1、房地产信托分析报告金融市场部：江琳、田雨、雷东 赵忠武、龚本顺1 房地产信托的简介一、房地产信托概念、分类（结构）、特点二、目前的现状（资金规模、占比,信托产品的收益率、规模、结构等）2房地产信托概念 房地产信托，是指信托投资公司通过信托方式集中两个或两个以上委托人合法拥有的资金，按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，以不动产或其经营企业为主要运用标的，对房地产信托资金进行管理、运用和处分的行为。这里所指的不动产，包括房地产及其经营权、物业管理权、租赁权、受益权和担保抵押权等相关权利。33 3、混合型信托融资模式（夹层融资型）1 1、贷款型信托融资模式2 2、股权型信托融资模
2、式4、财产受益型信托融资模式房地产信托分类（结构）4房地产信托融资方式一览图房地产信托融资方式一览图52010年各季度房地产信托的规模及其在信托总额中的占比情况目前的现状6当前实际发行的房地产信托产品以中诚信托为例项目名称类型是否结构化规模（亿元）收益率期限总额优先一般配资比例托隆利1号股权是9.1554.151.20488.5%-11.2%24个月上海盛众混合是9.3954.38551.14019%/9.5%/10%29个月杭州野风富阳项目混合是7.064452.06442.4228.5%/9.5%/10%/10.5%/11%24个月勤诚达贷款贷款否29%/10%/10.5%/11.2%24
3、个月苏州融邦投资混合是3.41.71.71按信托合同约定24个月重庆远展投资混合是7.2515340.81298.5%9.5%10%2年华业股票收益权收益权非47.0%/8.0%12个月大连张前路混合是4.63.41.22.83338.8%/9.5%/9.7%/10%/10.5%/21个月天津亿城混合12.5078.50742.1268大连永欣贷款非48.5%/9.5%/10%27个月大连海孚混合是6.13334.51.63332.755227个月7政策法规一、2010年2月关于加强信托公司房地产信托业务监管有关问题的通知要点：（1）要求信托公司发放贷款的房地产开发项目必须满足“四证”（国有土
4、地使用证、建设用地规划许可证、建设工程规划许可证、建筑工程施工许可证）齐全、开发商或其控股股东具备二级资质、项目资本金比例达到国家最低要求等条件（2）要求信托公司不得以信托资金发放土地储备贷款。二、2010年11月关于信托公司房地产信托业务风险提示的通知要点：对信托公司房地产信托业务进行风险提示，要求各信托公司立即进行业务合规性风险自查，逐笔分析业务的合规性和风险状况81、货币政策调控2、房地产行业调控3、对房地产开发的影响宏观背景91 、货币政策调控2、最近几年存款准备金率调整历程3、货币存量同比增长率1、最近几年存贷款基准利率调整历程102、房地产行业调控（1）新国十条（2）国八条（3）近
5、期各省市推出的住房限购政策113、对房地产开发的影响（1）银行向房地产开发商的融资无疑会收窄，（2）房地产开发商向银行融资的成本会上升，（3）由于对房地产行业的调控会延长消费者的观望时间，地产开发商资金回笼压力变大。12合同解析一 合同关联方二 合作开发的基本框架三 信托计划的基本内容四 股权购买选择权五 风险控制与监管13一 合同关联方1.合作方是一家在中国登记设立并有效存续的企业法人，一般是房地产公司，并且目前持有项目子公司100%的股权。2.项目公司是一家在中国登记设立并有效存续的企业法人，项目公司合法取得国有建设用地使用权，基本为房地产母公司以抵押担保形式参与到子公司，从事某块地产项目
6、的开发建设。3.信托公司14二 合作开发的基本框架15三 信托计划的基本内容1.资金规模和结构2.信托单位认购流程3.信托计划的费用承担优先级信托单位次级信托单位优先级信托次级信托信托报酬保管费16四 股权购买选择权合作方或其指定第三方选择行权：合作方或其指定第三方选择行权：1.时间2.要求3.行权价格4.行权程序5.收益分配17合作方选择不行权合作方选择不行权:判断依据：在信托计划成立满两年之日，受托人仍未收到购买权人支付的购买价款的，即视为购买权人放弃行使股权购买选择权。18信托计划退出方式：（1）按协议约定接管项目公司的经营管理;（2）销售项目公司分配项目公司税后利润;（3）将其持有的项目公司股权出售给第三方;（4）解散并清算项目公司。19五 风险控制与监管结构化设计结构化设计对项目公司的股权控制对项目公司的股权控制合作方承担后续资金缺口合作方承担后续资金缺口补足的义务和责任，合作补足的义务和责任，合作方及其关联方应及时清偿方及其关联方应及时清偿对项目公司的债务对项目公司的债务对项目公司项目成本、定对项目公司项目成本、定价策略、利润分配的控制价策略、利润分配的控制风险控制20
