1、2022-12-201本章应掌握的内容（加为重点内容）本章应掌握的内容（加为重点内容）1.长期借款筹资长期借款筹资2.债券筹资债券筹资（1）债券筹资的概念和特点）债券筹资的概念和特点（2）债券的基本要素）债券的基本要素（3）债券的分类）债券的分类（4）债券与股票的区别）债券与股票的区别（5）债券的发行）债券的发行（6）债券筹资的优缺点）债券筹资的优缺点3.融资租赁融资租赁2022-12-202一、负债资金的总体特点一、负债资金的总体特点 1.负债资金所有者无权参与企业生产经营决策负债资金所有者无权参与企业生产经营决策 2.负债资金利息率是规定的负债资金利息率是规定的 3.支付的负债的利息具有抵
2、税作用支付的负债的利息具有抵税作用例：甲企业实现息税前利润例：甲企业实现息税前利润10001000元，借款元，借款10001000，i=10%i=10%，税率为税率为40%40%，计算企业所得税和净利润分别是多少，如，计算企业所得税和净利润分别是多少，如果企业不借款，又是多少？果企业不借款，又是多少？2022-12-203一、长期借款筹资一、长期借款筹资1.长期借款的概念长期借款的概念（1）定义：）定义：时间在一年以上、主要用于购建固定资产和满时间在一年以上、主要用于购建固定资产和满足长期流动资产占用需要而借入的各种借款足长期流动资产占用需要而借入的各种借款（2）特征：）特征：定期偿还性定期偿
3、还性规定利率规定利率编制还款计划编制还款计划说明各期还本付息款的资金来源说明各期还本付息款的资金来源约束性条款约束性条款约束性条款约束性条款2022-12-204约约束束性性条条款款一般性保护条款一般性保护条款例行性保护条款例行性保护条款特殊性保护条款特殊性保护条款保持流动资金持有量保持流动资金持有量限制现金股利和再购入股票限制现金股利和再购入股票限制资本支出规模限制资本支出规模限制其他长期债务限制其他长期债务定期向银行报送财务报表定期向银行报送财务报表不准出售较多资产不准出售较多资产如期清偿各项债务如期清偿各项债务禁止其他担保或抵押禁止其他担保或抵押禁止应收帐款出售或贴现禁止应收帐款出售或贴
4、现限制租赁规模限制租赁规模专款专用、限制投资长期项目专款专用、限制投资长期项目限制高管薪金、奖金限制高管薪金、奖金确保主要领导人的职务确保主要领导人的职务主要领导购买人身保险等主要领导购买人身保险等2022-12-2052.长期借款的种类长期借款的种类按贷款有按贷款有无担保分无担保分信用贷款信用贷款抵押贷款抵押贷款按利率是按利率是否固定分否固定分变动利率贷款变动利率贷款固定利率贷款固定利率贷款按贷款按贷款机构分机构分政策性银行贷款政策性银行贷款商业银行贷款商业银行贷款其他金融机构贷款其他金融机构贷款2022-12-2063.长期借款分析长期借款分析（1）长期借款的成本）长期借款的成本利息、银行
5、等金融机构收取的各项费用利息、银行等金融机构收取的各项费用一般情况：一般情况：（2）还款方式分析）还款方式分析定期付息，到期一次还本定期付息，到期一次还本定期等额本金偿还（等额本金法）定期等额本金偿还（等额本金法）定期等额偿还（等额本息法）定期等额偿还（等额本息法）单利计算、复利计算单利计算、复利计算例子例子2022-12-207某企业从银行借入长期借款某企业从银行借入长期借款100000100000元，期限为元，期限为5 5年，借款利率为年，借款利率为固定利率，年利率为固定利率，年利率为6 6：（1 1）到期一次还本付息：到期一次还本付息：单利下：单利下：FV100000（1+56）1300
6、00复利下：复利下：FV100000FP（6，5）1000001.3382133820（2）每年付息，到期还本）每年付息，到期还本100000元元单利下：每年单利下：每年I10000066000复利下：复利下：I1 10000066000 I2=10000066000 I3=10000066000 I4=10000066000 I5=100000660002022-12-208（3）按复利计算，每年年末等额还本，按期付息：）按复利计算，每年年末等额还本，按期付息：年限年限归还本金归还本金=借款额借款额/5/5利息利息=上期上期*6%6%合计合计=+借款余额借款余额=上期上期-0 0100,00
7、0100,0001 120,00020,0006,0006,00026,00026,00080,00080,0002 220,00020,0004,8004,80024,80024,80060,00060,0003 320,00020,0003,6003,60023,60023,60040,00040,0004 420,00020,0002,4002,40022,40022,40020,00020,0005 520,00020,0001,2001,20021,20021,2000 0合计合计100,000100,00018,00018,000118,000118,0002022-12-209（
8、4 4）按复利计算，每年年末等额还本付息）按复利计算，每年年末等额还本付息年金问题年金问题P/AA*P/A(6,5）100000A4.2124 A23,739.44年限年限本期还款额本期还款额利息利息=上期上期*6%6%本金本金=-借款余额借款余额=上期上期-0 0100,000100,0001 123,739.4423,739.446,0006,00017739.4417739.4482260.5282260.522 223,739.4423,739.444935.634935.6318803.8118803.8163456.7563456.753 323,739.4423,739.4438
9、07.413807.4119932.0319932.0343524.7243524.724 423,739.4423,739.442611.482611.4821127.9621127.9622396.7622396.765 523,739.4423,739.441342.681342.6822396.7622396.760 0合计合计118,697.2118,697.218697.218697.2100,000100,0002022-12-20104.长期借款评价长期借款评价（1）优点：）优点：筹资速度快、筹资成本低筹资速度快、筹资成本低(与发行股票相比与发行股票相比)筹资弹性大筹资弹性大
10、具有财务杠杆作用具有财务杠杆作用易于保守财务秘密易于保守财务秘密（2）缺点）缺点筹资风险高筹资风险高限制条款多限制条款多筹资数量有限筹资数量有限2022-12-2011二、债券筹资二、债券筹资1.债券的种类债券的种类按债券是按债券是否记名分否记名分不记名债券不记名债券记名债券记名债券按可否按可否转换为转换为普通股分普通股分不可转换债券不可转换债券可转换债券可转换债券按利率按利率不同分不同分浮动利率债券浮动利率债券固定利率债券固定利率债券按能否按能否上市分上市分非上市债券非上市债券上市债券上市债券是债务人发行的，承诺向债权人定期支付利息是债务人发行的，承诺向债权人定期支付利息和偿还本金的一种有价
11、证券和偿还本金的一种有价证券可以在一定时期内按照事先规定的转换比例可以在一定时期内按照事先规定的转换比例或转换价格转换为普通股的公司债券或转换价格转换为普通股的公司债券2022-12-2012质押信托债券质押信托债券抵押债券抵押债券质押公司全部质押公司全部金融证券资产金融证券资产仅凭公司信用仅凭公司信用特殊分类特殊分类收益债券收益债券附认股权债券附认股权债券零息债券零息债券只有盈利才发放利息只有盈利才发放利息可以特定价格认购公司股票可以特定价格认购公司股票不支付利息不支付利息按有无按有无担保分担保分无担保债券无担保债券担保债券担保债券第三方担保债券第三方担保债券把具有同一抵押物的债券把具有同一
12、抵押物的债券根据清偿的优先顺序进行根据清偿的优先顺序进行排序，可分为不同顺位抵排序，可分为不同顺位抵押债券押债券 2022-12-20132022-12-20142022-12-20152.公司债券的发行条件公司债券的发行条件股份有限公司净资产股份有限公司净资产30003000万元，有限责任公司净资产万元，有限责任公司净资产60006000万元万元累积债券余额累积债券余额公司净资产的公司净资产的4040最近最近3 3年平均可分配利润足以支付债券年平均可分配利润足以支付债券1 1年的利息年的利息资金投向符合国家产业政策资金投向符合国家产业政策债券利率不超过规定水平债券利率不超过规定水平2022-
13、12-20163.债券与股票的区别债券与股票的区别债券债券股票股票风险不同（投资者）风险不同（投资者）小小大大风险不同（筹资者）风险不同（筹资者）大大小小本金处理不同本金处理不同归还归还不归还不归还持有者权利不同持有者权利不同不参与公司决策不参与公司决策参与公司决策参与公司决策性质不同性质不同债权性质债权性质股权性质股权性质收益不同（投资者）收益不同（投资者）收益（利息）固定收益（利息）固定收益不固定收益不固定成本不同成本不同资本成本低资本成本低资本成本高资本成本高2022-12-20174.债券筹资的评价债券筹资的评价(类似于长期借款类似于长期借款)（1）优点）优点具有抵税作用（税前支付）具
14、有抵税作用（税前支付）能保障股东的控制权能保障股东的控制权筹资方式相对灵活筹资方式相对灵活有利于调整资本结构有利于调整资本结构具有财务杠杆作用具有财务杠杆作用（2）缺点）缺点财务风险高（还本付息）财务风险高（还本付息）限制条款多限制条款多筹资规模有限筹资规模有限2022-12-2018三、租赁筹资三、租赁筹资1.租赁的分类和特点租赁的分类和特点租租 赁赁融资租赁融资租赁经营性租赁经营性租赁租赁期短租赁期短可以按约定提前解除合同可以按约定提前解除合同提供维保等专门服务提供维保等专门服务租赁期满租赁期满收回设备收回设备租赁时间长：租赁时间长：租赁设备使用寿命的租赁设备使用寿命的租赁期满所有权转移给
15、租赁期满所有权转移给最低租赁付款额现值最低租赁付款额现值设备账面价值的设备账面价值的除非双方同意除非双方同意退租退租自负设备维修保养等自负设备维修保养等是指出租人以收取租金为条件，在合同规定的期限是指出租人以收取租金为条件，在合同规定的期限内，将资产租让给承租人使用的经济活动。内，将资产租让给承租人使用的经济活动。出租人按照承租人的要求融资购买设备，并在契约或出租人按照承租人的要求融资购买设备，并在契约或合同规定较长时期内提供给承租人使用的业务。合同规定较长时期内提供给承租人使用的业务。是指出租人向承租人提供设备，并提供维修和人员是指出租人向承租人提供设备，并提供维修和人员培训等服务性业务的租
16、赁形式培训等服务性业务的租赁形式。2022-12-20192.融资租赁的种类融资租赁的种类融融资资租租赁赁直接租赁直接租赁售后回租售后回租杠杆租赁杠杆租赁承租人向出租人直接租赁资产承租人向出租人直接租赁资产承租人将自己的设备出售给出承租人将自己的设备出售给出租人，再从出租人那里租回租人，再从出租人那里租回出租人出一部分资金，其余以出租人出一部分资金，其余以租赁物为抵押向金融机构借款，租赁物为抵押向金融机构借款，购入设备后出租给承租人购入设备后出租给承租人2022-12-2020直接租赁直接租赁 申请申请承租人承租人租赁公司租赁公司设备制造厂设备制造厂购买设备购买设备交付设备交付设备2022-1
17、2-2021售后租回售后租回企业企业租赁公司租赁公司出售设备出售设备支付货款支付货款租回设备租回设备支付租金支付租金企业通过出让设备的所有权而企业通过出让设备的所有权而获得了一笔急需的流获得了一笔急需的流动资金动资金，同时保留了设备的使用权，而不影响企业的正，同时保留了设备的使用权，而不影响企业的正常生产。常生产。实质：实质：2022-12-2022杠杆租赁杠杆租赁贷款机构贷款机构60%-80%60%-80%租赁公司租赁公司20%-40%设备设备2022-12-2023唐钢股份：可转换公司债券募集说明书摘要唐钢股份：可转换公司债券募集说明书摘要 证券类型：证券类型：可转换公司债券可转换公司债券
18、证券面值：证券面值：本次发行的可转换公司债券每张面值人民币本次发行的可转换公司债券每张面值人民币100100元元发行数量发行数量：本次发行可转换公司债券不超过：本次发行可转换公司债券不超过3,0003,000万张万张发行价格发行价格：本次可转换公司债券按面值发行：本次可转换公司债券按面值发行发行方式和发行对象：发行方式和发行对象：本次发行的唐钢转债向本次发行的唐钢转债向发行人原股东优发行人原股东优先配售先配售，原股东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售，原股东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售部分）采用网下对机构投资者配售和通过深交所交易系统网上部分）采用网下对机构投资者配售和通过深
19、交所交易系统网上定价发行相结合的方式进行。发行对象为除法律、法规禁止购定价发行相结合的方式进行。发行对象为除法律、法规禁止购买者以外的合法投资者。买者以外的合法投资者。原股东原股东可优先配售的可转债数量可优先配售的可转债数量按每股配售按每股配售0.660.66元可转债元可转债的比例，并按的比例，并按100100元元1 1张转换成张数，每张转换成张数，每1 1张为一个申购单位。原张为一个申购单位。原股东除可参加优先配售外，还可参加优先配售后余额的申购股东除可参加优先配售外，还可参加优先配售后余额的申购2022-12-2024唐钢股份：可转换公司债券募集说明书摘要摘录唐钢股份：可转换公司债券募集说
20、明书摘要摘录 债券利率和付息日期：债券利率和付息日期：本次发行可转换公司债券的年利率第一本次发行可转换公司债券的年利率第一年年息年年息0.8%0.8%，第二年年息，第二年年息1.1%1.1%，第三年年息，第三年年息1.4%1.4%，第四年年息，第四年年息1.1.7%7%，第五年年息，第五年年息2.0%2.0%。本次发行可转换公司债券按票面金额由。本次发行可转换公司债券按票面金额由2 2007007年年1212月月1414日起开始计算利息，每年付息一次。日起开始计算利息，每年付息一次。思考：为什么可转换公司债券的利率水平低于普通债券？思考：为什么可转换公司债券的利率水平低于普通债券？因为可转换公
21、司债券的持有人未来存在着以比较低的价格转换因为可转换公司债券的持有人未来存在着以比较低的价格转换成公司股票的可能性，从而可以获得股票差价的收益。成公司股票的可能性，从而可以获得股票差价的收益。债券期限：债券期限：自可转换公司债券发行结束之日起自可转换公司债券发行结束之日起5 5年，即自年，即自20072007年年1212月月1414日至日至20122012年年1212月月1313日。日。债券到期偿还：债券到期偿还：在本次可转换公司债券到期日之后的在本次可转换公司债券到期日之后的5 5个交易日个交易日内，本公司董事会将按到期赎回价加上最后一年的利息偿还所内，本公司董事会将按到期赎回价加上最后一年
22、的利息偿还所有到期未转换的可转换公司债券。到期赎回价按本可转债票面有到期未转换的可转换公司债券。到期赎回价按本可转债票面金额的金额的110%110%计算。计算。2022-12-2025转股期间：转股期间：自本次可转换公司债券发行结束之日起自本次可转换公司债券发行结束之日起6 6个月后至个月后至可转换公司债券到期日止可转换公司债券到期日止(即即20082008年年6 6月月1414日日-2012-2012年年1212月月1414日日止止)。初始转股价格：初始转股价格：本次可转换公司债券的初始转股价格为本次可转换公司债券的初始转股价格为20.8020.80元元/股。股。唐钢股份：可转换公司债券募集
23、说明书摘要摘录唐钢股份：可转换公司债券募集说明书摘要摘录 2022-12-202620052005年国家电网公司企业债券发行公告年国家电网公司企业债券发行公告 发行人：发行人：国家电网公司国家电网公司 主承销商：主承销商：中国银河证券有限责任公司中国银河证券有限责任公司 承销团：承销团：指主承销商为本次发行组织的，由主承销商、副主承指主承销商为本次发行组织的，由主承销商、副主承销商和分销商组成的承销组织。销商和分销商组成的承销组织。余额包销：余额包销：指承销团成员按承销团协议所规定的承销义务销售指承销团成员按承销团协议所规定的承销义务销售本期债券，并承担本期债券相关的发行风险，即在规定的公开本
24、期债券，并承担本期债券相关的发行风险，即在规定的公开发售期限内，按照承销团协议的规定将各自未售出的本期债券发售期限内，按照承销团协议的规定将各自未售出的本期债券全部买入。全部买入。到期兑付款项：到期兑付款项：指用于本期债券到期兑付时支付债券本金及最指用于本期债券到期兑付时支付债券本金及最后一年利息的相应款项。后一年利息的相应款项。2022-12-2027一、债券名称：一、债券名称：20052005年国家电网公司企业债券（简称年国家电网公司企业债券（简称“0505国国网债网债”）。）。二、债券期限：十年。二、债券期限：十年。三、发行规模：三、发行规模：4040亿元，其中：固定利率品种亿元，其中：
25、固定利率品种3030亿元，浮动亿元，浮动利率品种利率品种1010亿元。亿元。四、发行价格：债券面值四、发行价格：债券面值100100元，平价发行，以元，平价发行，以10001000元为一元为一个认购单位，认购金额必须是个认购单位，认购金额必须是10001000元的整数倍。元的整数倍。五、债券利率五、债券利率：本期债券：本期债券固定利率品种票面年利率固定利率品种票面年利率4.98%4.98%，在本期债券存续期内固定不变。本期债券在本期债券存续期内固定不变。本期债券浮动利率品种票面浮动利率品种票面年利率为年利率为基准利率与基本利差基准利率与基本利差之和；基准利率为发行首日和之和；基准利率为发行首日
26、和其他各计息年度起息日适用的中国人民银行公布的一年期整其他各计息年度起息日适用的中国人民银行公布的一年期整存整取定期储蓄存款利率；基本利差为存整取定期储蓄存款利率；基本利差为2.25%2.25%，在本期债券，在本期债券存续期内固定不变。存续期内固定不变。20052005年国家电网公司企业债券发行公告年国家电网公司企业债券发行公告2022-12-2028七、债券担保：交通银行北京分行为本期债券提供本息全七、债券担保：交通银行北京分行为本期债券提供本息全额无条件不可撤销连带责任担保。额无条件不可撤销连带责任担保。八、八、还本付息方式：还本付息方式：每年付息一次，到期一次还本。每年付息一次，到期一次还本。十七、十七、债券信用级别债券信用级别：经大公国际资信评估有限公司综合评定，：经大公国际资信评估有限公司综合评定，本期债券的信用级别为本期债券的信用级别为AAAAAA级。级。十九、十九、承销方式：承销方式：承销团余额包销。承销团余额包销。二十、上市安排：本期债券发行结束后，发行人将在二十、上市安排：本期债券发行结束后，发行人将在6 6个月个月内向经批准的证券交易场所提出本期债券的上市申请，经内向经批准的证券交易场所提出本期债券的上市申请，经批准后挂牌上市。批准后挂牌上市。20052005年国家电网公司企业债券发行公告摘要年国家电网公司企业债券发行公告摘要
