1、西方经济学宏观第20章 1蒙代尔：唯一的封闭经济是世界经济一、一、汇率汇率1.1.外汇：以外币表示的用以国际结算的支付手段。外汇：以外币表示的用以国际结算的支付手段。n包括可兑换的货币和以外币表示的各种有价证券。包括可兑换的货币和以外币表示的各种有价证券。n动态：国际汇兑动态：国际汇兑l静态静态u广义：外币资产，包括广义：外币资产，包括外国货币、外外国货币、外币有价证券、外币支付凭证、币有价证券、外币支付凭证、其他外汇资金。u狭义：以外币表示的、可直接用于国狭义：以外币表示的、可直接用于国际结算的支付手段。际结算的支付手段。n各国都有独立货币制度和货币。国与国之间的债权和债务各国都有独立货币制
2、度和货币。国与国之间的债权和债务在清偿时，需要进行本外币兑换。在清偿时，需要进行本外币兑换。西方经济学宏观第20章 2蒙代尔：唯一的封闭经济是世界经济2.汇率汇率n（1 1）汇率：一国货币折算成另一国货币的比率。）汇率：一国货币折算成另一国货币的比率。（2）汇率汇率标价标价n直接标价法：以一定单位外币为标准，标出可兑换的若干直接标价法：以一定单位外币为标准，标出可兑换的若干单位的本币单位的本币。u直接标价法时，外国货币折算的本国货币数额增大。直接标价法时，外国货币折算的本国货币数额增大。u外币升值，本币贬值，称为汇率升值。外币升值，本币贬值，称为汇率升值。l间接标价法：以一定单位本币为标准，标
3、出可兑换的若干间接标价法：以一定单位本币为标准，标出可兑换的若干单位的外币单位的外币。西方经济学宏观第20章 3蒙代尔：唯一的封闭经济是世界经济3.汇率制度汇率制度n固定汇率制：本币与外币汇率基本固定，波动仅限于一定固定汇率制：本币与外币汇率基本固定，波动仅限于一定幅度。幅度。n浮动汇率制：不规定本币与外币的官方汇率，完全由外汇浮动汇率制：不规定本币与外币的官方汇率，完全由外汇市场本币供求关系决定的汇率。市场本币供求关系决定的汇率。u有利于经济稳定和国际金融体系与国际经济稳定，减少国有利于经济稳定和国际金融体系与国际经济稳定，减少国际贸易与国际投资的风险。际贸易与国际投资的风险。u要求央行有足
4、够外汇或黄金储备；否则，必然出现外汇黑要求央行有足够外汇或黄金储备；否则，必然出现外汇黑市，反而不利于经济发展与外汇管理。市，反而不利于经济发展与外汇管理。n有利于通过汇率波动调节经济和促进贸易，尤其在外汇与有利于通过汇率波动调节经济和促进贸易，尤其在外汇与黄金储备不足以维持固定汇率的情况下，较为有利，也能取黄金储备不足以维持固定汇率的情况下，较为有利，也能取缔非法外汇黑市交易。缔非法外汇黑市交易。n不利于国内经济和国际经济关系稳定，会加剧经济波动。不利于国内经济和国际经济关系稳定，会加剧经济波动。西方经济学宏观第20章 4蒙代尔：唯一的封闭经济是世界经济自由浮动的汇率制度的类型自由浮动的汇率
5、制度的类型自由浮动：又称清洁浮动自由浮动：又称清洁浮动指中央银行对外汇市场不采取任何干预措施，汇率完全由市场力量指中央银行对外汇市场不采取任何干预措施，汇率完全由市场力量自发地决定自发地决定。管理浮动：又称肮脏浮动管理浮动：又称肮脏浮动指中央银行行为了控制或减缓市场指中央银行行为了控制或减缓市场汇率的波动，对外汇市场进行各种汇率的波动，对外汇市场进行各种形式的干预活动；形式的干预活动；根据外汇市场售出或购入外汇，通根据外汇市场售出或购入外汇，通过对供求的影响来影响汇率。过对供求的影响来影响汇率。u自由浮动汇率制度自由浮动汇率制度u汇率的决定汇率的决定 u如同均衡价格形成如同均衡价格形成￥数量￥
6、价格￥供给￥需求JUS$/￥西方经济学宏观第20章 5蒙代尔：唯一的封闭经济是世界经济4.购买力平价理论购买力平价理论（1 1）绝对购买力平价）绝对购买力平价n两种货币之间的汇率等于两国价格水平两种货币之间的汇率等于两国价格水平(货币购买力的倒数货币购买力的倒数)之比。之比。RMBPPE$11)(RMBtttEEEn（2 2）相对购买力平价）相对购买力平价n汇率变化等于两国通货膨胀率汇率变化等于两国通货膨胀率之差之差E人民币直接标价汇率（人民币直接标价汇率（1美元合多少人民币）美元合多少人民币）P$美国的价格水平美国的价格水平 PRMB中国的价格水平中国的价格水平汇率变动由中美之间通货膨胀率之
7、差决定。如果中国通货膨胀率大于汇率变动由中美之间通货膨胀率之差决定。如果中国通货膨胀率大于美国通货膨胀率，说明中国价格水平上升，美国通货膨胀率，说明中国价格水平上升，E增加，增加，1美元能够兑换更美元能够兑换更多人民币，人民币应该贬值。反之则人民币应该升值。多人民币，人民币应该贬值。反之则人民币应该升值。西方经济学宏观第20章 6蒙代尔：唯一的封闭经济是世界经济5.实际汇率实际汇率宏观经济变量，一旦与价格联系，便有名义与实际之分。宏观经济变量，一旦与价格联系，便有名义与实际之分。PEPefu（2 2）实际汇率）实际汇率u（1 1）名义汇率：未考虑价格因素的汇率）名义汇率：未考虑价格因素的汇率u
8、实际汇率上升，意味着实际汇率上升，意味着P P下降或者下降或者P Pf f上升，国外商品变得上升，国外商品变得昂贵，对本国商品需求增加，本国产品竞争力上升。昂贵，对本国商品需求增加，本国产品竞争力上升。u实际汇率上升，采用直接标价法，意味着实际汇率上升，采用直接标价法，意味着1 1美元能够换取美元能够换取更多本币，即本币贬值。更多本币，即本币贬值。u这时，能够提升本国产品的竞争力。这时，能够提升本国产品的竞争力。西方经济学宏观第20章 7蒙代尔：唯一的封闭经济是世界经济6.净出口函数净出口函数u考察汇率对净出口（考察汇率对净出口（X XM M）的影响）的影响PEPnYqnxf净出口函数：n汇率
9、汇率n与与X X为正向关系，为正向关系，n与与M M为反向关系。为反向关系。n汇率上升：本币贬值；外国商品相对昂贵；本国出口增汇率上升：本币贬值；外国商品相对昂贵；本国出口增加、进口减少。加、进口减少。n汇率下降：外币换取本币减少，本币升值；本国商品相汇率下降：外币换取本币减少，本币升值；本国商品相对昂贵；出口减少、进口增加。对昂贵；出口减少、进口增加。n净出口净出口nxnxn与实际汇率呈正向变动与实际汇率呈正向变动西方经济学宏观第20章 8蒙代尔：唯一的封闭经济是世界经济二、国际收支平衡二、国际收支平衡u开放经济，一国需关注从国外收进的资金和向国外支付开放经济，一国需关注从国外收进的资金和向
10、国外支付的资金之间的关系。的资金之间的关系。1.1.国际收支平衡表：国际收支平衡表：n系统记录一定时期、一国对与他国之间经济交易的表格。系统记录一定时期、一国对与他国之间经济交易的表格。包括包括4个项目个项目（3）官方储备项目官方储备项目：一国在黄金、外汇储备、在国际货一国在黄金、外汇储备、在国际货币基金组织的储备、特别提款权、使用基金信贷等方面的币基金组织的储备、特别提款权、使用基金信贷等方面的年度年度差额。差额。（4）错误与遗漏错误与遗漏。u（1 1）经常项目经常项目。（。（2 2）资本项目资本项目。西方经济学宏观第20章 9蒙代尔：唯一的封闭经济是世界经济（1）经常项目）经常项目n经常项
11、目：记录商品与劳务的交易和转移支付。经常项目：记录商品与劳务的交易和转移支付。n服务：服务：运输、旅游、通讯、建筑、保险、国际金融服务、计算机和运输、旅游、通讯、建筑、保险、国际金融服务、计算机和信息服务、专有权力使用费和特许费、各种商业服务、个人文化娱乐信息服务、专有权力使用费和特许费、各种商业服务、个人文化娱乐服务以及政府服务。服务以及政府服务。p收益：职工报酬和投资收益收益：职工报酬和投资收益（包括直接投资、证券投资和其它（包括直接投资、证券投资和其它投资的收益和支出，直接投资的收益进行再投资也包括在内）。投资的收益和支出，直接投资的收益进行再投资也包括在内）。l经常性转移：国与国之间的
12、转移支付。经常性转移：国与国之间的转移支付。包括所有非资本转移，包括所有非资本转移，如：侨汇、工人汇款、无偿捐赠、赔偿等项目。如：侨汇、工人汇款、无偿捐赠、赔偿等项目。n货物：通过海关进出口的货物。货物：通过海关进出口的货物。西方经济学宏观第20章 10蒙代尔：唯一的封闭经济是世界经济（2）资本项目）资本项目n资本项目：记录国际间的资本流动。资本项目：记录国际间的资本流动。l资本输入：外国对本国居民的贷款，外国购买本国的实物资本输入：外国对本国居民的贷款，外国购买本国的实物资产和金融资产的交易。资产和金融资产的交易。l资本输出：本国居民对国外的贷款，购买外国的实物资产资本输出：本国居民对国外的
13、贷款，购买外国的实物资产和金融资产的交易。和金融资产的交易。l资本流动：资本流动：l长期：一年以上长期：一年以上l短期：一年以下。短期：一年以下。西方经济学宏观第20章 11蒙代尔：唯一的封闭经济是世界经济2.净资本流出函数净资本流出函数净资本流出函数（资本账户差额）净资本流出函数（资本账户差额）nF F流向国外的本国资本流向本国的外国资本流向国外的本国资本流向本国的外国资本)(rrFwlrw国外利率，正向影响国外利率，正向影响lr 本国利率，负向影响本国利率，负向影响l利率差额对利率差额对F的影响幅度的影响幅度FF（r）r西方经济学宏观第20章 12蒙代尔：唯一的封闭经济是世界经济国内资产与
14、国外资产的选择：利率平价理论投资一单位本国货币购买本国本国债券的收益=1+i。投资一单位本国货币购买外国外国债券的收益1*)1)(1(EiE根据一价法则，用本国货币计量的外国债券和本国债券的收益应该相等，)()()()(1)1)()1(11*1*1*1*1*1EEEiEEEiiEEEiEEEiiEEiEEi）（即：（10.1）又因为：（10.2）忽略（10.2）式中的 项，则（10.2）式近似写为：)(1*EEEiEEEii1*所以（10.1）即：西方经济学宏观第20章 13蒙代尔：唯一的封闭经济是世界经济4.国际收支平衡：国际收支平衡：BP曲线曲线p经常账户和资本账户都会出现差额。经常账户和
15、资本账户都会出现差额。p但，一国追求国际收支平衡。但，一国追求国际收支平衡。（2 2）BPBP的经济含义的经济含义n表明表明nxnx与与F F的关系。的关系。n在国外的花费与从国外得到的收入不相等时，需要与国外在国外的花费与从国外得到的收入不相等时，需要与国外发生资本上的往来进行调整。发生资本上的往来进行调整。（1 1）国际收支差额）国际收支差额净出口净资本流出净出口净资本流出nBPBPnxnxF FpBP0BP0，国际收支盈余；，国际收支盈余；pBP0BPF 顺差顺差 曲线右下方的点：曲线右下方的点：nxrw，产生国际收支盈，产生国际收支盈余。引起本币升值。余。引起本币升值。oyBPLMIS
16、ISAAY0rrw本币升值，使本国出口减本币升值，使本国出口减少、进口增加；净出口减少，少、进口增加；净出口减少，IS曲线自动回复到曲线自动回复到IS的水的水平。平。n完全浮动汇率制下，完全浮动汇率制下，n货币当局不用干预外汇市货币当局不用干预外汇市场，汇率能够自动调整，保场，汇率能够自动调整，保持外汇供求平衡。持外汇供求平衡。西方经济学宏观第20章 20蒙代尔：唯一的封闭经济是世界经济五、开放经济条件下宏观政策效果五、开放经济条件下宏观政策效果 1.浮动汇率制下的财政政策浮动汇率制下的财政政策n扩张性财政政策为例：扩张性财政政策为例：ISIS右移右移（1）LM比比BP陡峭时：陡峭时：LMyI
17、SrEBP1O32IS右移，内部均衡至右移，内部均衡至BP左左上方。上方。国际收支盈余。国际收支盈余。本币升值。本币升值。uISIS、BPBP曲线都左移。曲线都左移。u财政政策效果被缩小。财政政策效果被缩小。西方经济学宏观第20章 21蒙代尔：唯一的封闭经济是世界经济（2）LM比比BP平坦时平坦时IS右移，内部均衡右移，内部均衡至至BP右下方。右下方。国际收支处于赤字国际收支处于赤字状态。状态。导致本币贬值。导致本币贬值。LMyISrEBP1O32u使得使得ISIS、BPBP曲线都曲线都向右移动。向右移动。u财政政策效果被放财政政策效果被放大。大。西方经济学宏观第20章 22蒙代尔：唯一的封闭
18、经济是世界经济2.浮动汇率制下的货币政策浮动汇率制下的货币政策n扩张性货币政策为例：扩张性货币政策为例：LMLM右移右移（1）LM比比BP陡峭时：陡峭时：LMyISrEBP1O32LM右移，内部均衡右移，内部均衡至至BP右下方。右下方。国际收支为赤字状态。国际收支为赤字状态。导致本币贬值。导致本币贬值。u使使ISIS、BPBP曲线都右移。曲线都右移。u货币政策效果被放大。货币政策效果被放大。u但利率变动不明确。但利率变动不明确。西方经济学宏观第20章 23蒙代尔：唯一的封闭经济是世界经济（2）LM比比BP平坦时平坦时LM右移，内部均衡右移，内部均衡至至BP右下方。右下方。国际收支处于赤字状国际
19、收支处于赤字状态。态。导致本币升值。导致本币升值。LMyISrEBP1O32u使使ISIS、BPBP曲线都右曲线都右移。移。u货币政策效果被放货币政策效果被放大。大。西方经济学宏观第20章 24蒙代尔：唯一的封闭经济是世界经济3.固定汇率制下财政政策固定汇率制下财政政策扩张性财政政策，移动扩张性财政政策，移动IS线到线到IS，IS线与线与LM线交点为线交点为B点，代表产品市场和货币市场均衡状态。点，代表产品市场和货币市场均衡状态。B点位于点位于BP曲线上方，产生国际收支盈余。曲线上方，产生国际收支盈余。LMyISrEBP1OISBp对应对应利率高于国际利率，利率高于国际利率，p引起套利性国际资
20、本流入，引起套利性国际资本流入，p引发本币升值压力。引发本币升值压力。u货币当局需要买进外币来维货币当局需要买进外币来维持固定汇率制度。持固定汇率制度。u国内利率上升导致国际收支国内利率上升导致国际收支出现盈余。出现盈余。西方经济学宏观第20章 25蒙代尔：唯一的封闭经济是世界经济4.固定汇率制下货币政策固定汇率制下货币政策l扩张性货币政策，移动扩张性货币政策，移动LM线到线到LM，LM线与线与IS线交点线交点为为B点，代表产品市场和货币市场均衡状态。点，代表产品市场和货币市场均衡状态。LMyISrE1OBlB点位于点位于BP曲线下方，产生国际收支赤字。曲线下方，产生国际收支赤字。l货币当局需
21、要动用外汇储备，货币当局需要动用外汇储备，购买本币，以阻止其贬值，购买本币，以阻止其贬值，来维持固定汇率制度。来维持固定汇率制度。l赤字继续存在。赤字继续存在。u内外均衡出现矛盾。内外均衡出现矛盾。u扩张性货币政策尽管提高收扩张性货币政策尽管提高收入，但导致国际收支赤字。入，但导致国际收支赤字。西方经济学宏观第20章 26蒙代尔：唯一的封闭经济是世界经济六、调整内、外部均衡的政策六、调整内、外部均衡的政策内部与外部同时均衡：内部与外部同时均衡：IS=LM=BP不均衡时，需要用政策进行调整：不均衡时，需要用政策进行调整：调整思路：使得调整思路：使得IS、LM、BP三条曲线相交于一个能够实三条曲线
22、相交于一个能够实现充分就业的利率收入组合点。现充分就业的利率收入组合点。1.1.调整内、外部均衡的政策调整内、外部均衡的政策类型：类型：u（1 1）改变总需求。移动）改变总需求。移动ISIS、LMLM。财政、货币，直接影响。财政、货币，直接影响本国经济。本国经济。u（2 2）调整支出结构。移动）调整支出结构。移动BPBP。贸易和汇率政策，旨在改。贸易和汇率政策，旨在改变经济模式。变经济模式。u（3 3）抵消国际收支的金融政策。）抵消国际收支的金融政策。西方经济学宏观第20章 27蒙代尔：唯一的封闭经济是世界经济2.汇率与净出口汇率与净出口u汇率是净出口的增函数，汇率上升、本币贬值导致净出汇率是
23、净出口的增函数，汇率上升、本币贬值导致净出口增加，汇率降低导致净出口减少。口增加，汇率降低导致净出口减少。汇率降低和国内价格上升，会抑制出口，汇率降低和国内价格上升，会抑制出口，鼓励进口。鼓励进口。利率下降，使得资本净流出额增加。利率下降，使得资本净流出额增加。消除国际消除国际收支顺差收支顺差BP左移左移汇率提高和国内价格下降，会抑制进口，汇率提高和国内价格下降，会抑制进口，鼓励出口。鼓励出口。利率提高，使得资本净流出额减少。利率提高，使得资本净流出额减少。消除国际消除国际收支逆差收支逆差BP右移右移西方经济学宏观第20章 28蒙代尔：唯一的封闭经济是世界经济3.外部失衡及其调整外部失衡及其调
24、整国际收支顺差国际收支顺差初始：内部均衡（初始：内部均衡（A点）点）国际收支顺差（国际收支顺差（A点位于点位于BP左上方）左上方）调整：要求三条线中的一条移调整：要求三条线中的一条移动，以便出现三线的交点。动，以便出现三线的交点。OyLMISBPAry1r1国际收支顺差使本币升值。净国际收支顺差使本币升值。净出口减少。出口减少。产生后果：产生后果：uISIS曲线左移，曲线左移，BPBP曲线左移。最终达到三线交于一点。曲线左移。最终达到三线交于一点。西方经济学宏观第20章 29蒙代尔：唯一的封闭经济是世界经济4.内部与外部同时失衡内部与外部同时失衡p内部：低于充分就业均衡，内部：低于充分就业均衡，E E点位于点位于Y Yf f左左p外部：国际收支逆差外部：国际收支逆差,E,E点点位于位于BPBP下方）下方）yfISLMBPEBArl扩张性财政：扩张性财政：IS右移右移l目标：目标：BP与与Yf的交点的交点Al紧缩性货币：紧缩性货币：LM左移左移l目标：目标：BP与与Yf的交点的交点A
