汇率波动的上下线，中央银行没有也不再规定汇率波动的上下线，中央银行没有维持汇率波动界限的义务，在一般情况下外汇维持汇率波动界限的义务，在一般情况下外汇汇率随着汇率随着外汇市场的供求状况外汇市场的供求状况而波动。而波动。浮动汇率从不同的角度可以分成很多种。浮动汇率从不同的角度可以分成很多种。(Free Floating)(Free Floating),又称又称Clean FloatingClean
7、 Floating），），是指一国政府对汇率不是指一国政府对汇率不进行任何干预，汇率完全由市场供求决定。进行任何干预，汇率完全由市场供求决定。（Managed FloatingManaged Floating），），又称又称（Dirty FloatingDirty Floating）,是指一国政府对是指一国政府对外汇市场进行干预，以使汇率朝有利于己的外汇市场进行干预，以使汇率朝有利于己的方向浮动。方向浮动。在现行货币体系下，各国实行的实际上都是在现行货币体系下，各国实行的实际上都是管理浮动。管理浮动。政府干预的方式有三种：政府干预的方式有三种：A A）直接干预；直接干预；B B）运用货币政策；
8、运用货币政策；C C）实行外汇管制实行外汇管制 固定汇率制与浮动汇率制的优劣争论固定汇率制与浮动汇率制的优劣争论 争论的主要问题集中在以下几个方面：争论的主要问题集中在以下几个方面：(1)(1)哪种汇率制能给予决策者更大的哪种汇率制能给予决策者更大的“纪律性纪律性”。(2)(2)哪种汇率制有助于国际贸易和投资更快的哪种汇率制有助于国际贸易和投资更快的增长。增长。(3)(3)哪种汇率制能更有效率地配置资源。哪种汇率制能更有效率地配置资源。(4)(4)在哪种汇率制下宏观经济政策能更有效地影响在哪种汇率制下宏观经济政策能更有效地影响国民收入。国民收入。(5)(5)哪种汇率制导致的不稳定投机会更多。哪
9、种汇率制导致的不稳定投机会更多。(6)(6)哪种汇率制能帮助各国更好地抵御来自外部经哪种汇率制能帮助各国更好地抵御来自外部经济的冲击。济的冲击。（Single FloatingSingle Floating），），又称又称（Independent FloatingIndependent Floating）,指本国货币不与任指本国货币不与任何外国货币发生固定联系，其汇率根据何外国货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场外汇市场的供求变化的供求变化而单独调整变化。而单独调整变化。（Joint FloatingJoint Floating），），又称又称，指由若干国家组成货币集团，集，指由若干国家组成货
10、币集团，集团的成员国间规定货币比价和波动浮动限制，团的成员国间规定货币比价和波动浮动限制，实行固定汇率，而对非成员国实行同升或同降实行固定汇率，而对非成员国实行同升或同降的浮动汇率安排，也就是共同浮动的作法。的浮动汇率安排，也就是共同浮动的作法。是指一国采取使本国货币同某是指一国采取使本国货币同某一外国货币或一篮子货币保持固定汇率，而一外国货币或一篮子货币保持固定汇率，而对其他货币采用浮动汇率的汇率制度。对其他货币采用浮动汇率的汇率制度。方法：实行钉住汇率制度的国家，其货币与方法：实行钉住汇率制度的国家，其货币与被钉住货币之间仍被钉住货币之间仍规定有平价规定有平价，且现实汇率，且现实汇率对平价
11、的波动幅度为零，或被限制在一个很对平价的波动幅度为零，或被限制在一个很小的范围内，一般不超过平价的小的范围内，一般不超过平价的1 1。分类分类:钉住汇率按照被钉住货币的不同，钉住汇率按照被钉住货币的不同，可以分为钉住单一货币和钉住篮子货币。可以分为钉住单一货币和钉住篮子货币。特点：汇率缺乏弹性。特点：汇率缺乏弹性。使用范围：实行钉住汇率制度的多是发使用范围：实行钉住汇率制度的多是发展中国家。展中国家。钉住汇率与布雷顿森林体系下的可调整的钉住钉住汇率与布雷顿森林体系下的可调整的钉住汇率的区别：汇率的区别：钉住汇率钉住汇率是在是在发达国家发达国家的货币相互之间实行的货币相互之间实行浮动汇浮动汇率率
12、的背景下实行的，由于这些国家货币之间的汇的背景下实行的，由于这些国家货币之间的汇率是波动的，一国的货币选择钉住某一种或某几率是波动的，一国的货币选择钉住某一种或某几种发达国家的货币，便意味着种发达国家的货币，便意味着本币的汇率对其他本币的汇率对其他未被钉住的货币浮动未被钉住的货币浮动。因此钉住汇率是一种因此钉住汇率是一种浮动汇率和固定汇率的结合浮动汇率和固定汇率的结合。布雷顿森林体系下的可调整的钉住汇率，是所有布雷顿森林体系下的可调整的钉住汇率，是所有成员国的货币均对美元保持平价，属于成员国的货币均对美元保持平价，属于固定汇率固定汇率制制。，又称，又称,是指一国政府通过是指一国政府通过法律、法
13、令以及行政措施对外汇的收支、买卖、法律、法令以及行政措施对外汇的收支、买卖、借贷、转移以及国际间结算、外汇汇率、外汇借贷、转移以及国际间结算、外汇汇率、外汇市场和外汇资金来源与应用所进行的干预和控市场和外汇资金来源与应用所进行的干预和控制。制。外汇管制是从第一次世界大战出现的。第一外汇管制是从第一次世界大战出现的。第一次世界大战结束后，各资本主义国家相继放次世界大战结束后，各资本主义国家相继放松或放弃了外汇管制。松或放弃了外汇管制。1929192919331933年，资本主义世界爆发了严重的年，资本主义世界爆发了严重的经济危机，导致了金本位制度的崩溃，许多经济危机，导致了金本位制度的崩溃，许多
14、国家，特别是一些国际收支严重逆差的国家，国家，特别是一些国际收支严重逆差的国家，又开始了外汇管制。又开始了外汇管制。在二战前夕和战争期间，许多国家实施战时在二战前夕和战争期间，许多国家实施战时经济体制，把外汇管制作为主要的经济调节经济体制，把外汇管制作为主要的经济调节措施。措施。至二十世纪六十年代以后，发达国家的经济至二十世纪六十年代以后，发达国家的经济实力不断增强，外汇储备逐渐增加，外汇管实力不断增强，外汇储备逐渐增加，外汇管制也随之逐步放宽。制也随之逐步放宽。二十世纪八十年代以后，国际上贸易自由化二十世纪八十年代以后，国际上贸易自由化和贸易保护主义并存，汇兑自由化和外汇管和贸易保护主义并存
15、，汇兑自由化和外汇管制也形成了此消彼涨、错综复杂的局面。随制也形成了此消彼涨、错综复杂的局面。随着世界经济的发展，事实上，不仅发达国家，着世界经济的发展，事实上，不仅发达国家，许多发展中国家在外汇管制方面都呈现出逐许多发展中国家在外汇管制方面都呈现出逐步放宽的趋势。步放宽的趋势。实行外汇管制的原因主要是经济上落后，以及实行外汇管制的原因主要是经济上落后，以及贸易和金融的不发达，外汇储备不足和国际收贸易和金融的不发达，外汇储备不足和国际收支状况不理想。支状况不理想。具体有：具体有：1 1）外汇短缺。）外汇短缺。2 2）金融秩序混乱或失控。）金融秩序混乱或失控。3 3）国内经济体制和价格体系的差异
16、。）国内经济体制和价格体系的差异。外汇管制的主要目的是维持本国国际收外汇管制的主要目的是维持本国国际收支的平衡，保持汇率的稳定，促进本国支的平衡，保持汇率的稳定，促进本国的竞争力和经济的发展。的竞争力和经济的发展。外汇管制的主体就是由一国政府授权进行外汇外汇管制的主体就是由一国政府授权进行外汇管制的机构，有四类：管制的机构，有四类：1 1）中央银行；）中央银行；2 2）财政部；）财政部；3 3）专门机构；）专门机构；4 4）几个机构共同管理。）几个机构共同管理。2 2）对物的外汇管制）对物的外汇管制 1 1）对人的外汇管制）对人的外汇管制 4 4）对行业地外汇管制）对行业地外汇管制 3 3）对
17、地区的外汇管制）对地区的外汇管制 5 5）对国别的外汇管制）对国别的外汇管制 直接外汇管制直接外汇管制，即政府以，即政府以行政手段行政手段对外汇对外汇买卖和汇率实行直接的干预或控制；买卖和汇率实行直接的干预或控制；间接外汇管制间接外汇管制，即政府通过对，即政府通过对进出口贸易进出口贸易及及资本输出入资本输出入进行管制，从而间接影响外进行管制，从而间接影响外汇收支和汇率。汇收支和汇率。间接外汇管制间接外汇管制 价格价格管制管制 数量数量管制管制 价格管制就是对汇率水平的管制，具体价格管制就是对汇率水平的管制，具体方法有：方法有：和和本币高定值的方法常见于本币高定值的方法常见于外汇短缺的国家外汇短
18、缺的国家，尤其是发展中国家。尤其是发展中国家。本币定值本币定值过高过高，外汇需求被人为压制，这样，外汇需求被人为压制，这样，无法从官方渠道获得的外汇需求就会经外汇无法从官方渠道获得的外汇需求就会经外汇黑市获得，并由此形成较官方汇率高的外汇黑市获得，并由此形成较官方汇率高的外汇黑市汇率。黑市汇率。官方汇率和黑市汇率的并存，实际上就是一官方汇率和黑市汇率的并存，实际上就是一种种客观上的复汇率制客观上的复汇率制，但由于不是人为规定，但由于不是人为规定的多种汇率，所以不划入复汇率制这一外汇的多种汇率，所以不划入复汇率制这一外汇管制方法中。管制方法中。是指一国实行两种或两种以上的是指一国实行两种或两种以
19、上的汇率，最常见的是双重汇率。汇率，最常见的是双重汇率。复汇率按其表现形式有复汇率按其表现形式有:公开的复汇率、隐蔽的复汇率公开的复汇率、隐蔽的复汇率公开的复汇率有多种表现形式，如法定的差别公开的复汇率有多种表现形式，如法定的差别 汇率、官方汇率与市场汇率混合使用等。汇率、官方汇率与市场汇率混合使用等。A A：对出口商品不同的实际汇率。对出口商品不同的实际汇率。隐蔽的复汇率主要有三种表现形式：隐蔽的复汇率主要有三种表现形式：B B：采用采用影子汇率影子汇率。C C：在一国已存在官方汇率和市场汇率两种汇在一国已存在官方汇率和市场汇率两种汇率的前提下，对不同的企业或不同的出口率的前提下，对不同的企
20、业或不同的出口商品实行不同的收商品实行不同的收汇留成比例汇留成比例，并允许企，并允许企业将留成的外汇在市场上按市场汇率换成业将留成的外汇在市场上按市场汇率换成本国货币，客观上是对进口商实行另一种本国货币，客观上是对进口商实行另一种汇率，达到政府奖出限入的目的。汇率，达到政府奖出限入的目的。A A：外汇管理的成本增高；外汇管理的成本增高；C C：复汇率导致多种价格，使价格关系变得复汇率导致多种价格，使价格关系变得复杂和扭曲。复杂和扭曲。B B：制定和实施中易诱发寻租行为的产生，影制定和实施中易诱发寻租行为的产生，影响经济运行的效益。响经济运行的效益。因此，复汇率经常是作为一种权宜之计因此，复汇率
21、经常是作为一种权宜之计或过度措施。或过度措施。D D：不利于公平竞争关系的建立和市场透明不利于公平竞争关系的建立和市场透明度的提高度的提高。E E：复汇率容易引起贸易伙伴国的非议和复汇率容易引起贸易伙伴国的非议和报复，不利于对外经贸的发展。报复，不利于对外经贸的发展。对进出口贸易的外汇管制对进出口贸易的外汇管制 是指对外汇数量统筹统配，具体是指对外汇数量统筹统配，具体方法有：外汇配给控制和外汇结汇控制。方法有：外汇配给控制和外汇结汇控制。对资本项目的外汇管制对资本项目的外汇管制 对非贸易的外汇管制对非贸易的外汇管制 进行外汇管制的主要原因是外汇不足，进行进行外汇管制的主要原因是外汇不足，进行外
22、汇管制实际上是用人为的方法抑制外汇需外汇管制实际上是用人为的方法抑制外汇需求，这会引发外汇的价格求，这会引发外汇的价格汇率的扭曲，汇率的扭曲，即汇率不再是真实的外汇供给和需求达到均即汇率不再是真实的外汇供给和需求达到均衡时的价格水平，由此会带来外汇管制的成衡时的价格水平，由此会带来外汇管制的成本问题和黑市汇率问题。本问题和黑市汇率问题。货币局制度（货币局制度（Currency BoardCurrency Board）是指某个是指某个国家或地区首先确国家或地区首先确定本币与某种外汇的法定本币与某种外汇的法定汇率定汇率，然后按照这个法定汇率以，然后按照这个法定汇率以100100的的外汇储备外汇储备
23、作为保证来发行本币，并且保持作为保证来发行本币，并且保持本币与该外汇的本币与该外汇的法定汇率不变法定汇率不变。货币局制度的运行机制如下：货币局制度的运行机制如下：发钞银行按照法定汇率以发钞银行按照法定汇率以100100的外汇储的外汇储备作为保证发行本币，备作为保证发行本币，当外汇汇率当外汇汇率高于高于法定汇率时，发钞银行法定汇率时，发钞银行卖卖出外汇买进本币出外汇买进本币；当外汇汇率当外汇汇率低于低于法定汇率时，货币发行银行法定汇率时，货币发行银行买进外汇卖出本币买进外汇卖出本币，以保持法定汇率稳定。，以保持法定汇率稳定。在货币局制度下，如果本币在货币局制度下，如果本币钉住的外币是美钉住的外币
24、是美元元，实际上就是程度较低的美元化。，实际上就是程度较低的美元化。虽然在本国或本地区还保留本币，但本币与虽然在本国或本地区还保留本币，但本币与非货币局制度下的本币相比已有本质的区别，非货币局制度下的本币相比已有本质的区别，该国或该地区的货币当局已经该国或该地区的货币当局已经没有独立的货没有独立的货币政策币政策。美元化则是一种美元化则是一种彻底的货币局制度彻底的货币局制度。在美元化的制度下，美元不仅仅是发行本在美元化的制度下，美元不仅仅是发行本币的保证，而且币的保证，而且全部或部分取代了本币的全部或部分取代了本币的职能职能。因此，货币局制度与美元化的差别主要是因此，货币局制度与美元化的差别主要
25、是美元发挥作用程度的差别以及存在单一货美元发挥作用程度的差别以及存在单一货币还是两种货币的差别。币还是两种货币的差别。A:A:通货膨胀通货膨胀的根源的根源得到得到了较好的了较好的抑制抑制；B:B:在货币局制度下，有利于在货币局制度下，有利于保持固定汇率保持固定汇率，从而基本上从而基本上消除了汇率风险消除了汇率风险，也免除了因，也免除了因防范汇率风险而付出的成本防范汇率风险而付出的成本 ；C:C:实行货币局制度是在价格具有充分弹性和实行货币局制度是在价格具有充分弹性和国际经济活动具有充分自由的条件下形成国际经济活动具有充分自由的条件下形成国际收支自动调节机制国际收支自动调节机制的。的。A A：货
26、币局制度存在一个内在的缺陷，即本币货币局制度存在一个内在的缺陷，即本币的发行是以某一种外汇作保证，如果本国的发行是以某一种外汇作保证，如果本国或本地区经济、贸易或投资的发展与所选或本地区经济、贸易或投资的发展与所选外汇的发行国不一致，本币高估或低估的外汇的发行国不一致，本币高估或低估的情况将不断发生。情况将不断发生。在国际资本流动自由化程度较高的条件下，则在国际资本流动自由化程度较高的条件下，则很容易导致国际资本的投机性冲击很容易导致国际资本的投机性冲击。B:B:实行货币局制度以后，政府或者以某种外实行货币局制度以后，政府或者以某种外汇作为保证发行本币，或者直接用美元取汇作为保证发行本币，或者
27、直接用美元取代本币，两者都会代本币，两者都会造成铸币税收益造成铸币税收益(SeigniorageSeigniorage Revenue)Revenue)的损失的损失。C:C:在货币局制度下，在货币局制度下，丧失了货币政策和汇率丧失了货币政策和汇率政策的自主性政策的自主性。是从货币局制度派生出来的。是从货币局制度派生出来的。是指一国或地区流通的法定货币不是由中央是指一国或地区流通的法定货币不是由中央银行发行，而是由银行发行，而是由独立的货币发行局独立的货币发行局发行。发行。这种货币的发行这种货币的发行有完全的资金保证有完全的资金保证，即必须，即必须有一个可以作为国际储备的货币，按照一个有一个可以
28、作为国际储备的货币，按照一个事先预定的比价进行无条件的兑换。事先预定的比价进行无条件的兑换。港英政府对港币发行和汇率制度作出的安排港英政府对港币发行和汇率制度作出的安排 19831983年年1010月月1515日，日，港英政府港英政府对港币发行和汇率对港币发行和汇率制度作出的安排：要求制度作出的安排：要求发钞银行发钞银行在增发港元纸在增发港元纸币时，必须按币时，必须按1 1美元兑美元兑7.87.8港元港元的比价向的比价向外汇基外汇基金金缴纳等值美元，以换取缴纳等值美元，以换取港元的负债证明书港元的负债证明书，作为发钞的法定准备金，这一安排标志着香港作为发钞的法定准备金，这一安排标志着香港联系汇
29、率制的诞生。联系汇率制的诞生。因此，香港的联系汇率制实质上是因此，香港的联系汇率制实质上是美元汇兑本美元汇兑本位制位制。当港元现钞从流通中当港元现钞从流通中回笼回笼后，发钞行可以用同后，发钞行可以用同样的比价向外汇基金换回美元，同时赎回负债样的比价向外汇基金换回美元，同时赎回负债证明书；发钞行以同样的方式为其他银行提供证明书；发钞行以同样的方式为其他银行提供和收回港元现钞；和收回港元现钞；1 1美元兑换美元兑换7.87.8港元的港元的固定比固定比价只适用于发钞行和外汇基金之间价只适用于发钞行和外汇基金之间，发钞行和，发钞行和其他银行之间以及银行同业、银行与客户之间其他银行之间以及银行同业、银行
30、与客户之间的港元交易全部按的港元交易全部按市场汇率市场汇率进行。进行。A:A:港元在香港外汇市场上是港元在香港外汇市场上是公开浮动公开浮动，港币的，港币的汇率是由汇率是由市场供求来决定市场供求来决定的。联系汇率与市的。联系汇率与市场汇率、固定汇率与浮动汇率并存。场汇率、固定汇率与浮动汇率并存。B:B:外汇基金通过对发钞银行的汇率控制，维持外汇基金通过对发钞银行的汇率控制，维持着整个港币体系对美元的稳定联系着整个港币体系对美元的稳定联系 。C:C:银行与公众的市场行为与套利活动，使市场银行与公众的市场行为与套利活动，使市场汇率在一定程度上反映现实资金供求状况。汇率在一定程度上反映现实资金供求状况
31、。当港元被抛售或资本流出导致美元减少时，当港元被抛售或资本流出导致美元减少时，由于美元减少，发钞银行不仅不能增发港币，由于美元减少，发钞银行不仅不能增发港币，还须向外汇基金交回负债证明书赎回美元，导还须向外汇基金交回负债证明书赎回美元，导致基础货币减少。由于货币的乘数效应，货币致基础货币减少。由于货币的乘数效应，货币供应量将成倍数减少，而这又将导致利率上升，供应量将成倍数减少，而这又将导致利率上升，物价趋于下降，最终使港元趋于稳定。物价趋于下降，最终使港元趋于稳定。金管局从体制上提供了维护联系汇率制的金管局从体制上提供了维护联系汇率制的保障。保障。联系汇率制的最大优点：联系汇率制的最大优点：有
32、利于香港金融的稳定，有利于香港金融的稳定，而市场汇率围绕联系汇率窄幅波动的运行而市场汇率围绕联系汇率窄幅波动的运行也有助于香港国际金融中心，国际贸易中也有助于香港国际金融中心，国际贸易中心和国际航运中心地位的巩固和加强，增心和国际航运中心地位的巩固和加强，增强市场信心。强市场信心。联系汇率使香港的经济行为以及利率货币供应联系汇率使香港的经济行为以及利率货币供应量等指标量等指标过分依赖和受制于美国过分依赖和受制于美国，从而严重削弱了运用利率和货币供应量杠杆调从而严重削弱了运用利率和货币供应量杠杆调节本地区经济的能力。节本地区经济的能力。同时，联系汇率也使通过汇率调节国际收支的同时，联系汇率也使通
33、过汇率调节国际收支的功能无从发挥。功能无从发挥。国际货币基金组织认为：国际货币基金组织认为：（DollarizationDollarization）是指一国居民在其资是指一国居民在其资产中持有相当大一部分外币资产（主要是美元）。产中持有相当大一部分外币资产（主要是美元）。具体表现是在美国以外的其他国家，美元大量进入具体表现是在美国以外的其他国家，美元大量进入流通领域，流通领域，具备货币的全部或部分职能具备货币的全部或部分职能，并具有逐，并具有逐步步取代本国货币取代本国货币，成为该国经济活动的主要媒介的，成为该国经济活动的主要媒介的趋势，因而美元化实质上是一种广义的货币替代。趋势，因而美元化实质
34、上是一种广义的货币替代。美元化包括非官方美元化和官方美元化，美元化包括非官方美元化和官方美元化，前者是指私人机构用美元来完成货币的职前者是指私人机构用美元来完成货币的职能，但还没有形成一种货币制度；能，但还没有形成一种货币制度；后者是指货币当局明确宣布用美元取代本后者是指货币当局明确宣布用美元取代本币，美元化作为一项货币制度被确定下来。币，美元化作为一项货币制度被确定下来。通常美元化是经济不稳定、高通货膨胀和通常美元化是经济不稳定、高通货膨胀和国内居民希望资产多样化的反映。国内居民希望资产多样化的反映。美元化是外国货币美元化是外国货币(主要是美元主要是美元)以以通货和通货和银行存款银行存款的形
35、式流入一国境内，因此美元的形式流入一国境内，因此美元化的程度可以用一国境内流通的美元现金化的程度可以用一国境内流通的美元现金和在银行中的存款来表示。和在银行中的存款来表示。美元化国家的经验表明流通中美元的增加是一美元化国家的经验表明流通中美元的增加是一个普遍现象。个普遍现象。增加的原因首先是由于随着限制的取消，外币增加的原因首先是由于随着限制的取消，外币存款的比率会上升；存款的比率会上升；其次是宏观经济的失衡和高通货膨胀率会导致其次是宏观经济的失衡和高通货膨胀率会导致货币替换；货币替换；第三是即使成功地降低了通货膨胀率，货币替第三是即使成功地降低了通货膨胀率，货币替换也会继续存在；最后，即使没
36、有货币替换，换也会继续存在；最后，即使没有货币替换，美元化也会以资产替代的方式长期存在，特别美元化也会以资产替代的方式长期存在，特别是随着金融的深化和全球化的发展。是随着金融的深化和全球化的发展。对一个国家而言，美元化的对一个国家而言，美元化的好处好处主要在于：主要在于：由于美元化势必要允许或放松对国内金融系由于美元化势必要允许或放松对国内金融系统办理外币存款的限制，这样作显然能够促统办理外币存款的限制，这样作显然能够促进在经历了高通胀后，或是在不稳定的经济进在经历了高通胀后，或是在不稳定的经济条件下一国的条件下一国的重新货币化重新货币化。美元化的美元化的风险风险在于银行系统中以美元计值业在于
37、银行系统中以美元计值业务的迅速发展会务的迅速发展会增加增加金融和外汇市场上发生金融和外汇市场上发生危机的危机的风险风险。美元化还意味着货币当局。美元化还意味着货币当局丧失丧失了铸币税收益了铸币税收益 (SeignorageSeignorage Revenues)Revenues)。一、我国的外汇管理（一）（一）计划管理向市场调节转轨；计划管理向市场调节转轨；现状：与社会主义市场经济相适应。现状：与社会主义市场经济相适应。1 1、实行外汇上缴与留成制度、实行外汇上缴与留成制度 2 2、建立外汇调剂市场、建立外汇调剂市场 3 3、改革外汇经营体制，允许多种金融机、改革外汇经营体制，允许多种金融机构
38、经营外汇业务构经营外汇业务4 4、建立对资本输出入的管理制度、建立对资本输出入的管理制度5 5、发行外汇兑换券，放宽对境内居民个、发行外汇兑换券，放宽对境内居民个人外汇管理人外汇管理 （二）、我国现行的外汇管理体制1、完全放开对、完全放开对经常项目经常项目的外汇管的外汇管理，实现人民币经常项目可兑换。理，实现人民币经常项目可兑换。1）银行结汇是指企业将外汇收入按当）银行结汇是指企业将外汇收入按当日汇率卖给外汇指定银行，银行收取外日汇率卖给外汇指定银行，银行收取外汇，兑给企业人民币。汇，兑给企业人民币。强制结汇强制结汇意愿结汇意愿结汇2）银行售汇银行售汇是指企事业单位需要外汇是指企事业单位需要外
39、汇时，只要持有效凭证到外汇指定银行时，只要持有效凭证到外汇指定银行用人民币兑换，银行即售给外汇。用人民币兑换，银行即售给外汇。银行售汇制的实行表明我国已取消了银行售汇制的实行表明我国已取消了经常项目下正常对外支付用汇的限制。经常项目下正常对外支付用汇的限制。我国政府承诺从我国政府承诺从1996年年12月月1日起履日起履行国际货币基金组织协定第八条的义行国际货币基金组织协定第八条的义务，实现人民币经常项目可兑换。务，实现人民币经常项目可兑换。2、逐步放松对、逐步放松对资本与金融项目资本与金融项目的的外汇管理，积极有序地推进人民外汇管理，积极有序地推进人民币资本项目可兑换。币资本项目可兑换。外汇管
40、理部门根据交易类型的不同，实外汇管理部门根据交易类型的不同，实施不同的管理政策。施不同的管理政策。1）合理利用外商）合理利用外商直接投资直接投资，积极鼓励企，积极鼓励企业业“走出去走出去”；2）严格控制外债规模，全口径统计监测）严格控制外债规模，全口径统计监测外债风险；（外债风险；（其他投资其他投资）3）审慎开放资本市场，积极防范短期资）审慎开放资本市场，积极防范短期资本流动冲击。（本流动冲击。（证券投资证券投资）2007年年6月月21日，中国证监会发布了日，中国证监会发布了合格境内合格境内机构投资者境外机构投资者境外证券证券投资管理试行办法投资管理试行办法，允许，允许证券公司开展证券公司开展
41、QDII 业务，其中涉及到证券公司业务，其中涉及到证券公司的主要条款包括：的主要条款包括：（1）净资本不低于净资本不低于8 亿元人民币，净资本与净资亿元人民币，净资本与净资产比例不低于产比例不低于70%；经营集合资产管理计划业务；经营集合资产管理计划业务达达1 年以上；在最近一个季度末资产管理规模不年以上；在最近一个季度末资产管理规模不少于少于20 亿元人民币或等值亿元人民币或等值外汇外汇资产。资产。（2）境内机构投资者应当依照有关规定向国家外境内机构投资者应当依照有关规定向国家外汇局申请经营外汇业务资格。汇局申请经营外汇业务资格。（3）境内机构投资者可以委托符合条件的投资顾境内机构投资者可以
42、委托符合条件的投资顾问进行境外证券投资，境内证券公司在境外设立问进行境外证券投资，境内证券公司在境外设立的分支机构担任投资顾问的，可以不受经营时间的分支机构担任投资顾问的，可以不受经营时间（经营资产管理业务（经营资产管理业务5 年以上）和管理资产规模年以上）和管理资产规模（100 亿美元或等值货币）的限制。亿美元或等值货币）的限制。3、建立和规范、建立和规范外汇市场外汇市场1994年实行银行结售汇制后，建年实行银行结售汇制后，建立了全国统一的银行间外汇市场；立了全国统一的银行间外汇市场；1998年年12月，取消外商投资企业月，取消外商投资企业的外汇调剂业务，外汇市场进一的外汇调剂业务，外汇市场
43、进一步规范；步规范；2005年后，外汇市场得到进一步年后，外汇市场得到进一步的发展和完善。的发展和完善。扩大银行间外汇市场的交易主体，扩大银行间外汇市场的交易主体，银行银行非银行金融机构，非非银行金融机构，非金融机构（金融机构（2005年年8月开始）。月开始）。增加外汇市场的交易品种，增加外汇市场的交易品种，银行间远期外汇交易（银行间远期外汇交易（2005年）；人民币外汇货币掉期业务年）；人民币外汇货币掉期业务（2007年）。年）。改革银行间外汇市场的定价方式。改革银行间外汇市场的定价方式。撮合方式撮合方式询价交易方式，询价交易方式，实行做市商制度（实行做市商制度（2006年以后，两年以后，两
44、者结合）。者结合）。（二）现行的人民币汇率制度1、人民币汇率是单一汇率、人民币汇率是单一汇率2、人民币汇率是市场汇率、人民币汇率是市场汇率3、人民币汇率是、人民币汇率是有管理有管理的的浮动汇率浮动汇率（1）对经常项目外汇收支实行结售汇管理；）对经常项目外汇收支实行结售汇管理；（2）对外汇指定银行的结算周转外汇实行比）对外汇指定银行的结算周转外汇实行比例管理；例管理；（3）对外汇银行之间以及外汇银行与客户之）对外汇银行之间以及外汇银行与客户之间买卖外汇的价格实行浮动幅度管理；间买卖外汇的价格实行浮动幅度管理；（4）人行向外汇交易市场吞吐外汇，直接干）人行向外汇交易市场吞吐外汇，直接干预人民币汇率
45、的生成；预人民币汇率的生成；（5）人行通过对国内利率和货币供应量的调）人行通过对国内利率和货币供应量的调节，实施对人民币汇率的宏观调控；节，实施对人民币汇率的宏观调控；（6）对资本项目实行相应的外汇管理。）对资本项目实行相应的外汇管理。（三）人民币汇率制度存在的问题及改革（三）人民币汇率制度存在的问题及改革 我国人民币的这种名义管理浮动我国人民币的这种名义管理浮动实际钉住的汇率制度，给我国经济实际钉住的汇率制度，给我国经济生活对内和对外两个方面都产生了生活对内和对外两个方面都产生了一定的影响。一定的影响。对内的方面对内的方面，主要体现在钉住不变，主要体现在钉住不变的汇率进一步加剧了国内的紧缩或的汇率进一步加剧了国内的紧缩或膨胀趋势；膨胀趋势；对外的方面对外的方面，主要体现在汇率的低，主要体现在汇率的低估引发的国际经济争端和国际贸易估引发的国际经济争端和国际贸易摩擦。摩擦。（四）人民币汇率形成机制的改革（四）人民币汇率形成机制的改革2005年7月21日对人民币汇率形成机制进行了改革。改革后的人民币汇率实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
