1、巴菲特：我购买股票主要看公司的财务报表。但是必须真正“透视”公司财务报表中的数字，理解会计实践的微妙差异及其对报告收入所产生的影响。利用会计报表分析公司经营状况并不是机械的过程，它要求分析者不仅仅堆砌数据，而是要真正明白数据的由来。第三章财务分析第一节 财务分析概述一、财务分析的主体、目的及其内容二、财务分析的评价标准经验标准、历史标准、同行同行标准、预算标准三、财务分析的基础（财务报告、非财务信息）8资资产产负负债债表表资资产产流流动动资资产产：固固定定资资产产：长长期期投投资资：无无形形资资产产：资资产产合合计计10000负负债债和和所所有有者者权权益益流流动动负负债债：负负债债合合计计5
2、000所所有有者者权权益益：所所有有者者权权益益合合计计5000负负债债及及所所有有者者权权益益总总计计100008资资产产负负债债表表资资产产流流动动资资产产：固固定定资资产产：长长期期投投资资：无无形形资资产产：资资产产合合计计10000负负债债和和所所有有者者权权益益流流动动负负债债：负负债债合合计计5000所所有有者者权权益益：所所有有者者权权益益合合计计5000负负债债及及所所有有者者权权益益总总计计1000016利利润润表表电电力力公公司司2004年年度度单单位位：元元一一、主主营营业业务务收收入入本本月月数数本本年年累累计计数数二二、主主营营业业务务利利润润三三、营营业业利利润润
3、四四、利利润润总总额额五五、净净利利润润第二节 偿债能力分析（生存）一、一、短期偿债能力分析 1、流动比率（=流动资产/流动负债）经验标准为2，一般不能低于1。思考：假设某一公司要向一些供应商和短期债权人付款，那么其流动比率将如何变化？又假如公司用现金购买一些存货，那么其流动比率将如何变化？如果该公司赊销商品又会怎样？2、速动比率（=速动资产/流动负债）速动资产=流动资产-存货-预付帐款-待摊 费用 或=流动资产-存货经验标准1，不同行业差得比较大。思考：销售产品取得货币资金时，速动比率会发什么样的变化？流动比率为1.2，则赊购材料一批（不考虑增值税），将会导致（）。A流动比率提高 B.速动比
4、率不变C流动比率不变 D.速动比率降低 企业将长期债券投资提前变卖为现金后，流动比率与速动比率的变化如何?3、现金比率（=货币资金+有价证券有价证券/流动负债）：极短期的债权人关注此指标4、现金流量比率经营活动现金净流量/流动负债5、到期债务本息偿付比率经营活动现金净流量/（本到期的债务本金现金利息支出）二、分析长期偿债能力的工具1、资产负债率又称为负债比率或者举债经营比率。计算公式：资产负债率（负债总额/资产总额）*100%债权人、股东（主人）、经营者（保姆）都关心该指标。分析：（1）不同国家的资产负债率情况；（2）不同行业的资产负债率情况；（3）我国不同地区上市公司的资产负债率情况。（4）
5、什么样的资产负债率才是合理的。讨论：（1）*公司的资产负债率高达250%，这是为什么？（2）有学者提出我国国有企业资产负债率过高是导致企业亏损的原因之一，请分析该观点的正确性？债转股政策的出台。例、下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（）。A.收回应收账款B.用现金购买债券C.接受所有者投资转入的固定资产D.以固定资产对外投资（按账面价值作价）2、所有者权益比率：又叫股东权益比率（=所有者权益/资产总额）注意：所有者权益比率+资产负债率=13、权益乘数=1/所有者权益比率（=资产总额/所有者权益）4、产权比率：资金来源比例（=负债总额/股东权益总额）5、有形净值债务率=负债总额/
6、（股东权益总额无形资产）注意：无形资产是最无形、最不确定的资产。“秦池”Microsoft 24.5 6、已获利息倍数，又称利息保障倍数 （=息税前利润/利息费用）注意：A、分母的利息费用包括计入“财务费用”的利息，还包括计入“固定资产”的利息；B、会计上的息税前利润和利息费用与实际现金流量的差异。例.从ABC公司去年年末的资产负债表、利润和利润分配表及相关的报表附注中可知，该公司当年利润总额为3亿元，财务费用2000万元，为购置一条新生产线专门发行了1亿元的公司债券，该债券平价发行，债券发行费用200万元，当年应付债券利息300万元。发行公司债券募集的资金已于年初全部用于工程项目。据此，可计
7、算得出该公司去年已获利息倍数13。（）已获利息倍数=(30.2)/(0.20.03)=13.91。已获利息倍数分析：已获利息倍数指标反映企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息，否则相反。如何合理确定企业的已获利息倍数，这需要将该企业的这一指标与其他企业，特别是本行业平均水平进行比较，来分析决定本企业的指标水平。同时从稳健性的角度出发，最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据，作为标准。利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力
8、大小的重要标志。与此同时，结合这一指标，企业可以测算一下长期负债与营运资金的比率，计算公式为：长期债务与营运资金比率=长期负债/（流动资产-流动负债）一般情况下，长期债务不应超过营运资金。三、影响偿债能力报表外因素1、或有负债；2、担保责任；3、租赁活动；4、可运用的银行贷款指标。一、分析目的：1、可评价企业资产营运的效率2、发现企业资产营运中的存在的问题3、营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础和补充二、内容框架：1、全部资产营运能力分析（或总资产）2、流动资产营运能力分析第三节 营运能力分析（有效）三、总资产周转状况分析1、总资产周转率=销售净额/总资产平均余额 2、总资产周转天数
9、=计算期天数/总资产周转率总资产周转率反映全部资产的周转速度，分析企业全部资产的使用效率。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。四、流动资产周转状况分析应收账款周转率销售收入平均应收账款；应收账款周转天数360应收账款周转率（平均应收账款360）销售收入公式中的“销售收入”数是指扣除折扣和折让后的销售净额。“平均应收账款”是指未扣除坏账准备的应收账款金额，它是资产负债表中“期初应收账款余额”与“期末应收账款余额”的平均数。存货周转率=销货成本/存货平均余额存货周转天数=计算期天数/存货周转率存货管理已成为企业管理的重要内容。沃尔玛使用高科
10、技装备管理存货 一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转率可以提高企业的变现能力；存货周转速度越慢则变现能力越差。流动资产周转率销售收入平均流动资产其中：平均流动资产=（年初流动资产+年末流动资产）/2流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。小案例：假设你是咨询师 假设你给家电企业K公司作管理咨询，你的一项任务是使存货成本更加合理，在考察了前期业绩和存货报告之后，你建议通过加强存货管理
11、以减少存货，你预期现有的存货周转率将从20次提高到25次，节省下来的资金用于偿还流动负债持有流动负债的年成本为10%，假设预期销售收入为1.5亿人民币，预期销货成本为1亿人民币，原系统的存货投资为500万元，新系统的存货投资为400万元，你预计会节约多少成本？答案：成本节约是由于用没有投资在存货上的资金偿还流动负债而产生的，因此成本节约为100,000元=（500万-400万）*10%第四节 盈利能力分析（获利）一、概述 盈利能力分析是财务分析的主要部分，并在决定公司价值、偿债能力和流动性方面起到重要作用。（一）投资人 （二）债权人 二、销售盈利能力的分析 1、销售毛利率（=销售毛利/销售净额
12、）销售毛利=销售收入销售成本 该工具表明了每百元收入扣减销售成本后还有多少剩余用于抵偿各项费用并形成利润。注意：该指标其有明显的行业特点。一般来讲，制造业比商品流通业要高。如宝洁公司2、销售净利率（=净利润/销售净额）其表明每百元收入所实现的净利润。以上2个指标都是以销售收入为基础进行分析的，是产出与产出之间的比较，不能全面反映企业盈利能力。三、资产盈利能力分析工具 1、资产利润率 =（净利润+利息）/平均资产总额2、净资产利润率（又叫所有者权益报酬率）净资产利润率=净利润/平均所有者权益四、有关股份、上市公司盈利能力分析工具1、每股收益=（净利润优先股股利）/普通股股份加权平均数其是评价上市
13、公司盈利能力最基本、最核心的指标2、每股股利（股利总额优先股股利）/普通股股份加权平均数3、股利支付率=每股股利/每股收益该工具常用来分析企业股利政策。4、市盈率=每股市价/每股收益该工具成为衡量股票潜力重要指标。太高太低都不好。分析该工具要注意的几个问题：A、其指导意义建立的基础是健全的金融市场；B、股价变动原因复杂；C、当收益非常少或亏损时，该指标无意义。D、不能仅仅通过该指标评价盈利能力。例：某上市公司2001年平均每股普通股市价为27.20元，每股收益为0.64元，则其市盈率为42.5 2001年市盈率=27.20/0.64=42.5（一）杜邦分析体系内涵 其是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系是以权益报酬率为龙头，以资产利润率为核心重点揭示企业获利能力及其前因后果。（二）杜邦分析体系的运用 一汽大众、一汽金杯、上海大众三上市公司的比较分析。第五节、杜邦分析体系股东权益报酬率权益乘数资产报酬率总资产周转率销售净利率总资产销售收入销售收入净利非流动资产流动资产总成本总收入 固定资产长期投资无形资产其他资产 货币资金短期投资应收赋税存活其他流动资产销售成本销售费用财务费用管理费用税金费用（核心）总资产总股东权益1（1负债率）
