1、12/24/20221第七讲 企业营运能力分析12/24/20222主要内容n1.企业营运能力分析的目的与内容n2.流动资产营运能力分析n3.固定资产营运能力分析n4.总资产营运能力分析12/24/202231.企业营运能力分析的目的与内容n1.1企业营运能力的内涵n1.2企业营动能力分析的目的n1.3企业营运能力分析的内容n1.4影响营运能力的因素12/24/202241.1企业营运能力的内涵n企业营运能力企业营运能力是指企业管理当局在经营管理活动中调节、配置及控制其所拥有的资源的能力和水平，主要表现为企业对资产的利用效率。n企业资产营运能力的实质实质，就是以尽可能少的资产占用，尽可能短的时
2、间周转，生产出尽可能多的产品，实现尽可能多的销售收入，创造出尽可能多的纯收入。12/24/202251.2企业营运能力分析的目的n一、评价企业资产的流动性。n二、评价企业资产利用的效益。n三、挖掘企业资产利用的潜力。12/24/202261.3企业营运能力分析的内容n一、流动资产营运能力分析q存货周转速度、应收账款周转速度、营业周期、流动资产周转速度n二、固定资产营运能力分析q固定资产周转速度n三、总资产营运能力分析q总资产周转速度12/24/202271.4影响营运能力的因素n一、企业所处行业及其经营背景不同，会导致不同的资产周转率水平。n二、企业经营周期的长短不同，会导致不同的资产周转率水
3、平。n三、企业的资产构成及其质量不同，也会导致不同的资产周转率水平。n四、资产的管理力度和企业采取的财务政策不同，会导致不同的资产周转率水平。12/24/202282.流动资产营运能力分析n2.1应收账款周转率n2.2存货周转率n2.3营业周期n2.4流动资产周转率12/24/202292.1应收账款周转率（accounts receivable turnover）n一、应收账款周转率（次数）q应收账款周转率（次数）是指企业一定期间销售额与应收账款的比率，表明企业年度内应收账款转化为现金的平均次数，体现了应收账款的变现速度和企业的收账效率。一般认为，周转率越高越好。12/24/202210n其
4、计算公式是：n实务中，销售额是指包括现金销售的扣除折扣和折让后的销售净额；应收账款采用不扣除坏账准备的应收账款余额，采用平均数。销售额应收账款周转率（次数）应收账款12/24/202211n分析方法：q可通过将本期数与前期数、计划数、同类企业先进水平的比较进行。12/24/202212n评价：q一般情况下，应收账款周转次数越大，表明应收账款的回收速度越快，企业管理工作的效率越高，这不仅有利于企业及时收回货款，减少或避免坏账损失的可能性，而且有利于增强资产的流动性，提高企业短期的偿债能力。此外，在一定的营业规模下，应收账款周转次数越多，应收账款越小，因而可以判定企业的信用标准和付款条件较为苛刻；
5、反之，可认定企业信用政策较为宽松。12/24/202213n二、应收账款周转率（天数）q也称作应收账款回收期、应收账款收现期或应收账款周转期（accounts receivable collection period，ACP），表明企业从形成应收账款到收回款项取得现金所需要的时间。12/24/202214n其计算分式为：n通常，计算期天数用一年的近似天数360天。计算期天数应收账款周转天数应收账款周转次数应收账款 计算期天数 销售额12/24/202215n分析方法：q可将本期数与上期数、计划数或同类企业先进水平比较，找出差距，发现原因，改进措施。q也可以将应收账款周转天数与原订的赊销期限进行
6、，可以评价购买单位的信用程度、企业原信用政策的宽松程度，以及信用条件的恰当与否。12/24/202216n评价：q一般情况下，应收账款周转天数越小，表明应收账款回收的速度越快，资金被其他单位占用的时间越短，企业管理应收账款的效率也越高。但是，该指标值也不宜过小。12/24/2022172.2存货周转率（inventory turnover ratio)n一、存货周转率（次数）q存货周转率（次数）是企业营业成本与存货平均余额的比率，表明企业存货在一定时期内周转的次数。12/24/202218n其计算公式为：n一般情况下，存货周转次数越高越好。营业成本存货周转率（次数）存货平均余额12/24/20
7、2219n二、存货周转率（天数）q存货周转天数表明存货周转一次所需要的天数，也就是存货通过销售转换为应收账款平均需要的天数，在零售与批发商业企业称之为库存周期。12/24/202220n其计算公式为：360360存货周转率（天数）存货周转次数存货平均余额 营业成本12/24/202221n一般情况下，存货周转天数越少，表明存货周转速度越快，资金占用于存货的时间越短，企业管理存货的效率也越高。12/24/2022222.3营业周期n一、营业周期（operating cycle）n营业周期，是指从外购商品或接受劳务从而承担义务时开始，到收回因销售商品或提供劳务而产生的应收账款时为止的这段时间。12
8、/24/202223n可用公式表述为：n营业周期存货周转天数应收账款周转天数 n一般说来，营业周期越短，说明资金周转速度越快，资产使用效率越高，获利能力越强；营业周期越，说明资金周转速度越慢，资产使用效率越低，获利能力越弱。12/24/202224n二、现金周期（cash cycle）n现金周期，是指从外购商品或接受劳务所导致的实际现金支付时开始，到因销售商品或提供劳务而收回现金时为止的这段时间（通常以天数表示）。12/24/202225n可用公式表述为：n现金周期营业周期应付账款周转天数360360应付账款周转天数存货周转次数应付账款余额 赊购额应付账款12/24/202226n一般认为，现
9、金周期越长，营运资本需要量越大。增加供应商提供的信用天数与减少应收账款和存货的周转天数，都会缩短现金周期，降低营运资本需要量。该指标还可用于评价企业的短期流动性。12/24/2022272.4流动资产周转率（current assets turnover）n流动资产周转率，是一定期间的周转额与流动资产比率。其计算公式如下：n式中周转额通常为产品销售净额周转额通常为产品销售净额，流动资产为平均占用额。周转额流动资产周转率（次数）流动资产流动资产 计算期天数流动资产周转率（天数）周转额12/24/202228n流动资产周转次数越高或流动资产周转天数越短，表明流动资产周转速度越快，表明流动资产利用的
10、效果越好，有利于节约资金成本或提高盈利水平。相反，流动资产周转次数越低，表明流动资产周转速度越慢，需要补充流动资产参加周转，从而造成资产使用效率低，利用效果差，甚至形成浪费，降低盈利水平。n具体评价时，应结合企业的历史资料或行业平均水平，此外，还应结合应收账款周转率、存货周转率等，以分析其高低的原因，从而采取措施加以改进。12/24/2022293.固定资产营运能力分析n固定资产周转率（fixed assets turnover）q是一定期间的周转额与固定资产的比率。它是反映企业固定资产周转情况，用以衡量固定资产利用效率的一项指标。12/24/202230n其计算公式为：q公式中周转额，是产品
11、销售收入净额，即收入扣除折扣、折让或退回后的余额；公式中固定资产，在分析固定资产资金占用方面时，通常采用固定资产的净值，用平均数表示。如果从固定资产规模和生产能力方面来分析，应使用原值指标。周转额固定资产周转率（次数）固定资产固定资产 计算期天数固定资产周转率（天数）周转额12/24/202231n一般而言，固定资产周转次数越多或周转一次所需的天数越少，表明企业固定资产利用较充分，说明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够较好地发挥固定资产的使用效率；反之，固定资产周转次数少或周转一次所需的天数越多，表明企业固定资产周转速度较慢，说明企业固定资产的分布与安排不合理、不适当，固定资产使用效
12、率低，提供的生产经营成果不多，企业的营运能力不强。12/24/202232n在运用该指标进行分析与评价时，要注意q结合企业的历史资料和行业水平q结合企业的流动资产及其周转情况q固定资产折旧方法的选择和变更对固定资产周转速度的影响。12/24/2022334.总资产营运能力分析 n总资产周转率(total assets turnover）q是一定期间的周转额与全部资产的比率，用以反映企业全部资产的利用效率。12/24/202234n其计算公式为：q公式中周转额，指营业收入净额，即扣除销售折让、折扣后的收入净额。公式中的总资产实际上是资产净值总额，往往按平均数计算。周转额总资产周转率（次数）总资产
13、总资产 计算期天数总资产周转率（天数）周转额12/24/202235n一般情况下，在销售利润率不变的条件下，总资产周转次数越多或总资产周转天数越少，说明同样的资产取得的收益越多，因而资产的管理水平越高。相应地，企业的偿债能力也就越强。反之，则说明利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的盈利能力。12/24/202236n具体分析时，可以将当期的总资产周转率与上期指标进行对比，也可以将本企业的指标与本行业平均水平对比，以评价资产管理水平的高低。还可以连续观察几年的总资产周转率，以分析企业总资产周转率的变动趋势。12/24/202237案例分析n万科企业2008年资产营运能力分析q分析资料
14、q分析方法q评价12/24/202238项 目2008年2007年总资产平均额109665537500715.5流动资产平均额104444457184754固定资产平均额9202753763.5应收账款平均额89382.561474.5存货平均额76185795031999.5营业收入40991783552661营业成本25005272060734息税前利润697953.5800111总资产周转率0.374 0.474 总资产周转天数963.110 760.066 流动资产周转率0.392 0.494 流动资产周转天数917.257 728.049 流动资产垫支周转率0.239 0.287 流
15、动资产垫支周转期1503.683 1255.141 存货周转率0.328 0.410 存货周转天数1096.844 879.065 应收账款周转率45.861 57.791 应收账款周转天数7.850 6.229 固定资产周转率44.543 66.079 固定资产周转天数8.082 5.448 息税前销售利润率0.170 0.225 总资产报酬率0.064 0.107 12/24/20223912/24/20224012/24/202241分析n总资产周转率分析总资产周转率流动资产周转率流动资产占总资产的比重基期：0.4940.9580.474（次）分析期：0.3920.9520.374（次）
16、流动资产周转率的影响：（0.3920.494）0.9580.097（次）流动资产比重的影响：0.392（0.9520.958）0.002（次）12/24/202242n流动资产周转率的分析流动资产周转率流动资产垫支周转率成本收入率基期：0.2871.7240.494（次）分析期：0.2391.6390.392（次）流动资产垫支周转率的影响：（0.2390.287）1.7240.086（次）成本收入率的影响：0.239（1.6391.724）0.019（次）12/24/202243n流动资产垫支周转率分析流动资产垫支周转率存货周转率存货构成比率基期：0.4100.7290.287（次）分析期：0
17、.3280.7000.239（次）存货周转率的影响：（0.3280.410）0.7290.059（次）存货构成比率的影响：0.328（0.70.729）0.009（次）12/24/202244n总资产报酬率分析总资产报酬率总资产周转率息税前销售利润率基期：0.4740.2250.107分析期：0.3740.1700.064总资产周转率的影响：（0.3740.474）0.2250.0225息税前销售利润率的影响：0.374（0.1700.225）0.020612/24/202245评价n从反映营运能力的各项指标的计算可以看出，万科企业2008年所有指标均低于2007年，说明万科企业2008年营运能力有所下降。n通过分析可以看出，2008年营运能力下降的主要原因有：流动资产周转速度减小，特别是存货周转速度的减慢，导致流动资产利用效率明显下降。固定资产利用效率也明显下降，固定资产生产能力发挥的减弱影响了企业营运能力。n从总资产报酬率的分析可看出，万科企业2008年盈利的下降，是资产营运能力和商品盈利能力双双下降共同影响的结果。
