1、 纽约是世界最重要的国际金融中心之一。第二次世界大战以后，纽约金融市场在国际金融领域中的地位进一步加强。美国凭借其在战争时期膨胀起来的强大经济和金融实力，建立了以美元为中心的资本主义货币体系，使美元成为世界最主要的储备货币和国际清算货币。西方资本主义国家和发展中国家的外汇储备中大部分是美元资产，存放在美国，由纽约联邦储备银行代为保管。一些外国官方机构持有的部分黄金也存放在纽约联邦储备银行。纽约联邦储备银行作为贯彻执行美国货币政策及外汇政策的主要机构，在金融市场的活动直接影响到市场利率和汇率的变化，对国际市场利率和汇率的变化有着重要影响。世界各地的美元买卖，包括欧洲美元、亚洲美元市场的交易，都必
2、须在美国，特别是在纽约的商业银行帐户上办理收付、清算和划拨，因此纽约成为世界美元交易的清算中心。此外，美国外汇管制较松，资金调动比较自由。在纽约，不仅有许多大银行，而且商业银行、储蓄银行、投资银行、证券交易所及保险公司等金融机构云集，许多外国银行也在纽约设有分支机构，1983年世界最大的100家银行在纽约设有分支机构的就有95家。这些都为纽约金融市场的进一步发展创造了条件，加强了它在国际金融领域中的地位。纽约金融市场按交易对象划分，主要包括外汇市场、货币市场和资本市场。【学习目标】本学习情境主要系统地介绍金融市场的含义、特征、要素、构成、分类、功能及发展趋势，着重介绍货币市场、资本市场、外汇市
3、场和黄金市场的基本概念、其本原理和运行机制；金融市场衍生工具的产生、发展、分类及作用；金融创新与金融工程和金融全球化等问题。通过学习，使得学生能够了解金融市场的概况，掌握金融市场的基本概念、其本原理和运行机制。理解国际资本流动的动机、特点、基本形式及其对经济的影响。重点难点 1、金融市场的含义、特征、要素、构成、分类、功能；2、货币市场、资本市场的基本概念、其本原理和运行机制；3、金融市场衍生工具的分类及作用；4、国际资本流动的动机、特点、基本形式及其对经济的影响5、金融全球化。任务一 金融市场概述一、金融市场概念（一）金融市场金融是资金的融通，是资本的流动。当今社会，金融活动频繁地出现在各种
4、场合，并且对人们的经济生活产生着中大的影响。所谓市场，则是指买卖双方或供求双方在一起交易的场所。具体而分析得出，金融市场就是资金借贷双方、证券买卖双方利用金融工具或者金融工具价格进行交易的场所或者机制。（二）金融市场从其包容的范围看，有广义、狭义之分 广义的市场包括资本借贷及证券、外汇、黄金买卖；狭义的市场包括资本借贷及有价证券买卖这两个部分。（三）金融市场的组织机构金融市场的主体是银行和各种非银行金融机构，包括中央银行、商业银行、专业银行、投资公司、财务公司、保险公司、退休基金会、证券公司、证券交易所及证券经纪人等。它们是金融市场的中介机构，是筹资人和投资人进行金融交易的桥梁。金融市场的客体
5、，即金融市场的买卖对象，是“货币”这种特殊商品，它在金融市场上直接表现为各种信用工具，如商业票据、政府债券、公司债券、股票，可转让大额定期存单以及各种借贷契约等。金融市场的参加人，除了金融中介机构以外，还包括企业事业单位，政府部门和城乡居民，他们既是金融市场客体的供给者，又是金融市场客体的需求者。（二）金融市场的分类1、按金融交易的期限划分，可分为短期资金市场和长期资金市场。2、按金融交易的性质划分，可分为发行市场和流通市场。3、根据交易对象，金融市场可以分为若干个子市场，其中最主要的可以划分为以下几类：（1）商业票据市场。包括商业票据的铁锨与承兑等。具体指银行以现款买进企业未到期的商业票据，
6、或以商业票据作抵押对持票人融通资金，或银行等金融机构专门提供承兑服务的市场。（2）大额存单市场（CDM）。是指银行大面额可转让存单的发行、转让所形成的市场。（3）黄金外汇市场是专门以黄金、外汇为交易对象的市场。（4）国库券市场。指一年以下国家债券的发行、转让、贴现所形成的市场。（5）同业拆放市场。指银行等金融机构之间的短期借贷活动。（6）股票市场。指股票的发行几转让市场。（7）银行存款贷款市场。指银行为中心的存、贷款活动。4、按金融交易的时间划分，可分为现货市场和期货市场。5、按金融交易的空间划分，可分为国内金融市场和国际金融市场。无论国内金融市场黑市国际金融市场，又可按有无固定交易场所和设施
7、分为有形市场和无形市场。国际金融市场与国内金融市场的区别主要在于：市场主体包括居民和非居民；市场活动少受或者不受市场所在国金融当局的控制；交易的直接后果一般回引起国际见的资本流动，影响相关国家的国际收支。二、金融市场的功能（一）聚财功能（二）导向功能（三）调控功能（四）效益功能任务二 货币市场一、货币市场的概念货币市场，是指期限在一年以内的短期金融工具的发行和交易市场。这个市场的主要功能是保持资金的流动性，以便随时转换成现实的货币。它的活动和动作，一方面满足借款者的短期资金需求，另一方面也为暂时闲置的资金找到了出路。货币市场工具主哟啊是国库券、商业票据、银行承兑票据及银行大额可转让存单。因而，
8、货币市场结构为国库券市场、票据市场、银行存单市场等。资金需求者、供应者、经纪人与交易商等是这个市场的基本组成部分。二、货币市场结构极其内容（一）同业拆借（放）市场它是银行等金融机构间为解决短期资金的余缺而相互调剂融通的时常。这种融资活动，在资金贷出者看来是拆放，而在资金借入者看来则是拆借。同业拆借市场是货币市场中重要的子市场，它的发生量大，交易频繁，能敏感地反映资金供求关系和一国货币政策的意图，影响货币市场利率。同业拆借的期限通常以12天为限，多则12周，一般不超过1个月。拆借按日计息，即“拆息率”。拆息率每天不同甚至一天之内也有变化，其高低灵敏地反映着资金市场的供求状况。拆借有两种情况：一是
9、商业银行之间的相互拆借；另一种是商业银行对证券经纪人的拆借。商业银行之间的拆借，主要是相互买卖它们在中央银行的超额准备金存款余额。商业银行等金融机构在每个营业日后，由于存款、放款、汇出汇入的变化，可能形成资金的多余或短缺，后者为保证第二天正常营业，前者为避免因资金闲置而造成的损失，就可能进行临时性资金调剂拆款。金拆借的大致程序是：由拆入资金的银行向拆出资金的银行开出本票；拆出资金的银行向拆入资金的银行开出中央银行存款支票。这样，拆出行在中央银行的超额准备金变转如拆入行使用，到期从帐户转入拆出行帐户。我国的同业拆借市场是在1985年我国的信贷资金管理制度开始实行“统一计划。划分资金，实贷实寸，相
10、互通融“的新体制后开始出现的。这种新的信贷资金管理制度允许和鼓励银行之间相互融通资金，直接促进了同业拆借市场的兴起。1986年上半年，全国各地零星的拆借活动开始出现，下办年以后发展更快，逐步形成了不同层次、不同规模的拆借市场，建立了以中心城市为依托，跨地区、跨系统的资金融通网络。1996年1月3日，全国的同业拆借市场网络开通运行，标志着全国统一的拆借市场的正式成立。（二）票据市场票据市场主要是指商业票据的流通和转让市场，具体包括票据承兑市场和票据贴现市场。1.票据承兑市场承兑是指汇票到期前，汇票付款人或指定银行确认票据记明事项，在票面上做出承诺并签章的行为。汇票之所以需要承兑是由于汇票的出票人
11、与付款人不是同一个人，汇票的出票人单方面将付款人、金额、期限等内容记载于票面，付款人必须承认兑付，否则汇票是无效的。只有承兑后的汇票才具有法律效力，才能在金融市场上流通转让。汇票可以由银行承兑，也可以由企业承兑，由银行承兑的叫银行承兑汇票，由企业承兑的叫企业承兑汇票。2.票据贴现市场票据贴现市场是因票据贴现活动而产生的融资市场。票据贴现是指票据的持有人将未到期的票据转让给银行，银行扣除一定的利息后，将票面的余额支付给持票人的行为。票据贴现市场所转让的商业票据主要是经过背书的本票和汇票。从表面看，票据贴现是一种票据转让行为，但实际构成了贴现银行的授信行为，实际上是将商业信用转化为银行信用。银行办
12、理票据贴现后，若出现资金短缺，可持客户向其贴现的票据办理转贴现和再贴现。在西方发达国家，票据贴现市场已成为货币市场的重要组成部分。由于银行可以进行再贴现的操作，中央银行可以通过调整再贴现和控制贴现额度来影响商业银行的信贷资金规模和市场利率，从而实现对货币总量的调控。在我国，改革开放以后，逐渐恢复了商业信用，1982年上海市首先恢复了票据贴现业务；1984年，人民银行总行发布了商业汇票承兑贴现暂行办法，决定于1985年4月在我国推广，同时允许办理转贴现和再贴现；1995年中华人民共和国票据法正式颁布以后，票据市场获得了长足的发展。（三）国库券市场国库券市场是指国库券的发行、转让、贴现及偿还所形成
13、的市场。短期政府债券历来是货币市场上最主要的交易工具。其中绝大部分是国库券。世界上最早发行国库券的国家是英国。在在1877年英国政府就利用发行国库券来筹措短期财政资金。美国于1929年11月正式发行国库券。由于国库券及其交易具有信用风险低、流通性强、投资者一般可享受税收优惠等优点，所以，发展十分迅速。目前，在世界大多数国家，国库券已成为货币市场上交易量最大、最抢手的金融工具。商业银行也往往以国库券期限短和安全度高而将其作为第二线准备，这样既可获益，又便于随时调整资产负债结构。中央银行的公开市场业务，一般也以国库券作为主要的买卖对象，并进而实施金融宏观调控。在西方国家，例如美国，国库券发行时，按
14、照一定比例折扣出售，即按低于面值的价格出售。财政部通常不规定国库券的价格，只规定销售数量，由个人或单位投资者投标出价，售给出价最高者。通常是：3、6个月期的国库券每周拍卖一次，9、12个月期限的国库券每月拍卖一次。未到期的国库券有一个活跃的交易市场。但这种交易一般不在有组织的市场进行，而是由经纪商通过电话进行，所以在美国又被称为“电话市场“，参加交易的主要是金融机构和大企业，个人也可以加入市场，商业银行是最大的市场参与者。我国于1981年正式发行国库券。1985年后开始出现国库券贴现活动。计算公式为：实收额=A（1-r*n）其中A为到期本利和；r为贴现率；n为贴现日至到期日的年数。1988年后
15、，国库券流通市场逐渐发展扩大。需要说明的是，我国先阶段的国库券期限都在三年以上，虽称国库券，实属中长期政府债券。（四）可转让大额存单市场大额存单市场的全称是银行大面额可转让定期存单市场，是指大额存单的发行、转让所形成的市场。可转让大额定期存单是指商业银行签发的注明存款金额、期限、利率，可以流通转让的信用工具。可转让大额定期存单，是由美国花旗银行于1961年创造的一项金融工具。最初是美国商业银行逃避金融管制所做的一切金融业务的创新，后来由于可转让大额定期存单实用性强，既益于银行投资者，所以很快发展为货币市场上颇受欢迎的金融工具。可转让大额定期存单的期限通常不少于2周，大多数为36个月，一般不超过
16、1年。其利率水平略高于同等期限的定期存款利率，与当时的货币市场利率一致。可转让大额定期存单的发行采取批发和零售两种形式。批发发行时，发行银行将发行存单的数量、时间、利率、面额等予以公布，由投资者选购。零售发行十，发行银行根据客户的要求随时出售合乎客户要求的存单，存单的面额、期限、利率等由银行和客户协商后确定。可转让大额定期存单的转让市场指买卖已发行上市但尚未到期的存单的市场。其交易者是为数不多的专职交易商，他们一方面积极参与可转让大额定期存单的发行，同时努力创造和维持良好的二级交易市场。如果投资者急需资金，在二级市场将存单卖出，通常由专职交易商买入，维系存单的流动性。专职交易商既可将存单持至到
17、期日，也可以到二级市场进行出售。我国的可转让大额定期存单的发行开始于1986年，最初中国银行和交通银行发行。1989年以后，其他银行也相继开始发行可转让大额定期存单。限于我国金融市场发展水平和经济实际，我国的可转让大额定期存单市场目前并不活跃。任务三 资本市场一、资本市场与证券市场的概念资本市场是长期资金市场。全面地看，资本市场包括两个部分：一是银行中长期存贷款市场；另一是有价证券市场。但是由于两个原因，一般可将资本市场视同或曰侧重在证券市场。这两个原因是：（1）在世界各主要国家长期资本市场的两大部分中，证券市场最为重要；（2）从世界金融市场发展的趋势看，融资证券化特别是长期融资证券化已成为一
18、种潮流，构成当今融资活动的主要特征。所谓证券市场，是指按照市场法则从事法律认可的有价证券的发行、转让活动的形成的市场。它是债券市场和股票市场的总称。按照证券交易的性质和特点，证券市场可分为一级市场和二级市场。一级市场是有价证券的初始发行市场，也称初始市场或原始市场。包括证券的发行前的准备活动及正式发行两项内容。在证券发行中，由于投资者与筹资者不容易直接接触、交易，因此，往往要一个中介机构，这就是证券经济商。所以，证券一级市场通常是证券经济商市场。二级市场是已发行的证券转让交易市场，也称流通市场或次级市场。两类市场的关系是密切相连的：没有一级市场自然就没有二级市场；但二级市场对一级市场又有重要的
19、影响，如果二级市场交易旺盛，那么企业或其他筹资者有可能在一级市场上扩大证券发行量，补充生产资本，相反，如果二级市场交易不振，企业和其他筹资单位就无法顺利地在一级市场上通过发行新证券筹集资本。另外，两类证券市场的利率在短期诶可能有差别，但从长期情况看，会逐渐趋于一致的。二、有价证券的概念和类型有价证券是指那些能够为其持有者定期带来收益，并能转让流通的资本所有权或债券证书。通常所说的有价证券指期限在1年以上的证券及股票，它是资本市场金融工具的基本形式。（一）股票 1.普通股（1）普通股票具有投票选举表决权。股东有权直接或间接参加股东大会，选举董事，并对公司的重大问题发表意见和投票表决。（2）普通股
20、东享有收益分配权，收益的高低完全取决于公司经营业绩，收益的形式一般是红利。（3）普通股东享有优先认股权，可以优先认购公司所发行的新股票。（4）普通股东享有剩余资产分配权。亦即在公司破产或解散清算财产时，普通股在优先股之后取得剩余财产。另外普通股股份转让自由，可在证券市场上随时变现。2.特殊股。特殊股是指权利内容上附加特别条件的股票。这些特别条件的形式，或是限制一些权利，或是给予一些新的权利。发行特殊股的目的主要是迎合投资者的不同需要和喜好，有利于公司筹集资本。特殊股票的类型包括优先股票、后配股票、偿还股票、转换股票等。其中有限股票的发行量最大、也最为重要。优先股具有三个基本特点：一是在发行时就
21、规定固定股息，并且股息支付优先于普通股；二是在公司破产或解散分配财产时，它在普通股之前分配；三是在表决权的行使上，优先股往往受到一定限制。3.记名股与无记名股4.面额股与无面额股5.有表决权股和无表决权股6.新股与老股（二）债券同股票一样，债券也是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向投资者出具的，并承诺按一定利率定期支付利息和偿还本金的债权债务凭证。1.按发行主体分类（1）政府债券。政府债券是政府为弥补预算赤字、筹集建设基金及归还旧债本息等，向社会共众发行的债券，也称为公债。政府债券包括国家债券、地方政府债券、政府机构债券。国家债券是中央政府财政部门发行的债券，俗称“金边债券”，具有
22、较高的信誉，并能享受免税待遇，具有流动性强、安全性高、收益稳定的特点。地方债券是由省市或洲区等地方政府所发行的债券，我国目前不允许地方政府发行债券。政府机构债券，是由政府所属机构发行的债券，它一般由中央政府担保，但不享受中央和地方政府债券的利息免税。（2）金融债券。金融债券是商业银行或其他金融机构为筹集资金发行的债务凭证，与其他债券相比，金融债券信用较高，发行量大，持券者可在需要资金时随时转让，是证券市场上较受投资者欢迎的投资工具。金融债券包括浮动利率金融债券、贴现金融债券、普通金融债券。（3）企业债券。企业债券也称公司债券，是指企业按照法律程序发行，约定在一定期限内还本付息的债权凭证。2.按
23、债券的信用保证分类 （1）政府担保债券。政府担保债券是指政府为附属的公共事业机构、公共团体或者公营公司等担保发行的债券。（2）抵押债券。抵押债券是指债券发行人以动产或不动产为抵押或担保发行的债券，又称有担保债券。（3）信用债券。信用债券是指债券发行人没有任何财产抵押或任何担保，仅凭公司信用发行的债券，又称无抵押债券。（4）保证公司债券。保证公司债券是指除了债券发行人的信用以外，还得到其他公司信用担保的企业债券。比如，附属公司发行债券筹集资金时，公司为其附属公司担保。3.按债券利息支付方式分类（1）附息债券。附息债券是指面额附有息票，在规定时间内以息票兑现形式支付利息的中长期债券，也称为定息债券
24、或剪息债券，其特点是在还本之前逐年分次支付利息。这种债券也有的不附息票，只是按规定的利率定期支付利息，（2）贴息债券。贴息债券是指以低于票面面值发行，到期仍按面值兑付的债券。又称贴水债券或贴息债券。贴现债券的利息是预付的，债券的发行价格与其面额的差价即为利息。4.按债券期限长短分类（1）短期债券。短期债券是指期限在一年以内的债券。它属于货币市场工具。（2）中期债券。中期债券是室期限在15年的债券。5.按债券发行的区域分类（1）国内债券。国内债券是指由本国政府或法人在本国境内发行，以本国货币标明票面金额，并以本国货币还本息的债券。（2）国际债券。国际债券是指由国际机构、外国政府或外国法人发行的债
25、券。包括外国债券和欧洲债券。外国债券是以发行地所在国货币计价的债券，如在美国市场上发行的美圆债券，在日本市场上发行的日圆债券。欧洲债券是不以发行地所在国货币计价的债券，如在英国市场上发行美圆债券。欧洲债券可用美圆、英镑、德国马克、法国法郎、瑞士法郎、日圆、加拿大元等货币发行，也可以用特别提款权等一揽子货币发行。6.按债券是否记名分类（1）记名债券。记名债券是指债券券面上注明债券人的姓名，同时在发行者或登记公司的债权名薄上做相应的登记的债券。记名债券较安全，可避免被偷窃、损坏和遗失给投资者造成损失，但必须经过户登记才可转让，流动性较差。（2）无记名债券。无记名债券的券面上不注明债权人姓名，也无需
26、在发行者或登记公司进行登记。无记名债券如遗失、损坏不能够保全债权人利益，但转让流通极为方便。7.按债权人享受的权益分类（1）可转换公司债券。可转换公司债券是指投资者可以根据自己的选择，在规定的时期按一定调换比例将债券转换成公司股票的债券。可转换债券的风险较一般债券风险要大，还债的次序排在股票之前，债权的最后，被认为是投机债券。（2）认股公司债券。认股公司债券是指投资者拥有按持股比例、按一定价格认购该公司股票的权利的债券。（3）参加公司债券。参加公司债券是指投资者除了在偿还期限满了以后可以得到利息收入和收回本金以外，还可以在一定程度上参与公司剩余分配的债券。（4）收入公司债券。收入公司债券是指债
27、券的利息收入，由公司的收入水平决定的债券。三、证券的发行（一）前期准备证券发行前，发行人（公司）须对有关证券发行的一些主要问题做出决策。主要包括：1.证券发行方式。是公募发行还是私募发行。一般采取公募发行方式。我国目前称为社会募集和定向募集。2.还本付息的办法。是单利计息还是复利计息，是分期付息还是期末还本付息等。3.确定证券发行数量及发行价格。4.准备招募书。上述内容一般要向有关部门报批，批准后向社会公布。（二）选择、确定证券承销机构确定发行证券后，可以自办发行，但一般要挑选一个资力雄厚、信誉卓著、经验丰富的银行或信托投资机构，作为承销机构由它代为销售证券。承销机构一般是通过竞争性的投标或磋
28、商来选定的。具体的承销方式有三种：推销、助销、包销。目前国际上流行的是包销方式。所谓包销，是指证券发行者与银行等机构协商，由银行等承销机构按照商定的条件把全部证券包销下来，包销期满时，无论证券是否已经推销出去，包销机构都要如数付给发行人应得资金。如果证券发行量巨大，则可由某个大银行出面，组织银团共同包销。（三）承销银行或银团等机构选择有利时机销售证券所谓有利时机，总的看是证券市场供求状况。供大于求时发行不利，供不应求时发行有利。具体说来，主要考察两个方面：1.市场利率水平。利率低时发行有利，相反则不利。2.市场资金存量状况。市场资金充裕时发行有利，相反则不利。（四）选择证券销售方式不论是自办发
29、行还是由承销机构发行，向市场销售证券，有两种方式可供选择：（1）批发销售，即把证券的全部或一部分以批发形式出售给证券商，然后由其向市场销售。（2）零售，即把新证券直接销售给最终投资人。这类业务可以由公司活或承销机构自行办理，也可以通过有关的证券商办理，后者显然有利于资金的区域流动。四、证券的交易方式（一）现货交易亦称现款交易，即以现款买卖有价证券。一般要求买卖成交后立即交割。但在实际交易过程中很难做到成交后立即交割，常常是在成交后较短时间内进行交割。（二）信用交易信用交易又叫“垫头交易”或“保证金交易”，是指交易人凭借自己的信誉，通过交纳一定数额的保证金取得经纪人的信用，在委托买进证券时由经纪
30、人贷款，或者在卖出证券时由经纪人贷给证券来买卖有价证券的交易方式。信用交易易产生投机活动。如投机者对某种政权价格看涨，可以以先支付部分价款作为保证金，与余款有经纪人垫付购买该证券，若一定时期后该证券价格果真上涨，这时将证券卖出，除归还经纪人垫款及利息外，超过预付定金的部分即为投机收益。信用交易方式对交易市场的稳定性有很大的影响。银资金因经纪人借款而被大量转移到有价证券上来，可能回突然增加对有价证券的需求，促使价格上涨。一旦行情下跌，客户不愿偿还垫款购买证券，经纪人又大势抛售证券，使行情进一步下跌。（三）期货交易期货交易是指买卖双方成交以后，交割和清算要按照期货合约中规定的价格在未来某一时间进行
31、的交易。期货交易的一个重要特征是契约规定的价格与交割时的现货价格往往不一致。期货交易的价格要根据不同情况来确定。如果预计未来证券价格是稳定的，那么期货价格就按成交日的现货价格加上由成交日至交割日等额的利息确定，这时期货价格要高于现货价格；如果预计未来证券价格下跌，那么期货价格就按现货价格加由成交日至交割日等额存款利息，再减去价格下降因素确定，这时期货价格将会根据证券价格预计下降幅度或等于现货价格或低于现货价格。在期货交易中，买者所以要买，是因为他看涨证券行情；买者之所以要卖，是因为他看跌证券行情。期货交易的目的大体有三个：一是投资者看好当前某种证券，但其资金要在以后一个确定的时间才能到位；二是
32、保值；三是投机获利。（四）期权交易期权交易又称“选择权交易”，是指证券买卖双方签订议，约定在一定时期内，购买者有按双方协议的价格购买或出售一定数量的某种证券的权利。期权的买方通过交付期权费就可取得一定期限内按约定价格买进或卖出一定数量的金融资产或商品的权利。期权买方在期权有效期内有权行使期权，也可放弃期权，也可把期权转卖给他人；而期权卖方则要承担在买方要求行使期权时履行期权契约的义务。形成证券期权交易的原因与期货类似，但因为没有实际的证券交易，故风险要小于期货交易。（五）股票价格指数期货交易股票价格指数是报告期平均股票价格对基期平均股价的百分比，它是考察股票市场一般价格水平的指标。股票价格指数
33、期货交易中买卖的不是股票，而是股票价格指数，故称之为“没有股票的股票交易”。投资者在进行股票价格指数期货交易时，也要交纳保证金。股票价格指数期货交易不办理实物交投而采用现金交割方式。这是因为指数期货代表的是双方同意买卖股票的市场价值，每一份合约代表了一种假设的股票资产，而不是买卖某种具体的股票。股票价格指数期货交易的主要意义在于减少投资者的风险。当投资者看涨股市时，可买进指数期货，相反，则卖出指数期货。这种交易方式的出现，被美国投资分析家称为“股票交易的一场革命”。五、金融衍生工具市场金融衍生工具从特性、功能上都有别于传统的一般金融工具，下面将介绍其三个显著特点。1.杠杆性这是金融衍生工具交易
34、的最显著特征之一。杠杆性指以少数的资金成本可以获得较多的投资，以提高投资收益的操作方式。金融衍生工具是以原生工具的价格为基础，交易是不必交纳相关资产的全部价值，只要缴存一定比例的押金或保证金，一般为5%10%，便可获得相关资产的管理权，待到交易时所确定的到期日，对已交易的金融衍生工具进行反方向交易，并进行差价计算。由此可见，它是投入少，而收益高的一种金融衍生工具交易。2.高风险金融衍生工具是为投资者抵补或规避风险的一种金融创新，它的初期是为了交易保值和防范风险。但是金融衍生工具具有以小博大的特殊诱惑力，刺激者敢冒风险的投机者拥入市场，利用其杠杆作用以低成本进行巨额操作，是得金融衍生工具脱离了原
35、来保值的初衷，取而代之的是充斥着巨大的风险。3.虚拟性虚拟性是指证券所具有独立于现实资产运动以外，却能给证券持有者带来一定收入的特征。金融衍生工具本身并没有价值，而是一张收入所有权证书，它是按照利息资本化的原则来设计的。这种虚拟性所产生的后果是：金融衍生工具市场的规模超过原生市场的规模，甚至于脱离了该市场。（三）金融衍生工具市场的种类1.金融期货市场金融期货指交易买卖的双方在期货交易所以公开竞价的方式成交，承诺在未来某一日期或某一段时间内，以事先约定的价格交割某种特定标准数量金融工具的契约。金融期货是各种金融衍生工具中出现最早，因此也是人们比较熟悉的一种金融衍生工具。2.金融期权市场指期权合同
36、的买卖双方具有在期满或期满日以前，按合同约定的价格买进或卖出某种约定数量金融工具的选择权。具体而言，金融期权是买卖双方订立合约，由买方向卖方支付一定数额的权利金，即赋予买方在规定时间内按双方事先约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利。对期权买方而言，合约赋予他的只有权利而无义务，条件时候在购买是他必须支付一定数额的期权费给卖方。对于期权的卖方来讲，合约赋予他的只有义务而无权利，他在收取买方付给的期权费后，有义务按合同规定的要求履约。（三）远期利率协议远期利率协议于1983年由伦敦银行首先推出，是一种不在交易所进行场外衍生交易。伦敦金融市场是远期利率协议的主要交易中心，纽约是第二个重要的
37、交易中心。远期利率协议是一种利率的远期合同，是为了避免将来实际收付时利率变动的风险而设计的。它的主要参与者是商业银行以及非金融机构的客户。远期利率协议由银行与银行或银行与客户间签定，双方在规定期满时按原先商定利率与市场利率之间的差额进行利差收付，不涉及其本金借贷。远期利率协议通常的做法是由客户将浮动利率债务的利息部分与银行换为固定利率，客户定期按固定利率付息给银行，银行替客户支付浮动利息。（四）金融互换金融互换是20世纪80年代初世界汇率和利率波动剧烈条件下的产物，是国际金融衍生市场的重要组成部分。金融互换是以金融机构为中介人，为两个或两个以上的当事人按商定的条件，在约定的时间内，交换一系列支
38、付款项的金融交易。它可以使互换双方获得低成本、高收益的融资，并可避免利率与汇率风险。从种类上看，金融互换主要可以分为货币互换和利率互换两种。其他涉及到金融互换的内容还十分丰富，在该书中就不给大家做一一介绍。任务四 投资基金市场一、投资基金与投资基金市场的概述（一）投资基金及投资基金市场投资基金市场是在证券发展的基础上，为分散和回避股市的巨大风险而逐步形成和发展起来的。投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金。从事股票、债券等金融工具的投资，并将投资利益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。投
39、资基金以其方便投资、专业管理、分散风险、利益共享的独特魅力，成为个人投资者分散风险的最佳投资工具。（二）投资基金产生和发展投资基金产生于19世纪60年代的英国。英国的投资者通过认识到将中小投资资金聚集成较大规模的投资资本，经过专家进行管理，分别投资多个品种可以分散风险。于1868年11月在苏格兰地区组建了“海外殖民地政府信托投资”，从此诞生了世界上第一家投资基金。此后，一大批投资基金相继成立，受到广大投资者的青睐。虽然说投资基金产生于英国，但是其长足发展却是在20世纪的美国，1921年美国组建了国内第一个共同基金会“美国国际证券信托基金”。之后，美国的投资基金发展更为神速。当今社会，世界经济金
40、融全球化的进程更加迅速，促使了投资基金的全球化发展，投资基金的发展不仅仅限于欧美一些发达的国际和地区，而是朝者世界范围延伸开来。如亚洲韩国、香港、台湾、日本、新加坡等国家和地区，值得一提的是日本，其投资基金的总额已超过美国。投资基金已经成为投资者关注的焦点。二、投资基金的特征（一）集合投资（二）专家理财（三）分散风险（四）流动性强（五）共同收益三、投资基金的种类（一）按基金单位可否赎回划分。按这个方式划分，可分为开放式基金和封闭式基金。（二）按基金的组织形式划分。这个方式划分，可分为契约型基金和公司型基金。（三）按照投资利益目标不同划分按这个方式划分，可分为成长型基金、收益型基金和平衡型基金。
41、（四）按投资的区域来划分 按投资的区域划分，可分为国内基金和海外基金。四、投资基金及其市场运作（一）投资基金设立的步骤1.确定设立基金的类型2.签订各项委托协议3.制订基金有关文件4.保送上级主管部门审批 5.基金的募集和成立 （二）投资基金的交易1.基金的发行 2.基金的认购3.基金的转让与交易任务五 外汇、黄金市场一、外汇市场（一）外汇市场的概念及功能外汇市场，简言之是专门从事外汇买卖的场所。或者说是本国货币与外国货币，某一国货币与另一国货币进行兑换的市场，在国际之间，由于贸易、投资、旅游等经济往来，必然发生货币收支关系。但是由于各国货币不同，要想对国外支付，必须先以本国货币购买（兑换）外
42、国货币，才能对外支付；另一方面，从国外收入的外币或外币支付凭证，要想在国内流通，也必须卖给本国外汇银行，兑换成本国货币，这就产生了本国货币与外国货币的买卖（兑换）问题，形成了从事外汇交易的市场。（二）外汇市场的分类1.根据市场形态划分根据市场形态划分，外汇市场包括有形市场和无形市场。有形市场也称“欧洲大陆式”外汇市场。其特点是有固定的交易场所，参加交易的各方按规定时间在交易场所进行交易。如巴黎、法兰克福、阿姆斯特丹、米兰等外汇市场。无形市场也称“英美式”外汇市场。其特点是没有固定的交易场所，其外汇交易都是通过电话、电报、电传等进行的。如伦敦、纽约、苏黎世等外汇市场。2.根据市场交易主体及业务活
43、动方式划分根据市场交易主体及业务活动方式划分，外汇市场包括国内外汇市场和国际外汇市场。国内外汇市场的主体主要是本国居民，银行在这个市场上从事外汇交易，主要是利用外汇经纪人的中介服务来进行。国际外汇市场亦即世界外汇市场，市场主体包括居民与非居民，银行在这个市场上从事外汇交易，一般是直接同其他银行进行，而不通过外汇经济中介。事实上，外汇市场交易对象的特殊性，决定了这个市场的国际性。电子技术的高度发展，又使外汇市场的交易活动基本上消除了时差的限制，世界各地、各类外汇市场高度衔接、相互联系、使得外汇买卖能在全球24小时进行。（三）外汇市场的主体 外汇市场的主体构成是指外汇市场的参加者。主要有外汇指定银
44、行、买卖外汇的客户、外汇经纪商、外汇投资或投机者、中央银行等机构组成。外汇指定银行是其中最重要的主体机构。1.外汇指定银行 2.买卖外汇的客户（1）外汇经纪商（2）外汇投资或投机者。（3）中央银行。（四）外汇市场的交易方式1.即期外汇交易（Spot Exchange Transaction）2.远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）3.掉期外汇交易4.套汇交易5.套利交易6.外汇期权交易二、黄金市场（一）黄金市场的概念和分类1.主导性市场和区域性市场。按黄金市场的性质划分，可分为主导性市场和区域性市场。主导性市场是指国际性交易集中的市场，该市场黄金价格的形成及
45、交易量的变化对其他市场有很大的影响。这一类型的市场主要在伦敦、苏黎世、纽约、香港、新加坡等地。区域性市场是指交易规模有限、对时常影响不大且集中在本地区的黄金市场，这一类型的市场主要在法兰克福、巴黎、布鲁塞尔、东京等地。2.现货交易市场和期货交易市场按黄金市场的交易方式划分，可分为现货交易市场和期货交易市场。现货交易市场是指在买卖成交后两个工作日内交割的市场。如伦敦市场、苏黎世市场等；期货市场是指在买卖成交以后约定时间办理交割的市场，如纽约市场、芝加哥市场、香港市场等。目前比较多的黄金市场既有现货交易又有期货交易。3.开放型市场和封闭型市场按交易管理的程度划分，可分为开放型市场和封闭型市场。开放
46、型市场是指黄金可以自由输出输入，居民和非居民都可以在黄金市场上自由买卖，如苏黎世市场。封闭型市场是指只允许本国居民参与黄金交易的市场，如巴黎市场等。（二）黄金市场的主体1.供给方 在黄金市场上，供应方（卖方）主要有：（1）产金国的黄金生产企业。（2）拥有待售黄金的集团和个人。（3）各国中央银行。（4）国际货币基金组织。（5）做“空头”生意的黄金投机商。2.需求方黄金市场需求方（买方）主要有：（1）为增加储备资产的各国中央银行及国际金融机构。（2）以黄金做工业用途的企业。（3）为保值及投资的黄金购买者。（4）做“多头”生意的黄金投机商等。（三）市场交易方式黄金市场的交易形式主要有四种。1.账面划
47、拨这种交易方式一般用于黄金市场上的大宗交易。无论是现货交易还是期货交易，只需在账面上进行划拨，即把存放在金库的属于某个国家或集团的黄金的所有者加以改变。这种交易方式既可以节省运输费用，又可以避免运输风险。2.实物交易这种交易形式多发生在私人或企业对新开采出来的黄金的交易。其特点是一手交钱一手交货，即交易完成，钱货两清。3.金币交易这种交易形式实质上仍是黄金交易。只是比金锭、金条等实物交易更便于转移，它是私人保值的最好手段。现时黄金市场上流通的金币主要有两种，一种是纪念币，另一种是外国金币。4.黄金券交易这种交易方式是近年来为了适应大中小投资者购买黄金保值的要求而产生的。黄金券是黄金的凭证，持有
48、者随时可向发行银行要求换成黄金或与其等额的货币。黄金券面额有很多种，最小的仅半盎司。对于购买人来说，黄金券既可以保值，又可以投资，而且比持有黄金实物更为方便和安全。对于发行银行来说，发行黄金券可以扩大黄金交易量，增加收益。任务六 国际金融市场一、国际金融市场（一）国际金融市场的产生和形成条件统一的国际金融市场或金融中心的形成，往往于该国的经济发展状况和经济实力有关。而在现代，国际金融市场的形成主要应具备以下几个条件：1.稳定的政局。2.完整的市场结构和金融制度。3.良好的国际通讯设施和完善的金融服务设施。4.宽松的金融政策与优惠措施。5.优越的地理和时区位置。(二)国际金融市场的作用1.加速生
49、产和资本的国际化2.调节国际收支3.促进经济全球化的发展4.支持世界各国的经济发展（三）国际金融市场的类型1.欧洲货币市场（1）短期资金借贷市场（2）欧洲中长期借贷市场2.亚洲美元市场3.国际离岸金融市场4.欧洲债券市场二、国际资本流动（一）国际资本流动概述 国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。这里所说的资本包括货币资本或借贷资本，以及与国外投资相联系的商品资本和生产资本。这种资本的转移一般总是以资本流出和流入的形式反映在各国国际收支平衡表的资本与金融项目中。（二）国际资本流动的动机、特点和基本形式。国际资本流动按照流动期限的长短，可分为长期资本流动和短期资本流动。长期
50、资本流动是指期限在一年以上或在没有规定期限的资本在国际间的流动。由于长期资本数量大，而且期限长，因此在一定程度上会对世界经济发展产生直接影响。它包括直接投资、证券投资和国际中长期贷款。短期资本流动是指到期期限为一年或一年以下，或即期支付的资金流动。它包括财务资金、信贷资金和现金的流动。短期资本流动一般都是借助各种信用工具来进行的。这些信用工具主要有政府短期债券、可转让银行定期存单、银行活期存款凭证以及其他票据等。短期资本流动大致可以分为以下几类：贸易资金流动、银行资金流动、保值性资本流动、投机性资本流动等。（三）国际资本流动对经济的影响1.对资本输入国的影响。它包括积极影响和消极影响两个方面。
