1、模块八模块八模块八 外汇风险管理外汇风险管理l【教学目的与要求】【教学目的与要求】l 1、了解外汇风险、交易风险、经济风险、会计、了解外汇风险、交易风险、经济风险、会计风险、风险、BSI和和LSI等概念；等概念；l 2、领会各种外汇风险管理措施所要求的条件；、领会各种外汇风险管理措施所要求的条件；l 3、理解防范外汇风险管理的一般方法；、理解防范外汇风险管理的一般方法；l 4、掌握外汇风险管理的基本手段。、掌握外汇风险管理的基本手段。单元一单元一 外汇风险概述外汇风险概述 l课课 前前 思思 考考l如果某公司3个月后，要收入100万美元的出口货款，同时需支付80万美元的进口货款，则该公司将面临
2、什么样的风险？一、外汇风险的概念一、外汇风险的概念 l外汇风险外汇风险（foreign exchange risk），是指一定时期的国际经济交易当中，以外币计价的资产（或债权）与负债（或债务），由于汇率的变动而引起其价值涨跌的不确定性。二、外汇风险的构成因素二、外汇风险的构成因素l本币、外币与时间本币、外币与时间l这三个因素在外汇风险中同时存在，这三个因素在外汇风险中同时存在，缺一不可。缺一不可。三、外汇风险的类型三、外汇风险的类型l（一）交易风险（一）交易风险 l 1贸易结算风险l 2国际信贷风险 l 3外汇买卖风险l（二）会计风险（二）会计风险 l 例如：海尔(美国)于5月15日在当地购入
3、一批价值20万美元的零部件，至今仍未出库使用。购入时汇率USD1=CNY8.27。由于人民币汇率改革，第三季度会计决算日汇率USD1CNY 8.09。母公司合并报表时该笔存货少了3.6万人民币。l（三）经济风险（三）经济风险 问题探究l（1）英国某公司从德国进口一批医疗设备，双方商定）英国某公司从德国进口一批医疗设备，双方商定以美元计价，总价值以美元计价，总价值USD100万，万，3个月后付款。签约个月后付款。签约时市场汇率为：时市场汇率为：GBP=USD1.7520，以此汇率计算，英，以此汇率计算，英国进口商需支付国进口商需支付GBP57.08万（万（100万万 1.7520=57.08万）
4、。但万）。但3个月后，英国某公司办理支付时，美元升值，个月后，英国某公司办理支付时，美元升值，汇率变为：汇率变为：GBP=USD1.6520。l 问题问题1：在这一交易过程中，外汇风险是否存在？如果：在这一交易过程中，外汇风险是否存在？如果存在，存在于哪一方？存在，存在于哪一方？l 问题问题2：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险？：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险？l 问题问题3：英国某公司需支付多少英镑？：英国某公司需支付多少英镑？l 问题问题4：存在风险的一方，损失的金额是多少？：存在风险的一方，损失的金额是多少？l 从案情来看，英国进口商从医疗设备的进口从案情来看，英国进口商从医疗
5、设备的进口到办理支付的时间是到办理支付的时间是3个月，计价货币美元在个月，计价货币美元在此期间汇率上升，所以在付款时，英国进口此期间汇率上升，所以在付款时，英国进口商需用商需用60.53万英镑（万英镑（100万万 1.6520=60.53万），比签订合同时多支付了万），比签订合同时多支付了3.45万英镑万英镑（60.53万万-57.08万万=3.45万）。因此，在这万）。因此，在这一交易过程中，英国进口商蒙受了对外贸易一交易过程中，英国进口商蒙受了对外贸易结算中汇率升值的风险。结算中汇率升值的风险。l（2）我国某金融机构在日本筹集一笔金额）我国某金融机构在日本筹集一笔金额100亿亿日元的资金，
6、以此向国内某企业发放日元的资金，以此向国内某企业发放10年期美元年期美元固定利率贷款，贷款利率为固定利率贷款，贷款利率为8%。当时美元兑日元。当时美元兑日元的汇率为：的汇率为：USD1=JPY200，该金融机构用，该金融机构用100亿亿日元兑换日元兑换5,000万美元。但万美元。但10年后美元兑日元的年后美元兑日元的汇率为：汇率为：USD1=JPY110，届时应偿还，届时应偿还100亿日元。亿日元。l 问题问题1：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险？险？l 问题问题2：该金融机构需用多少美元才能偿还：该金融机构需用多少美元才能偿还100亿亿日元的借款？日元
7、的借款？l 问题问题3：该金融机构在筹资过程中承担的风险金：该金融机构在筹资过程中承担的风险金额是多少额是多少 l 分析：分析：此案例中，属于债权债务的清偿风险。由于我国某金融机构在日本筹资100亿日元，其形式是在国内向某企业发放美元贷款，按当时汇率计算，只需5 000万美元即可兑换100亿日元。到期收回本金和利息共计9 000万美元（5 000万+5 000万8%10=9 000万）。但是，10年以后，美元与日元的汇率发生较大变化，美元大幅度贬值，而该金融机构需要9 090.9万美元（100亿110=9 090.9万）仅能偿还100亿日元的本金，由此可见，该金融机构连借款的本金都难以弥补。这
8、就是该金融机构因日元汇率上浮所蒙受的损失。l（3）我国某公司与银行签订购买）我国某公司与银行签订购买3个月远期个月远期100万美元，万美元，用于支付进口货款，协定汇率为：用于支付进口货款，协定汇率为：USD1=CNY8.2760，3个月后，该公司需支付个月后，该公司需支付827.60万人民币元买入万人民币元买入100万美元，万美元，以支付进口所需要的货款。此时汇率已变为：以支付进口所需要的货款。此时汇率已变为：USD1=CNY8.2820。l 问题问题1：在这一交易过程中，外汇风险是否存在？如果存：在这一交易过程中，外汇风险是否存在？如果存在，存在于哪一方？在，存在于哪一方？l 问题问题2：在
9、此情况下，属于哪一种类型的外汇风险？：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险？l 问题问题3：蒙受损失的一方，损失的金额是多少？：蒙受损失的一方，损失的金额是多少？l分析：分析：从案例中，我们不难看出，美元汇率较三个月前从案例中，我们不难看出，美元汇率较三个月前上涨了。由于该公司事先与银行签订了上涨了。由于该公司事先与银行签订了3个月远期外汇买个月远期外汇买卖合同，所以应按合同中的汇率交割，该公司支付卖合同，所以应按合同中的汇率交割，该公司支付827.6万元，可获万元，可获100万美元。而此时的汇率为：万美元。而此时的汇率为：USD1=CNY8.2820，作为银行来说，少收人民币，作为银行来说，
10、少收人民币0.6万元，万元，银行遭受了外汇买卖的风险。银行遭受了外汇买卖的风险。l（4）某公司在美国的分公司于）某公司在美国的分公司于5月月15日在日在当地购入一批价值当地购入一批价值20万美元的零部件，至万美元的零部件，至今仍未出库使用。购入时汇率今仍未出库使用。购入时汇率USD1=CNY7.27。由于人民币汇率改革，。由于人民币汇率改革，第三季度会计决算日汇率第三季度会计决算日汇率USD1CNY 7.09。请计算母公司合并报表时该笔存货。请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险。的折算风险。l分析：分析：20万美元万美元(7.277.09)=3.6万万CNY。母公司合并报表时该笔存货账面上
11、少了母公司合并报表时该笔存货账面上少了3.6万人民币。万人民币。单元二单元二 防范外汇风险的一般方法防范外汇风险的一般方法 l课课 前前 思思 考考l 如果某公司如果某公司3个月后，要收入个月后，要收入200万美元的出口货万美元的出口货款，则该公司将面临多大的外汇风险？在风险来款，则该公司将面临多大的外汇风险？在风险来临前或产生风险后，该公司可采取哪些防范措施？临前或产生风险后，该公司可采取哪些防范措施？一、选好或搭配好计价货币一、选好或搭配好计价货币l（一）选择本币计价（一）选择本币计价l（二）选择自由兑换货币计价（二）选择自由兑换货币计价 l（三）选择有利的外币计价（三）选择有利的外币计价
12、 l（四）选用（四）选用“一篮子一篮子”货币货币 l（五）软硬货币搭配（五）软硬货币搭配二、价格调整法二、价格调整法 l（一）加价保值（一）加价保值 l加价后的商品价格=原单价（1+预期货币贬值率）l（二）压价保值（二）压价保值l压价后的商品价格压价后的商品价格=原单价原单价（1预期货预期货币升值率）币升值率）三、货币保值法三、货币保值法l（一）硬币保值法（一）硬币保值法l硬币保值法硬币保值法一是双方在合同中规定，以硬一是双方在合同中规定，以硬币保值，用软币支付，记录两种货币当时币保值，用软币支付，记录两种货币当时的汇率，在执行合同时，如这一汇率发生的汇率，在执行合同时，如这一汇率发生变化，则
13、原货价按这一汇率的变动幅度进变化，则原货价按这一汇率的变动幅度进行调整，这样，保证了出口商收到的软货行调整，这样，保证了出口商收到的软货币的货款折合成硬货币的金额，等于签订币的货款折合成硬货币的金额，等于签订合同中硬货币的计价金额。合同中硬货币的计价金额。l 例如：签约时：合同价格例如：签约时：合同价格10万美元，以瑞士法郎保值，即以瑞士法郎万美元，以瑞士法郎保值，即以瑞士法郎为计价货币为计价货币l 美元美元/瑞士法郎：瑞士法郎：1.55，合同总额为，合同总额为15.5万瑞士法郎万瑞士法郎l 支付时：美元支付时：美元/瑞士法郎：瑞士法郎：1.45l 应支付：应支付：15.5/1.45=10.6
14、9l 又如：某公司有一笔货款为又如：某公司有一笔货款为1000万日元进口合同，以日元支付，以万日元进口合同，以日元支付，以美元保值，并规定美元与日元波动幅度达到美元保值，并规定美元与日元波动幅度达到5%时，要对货款进行调时，要对货款进行调整。整。l 假设合同签订时汇率为假设合同签订时汇率为USD1=JPY100，支付货款时的汇率为，支付货款时的汇率为USD1=110，美元升值，美元升值10%，波动幅度已经超过，波动幅度已经超过5%，所以，货款应，所以，货款应进行调整，调整后的货款应为进行调整，调整后的货款应为1100（1000100110）万日元。）万日元。l 假设支付货款时的汇率为假设支付货
15、款时的汇率为USD1=103，美元升值只有，美元升值只有3%，波动幅度，波动幅度没有超过没有超过5%，则货款不作调整，仍为，则货款不作调整，仍为1000万日元。万日元。l（二）（二）“一揽子一揽子”货币保值法货币保值法l 例如：某笔货款为例如：某笔货款为500万美元，贸易合同中规定用美元、日元、英镑组成万美元，贸易合同中规定用美元、日元、英镑组成“一揽子一揽子”货币来对货款进行保值。货币来对货款进行保值。l 其中：美元占其中：美元占30%，日元占，日元占30%，英镑占，英镑占40%。l 假设签订合同时的汇率为：假设签订合同时的汇率为：USD1=JPY120，USD1=GBP0.6667l 则则
16、500万美元折成保值货币就为：万美元折成保值货币就为：50030%=150（万美元）（万美元）l 50030%120=18000（万日元）（万日元）l 50040%0.6667=133.34（万英镑）（万英镑）l 若货款支付日的汇率变为：若货款支付日的汇率变为：USD1=JPY130，USD1=GBP0.0.7000l 则各保值货币折算成美元应为：则各保值货币折算成美元应为：150万美元万美元l 18000130=138.46（万美元）（万美元）l 133.340.7000=190.48（万美元）（万美元）l 合计：合计：150+138.46+190.48=478.94（万美元）（万美元）l
17、所以，到货款支付日时，进口商应向出口商支付所以，到货款支付日时，进口商应向出口商支付478.94万美元的货款。万美元的货款。四、配对管理四、配对管理 l（一）平衡法（一）平衡法l 平衡法平衡法是指在同一时期内，创造一个与存在风险是指在同一时期内，创造一个与存在风险相同货币、相同金额、相同期限的资金反方向流相同货币、相同金额、相同期限的资金反方向流动。动。l（二）组对法（二）组对法l 组对法组对法是指收入和支出的不是同一种货币，但这是指收入和支出的不是同一种货币，但这两种货币的汇率通常具有固定的或稳定的关系。两种货币的汇率通常具有固定的或稳定的关系。五、提前收付或拖延收付法五、提前收付或拖延收付
18、法l 具体地说，当预计货币将升值或汇率上浮时，所具体地说，当预计货币将升值或汇率上浮时，所欠债务提前偿还，应收款项逾期接收，反之预计欠债务提前偿还，应收款项逾期接收，反之预计货币将贬值或汇率下浮时，则将债务支付推迟，货币将贬值或汇率下浮时，则将债务支付推迟，应收款项则要提前收回。应收款项则要提前收回。提前或拖延结汇提前或拖延结汇 汇率预测企业行为预测外汇汇率上升本币贬值预测外汇汇率下跌本币升值出口商或债权人（收进外币）进口商或债务人（支付外币）推迟收汇提前付汇提前收汇推迟付汇六、选择适当的结算方式，防止外汇风险六、选择适当的结算方式，防止外汇风险l 为使进出口企业加速资金周转，扩大进出口贸易，
19、选择和灵活运用国际贸易中惯用的外汇结算方式是非常必要的。l 要使对外贸易中选择的外汇结算方式不给企业、国家带来损失，并让贸易双方都感到满意，需要熟练掌握国际上常用的结算方式和尽快掌握外汇市场的行情，只有这样才能做出外汇结算方式的最佳选择。问题探究问题探究l（1）某外贸公司与美商达成一笔交易，合同规定我方出口某商品500公吨，每公吨450美元，合同签订时的汇率为：USD1=CNY8.2820，出口人民币收入应为1 863 450元（4505008.2820=1 863 450）。但合同同时规定，货物出运后2个月付款，所以结算应以结算时银行挂牌的汇 率 办 理，而 2 个 月 后 的 汇 率 已
20、经 变 为：USD1=CNY8.2750，试分析出口商与进口商在交易过程中的外汇风险。l分析：分析：由此可以看出，作为美国进口商来说，计价货币选择的是本币，所以不论汇率怎样变化，进口该批货物只需支付225 000美元（450500=22500），没有外币与本币的兑换问题，故也就没有外汇风险。但对于出口商来说，由于汇率的变化，使得他的最终收入折算成本币也发生了变化，外汇风险确实存在。l 案例中，2个月后的汇率变为：USD1=CNY8.2750，此时出口上述货物实际收到货款为1 861 875元（4505008.2750=1 861 875）与签订合同时预计收入少了1 575元（1 863 450
21、-1 861 875=1 575）。l（2）日本商人从美国进口小麦日本商人从美国进口小麦10 000公吨，公吨，100美元美元/公吨，公吨，3个月远期付款，当时东京外汇市个月远期付款，当时东京外汇市场场3个月远期汇率为：个月远期汇率为：USD1=JPY115.50，预计，预计支付支付115 500 000日元（日元（10010 000116.50=115 500 000）。但是，）。但是，3个月后，个月后，美元与日元的汇率为：美元与日元的汇率为：USD1=JPY120.00，试分，试分析出口商与进口商在交易过程中的外汇风险。析出口商与进口商在交易过程中的外汇风险。l 分析：分析：由此可以看出，
22、作为美国出口商来说，计价货币选由此可以看出，作为美国出口商来说，计价货币选择的是本币，所以无论汇率怎样变化，出口该货物都可以择的是本币，所以无论汇率怎样变化，出口该货物都可以得到得到1,000,000美元，在贸易过程中不涉及本币与外币的美元，在贸易过程中不涉及本币与外币的兑换问题，没有外汇风险可言。但对于日本进口商来说，兑换问题，没有外汇风险可言。但对于日本进口商来说，由于汇率的变化，使得他拿出了更多的本币去兑换外币，由于汇率的变化，使得他拿出了更多的本币去兑换外币，以支付进口所需的货物，承担了汇率变化带来的风险。以支付进口所需的货物，承担了汇率变化带来的风险。l 由于由于3个月后美元与日元的
23、汇率变为：个月后美元与日元的汇率变为：USD1=JPY120.00，日商需购买日商需购买1 000 000美元（美元（10010 000=1 000 000）支）支付进口小麦的货款，在兑换美元时，日本商人应付给银行付进口小麦的货款，在兑换美元时，日本商人应付给银行120 000 000日元（日元（1 000 000120.00=120 000 000）。）。比预计多付出比预计多付出4 500 000日元（日元（120 000 000-115 500 000=4 500 000）单元三单元三 外汇风险管理的基本方法外汇风险管理的基本方法 l课课 前前 思思 考考l某日本公司向美国进口100万美元
24、的货物，货款6个月后支付，如何利用远期合同法、BSI、LSI法消除外汇风险？一、远期合同法一、远期合同法l远期合同法是指具有远期外汇债权或债务的公司与银行签订卖出或买进远期外汇的合同，以消除外汇风险。l 具体做法具体做法：l 出口商在签订贸易合同后，按当时的远期汇率把出口商在签订贸易合同后，按当时的远期汇率把与远期收入的相同金额的外币卖给银行，交割期与远期收入的相同金额的外币卖给银行，交割期限与收到货款的期限一致，届时可把从进口商处限与收到货款的期限一致，届时可把从进口商处得到的货款与银行办理远期外汇交易的交割。得到的货款与银行办理远期外汇交易的交割。l 例如：一家意大利企业向美国某公司出口货
25、物，该企业三个月后将从美国获得80000美元的货款。为了防范三个月后汇率价格的波动风险，意大利企业可与该国外汇银行签订出售80000美元的三个月远期合同。假定签订此远期合同时美元对欧元的远期汇率为USD1.0000=EUR0.8900，三个月后，意大利公司履行远期合同，与银行进行交割，将收进的80000美元售予外汇银行，获得本币71200欧元；如此操作就消除了时间风险与货币风险，最后得到了本币的流入。二、二、BSI法法l BSI法（Borrow-Spot-Investment）是指企业通过借款、即期外汇交易和投资的程序，以消除外汇风险的一种管理方法。l 具体做法具体做法：l 拥有应收账款的出口
26、商，为了防止汇率变动，先借入与应收外汇等值的外币（以此消除时间风险）；同时，通过即期交易把外币兑换成本币（以此消除价值风险）；然后，将本币存入银行或进行投资，以投资收益来贴补借款利息和其他费用。届时应收款到期，就以外汇归还银行贷款。可见，利用BSI法，从理论上讲，可完全消除外汇风险 l 例如，德国例如，德国C公司在公司在90天后有一笔天后有一笔USD100 000的应收款。的应收款。为防止将来收汇时美元贬值带来损失，该公司向银行借入为防止将来收汇时美元贬值带来损失，该公司向银行借入90天期限的天期限的USD100 000借款。设外汇市场的即期汇率为借款。设外汇市场的即期汇率为USD1=OUR0
27、.88700.8880，该公司借款后用美元在外，该公司借款后用美元在外汇市场兑换成本币汇市场兑换成本币EUR8 8700，随即将所得欧元进行，随即将所得欧元进行90天的投资。天的投资。90天后，天后，C公司以收回的公司以收回的USD100 000应收款应收款归还银行贷款。归还银行贷款。三、三、LSI法法lLSI法（Lead-Spot-Investment）是指企业通过提前收付、即期外汇交易、投资或借款的程序，以消除外汇风险的一种管理方法。l具体做法具体做法：l 具有应收外汇账款的出口商，在征得债务方同意后，以一定折扣为条件提前收回货款（以此消除时间风险）；并通过在即期外汇市场上将外汇兑换成本币
28、（以此消除价值风险）；然后，将换回的本币进行投资，所获的收益用以抵补因提前收汇的折扣损失。l 例如，德国的例如，德国的D公司公司90天后有一笔天后有一笔USD100 000的应收货的应收货款。为防止届时美元贬值给公司带来损失，该公司征得美款。为防止届时美元贬值给公司带来损失，该公司征得美国进口商的同意，在给其一定付现折扣的情况下，要求其国进口商的同意，在给其一定付现折扣的情况下，要求其在在2天内付清款项（暂不考虑折扣数额）。天内付清款项（暂不考虑折扣数额）。D公司提前取公司提前取得美元货款后，立即进行即期外汇交易，外汇市场的即期得美元货款后，立即进行即期外汇交易，外汇市场的即期汇率为汇率为US
29、D1=EUR 0.8670。随即。随即D公司用兑换回的本币公司用兑换回的本币EUR 86700进行进行90天的投资（暂不考虑利息因素）。天的投资（暂不考虑利息因素）。问题探究l 我某出口企业预定在我某出口企业预定在3 3个月后收进出口货款个月后收进出口货款1 000 0001 000 000美元，美元，为防止三个月后美元汇率下跌而遭受损失，该企业与银行为防止三个月后美元汇率下跌而遭受损失，该企业与银行预先约定在预先约定在3 3个月以后卖出个月以后卖出1 000 0001 000 000美元，汇率约定为：美元，汇率约定为：USD1=CNY7.2700USD1=CNY7.2700。3 3个月后，美
30、元货款一经收到，便履行个月后，美元货款一经收到，便履行预约，以约定的汇率将这些美元卖给银行，换成本币，预约，以约定的汇率将这些美元卖给银行，换成本币，3 3个月后即期汇率为个月后即期汇率为USD1=CNY7.2750USD1=CNY7.2750。试对该过程进行分析。试对该过程进行分析。l分析分析：从本案例中可以看出，出口商通过运用远期合同法有效地防范了外汇风险，使不确定的汇率变动因素转化为可计算的因素，防范外汇风险的成本也固定在一定范围内，本案例中，弥补1美元外汇风险的单位成本是0.005元（8.2750-8.2700=0.005），总成本是5 000元（7 275 000-7 270 000=5 000）。l本章结束！
