1、第五章第五章 国际储备和外债国际储备和外债什么是国际储备什么是国际储备国际储备是一国政府（货币当局）为弥补国际收国际储备是一国政府（货币当局）为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率稳定以及应付各种支逆差、维持本国货币汇率稳定以及应付各种紧急支付而持有的、为世界各国所普遍接受的紧急支付而持有的、为世界各国所普遍接受的资产。资产。l 可得性可得性l 充分的流动性充分的流动性l 普遍的可接受性普遍的可接受性什么是国际清偿力什么是国际清偿力国际清偿力是一国动用资金的能力，包括国际清偿力是一国动用资金的能力，包括一国的自有储备和借入储备之和，反映一国的自有储备和借入储备之和，反映了一国的金融实力。了一国的
2、金融实力。广义国际储备广义国际储备（国际清偿力）（国际清偿力）自有储备自有储备（狭义国际储备）（狭义国际储备）借入储备借入储备Monetary GoldGeneral Drawing Rights，GDRsForeign Exchange ReserveSpecial Drawing Rights,SDRs国际储备国际储备l 货币性黄金货币性黄金（Monetary Gold）l 外汇储备外汇储备（Foreign Exchange Reserve）l 储备头寸（普通提款权，储备头寸（普通提款权，General Drawing Rights，GDRsGDRs）l 特别提款权（特别提款权（Speci
3、al Drawing Rights,SDRs,）普通提款权普通提款权l成员国要向成员国要向IMF认缴份额，其中：认缴份额，其中：l25用黄金或可兑换货币；用黄金或可兑换货币；l75用本国货币用本国货币l成员国可以本国货币为抵押向成员国可以本国货币为抵押向IMF申请数额是申请数额是认缴份额认缴份额125的可兑换货币借款。的可兑换货币借款。l特别提款权特别提款权l 特别提款权是特别提款权是IMF按成员国基金份额无偿分按成员国基金份额无偿分配的一种帐面资产。配的一种帐面资产。l 特别提款权的特征：特别提款权的特征：l 人为创造；无偿分配；使用受到限制；人为创造；无偿分配；使用受到限制；特别提款权特别
4、提款权可以可以作为国际储备；作为国际储备；可以可以用于政府间结算；用于政府间结算；可以可以用于偿还向用于偿还向IMF的借款本息；的借款本息；经货币发行国同意后经货币发行国同意后可以可以兑换成外汇；兑换成外汇；但但不可以不可以支付支付商品与劳务的款项；商品与劳务的款项；也也不可以不可以兑换成黄金。兑换成黄金。特别提款权分配情况特别提款权分配情况 （单位：亿（单位：亿SDRSDR）国际储备的来源国际储备的来源l国际收支顺差（最主要的来源）；国际收支顺差（最主要的来源）；l中央银行实施外汇干预政策时购进的可兑换货中央银行实施外汇干预政策时购进的可兑换货币；币；l中央银行在国内收购黄金；中央银行在国内
5、收购黄金；l一国政府或中央银行对外借款净额；一国政府或中央银行对外借款净额；lIMF分配的分配的SDRs。国际储备的作用1.1.平衡国际收支，维持对外支付能力平衡国际收支，维持对外支付能力2.2.干预外汇市场，调节本国货币汇率干预外汇市场，调节本国货币汇率3.3.充当信用保证充当信用保证 作为政府对外借款的保证作为政府对外借款的保证 支持本国货币价值稳定的信心支持本国货币价值稳定的信心国际储备的管理国际储备的管理l管理原则：管理原则：l安全性安全性l流动性流动性l盈利性盈利性一、国际储备的规模管理一、国际储备的规模管理 国际储备规模管理的实质是要使一国保持一个适度的国际储备额。何为适度的国际储
6、备额？国际储备规模管理应考虑的主要因国际储备规模管理应考虑的主要因素素 进口规模进口规模 进出口贸易差额的波动幅度进出口贸易差额的波动幅度 本国货币地位本国货币地位 汇率制度及外汇管制程度汇率制度及外汇管制程度 持有国际储备的成本持有国际储备的成本 =进口资本品的投资收益进口资本品的投资收益持有国际储备收益率持有国际储备收益率 借入国外资金的能力与成本借入国外资金的能力与成本 外债规模外债规模l二、国际储备的结构管理二、国际储备的结构管理1.国际储备的种类结构管理 储备资产种类结构管理的主要内容是币种结构的管理，实质是要保证储备资产的安全，力求储备资产的保值增值。储备资产币种结构管理应考虑的因
7、素储备资产币种结构管理应考虑的因素 进出口商品的地区结构进出口商品的地区结构 外债的币种结构外债的币种结构 储备货币的币值稳定性储备货币的币值稳定性 储备货币的多元化储备货币的多元化2.2.国际储备的流动性结构管理国际储备的流动性结构管理 储备资产流动性结构管理实质是要使流动性大小不同的储备资产之间保持一个适当的比率，以求得流动性与盈利性的统一。储备资产流动性结构的确定储备资产流动性结构的确定l 根据流动性的大小，划分为三个层次：根据流动性的大小，划分为三个层次：l一级储备：活期存款、短期票据以及储备头寸一级储备：活期存款、短期票据以及储备头寸l二级储备：中期国库券（期限二级储备：中期国库券（
8、期限2525年）以及特年）以及特别提款权别提款权l三级储备：长期公债，信誉良好的债券（期限三级储备：长期公债，信誉良好的债券（期限410410年）以及黄金年）以及黄金我国的国际储备我国的国际储备l1、黄金储备稳定。、黄金储备稳定。l我国执行稳定的黄金储备政策：我国执行稳定的黄金储备政策：l1979 1280万盎司万盎司l1980 1280万盎司万盎司l19812000 1267万盎司万盎司l2001 1608万盎司万盎司l20022004 1929万盎司万盎司l2、外汇储备是主体。、外汇储备是主体。l约占国际储备的约占国际储备的90以上以上l我国的外汇储备位居世界第一我国的外汇储备位居世界第一
9、1978200319782003年我国外汇储备情况年我国外汇储备情况（单位：亿美元）（单位：亿美元）l3、我国在、我国在IMF的储备头寸和特别提款权数额的储备头寸和特别提款权数额很有限。很有限。l约占我国国际储备的约占我国国际储备的2，不占重要地位。，不占重要地位。l我国国际储备的管理机构是中国人民银行我国国际储备的管理机构是中国人民银行l管理的重点是对外汇储备的管理，由国家外汇管理的重点是对外汇储备的管理，由国家外汇管理局管理，大部分委托中国银行统一经营。管理局管理，大部分委托中国银行统一经营。l我国的外汇储备世界第一，是否超出了适度规我国的外汇储备世界第一，是否超出了适度规模？模？正方：超
10、过了适度规模正方：超过了适度规模l1、我国在国际金融市场上有较高资信，融资、我国在国际金融市场上有较高资信，融资能力强；能力强；l2、外汇储备过多，占用外汇资金越多，不利、外汇储备过多，占用外汇资金越多，不利于利用外资；于利用外资；l3、引发通货膨胀、引发通货膨胀反方：没有超出适度规模反方：没有超出适度规模l1、我国进口突发性强，出口商品的国际竞争、我国进口突发性强，出口商品的国际竞争力较弱，需要保留较多的国际储备；力较弱，需要保留较多的国际储备；l2、近年来我国出于偿还外债的高峰期；、近年来我国出于偿还外债的高峰期；l3、我国金融业不断开放，势必受到国际投机、我国金融业不断开放，势必受到国际
11、投机资本的冲击，保持较高的外汇储备可增强信心；资本的冲击，保持较高的外汇储备可增强信心；l4、支持和维护香港金融中心的稳定和繁荣，、支持和维护香港金融中心的稳定和繁荣，需要充裕的外汇储备；需要充裕的外汇储备；l5、我国国际储备中非外汇储备部分较小、我国国际储备中非外汇储备部分较小l银行里面挤得满满的，外面也是很多人，排了银行里面挤得满满的，外面也是很多人，排了一个街区的队，大概有一两百米，这么长的队，一个街区的队，大概有一两百米，这么长的队，在阿根廷人口这么少的国家是比较罕见的现象。在阿根廷人口这么少的国家是比较罕见的现象。l然后开车出去的时候，看到游行的打着标语，然后开车出去的时候，看到游行
12、的打着标语，要求银行归还存款，有的银行没有办法对付这要求银行归还存款，有的银行没有办法对付这种事情，干脆把门给关了，停业。种事情，干脆把门给关了，停业。l老头老太太一辈子储蓄都在银行系统里面，很老头老太太一辈子储蓄都在银行系统里面，很不满，拿着铁锅在银行门口敲，用锅碗瓢盆砸不满，拿着铁锅在银行门口敲，用锅碗瓢盆砸银行的门。银行的门。l最乱的一段时间，有些人就去抢超市，大家成最乱的一段时间，有些人就去抢超市，大家成群结队去抢超市，抢出来毫不避讳摄影记者，群结队去抢超市，抢出来毫不避讳摄影记者，抢出超市里面的东西以后，马上就在银行门口抢出超市里面的东西以后，马上就在银行门口喝牛奶、吃面包。喝牛奶、
13、吃面包。国际债务危机国际债务危机l外债：在任何给定的时刻外债：在任何给定的时刻,一国居民所欠一国居民所欠非居民的已使用而尚未清偿的具有契约非居民的已使用而尚未清偿的具有契约性偿还义务的全部债务。性偿还义务的全部债务。l外债是存量还是流量？外债是存量还是流量？l存量存量特征特征:l区分居民与非居民区分居民与非居民l具有契约性具有契约性l已使用而未清偿已使用而未清偿l包括外币包括外币,也包括本币也包括本币;包括价值形式包括价值形式,也包括实也包括实物形式物形式.l中国企业在美国的子公司向日本一家银行的借中国企业在美国的子公司向日本一家银行的借款属于哪个国家的外债？款属于哪个国家的外债？l我国境内的
14、美资企业向日本银行的借款属于哪我国境内的美资企业向日本银行的借款属于哪个国家的外债？个国家的外债？l中国企业在美国的子公司向美国一家银行的借中国企业在美国的子公司向美国一家银行的借款属于美国的外债吗？款属于美国的外债吗？外债监控指标外债监控指标l偿债率偿债率100本年度外债还本付息额本年度外债还本付息额/本年本年度商品与劳务出口收汇总额度商品与劳务出口收汇总额l说明当年出口收汇中有多大比重用于偿还外债说明当年出口收汇中有多大比重用于偿还外债l越小越好，警戒线为越小越好，警戒线为20l债务率债务率100一国外债年末余额一国外债年末余额/当年商品当年商品和劳务出口收汇额和劳务出口收汇额l表明以目前
15、外汇收入水平，要多长时间才能还表明以目前外汇收入水平，要多长时间才能还清外债清外债l越小越好，警戒线为越小越好，警戒线为100l负债率负债率100一国外债年末余额一国外债年末余额/当年当年GNPl衡量一国经济对外债的依赖度衡量一国经济对外债的依赖度l越小越好，警戒线为越小越好，警戒线为15l截至截至20072007年末，我国外债余额为年末，我国外债余额为3736.183736.18亿美元亿美元(不包括香港特区、澳门特区和台不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债，下同湾地区对外负债，下同)，l偿还外债本金偿还外债本金202.67202.67亿美元，支付利息亿美元，支付利息49.5849.58亿美元亿美元,l本年度商品与劳务出口收汇总额本年度商品与劳务出口收汇总额13420.19 13420.19 亿美元亿美元;l当年的当年的GNPGNP为为32432.1232432.12亿美元。亿美元。l则我国的偿债率、负债率、债务率分别为则我国的偿债率、负债率、债务率分别为多少？对此有何看法？多少？对此有何看法？l偿债率（偿债率（202.67+49.58）/13420.19=1.88%l债务率债务率3736.18/13420.19=27.84%l负债率负债率3736.18/32432.12=11.52%
