1、李英红在2017年初购买了1000股青岛海尔的股票，因此，她非常关注公司的经营业绩和盈利能力。当青岛海尔2017年度报告公布后，她很快搜集了相关报表进行分析，她需要完成以下任务：任务一 盈利能力分析李英红在2017年初购买了1000股青岛海尔的股票，因此，她非常关注公司的经营业绩和盈利能力。当青岛海尔2012年度报告公布后，她很快搜集了相关报表进行盈利能力分析。企业盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力的大小是一个相对的概念，即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力反映。盈利能力
2、的分析是企业财务分析的重点，进行财务结构分析、偿债能力分析的根本目的是通过分析及时发现问题，改善企业财务结构，提高企业偿债能力、经营能力，最终提高企业的盈利能力，促进企业持续稳定地发展。对企业盈利能力的分析主要指对利润率的分析。利润率指标从不同角度或从不同的分析目的看，可有多种形式。在不同的所有制企业中，反映企业盈利能力的指标形式也不同。理论引导一、以销售收入为基础的盈利能力分析 4 3 21毛利率是指毛利占营业收入的百分比。其计算公式为：毛利率=(营业收入-营业成本)营业收入100 营业利润率是指营业利润占营业收入的百分比。其计算公式为：营业利润率=(营业利润营业收入)100 净利率也称净利
3、润率，是指净利润占营业收入的百分比。其计算公式如下：净利润率=(净利润营业收入)100 成本费用利润率是指利润总额占营业总成本的百分比。其计算公式如下：成本费用利润率=(利润总额成本费用总额)100 成本费用总额一般指的是营业总成本。净利率营业利润率毛利率成本费用利润率项 目2016年2015年2014年2013年2012年毛利率26.21%24.78%25.77%26.19%31.75%营业利润率5.10%0.19%2.36%7.36%13.02%净利润率0.70%0.59%2.49%8.29%12.84%表5-1：A重工盈利能力分析项 目A重工B重工C重工D重工毛利率26.21%19.47
4、%19.44%24.87%营业利润率5.10%-8.80%0.70%0.37%净利润率0.70%-4.52%1.28%0.68%A重工同行业盈利能力对比表5-2：分析：根据上表数据可以看出，该公司2016年毛利率比2015年上升了1.43%，为近四年内最高，该企业毛利润水平有所提升，对比同行业，公司处于同行业上游水平，说明公司营业能力较强；公司2016年营业利润率比2015年上升了4.91%，为近三年内最高，说明公司盈利水平有所增强，对比同行业数据来看，为同行业最高，说明其盈利能力很强，市场占有率比较大；公司2016年净利润比2015年上升了0.11%，虽然上升比率不大，但是从整体来看，其盈利
5、能力较好；公司2016年净资产收益率为0.89%，比2015年上升了0.29%，在同行业中的收益率还是处于中上水平；最后，企业2016年总资产收益率为0.27%，比2015年下降了0.32个百分点。年份毛利率（%）净利润率（%）201438.386.95201537.745.83201641.534.24表5-3：酒股份有限公司近三年毛利率与净利润率比较分析表公司毛利率（%）净利润率（%）A啤酒41.534.24B啤酒40.293.59C啤酒39.314.38D啤酒33.660.39E啤酒39.702.76表5-4：A酒股份有限公司2016年用行业毛利率与净利润率比较分析表分析：分析：毛利率分
6、析：毛利率是指一定会计期间的毛利（营业收入营业成本与营业收入的比率）反映公司的盈利能力和获利水平，该指标越高越好。从上述计算中，我们可以看出，A啤酒近四年的毛利率虽然有所波动，但是总体上还是上升的，提升了1.65%，且在五所同行业公司中2016年该公司毛利率最高，说明该公司的盈利能力较强。净利率分析：净利率是指一定会计期间的净利润与营业收入的比率，反映公司营业收入的获利水平，该指标越高越好。从上述计算中，我们可以看出，该公司近三年的净利润率是持续下降的，净利润率下降了2.74%，但2016年A啤酒的净利润率仍有4.24%，且在同行业公司中，该公司2016年净利润率排名靠前，说明该公司的盈利水平
7、较强。总资产收益率是用来衡量企业对所有经济资源的运用效益(即资源使用效益评价)。其计算公式为：总资产收益率=净利润资产平均余额100总资产平均余额=(期初资产余额+期末资产余额)2二、以资产为基础的盈利能力分析1.总资产收益率项目2013123120121231净利润(1)56 22841 091资产总额(2)1 656 9971 582 398销售收入(3)1 875 7321 506 112销售收益率(4)=(1)(3)1002.9972.728资产平均余额(5)=(1 656997+1 582 398)21 619 697.50总资产收益率（6）=（56 2281 619 697.50）
8、1003.477表5-5：大恒股份有限公司2013年度的资产收益率计算表金额单位：万元盈余现金保障倍数，又叫利润现金保障倍数，是指企业一定时期经营现金净流量同净利润的比值，反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实地反映了企业的盈余的质量。其计算公式为：盈余现金保障倍数=经营现金净流量/净利润100%一般而言，当企业当期净利润大于0时，该指标应当大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大，利润的可靠性较高，具有一定的派现能力。但是，由于指标分母变动较大，致使该指标的数值变动也比较大，所以，对该指标应根据企业实际效益状况有针对性地进行分析。2盈余现金保障倍数李英红在利用
9、新浪财经的财经网站，查找青岛海尔2016年至2017年相应盈利指标，并编制下表进行分析。任务实施2017316.355.686.966.4201631.025.985.627.236.46毛利率营业利润率净利率成本费用利润率总资产收益率05101520253035青岛海尔2017年盈利能力盈余现金保障倍数1.602.322016年2017年0.000.501.001.502.002.50青岛海尔盈余现金保障倍数分析：2017年青岛海尔毛利率与总资产收益率水平保持不变，毛利率维持在31%左右，总资产收益率在6.4%左右。营业利润率、净利率有所提升，营业利润率从2016年的5.98%上升到2017
10、年6.35%，上升幅度为3.7%，净利率上升了0.06%，而成本费用利润率有所下降。说明该公司在保持总资产与毛利率水平不变的情况下，加强了对营业成本与营业费用的控制，经营管理能力说有所提升，公司整体能力水平较好。现金保障倍数从2016年的1.6倍上升为2017年的2.32倍，该指标表示公司每一单位的当期净收益由2.32倍的经营现金来保障，从而可以认为该公司当期收益质量优良，盈利质量优良。知识总结与拓展毛利率毛利率=毛利营业务收入净额毛利率指标反映了产品或商品销售的初始获利能力。该指标越高，表示取得同样销售收入的销售成本越低，销售利润越高。主营业务利润率主营业务利润率=主营业务利润主营业务收入净
11、额=(主营业务收入净额-主营业务成本-主营业务税金及附加)主营业务收入净额它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标成本费用利润率成本费用利润率=利润总额成本费用总额=利润总额(主营业务成本+主营业务税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用)成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好总资产报酬率总资产报酬率=息税前利润(EBIT)平均资产总额=（利润总额+利息支出）平均总资产=（利润总额+利息支出）(期初资产总额+期末资产总额)2 总
12、资产报酬率越高，表明资产利用效率越高，说明企业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果；该指标越低，说明企业资产利用效率低，应分析差异原因，提高销售利润率，加速资金周转，提高企业经营管理水平。盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数=经营活动产生的现金净流量 净利润营业活动收益质量表明了净利润中以现金形式流入的部分，通常该指标越高说明净利润的质量越高。该指标越高越好。技能拓展实训目标：对所选上市公司的盈利能力进行分析实训资料：所选上市公司近2年的资产负债表数据。实训要求：每个小组成员根据要求填列并计算相关数据，进行简单评价分析。评价：。实训：报告期2017年2016年毛利率营业利润率净利率总资产
13、收益率盈余现金保障倍数任务二 股东权益分析李英红在2017年初购买了1000股青岛海尔的股票，因此，她非常关注公司的经营业绩和盈利能力。当青岛海尔2012年度报告公布后，她对青岛海尔的盈利能力进行分析后，进一步分析该公司的股东剩余权益。净资产收益率是指企业一定时期内实现的净利润(或息税前利润)与该时期企业净资产平均余额的比率。其计算公式为：净资产收益率=(净利润或息税前利润净资产平均余额)100净资产平均余额是指企业的所有者权益期初余额与所有者权益期末余额的平均数，即：净资产平均余额=(所有者权益期初余额+所有者权益期末余额)2理论引导一、净资产收益率每股收益是指本年净收益(利润)与年末普通股
14、股份总数的比值。其计算公式为：每股收益=(净利润-优先股股利)流通在外的普通股数量如果企业没有发行优先股，那么，每股收益的计算公式为：每股收益=净利润流通在外的普通股数量如果在年度内，股票总数发生增减变化，上述公式中的分母应该采用“加权平均发行在外股数”。其计算公式为：加权平均发行在外股数=发行在外股票数额(发行在外月份数12)二、每股收益如果企业发行了可转换证券(可转换债券和优先股)，那么，一旦这些可转换证券的持有者行使了权利，将持有的债券或优先股转换为普通股，将会稀释每股收益。因此，根据国际惯例，企业必须计算以下两个每股收益指标。(1)假设可转换证券都没有转换为普通股的原先每股收益或基本每
15、股收益。(2)假设可转换证券都转换为普通股的完全冲淡或稀释每股收益。(1)每股收益不反映股票内含的风险例如，假设某公司原来经营日用品的产销业务，最近转向房地产投资，公司的经营风险增大了许多，但每股收益可能不变或提高，并没有反映风险增加的不利变化。(2)股票是一个份额概念 不同股票的“每股”在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同，即换取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的企业之间比较。(3)每股收益大，并不意味着多分红，还要看企业股利分配政策。每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。它反映普通股的获利水平。在分析时，可以进行企业之间的比较，以评价企业相对的盈利能力；也可以进行不
16、同时期的比较，了解企业盈利能力的变化趋势；还可以进行经营实绩和盈利预测的比较，掌握企业的经营管理能力。不过，财务报表分析者运用每股收益分析盈利能力时，要注意以下几点。每股净资产，也称每股账面价值，它是期末净资产(及所有者权益)与流通在外普通股数量的比值。其计算公式为：每股净资产=期末所有者权益总额期末流通在外普通股数量每股净资产反映了股东持有的股份在企业的理论价值，也就是“每股”在企业“享有”多少价值。因此，从财务报表分析的角度，每股净资产这个指标的意义主要取决于资产负债表的账面价值，在多大程度上反映企业的内在价值或市场价值。如果股票市场价格高于每股净资产，投资者通常认为该企业具有潜力；反之，
17、如果股票市场价格低于每股净资产，投资者通常认为该企业没有潜力。三、每股净资产市盈率也称为PE比率或价格收益比率，它是普通股每股市场价格与每股收益的比率。其计算公式为：市盈率=普通股每股市场价格每股收益财务报表分析者在运用市盈率指标时，应该注意以下几点。四、市盈率 市盈率指标不能用于不同行业的企业之间的比较。充满扩展机会的新兴行业的市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈率普遍较低。这并不说明后者的股票就没有投资价值。在每股收益很小或亏损时，股票市场价格不会降至零。这时，很高的市盈率往往不能说明问题。（1）市盈率高低受净利润的影响，而净利润受可选择的会计政策的影响，从而使得企业之间比较受到限制。（2）市
18、盈率高低受股票市场价格的影响，影响股票市场价格变动的因素很多，包括投机炒作等，因此，观察市盈率的长期趋势更为重要。（3）资本保值增值率是指企业期末所有者权益总额与期初所有者权益总额之间的对比关系。其计算公式为：资本保值增值率=(期末所有者权益总额期初所有者权益总额)100五、资本保值增值率项 目2013年12月31日2012年12月31日净利润(1)30 59128 503息税前利润(2)56 22841 091所有者权益总额(3)896 034979 099净资产平均余额(4)=(896 034+979 099)2937 566.50净资产收益率(5)=(30 591937 566.50)1
19、003.26或者：净资产收益率(6)=(56 288937 566.50)1006.00例5-5：大恒股份有限公司2013年度的净资产收益率计算表单位：万元例5-5：项 目2013年12月31日2012年12月31日净利润(1)305 907 434.01元285 036 668.99元流通在外普通股数量(2)*1 964 711 419股每股收益(3)=(1)(2)0.16元股 大恒股份有限公司2013年度的每股收益计算表注：*大恒股份有限公司股份总额为2 164 221 422股，于2013年4月11日因股权分置改革定向回购266 000 004股，2013年年末股份总数1 898 211
20、 418股，266 000 004股流通时间只有3个月。因此，流通在外普通股数量=1 898 211 418+266 000 004(312)=1 964 711 419(股)。项 目2013年12月31日2012年12月31日所有者权益总额(1)8 960 337 550.49元9 790 994 643.75元流通在外普通股数量(2)1 964 771 419股2 164 221 422股每股净资产(3)=(1)(2)4.72元股4.52元股例5-6：大恒股份有限公司2013年度和2012年度的每股净资产计算表根据大恒股份有限公司2013年度报告，其每股派发现金股利为0.07元，根据表“大
21、恒股份有限公司2013年度的每股收益计算表”，其每股收益为0.16元，因此，大恒股份有限公司2013年度股利支付率为43.75(0.6070.16100=43.75)。在企业拓展时期，通常需要留存较多的净利润，以保证企业业务拓展的需要。因此，股利支付率较低。一般来说，企业的留存收益用于再投资，有利于提高企业的获利能力。因此，股利支付率高低与企业投资机会和鼓励政策密切相关。财务报表分析者在运用股利支付率这个指标时必须关注企业投资机会和股利政策。此外，股东或投资者的构成也会影响股利支付率这个指标例5-7：根据表所示，其每股收益为0.16元，2014年8月13日大恒股份有限公司的股票(上市股票代码6
22、00839)收盘价格为9.40元。因此，2014年8月13日大恒股份有限公司的股票市盈率为58.75倍(9.400.16=58.75)。市盈率经常被投资者用于判断股票市场价格是否具有吸引力。将许多企业的市盈率进行比较，并结合对其所属行业经营前景的了解，可以作为选择投资项目的参考。在股票市场价格确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；反之亦然。在每股收益确定的情况下，股票市场价格越高，市盈率越高，投资风险越大；反之则相反。仅从市盈率高低的横向比较看，市盈率较高，说明企业能够获得社会信赖，具有良好的前景；反之则相反。例5-8：大恒股份有限公司2013年度的资本保值增值率计算如下：资本
23、保值增值率=(8 960 337 550.499 790 994 643.75)100=91.52资本保值增值率指标可以衡量企业所有者拥有企业权益资本的完整性、保全性和增值性。对其评价的衡量尺度，一般以100为限。如果资本保值增值率等于100，说明企业资本得到保值；如果资本保值增值率大于100，则说明资本得到增值；如果资本保值增值率小于100，则说明资本减值或流失。一般而言，资本保值增值率越高，说明企业生产经营的效益越好；相反，则说明企业经营绩效不佳。例5-9：李英红在利用新浪财经的财经网站，查找青岛海尔2016年至2017年相应股东权益指标，并编制下表进行分析。任务实施201721.524.
24、45.211.14201619.115.984.320.83净资产收益率%资本保值增值率%每股净资产（元）每股收益（元）0510152025302017年股东权益分析市盈率3.583.052017行业2.72.82.933.13.23.33.43.53.63.72017年青岛海尔市盈率分析：分析：青岛海尔2017年的净资产收益率由2016年19.1%上升到2017年21.5%、资本保值增值率由2016年的15.98%上升为2017年的24.4%，说明股东投入企业的资本获取净收益的能力与资本保值能力增强。另外每股净资产与每股收益均有所上升，每股净资产由2016年4.32上升到2017年的5.21
25、元,每股收益也由2016年的0.83元上升为1.14元，说明该公司每股获利能力增强。市盈率越低说明每股内含的净资产值越高，投资价值越高。2017年该公司市盈率3.58稍微高于行业均值3.05，说明该公司的价值估值较合理。知识总结与拓展每股收益每股收益=期未净利润 期末普通股股份总数是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净利润与股份数的比率。该比率反映了每股创造的税后利润,比率越高,表明所创造的利润就越多。若公司只有普通股时，净利润就是税后利润，股份数是指发行在外的普通股股数。如果公司还有优先股，应先从税后利润中扣除分派给优先股股东的利息。市盈率市盈率=普通股每股市场价格每股收益由于
26、一般的期望收益率为510，因此，正常的市盈率为1020倍。通常，财务报表分析者还要结合其他有关信息，才能运用市盈率指标判断股票的价值。净资产收益率净资产收益率=净利润平均股东权益=净利润平均净资产 =净利润（年初净资产+年末净资产）2 它表明所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。股票获利率股票获利率=普通股每股现金股利普通股股价股票获利率,又称“普通股获利率”、“股息实得利率”，该指标反映现行的股票市价与所获得的现金股利的比值。该指标通常要视公司发展状况而定。技能拓展实训目标：对所选上市公司的股东权益进行分析实训资料：所选上市公司近2年的资产负债表数据。实训要求：每个小组成员根据要求填列并计算相关数据，进行简单评价分析。评价：。实训：报告期2017年2016年净资产收益率每股收益每股净资产市盈率资本保值增值率谢 谢 观 看
