1、企业筹资案例分析-韩国大宇筹资风险 案例分析2 企业简介企业简介1 案例资料案例资料2 案例分析案例分析3 案例启示案例启示4内内 容容 提提 要要一一.企业简介：企业简介：大宇集团1967年由金宇中创建，初创时主要从事劳动密集型产品的生产和出口。70年代侧重发展化学工业，80年代后向汽车、电子和重工业领域投资，并参与国外资源的开发。经营范围包括外贸、造船、重型装备、汽车、电子、通讯、建筑、化工、金融等。大宇集团曾经为仅次于现代集团的韩国第二大企业，世界家大企业之一，资产达亿美元。在一代人的心目中，金宇中及其大宇集团是韩国的象征。二、案例回顾二、案例回顾 大宇集团的衰败大宇集团的衰败 1997
2、年亚洲爆发了金融危机。大宇集团我行我素，债务越背越重，筹资状况趋向恶化。1998年，大宇集团发行的公司债高达7万亿韩元。第四季度债务危机初露端倪。1999年8月，大宇集团的12家公司的负债额超过了86万亿韩元，而全部资产不足25万亿韩元。1999年11月，金宇中董事长及大宇下属的12家公司的总经理全部辞职。大宇集团的问题交给债权银行和政府来处理。至此，大宇集团这艘被誉为不沉的航空母舰已开始沉没，金宇中一生构筑的大宇集团发展神话已彻底破灭和终结。5三.案例分析：1.金宇中作为大宇集团的创业者和最高领导者，其管理风格宇一般领导者有何不同？2.对财务杠杆的利益及风险进行分析，理解筹资风险防范的重要性
3、。3.分析大宇集团崩溃的主要原因。分析要求：分析要求：大马不死敢冒风险（金宇中)（一）金宇中的管理理念（一）金宇中的管理理念大宇是一个外向型企业，金宇中素有“韩国出口大王”的美称，他在经营的主导理念是“敢冒风险，顽强开拓”，这也是大宇企业文化和大宇精神的一个重要内容。案例中-大宇集团遵循的管理理念是“大马不死”，即不断扩大企业规模；金融危机后，大宇集团依旧我行我素。（二）财务杠杆与财务风险（二）财务杠杆与财务风险 筹资风险，是指举债经营给公司未来收益带来的不确定性，表现为企业丧失偿债能力和每股收益（EPS）下降的风险。1.1.财务风险财务风险（筹资风险）9负债筹资对企业的积极作用负债筹资对企业
4、的积极作用：利息抵税效用。财务杠杆效用。减少货币贬值的损失。可以降低综合资金成本。负债筹资对企业的消极作用负债筹资对企业的消极作用：增加了企业的财务风险过度负债降低了企业的再筹资能力负债比率过高，可导致股票市场价格下跌增加了企业的经营成本，影响资金的周转负债筹资的利弊分析负债筹资的利弊分析102财务杠杆息税前利润变动税后利润变动固定的财务费用11财务杠杆的正效应与负效应正效应正效应：企业盈利水平越高，扣除债权人拿走的固定利息之后，股东得到的收益也就越多。负效应负效应：企业盈利水平越低，扣除债权人拿走的固定利息之后，股东得到的收益也就越少。当企业盈利水平低于利率水平时，股东不仅得不到回报，甚至可
5、能倒贴。大宇集团的举债经营所产生的应是财务杠杆的负效应，因为它不仅没有提高企业的盈利能力，而且巨大的偿付压力使企业陷于难于自拔的财务困境。从根本上说，大宇集团的解散，是其财务杠杆消极作用影响的结果。负债筹资是一把双刃剑，它的运用是有风险的，不合理的负债筹资会演变成一种危险，甚至会给企业带来灭顶之灾。(三三)造成大于集团财务危机的因素有哪些？造成大于集团财务危机的因素有哪些？1.1.财务杠杠的负效应财务杠杠的负效应1997年年底韩国发生金融危机,根据财务杠杆原理，为了降低财务风险，企业应该减少利息支出,而要减少利息支出就必须偿还债务。其他企业集团都开始收缩，变卖资产偿还债务,以降低财务杠杆系数(
6、即降低财务风险)。而大宇集团却认为，只要增加销售额和出口额就能躲过这场危机，因此非但不减少债务,而且发行大量债券,这不仅增加了它的财务负担,更增加了财务风险。企业并购筹资是关键考虑因素。大宇集团遵循的管理管理理念是“大马不死”，即企业规模越大，就越能立于不败之地。它贪大求快，盲目扩建，为了满足资金的需要大量举债，结果由于没有产生规模效应，甚至达不到企业生产规模的临界点而处于亏损状态，导致企业无力还本付息，陷入财务困境。2.2.财务危机下并购扩张财务危机下并购扩张3.3.内部管理缺陷内部管理缺陷当企业处于危机境地时，其内部的运行机制处于紊乱状态。大宇解体后，人们这才发现大宇面对危机不是通过加强管
7、理等方式来适应变化，而是利用国家监管的漏洞，在财务上大肆造假。1996年，大宇就出现了巨额经营赤字，为了渡过危机，大宇利用伪造库存和海外订单的手法制作假账。接下来得3年间，大宇通过做假账虚增资本近400亿美元，以此骗取银行贷款近100亿美元。大宇还非法向国外转移财产。4.4.企业内缺乏盈利企业企业内缺乏盈利企业 大宇汽车是大宇集团的主力企业，但相对于竞争对手而言其竞争力较差。大宇汽车在技术、质量和生产效率等方面都落后于竞争对手。在发动机、自动变速机等核心技术上依赖进口，汽车性能方面的主要指标也处于较低水平。在新车开发能力方面也落后于现代和起亚。总之，大宇集团没有一个能够支撑整个集团的盈利企业，因此经济危机发生以后，集团企业陷入更大的困境。大宇集团本应比其他企业集团进行更为彻底的结构调整，但却通过更大规模的借债来应付危机，可以说是自取灭亡。四四.案例案例启示启示1.控制好负债的规模，把握好负债率和偿债能力指标。2.确定适度的负债结构3.增强企业经营能力，加速资金周转4.企业在负债筹资过程中，应该建立良好的公共关系
