1、合同的投资报酬率合同的投资报酬率?n 某公司签订一份合同，按规定目前要某公司签订一份合同，按规定目前要支出现金支出现金1500015000元，元，3 3年后可收入现金年后可收入现金2000020000元。问该合同的投资报酬率是多少？元。问该合同的投资报酬率是多少？n 20000200001500015000（1 1i)i)3 3 I10%I10%存入多少资金存入多少资金?n 某企业某企业5 5年后需要年后需要100100万元用于技术改造，万元用于技术改造，当银行年利率为当银行年利率为6 6时，问企业现在应存时，问企业现在应存入多少资金？入多少资金？n P P100100（1 16 6 ）5 5
2、 74.774.7n主要内容：主要内容：公司理财的目标、对象与内容公司理财的目标、对象与内容 财务报表的认识：资产负债表财务报表的认识：资产负债表 利润表利润表 现金流量表现金流量表 财务分析财务分析 投资管理投资管理 融资管理融资管理 股利分配管理股利分配管理第八章第八章 公司理财公司理财 8-1公司理财有关基本概念公司理财有关基本概念n一、公司理一、公司理 财的目标和环境财的目标和环境一般性：一般性：企业企业 财务财务 生存生存 以收抵支以收抵支 按时还债按时还债 发展发展 筹集发展资金筹集发展资金 获利获利 合理、有效使用资合理、有效使用资金金一、公司理一、公司理 财的目标和环境财的目标
3、和环境n（一）公司理财的目标（一）公司理财的目标利润最大化利润最大化股东财富最大化股东财富最大化公司价值最大化公司价值最大化n（一）公司理财的目标（一）公司理财的目标n1.1.利润最大化利润最大化理论上的合理性：理论上的合理性：（1 1）利润是剩余产品的价值形式）利润是剩余产品的价值形式（2 2）利润是经营收入减去经营成本的剩余）利润是经营收入减去经营成本的剩余（3 3）企业追逐利润最大化，将促进全社会的财富）企业追逐利润最大化，将促进全社会的财富最大化最大化一、公司理一、公司理 财的目标和环境财的目标和环境n（一）公司理财的目标（一）公司理财的目标利润最大化的不足：利润最大化的不足：（1 1
4、）在计算时间、包含内容等方面的内涵模糊不清）在计算时间、包含内容等方面的内涵模糊不清（2 2）模糊了利润实现的时间差异（货币的时间价值）模糊了利润实现的时间差异（货币的时间价值因素）因素）（3 3）忽略了风险）忽略了风险（4 4）忽略了现代企业的基本特征）忽略了现代企业的基本特征一、公司理一、公司理 财的目标和环境财的目标和环境n（一）公司理财的目标（一）公司理财的目标2.2.股东财富最大化股东财富最大化优点：优点：（1 1）股东的财富，特别是每股市价的概念明晰、清楚）股东的财富，特别是每股市价的概念明晰、清楚（2 2）充分考虑了货币时间价值因素）充分考虑了货币时间价值因素（3 3）综合考虑了
5、风险因素）综合考虑了风险因素（4 4）股东财富的计量是以现金流为基础而不是以利润）股东财富的计量是以现金流为基础而不是以利润为标准为标准一、公司理一、公司理 财的目标和环境财的目标和环境n（一）公司理财的目标（一）公司理财的目标2.2.股东财富最大化股东财富最大化不足之处：不足之处：（1 1）只适应于上市公司）只适应于上市公司（2 2）只强调了股东利益的最大化而忽略了其他利益相）只强调了股东利益的最大化而忽略了其他利益相关者关者（3 3）要求具有运行良好的资本市场）要求具有运行良好的资本市场（4 4）资本市场即使运行良好，股票价格）资本市场即使运行良好，股票价格 本身是受多本身是受多种因素影响
6、的。种因素影响的。一、公司理一、公司理 财的目标和环境财的目标和环境n（一）公司理财的目标（一）公司理财的目标3.3.公司价值最大化公司价值最大化优势：优势：不仅追求股东财富的最大化，还包括企业的内在价值不仅追求股东财富的最大化，还包括企业的内在价值和长期价值。和长期价值。不足：不足：企业价值最大化比股东财富价值最大化更为抽象，实企业价值最大化比股东财富价值最大化更为抽象，实际操作困难。际操作困难。一、公司理一、公司理 财的目标和环境财的目标和环境n（一）公司理财的目标（一）公司理财的目标3.3.其他观点其他观点利益相关者最大化利益相关者最大化每股收益每股收益最大化最大化经济附加值经济附加值最
7、大化最大化l难以难以逾越股东财富最大化或企业价值最大化目标的内逾越股东财富最大化或企业价值最大化目标的内涵。涵。n公司制企业（股份有限公司）公司制企业（股份有限公司）股东财富最大化股东财富最大化n独资独资企业企业利润最大化利润最大化一、公司理一、公司理 财的目标和环境财的目标和环境为什么总是不能顺利实现公司理财的总目标？为什么总是不能顺利实现公司理财的总目标？影响财务管理目标影响财务管理目标实现的因素：实现的因素：外部环境外部环境 -“理财环境理财环境”内部环境内部环境 -”管理决策管理决策“企业管理企业管理 可控可控 怎样考察公司理财的怎样考察公司理财的总目标的实现状况？总目标的实现状况？股
8、价高低反映了股价高低反映了财务管理目标实现财务管理目标实现的程度。的程度。n（二）公司理财的环境（二）公司理财的环境制度因素、金融市场因素、宏观经济因素制度因素、金融市场因素、宏观经济因素1.1.制度环境因素制度环境因素定义：企业在进行理财活动时所处的涉及公司理财的定义：企业在进行理财活动时所处的涉及公司理财的体制、机制与法制环境，即企业应遵守的各种法律、体制、机制与法制环境，即企业应遵守的各种法律、法规和制度。法规和制度。法律和法规包括：法律和法规包括：国家和市场国家和市场层面的法规：证券法、银行法、票据法层面的法规：证券法、银行法、票据法企业法律组织层面的法规：公司法企业法律组织层面的法规
9、：公司法税务层面的法规：所得税务层面的法规：所得税法、流转税、其他地方税法规税法、流转税、其他地方税法规财务层面的法规：会计财务层面的法规：会计准则、分行业财务制度、企业财务通则准则、分行业财务制度、企业财务通则一、公司理一、公司理 财的目标和环境财的目标和环境n（二）公司理财的环境（二）公司理财的环境2.2.金融市场环境因素金融市场环境因素利率、汇率和股价指数利率、汇率和股价指数3.3.宏观经济环境因素宏观经济环境因素经济发展的状况（经济发展的状况（GDPGDP增长的预算）增长的预算）行业发展行业发展趋势趋势通货膨胀状况（通货膨胀率的预算）通货膨胀状况（通货膨胀率的预算）利率与汇率变动趋势利
10、率与汇率变动趋势政府的宏观经济政策和行业政策（货币政策和财政政策）政府的宏观经济政策和行业政策（货币政策和财政政策）竞争态势竞争态势一、公司理一、公司理 财的目标和环境财的目标和环境如何实现公司理财的总目标？如何实现公司理财的总目标？二、公司理财的任务与内容二、公司理财的任务与内容二、公司理财的任务与内容二、公司理财的任务与内容（一）投资决策（一）投资决策l 投资决策分析投资决策分析l 判断公司是否应该购置长期资产判断公司是否应该购置长期资产 投投 资资 实实 业业 投投 资资(直直 接接 投投 资资)-技技 术术 经经 济济 评评 价价决决 策策 程程 序序1 估估 算算 出出 投投 资资
11、方方 案案 的的 预预 期期 现现 金金 流流 量量;2 估估 计计 预预 期期 现现 金金 流流 量量 的的 风风 险险;3 确确 定定 资资 本本 成成 本本 的的 一一 般般 水水 平平;4 通通 过过 净净 现现 值值/内内 部部 收收 益益 率率 等等 指指 标标 的的 比比 较较 进进 行行 决决 策策。证证 券券 投投 资资(间间 接接 投投 资资)-个个 别别 证证 券券 的的 投投 资资 决决 策策/证证 券券 组组 合合 分分 析析 公公 司司 购购 并并-复复 杂杂 的的 综综 合合 评评 价价资本预算决策资本预算决策n（二）融资决策融资决策二、公司理财的任务与内容二、公
12、司理财的任务与内容问题问题 发行优先股发行优先股票或普通股票或普通股票？票？发行普通债发行普通债券或可转换券或可转换债券？债券？不同融资方不同融资方式的成本是式的成本是多少？多少？公司的债务与公司的债务与股本的比例应股本的比例应该如何确定？该如何确定？n（二）融资决策融资决策二、公司理财的任务与内容二、公司理财的任务与内容了解公司的各了解公司的各种融资的手段种融资的手段和获取资本的和获取资本的途径、方法途径、方法估计公司的估计公司的融资成本及融资成本及其对资本结其对资本结构和公司价构和公司价值的影响程值的影响程度、融资本度、融资本身的风险大身的风险大小小找出合理的长找出合理的长期融资方案期融资
13、方案（成本最低、（成本最低、公司价值最大）公司价值最大）解决方案解决方案n（二）股利分配决策（二）股利分配决策n定义：企业对有关股利分配事项的决策。定义：企业对有关股利分配事项的决策。二、公司理财的任务与内容二、公司理财的任务与内容企业财企业财务管理务管理人员面人员面临的决临的决策问题策问题公司是否拥有一个相对稳定的股利政策？公司是否拥有一个相对稳定的股利政策？某一时期的股利策略应该如何制定？某一时期的股利策略应该如何制定？公司制定股利政策时应该考虑哪些影响公司制定股利政策时应该考虑哪些影响因素？因素？三、公司理财的基本观念三、公司理财的基本观念n公司理财决策的依据：p 货币的时间价值（资金的
14、时间价值）p 投资的风险价值n（一）货币的时间价值（一）货币的时间价值n指资金经过一定时间的投资与在投资所带来的增加价值。反指资金经过一定时间的投资与在投资所带来的增加价值。反映的是无风险和无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。映的是无风险和无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。n为了衡量财富或价值，决策时要把项目未来的成本和收益都为了衡量财富或价值，决策时要把项目未来的成本和收益都以贴现的现值作为依据。以贴现的现值作为依据。三、公司理财的基本观念三、公司理财的基本观念计算计算常用符号：常用符号：P-本金，又称期初金额或现值；本金，又称期初金额或现值；i-利率，通常指每年利息与本金之比；利率，
15、通常指每年利息与本金之比；I-利息；利息；F-本金与利息之和，又称本利和或终值；本金与利息之和，又称本利和或终值；n-时间，通常以年为单位时间，通常以年为单位单利的计算：单利的计算：单利利息单利利息 I=Pin单利终值单利终值 F=PPin=P（1in）单利现值单利现值 P=FI=FFin =F（1in）三、公司理财的基本观念三、公司理财的基本观念l 投资的风险价值（风险报酬）：冒风险进行投资而获得的投资的风险价值（风险报酬）：冒风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益。超过货币时间价值的额外收益。风险是在一定条件下和一定时期内无法达到预期报酬的可能性。风险是在一定条件下和一定时期内无法
16、达到预期报酬的可能性。财务管理的角度财务管理的角度经营风险（商业风险）经营风险（商业风险）：企业生产经营活动本身的不确定性带来的风险。：企业生产经营活动本身的不确定性带来的风险。财务风险（融资风险）：由于企业负债融资所带来的风险。财务风险（融资风险）：由于企业负债融资所带来的风险。企业企业三、公司理财的基本观念三、公司理财的基本观念风风 险险 控控 制制 的的 方方 法法n多角经营：多角经营：几种商品的利润率和风险是独立的或是不完几种商品的利润率和风险是独立的或是不完全正相关的，则企业总利润率的风险能够因多种全正相关的，则企业总利润率的风险能够因多种经营而减少经营而减少n多角筹资：多角筹资：把
17、投资的风险（包括报酬）不同程度地分散把投资的风险（包括报酬）不同程度地分散给它的股东、债权人，甚至供应商、工人和政给它的股东、债权人，甚至供应商、工人和政府府财务分析：以财务报表和其他资料为依据，采用专财务分析：以财务报表和其他资料为依据，采用专门的分析方法，系统分析和评价企业过去和现在的门的分析方法，系统分析和评价企业过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解企业的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解企业的过去、评价现在和预测未来。过去、评价现在和预测未来。财务预算：计划的具体化。财务预算：计划的具体化。财务控制：理财目标实现的关键。财务控制：理财目标实现的关键。8-2 财务分析财
18、务分析一、一、财务报表简介财务报表简介（一）会计基础（一）会计基础帐户结构帐户结构借方借方 （帐户名称）（帐户名称）贷方贷方资产的增加资产的增加 资产的减少资产的减少负债的减少负债的减少 负债的增加负债的增加所有者权益的减少所有者权益的减少 所有者权益的增加所有者权益的增加费用、成本的增加费用、成本的增加 费用、成本的减少费用、成本的减少收入的减少收入的减少 收入的增加收入的增加复式计帐法复式计帐法 为了全面地反映每项经济活动的发生情况，为了全面地反映每项经济活动的发生情况，对任何一项经济活动都应当根据它的性质和内容，对任何一项经济活动都应当根据它的性质和内容，在有关的至少两个帐户中进行登记，
19、一方面记入在有关的至少两个帐户中进行登记，一方面记入一个或几个帐户的借方；另一方面记入另一个或一个或几个帐户的借方；另一方面记入另一个或几个帐户的贷方，记入借方的数额和记入贷方的几个帐户的贷方，记入借方的数额和记入贷方的数额必须相等。数额必须相等。这种记帐方法就称为这种记帐方法就称为复式记帐法复式记帐法。有借必有贷，有贷必有借，借贷必相等。有借必有贷，有贷必有借，借贷必相等。复式计帐法的优点：复式计帐法的优点：能够系统地、清晰地反映出会计事项的内容能够系统地、清晰地反映出会计事项的内容以及会计帐户变化的对应关系，从而一目了然地以及会计帐户变化的对应关系，从而一目了然地看出企业的经济活动过程，为
20、企业的经营管理提看出企业的经济活动过程，为企业的经营管理提供帮助。供帮助。能够较容易地发现记帐错误，保持帐户记录能够较容易地发现记帐错误，保持帐户记录的正确性。从而为编制资产负债表、利润表和财的正确性。从而为编制资产负债表、利润表和财务状况变动表提供正确的数据。务状况变动表提供正确的数据。一、财务报表简介一、财务报表简介报表（分析）的目的报表（分析）的目的投资人：投资人：n为决定是否投资，分析企业的资产和盈利能力；为决定是否投资，分析企业的资产和盈利能力；n为决定是否转让股权，分析盈利状况、股价变动和为决定是否转让股权，分析盈利状况、股价变动和 发展前景；发展前景；n为考查经营者业绩，分析资产
21、盈利水平、破产风险为考查经营者业绩，分析资产盈利水平、破产风险 和竞争能力；和竞争能力；n为决定股利分配政策，要分析筹资状况。为决定股利分配政策，要分析筹资状况。报表（分析）的目的报表（分析）的目的债权人：债权人：n为决定是否给企业贷款，为决定是否给企业贷款，要分析贷款的报酬和风险；要分析贷款的报酬和风险；n为了解债务人的短期偿债能力，为了解债务人的短期偿债能力，要分析其流动状况；要分析其流动状况；n为了解债务人的长期偿债能力，为了解债务人的长期偿债能力，要分析其盈利状况；要分析其盈利状况；n为决定是否出让债权，为决定是否出让债权，要评价其价值。要评价其价值。报表（分析）的目的报表（分析）的目
22、的经理人员：经理人员：为改善财务决策而进行财务分析，涉及的内容为改善财务决策而进行财务分析，涉及的内容最广泛，几乎包括外部使用人关心的所有问题。最广泛，几乎包括外部使用人关心的所有问题。供应商：供应商：要通过分析，看企业是否能长期合作；要通过分析，看企业是否能长期合作；了解销售信用水平如何；了解销售信用水平如何；是否应对企业延长付款期。是否应对企业延长付款期。报表（分析）的目的报表（分析）的目的政府：政府：要通过财务分析了解企业纳税情况；要通过财务分析了解企业纳税情况；遵守政府法规和市场秩序的情况；遵守政府法规和市场秩序的情况；职工收入和就业状况。职工收入和就业状况。雇员和工会：雇员和工会：要
23、通过分析，判断企业盈利与雇员收入、保险、要通过分析，判断企业盈利与雇员收入、保险、福利之间是否相适应。福利之间是否相适应。报表（分析）的目的报表（分析）的目的中介机构：中介机构：审计师通过财务分析可以确定审计的重点；审计师通过财务分析可以确定审计的重点；财务分析领域的扩展与咨询业的发展有关，在财务分析领域的扩展与咨询业的发展有关，在一些国家一些国家“财务分析师财务分析师”已成为专门职业，他已成为专门职业，他们为各类报表使用人提供专业咨询。们为各类报表使用人提供专业咨询。2、主要财务表的内容、主要财务表的内容（1）资产负债表）资产负债表企业经过一段时间的经营后，期末所有资企业经过一段时间的经营后
24、，期末所有资产、负债和所有者权益数额以及与当期的变化情况，产、负债和所有者权益数额以及与当期的变化情况，反映企业反映企业财务状况（静态、时点数）。财务状况（静态、时点数）。编制公式：资产负债所有者权益编制公式：资产负债所有者权益（2）利润表（损益表）利润表（损益表）从营业收入开始直到最终的税后利润从营业收入开始直到最终的税后利润总额为止，表达这一时期内各种收入以及费用的累积金额，反总额为止，表达这一时期内各种收入以及费用的累积金额，反映企业经营成果（动态、时期数）。映企业经营成果（动态、时期数）。编制公式：利润收入成本和费用编制公式：利润收入成本和费用 营业收入营业收入营业外收支营业外收支-费
25、用费用-损失损失-所得税额所得税额=税后利润税后利润（3）现金流量表）现金流量表反映企业在一定时期现金流入和现金流出反映企业在一定时期现金流入和现金流出动态状况的报表，即现金流情况（动态、时期数）动态状况的报表，即现金流情况（动态、时期数）编制公式：现金流量编制公式：现金流量=经营现金流量经营现金流量+投资现金流量投资现金流量 +融资现金流量融资现金流量股股份份有有限限公公司司资资产产负负债债表表（简简表表）2003 年年 12 月月 31 日日2004 年年 12 月月 31 日日 （单单位位：百百万万元元）资资产产 03 04 负负债债和和所所有有者者权权益益 03 04 流流动动资资产产
26、 现现金金及及银银行行存存款款 有有价价证证券券 应应收收帐帐款款净净额额 存存货货 长长期期资资产产 长长期期对对外外投投资资 在在建建工工程程 固固定定资资产产原原值值 减减：累累积积折折旧旧 固固定定资资产产净净值值 无无形形资资产产 递递延延资资产产 其其它它资资产产 110 20 10 30 50 290 290 130 15 5 40 70 370 370 负负债债 流流动动负负债债 应应计计未未付付款款 短短期期银银行行信信用用 商商业业信信用用(应应付付帐帐款款)短短期期债债券券 其其它它 长长期期负负债债 长长期期银银行行信信用用 长长期期债债券券 所所有有者者权权益益 股股
27、本本 资资本本公公积积金金 盈盈余余公公积积金金 公公益益金金 未未分分配配利利润润 160 60 100 240 100 250 80 170 250 100 资资产产总总额额 400 500 负负债债与与所所有有者者权权益益总总和和 400 500 （一）资产负债表（一）资产负债表n资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益n资产：企业控制的、能为企业创造收入的各种类型的资资产：企业控制的、能为企业创造收入的各种类型的资源。源。流流动动性性由由大大到到小小（一）资产负债表（一）资产负债表n负债：企业所欠的债务和应付未付等项目。负债：企业所欠的债务和应付未付等项目。（一）资产负债表（一）资产负
28、债表n所有者所有者权益（净资产）：企业资产扣除负债后由所有者权益（净资产）：企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益，是企业的自有资源。享有的剩余权益，是企业的自有资源。负债负债所有者所有者权益权益资产资产（一）资产负债表（一）资产负债表借款借款所有者投资所有者投资（一）资产负债表（一）资产负债表资产负资产负债表的债表的判读判读企业资产企业资产的流动性的流动性财务弹性财务弹性现金现金短期投资短期投资应收账款应收账款流动性流动性企业为适应未预见的需要和机会，采取有效的措施改变企业现金流的企业为适应未预见的需要和机会，采取有效的措施改变企业现金流的流量和时间的能力流量和时间的能力经营中获得经营中获
29、得大量现金大量现金借用债权借用债权人的资金人的资金和所有者和所有者的追加资的追加资本本较快较快筹集筹集资金资金及时调及时调整投资，整投资，获取高获取高收益收益资产转换成现金的能力资产转换成现金的能力（二）利润表（二）利润表作用作用1.评价和预测企业的经营成果和获利能力，为投资决策提评价和预测企业的经营成果和获利能力，为投资决策提供依据。供依据。2.评价和预测企业的偿债能力，为融资决策提供依据。评价和预测企业的偿债能力，为融资决策提供依据。3.企业管理人员可根据利润表披露的经营成果作出经营决企业管理人员可根据利润表披露的经营成果作出经营决策策4.评价和考核评价和考核管理人员的绩管理人员的绩效效资
30、产负债表、利润表的缺陷资产负债表、利润表的缺陷n1.编制原则：权责发生制原则编制原则：权责发生制原则n2.会计原则：收入实现制、配比原则、分摊方法会计原则：收入实现制、配比原则、分摊方法n3.报表数据无法全面反映经营者、投资者和债权报表数据无法全面反映经营者、投资者和债权人关心的信息人关心的信息n4.利润的计算包含了太多的估计利润的计算包含了太多的估计（三）现金流量表（三）现金流量表作用作用1.反映企业的现金流量，评价企业未来产生现金净流反映企业的现金流量，评价企业未来产生现金净流量的能力量的能力。2.评价企业偿还债务、支付投资利润的能力，谨慎判评价企业偿还债务、支付投资利润的能力，谨慎判断企
31、业财务状况。断企业财务状况。3.分析净收益与现金流量间的差异，并解释差异产生分析净收益与现金流量间的差异，并解释差异产生的原因。的原因。4.通过对现通过对现金投资与融金投资与融资、非现金资、非现金投资与融资投资与融资的分析，全的分析，全面了解企业面了解企业财务状况。财务状况。二、财务分析方法二、财务分析方法（一）趋势分析（一）趋势分析Trend Analysis计算公式：计算公式：环比增长率：（本期数上期数）上期数环比增长率：（本期数上期数）上期数100%定比增长率：定比增长率：(本期数本期数-固定期数固定期数)/固定期数固定期数 100%同比增长率：同比增长率：(本期数本期数-上年同期数上年
32、同期数)/上年同期数上年同期数 100%通过对比连续数期（通过对比连续数期（3-5年）的财务报表（比较财务报表）年）的财务报表（比较财务报表）或或财财 务比率，务比率，以揭示企业目前的经营成果与财务状况的变动以揭示企业目前的经营成果与财务状况的变动趋势的一种分析方法。趋势的一种分析方法。作用：作用：可以揭示企业的成长能力。可以揭示企业的成长能力。只是就同一项目进行横向比较，而忽视了有些财务数只是就同一项目进行横向比较，而忽视了有些财务数 据的相关性，而这种相关性有时恰恰是最为关键的。据的相关性，而这种相关性有时恰恰是最为关键的。注意事项：注意事项：为使分析的数据不受偶然事件的影响，在分析时要剔
33、除偶为使分析的数据不受偶然事件的影响，在分析时要剔除偶然性因素。然性因素。当会计方法改变时当会计方法改变时,要先进行调整然后在进行分析。要先进行调整然后在进行分析。还可将实际报表和预计报表进行对比。还可将实际报表和预计报表进行对比。要对变化比较大或有重大问题的项目进行深入细致的分析，要对变化比较大或有重大问题的项目进行深入细致的分析，以发现管理上的失误。以发现管理上的失误。查明什么项目变化了？什么事件造成这种变化？查明什么项目变化了？什么事件造成这种变化？这这种变化对企业的未来有何影响？种变化对企业的未来有何影响？（二）财务比率分析（二）财务比率分析（Ratio Analysis）计算公式：比
34、率计算公式：比率A/B （A、B代表资产负债表或损益表的任何代表资产负债表或损益表的任何项目）项目）评价标准评价标准绝对标准（理论标准）绝对标准（理论标准）理论上讲是各行业、各地区、各时期普遍理论上讲是各行业、各地区、各时期普遍适用的标准。在使用上有相当的困难。适用的标准。在使用上有相当的困难。二、财务分析方法二、财务分析方法本企业的历史标准本企业的历史标准 来自于本企业历史上的实际业绩，有较好来自于本企业历史上的实际业绩，有较好的可比性，而且非常适用。但往往只作为内部的可比性，而且非常适用。但往往只作为内部管理的依据。管理的依据。行业标准（我国尚未有公布数据）行业标准（我国尚未有公布数据）是
35、人们运用比率进行分析诊断的最广泛的是人们运用比率进行分析诊断的最广泛的方法。特别是按国家、按地区基础上所得出的方法。特别是按国家、按地区基础上所得出的行业标准，世界上很多国家采用，并且每年都行业标准，世界上很多国家采用，并且每年都公布一次，以供比较。公布一次，以供比较。注意注意:具体的一个比率本身意义不大具体的一个比率本身意义不大！比率的使用比率的使用横向比较横向比较可选同行业平均水平，或优秀水平和较差可选同行业平均水平，或优秀水平和较差水平进行比较，以确定该企业在整个行业中的水平进行比较，以确定该企业在整个行业中的地位。地位。纵向比较纵向比较选择企业三至五年或更长时间的连续的比选择企业三至五
36、年或更长时间的连续的比率进行比较，可以确定出企业财务状况的发展率进行比较，可以确定出企业财务状况的发展趋势以及受外界环境的影响程度，并作一定程趋势以及受外界环境的影响程度，并作一定程度的预测。度的预测。（二）财务比率分析（二）财务比率分析n偿债能力偿债能力n营运能力营运能力n盈利能力盈利能力（二）财务比率分析（二）财务比率分析n偿债能力：偿债能力：p短期偿债能力：流动比率=流动资产/流动负债速动比率=（流动资产-存货-待摊费用）/流动负债现金比率=（现金+有价证券）/流动负债p长期偿债能力负债比率=负债总额/资产总额利息收入倍数=经营净利润/利息费用=（净利润+所得税+利息费用）/利息费用（二
37、）财务比率分析（二）财务比率分析n营运能力：营运能力：应收帐款周转率=赊销收入净额/应收帐款平均余额存货周转率=销售成本/存货平均余额流动资产周转率=销售收入净额/流动资产平均余额 固定资产周转率=销售收入净额/固定资产平均净值 总资产周转率=销售收入净额/总资产平均值（二）财务比率分析（二）财务比率分析n盈利能力：盈利能力：毛利率=（销售收入成本）/销售收入 营业利润率=营业利润/销售收入=（净利润所得税利息费用）/销售收入 净利润率=净利润/销售收入 总资产报酬率=净利润/总资产平均值 权益报酬率=净利润/权益平均值 每股利润=净利润/流通股总股份（三）杜邦分析（三）杜邦分析(Du-Pon
38、t Analysis)美杜邦公司财务经理创造。认为净资产报酬率美杜邦公司财务经理创造。认为净资产报酬率 是所有比率中综合性最强、最具有代表性的是所有比率中综合性最强、最具有代表性的 一个指标。通过进一步分解，可以找出影响一个指标。通过进一步分解，可以找出影响 该指标变化的具体原因，并作出针对性的决该指标变化的具体原因，并作出针对性的决 策。策。它通过杜邦延伸等式和杜邦修正图来进行。它通过杜邦延伸等式和杜邦修正图来进行。杜邦延伸等式杜邦延伸等式 净资产报酬率（净利润净资产报酬率（净利润/净资产）净资产）=总资产报酬率（净利润总资产报酬率（净利润/总资产）总资产）权益系数（总资产权益系数（总资产/
39、净资产）净资产）=销售利润率销售利润率总资产周转率总资产周转率权益系数权益系数 股股份份有有限限责责任任公公司司杜杜邦邦修修正正图图（单单位位：百百万万元元）净净资资产产收收益益率率（ROE）16.8%销销售售利利润润率率 8.75%资资产产报报酬酬率率（ROI）8.4%权权益益乘乘数数（资资产产/股股东东权权益益）2倍倍销销售售收收入入税税后后利利润润 42总总成成本本 438销销售售费费用用 50有有价价证证券券 5固固定定资资产产 370流流动动资资产产 130现现金金 15总总资资产产周周转转率率 0.96 次次销销售售收收入入总总资资产产 500所所有有者者权权益益 250销销售售成
40、成本本 320利利息息支支出出 10应应收收帐帐款款 40存存货货 70管管理理费费用用 40所所得得税税 18财务分析方法的综合评价财务分析方法的综合评价财务状况综合评价的先驱者之一是亚利山大财务状况综合评价的先驱者之一是亚利山大沃尔。沃尔。他在本世纪初出版的他在本世纪初出版的信用晴雨表研究信用晴雨表研究和和财务财务报表比率分析报表比率分析中提出了信用能力指数的概念，把中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以次评价企若干个财务比率用线性关系结合起来，以次评价企业的信用水平。后人在他的理论基础上，总结出一业的信用水平。后人在他的理论基础上，总结出一套较为完善的综合评价
41、方法套较为完善的综合评价方法新沃尔评分法。新沃尔评分法。新沃尔评分法新沃尔评分法认为企业财务评价的主要内容是盈利能力、偿债能认为企业财务评价的主要内容是盈利能力、偿债能力和成长能力，它们大致可按力和成长能力，它们大致可按5:3:2来分配比重。来分配比重。标准比率应分行业计算，以各行业的平均数为基础，标准比率应分行业计算，以各行业的平均数为基础，适当进行理论修正在给每个指标评分时，应规定上适当进行理论修正在给每个指标评分时，应规定上限和下限，以减少个别指标异常造成的不和理影响。限和下限，以减少个别指标异常造成的不和理影响。上限可定为标准评分的上限可定为标准评分的1.5倍，下限可定为标准评分倍，下
42、限可定为标准评分的的0.5倍。倍。每分比率的差每分比率的差=（行业最高比率标准比率）（行业最高比率标准比率）/（最高评分标准评分）（最高评分标准评分）新沃尔评分法运用的关键技术是新沃尔评分法运用的关键技术是“标准评分值标准评分值”和和“标准比率标准比率”的建立，只有长期不断的实践的建立，只有长期不断的实践和修正，才能取得较好的效果。和修正，才能取得较好的效果。存在的缺陷：存在的缺陷：设计主要是从债权人和经营者的角度出发。设计主要是从债权人和经营者的角度出发。同一财务指标在一定的区间内并无优劣之分。同一财务指标在一定的区间内并无优劣之分。除了行业特点外，不同规模企业的财务比率也除了行业特点外，不
43、同规模企业的财务比率也会有所不同。会有所不同。综合评分的标准综合评分的标准综综 合合 评评 分分 标标 准准 表表指指 标标评评 分分标标 准准标标 准准 比比 率率（）行行 业业 最最 高高比比 率率（）最最 高高评评 分分最最 低低评评 分分每每 分分 比比 率率 的的 差差（）盈盈 利利 能能 力力 资资 产产 报报 酬酬 率率20102030101 销销 售售 利利 润润 率率2042030101.6 净净 资资 产产 报报 酬酬 率率1016201550.8偿偿 债债 能能 力力 权权 益益 比比86010012415 流流 动动 比比 率率815045012475 应应 收收 帐帐
44、 款款 周周 转转 率率86001200124150 存存 货货 周周 转转 率率88001200124100成成 长长 能能 力力 销销 售售 增增 长长 率率61530935 利利 润润 增增 长长 率率61020933.3 人人 均均 利利 润润 增增 长长 率率61020933.3 合合 计计10015050流动资产的投资管理流动资产的投资管理固定资产的投资管理固定资产的投资管理有价证券的投资管理有价证券的投资管理企业并购企业并购 8-3 投资管理投资管理一、流动资产的投资管理一、流动资产的投资管理l现金、短期投资、应收及预付款项、存货现金、短期投资、应收及预付款项、存货n（一）现金及
45、有价证券管理（一）现金及有价证券管理n现金属于非收益性现金属于非收益性资产，因此现金管理的目标是：资产，因此现金管理的目标是：保证企业生产经营对现金的需要保证企业生产经营对现金的需要尽量尽量缩小企业闲置现金数量，提高资金的收益率。缩小企业闲置现金数量，提高资金的收益率。n短期持有的有价证券可以作为现金的替代储备。短期持有的有价证券可以作为现金的替代储备。8-3 投资管理投资管理n目标现金余额的确定目标现金余额的确定l鲍曼模型：运用经济批量模型确定目标现金余额；鲍曼模型：运用经济批量模型确定目标现金余额；l随机控制方法：运用控制图方法进行现金管理。随机控制方法：运用控制图方法进行现金管理。n有价
46、证券管理有价证券管理l作为现金作为现金“存储器存储器”l有价证券投资与管理中应注意的问题有价证券投资与管理中应注意的问题证券的安全性证券的安全性流行性流行性期限性期限性 8-3 投资管理投资管理n（二）应收账款管理（二）应收账款管理n应收账款是企业因赊销商品或劳务而形成的应收款项；相当应收账款是企业因赊销商品或劳务而形成的应收款项；相当于企业向客户提供的短期贷款。于企业向客户提供的短期贷款。n应收账款管理就是对企业应收账款上的投资进行收益和风险应收账款管理就是对企业应收账款上的投资进行收益和风险的权衡，制定出最优的信用政策。的权衡，制定出最优的信用政策。n信用政策：通过权衡收益和风险，对最优应
47、收账款水平进行信用政策：通过权衡收益和风险，对最优应收账款水平进行规划和控制的一些原则性规定，以及企业针对不同信用状况规划和控制的一些原则性规定，以及企业针对不同信用状况的客户采取不同政策的原则性规定。的客户采取不同政策的原则性规定。n信用政策包括：信用政策包括：u信用标准信用标准u信用条件信用条件u收账政策收账政策 8-3 投资管理投资管理n（三）存货管理（三）存货管理n存货是企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资，存货是企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资，包括：各种原材料、在产品、产成品。包括：各种原材料、在产品、产成品。n在工业企业中约占流动资产的在工业企业中约占流动资产
48、的5060%。因此，管理的目。因此，管理的目的既要充分保证生产经营对存货的需要，又要尽量避免存货的既要充分保证生产经营对存货的需要，又要尽量避免存货积压，降低存货成本。积压，降低存货成本。n存货成本包括：采购成本、存货成本包括：采购成本、订货成本订货成本、储存成本储存成本和缺货成本和缺货成本四个部分。四个部分。n经济订购批量模型：使总成本最小。经济订购批量模型：使总成本最小。8-3 投资管理投资管理二、固定资产管理二、固定资产管理u使用期限超过一年，单位价值在规定标准以上，并且在使用使用期限超过一年，单位价值在规定标准以上，并且在使用过程中保持原有实物形态的资产，包括：房屋及其他建筑物过程中保
49、持原有实物形态的资产，包括：房屋及其他建筑物、生产设备、运输设备、工具器具等。、生产设备、运输设备、工具器具等。u（一）固定资产分类（一）固定资产分类l生产用固定资产生产用固定资产l非生产非生产用用固定资产固定资产l租出租出固定资产固定资产l未使用未使用固定资产固定资产l不需用不需用固定资产固定资产l融资租入固定资产融资租入固定资产 8-3 投资管理投资管理二、固定资产管理二、固定资产管理u（二）固定资产折旧（二）固定资产折旧u不属于计提折旧的不属于计提折旧的范围：范围：l除房屋及其他建筑物以外的未使用、不需用的固定资产除房屋及其他建筑物以外的未使用、不需用的固定资产l以经营租赁方式租入的固定
50、资产以经营租赁方式租入的固定资产l已提足折旧的但继续使用的固定资产已提足折旧的但继续使用的固定资产l提前报废的固定资产提前报废的固定资产u固定资产折旧固定资产折旧从固定资产投入使用月份的次月起，按月计提从固定资产投入使用月份的次月起，按月计提停止停止使用的固定资产，从停用月份的次月起，停止计提折旧。使用的固定资产，从停用月份的次月起，停止计提折旧。u固定资产折旧方法固定资产折旧方法u平均年限平均年限法、工作量法、双倍余额递减法、年数总和法法、工作量法、双倍余额递减法、年数总和法 8-3 投资管理投资管理四、四、融资管理融资管理n涉及企业长期股权融资和长期债务融资、短期融资涉及企业长期股权融资和
