1、个股期权基础知识介绍个股期权基础知识介绍经纪业务总部-许顺义2目录目录 期权基本概念期权基本概念 期权合约期权合约 交易制度交易制度 风险控制风险控制期权作用与风险期权作用与风险壹期权基本概念期权基本概念2022-12-5期权买方期权卖方签约买方支付权利金，卖方收取权利金买方获得权利，卖方承担履约义务期权是权利的买卖合约期权期权(Option)(Option)：期权（选择权）是一类衍生品合约,赋予买方在将来某一确定时间以特定价格买入或者卖出标的资产的权利。期权基本概念期权基本概念东海东海证券证券2022-12-5期权：权利和义务分离callput权利金权利金权利金权利金标的资标的资产价格产价格
2、标的资标的资产价格产价格行权及被行权（义务）区行权及被行权（义务）区买方（权利）买方（权利）卖方（义务）卖方（义务）XX期权基本概念期权基本概念东海东海证券证券2022-12-5期权关键要素期权关键要素期权基本概念期权基本概念东海东海证券证券贰期权合约期权合约东海东海证券证券期期 权权认购期权认购期权认沽期权认沽期权买方（付出权利金）卖方（收取权利金）买方（付出权利金）卖方（收取权利金）有权有权以行权价买入买入标的有权有权以行权价卖出卖出标的被行权时有义务有义务以行权价卖出标的被行权时有义务有义务以行权价买入标的合约类型合约类型东海东海证券证券选择标准选择标准 规模大规模大抗操纵能力强抗操纵能
3、力强流动性好流动性好波动性适中波动性适中股票标的选择标准股票标的选择标准融资融券标的上市时间不少于6个月抗操纵性强，较大流通规模波动幅度适中，最近6个月日均波动幅度不超过基准指数的3倍最近6个月日均持股帐户数不低于4000户ETFETF标的选择标准标的选择标准 融资融券标的 成立时间不少于6个月 最近6个月日均持有帐户数不低于4000户合约标的名单由上交所定期进行调整。调整后的名单将在正式加合约标的名单由上交所定期进行调整。调整后的名单将在正式加挂期权合约前的挂期权合约前的5 5个交易日内（含）向市场公布个交易日内（含）向市场公布合约标的合约标的东海东海证券证券上汽集团 600104中国平安
4、60131850ETF 510050180ETF 510180全真模拟交易阶段初期，仅限上述全真模拟交易阶段初期，仅限上述4 4个标的个标的合约标的合约标的东海东海证券证券项目项目合约类型合约单位到期月份最后交易日行权日履约方式行权价最小报价单位交易最小单位交割方式内容内容同时推出认购期权和认沽期权20元以下（含）1000020-100元（含）5000100元以上 1000当月、下月、下季、隔季到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）同最后交易日，9:1515:30（增加15:0015:30时段）欧式根据靠档原则确定（行权价格间距），对于同一到期月份的合约，行权价格序列包括1个平值、1-2个
5、实值、1-2个虚值0.001元1张实物交割合约条款合约条款东海东海证券证券股票行权价格47.5505560.95100110120.行权价格行权价格间距(元)2元或以下0.12元至5元（含）0.255元至10元（含）0.5010元至20元（含）1.0020元至50元（含）2.5050元至100元（含）5.00100元以上10.009.5101112.192022.525.如何确定平值期权的行权价？例：标的价格2.33元，平值期权行权价2.25元 标的价格4.7元，平值期权行权价4.75元0.10.20.3.22.252.5.4.7555.566.5.行权价格行权价格(一一)东海东海证券证券ET
6、F行权价格495052.555.97.5100105110.行权价格行权价格间距(元)3元或以下0.053元至5元（含）0.15元至10元（含）0.2510元至20元（含）0.520元至50元（含）150元至100元（含）2.5100元以上59.751010.511.19.5202122.如何确定平值期权的行权价？例：标的价格3.33元，平值期权行权价3.3元 标的价格24.7元，平值期权行权价25元0.050.10.15.33.13.2.4.955.255.5.行权价格行权价格(二二)东海东海证券证券合约标识码:601398C1309M00380 标的代码到期月份到期年份行权价格预留合约简称
7、:工商银行购9月380 认购/认沽标的简称行权价格认购/认沽到期月份月合约，当合约首次调整后“M”修改为“A”，如该合约碰到第二次调整，则修改为“B”，以此类推；共19位共20个字符交易代码:90000001 或10000001 股票期权从10000001起按序对新挂牌合约进行编排，唯一，不复用。ETF期权从90000001起按序对新挂牌合约进行编排，唯一，不复用。合约未调整时，缺省；发生调整时修改为“A”，“B”合约代码合约代码东海东海证券证券合约挂牌合约挂牌(一一)新合约上市新月份上市一次新挂40个:2 45价格变动加挂:保证实值、虚值至少各2个股价变动，实值虚值合约数不足加挂新合约补足数
8、量老合约到期摘牌新月份合约挂牌 加入到现有期权合约序列中 同时存在的期权合约数目将很多东海东海证券证券合约加挂举例（以认购期权为例）标的证券价格4.9元，初始挂牌合约的行权价分别为6元（虚值）、5.5元（虚值）、5元（平值）、4.75元（实值）、4.5元（实值）次日标的证券跌至4.41元，无实值合约 此时，最接近平值的行权价是4.5元，需要加挂使至少有两个实值合约，因此需加挂行权价格4 元（实值），空缺的价格间距补齐，即共需加挂4元、4.25元两个不同行权价的合约合约挂牌合约挂牌(二二)东海东海证券证券当标的证券发生权益分配、公积金转增股本、配股等情况时，期权合约需要作相应调整，以维持买卖双方
9、的权益不变，主要包括：合约金额（名义价值，即行权价格*合约单位）不变合约市值（权利金*合约单位）不变，可用现金补偿。合约调整日为标的证券除权除息日，主要调整行权价格与合约单位。调整后期权合约存续期内，不再按调整后行权价加挂序列，而对各月份按新月份合约重新进行挂牌（按调整后的标的参考价格与约定的行权价格间距）。合约调整合约调整东海东海证券证券 标的证券停牌，对应期权合约交易停牌。标的证券复牌后，对应期权合约交易复牌。交易所有权根据市场需要暂停期权交易。当某期权合约出现价格异常波动时，交易所可以暂停该期权合约的交易，并决定恢复时间。标的证券非全天临时停牌，期权合约的行权申报可照常进行（即在行权日，
10、如果标的证券非全天临时停牌，行权仍然正常进行），但如未能在收市前复牌，则按异常情况处理。合约停牌合约停牌东海东海证券证券 到期 期权合约到期自动摘牌。调整过合约无持仓摘牌 如果期权合约被调整过，如当日日终无持仓，则自动摘牌。合约标的证券退市或摘牌当合约标的发生摘牌或退市，合约标的对应的所有期权合约自动摘牌。交易所通过会员提前提醒投资者进行平仓，未平仓者按合约标的的最后交易日最后一小时按时间加权均价进行现金结算（最后一小时无成交时，按当日均价，当日无成交时按前收盘价格）。合约摘牌合约摘牌叁交易制度交易制度东海东海证券证券连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原则撮合成交以涨跌停板价格申报的指令，按
11、照平仓优以涨跌停板价格申报的指令，按照平仓优先、时间优先的原则撮合成交先、时间优先的原则撮合成交9：30-11：30 和和 13：00-14：57连续竞价连续竞价9：15-9：25 14:57-15:00 集合竞价集合竞价不接受市价订单9:20-9:2514:59-15:00 之间不能撤单混合交易模式混合交易模式竞价交易为主，流动性服务商为辅竞价交易为主，流动性服务商为辅交易机制交易机制东海东海证券证券交易类型交易类型买入开仓卖出平仓卖出开仓买入平仓备兑开仓备兑平仓说明说明需要前端检查资金是否够付权利金查持仓数量，不查资金需要前端检查资金是否够保证金查持仓数量，不查资金，成交后释放保证金需要1
12、00%现券担保按申报数量冻结可平备兑持仓头寸买卖类型买卖类型东海东海证券证券限价指令投资者可设定价格，在买入时成交价格不超过该价格，卖出时成交价格不低于该价格。限价指令当日有效，未成交部分可以撤销。市价剩余转限价指令投资者无须设定价格，仅按照当时市场上可执行的最优报价成交（最优价为买一或卖一价）。市价订单未成交部分转为限价订单（按成交价格申报）。市价剩余撤消指令投资者无须设定价格，仅按照当时市场上可执行的最优报价成交（最优价为买一或卖一价）。市价订单未成交部分自动撤销。FOK限价申报指令立即全部成交否则自动撤销指令，限价申报（即需设定价格）FOK市价申报指令立即全部成交否则自动撤销指令，市价申
13、报（即无须设定价格）交易指令交易指令东海东海证券证券涨跌幅设计思路：非线性涨跌停设计，平值与实值期权可涨正股10%，而虚值则涨幅较小，严重虚值的期权涨幅非常有限。如果根据上述公式计算的跌停价小于最小报价单位（0.001元），则跌停价为0.001元最后交易日，只设置涨停价，不设置跌停价当涨跌幅小于等于0.001元时，不设置跌停价如果根据上述规定计算的涨停价、跌停价不是最小报价单位（0.001元）的整数倍，则涨停价、跌停价都四舍五入至最接近的价格认购期权涨跌幅=max行权价*0.2%，min（2合约标的前收盘价行权价格），合约标的前收盘价10认沽期权涨跌幅=max行权价*0.2%，min（2行权价
14、格合约标的前收盘价），合约标的前收盘价10 涨跌幅涨跌幅东海东海证券证券最小变动价位ETF期权申报价格最小变动为0.0001元单笔申报最大数量标的资产为ETF：限价单笔申报最大数量为100张市价单笔申报最大数量为50张交易申报交易申报肆风险控制风险控制2022-12-5 合格投资者准入标准合格投资者准入标准 申请开户时由期权经营机构托管的自有资产（证券市值和资金可用余额合并计算）不低于人民币50万元；1、只有、只有“合格投资人合格投资人”才能参与期权交易（才能参与期权交易（2）B B股股票股股票其他其他债券债券A A股股票股股票现金现金50万RMB投资者准入投资者准入东海东海证券证券2022-
15、12-528 合格投资者准入标准合格投资者准入标准 具备期权模拟交易经历；1、只有、只有“合格投资人合格投资人”才能参与期权交易（才能参与期权交易（3）备兑备兑开仓开仓保险保险策略策略买入买入开仓开仓卖出卖出平仓平仓卖出卖出开仓开仓买入买入平仓平仓投资者准入投资者准入东海东海证券证券2022-12-529 合格投资者准入标准合格投资者准入标准 在拟开户证券公司指定交易6个月以上，并有融资融券业务参与资格；或一年以上金融期货交易经验；1、只有、只有“合格投资人合格投资人”才能参与期权交易（才能参与期权交易（4）指定交易6个月以上融资融券业务参与资格一年以上金融期货交易经验投资者准入投资者准入东海
16、东海证券证券2022-12-530 合格投资者准入标准合格投资者准入标准 通过“上海证券交易所投资者期权知识测试”；1、只有、只有“合格投资人合格投资人”才能参与期权交易（才能参与期权交易（5）投资者准入投资者准入东海东海证券证券2022-12-531 合格投资者准入标准合格投资者准入标准 具备一定的风险承受能力；1、只有、只有“合格投资人合格投资人”才能参与期权交易（才能参与期权交易（6）投资者准入投资者准入东海东海证券证券2022-12-532 合格投资者准入标准合格投资者准入标准 不存在严重不良诚信记录，不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事个股期权交易的情形。1、只
17、有、只有“合格投资人合格投资人”才能参与期权交易（才能参与期权交易（7）投资者准入投资者准入东海东海证券证券东海东海证券证券一级投资人一级投资人二级投资人二级投资人三级投资人三级投资人一级投资人一级投资人二级投资人二级投资人卖出开仓卖出开仓 买入平仓买入平仓买入开仓买入开仓卖出平仓卖出平仓持有股票，备兑开仓（卖持有股票，备兑开仓（卖认购）或买认沽和平仓认购）或买认沽和平仓投资者分级投资者分级东海东海证券证券1.保证金制度2.限仓、限购3.大户报告制度4.限开仓制度5.前端控制与盘中试算6.强行平仓制度7.结算互保金制度8.合格投资人制度9.风险警示制度风控措施风控措施东海东海证券证券 期权义务
18、方必须按照规则缴纳保证金，每日收市后，根据标的证券价格波动计收维持保证金。保证金的收取分级进行，登记公司向证券公司收取保证金，证券公司向客户收取保证金。备兑开仓需用全额合约标的充当保证金，其他卖出开仓在试点初期只能用现金充当保证金（未来考虑用持有证券折算担保）基本原则保证金保证金(一一)东海东海证券证券ETF认购期权义务仓开仓初始保证金前结算价+Max（12%合约标的前收盘价-认购期权虚值，7%合约标的前收盘价）*合约单位ETF认沽期权义务仓开仓初始保证金Min前结算价+Max12%合约标的前收盘价-认沽期权虚值，7%行权价，行权价*合约单位说明：认购期权虚值=max（行权价-标的收盘价，0）
19、认沽期权虚值=max（标的收盘价-行权价，0）ETF期权初始保证金公式保证金保证金(二二)东海东海证券证券认购期权义务仓维持保证金结算价+Max（12%合约标的收盘价-认购期权虚值，7%标的收盘价）*合约单位认沽期权义务仓维持保证金Min结算价+Max12%合约标的收盘价-认沽期权虚值，7%行权价，行权价*合约单位ETF期权维持保证金公式保证金保证金(三三)伍期权作用与风险期权作用与风险转移现货市场风险，保护指数下行风险推迟买卖指数的决策，锁定买卖价格进行杠杆性看多或看空的方向性交易通过期权组合策略交易，形成不同的风险和收益组合，进行套利等通过备兑开仓，增强持股收益，降低持仓成本期权用途39期
20、权对投资者的作用与风险期权作用与风险期权作用与风险东海东海证券证券ETFETF期权卖方可能被期权卖方可能被要求提高保证金数额要求提高保证金数额，若无法按时补交，若无法按时补交，会被强行平仓。（包会被强行平仓。（包括备兑证券不足）括备兑证券不足）对于停牌或深度虚值对于停牌或深度虚值的的ETFETF期权，投资者期权，投资者可能面临无法及时平可能面临无法及时平仓的风险仓的风险ETF价格上下波动造成的价格上下波动造成的ETFETF期权价格波动风险，期权价格波动风险，如果期权到期时虚值，如果期权到期时虚值，买方将损失全部权利金买方将损失全部权利金；或是交割日引起的在途风险。权利方存在到期权利方存在到期忘
21、记行行权风险；义务方存在交权风险；义务方存在交割违约风险，即无法在割违约风险，即无法在规定的时限内备齐足额规定的时限内备齐足额的现金、现券，导致行的现金、现券，导致行权失败或交割违约。权失败或交割违约。期权投资者应注意的风险期权作用与风险期权作用与风险东海东海证券证券东海东海证券证券Q&AQ&ATHANKS（3）提供较稳定的水源，缓解夏秋季农业用水的不足；（2 分）改善了河流通航条件，利 于农产品运输；（2分）或（库区适宜发展水产业；（2分）调节径流，防御旱涝灾害。（2分）37.（20分）（1）自然植被：岛东为热带雨林；岛西为热带草原。（4分）原因：岛东处东南信风迎风地带，受纵贯南北的山地抬升
22、，加之沿岸暖流流经，增温增湿，因而终年降水多，形成热带雨林气候，发育热带雨林；（4分）岛西处于背风地带，降水少，为热带草原气候，发育热带草原。（2分）（2）该岛长期与大陆隔离，地域相对孤立，形成独立的生物进化环境；岛屿面积大，多山地，自然条件空间差异较大（每点2分，共4分）。（3）建立自然保护区；控制人口增长；保护性开发，促进经济发展；提高居民保护意识；制定并执行好相关法律法规；开展国际合作，加大保护投入。（每点2分，满分6分。）42（旅游地理）甲省旅游资源数量丰富，类型多样，质量高，集群和组合状况好。（任答2条，各2分）乙省地处经济发达地区；交通便捷，重点景区距中心城市较近。（任答2条，各2
23、分）。受汶川大地震的影响（1分）滑坡（泥石流）等地质灾害（1分）本PPT为可编辑版本，以下内容请删除后使用，谢谢您的理解。1B【解析】区域经度差、纬度差相同。区域纬度数值相同，南北相反，故面积相等；区域纬度低于区域，因此面积较区域大。2B【解析】地球是赤道略鼓、两极稍扁的不规则球体，故纬度更高的区域平均海平面距地心距离比稍短；相对方向要用劣弧定向法，经度相隔不能超过180，故区域位于区域的西北方向；东、西半球的分界线是20W和160E组成的经线圈，故区域位于西半球；区域向区域飞行的最近航线应是先向东北，再向东南。3.C 4.A 5.A 6.D 7.B 8.C 9.D 10.B 11.C36.（
24、共26分）（1）特点：由（西）北向（东）南倾斜。(2 分)与 N 市以下河段相比，以上河段：支流较多，流域面积较大；（2分）降水较多；（2分）纬度较高，气温较低，蒸发较弱。（2 分）(或:冬季积雪量大)（2）与新疆比，甲河流域：降水较多；（2 分）水源丰富；（2 分）黑土广布，土壤肥沃；（2分）风沙危害少；工农业基础好；（2分）近海，有河流和港口，水运方便，利于农产 品运输。（2 分）【答案】（1）价值观作为一种社会意识，对社会存在有反作用。倡导现代文明理念和生活方式能提升乡村社会文明程度。（3分）价值观影响人们改造世界的活动，影响人们的行为选择。开展移风易俗，培育文明乡风，引领人们作出正确的
25、价值选择，推动良好社会风气的形成。（3分）作出正确的价值判断必须尊重客观规律。树立正确的生态价值观，正确处理人与自然的关系，推动乡村生态环境的好转，绿色发展助推乡村振兴。（3分）作出正确的价值判断必须自觉站在最广大人民的立场上。倡导文明乡风，振兴乡村，能真正留住乡情、记住乡愁。（3分）（考生如有其他答案，之有理均可酌情给分）（2）继承中华民族优秀传统文化，发挥优秀传统文化在维系中华民族文化基因中的纽带作用。（2分）对传统文化要“取其精华、去其糟粕”，摒弃铺张浪费等陈规陋习，做到批判继承，古为今用。（3分）继承传统，推陈出新倡导现代文明理念和生活方式，使传统文化顺应时代的变迁。（2分）坚持文化创
26、新，推动传统文化创新性转化、创新性发展。（3分）【答案】（1）在市场调节的基础上，加强科学的宏观调控按照政府指导、政策引导、企业主体、市场主导的原则部署脱贫工作。国家财政具有促进资源合理配置的作用。广西壮族自治区采取财政、税收等优惠扶持政策，发展特色优势产业，促进农村集体经济发展。国家财政是促进社会公平、改善人民生活的物质保障，广西壮族自治区着重补齐民生短板，落实基本医疗、义务教育和住房安全的基本保障。完善收入分配制度，健全按要素分配的机制，使贫困村、贫困户从中获取更多资产性收益。（2）中国共产党充分发挥领导核心作用，坚持人民主体地位，坚持立党为公、执政为民。政府坚持对人民负责的原则，切实履行
27、社会主义经济建设职能、加强社会建设职能。坚持民族区域自治制度，坚持民族平等、民族团结、各民族共同繁荣的原则。39.（26分）【答案】（1）背景：地理大发现；殖民扩张；英国与荷兰、法国的海上竞争；英国资产阶级革命；英国资本主义经济发展。特点：在政府或国王的支持下建立；整合或垄断了英国一切东亚贸易；从事商品收购和贩卖为主（或以商业资本为主）；建立起了现代化的经营管理方式；长期高利润率；贸易范围遍及欧亚沿海地区。（2）不同：受政府的压迫（或缺乏政府支持，或与政府对抗）；缺乏现代化的管理方式和信用体系；仅限于东亚地域性规模，过分依赖大陆市场；未能持续生存（或很快灭亡）。原因：封建专制制度；自然经济为主
28、体；重农抑商观念；天朝上国思想；政府海禁政策。41.（17分）【答案】论题明确，有概括性和辩证色彩，并能在辩证思考的基础上把握主要方向。例1主题：历史评价应看到事物影响有长期和短期之分，我们更应关注的是历史事物的长期影响。（或：对事物的评价应着眼于历史发展大趋势。）阐述：机器刚问世时，短期内造成了工人失业、社会骚动，但从长期来看却推动了社会生产力整体进步，并最终提升了底层人民的生活水平。所以，对历史事物的评价应以长期影响为主。例2主题：历史评价应遵循理性原则（客观规律），避免狭隘民族主义情绪或过分强调政治色彩。阐述：19世纪20世纪的抵制外货运动反映出人民的爱国之情，但洋货畅销的根源在于外国更加先进的生产力水平，因此抵制外货运动并不能从根本上振兴民族工业，对其不应过高评价。所以，对历史事物的评价应遵循理性原则。例3主题：对历史事物的评价应关注其对历史发展的客观作用，而不应过分强调阶级性。阐述：张之洞虽然是封建地主阶级成员，但他在湖北的新政客观上推动近代中国社会的进步，是值得肯定的，其地主阶级的身份并不能抹杀他的客观贡献。所以，历史人物的评价应主要着眼于其客观历史贡献。看到此垃圾内容，请删除，然后在使用，谢谢
