1、 一、外汇的概念一、外汇的概念动态的外汇：动态的外汇：国际汇兑国际汇兑 即把一国货币兑换为另一国货币以清算国际间债权债务即把一国货币兑换为另一国货币以清算国际间债权债务关系的金融活动。关系的金融活动。第一节第一节 外汇和汇率的概念外汇和汇率的概念外汇是：外汇是：“外国汇兑外国汇兑”或或“国际汇兑国际汇兑”的简称，它是国际经的简称，它是国际经济活动得以进行的基本手段，是国际金融中最基本的概念之济活动得以进行的基本手段，是国际金融中最基本的概念之一，包括一，包括动态动态和和静态静态两个方面的涵义两个方面的涵义。（。（见资料见资料）第二章第二章 外汇与汇率外汇与汇率1静态的外汇：静态的外汇：广义的外
2、汇是指以外币表示广义的外汇是指以外币表示的可用作国际清偿的的可用作国际清偿的支付手段支付手段和资产和资产 狭义的外汇是指以外币表示狭义的外汇是指以外币表示的，可的，可直接直接用于国际结算的用于国际结算的支付支付手段手段。主体为国外银行的外币存款主体为国外银行的外币存款2外汇？外汇？从狭义的外汇概念看，以外币表示从狭义的外汇概念看，以外币表示的有价证券和黄金能否视为外汇的有价证券和黄金能否视为外汇 外币现钞能否视为外汇外币现钞能否视为外汇3二、外汇的种类二、外汇的种类 可否自由兑换可否自由兑换 自由外汇：可兑换货币自由外汇：可兑换货币 记帐外汇：清算外汇记帐外汇：清算外汇 来源来源贸易外汇贸易外
3、汇非贸易外汇非贸易外汇 交割日期交割日期即期外汇即期外汇远期外汇远期外汇 4（一）汇率（一）汇率 1、汇率汇率是指是指一国货币兑换一国货币兑换成成另一国货币另一国货币的的比率比率。2、汇率汇率是用是用一国货币一国货币表示表示的的另一国货币的价格另一国货币的价格。3、汇率是指、汇率是指不同货币之间不同货币之间的比率的比率或比价。或比价。也称：也称：汇价、外汇行市、外汇汇价、外汇行市、外汇牌价牌价。三、汇率的概念、标价方法和种类三、汇率的概念、标价方法和种类5（二）汇率的标价方法（二）汇率的标价方法 折算两种货币的兑换比率，首先要确定以哪折算两种货币的兑换比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，即是
4、以本国货币表示外一国货币作为标准，即是以本国货币表示外国货币的价格，还是以外国货币表示本国货国货币的价格，还是以外国货币表示本国货币的价格。常见的汇率标价方法有币的价格。常见的汇率标价方法有直接标价直接标价法法、间接标价法间接标价法和和美元标价法美元标价法。标价法中的基准货币和标价货币标价法中的基准货币和标价货币判断：中国：判断：中国：100美元美元=827.66元人民币元人民币 英国：英国：1英磅英磅=1.4190美元美元直接标价法直接标价法间接标价法间接标价法6直接标价法直接标价法（Direct Quotation SystemDirect Quotation System）它是指以一定单
5、位（它是指以一定单位（1 1个或个或100100、1000010000等）的等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的价格。下，以本国货币表示外国货币的价格。在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值（货币币值下降，称为外币升值（AppreciationAppreciation），），或
6、称本币贬值（或称本币贬值（DepreciationDepreciation）。）。7 在直接标价法下，外币币值的上升或下在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好正好 。例如，我国人民币市场汇率为：例如，我国人民币市场汇率为：月初：月初：USD1=CNY 8.2019 月末：月末：USD1=CNY 8.2200说明美元币值上升，人民币币值下跌。说明美元币值上升，人民币币值下跌。相同相同8间接标价法间接标价法（Indirect Quotation System）它是指以一定单位的本国货币为标准，折算成它是指以一定单位的本国货币为标准
7、，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的价格。货币的价格。在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。值。9 在间接标价法下，外币币值的上升或下在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方跌的方向和汇率值的增加或减少的方向向 。例如，伦敦外汇市场汇率为：例如，伦敦外汇市场汇率为：月初：月初：GBP1=USD 1.8115
8、月末：月末：GBP1=USD 1.8010 说明美元币值上升，英镑币值下跌。说明美元币值上升，英镑币值下跌。相反相反10美元标价法美元标价法（U.S.Dollar Quotation System）它是指以美元来表示各国货币汇率的方法。它是指以美元来表示各国货币汇率的方法。目的目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出的各种货币汇价为：价，报出的各种货币汇价为：USD1=SEK 5.5540 USD1=CHF 1.8332 USD1=CAD 1.5630美元标价法又称纽
9、约标价法，是指在纽约国际金融市场上，美元标价法又称纽约标价法，是指在纽约国际金融市场上，除对欧元、英镑、澳元等用直接标价法外，对其他外国货除对欧元、英镑、澳元等用直接标价法外，对其他外国货币用间接标价方法。美元标价法由美国在币用间接标价方法。美元标价法由美国在1978年年9月月1日制日制定并执行，目前是国际金融市场上通行的标价法。定并执行，目前是国际金融市场上通行的标价法。11标价法中的基准货币和标价货币标价法中的基准货币和标价货币 人们将各种标价法下人们将各种标价法下数量固定不变数量固定不变的货币叫做的货币叫做基准货币基准货币（Based Currency），把），把数量变化数量变化的的货币
10、叫做货币叫做标价货币标价货币（Quoted Currency）。）。直接标价法下直接标价法下间接标价法下间接标价法下美元标价法下美元标价法下基准货币为外币，标价货币为本币；基准货币为外币，标价货币为本币；基准货币为本币，标价货币为外币；基准货币为本币，标价货币为外币；基准货币是美元，标价货币是其他各国货币。基准货币是美元，标价货币是其他各国货币。12升值和贬值升值和贬值(p28)在直接标价法下，汇率数值越大，表示外币在直接标价法下，汇率数值越大，表示外币 ，本，本币币 。升值升值贬值贬值升值升值贬值贬值升值：一国货币币值的提高；升值：一国货币币值的提高；贬值：一国货币币值的降低。贬值：一国货币
11、币值的降低。如：如：中国中国 1美元美元=8.2766人民币人民币一个月后：一个月后：1美元美元=8.2895人民币人民币在间接标价法下，汇率数值越大，表示本币在间接标价法下，汇率数值越大，表示本币 ，外，外币币 。如：美国如：美国 1美元美元=8.2766人民币人民币一个月后：一个月后：1美元美元=8.2895人民币人民币汇率值的增加或减少的方向，和基准货币升值或贬值汇率值的增加或减少的方向，和基准货币升值或贬值的方向一致；和标价货币升值或贬值的方向相反。的方向一致；和标价货币升值或贬值的方向相反。13标价法标价法公式公式特点特点表示表示注意注意直接标价法直接标价法 本币本币 外币外币外币不
12、变外币不变本币数额增加，本币数额增加，本币贬值本币贬值外币外币1=1=本币本币x x除去英镑、除去英镑、美元、澳元、美元、澳元、欧元外欧元外间接标价法间接标价法 外币外币 本币本币本币不变本币不变外币数额增加，外币数额增加，本币升值本币升值本币本币1=1=外币外币x x英镑、美元、英镑、美元、澳元、欧元澳元、欧元美元标价法美元标价法 本币本币 美元美元美元不变美元不变本币数额增加，本币数额增加，本币贬值本币贬值美元美元1=1=本币本币x x除去英镑、除去英镑、澳元、欧元澳元、欧元几种常用货币的国际标码（几种常用货币的国际标码（P28）14（三）汇率的种类（三）汇率的种类1、从汇率制定的角度划分
13、，分为基本汇率和套算汇率。、从汇率制定的角度划分，分为基本汇率和套算汇率。基本（基准）汇率基本（基准）汇率(Basic Rate)本国货币对特定的本国货币对特定的关键货关键货币币(Key Currency)的汇率。的汇率。套算（交叉）汇率套算（交叉）汇率(Cross Rate)在基准汇率制定出来以后，在基准汇率制定出来以后，根据基本汇率套算得出的对其他国家货币的汇率。根据基本汇率套算得出的对其他国家货币的汇率。例一：例一：USD1CNY8.2700USD1HKD7.8000HKD1CNY？（8.2700/7.8000）例二：例二：USD1CNY8.2700GBP1USD1.7800GBP1CN
14、Y？（8.27001.7800）15 买入汇率买入汇率(Buying Rate)也称买入价，即银行向同业或客也称买入价，即银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。户买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率卖出汇率(Selling Rate)也称卖出价，即银行向同业或客户也称卖出价，即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。卖出外汇时所使用的汇率。买入价和卖出价的差价是外汇银行的收益；银行同业买卖外汇的差价买入价和卖出价的差价是外汇银行的收益；银行同业买卖外汇的差价比银行同一般客户的买卖差价小。比银行同一般客户的买卖差价小。2、按银行买卖外汇划分，分为买入汇率、卖出汇率、中间汇、按银行买卖外汇划分，分为
15、买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率。率和现钞汇率。瑞士：瑞士：USD1CHF7.27857.2895 或者或者 USD1CHF7.2785-895 （银行买入美元价）（银行买入美元价）（银行卖出美元价）（银行卖出美元价）（银行卖出瑞士法郎价）（银行卖出瑞士法郎价）（银行买进瑞士法郎价）（银行买进瑞士法郎价）伦敦：伦敦：GBP1USD1.4405-1.4420 或者或者 GBP1USD1.4405-20 买入价和卖出价：买入价和卖出价：直（斜）线直（斜）线左边左边是银行是银行买入基准货币买入基准货币的的汇价，汇价，右边右边是银是银行行卖出基准货币卖出基准货币的汇价。这里都是从的汇价。这里都是
16、从银行银行的角度考虑。本着银行盈利的角的角度考虑。本着银行盈利的角度，左边的数字肯定小于右边的数字（即银行低价买入高价卖出基准货币）。度，左边的数字肯定小于右边的数字（即银行低价买入高价卖出基准货币）。（银行买入英镑价）（银行买入英镑价）（银行卖出英镑价）（银行卖出英镑价）（银行卖出美元价）（银行卖出美元价）（银行买进美元价）（银行买进美元价）例：例：(p30)16课堂练习课堂练习1：如果您以电话向中国银行询问英镑兑美元如果您以电话向中国银行询问英镑兑美元 的汇价中的汇价中国银行答到国银行答到“1.6920/38”，请问：，请问：1、中国银行以什么汇价向你买进美元？、中国银行以什么汇价向你买进
17、美元？2、你以什么汇价从中国银行买进英镑？、你以什么汇价从中国银行买进英镑？3、如果你向中国银行卖出英镑汇率是多少？、如果你向中国银行卖出英镑汇率是多少？课堂练习课堂练习2：如果你是银行的外汇交易员，客户向你询问澳元兑美如果你是银行的外汇交易员，客户向你询问澳元兑美元的汇价，你答复元的汇价，你答复“0.7548/69”,请问请问:1.如果客户卖澳元给你，汇率是多少？如果客户卖澳元给你，汇率是多少？2.如果客户要买进澳元，汇率又是多少？如果客户要买进澳元，汇率又是多少？1.69381.69381.69200.75480.756917 课堂练习课堂练习3：如果你是银行的外汇交易员，你向客户报出美元
18、兑如果你是银行的外汇交易员，你向客户报出美元兑港元的汇率为港元的汇率为“7.8057/67”“7.8057/67”，客户要以港元向你买进，客户要以港元向你买进500500万美元，请问：万美元，请问：1.1.你应给客户什么汇价？你应给客户什么汇价？2.2.如果客户以你的上述报价购买了如果客户以你的上述报价购买了500500万美元卖给万美元卖给你港元，随后你打电话给经济行想买回美元平仓，几家你港元，随后你打电话给经济行想买回美元平仓，几家经济行的报价为：经济行的报价为：经济行经济行A:7.8058/65 A:7.8058/65 经济行经济行B:7.8062/70B:7.8062/70 经济行经济行
19、C:7.8054/60 C:7.8054/60 经济行经济行D:7.8053/63D:7.8053/63 你该同哪家经济行交易，对你最为有利？汇价是多你该同哪家经济行交易，对你最为有利？汇价是多少？赚了多少？少？赚了多少？7.8067C7.8060500(7.8067-7.8060)=3500港币港币18例二：例二：USD1CNY8.2700-10GBP1USD1.7800-10GBP1CNY？标价方法相同时，交叉相除标价方法相同时，交叉相除标价方法不同时，同向相乘标价方法不同时，同向相乘例一：例一：USD1CNY8.270010USD1HKD7.800010HKD1CNY？（8.2700/7
20、.80108.2710/7.8000）（8.27001.7800-8.27101.7810）思考：如何套算汇率买入价和卖出价？思考：如何套算汇率买入价和卖出价？检验：最后仍是前小后大检验：最后仍是前小后大19练习：练习：1 1、假定某年某月某日，某外汇市场上汇率报价、假定某年某月某日，某外汇市场上汇率报价为为 EUR/HKD=7.6303/43 EUR/JPY=121.5546/65 求：求：JPY/HKD=?2 2、假定：、假定：USD/CHF=1.6030/40 GBP/USD=1.4600/10 求：求：GBP/CHF=?（7.6303/121.55657.6343/121.5546）（
21、1.46001.6030-1.46101.6040）20 中间汇率中间汇率(Middle Rate)是买入价和卖出价的算术平均数。是买入价和卖出价的算术平均数。现钞汇率现钞汇率(Bank Notes Rate)又称现钞买卖价，是指银行又称现钞买卖价，是指银行买入或卖出外币现钞时所使用的汇率。买入或卖出外币现钞时所使用的汇率。银行现钞买入价要比一般的外汇买入价低银行现钞买入价要比一般的外汇买入价低币种币种中间价中间价现汇买入价现汇买入价现钞买入价现钞买入价卖出价卖出价美元美元827.65826.41821.44828.89港币港币106.12105.96105.32106.28日元日元7.950
22、07.94007.87007.9700欧元欧元1111.51109.31100.41113.7英镑英镑1591.01588.21551.31594.3瑞士法郎瑞士法郎710.80709.52693.03712.22澳大利亚元澳大利亚元655.17653.86638.79656.482、3、12人民币人民币/100外币外币工商银行人民币即期外汇牌价工商银行人民币即期外汇牌价213、按交割期限划分，分为即期汇率和远期汇率。、按交割期限划分，分为即期汇率和远期汇率。即期汇率即期汇率(Spot Rate)又称现汇汇率，指外汇买卖双方在又称现汇汇率，指外汇买卖双方在成交后的当天或两个营业日内进行交割所使
23、用的汇率。成交后的当天或两个营业日内进行交割所使用的汇率。远期汇率远期汇率(Forward Rate)又称期汇汇率，是指在未来约又称期汇汇率，是指在未来约定日期进行交割，事先由买卖双方签订合同达成协议的汇率。定日期进行交割，事先由买卖双方签订合同达成协议的汇率。成交成交交割交割概念概念：外汇买卖双方谈妥买卖外汇的数量、价格、：外汇买卖双方谈妥买卖外汇的数量、价格、交割日期等条件。交割日期等条件。概念：概念：一手交本币一手付外币，以钱换钱的行为。一手交本币一手付外币，以钱换钱的行为。如：某日香港外汇市场上报价为：如：某日香港外汇市场上报价为：美元即期汇率：美元即期汇率：USD1=HKD7.800
24、0USD1=HKD7.8000j3 3个月美元远期汇率个月美元远期汇率:USD1=HKD7.8060:USD1=HKD7.8060 远期差价：远期差价：+0.0060+0.0060-0.0060-0.0060k6 6个月美元远期汇率个月美元远期汇率:USD1=HKD7.7940:USD1=HKD7.7940 远期差价：远期差价：对远期汇率报价有两种方式：对远期汇率报价有两种方式：1）直接报价）直接报价(Outright Rate)2）远期差价）远期差价(Forward Margin)常用点数表示常用点数表示 one point=0.000122升水和贴水：升水和贴水：升水升水(At Premi
25、um)：如果一国货币趋于坚挺，远期汇：如果一国货币趋于坚挺，远期汇 率高于即期率高于即期汇率，该远期差价称为汇率，该远期差价称为升水升水；贴水贴水(At Discount)：如果一国货币趋于疲软，远期汇率低于即期汇：如果一国货币趋于疲软，远期汇率低于即期汇率，该远期差价称为率，该远期差价称为贴水贴水。平价平价(At Par)：远期汇率同即期汇率相等，称为：远期汇率同即期汇率相等，称为平价平价。3月期美元升水月期美元升水60点点6月期美元贴水月期美元贴水60点点远期用远期差价报价为：远期用远期差价报价为：在直接标价法下：外汇远期汇率在直接标价法下：外汇远期汇率=即期汇率即期汇率+升水升水 =即期
26、汇率即期汇率 贴水贴水在间接标价法下：外汇远期汇率在间接标价法下：外汇远期汇率=即期汇率即期汇率 升水升水 =即期汇率即期汇率+贴水贴水如上例：某日如上例：某日香港香港外汇市场上报价为：外汇市场上报价为：美元即期汇率：美元即期汇率：USD1=HKD7.8000USD1=HKD7.8000j3 3个月美元远期汇率个月美元远期汇率:USD1=HKD7.8060:USD1=HKD7.8060 k6 6个月美元远期汇率个月美元远期汇率:USD1=HKD7.7940:USD1=HKD7.7940基准货币升水，基准货币升水，标价货币贴水标价货币贴水+基准货币贴水，基准货币贴水，标价货币升水标价货币升水 -
27、23例：在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为例：在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为 GBP1=USD1.5500，1 1月期美元升水月期美元升水300300点，点，2 2月期美元贴水月期美元贴水400400点，则在间接标价法点，则在间接标价法下，下，1 1月期美元汇率为月期美元汇率为 GBP1=USD GBP1=USD（1.5500 0.03001.5500 0.0300）=2 2月期美元汇率为月期美元汇率为 GBP1=USD GBP1=USD（1.5500 0.04001.5500 0.0400）=-+USD1.5200USD1.5200USD1.5900USD1.5900在实际外汇交易中，也要报
28、出远期外汇的买入价和卖出价。这样，在实际外汇交易中，也要报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。(p32)在直接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如在直接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“小数小数/大数大数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“大数大数/小数小数”。在间接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如在间接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“大数大数/小数小数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形
29、如；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“小数小数/大数大数”（书上书上P32例题例题）小数小数/大数大数 基准货币升水，标价货币贴水基准货币升水，标价货币贴水 +大数大数/小数小数 基准货币贴水，标价货币升水基准货币贴水，标价货币升水 -24例一例一某日香港外汇市场外汇报价如下：某日香港外汇市场外汇报价如下：即期汇率：即期汇率：USD1=HKD7.78007.8000（直接标价法）（直接标价法）一月期一月期USD升水：升水：3050（小数大数）（小数大数）三月期三月期USD贴水：贴水：4520（大数小数）（大数小数）例二例二某日纽约外汇市场外汇报价为：某日纽约外汇市场外汇报价为：即期汇率：
30、即期汇率：USD1=CAD7.22207.2240（间接标价法）（间接标价法）六月期六月期CAD升水：升水：200140（大数小数）（大数小数）九月期九月期CAD贴水：贴水：100150（小数大数）（小数大数）例三例三有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水还是贴有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水还是贴水。例如巴黎某外汇银行报价为：水。例如巴黎某外汇银行报价为：即期汇率：即期汇率：USD1=CHF 1.84101.8420 三个月：三个月：200300 六个月：六个月：3001007.7830/7.80507.7755/7.79807.2020/7.21007.2320/7.2390
31、1.8610/1.87201.8110/1.832025例如，银行报出的美元和欧元的报价为：EUR1USD0.9917-22一个月：34/25三个月：20/45美元和欧元的一月期和三月期远期汇率分别是多少？前小后大，往上加前小后大，往上加前大后小，往下减前大后小，往下减一个月期欧元贴水，一个月期欧元远期汇率：一个月期欧元贴水，一个月期欧元远期汇率：EUR1USD0.9883-97三个月期欧元升水，三个月期欧元远期汇率：三个月期欧元升水，三个月期欧元远期汇率：EUR1USD0.9937-67一个月期美元升水，一个月期美元远期汇率：一个月期美元升水，一个月期美元远期汇率：三个月期美元贴水，三个月期
32、美元远期汇率：三个月期美元贴水，三个月期美元远期汇率：26 名义汇率名义汇率(Nominal Rate)用一种货币兑换的其他货币的数量来用一种货币兑换的其他货币的数量来表示该货币的汇率。表示该货币的汇率。实际汇率实际汇率(Real Rate)在名义汇率基础上剔除了价格因素的汇在名义汇率基础上剔除了价格因素的汇率。率。有效汇率有效汇率(Effective Exchange Rate)是指本国货币对一组外币是指本国货币对一组外币汇率的加权平均数。综合反映一国货币汇率的基本走势。汇率的加权平均数。综合反映一国货币汇率的基本走势。以贸易比重为权数的有效汇率的公式如下：以贸易比重为权数的有效汇率的公式如
33、下：4、按货币价值分，分为名义汇率、实际汇率和有效汇率、按货币价值分，分为名义汇率、实际汇率和有效汇率 niii1AAAA国国的的全全部部对对外外贸贸易易值值国国的的贸贸易易值值国国同同国国货货币币的的汇汇率率国国货货币币对对币币有有效效汇汇率率5、付款方式：电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率、付款方式：电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率6、外汇管制宽严：官方汇率和市场汇率、外汇管制宽严：官方汇率和市场汇率7、汇率制度：固定汇率和浮动汇率、汇率制度：固定汇率和浮动汇率8、27作业：作业：1 1、假定某年某月某日，某外汇市场上汇率报价为、假定某年某月某日，某外汇市场上汇率报价为 USD1=CHF1.6550
34、-1.6560 GBP1=USD1.6697-1.6707求：求：GBP1=CHF?2 2、假定：、假定：USD1=CHF1.6400-1.6410 USD1=JPY122.4000-122.5000 求：求：CHF1=JPY?（1.65501.66971.65601.6707）（122.40001.6410 122.50001.6400）283 3、假定某年某月某日，某外汇市场上即期汇率报、假定某年某月某日，某外汇市场上即期汇率报价为价为 USD1=JPY113.3000-113.4000 3个月远期差价个月远期差价 4239求求3个月远期汇率个月远期汇率：4 4、即期汇率报价为、即期汇率报
35、价为 USD1=SEK1.6698-1.6708 6个月远期差价个月远期差价 131134 求求6个月远期汇率个月远期汇率：（113.2958113.3961）（1.6829 1.6842）29 四、影响汇率变化的主要因素四、影响汇率变化的主要因素（浮动汇率制下）（浮动汇率制下）5利率差异5经济增长率差异5通货膨胀率差异5预期因素5国际收支状况5中央银行干预30第二节第二节 外汇市场外汇市场1、含义：、含义：外汇市场是从事外汇买卖或兑换外汇市场是从事外汇买卖或兑换的场所，或是各种不同货币彼此进行交换的场所，或是各种不同货币彼此进行交换的场所。的场所。主要有两类外汇买卖：主要有两类外汇买卖：本币
36、与外币之间的买卖（国内外汇市场）本币与外币之间的买卖（国内外汇市场）外币与外币之间的买卖（国际外汇市场）外币与外币之间的买卖（国际外汇市场）一、外汇市场一、外汇市场（一）外汇市场的含义（一）外汇市场的含义31有形市场 外汇交易所无形市场 表现为电话、电报、电传和计算机终端等各种远程通讯工具构成的交易网络无形市场成为外汇市场的主导。2、外汇市场的组织形态、外汇市场的组织形态买卖以外币活期存款形式存在的的外汇323、当今国际外汇市场的主要特点、当今国际外汇市场的主要特点 根据美国花旗银行在世界外汇交易的占有率估计，根据美国花旗银行在世界外汇交易的占有率估计，19781978年世界外汇交易规年世界外
37、汇交易规模折合成美元达模折合成美元达5050万亿美元，每日平均交易量为万亿美元，每日平均交易量为2 2千亿美元。千亿美元。2020世纪世纪8080年代初，年代初，平均每天外汇交易量按美元计算为纽约股票交易所日交易量的平均每天外汇交易量按美元计算为纽约股票交易所日交易量的5050倍，为美国政府倍，为美国政府证券市场交易额的证券市场交易额的1010倍。据国际清算公司公布，倍。据国际清算公司公布，19891989年各中央银行首次进行的调年各中央银行首次进行的调查估计每天外汇交易额为查估计每天外汇交易额为59005900亿美元，亿美元，3 3年后即年后即19921992年，这种交易增加了年，这种交易增
38、加了39%39%，达，达到到82008200亿美元，亿美元，20192019年年4 4月，世界外汇交易规模平均每天为月，世界外汇交易规模平均每天为1.21.2万亿美元左右。万亿美元左右。（1 1）外汇交易量巨大）外汇交易量巨大（2 2）外汇交易的币种集中）外汇交易的币种集中 2019 2019年欧元诞生前，美元占了年欧元诞生前，美元占了80%80%以上的交易量，其次是马克、英镑、日元、以上的交易量，其次是马克、英镑、日元、瑞士法郎。目前，德国马克和法国法郎等币种已退出历史舞台，取而代之的欧元瑞士法郎。目前，德国马克和法国法郎等币种已退出历史舞台，取而代之的欧元正发挥着日趋重要的作用。正发挥着日
39、趋重要的作用。在我国的外汇交易中，绝大多数是美元，其次是日元，随后是港币、欧元和在我国的外汇交易中，绝大多数是美元，其次是日元，随后是港币、欧元和英镑。这些主要是与我国经济、文化交流密切相关的国家的货币。英镑。这些主要是与我国经济、文化交流密切相关的国家的货币。33形成了以各外汇市场为中心、以全球为整体的世界性的统一市场，外汇交易形成了以各外汇市场为中心、以全球为整体的世界性的统一市场，外汇交易也由局部交易发展为全球交易。从时间上看，世界外汇市场也由局部交易发展为全球交易。从时间上看，世界外汇市场24小时昼夜运转小时昼夜运转不停。从我国看，凌晨五时起，新西兰、惠灵顿、澳大利亚悉尼相继开市。不停
40、。从我国看，凌晨五时起，新西兰、惠灵顿、澳大利亚悉尼相继开市。八时日本东京开市，十时香港、新加坡开市，下午三时起巴黎、法兰克福、八时日本东京开市，十时香港、新加坡开市，下午三时起巴黎、法兰克福、伦敦又相继开市，晚上九时纽约开市，凌晨四时纽约收市而惠灵顿、悉尼伦敦又相继开市，晚上九时纽约开市，凌晨四时纽约收市而惠灵顿、悉尼等又相继开市，周而复始。等又相继开市，周而复始。（3 3）世界性的统一市场世界性的统一市场（4 4）远期交易的比例不断增长）远期交易的比例不断增长 远期交易占总交易额的比例不断增长，已经超过现汇交易成为主要的远期交易占总交易额的比例不断增长，已经超过现汇交易成为主要的外汇交易种
41、类。外汇交易种类。34外汇市场上的参与者主要有：外汇银行、外汇经纪人、顾客和中央银行。外汇市场的交易分三个层次：外汇银行和顾客之间的外汇交易外汇银行同业间的外汇交易外汇银行与中央银行之间的外汇交易一方面，为避免汇率变动风险，银行借助一方面，为避免汇率变动风险，银行借助同业间交易及时将多头（同业间交易及时将多头（long position）抛出，将空头（抛出，将空头（short position）补进；）补进；另一方面，银行出于投机、套汇、套利等另一方面，银行出于投机、套汇、套利等目的从事同业外汇交易。目的从事同业外汇交易。银行同业外汇买卖差价一般低于银行与顾银行同业外汇买卖差价一般低于银行与顾
42、客之间的买卖差价。客之间的买卖差价。表面看批发外汇市场上的汇率由造市商大表面看批发外汇市场上的汇率由造市商大银行主观决定，实质仍是客观反映了市场银行主观决定，实质仍是客观反映了市场的供求关系的供求关系外汇银行起中介作用，赚取买卖差价。是外汇银行起中介作用，赚取买卖差价。是一个零售市场。一个零售市场。主要体现为中央银行的外汇干预主要体现为中央银行的外汇干预固定汇率制下是一种义务；浮动汇率制下固定汇率制下是一种义务；浮动汇率制下出于维护本国经济利益目的。出于维护本国经济利益目的。受两个因素限制：干预能力的大小；市场受两个因素限制：干预能力的大小；市场汇率变动的性质。汇率变动的性质。（二）外汇市场的
43、构成（二）外汇市场的构成35Retail Market&Wholesale Market中央银行中央银行外汇外汇银行银行客户客户外汇经外汇经纪公司纪公司外汇外汇银行银行客户客户外汇批发市场外汇批发市场外汇零售市场外汇零售市场36（三）外汇市场的效率（三）外汇市场的效率 外汇市场的有效性，是指汇率是否能够完全外汇市场的有效性，是指汇率是否能够完全反映相关的、可得的信息反映相关的、可得的信息，分为弱式，分为弱式、半强、半强式式、强式、强式 三种。三种。在有效的外汇市场，即期和远期汇率将对新在有效的外汇市场，即期和远期汇率将对新信息迅速进行调整信息迅速进行调整。实证结果表明，外汇市场有效性非常不明显
44、，实证结果表明，外汇市场有效性非常不明显，即预期的投机回报率远远超过零，市场上依即预期的投机回报率远远超过零，市场上依旧有未开发的利润机会。旧有未开发的利润机会。37二、外汇交易二、外汇交易外汇交易的类型主要包括即期交易、远期交易、掉期交外汇交易的类型主要包括即期交易、远期交易、掉期交易、套汇和套利交易、投机交易等。易、套汇和套利交易、投机交易等。（一）即期外汇交易（一）即期外汇交易又称现汇交易，是指买卖双方成交后，在两个营业日内办理又称现汇交易，是指买卖双方成交后，在两个营业日内办理交割的外汇买卖。交割的外汇买卖。P43四个步骤：四个步骤：询价询价(Asking)、报价、报价(Quotati
45、on)、成交、成交、(Done)及证实及证实(Confirmation)双方应明确表示买卖金额、买入价和卖出价、买卖的方向、起息日及双方应明确表示买卖金额、买入价和卖出价、买卖的方向、起息日及付汇结算指示等。付汇结算指示等。银行的报价程序银行的报价程序：确定当天的开盘汇率确定当天的开盘汇率、开始对外报价、开始对外报价、修订原报价、修订原报价 38（二）远期外汇交易（二）远期外汇交易又称期汇交易。是指买卖双方事先约定的，据以在未来一定又称期汇交易。是指买卖双方事先约定的，据以在未来一定日期进行外汇交割的交易。日期进行外汇交割的交易。凡起息日在两个营业日以后的外汇交易均属期汇交易凡起息日在两个营业
46、日以后的外汇交易均属期汇交易1 1、远期外汇业务的概念、远期外汇业务的概念 2 2、远期外汇业务的分类、远期外汇业务的分类 远期外汇买卖按外汇实际的交割日来划分，可分为以下两种：远期外汇买卖按外汇实际的交割日来划分，可分为以下两种：（1 1）固定交割日的远期外汇买卖固定交割日的远期外汇买卖 （2 2）选择交割日的远期外汇交易选择交割日的远期外汇交易确定外汇交割月份的远期外汇业务买卖、确定外汇交割月份的远期外汇业务买卖、未确定交割期的远期外汇买卖未确定交割期的远期外汇买卖适于收付款不能确定的对外贸易，适于收付款不能确定的对外贸易，择期远期交易使用的汇率择期远期交易使用的汇率与固定日期的期与固定日
47、期的期汇交易不同。汇交易不同。39远期外汇交易的目的主要有两个：远期外汇交易的目的主要有两个：l套期保值（套期保值（Hedging）是指卖出或买入金额等于一笔外币资产或负债的外汇，使是指卖出或买入金额等于一笔外币资产或负债的外汇，使这笔外币资产或负债以本币表示的价值避免遭受汇率变动这笔外币资产或负债以本币表示的价值避免遭受汇率变动的影响。的影响。如：如：1、进出口商和资金借贷者为避免汇率风险以及准确、进出口商和资金借贷者为避免汇率风险以及准确估计成本和利润而进行远期买卖；估计成本和利润而进行远期买卖；（例题）（例题）和和（P45）2、外汇银行为平衡期汇头寸而进行远期买卖。、外汇银行为平衡期汇头
48、寸而进行远期买卖。（例）（例）（P46）投机者为谋取汇率变动的差价进行远期交易。投机者为谋取汇率变动的差价进行远期交易。l投机（投机（Speculation）3 3、远期外汇交易的作用、远期外汇交易的作用 40套期保值，规避风险套期保值，规避风险外汇套期保值是指采取某种措施减少外汇风险，即外汇套期保值是指采取某种措施减少外汇风险，即由于汇率变动所造成的损失。由于汇率变动所造成的损失。盈利盈利1515万元万元亏损亏损5 5万元万元试问：是否可以在试问：是否可以在1 1月月1 1日将出口商未来收入、盈利确定？日将出口商未来收入、盈利确定？II.假如假如3月月1日即期汇率为日即期汇率为USD1=CN
49、Y7例如：例如：2019年年1月月1日中国一出口商向美国出口一批货物，日中国一出口商向美国出口一批货物，贸易合同货物总价为贸易合同货物总价为10万美元，货物成本价为万美元，货物成本价为75万元人民万元人民币，双方约定在币，双方约定在2019年年3月月1日交付货款。日交付货款。假设：假设：2019年年1月月1日日 即期汇率即期汇率USD1=CNY8，试分别计算下列情况下出口商的净盈利情况。试分别计算下列情况下出口商的净盈利情况。I.假如假如3月月1日即期汇率为日即期汇率为USD1=CNY9出口商在签约时，同时在外汇市场卖出两个月期的美元远期出口商在签约时，同时在外汇市场卖出两个月期的美元远期41
50、例例 假定我国某银行于假定我国某银行于9 9月月1 1日卖给企业日卖给企业3 3个月的个月的100100万美元，万美元，买进加元。买进加元。即期汇率即期汇率 USD/CAD=0.8810/203 3个月远期汇率个月远期汇率 USD/CAD=0.8910/25银行应同时补回银行应同时补回100100万美元的远期外汇，以平衡美元头寸万美元的远期外汇，以平衡美元头寸如果银行未补回，到如果银行未补回，到2 2日日即期汇率即期汇率 USD/CAD=0.8830/403 3个月远期汇率个月远期汇率 USD/CAD=0.8940/55银行损失银行损失（0.8940-0.8925）100=0.15万加元万加元
