1、财务管理财务管理 成绩构成：作业占成绩构成：作业占10%，10分；分；随堂测试占随堂测试占10%，10分；分；期末考试占期末考试占80%，80分；分；平时随机考勤，缺课一次扣平时随机考勤，缺课一次扣1分。分。学时分配：学时分配：56学时，学时，14周，每周周，每周4学时。学时。基本要求：基本要求：1 1、课前预习，独立思考，课堂积极互动。、课前预习，独立思考，课堂积极互动。2 2、课后复习，独立完成作业并及时上交。、课后复习，独立完成作业并及时上交。3 3、没来上课的，不论什么原因都必须请假。、没来上课的，不论什么原因都必须请假。4 4、每天早起、每天早起5 5分钟，杜绝上课迟到。分钟，杜绝上
2、课迟到。财务管理在财务学中的位置u财务管理与会计学 是密切相关的两门学科会计活动的基本程序：会计活动的基本程序：确认确认计量计量报告报告分析解分析解释释财务会计财务会计管理会计管理会计对外解释对外解释对内解释对内解释 财务管理的决策范畴：财务管理的决策范畴：金融市场金融市场融 资融 资投 资投 资实物资产实物资产市场市场实物资产实物资产其他生产要素其他生产要素进行生产活动进行生产活动创造出现金收益创造出现金收益财务管理财务管理案例：八佰伴国际集团在香港破产 1997年年11月八佰伴国际集团在香港宣告破产。八佰伴是月八佰伴国际集团在香港宣告破产。八佰伴是最早与我国零售业合资的日资企业。除日本本土
3、外，八佰伴最早与我国零售业合资的日资企业。除日本本土外，八佰伴在美国、新加坡、香港等在美国、新加坡、香港等16个国家从事海外业务。个国家从事海外业务。八佰伴破产的原因主要有：八佰伴破产的原因主要有：高负债（负债率高负债（负债率100%）高投资高投资 高投机高投机 八佰伴破产的根本原因是八佰伴破产的根本原因是财务决策失误财务决策失误课程内容第一部分第一部分 财务管理导论财务管理导论第一章第一章 财务管理概述财务管理概述第二章第二章 财务报表分析财务报表分析第三章第三章 长期计划与财务预测长期计划与财务预测第二部分第二部分 财务估价财务估价第四章第四章 财务估价的基础概念财务估价的基础概念第五章第
4、五章 债券和股票估计债券和股票估计第六章第六章 资本成本资本成本第七章第七章 企业价值评估企业价值评估第十章第十章 资本结构资本结构第十一章第十一章 股利分配股利分配第十二章第十二章 普通股和长期债务筹资普通股和长期债务筹资第十三章第十三章 其他长期筹资其他长期筹资第四部分第四部分 长期筹资长期筹资第八章第八章 资本预算资本预算第九章第九章 期权估价期权估价第三部分第三部分 长期投资长期投资第五部分第五部分 营运资本管理营运资本管理第十四章第十四章 营运资本投资营运资本投资第十五章第十五章 营运资本筹资营运资本筹资 第一节第一节 财务管理的内容财务管理的内容第二节第二节 财务管理的目标财务管理
5、的目标第三节第三节 财务管理原理财务管理原理第四节第四节 财务管理的原则财务管理的原则第五节第五节 金融市场金融市场 一、企业的组织形式一、企业的组织形式二、财务管理的内容二、财务管理的内容一、企业的组织形式个人独资企业个人独资企业张三杂货店张三杂货店企业企业合伙企业合伙企业李四王五律师事务所李四王五律师事务所公司制企业公司制企业（一）个人独资企业由一个由一个自然人自然人投资，财产为投资人个人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务所有，投资人以其个人财产对企业债务承担承担无限责任无限责任的的经营实体经营实体。其典型特征是个人出资、个人经营，个其典型特征是个人出资、个人经营，个
6、人自负盈亏和自担风险。人自负盈亏和自担风险。优点：优点：（1）创立容易；）创立容易；（2）维持个人独资企）维持个人独资企 业的固定成本较低；业的固定成本较低；（3）不需要交纳企业）不需要交纳企业所得税。所得税。缺点：缺点：（1）业主对企业债务承）业主对企业债务承担无限责任；担无限责任；（2）企业的存续年限受）企业的存续年限受限于业主的寿命。限于业主的寿命。（3）难以从外部获得大）难以从外部获得大量资金用于经营。量资金用于经营。（二）合伙企业 优点：优点：与个人独资企业类似，与个人独资企业类似，只是程度有些区别。只是程度有些区别。缺点：缺点：与个人独资企业类似，与个人独资企业类似，只是程度有些区
7、别。只是程度有些区别。（1）合伙人对企业债务）合伙人对企业债务须承担无限、连带责任。须承担无限、连带责任。（2）所有权的转让比较）所有权的转让比较困难困难 由各合伙人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享由各合伙人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收益、共担分险，并对合伙债务承担无限连带责任的营收益、共担分险，并对合伙债务承担无限连带责任的营利性组织。利性组织。通常，合伙人是两个或两个以上的通常，合伙人是两个或两个以上的自然人，有时也包括自然人，有时也包括法人或其他组织。法人或其他组织。（三）公司制企业 任何依据公司法登记的机构都被称为任何依据公司法登记的机构都被称为公司。公司。各国的公司
8、法存在差异。因此公司的具体各国的公司法存在差异。因此公司的具体形式并不完全相同。它们共同特点是均为形式并不完全相同。它们共同特点是均为经政府注册的营利性法人组织，并且独立经政府注册的营利性法人组织，并且独立于所有者和经营者。于所有者和经营者。优点：优点：（1）无限存续；）无限存续；（2）容易转让所有权；）容易转让所有权；（3）有限债务责任。）有限债务责任。公司制企业更容易在资本公司制企业更容易在资本市场上筹集到资金，投资市场上筹集到资金，投资者的风险小。者的风险小。缺点：缺点：（1）双重课税（企业和）双重课税（企业和个人所得税）；个人所得税）；（2）组建公司成本高；）组建公司成本高；（3）存在
9、代理问题（经）存在代理问题（经营者和所有者分开以后，营者和所有者分开以后，经营者成为代理人，所有经营者成为代理人，所有者成为委托人，代理人可者成为委托人，代理人可能为了自身利益而伤害委能为了自身利益而伤害委托人的利益。）托人的利益。）个人独资企业、合伙企业、公司制企业主要特点的比较 比较项目比较项目个人独个人独资企业资企业合伙企业合伙企业公司制企公司制企业业承担的责承担的责任任无限债无限债务责任务责任承担无限、承担无限、连带责任。连带责任。有限债务有限债务责任责任权益转让权益转让难难居中（较居中（较难）难）容易转让容易转让所有权所有权筹集资金筹集资金的难易程的难易程度度难难居中（较居中（较难）
10、难）容易容易组建成本组建成本低低居中（较居中（较低）低）高高二、财务管理的内容二、财务管理的内容二、财务管理的内容财务管理的内容分为三个部分：长期投资、长期筹资和营财务管理的内容分为三个部分：长期投资、长期筹资和营运资本管理。各自主要特征：运资本管理。各自主要特征：长期投资长期投资投资的主体是公司投资的主体是公司投资的对象是经营性资产投资的对象是经营性资产投资的目的是获取经营活动所需的实物资源投资的目的是获取经营活动所需的实物资源长期筹资长期筹资筹资的主体是企业筹资的主体是企业筹资的对象是长期资本筹资的对象是长期资本筹资的目的是满足企业长期资本需要筹资的目的是满足企业长期资本需要营运资本管理营
11、运资本管理营运资本投资：决定持有多少现金、存营运资本投资：决定持有多少现金、存货和应收账款货和应收账款营运资本筹资：决定向谁借入短期资金，营运资本筹资：决定向谁借入短期资金，借多少以及是否需要采用赊购融资借多少以及是否需要采用赊购融资净营运资本净营运资本长期长期投资投资管理管理营运营运资本资本管理管理长期长期筹资筹资管理管理流动资产流动资产流动负债流动负债固定资产固定资产无形资产无形资产其他资产其他资产长期负债长期负债股本股本留存收益留存收益投资活动投资活动筹资活动筹资活动注注：股利政策可看作是筹资活动的一个组成部分 财务管理基本内容资产负债表模式案例案例 巨人公司巨人公司史玉柱的创业史史玉柱
12、的创业史1989年年1月月_下海创业。下海创业。1989年，推出桌面中文电脑软件年，推出桌面中文电脑软件M-6401，4个月后个月后营业收入即超过营业收入即超过100万元。随后推出万元。随后推出M-6402汉卡。汉卡。1991年，巨人公司成立。推出年，巨人公司成立。推出M-6403。1992年，巨人总部从深圳迁往珠海。年，巨人总部从深圳迁往珠海。M-6403实现实现利润利润3500万元。万元。38层的巨人大厦设计方案出台。从层的巨人大厦设计方案出台。从38层窜至层窜至70层。层。巨人公司1993年，巨人推出年，巨人推出M-6405、中文笔记本电脑、中、中文笔记本电脑、中文手写电脑等多种产品，其
13、中仅中文手写电脑和软文手写电脑等多种产品，其中仅中文手写电脑和软件的当年销售额即达到件的当年销售额即达到3.亿元。巨人成为位居四亿元。巨人成为位居四通之后的中国第二大民营高科技企业。通之后的中国第二大民营高科技企业。1994年初巨人大厦一期工程动土，计划年初巨人大厦一期工程动土，计划3年完工。年完工。8月推出脑黄金，一炮打响。史玉柱当选中国十大改月推出脑黄金，一炮打响。史玉柱当选中国十大改革风云人物。革风云人物。1995年，巨人推出年，巨人推出12种保健品，投放广告种保健品，投放广告1个亿。个亿。史被史被福布斯福布斯列为大陆富豪第列为大陆富豪第8位。位。巨人公司1996年保健品方面因为巨人大厦
14、年保健品方面因为巨人大厦“抽血抽血”过过量，再加上管理不善，迅速盛极而衰。巨人量，再加上管理不善，迅速盛极而衰。巨人大厦资金告急。大厦资金告急。1997年初巨人大厦未按期完工，国内购楼花年初巨人大厦未按期完工，国内购楼花者天天上门要求退款。媒体地毯式报道巨人者天天上门要求退款。媒体地毯式报道巨人财务危机，不久巨人大厦停工。巨人名存实财务危机，不久巨人大厦停工。巨人名存实亡。亡。2000创建以脑白金为主要产品的健特公司。创建以脑白金为主要产品的健特公司。案例分析投资决策失误投资决策失误 第一步是建一座号称全国最高的第一步是建一座号称全国最高的“巨人巨人大厦大厦”第二步是做出了第二步是做出了“涉足
15、房地产、保健品、涉足房地产、保健品、药品，走多元化发展道路药品，走多元化发展道路”的决定，驱使巨的决定，驱使巨人集团转入生物工程。人集团转入生物工程。筹资决策失误筹资决策失误 资金来源问题资金来源问题营运资金管理失误营运资金管理失误小结一、财务管理目标概述一、财务管理目标概述二、财务目标与经营者二、财务目标与经营者三、财务目标与债权人三、财务目标与债权人四、财务目标与利益相关四、财务目标与利益相关者者五、企业的社会责任和商五、企业的社会责任和商业道德业道德一、财务管理目标概述财务管理的目标是建立其知识体系的逻财务管理的目标是建立其知识体系的逻辑起点辑起点 从根本上说，财务管理的目标取决于企从根
16、本上说，财务管理的目标取决于企业的目标，所以业的目标，所以财务管理的目标和企业财务管理的目标和企业的目标是一致的的目标是一致的，创立企业的目的是营，创立企业的目的是营利，企业目标也称为企业的财务目标。利，企业目标也称为企业的财务目标。在本课程以后论述中，我们把在本课程以后论述中，我们把财务管理财务管理目标、财务目标和企业目标作为同义语目标、财务目标和企业目标作为同义语使用使用。关于企业目标的表达，主要有以下三种关于企业目标的表达，主要有以下三种观点观点：1.利润最大化利润最大化2.每股收益最大化每股收益最大化3.股东财富最大化股东财富最大化 （一）利润最大化目标理由理由问题问题特别关注特别关注
17、 如果假设投入资如果假设投入资本相同、利润取本相同、利润取得的时间相同、得的时间相同、相关的风险也相相关的风险也相同，利润最大化同，利润最大化是一个可以接受是一个可以接受的观念。的观念。利润代表企业利润代表企业新创财富，利新创财富，利润越多企业财润越多企业财富增加越多，富增加越多，越接近企业的越接近企业的目标。目标。没有考虑：没有考虑：利润利润取得取得的的时间时间投入资本额投入资本额相关的相关的风险风险 （二）每股收益最大化目标理由理由问题问题特别关注特别关注 如果假设风险如果假设风险相同、时间相相同、时间相同，每股同，每股收益收益最大化也是一最大化也是一个可以接受的个可以接受的观念。观念。把
18、利润和股东把利润和股东投入的资本联投入的资本联系起来。系起来。用每用每股收益（或权股收益（或权益资本净利率）益资本净利率）来概括企业的来概括企业的财务目标财务目标 没有考虑没有考虑：每股每股收益取收益取得得的时间的时间每股收益的每股收益的风险风险 （三）股东财富最大化目标理由理由衡量衡量其他表述其他表述 股价最大化股价最大化假假设股东投资资本不设股东投资资本不变，股价最大化与变，股价最大化与增加股东财富有同增加股东财富有同等意义。等意义。企业价值最大企业价值最大化化假设股东投资假设股东投资资本和债务价值不资本和债务价值不变，企业价值最大变，企业价值最大化与增加股东财富化与增加股东财富具有相同的
19、意义。具有相同的意义。如果企业不能如果企业不能为股东创造价为股东创造价值，他们就不值，他们就不会为企业提供会为企业提供资金。资金。企业要为股东企业要为股东创造价值创造价值 股东财富可以用股股东财富可以用股东权益的市场价值东权益的市场价值来衡量。来衡量。股东财富的增加可股东财富的增加可以用以用“股东股东权益的权益的市场增加值市场增加值”来衡来衡量。量。股东权益的市股东权益的市场增加值场增加值=股东权益股东权益的市场价值的市场价值-股东投股东投资资本资资本 如何理解企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义？理解 企业与股东之间的交易，也影响股价，企业与股东之间的交易，也影响股价，但不影响股东财富
20、。例如分派股利时股价但不影响股东财富。例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。下跌，回购股票时股价上升等。股东权益的市场增加值股东权益的市场增加值=股东权益的市场股东权益的市场价值价值-股东投资资本股东投资资本主张股东财富最大化，并非不考虑利益相主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。各国公司法都规定，关者的利益。各国公司法都规定，股东权股东权益是剩余权益益是剩余权益，只有满足了其他方面的利，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。益之后才会有股东的利益。【例例多选题多选题】下列有关增加股东财富的表述下列有关增加股东财富的表述中，不正确的有（）。中，不正确的有（）。A.发放
21、现金股利，股价下跌，股东财富发放现金股利，股价下跌，股东财富减少减少B.回购股票，股价提高，股东财富增加回购股票，股价提高，股东财富增加C.多余现金用于再投资有利于增加股东多余现金用于再投资有利于增加股东财富财富D.提高股利支付率，有助于增加股东财提高股利支付率，有助于增加股东财富富 正确答案正确答案ABCD答案解析答案解析企业与股东之间的交易，也影企业与股东之间的交易，也影响股价，但不影响股东财富。例如分派股利响股价，但不影响股东财富。例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等，所以时股价下跌，回购股票时股价上升等，所以选项选项A、B的表述不正确。多余现金只有投资的表述不正确。多余现金只有
22、投资于盈利项目才能增加股东财富，所以选项于盈利项目才能增加股东财富，所以选项C的表述不正确。如果企业有较好的项目，则的表述不正确。如果企业有较好的项目，则将资金留存于企业之后投资于有成长潜力的将资金留存于企业之后投资于有成长潜力的项目比发放给股东更有利于增加股东财富，项目比发放给股东更有利于增加股东财富，所以选项所以选项D的表述不正确。的表述不正确。【例例多选题多选题】下列关于财务目标的说法不正确下列关于财务目标的说法不正确的有（）。的有（）。A.主张股东财富最大化意思是说只考虑股主张股东财富最大化意思是说只考虑股东的利益东的利益B.股东财富最大化就是股价最大化或者企股东财富最大化就是股价最大
23、化或者企业价值最大化业价值最大化C.股东财富的增加可以用股东权益的市场股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量价值来衡量D.股东权益的市场增加值是企业为股东创股东权益的市场增加值是企业为股东创造的价值造的价值正确答案正确答案ABC答案解析答案解析主张股东财富最大化，并非不考主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益，所以，选项虑其他利益相关者的利益，所以，选项A的说的说法不正确。股东财富最大化与股价最大化以及法不正确。股东财富最大化与股价最大化以及企业价值最大化的含义并不完全相同，因此，企业价值最大化的含义并不完全相同，因此，选项选项B的说法不正确。股东财富可以用股东权的说法不正确
24、。股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，股东财富的增加可以用益的市场价值来衡量，股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为衡量，它被称为“股东权益的市场增加额。股股东权益的市场增加额。股东权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。东权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。由此可知，选项由此可知，选项C的说法不正确，选项的说法不正确，选项D的说的说法正确。法正确。【例例多选题多选题】下列关于财务目标的表述，不正确下列关于财务目标的表述，不正确的有（）。的有（）。A.如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同，如果假设投入资本相
25、同、利润取得的时间相同，利润最大化是一个可以接受的观念利润最大化是一个可以接受的观念B.假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有相同的意义东财富具有相同的意义C.假设股东投资资本不变，企业价值最大化与增假设股东投资资本不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义加股东财富具有相同的意义D.企业的财务目标是利润最大化企业的财务目标是利润最大化正确答案正确答案ACD答案解析答案解析如果假设投入资本相同、利润取得如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念，所以
26、选项个可以接受的观念，所以选项A的表述不正确。假的表述不正确。假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有相同的意义，所以选项富具有相同的意义，所以选项B的表述正确。假设的表述正确。假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义，所以选项与增加股东财富具有相同的意义，所以选项C的表的表述不正确。利润最大化是企业的财务目标之一，述不正确。利润最大化是企业的财务目标之一，并不是企业所有的财务目标，所以选项并不是企业所有的财务目标，所以选项D的表述不的表述不正确。正确。二、财务目标与
27、经营者 企业是所有者即股东的企业，企业是所有者即股东的企业，财务管理的目标也财务管理的目标也就是股东的目标就是股东的目标。股东委托经营者代表他们管理企业，为实现他们股东委托经营者代表他们管理企业，为实现他们的目标而努力，但的目标而努力，但经营者与股东的目标并不完全经营者与股东的目标并不完全一致一致。(一一)经营者的目标经营者的目标1.增加报酬增加报酬2.增加闲暇增加闲暇时间时间3.避免风险避免风险(二二)经营者对股东目经营者对股东目标的背离标的背离1.道德风险道德风险2.逆向选择逆向选择(三三)防止经营者背离防止经营者背离股东目标的方式股东目标的方式1.监督监督2.激励激励【注注】监督成本、激
28、励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。是最佳的解决办法。三、财务目标与债权人债权人利益债权人利益受损方式受损方式（1）股东不经债权人同意，投）股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高的新资于比债权人预期风险更高的新项目项目（2）股东为了提高公司的利润，）股东为了提高公司的利润，不征得债权人同意而指使管理当不征得债权人同意而指使管理当局发行新债，致使旧债券价值降局发行新债，致使旧债券价值降
29、低，使旧债权人蒙受损失。低，使旧债权人蒙受损失。债权人为了防止其利益被伤害，债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优除了寻求立法保护，如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财先接管、优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：产等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定借款的用途，规定条款，如规定借款的用途，规定不得发行新债或限制发行新债等。不得发行新债或限制发行新债等。第二，发现公司有损害其债权意第二，发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。供新的借款或提前收回借
30、款。利益冲突：目标不一致利益冲突：目标不一致四、财务目标与利益相关者五、企业的社会责任和商业道德 社会责任：社会责任：是指企业对于超出法律和公司治是指企业对于超出法律和公司治理规定的对利益相关者最低限度义务之理规定的对利益相关者最低限度义务之外的、属于道德范畴的责任。外的、属于道德范畴的责任。对于合同利益相关者的社会责任对于合同利益相关者的社会责任：（1）劳动合同之外员工的福利；（）劳动合同之外员工的福利；（2）改善工作条件；改善工作条件；（3）尊重员工的）尊重员工的利益、人格和习俗；（利益、人格和习俗；（4）友善对待供）友善对待供应商；（应商；（5）就业政策）就业政策(例如优惠少数民例如优惠
31、少数民族、不轻易裁减员工等族、不轻易裁减员工等)。对于非合同利益相关者的社会责任对于非合同利益相关者的社会责任：（1）环境保护）环境保护:例如使排污标准降低至例如使排污标准降低至法定标准之下，节约能源等；法定标准之下，节约能源等；（2）产品安全）产品安全:例如即使消费者使用不当例如即使消费者使用不当也不会构成危险等；也不会构成危险等；（3）市场营销）市场营销:例如广告具有高尚情趣、例如广告具有高尚情趣、不在某些市场销售自己的产品等；不在某些市场销售自己的产品等；（4）对社区活动的态度）对社区活动的态度:例如赞助当地活例如赞助当地活动，支持公益活动、参与救助灾害等。动，支持公益活动、参与救助灾害
32、等。协调应注意的问题：协调应注意的问题：（1 1）不能认为道德问题不会危及企业生存，财务道德）不能认为道德问题不会危及企业生存，财务道德与企业的生存和发展是相关的。与企业的生存和发展是相关的。（2 2）一般说来，企业只要依法经营，在谋求自己利益）一般说来，企业只要依法经营，在谋求自己利益的同时就会使公众受益。但是，法律不可能解决所有问的同时就会使公众受益。但是，法律不可能解决所有问题、企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情、题、企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情、企业还要受到商业道德的约束、以及社会公众的舆论监企业还要受到商业道德的约束、以及社会公众的舆论监督、进一步协调企业和
33、社会的矛盾、促进经营的和谐、督、进一步协调企业和社会的矛盾、促进经营的和谐、有序、可持续的发展。有序、可持续的发展。单选单选下列各项中，不能协调所有者与债权人下列各项中，不能协调所有者与债权人之间矛盾的方式是（之间矛盾的方式是（）。）。A A、债权人聘请注册会计师审计财务报表、债权人聘请注册会计师审计财务报表B B、债权人通过合同实施限制性借款、债权人通过合同实施限制性借款C C、债权人停止借款、债权人停止借款D D、债权人收回借款、债权人收回借款答案：答案：A A单选单选经营者对股东目标的背离表现在道德风经营者对股东目标的背离表现在道德风险和逆向选择两个方面，下列属于道德险和逆向选择两个方面
34、，下列属于道德风险的是（风险的是（）。）。A A、不愿为提高股价而冒险、不愿为提高股价而冒险B B、装修豪华的办公室、装修豪华的办公室C C、借口工作需要乱花股东的钱、借口工作需要乱花股东的钱D D、蓄意压低股票价格，以自己的名义借、蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回款买回答案：答案：A A一、财务管理的基本原理与核心概念一、财务管理的基本原理与核心概念二、财务管理原理的基础理论二、财务管理原理的基础理论三、财务管理原理用于投资三、财务管理原理用于投资四、财务管理原理用于筹资四、财务管理原理用于筹资一、财务管理的基本原理与核心一、财务管理的基本原理与核心概念概念财务管理的基本原理财务管理的
35、基本原理如果一项经营计划预期产生的未来现金，超出实施该计划如果一项经营计划预期产生的未来现金，超出实施该计划的初始现金支出，它就会增加股东财富。反之，则会减损股的初始现金支出，它就会增加股东财富。反之，则会减损股东财富。东财富。财务管理的核心概念财务管理的核心概念（项目）净现值（项目）净现值 净现值是指一个项目的预期实现的现金流入的现值与实施净现值是指一个项目的预期实现的现金流入的现值与实施该项计划的现金支出的差额。该项计划的现金支出的差额。净现值是项目引起的企业价值净现值是项目引起的企业价值的增量。的增量。净现值净现值=现金流入的现值现金流入的现值现金流出的现值现金流出的现值 净现值为正值的
36、项目可以为股东创造价值，净现值为负值净现值为正值的项目可以为股东创造价值，净现值为负值的项目会损害股东财富。的项目会损害股东财富。净现值定义直接涉及的子概念净现值定义直接涉及的子概念（一）现金和现金流（一）现金和现金流 1）只有现金与投资人相关，股东财富的增加或减）只有现金与投资人相关，股东财富的增加或减少必须用现金来计量。少必须用现金来计量。2）净利润是公司收益的会计计量，而不代表股东）净利润是公司收益的会计计量，而不代表股东的现金增加。的现金增加。3）衡量资产价值也需要使用现金，资产的价值）衡量资产价值也需要使用现金，资产的价值是其可变现价值，而不是其账面成本。是其可变现价值，而不是其账面
37、成本。（二）现值和折现率（二）现值和折现率 1）货币的时间价值观念：不同时间的等量现金在）货币的时间价值观念：不同时间的等量现金在经济上不等效。经济上不等效。2）为了对不同时点的现金进行比较或运算，必须）为了对不同时点的现金进行比较或运算，必须将它们折算成等值的货币单位将它们折算成等值的货币单位现在时点（项目现在时点（项目的初始投资时间）的现金价值的初始投资时间）的现金价值现值。现值。3）折现率（资本成本）：投资人要求的报酬率、）折现率（资本成本）：投资人要求的报酬率、公司取得资本使用权应计的机会成本公司取得资本使用权应计的机会成本（三）资本成本（三）资本成本 联接资本市场、公司筹资和公司投资
38、的纽带联接资本市场、公司筹资和公司投资的纽带 1）资本成本是投资项目取舍的标准，一个项目）资本成本是投资项目取舍的标准，一个项目的现金回报率超过资本成本，才会有正的净现值即的现金回报率超过资本成本，才会有正的净现值即增加股东财富；增加股东财富；2）资本成本是筹资的结果，资本结构决策影响资）资本成本是筹资的结果，资本结构决策影响资本成本的高低；本成本的高低；3）企业是在资本市场筹资的，项目的资本成本最）企业是在资本市场筹资的，项目的资本成本最终是由市场决定的，而不是由财务经理决定。终是由市场决定的，而不是由财务经理决定。二、财务管理原理的基础理论二、财务管理原理的基础理论（一）资本资产定价理论（
39、一）资本资产定价理论 揭示了投资风险与投资收益的关系，解决了揭示了投资风险与投资收益的关系，解决了风险定价风险定价问题。（核心：资本资产定价模型问题。（核心：资本资产定价模型 CAPM）投资的期望收益率无风险投资收益率不可分散风险补偿率投资的期望收益率无风险投资收益率不可分散风险补偿率 无风险投资收益率无风险投资收益率（市场组合投资（市场组合投资 收益率无风险投资收益率）收益率无风险投资收益率）（二）投资组合理论（二）投资组合理论 揭示了投资组合风险和报酬的函数关系揭示了投资组合风险和报酬的函数关系 投资分散化思想：通过投资分散化可以在不改变投资组合投资分散化思想：通过投资分散化可以在不改变投
40、资组合预期收益的情况下降低风险，也可以在不改变投资组合风险的预期收益的情况下降低风险，也可以在不改变投资组合风险的情况下增加收益。情况下增加收益。（三）有效市场理论（三）有效市场理论 所谓所谓“有效资本市场有效资本市场”，是指资本市场上的价格，是指资本市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。能够同步地、完全地反映全部的可用信息。在有效市场中，价格会对新的信息做出迅速、充在有效市场中，价格会对新的信息做出迅速、充分的反应。分的反应。有效市场可以迅速为证券合理定价。有效市场可以迅速为证券合理定价。三、财务管理原理用于投资三、财务管理原理用于投资（一）资本预算（二）期权定价 四、财务管理原
41、理用于筹资四、财务管理原理用于筹资 在筹资中的应用，主要是决定资本结构 特征特征解释解释理财原则必须符合大理财原则必须符合大量观察和事实，被量观察和事实，被多数人所接受。多数人所接受。财务理论有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的理财务理论有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的理论，而原则不同，它们被现实反复证明并被多数人论，而原则不同，它们被现实反复证明并被多数人接受，具有共同认识的特征。接受，具有共同认识的特征。理财原则是财务交易理财原则是财务交易和财务决策的基础。和财务决策的基础。财务管理实务是应用性的，财务管理实务是应用性的，“应用应用”是指理财原则的应用。是指理财原则的应用。各种财务
42、管理程序和方法，是根据理财原则建立的。各种财务管理程序和方法，是根据理财原则建立的。理财原则为解决新的理财原则为解决新的问题提供指引。问题提供指引。已经开发出来的、被广泛应用的程序和方法，只能解决已经开发出来的、被广泛应用的程序和方法，只能解决常规问题，当问题不符合任何既定程序和方法时，常规问题，当问题不符合任何既定程序和方法时，原则为解决新问题提供预先的感性认识，指导人们原则为解决新问题提供预先的感性认识，指导人们寻找解决问题的方法。寻找解决问题的方法。原则不一定在任何情原则不一定在任何情况下都绝对正确。况下都绝对正确。原则的正确性与应用环境有关，在一般情况下它是正确原则的正确性与应用环境有
43、关，在一般情况下它是正确的，而在特殊情况下不一定正确。的，而在特殊情况下不一定正确。财务管理的原则，也称理财原则，是指人们对财务活动的共同的认识。财务管理的原则，也称理财原则，是指人们对财务活动的共同的认识。三、有关财务交易的原则三、有关财务交易的原则风险风险-报酬权衡原则报酬权衡原则 投资分散化原则投资分散化原则资本市场有效原则资本市场有效原则货币时间价值原则货币时间价值原则要求理财时重视市场对要求理财时重视市场对企业的估价和慎重使用企业的估价和慎重使用金融工具。金融工具。应用应用现值概念现值概念早收晚付概念早收晚付概念权衡关系：高收益权衡关系：高收益高风险，低风险低高风险，低风险低收益收益
44、投资组合理论投资组合理论 依据依据凡是有风险的项目，凡是有风险的项目，都要贯彻分散化原则，都要贯彻分散化原则，以降低风险以降低风险 一、金融资产一、金融资产二、资金提供者和资金需求者二、资金提供者和资金需求者 三、金融中介机构三、金融中介机构四、金融市场的类型四、金融市场的类型 五、金融市场的功能五、金融市场的功能一、金融资产（二二）【例例多选题多选题】下列属于金融资产特点正下列属于金融资产特点正确表述的有（确表述的有（）。）。A.在通货膨胀时金融资产名义价值上升在通货膨胀时金融资产名义价值上升B.金融资产并不构成社会的实际财富金融资产并不构成社会的实际财富C.金融资产的流动性比实物资产强金融
45、资产的流动性比实物资产强D.金融资产的期限是人为设定的金融资产的期限是人为设定的【答案答案】BCD【解析解析】通货膨胀时金融资产的名义价通货膨胀时金融资产的名义价值不变，而按购买力衡量的价值下降。值不变，而按购买力衡量的价值下降。实物资产与之不同，在通货膨胀时期名实物资产与之不同，在通货膨胀时期名义价值上升，而按购买力衡量的价值不义价值上升，而按购买力衡量的价值不变变,选项选项A错误；错误；金融资产是以信用为基础的所有权的凭金融资产是以信用为基础的所有权的凭证，其收益来源于它所代表的生产经营证，其收益来源于它所代表的生产经营资产的业绩，金融资产并不构成社会的资产的业绩，金融资产并不构成社会的实
46、际财富实际财富,选项选项B正确。正确。C、D是金融资产的特点。是金融资产的特点。（三）金融资产的种类 固定收益证券：固定收益证券：指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。金流的证券。权益证券：权益证券：收益多少不确定，要看公司经营业绩和公司收益多少不确定，要看公司经营业绩和公司净资产价值；净资产价值；权益证券风险高于固定收益证券。权益证券风险高于固定收益证券。衍生证券：衍生证券：衍生品的价值依赖于其他证券；衍生品的价值依赖于其他证券；衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具；的工具；根据公司理财的原则
47、，企业不应依靠衍生证根据公司理财的原则，企业不应依靠衍生证券投机获利券投机获利。【例例多选题多选题】下列有关证券表述正确的下列有关证券表述正确的有（有（）。）。A.衍生证券是公司进行套期保值或者转衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具移风险的工具B.根据公司理财的原则，企业可以依靠根据公司理财的原则，企业可以依靠衍生证券降低风险，获取合理的利润衍生证券降低风险，获取合理的利润C.固定收益证券是指能够提供固定现金固定收益证券是指能够提供固定现金流的证券，其收益与发行人的财务状况流的证券，其收益与发行人的财务状况相关程度低相关程度低D.衍生品的价值依赖于其他证券衍生品的价值依赖于其他证券【答
48、案答案】AD【解析解析】根据公司理财原则，企业不应依靠投机根据公司理财原则，企业不应依靠投机获利。获利。B错。错。固定收益证券指能够提供固定或根据固固定收益证券指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券，不是定公式计算出来的现金流的证券，不是必须是固定现金流，其收益与发行人的必须是固定现金流，其收益与发行人的财务状况相关程度低，除非发行人破产财务状况相关程度低，除非发行人破产或违约，证券持有人将按规定数额取得或违约，证券持有人将按规定数额取得收益。收益。C错。错。63 金融市场金融市场 居民居民 企业企业 政府及其有政府及其有关行政机构关行政机构中央银行中央银行 金融机构金融机构二、资
49、金提供者和资金需求者种类种类要点要点不以不以金融金融交易交易为主为主业的业的主体主体特点特点参与交易的目的是调节自身的资参与交易的目的是调节自身的资金余缺金余缺他们之间的交易称为他们之间的交易称为直接金融交直接金融交易易主要方式是发行股票或债券主要方式是发行股票或债券主主要要构构成成居民居民有时也会成为住宅和汽车等消费贷有时也会成为住宅和汽车等消费贷款的借款人，但在总体上看，居民款的借款人，但在总体上看，居民总是净储蓄者，总是净储蓄者，是金融市场最主要是金融市场最主要的资金提供者的资金提供者企业企业 是金融市场上最大的资金需求者是金融市场上最大的资金需求者。政府政府 政府经常是资金需求者。政府
50、经常是资金需求者。从事从事金融金融活动活动的主的主体体充当金融交易的媒介充当金融交易的媒介通过金融中介实现资金转移的交通过金融中介实现资金转移的交易称为是易称为是间接金融交易间接金融交易资金提供者和资金需求者资金提供者和资金需求者 金融市场的资金流动三、金融中介机构 银行：存款性金融机构，包括商银行：存款性金融机构，包括商业银行、邮政储蓄银行、农村合作业银行、邮政储蓄银行、农村合作银行等。银行等。非银行金融机构：非存款性金融非银行金融机构：非存款性金融机构，包括保险公司、养老基金、机构，包括保险公司、养老基金、金融公司、共同基金、证券市场机金融公司、共同基金、证券市场机构等。构等。四、金融市场
