1、私 募 股 权 投 资 目目 录录w企业上市前先引进私募股权投资企业上市前先引进私募股权投资(PE)的益处？的益处？w什么是私募股权投资什么是私募股权投资(PE)基金？基金？w私募股权投资基金评价拟投资企业的重点是什私募股权投资基金评价拟投资企业的重点是什么？么？w私募股权投资基金投资企业的步骤私募股权投资基金投资企业的步骤w赢得私募股权投资的步骤赢得私募股权投资的步骤企业上市前先引进企业上市前先引进(PE)的益处的益处w1、帮助企业改善股东结构；、帮助企业改善股东结构；w2、帮助企业改善治理结构；、帮助企业改善治理结构；w3、帮助企业改善监管体系、法律框架；、帮助企业改善监管体系、法律框架；
2、w4、可以减少公司负债，、可以减少公司负债，降低资产负债率降低资产负债率，提，提高企业财务能力、帮助企业建立现代财务制高企业财务能力、帮助企业建立现代财务制度，提高企业财务管理水平；度，提高企业财务管理水平；w5、在资金之外还能给企业带来市场渠道、产、在资金之外还能给企业带来市场渠道、产品研发、社会资源和新技术的增值服务，并品研发、社会资源和新技术的增值服务，并能能提高企业的整体形象。提高企业的整体形象。什么是私募股权投资什么是私募股权投资(PE)基金？基金？定义定义wPrivate Equity（简称（简称“PE”）在中国通常）在中国通常称为私募股权投资，从投资方式角度看，依称为私募股权投资
3、，从投资方式角度看，依国外相关研究机构定义，是指通过私募形式国外相关研究机构定义，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。方式，出售持股获利。什么是私募股权投资什么是私募股权投资(PE)基金？基金？组织形式组织形式w公司制公司制 w信托制信托制 w有限合伙制有限合伙制：资产管理机构（或团队）设立投资基：资产管理机构（或团队）设立投资基金管理有限公司，从事直接投资的资产管理业
4、务，金管理有限公司，从事直接投资的资产管理业务，其中基金管理公司以普通合伙人身份发起设立有限其中基金管理公司以普通合伙人身份发起设立有限合伙企业的私募股权基金，并对该企业的债务承担合伙企业的私募股权基金，并对该企业的债务承担无限责任，基金的其他普通投资人担任有限合伙人，无限责任，基金的其他普通投资人担任有限合伙人，对该企业的债务承担有限责任。对该企业的债务承担有限责任。私募股权投资基金评价拟投资企业的私募股权投资基金评价拟投资企业的重点是什么？重点是什么？整体评价整体评价w1、团队、团队w2、主营业务、主营业务w3、商业模式、商业模式w4、产业位置、产业位置w5、行业地位、行业地位w6、优势资
5、源与技术、优势资源与技术w7、企业文化、企业文化私募股权投资基金评价拟投资企业的私募股权投资基金评价拟投资企业的重点是什么？重点是什么？市盈率市盈率w市盈率是一家公司股票的每股市价与每股盈市盈率是一家公司股票的每股市价与每股盈利的比率。利的比率。w其计算公式如下：其计算公式如下：市盈率市盈率=每股市价每股市价/每股盈利每股盈利 目前，几家大的证券报刊在每日股市行情报目前，几家大的证券报刊在每日股市行情报表中都附有市盈率指标，其计算方法为：表中都附有市盈率指标，其计算方法为：市盈率市盈率=每股收市价格每股收市价格/上一年每股税后利润上一年每股税后利润 私募股权投资基金评价拟投资企业的私募股权投资
6、基金评价拟投资企业的重点是什么？重点是什么？市盈率市盈率w以某上市公司为例，公司以某上市公司为例，公司2019年每股税后利润年每股税后利润0.60元，元，2009年年4月实施每月实施每10股转股转3股的资本公积转增方案，股的资本公积转增方案，6月月30日日收市价为收市价为43.00元，则市盈率为元，则市盈率为 43/0.60/（1+0.3）=93.17（倍）（倍）公司行业地位、市场前景、公司行业地位、市场前景、财务状况。财务状况。以市盈率为股票定价，需要引入一个以市盈率为股票定价，需要引入一个“标准市盈率标准市盈率”进行对进行对比比-以银行利率折算出来的市盈率。如果一年期定期存款利以银行利率折
7、算出来的市盈率。如果一年期定期存款利率为率为2.25，也就是说，投资，也就是说，投资100元，一年的收益为元，一年的收益为2.25元，元，按市盈率公式计算：按市盈率公式计算：100/2.25（收益）（收益）=44.44（倍）（倍）如果说购买股票纯粹是为了获取红利，而公司的业绩一直保如果说购买股票纯粹是为了获取红利，而公司的业绩一直保持不变，则股利的收适应症与利息收入具有同样意义，对于持不变，则股利的收适应症与利息收入具有同样意义，对于投资者来说，是把钱存入银行，还是购买股票，首先取决于投资者来说，是把钱存入银行，还是购买股票，首先取决于谁的投资收益率高。因此，当股票市盈率低于银行利率折算谁的投
8、资收益率高。因此，当股票市盈率低于银行利率折算出的标准市盈率，资金就会用于购买股票，反之，则资金流出的标准市盈率，资金就会用于购买股票，反之，则资金流向银行存款，这就是最简单、直观的市盈率定价分析。向银行存款，这就是最简单、直观的市盈率定价分析。私募股权投资基金投资企业的步骤私募股权投资基金投资企业的步骤w一、选择投资项目一、选择投资项目w1、投资政策和评估过程、投资政策和评估过程w任何一家风险投资公司都有一套自己的投资政策，任何一家风险投资公司都有一套自己的投资政策，包括包括投资规模投资规模、投资产业选择投资产业选择、投资阶段选择投资阶段选择和和地地点偏好点偏好，投资政策化的明确和公开有利于
9、风险投资，投资政策化的明确和公开有利于风险投资公司保持一致的公司形象，吸引对口的风险项目，公司保持一致的公司形象，吸引对口的风险项目，也便于风险企业选择对应的风险投资公司。也便于风险企业选择对应的风险投资公司。w除了这四点，风险投资公司也会对所投资的企业或除了这四点，风险投资公司也会对所投资的企业或项目的潜力、产品特色、管理层能力、企业的成长项目的潜力、产品特色、管理层能力、企业的成长性、投资回报潜力、变现方式等方面提出自己的一性、投资回报潜力、变现方式等方面提出自己的一些要求，作为投资政策的补充。些要求，作为投资政策的补充。私募股权投资基金投资企业的步骤私募股权投资基金投资企业的步骤w一、选
10、择投资项目一、选择投资项目w1、投资政策和评估过程、投资政策和评估过程w风险投资的评估过程分四个步骤：风险投资的评估过程分四个步骤：w投资建议书投资建议书w业务计划书业务计划书w约见约见w尽职调查尽职调查 私募股权投资基金投资企业的步骤私募股权投资基金投资企业的步骤w1、投资政策和评估过程、投资政策和评估过程w风险投资的评估过程分四个步骤：风险投资的评估过程分四个步骤：w投资建议书投资建议书w业务计划书业务计划书w约见约见w尽职调查尽职调查 在风险投资中最主要的评估因素是人的素质，风险资本家在风险投资中最主要的评估因素是人的素质，风险资本家强调自己是投资于人，宁要一流的人才和二流的业务计划，强
11、调自己是投资于人，宁要一流的人才和二流的业务计划，也不要一流的业务计划、二流的人才。也不要一流的业务计划、二流的人才。私募股权投资基金投资企业的步骤私募股权投资基金投资企业的步骤w2尽职调查和投资决策准则尽职调查和投资决策准则wl）会见所有的管理层：会见所有的管理层：观察他们的素质，了解他们的经验观察他们的素质，了解他们的经验和专长，必要的话会对管理者和创业家的工作风格和心理素和专长，必要的话会对管理者和创业家的工作风格和心理素质作一定的测试分析，并要看几个管理层成员的经验和个性质作一定的测试分析，并要看几个管理层成员的经验和个性是否相互配合，是否可以相互取长补短，组成一个强有力的是否相互配合
12、，是否可以相互取长补短，组成一个强有力的管理层。据一份研究报告指出，管理层。据一份研究报告指出，100的风险资本家的尽职的风险资本家的尽职调查都做这一项工作。调查都做这一项工作。2）实地考察企业资产和设施：实地考察企业资产和设施：对比业务计划书中所提到的对比业务计划书中所提到的资产数据，核实企业的净资产和开发新项目应有的设备，对资产数据，核实企业的净资产和开发新项目应有的设备，对企业现阶段的管理状况作一评估。企业现阶段的管理状况作一评估。100的尽职调查包括这的尽职调查包括这一项工作。一项工作。私募股权投资基金投资企业的步骤私募股权投资基金投资企业的步骤w2尽职调查和投资决策准则尽职调查和投资
13、决策准则w3）联络创业者的前业务伙伴和前投资者联络创业者的前业务伙伴和前投资者：了：了解创业家的前合作伙伴和投资者对创业家的解创业家的前合作伙伴和投资者对创业家的评价，了解他们为什么建立合作和中止合作，评价，了解他们为什么建立合作和中止合作，进行投资或终止投资的原因，尽管可能会听进行投资或终止投资的原因，尽管可能会听到不同的意见甚至对创业家不利的评价，风到不同的意见甚至对创业家不利的评价，风险资本家也能客观地分析，兼听则明。险资本家也能客观地分析，兼听则明。96的尽职调查包括这一项工作。的尽职调查包括这一项工作。私募股权投资基金投资企业的步骤私募股权投资基金投资企业的步骤w2尽职调查和投资决策
14、准则尽职调查和投资决策准则w4）联络当前或潜在的客户和供应商联络当前或潜在的客户和供应商w5）调查同类公司的市场价值调查同类公司的市场价值 w6）向产品专家咨询向产品专家咨询 w7）与银行、）与银行、会计师会计师、律师企业咨询交谈：了、律师企业咨询交谈：了解企业过去的融资、偿债和资信状况以及财解企业过去的融资、偿债和资信状况以及财务报表的准确性，专利、案件诉讼方面的情务报表的准确性，专利、案件诉讼方面的情况。况。私募股权投资基金投资企业的步骤私募股权投资基金投资企业的步骤w2尽职调查和投资决策准则尽职调查和投资决策准则w8）向企业的竞争对手了解向企业的竞争对手了解：了解企业的竞争对手对拟投资：
15、了解企业的竞争对手对拟投资企业的产品性能的市场竞争力和占有率，以及对管理人员素企业的产品性能的市场竞争力和占有率，以及对管理人员素质的评估，从另一侧面了解拟投资企业的情况。质的评估，从另一侧面了解拟投资企业的情况。71的尽职的尽职调查包括这一项工作。调查包括这一项工作。9）寻求其他风险投资公司的意见寻求其他风险投资公司的意见：在联合投资的情况下，：在联合投资的情况下，其他风险投资公司的意见可以帮助全面评估企业现状和发展其他风险投资公司的意见可以帮助全面评估企业现状和发展前景，并与联合投资者达成共识。前景，并与联合投资者达成共识。52的尽职调查包括这一的尽职调查包括这一项工作。项工作。10）寻求
16、其他风险企业的管理层的意见寻求其他风险企业的管理层的意见：相关行业的风险企：相关行业的风险企业管理层对新项目的评估，包括对技术、市场潜力、创业家业管理层对新项目的评估，包括对技术、市场潜力、创业家的素质的看法。的素质的看法。56的尽职调查包括这一项工作。在这些尽的尽职调查包括这一项工作。在这些尽职调查中，风险资本家充分搜集有关风险企业的信息，并结职调查中，风险资本家充分搜集有关风险企业的信息，并结合企业提供的业务计划，进行交叉检查），分析相关信息的合企业提供的业务计划，进行交叉检查），分析相关信息的有效性、准确性，并根据自己的投资决策准则作出评估和决有效性、准确性，并根据自己的投资决策准则作出
17、评估和决定定 私募股权投资基金投资企业的步骤私募股权投资基金投资企业的步骤w3、签订协议与投资监控、签订协议与投资监控 投资协议的签订必须满足风险资本家和风险企业双投资协议的签订必须满足风险资本家和风险企业双方的目标和利益，达到一个平衡点。方的目标和利益，达到一个平衡点。w风险资本家在风险投资项目中的风险资本家在风险投资项目中的主要目标主要目标是：是：w（1）一定风险下的合理回报）一定风险下的合理回报 w（2）控制董事会影响企业决策）控制董事会影响企业决策 w（3）控制表决权，可以更换管理层）控制表决权，可以更换管理层 w（4）确保实现投资回报）确保实现投资回报 赢得私募股权投资的步骤赢得私募
18、股权投资的步骤w1、了解私募股权投资的特点选择合适的、了解私募股权投资的特点选择合适的PEw2、展示企业实力，做好准备、展示企业实力，做好准备w1）准备主要文件准备主要文件，w准备文件并争取得到风险投资人外延网络的推荐。准备文件并争取得到风险投资人外延网络的推荐。投资建议书投资建议书 业务计划书业务计划书 尽职调查报告尽职调查报告 营销材料营销材料 赢得私募股权投资的步骤赢得私募股权投资的步骤w2、展示企业实力，做好准备、展示企业实力，做好准备 2）作好四个方面的）作好四个方面的心理准备心理准备 准备应对一大堆提问准备应对一大堆提问 准备应对风险投资人对管理的查验准备应对风险投资人对管理的查验
19、 准备放弃部分业务准备放弃部分业务 准备作出妥协准备作出妥协 赢得私募股权投资的步骤赢得私募股权投资的步骤w 3掌握必要的应对技巧。掌握必要的应对技巧。w 引资谈判通常需要通过若干次会议才能完成。在大部分会引资谈判通常需要通过若干次会议才能完成。在大部分会议上，风险投资人和企业家将就企业家先前递交的业务计议上，风险投资人和企业家将就企业家先前递交的业务计划书进行探讨、询证和分析。这里有划书进行探讨、询证和分析。这里有两点需要注意两点需要注意：一是：一是要尽可能让风险投资人认识、了解本企业的产品或服务。如要尽可能让风险投资人认识、了解本企业的产品或服务。如果能果能提供一种产品的样品或产成品提供一
20、种产品的样品或产成品的话，这种认识和了解就的话，这种认识和了解就会变得更加直观并且印象深刻；二是要始终把注意力放在讪会变得更加直观并且印象深刻；二是要始终把注意力放在讪务计划书上。有时候会议往往会延续数小时之久，这时企务计划书上。有时候会议往往会延续数小时之久，这时企业家有可能会变得非常健谈，从而自觉不自觉地就可能会谈业家有可能会变得非常健谈，从而自觉不自觉地就可能会谈到一些关于未来的宏伟计划，并提到某些在业务计划书到一些关于未来的宏伟计划，并提到某些在业务计划书中并未提及的产品。这一点千万要避免，因为这样的谈话会中并未提及的产品。这一点千万要避免，因为这样的谈话会使风险投资人认为你是一个幻想
21、者或是一个急于求成的人。使风险投资人认为你是一个幻想者或是一个急于求成的人。风险投资基金经理们通常会问到的问风险投资基金经理们通常会问到的问题如下：题如下：w管理层具有什么样的业务经验？管理层的每一个成员各有什么样的成就？管理层具有什么样的业务经验？管理层的每一个成员各有什么样的成就？管理层的每一位成员对引入风险资本又各有什么样的动机？管理层是否管理层的每一位成员对引入风险资本又各有什么样的动机？管理层是否能够顺利完成其在业务计划书中所勾画的每一项工作？能够顺利完成其在业务计划书中所勾画的每一项工作？贵企业及其产品对其所在行业的适应程度如何？目前行业的市场走向贵企业及其产品对其所在行业的适应程
22、度如何？目前行业的市场走向如何？在此行业里取得成功的关键因素是什么？你（指创业企业家）如如何？在此行业里取得成功的关键因素是什么？你（指创业企业家）如何判断该行业总的市场容量及其增长率？行业内何种变动因素对企业利何判断该行业总的市场容量及其增长率？行业内何种变动因素对企业利润产生的影响将最大？行业内存在哪些季节性因素？润产生的影响将最大？行业内存在哪些季节性因素？在行业内，贵企业的业务有何与众不同之处？该项业务为什么具有较在行业内，贵企业的业务有何与众不同之处？该项业务为什么具有较高的成长潜力？是什么原因使得这项业务在行业中具有特殊的地位？该高的成长潜力？是什么原因使得这项业务在行业中具有特殊
23、的地位？该项业务为什么将取得成功？项业务为什么将取得成功？为何说贵企业的产品或服务对社会是有益的？对顾客的价值体现在什为何说贵企业的产品或服务对社会是有益的？对顾客的价值体现在什么地方？产品预期的生命周期有多长？技术进步对贵企业产品或服务会么地方？产品预期的生命周期有多长？技术进步对贵企业产品或服务会产生什么样的影响？产品的可靠性如何？资企业业务和产品的独特性体产生什么样的影响？产品的可靠性如何？资企业业务和产品的独特性体现在什么地方？现在什么地方？风险投资基金经理们通常会问到的问风险投资基金经理们通常会问到的问题如下：题如下：w 贵企业业务在和更大一些的公司竞争时靠什么取胜？企业产品如何满贵
24、企业业务在和更大一些的公司竞争时靠什么取胜？企业产品如何满足顾客的特定需求并适应这种需求的敏感性和细微特征？顾客对产品是足顾客的特定需求并适应这种需求的敏感性和细微特征？顾客对产品是否已经有了品牌认知度？产品是否具有重复使用价值？这是一种高质量否已经有了品牌认知度？产品是否具有重复使用价值？这是一种高质量还是低质量产品？产品的顾客是否是产品的最终消费者？该产品是一种还是低质量产品？产品的顾客是否是产品的最终消费者？该产品是一种具有广泛吸引力的产品还是只有少数大宗买主？具有广泛吸引力的产品还是只有少数大宗买主？谁是企业主要的竞争对手？相对于贵企业而言，他们具有哪些竞争优谁是企业主要的竞争对手？相
25、对于贵企业而言，他们具有哪些竞争优势？而资企业相对于这些竞争对手又具有哪些竞争优势？面对这些竞争势？而资企业相对于这些竞争对手又具有哪些竞争优势？面对这些竞争对手，企业在价格。服务、销售渠道、促销手段和产品品质保证等方面对手，企业在价格。服务、销售渠道、促销手段和产品品质保证等方面如何应对？贵企业产品是否存在替代品？你认为那些竞争对手对资企业如何应对？贵企业产品是否存在替代品？你认为那些竞争对手对资企业的兴起会如何反应？的兴起会如何反应？如果你打算拿到一定的市场份额，你会文如果你打算拿到一定的市场份额，你会文0何去做？在企业的营销计何去做？在企业的营销计划中关键的要点是什么？该营销计划主要遵循
26、的是一种零售营销战略还划中关键的要点是什么？该营销计划主要遵循的是一种零售营销战略还是一种产品市场营销战略？在贵企业的营销计划中，广告的重要性如何？是一种产品市场营销战略？在贵企业的营销计划中，广告的重要性如何？当产品惑服务步入成熟期时，企业的营销战略会如何变动？直销对贵企当产品惑服务步入成熟期时，企业的营销战略会如何变动？直销对贵企业产品的销售很重要吗？业产品的销售很重要吗？产品或服务的客户群有多大？在全部客户中哪些人是最典型的顾客？产品或服务的客户群有多大？在全部客户中哪些人是最典型的顾客？从产品最初与顾客接触到形成实际销售，这中间的时滞有多长？从产品最初与顾客接触到形成实际销售，这中间的时滞有多长？谢谢 谢谢 大大 家家 ！
