1、2022-12-241第十五章第十五章宏观经济政策分析宏观经济政策分析2022-12-242财政政策和货币政策的影响财政政策的效果货币政策的效果两种政策的混合使用财政政策概念；货币政策概念；财政政策效果的IS-LM图形分析财政政策乘数推导凯恩斯主义的极端情况挤出效应货币政策效果的IS-LM图形分析货币政策乘数推导古典主义的极端情况货币政策的局限性本章知识脉络图本章知识脉络图2022-12-243第一节：财政政策和货币政策的影响第一节：财政政策和货币政策的影响n一、宏观经济政策一、宏观经济政策n二、财政政策及其影响二、财政政策及其影响n三、货币政策及其影响三、货币政策及其影响2022-12-24
2、41aerydd hmhkyr回顾：回顾：IS和和LM曲线曲线一、宏观经济政策概述一、宏观经济政策概述y凯恩斯区域凯恩斯区域LM曲线曲线r1 r2yIS IS 曲线曲线r%r%2022-12-245一、一、宏观经济政策宏观经济政策政策政策：政策是政府行为，是政策是政府行为，是政府凭借其权力，为了实政府凭借其权力，为了实现一定的目标而对社会生现一定的目标而对社会生活的某些方面或环节采取活的某些方面或环节采取的一系列措施和行动。的一系列措施和行动。政策要素的逻辑体系政策要素的逻辑体系政策背景政策背景政策目标政策目标政策手段（工具）政策手段（工具）产品市场和货币市场同时达到均衡时收产品市场和货币市场
3、同时达到均衡时收入不一定是充分就业收入。怎么办？入不一定是充分就业收入。怎么办？当市场自发调节无法实现充分就业的均当市场自发调节无法实现充分就业的均衡，需要政府对市场进行调节：衡，需要政府对市场进行调节：财政政财政政策策和和货币政策。货币政策。2022-12-246财政政策：财政政策：政府变动税收和支出以影响总需求进而影响就政府变动税收和支出以影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。业和国民收入的政策。一一.财政政策与货币政策财政政策与货币政策货币政策：货币政策：政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。币供给量来调节总需求的政
4、策。两者实质：两者实质：通过影响总需求，使就业和国民收入得到调节通过影响总需求，使就业和国民收入得到调节n广义的宏观经济政策还广义的宏观经济政策还包括包括n产业政策产业政策n收入分配政策收入分配政策n人口政策人口政策l宏观经济政策的调节手段宏观经济政策的调节手段l1 1）经济手段（间接调控）经济手段（间接调控）l2 2）法律手段（强制调控）法律手段（强制调控）l3 3）行政手段（直接调控）行政手段（直接调控）2022-12-247财财政政政政策策变动税收变动税收变动政变动政府支出府支出减税：减税：减税减税可支配收入增加，以刺激消费需可支配收入增加，以刺激消费需求从而增加产出和就业。尽管利率会上
5、升而导求从而增加产出和就业。尽管利率会上升而导致投资减少，但总的而言总收入还是会增加。致投资减少，但总的而言总收入还是会增加。改变税收结构：改变税收结构：改变不同收入群体的税收负担，改变不同收入群体的税收负担，从而改变居民可支配收入，刺激总需求。从而改变居民可支配收入，刺激总需求。改变政府支出改变政府支出g：如萧条时，增加如萧条时，增加g，可扩大私，可扩大私人企业的产品销路，直接增加收入，还可增加人企业的产品销路，直接增加收入，还可增加c，刺激总需求刺激总需求对投资减税或加速折旧：对投资减税或加速折旧：给私人投资津贴，直给私人投资津贴，直接刺激私人投资。接刺激私人投资。改变转移支付改变转移支付
6、tr:改变居民的改变居民的DPI，影响总需求。影响总需求。2022-12-248iyy0LM0i0扩张性财扩张性财政政策政政策12r1y1r2y21(1)egtrtrydd 三部门经济中的三部门经济中的IS曲线（比例税）曲线（比例税）2022-12-249财政政策案例研究：为刺激经济而减税财政政策案例研究：为刺激经济而减税n1961年，肯尼迪就任美国总统，面对经济萧条，其采用减税政策。通过减税来刺激消费和投资支出，从而提高就业和产出。n效果：1964年实际GDP增长率为5.3%，1965年为6%；而失业率则由1963年的5.7%下降到1965年的4.5%n2019年小布什就任美国总统，面对股市
7、泡沫和911事件带来的冲击，经济面临严重萧条危险。其主张降低边际税率来提高工作激励。n但效果并不明显，2019年失业率一度达到4.5%。n进一步，提出了即时退税政策（向纳税人返税）来刺激总需求。2022-12-2410货币政策的影响货币政策的影响n在经济萧条时增加货币供给利率降低投资增加总需求增加（刺激就业和消费）总产出增加n即，扩张性的货币政策n紧缩性的货币政策效果相反2022-12-2411yy0ELM0ISi0扩张性货币扩张性货币政策政策紧缩性货紧缩性货币政策币政策E1E2LM2LM1i1y1i2y2mkryhh LM曲线：曲线：2022-12-2412 货币货币2022-12-2413
8、政策种类对利率的影响对消费的影响对私人投资的影响对GDP的影响财政政策（减少所得税）上升增加减少增加财政政策（增加政府开支，包括政府购买和转移支付）上升增加减少增加财政政策（投资津贴）上升增加增加增加货币政策（扩大货币供给）下降增加增加增加（扩张性）财政政策和货币政策的影响（扩张性）财政政策和货币政策的影响2022-12-2414第二节：财政政策效果分析第二节：财政政策效果分析n一、财政政策效果的一、财政政策效果的IS-LM分析分析n二、二、凯恩斯主义的极端情况凯恩斯主义的极端情况n三、挤出效应三、挤出效应2022-12-2415一、财政政策效果的一、财政政策效果的IS-LM分析分析n1、财政
9、政策效果：政府收支的变化（变动税收、财政政策效果：政府收支的变化（变动税收、政府购买和转移支付）政府购买和转移支付）使使IS曲线曲线发生变动，从而发生变动，从而对国民收入所产生的影响。这种影响随着对国民收入所产生的影响。这种影响随着IS曲线曲线和和LM曲线的斜率不同而有所区别。曲线的斜率不同而有所区别。n（1）LM曲线不变，曲线不变，IS曲线斜率变化的影响；曲线斜率变化的影响；n（2）IS曲线不变曲线不变，LM曲线的斜率变化的影响。曲线的斜率变化的影响。（1）、）、LM曲线不变，曲线不变，IS曲线斜率的影响曲线斜率的影响假定政府实行扩张性的假定政府实行扩张性的财政政策财政政策(增加增加g)，I
10、S曲线将右移至曲线将右移至ISryLMEy0r0ISISy2E右移的距离为右移的距离为EE=y0 y2=kgg但是实际上收入不会增加到但是实际上收入不会增加到y2，只能增加到只能增加到y1。为什么？为什么？Ey1r1在在IS曲线沿着曲线沿着LM曲线右移时收入增曲线右移时收入增加，导致加，导致L1增加增加，而而m未变，必然未变，必然导致导致L2下降，即利率由下降，即利率由r0 上升到上升到r1，从而抑制了私人投资，使收入增加从而抑制了私人投资，使收入增加打了折扣（挤出效应）打了折扣（挤出效应）（1）、）、LM曲线不变，曲线不变，IS曲线斜率的影响曲线斜率的影响ryyrLMLMISEy0r0y0r
11、0EISISy3IS政府支出政府支出g增加相同的量，使两种情形下的增加相同的量，使两种情形下的IS曲线向右曲线向右平移相同的距离平移相同的距离y=kggEEr1y1r2y2y3（1）、）、LM曲线不变，曲线不变，IS曲线斜率的影响曲线斜率的影响n由上图演示可知，由上图演示可知，IS曲线的斜率越曲线的斜率越陡峭陡峭，财政政策，财政政策的效果就的效果就越大越大，反之则反。原因如下：，反之则反。原因如下：nIS曲线斜率大小主要由曲线斜率大小主要由d决定：决定：d越大越大，IS曲线曲线斜率斜率越小越小（平缓），反之则反。（平缓），反之则反。nd越大越大（平缓），说明投资对利率变化越敏感，从（平缓），说
12、明投资对利率变化越敏感，从而一个而一个较小的利率变化较小的利率变化就能引起一个就能引起一个较大的投资反较大的投资反向变化向变化，进而，对收入的，进而，对收入的反向影响（挤出效应反向影响（挤出效应）就）就越大越大，财政政策效果，财政政策效果越小越小。反之反是。反之反是。gyL1L2m不变不变riyd越大越大挤出效应越大挤出效应越大财政政策效果财政政策效果越不明显越不明显（2）IS曲线斜率不变，曲线斜率不变，LM曲线斜率的影响曲线斜率的影响 增加增加g使使IS1 曲线向右移曲线向右移动动y=kgg的距离到的距离到IS2ryLMIS1E1y1IS2E2y2均衡收入变为均衡收入变为y2，均衡，均衡利率
13、上升为利率上升为r2r1r2进一步增加进一步增加g使使IS2曲线曲线向右移动向右移动y=kgg的距离的距离IS3y3r3均衡收入变为均衡收入变为y3，均衡，均衡利率上升为利率上升为r3重复上述步骤重复上述步骤IS4E3E4y4r42022-12-2420（2）IS曲线斜率不变，曲线斜率不变，LM曲线斜率的影响曲线斜率的影响n结论：结论：增加相同的政府支出增加相同的政府支出g，在在LM曲线比较曲线比较平缓时效平缓时效果大，果大，而在而在LM曲线比较曲线比较陡峭时效果小陡峭时效果小。n解释：解释：LM曲线比较曲线比较平缓平缓，h值值较大较大。当。当g增加使增加使收入增加收入增加，从而使从而使L1增
14、加增加，在，在m不变的条件下，相应地要求不变的条件下，相应地要求L2减少减少。在在h值值比较大比较大的情况下，要求的情况下，要求利率上升比较小利率上升比较小，从而，从而挤出挤出效应比较小效应比较小，财政，财政政策效果较大；政策效果较大；反之则反。反之则反。gyL1L2m不变不变较小的较小的riyh越大越大挤出效应越小挤出效应越小财政政策效果财政政策效果越明显越明显2022-12-24212、财政政策效果的计量、财政政策效果的计量我们已经知道三部门经济中的我们已经知道三部门经济中的IS曲线为（比例税）：曲线为（比例税）：LM曲线为：曲线为：联立解得均衡时的国民收入为：联立解得均衡时的国民收入为：
15、1(1)egtrtrydd mkryhh /1(1)/egtrmd hytkd h 2022-12-24222、财政政策效果的计量、财政政策效果的计量n财政政策乘数：财政政策乘数：分析在实际货币供给量不变时，政分析在实际货币供给量不变时，政府收支变化能使国民收入将变动多少。如：增加政府收支变化能使国民收入将变动多少。如：增加政府购买能够时国民收入增加多少：府购买能够时国民收入增加多少：n当当、t、d、k不变时，不变时，h越大，越大，LM曲线越曲线越平缓平缓，财政政策效果就财政政策效果就越大。越大。n当当、t、h、k不变时不变时，d越大，越大，IS曲线越曲线越平缓平缓，财政政策效果就财政政策效果
16、就越小越小。111(1)/1(1)/dydydgtkd hdmth dk ；财政政策乘数财政政策乘数货币政策乘数货币政策乘数2022-12-2423n 财政政策乘数财政政策乘数与与kg、ktr、ki、kt不同。以不同。以 kg为例，它表为例，它表示在示在没有考虑政府支出对利率的影响没有考虑政府支出对利率的影响的前提下，政府的前提下，政府购买变动对国民收入变动的影响；购买变动对国民收入变动的影响；n 财政政策乘数则是财政政策乘数则是考虑了政府支出对利率的影响考虑了政府支出对利率的影响的前的前提下分析政府支出对国民收入的影响。提下分析政府支出对国民收入的影响。n 一般说来，在存在一般说来，在存在挤
17、出效应挤出效应的情况下，财政政策乘数的情况下，财政政策乘数小于小于政府支出乘数，只有在政府支出乘数，只有在LM曲线水平的情况，财曲线水平的情况，财政政策乘数才等于政府支出乘数。政政策乘数才等于政府支出乘数。IS曲线曲线垂直垂直，LM曲线曲线为为水平水平的情形，的情形，财政政策财政政策完全完全有效有效，而，而货币政货币政策策完全完全无效无效，这种情况称为凯恩斯主义的极端情，这种情况称为凯恩斯主义的极端情 况。况。LM曲线曲线水平的情形（水平的情形（h或或L2无无穷大），证券价格穷大），证券价格极高极高，扩张，扩张性的财政政策使得性的财政政策使得L1增加，要增加，要求求L2 减少相应的值，但由于减
18、少相应的值，但由于h值值无穷大无穷大，不会使利率上升，不会使利率上升，挤出效应为零挤出效应为零，财政政策完全，财政政策完全有效。有效。(L2=-h r)另一方面，另一方面，IS曲线垂直，说明曲线垂直，说明d为零，不管利率怎样变动，为零，不管利率怎样变动，投资不会发生变动。投资不会发生变动。（i=e-d r）ryLMy0ISISy1财政政策完全有效的原因：财政政策完全有效的原因：L2=-hr (h为无穷大，为无穷大，对利率不变。对利率不变。)r02022-12-2425货币政策完全无效的原因货币政策完全无效的原因在在LM曲线曲线水平的情形（水平的情形（h或或L2值无穷大），由于利值无穷大），由于
19、利率率极低极低，人们持有货币的，人们持有货币的动机十分强烈，此时如果动机十分强烈，此时如果实行扩张性的货币政策，实行扩张性的货币政策，增加货币供给量增加货币供给量m，不能，不能降低利率增加投资，也就降低利率增加投资，也就是说，无论增加多少货币是说，无论增加多少货币供给供给m，全部转化为，全部转化为L2，所以货币政策完全无效。所以货币政策完全无效。ryLMy0ISLMr0 L2=-hr (h为无穷大，为无穷大，对利率不变。对利率不变。)2022-12-2426货币政策完全无效的原因货币政策完全无效的原因ryLMy0ISLMr0i=-drIS曲线曲线垂直（垂直（d=0）由于投资对利率的变化由于投资
20、对利率的变化无反应，因此尽管货币无反应，因此尽管货币供给的增加能够降低利供给的增加能够降低利率率r，但并不能增加企业，但并不能增加企业投资，因此也就不能增投资，因此也就不能增加国民收入和就业，从加国民收入和就业，从而货币政策无效。而货币政策无效。r12022-12-2427从财政政策效果的计量来看从财政政策效果的计量来看11 1(1)/1(1)/*d110,dydydgtkd hdmth dkdydgdydm；处于古典主义极端情况时，h=,=0*此时，可见政府支出有乘数作用，财政政策很有效*此时，可见增加货币供给量对收入没有影响，货币政策无效2022-12-2428例题：政府支出增加使IS右移
21、kgG（kg是政府支出乘数）,若要均衡收入变动接近于IS的移动量，必须是：nA.LM平缓，IS陡峭nB.LM垂直，IS陡峭nC.LM和IS一样平缓nD.LM陡峭，IS平缓1g(1)0d1ydkhggdkkhh解：以 简 单 的 两 部 门 经 济 为 例，此 时 财 政 政 策 乘 数 为由 此，（1-）+当 h越 大 或 者 d越 小 时，均 衡 收 入 的 变 动 量 接 近 于 IS曲 线 移 动 量即，LM平 缓、IS陡 峭2022-12-2429n1、挤出效应的概念、挤出效应的概念n2、存在货币幻觉时的挤出效应、存在货币幻觉时的挤出效应n3、挤出效应的影响因素、挤出效应的影响因素1.
22、挤出效应挤出效应 Crowding out effect n挤出效应：挤出效应：政府支出增加引政府支出增加引起利率上升，从而抑制私人起利率上升，从而抑制私人投资（及消费）的现象投资（及消费）的现象 LM不变，右移不变，右移IS，均衡，均衡点利率上升、国民收点利率上升、国民收入增加入增加 但增加的国民收入小于不考但增加的国民收入小于不考虑利率变化时的的增量。虑利率变化时的的增量。这两种情况下的国民收入增这两种情况下的国民收入增量之差，就是利率上升而量之差，就是利率上升而引起的引起的“挤出效应挤出效应”LM财政政策的财政政策的挤出效应挤出效应y1y2y3y IS1IS2r%g/1-(1-t)r /
23、1111/kd hgttkd h 2022-12-2431在政府实行扩张性财政政策时，在政府实行扩张性财政政策时，gyL1L2m不变不变riy作用方式（充分就业）：作用方式（充分就业）：g 增加，商品市场上购买产品和劳务的竞争加剧，增加，商品市场上购买产品和劳务的竞争加剧，物价上涨物价上涨，M不变不变的条件下，的条件下，m减少减少，从而，从而m2减少减少，证券价格，证券价格下跌下跌、利、利率率上升上升2022-12-24322、存在货币幻觉时的挤出效应、存在货币幻觉时的挤出效应政府支出增加引起物价上涨（为什么？）政府支出增加引起物价上涨（为什么？）如果存在如果存在货币幻觉，货币幻觉，即短期内，
24、人们不是对即短期内，人们不是对收入的实际价值作出反应，而是对用货币来表收入的实际价值作出反应，而是对用货币来表示的名义收入作出反应；示的名义收入作出反应；或者存在或者存在工资合同的工资合同的约束。约束。短期内，就业和产量会增加。但是在长短期内，就业和产量会增加。但是在长期内，如果经济已经处于充分就业状态，则政期内，如果经济已经处于充分就业状态，则政府支出会完全挤占私人的投资和消费支出。府支出会完全挤占私人的投资和消费支出。3、挤出效应的影响因素、挤出效应的影响因素 /1111/kd hgttkd h g越大越大yL1m不变不变rL2iy挤出效应越大挤出效应越大挤出效应的度量：挤出效应的度量：边
25、际消费倾向边际消费倾向：交易需求对产出的敏感系数交易需求对产出的敏感系数k：gk越大越大yL1m不变不变rL2iy挤出效应越大挤出效应越大2022-12-2434gyL1h越大越大rL2iy挤出效应越小挤出效应越小投机需求对利率的敏感系数投机需求对利率的敏感系数h：投资需求对产出的敏感系数投资需求对产出的敏感系数d：/1111/kd hgttkd h gyL1d越大越大rL2iy挤出效应越大挤出效应越大比例税率比例税率t：gt越小越小yL1m不变不变rL2iy挤出效应越大挤出效应越大2022-12-2435财政政策效果总结财政政策效果总结1、LM曲线斜率不变，（曲线斜率不变，（d越小越小/越小
26、越小/t越大）越大）IS曲线曲线斜率越大，挤出效应越弱，财政政策效果越强；斜率越大，挤出效应越弱，财政政策效果越强；极端情况：（极端情况：（d0时）时）IS曲线垂直，挤出效应为零，曲线垂直，挤出效应为零，财政政策效果最大。财政政策效果最大。2、IS曲线斜率不变，（曲线斜率不变，（h越小越小/k越大）越大）LM曲线斜率曲线斜率越大，挤出效应越强，财政政策效果越弱；越大，挤出效应越强，财政政策效果越弱；极端情况：极端情况：（h0时）时）LM曲线垂直（古典区域），挤出效应曲线垂直（古典区域），挤出效应完全，财政政策效果为零。完全，财政政策效果为零。（h时）时）LM曲线水平（凯恩斯区域），挤出效曲线水
27、平（凯恩斯区域），挤出效应为零，财政政策效果最大。应为零，财政政策效果最大。2022-12-2436例题：下列哪种情况挤出效应最大nA.货币需求对利率敏感，私人部门支出对利率不敏感。nB.货币需求对利率敏感，私人部门支出对利率也敏感。nC.货币需求对利率不敏感，私人部门支出对利率不敏感。nD.货币需求对利率不敏感，私人部门支出对利率敏感。解析:货币需求对利率越敏感，说明货币需求函数中h越大；反之h则越小。要使挤出效应最大，于是利率（r）须有较大改变。当h越小时，由政府支出增加引起货币需求增加导致的利率水平上升就越多，对私人投资的挤出效应越大。从图形上看，LM越陡峭。私人部门支出对利率越敏感，说
28、明d越大；反之d越小。要使挤出效应最大，则需一定量利率水平的变动对投资水平的影响越大，也就是需要d越大。从图形上看，IS越平坦。于是，选D。2022-12-2437例题：“挤出效应”发生于：nA.货币供给减少使利率提高，挤出了对利率敏感的私人部门支出。nB.私人部门增税，减少了私人部门的可支配收入和支出。nC.政府支出增加，提高了利率，挤出了对利率敏感的私人部门支出。nD.政府支出减少，引起消费支出下降。挤出效应的概念：政府支出增加引起国民收入增加，从而增加货币交易需求，在货币供给不变情况下，货币投机需求必然减少，引起利率上升。进而使私人部门投资下降，产生挤出效应。此题为何选A不选C？注意：C
29、选项中，没有强调货币供给不变的假定。2022-12-2438n一、货币政策效果的一、货币政策效果的IS-LM模型分析模型分析n二、古典主义的极端情况二、古典主义的极端情况n三、货币政策的局限性三、货币政策的局限性2022-12-2439一、货币政策效果的一、货币政策效果的IS-LM模型分析模型分析n1、LM曲线形状基本不变，曲线形状基本不变，IS曲线斜率对货曲线斜率对货币政策的影响币政策的影响n2、IS曲线斜率不变，曲线斜率不变，LM曲线斜率对货币政曲线斜率对货币政策的影响策的影响n3、货币政策效果的计量、货币政策效果的计量1、LM曲线形状基本不变曲线形状基本不变，IS曲线斜率对货币政策的影曲
30、线斜率对货币政策的影响响IS曲线比较陡峭，表明曲线比较陡峭，表明d 较小较小，LM曲曲线线由于由于m增加向右移动增加向右移动使使r下降下降，投，投资资不会不会变动很多变动很多(i=-d r)，从而，从而国民收入国民收入不会不会有较大增加，货币政有较大增加，货币政策效果策效果较小较小。ryISLMLMy1y2ISy3IS曲线比较平缓，表明曲线比较平缓，表明d 较大较大，LM曲曲线线由于由于m增加向右移动增加向右移动使使r下降下降，投资，投资会会变动很多变动很多(i=-d r)，从而国民收，从而国民收入入会会有较大增加，货币政策效果有较大增加，货币政策效果大大。IS：r=(a+e)/d-(1-)y
31、/d 11(1)/dydmth dk mrd越大越大i货币政策效果越大货币政策效果越大yL22、IS曲线斜率不变，曲线斜率不变，LM曲线斜率对货币政策的影响曲线斜率对货币政策的影响LM曲线比较平缓，表明曲线比较平缓，表明h 较大较大，LM曲线曲线由于由于m增加向右移动增加向右移动不不会会使使r下降很多下降很多(L2=-h r)，相应地，投资相应地，投资不会增加不会增加很多，很多，从而国民收入从而国民收入不会不会有较大增加，有较大增加，货币政策效果货币政策效果较小较小。ryISLMLMy1y2ISy3LM曲线比较陡峭，表明曲线比较陡峭，表明h 较小较小，LM曲线曲线由于由于m稍有增加向右移动稍有
32、增加向右移动会会使使r下降较多下降较多(L2=-h r)，相，相应地，投资应地，投资会会增加很多，从而增加很多，从而国民收入国民收入会会有较大增加，货币政有较大增加，货币政策效果策效果较大较大。LM：r=-m/h+ky/hy4 11(1)/dydmth dk mL2h越小越小riy货币政策效果越大货币政策效果越大2022-12-2442n货币政策乘数：货币政策乘数：当当IS曲线曲线(产品市场均衡情况产品市场均衡情况)不变不变时，实际货币供给量变化能时国民收入变动多少。时，实际货币供给量变化能时国民收入变动多少。其计算公式为：其计算公式为：当当、t、d、k不变时，不变时，h越大，越大，LM曲线越
33、曲线越平缓平缓(LM：r=-m/h+ky/h)，货币政策效果就，货币政策效果就越小。越小。当当、t、h、k不变时不变时，d越大，越大，IS曲线越曲线越平平 缓缓，货币政策效果就货币政策效果就越大。越大。11(1)/dydmth dk /1(1)/egtrmd hytkd h 2022-12-2443一点说明一点说明:货币政策乘数货币政策乘数与下一章要讲的与下一章要讲的货币创造乘数货币创造乘数是两各不同的概念。是两各不同的概念。货币创造乘数货币创造乘数是指通过货币是指通过货币的派生机制，一笔高能货币的变动能够带来若干的派生机制，一笔高能货币的变动能够带来若干倍存款的最终变动的数量关系。倍存款的最
34、终变动的数量关系。2022-12-2444例题：货币供给增加使LM右移m/k,若要均衡收入变动接近于LM的移动量，必须是：nA.LM陡峭，IS也陡峭nB.LM和IS一样平缓nC.LM陡峭而IS平缓nD.LM平缓而IS陡峭1(1)mh0(1)yhmkdmhkdkddh解：以 简 单 的 两 部 门 经 济 为 例，此 时 货 币 政 策 乘 数 为（1-）由 此，当越 大 或 者越 小 时，均 衡 收 入 的 变 动 量 接 近 于 L M 曲 线 移 动 量即，L M 陡 峭、I S 平 缓2022-12-2445例题：下列哪种情况中增加货币供给不会影响均衡收入？nA.LM陡峭而IS平缓nB.
35、LM垂直而IS陡峭nC.LM平缓而IS垂直nD.LM和IS一样平缓解析：增加货币供给不影响均衡收入，即货币政策无效。此时，LM曲线应处于凯恩斯区域；对IS曲线而言，当IS曲线垂直时，即使移动LM曲线也不会带来均衡收入的变动。应选（C）。LM曲线曲线垂直垂直，财政政策财政政策完全完全无效无效，而，而货币政策货币政策完全完全有效有效，这种情况，这种情况称为古典主义的极端情况。称为古典主义的极端情况。LM曲线曲线垂直的情形垂直的情形(h=0)，证券价格证券价格极低极低，利率极高，持有货币，利率极高，持有货币的成本较大。的成本较大。扩张性的财政政策扩张性的财政政策(政府向私人部门借政府向私人部门借款款
36、)，由于私人部门无闲置货币。所以，由于私人部门无闲置货币。所以政府借款的利率须上涨到，足以使政政府借款的利率须上涨到，足以使政府公债产生的收益府公债产生的收益私人投资的收益。私人投资的收益。这样，政府支出的增加伴随着私人部这样，政府支出的增加伴随着私人部门投资的等量减少，门投资的等量减少，挤出效应完全挤出效应完全，财政政策完全无效财政政策完全无效(L2=-h r)即，同样是支出，以政府投资形式即，同样是支出，以政府投资形式增加而不以私人投资形式增加。增加而不以私人投资形式增加。ryLMISISy0r0r1 11(1)/dydgtkd h 财政政策完全无效的原因（财政政策完全无效的原因（1）：）
37、：2022-12-2447LM曲线曲线垂直的情形垂直的情形(h=0)此时，如果此时，如果IS曲线呈现出曲线呈现出水平状，说明水平状，说明d无限大。无限大。那么，因政府借债或减税那么，因政府借债或减税而导致任意无穷小而导致任意无穷小r的改的改变，都会带来私人投资的变，都会带来私人投资的较大下降，使挤出效应完较大下降，使挤出效应完全。全。ryLMISISy0r0r1 11(1)/dydgtkd h 财政政策完全无效的原因（财政政策完全无效的原因（2）：）：货币当局货币当局用购买公债的办法增加用购买公债的办法增加m时，公时，公债价格必须债价格必须上升上升到足够高度，人们会出卖到足够高度，人们会出卖公
38、债换回货币。公债换回货币。但由于但由于r很高很高，L20，人们只能将换回的人们只能将换回的货币购买生息资产，新的资本投资将货币购买生息资产，新的资本投资将提高提高人们人们y，进而提高进而提高L1，但只要货币持有量超但只要货币持有量超过过L1就会继续购买生息资产。就会继续购买生息资产。公债价格公债价格上升上升，r下跌下跌，直到新投资导致的，直到新投资导致的收入水平提高（收入水平提高（L1 增加）增加）正好把增加的正好把增加的货币全部吸收到货币全部吸收到L1 中。（中。（LM垂直，对货垂直，对货币无投机需求，新增货币供给将全部用于币无投机需求，新增货币供给将全部用于交易需求交易需求）ryLMy0I
39、SLMr0y1m=kyy=m/kIS水平，说明水平，说明d极大。极大。m稍有增加稍有增加(r稍有稍有下降下降)，就会使投资极大增加，从而收，就会使投资极大增加，从而收入极大增加，货币政策完全有效。入极大增加，货币政策完全有效。1 1(1)/dydmth dk 2022-12-2449从货币政策效果的计量来看从货币政策效果的计量来看11 1(1)/1(1)/*d01,dydydgtkd hdmth dkdydgdydmk；处于古典主义极端情况时，h=0,=*此时，可见政府支出对收入没有影响，财政政策无效*此时，可见货币供给量对收入有很大影响，货币政策有效2022-12-2450货币政策效果总结货
40、币政策效果总结1、LM形状保持不变，（形状保持不变，（d越小越小/越小越小/t越大）越大）IS曲线曲线斜率越大，货币政策效果越弱；斜率越大，货币政策效果越弱；极端情况：（极端情况：（d0时）时）IS曲线垂直，货币政策完全无曲线垂直，货币政策完全无效效2、IS曲线斜率不变，（曲线斜率不变，（h越小越小/k越大）越大）LM曲线斜率曲线斜率越大，货币政策效果越强；越大，货币政策效果越强；极端情况：极端情况：（h0时）时）LM曲线垂直（古典区域），货币政策曲线垂直（古典区域），货币政策效果最大。效果最大。（h时）时）LM曲线水平（凯恩斯区域），货币政曲线水平（凯恩斯区域），货币政策效果完全无效。策效果
41、完全无效。2022-12-2451三三.货币政策的局限性货币政策的局限性n通货膨胀时期，实行紧缩货币政策的效果显著通货膨胀时期，实行紧缩货币政策的效果显著n经济衰退时期，扩张性货币政策效果不显著：经济衰退时期，扩张性货币政策效果不显著：厂商悲观，即使央行放松银根，投资者也不愿厂商悲观，即使央行放松银根，投资者也不愿增加贷款，银行不肯轻易借贷。尤其是遇到流增加贷款，银行不肯轻易借贷。尤其是遇到流动性陷阱时，货币政策效果很有限。动性陷阱时，货币政策效果很有限。n若通货膨胀是需求拉上的，则货币政策效果明若通货膨胀是需求拉上的，则货币政策效果明显；而对于成本推动型通货膨胀，货币政策效显；而对于成本推动
42、型通货膨胀，货币政策效果会很小。果会很小。n（2 2）增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速）增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速度不变为前提。通胀时，尽快消费，货币流通速度加度不变为前提。通胀时，尽快消费，货币流通速度加快；衰退时，货币流通速度下降。快；衰退时，货币流通速度下降。p马拉车前进：马拉车前进：简单（货币政简单（货币政策制止通货膨策制止通货膨胀）胀）p马拉车后退：马拉车后退：复杂（货币政复杂（货币政策促进经济复策促进经济复苏）苏）2022-12-2452三三.货币政策的局限性货币政策的局限性n（3 3）外部时滞。利率下降，投资增加，扩大生产）外部时滞。利率下降，投资增加，
43、扩大生产规模需要有时间。规模需要有时间。n（4 4）资金在国际上的流动。从紧的货币政策下，利率提）资金在国际上的流动。从紧的货币政策下，利率提高，国外资金进入，若汇率浮动则本币升值，出口减少、高，国外资金进入，若汇率浮动则本币升值，出口减少、进口增加，本国总需求下降；若汇率固定，央行为保证本进口增加，本国总需求下降；若汇率固定，央行为保证本币不升值，必然抛出本币，按照固定利率收购外币，于是币不升值，必然抛出本币，按照固定利率收购外币，于是本国货币供给增加。本国货币供给增加。2022-12-2453案例补充：财政政策和货币政策的有效性案例补充：财政政策和货币政策的有效性n经济学家长期以来一直存在
44、争论，是财政政策还是货币政策对总需求的影响更大。根据IS-LM模型，对这个问题的回答取决于IS曲线和LM曲线参数的大小。因此，争论的焦点在于这些参数的大小。n认为财政政策更有效的人认为，投资对利率的反应（d）是小的，而d较小意味着货币政策对收入的影响较小。因为d比较小时，IS曲线几乎垂直，LM曲线的移动不会引起较大的收入变动。2022-12-2454案例补充：财政政策和货币政策的有效性案例补充：财政政策和货币政策的有效性n那些相信货币政策有效的人，认为货币需求对利率的反应（h）是小的。此时，LM曲线几乎垂直，所以IS曲线的移动难以对收入有所改变，但货币政策的实施，却对收入有较大的影响。n当前，
45、坚持上述两种极端观点的人已经很少。利率既影响投资又影响货币需求，说明财政政策和货币政策都是影响总需求的重要决定因素。2022-12-2455n一、政策选择和需求结构一、政策选择和需求结构n二、财政政策与货币政策协调的必要性（选）二、财政政策与货币政策协调的必要性（选）n三、政策配合中的相机抉择三、政策配合中的相机抉择2022-12-2456n财政政策和货币政策都可财政政策和货币政策都可调节总需求调节总需求，还会对，还会对总需求总需求结构结构发生不同的影响。例如，若经济处于发生不同的影响。例如，若经济处于萧条状态萧条状态，政府可用扩张性财政政策，也可用扩张性货币政策。政府可用扩张性财政政策，也可
46、用扩张性货币政策。n但用但用扩张性财政政策扩张性财政政策的话，会使利率上升，排挤私人的话，会使利率上升，排挤私人投资，尤其是受利率影响大的住宅投资，而使政府购投资，尤其是受利率影响大的住宅投资，而使政府购买和消费在总需求结构中比重增加。买和消费在总需求结构中比重增加。n相反，若用相反，若用扩张性货币政策扩张性货币政策，则会使利率下降，投资，则会使利率下降，投资增加。增加。2022-12-2457再者，就扩张性财政政策而言，不同的扩张项目也会带再者，就扩张性财政政策而言，不同的扩张项目也会带来不同的影响来不同的影响。若增加政府购买若增加政府购买，则除了会使政府购买则除了会使政府购买在总需求结构中
47、比重上升，消费也会增加，但私人投资在总需求结构中比重上升，消费也会增加，但私人投资则受到限制。若用减税或增加转移支付则受到限制。若用减税或增加转移支付，则一上来就是则一上来就是增加私人消费。增加私人消费。若采用投资补贴的财政扩张，则不但消若采用投资补贴的财政扩张，则不但消费会增加费会增加,投资也会增加。投资也会增加。可见，政府在决定选择哪一种政策时，首先要考虑主可见，政府在决定选择哪一种政策时，首先要考虑主要是刺激总需求中的哪一部分。如果萧条主要是由于要是刺激总需求中的哪一部分。如果萧条主要是由于私人投资不足引起的，则宜用货币政策或投资补贴。私人投资不足引起的，则宜用货币政策或投资补贴。如果主
48、要应刺激住宅投资，最好用货币政策；如果主如果主要应刺激住宅投资，最好用货币政策；如果主要是刺激私人投资，则也许用投资补贴办法更有效；要是刺激私人投资，则也许用投资补贴办法更有效；如果主要是刺激消费，则可用减税和增加转移支付。如果主要是刺激消费，则可用减税和增加转移支付。2022-12-2458 财政政策与货币政策的区别不仅表现在各自的局限财政政策与货币政策的区别不仅表现在各自的局限性上，而更主要地体现在各自的特点以及对国民性上，而更主要地体现在各自的特点以及对国民收入产生的不同影响上。收入产生的不同影响上。上表表明，尽管财政与货币政策都能够产生增加国上表表明，尽管财政与货币政策都能够产生增加国
49、民收入的效应，但其具体作用机制有所差异。民收入的效应，但其具体作用机制有所差异。货币政策货币政策首先调节利率，进而影响投资需求以及国民收入，而财首先调节利率，进而影响投资需求以及国民收入，而财政政策政政策则首先影响总需求特别是消费需求，然后才影响则首先影响总需求特别是消费需求，然后才影响国民收入。国民收入。财政政策和货币政策本身的局限性，以及各种政策手段财政政策和货币政策本身的局限性，以及各种政策手段的特点，决定了在进行宏观调控时，单独使用其中之一，的特点，决定了在进行宏观调控时，单独使用其中之一，都不能有效实现预期政策目标，因此，必须将二者都不能有效实现预期政策目标，因此，必须将二者有机有机
50、地协调地协调起来，起来，搭配运用。搭配运用。2022-12-2460三、政策配合中的相机抉择三、政策配合中的相机抉择n1.双扩组合双扩组合n2.双紧的政策搭配双紧的政策搭配n3.反方向配合使用两种政策反方向配合使用两种政策n如政府采取如政府采取扩张性财政政策扩张性财政政策，如政府增加支出或降低，如政府增加支出或降低t，能扩大总需求，增加国民收入，但也会引起能扩大总需求，增加国民收入，但也会引起r提高，从提高，从而抑制私人投资，而抑制私人投资，产生挤出效应产生挤出效应，减少财政政策的作，减少财政政策的作用。用。n如同时采取如同时采取扩张性货币政策扩张性货币政策，增加，增加m，就可抑制，就可抑制r
