1、1在历史上，货币一直这样困惑着人们：要么很多却不可在历史上，货币一直这样困惑着人们：要么很多却不可靠，要么可靠但又稀缺，二者必居其一。靠，要么可靠但又稀缺，二者必居其一。加尔布雷思加尔布雷思不确定的年代不确定的年代第三章第三章2一方面中小企业为了一方面中小企业为了发展发展“求资若渴求资若渴”，一方面国有银行惜贷一方面国有银行惜贷如金。与此同时，又如金。与此同时，又有相当的民间资本投有相当的民间资本投资无门，当这种供给资无门，当这种供给与需求无法通过正当与需求无法通过正当渠道匹配在一起之际，渠道匹配在一起之际，遂通过高利贷这种方遂通过高利贷这种方式扭曲在一起，也由式扭曲在一起，也由此衍生出一批中
2、小企此衍生出一批中小企业业“败走麦城败走麦城”的悲的悲剧。剧。利率和投资有什么关系？利率和投资有什么关系？利率又是如何被决定的？利率又是如何被决定的？第三章第三章3理解并掌握投资的影响因素及相应的投资函数理解并掌握投资的影响因素及相应的投资函数掌握流动性偏好理论掌握流动性偏好理论掌握如何从产品市场和货币市场的均衡中推导掌握如何从产品市场和货币市场的均衡中推导IS曲线和曲线和LM曲线曲线掌握均衡利率和国民收入的决定与变动掌握均衡利率和国民收入的决定与变动掌握用掌握用IS-LM模型来分析宏观经济政策的影响模型来分析宏观经济政策的影响学习目的学习目的第三章第三章4投资决定理论投资决定理论利率决定理论
3、利率决定理论ISIS曲线曲线LMLM曲线曲线IS-LMIS-LM分析分析主要内容主要内容第三章第三章5投资，是指资本的形成，即社会实际资投资，是指资本的形成，即社会实际资本的增加。包括厂房、设备和存货的增本的增加。包括厂房、设备和存货的增加，新住宅的建筑等，其中主要是厂房、加，新住宅的建筑等，其中主要是厂房、设备的增加。包括固定投资和存货投资。设备的增加。包括固定投资和存货投资。决定投资的因素主要有：实际利率水平、决定投资的因素主要有：实际利率水平、预期收益率和投资风险等。预期收益率和投资风险等。什么是投资？什么是投资？炒股、炒房、炒稀土、炒古董？炒股、炒房、炒稀土、炒古董？第三章第三章6一、
4、投资函数：一、投资函数：i i（r r）=e-dr=e-dr 1、e自主投资，不依存于利率的变动而自主投资，不依存于利率的变动而变动的投资，利率为零时的投资量。变动的投资，利率为零时的投资量。2、d投资对利率的敏感度，可以称为利投资对利率的敏感度，可以称为利率对投资的影响系数。这里的利率是实际利率对投资的影响系数。这里的利率是实际利率，大致等于名义利率减通货膨胀率。率，大致等于名义利率减通货膨胀率。3、投资函数反映了投资与利率的反向变动关、投资函数反映了投资与利率的反向变动关系。系。成本效益原则的比较下，投资是利率的减函数。成本效益原则的比较下，投资是利率的减函数。如果名义利率如果名义利率是是
5、10%，通货，通货膨胀率为膨胀率为4%，则实际利率？则实际利率？第三章第三章7如图如图：投资曲线投资曲线以数量为横轴，价格（利率）为纵轴以数量为横轴，价格（利率）为纵轴I=e-dr=1250-250rr(%)i图 投资需求函数投资需求曲线投资需求曲线（投资的边际效率曲线）（投资的边际效率曲线）1250542502750第三章第三章8定义：资本边际效率（定义：资本边际效率（MECMEC）是一种）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本或者重置成本。公
6、式：公式：)1()1()1(1PV221nnnrJrRrRrR PVPV为资本物品的供给价格；价格为资本物品的供给价格；价格R R1 1，R R2 2，R R3 3 ，.，R Rn n为不同年分（或时期）的预期收益；为不同年分（或时期）的预期收益；J J代表该资本品代表该资本品在在n n年年末时的报废价值；年年末时的报废价值；r r代表资本边际效率代表资本边际效率 第三章第三章9假定本金为假定本金为100100美元，年利率为美元，年利率为5%5%第一年的本利和为：第一年的本利和为：第二年的本利和为：第二年的本利和为：第三年的本利和为：第三年的本利和为：如果以如果以r r表示利率，表示利率，R0
7、表示本金，表示本金，R1、R2、R3分别表示第分别表示第1 1年、第年、第2 2年、第年、第3 3年的本利和，则：年的本利和，则：美元105%)51(100美元110.255%)(1100%)51(1052美元115.765%)(1100%)51(110.253n0n3023201201)r1(RR.)r1(R)r1(RR)r1(R)r1(RR)r1(RR在公式中，如知道在公式中，如知道R Rn n 、r r、n n就可以求就可以求R R0 0 ，R R0 0 就是就是R Rn n 的现值。的现值。nn0)r1(RR贴现率，又称折现率，是指今后收到或支付的款项折算为现值的利率。第三章第三章10
8、假定某企业投资假定某企业投资3000030000美元购买美元购买1 1台机器，使台机器，使用期限用期限3 3年，年，3 3年后全部耗损。每年除去使用年后全部耗损。每年除去使用成本后收益分别为：成本后收益分别为：1100011000美元、美元、1210012100美元美元和和1331013310美元，如果贴现率为美元，如果贴现率为10%10%，则全部收，则全部收益益3641036410美元的现值正好是美元的现值正好是3000030000美元。美元。美元30000100001000010000%)101(13310%)101(12100)10%1(11000R320这一贴现率（这一贴现率（10%1
9、0%）为资本边际效率，它表明一个）为资本边际效率，它表明一个投资项目的收益应按何种比例增长才能达到预期投资项目的收益应按何种比例增长才能达到预期的收益，它也代表该投资项目的预期利润率。的收益，它也代表该投资项目的预期利润率。第三章第三章11如果资本边际效率大于市场利率，则投资就值得。如果资本边际效率大于市场利率，则投资就值得。r的数值取决于资本物品供给价格和预期收益。预的数值取决于资本物品供给价格和预期收益。预期收益既定时，供给价格越大，期收益既定时，供给价格越大，r越小；而供给价越小；而供给价格既定时，预期收益越大，格既定时，预期收益越大，r越大。越大。)1()1()1(1PV221nnnr
10、JrRrRrR 100100资本边际效率（资本边际效率（%）10108 86 64 4200200 300300 400400投资量（万美元）某企业可供选择的投资项目某企业可供选择的投资项目i0r rr0 iMEC第三章第三章12当利率下降时，如果每个企业都增加投资，资本当利率下降时，如果每个企业都增加投资，资本品的价格会上涨，也就是资本边际效率公式中的品的价格会上涨，也就是资本边际效率公式中的PV增加，在相同的预期收益下，增加，在相同的预期收益下，r必然缩小。必然缩小。i0rr0 iMECMEC曲线能准确代表企业的投资需求曲线吗？曲线能准确代表企业的投资需求曲线吗？)1()1()1(1PV2
11、21nnnrJrRrRrR 由于由于PV上升而被缩小了的上升而被缩小了的r的数值被称为投资的数值被称为投资的边际效率（的边际效率（MEI）。在相同的预期收益下，）。在相同的预期收益下，投资的边际效率小于资本的边际效率。投资的边际效率小于资本的边际效率。r1 MEI MEI曲线比曲线比MEC曲线更陡峭，曲线更陡峭，MEI曲曲线更精确地表示投资和利率之间的关线更精确地表示投资和利率之间的关系，投资需求曲线指的是系，投资需求曲线指的是MEI，即前，即前面所讲的投资需求函数。面所讲的投资需求函数。i1i2第三章第三章13影响投资需求的另一个重要因素是预期收益，影响预期收益因素：影响投资需求的另一个重要
12、因素是预期收益，影响预期收益因素：对投资项目产出的需求预期。预期未来的需求增对投资项目产出的需求预期。预期未来的需求增加，则会增加投资。预期市场需求增加多少，就加，则会增加投资。预期市场需求增加多少，就会增加相应的投资。产出增量与投资之间的关系会增加相应的投资。产出增量与投资之间的关系可称加速数，说明产出变动和投资之间关系的理可称加速数，说明产出变动和投资之间关系的理论称为加速原理。论称为加速原理。产品成本。工资成本的变动对不同行业会产生不产品成本。工资成本的变动对不同行业会产生不同影响。工资成本上升对劳动密集型企业来说，同影响。工资成本上升对劳动密集型企业来说，意味着成本上升，收益降低，投资
13、需求降低。工意味着成本上升，收益降低，投资需求降低。工资成本上升对资本密集型企业来说，意味着多用资成本上升对资本密集型企业来说，意味着多用设备更有利，会增加投资。设备更有利，会增加投资。投资税抵免。投资税抵免政策会鼓励投资。短期投资税抵免。投资税抵免政策会鼓励投资。短期的投资税抵免政策可能会引起抵免期内投资的大的投资税抵免政策可能会引起抵免期内投资的大量增加，过了政策年限，投资反而下降。量增加，过了政策年限，投资反而下降。第三章第三章14六、风险与投资六、风险与投资所谓风险包括未来的市场走势，产品价格变所谓风险包括未来的市场走势，产品价格变化，生产成本的变动，实际利率的变化，政化，生产成本的变
14、动，实际利率的变化，政府宏观经济政策变化等等。府宏观经济政策变化等等。一般的，整个经济趋于繁荣时，企业对未来一般的，整个经济趋于繁荣时，企业对未来会看好，从而会认为投资风险较小；而经济会看好，从而会认为投资风险较小；而经济呈下降趋势时，企业对未来看法会悲观，从呈下降趋势时，企业对未来看法会悲观，从而感觉投资风险较大。而感觉投资风险较大。投资需求会随人们承担风险的意愿和能力变投资需求会随人们承担风险的意愿和能力变化而变动。化而变动。第三章第三章15代表人物：詹姆斯代表人物：詹姆斯托宾托宾主要内容：股票价格会影响企业投资的理论。主要内容：股票价格会影响企业投资的理论。企业的市场价值与其重置成本之比
15、，可作为衡企业的市场价值与其重置成本之比，可作为衡量要不要进行新投资的标准，此比率称为量要不要进行新投资的标准，此比率称为“q”。企业市场价值等于企业每股股价乘以总股数。企业市场价值等于企业每股股价乘以总股数。重置成本，指构建这个企业所需要的成本。重置成本，指构建这个企业所需要的成本。q=企业的股票市场价值企业的股票市场价值/新建造企业的成本新建造企业的成本 如果企业的市场价值小于新建造成本时，如果企业的市场价值小于新建造成本时，q1，说明建造新企业比买旧企业要便宜，因此会，说明建造新企业比买旧企业要便宜，因此会有新投资。有新投资。第三章第三章16一、利率决定于货币的需求和供给一、利率决定于货
16、币的需求和供给古典经济学派：古典经济学派：利率取决于投资和储蓄利率取决于投资和储蓄 投资形成对资金的需求投资形成对资金的需求 储蓄形成对资金的供给储蓄形成对资金的供给 储蓄等于投资时就决定了均衡的利率。储蓄等于投资时就决定了均衡的利率。凯恩斯：凯恩斯：利率取决于货币的需求和供给利率取决于货币的需求和供给 储蓄取决于收入水平储蓄取决于收入水平 货币的供给量一般由国家控制，外生变量货币的供给量一般由国家控制，外生变量 重点在于货币的需求分析重点在于货币的需求分析第三章第三章17二、流动性偏好与货币需求动机二、流动性偏好与货币需求动机对货币的需求，又称对货币的需求，又称“流动性偏好流动性偏好”，是指
17、，是指，由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。心理倾向。货币需求的动机：货币需求的动机：交易动机，交易动机，指个人和企业需要货币是为了进行正常的交指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。交易需求量取决于：（易活动。交易需求量取决于：（1）惯例和商业制度。）惯例和商业制度。如收入与支出的时间间隔，间隔越长，对货币的交易需如收入与支出的时间间隔，间隔越长，对货币的交易需求越大。（求越大。（2）收入的大小。收入越高、商品交易数量）收入的大小。收入越高、商品交易数量
18、越大，货币需求越大。越大，货币需求越大。第三章第三章18 预防动机或称谨慎动机，预防动机或称谨慎动机，指为了预防意外支指为了预防意外支出而持有一部分货币的动机，如个人或企业出而持有一部分货币的动机，如个人或企业为应付事故、失业、疾病等意外事件而需要为应付事故、失业、疾病等意外事件而需要事先持有一定数量货币。取决于：（事先持有一定数量货币。取决于：（1）未来）未来收入与支出的不确定程度；（收入与支出的不确定程度；（2）收入的大小。）收入的大小。从全社会来看与收入水平大体成正比。从全社会来看与收入水平大体成正比。总结：总结：L1=交易需求预防需求交易需求预防需求 =L1（y）=ky，K货币需求对收
19、入变动的敏感度。货币需求对收入变动的敏感度。货币需求的动机：货币需求的动机：第三章第三章19投机动机投机动机，指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会，指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。而持有一部分货币的动机。分析前提：人们一时不用的财富以两种形式存在分析前提：人们一时不用的财富以两种形式存在货币、债券货币、债券 R=10美元，美元，r=10%，则则P=100美元美元 若若R=10美元，美元，r=5%，则则P=200美元美元 分析过程：利率高分析过程：利率高债券价格低债券价格低买进债券、抛出货币买进债券、抛出货币L。反。反之人们会卖出有价证券，持有货币会增加。之人们会
20、卖出有价证券，持有货币会增加。结论：投机需求是利率的函数。结论：投机需求是利率的函数。L2=hr，h货币需求对利率货币需求对利率的敏感度，负号表示货币投机需求与利率变动有负向关系。的敏感度，负号表示货币投机需求与利率变动有负向关系。利率债券收益债券价格 货币需求的动机：货币需求的动机：第三章第三章20三、流动性偏好陷阱三、流动性偏好陷阱凯恩斯认为，当利率极低时（凯恩斯认为，当利率极低时（2%），人们认为利率），人们认为利率不大可能再下降，或者说有价证券这时已经处在最不大可能再下降，或者说有价证券这时已经处在最高位置，不会上升只会下降，人们会抛出所有的有高位置，不会上升只会下降，人们会抛出所有的
21、有价证券而持有货币。人们有了货币也绝不肯再去买价证券而持有货币。人们有了货币也绝不肯再去买有价证券，以免证券价格下跌时遭受损失，人们不有价证券，以免证券价格下跌时遭受损失，人们不管有多少货币都愿意持有手中，这种情况称为管有多少货币都愿意持有手中，这种情况称为“凯凯恩斯陷阱恩斯陷阱”或或“流动性偏好陷阱流动性偏好陷阱”。处在流动性陷阱状态时，货币的投机性需求为无限处在流动性陷阱状态时，货币的投机性需求为无限大。大。第三章第三章21四、货币需求函数四、货币需求函数)()(2121hrkyrLyLLLL1 1、表达式（交易动机、预防动机、投机动机）、表达式（交易动机、预防动机、投机动机）说明：说明：
22、（1 1）式中的）式中的L L、L L1 1、L L2 2都代表对货币的实际需求，都代表对货币的实际需求，即具有不变购买力的实际货币需求。即具有不变购买力的实际货币需求。（2 2）名义货币量是不管货币购买力如何而仅计算其）名义货币量是不管货币购买力如何而仅计算其票面值的货币量。票面值的货币量。（3 3）实际货币量）实际货币量=名义货币量名义货币量/价格指数，价格指数，即：即：m=M/Pm=M/PM,mM,m和和P P分别表示名义货币量、实际货币量和价格分别表示名义货币量、实际货币量和价格指数指数第三章第三章22L1=L1（y）L2=L2（r）四、货币需求函数四、货币需求函数2 2、图形、图形r
23、L（m）两类货币需求曲线两类货币需求曲线L=L1+L2凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱rL（m）总的货币需求曲线总的货币需求曲线第三章第三章23r(%)r1 r2 L1L L（m m）L2L3hrkyL11货币需求量与收入的正货币需求量与收入的正向变动关系是通过货币需向变动关系是通过货币需求曲线向右上方和左下方求曲线向右上方和左下方移动来表示的移动来表示的而货币需求量与利率的而货币需求量与利率的反向变动关系则是通过每反向变动关系则是通过每一条需求曲线都是向右下一条需求曲线都是向右下方倾斜来表示的。方倾斜来表示的。不同收入的货币需求曲线不同收入的货币需求曲线hrkyL22hrkyL33第三章第三章24货币需
24、求的存货理论货币需求的存货理论现代货币数量论现代货币数量论第三章第三章25六、货币供求均衡和利率的决定六、货币供求均衡和利率的决定（一）货币供给（一）货币供给 狭义的货币供给是指硬币、纸币和银行活期狭义的货币供给是指硬币、纸币和银行活期存款的总和（一般用存款的总和（一般用M1表示）。垂直于横轴，表示）。垂直于横轴，与利率无关。与利率无关。广义的货币供给，狭义的货币供给加上定期广义的货币供给，狭义的货币供给加上定期存款（一般用存款（一般用M2表示）。表示）。更广泛的货币供给（一般用更广泛的货币供给（一般用M3表示），在广表示），在广义的货币供给的基础上，再加上个人和企业义的货币供给的基础上，再加
25、上个人和企业所持有的政府债券等流动资产或所持有的政府债券等流动资产或“货币近似货币近似物物”。第三章第三章26（二）均衡利率的决（二）均衡利率的决定定：L=M时的利率时的利率rr0，LM，用多余货，用多余货币购买债券，导致债券价币购买债券，导致债券价格上升，从而利率下降，格上升，从而利率下降，最后恢复均衡。最后恢复均衡。rr0，LM，抛出债券，抛出债券换取货币，导致债券价格换取货币，导致债券价格下降，从而利率上升，恢下降，从而利率上升，恢复均衡。复均衡。r（%）L（m）货币供给与需求的均衡货币供给与需求的均衡m=M/PLr0L0L1L2r1r2利率债券收益债券价格第三章第三章27r（%）L（m
26、）货币需求变动对利率的影响货币需求变动对利率的影响m=M/PL1r0L0r1（三）均衡利率的变动（三）均衡利率的变动L2第三章第三章28r（%）L（m）货币供给变动对利率的影响货币供给变动对利率的影响m0r2L0r0（三）均衡利率的变动（三）均衡利率的变动Lm1m2r!m3第三章第三章29一、一、ISIS曲线及其推导曲线及其推导把投资当作利率函数后，再用把投资当作利率函数后，再用ISIS曲线来说明产曲线来说明产品市场均衡的条件。品市场均衡的条件。1、定义：、定义：IS曲线是指产品市场达到均衡状曲线是指产品市场达到均衡状态时，利率和国民收入之间的对应关系。态时，利率和国民收入之间的对应关系。1i
27、y2、推导：、推导：drei1dr-ey要使产品市场保持均衡，即储蓄等于投资，则均衡的国民要使产品市场保持均衡，即储蓄等于投资，则均衡的国民收入与利率之间存在着反向变化的关系。收入与利率之间存在着反向变化的关系。第三章第三章303、例子：、例子：5y.0500c250r1250i消费函数：；投资函数：r ry yIS曲线是一条反映利率和收入相曲线是一条反映利率和收入相互关系的曲线。这条曲线上任何互关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样组合下，投资和储组合，在这样组合下，投资和储蓄都是相等的，即蓄都是相等的，即i=s，从而产品，从而产品市场
28、是均衡的。市场是均衡的。500r35005.01250r12505001drey则：0.5y-500c-ys储蓄函数：第三章第三章31r1S=III1I2S2S2S1S1SS(B)(C)OOY1Y2YY2Y1I1I2I=i(r)OOYIr2r1r2rrP1P2(A)(D)S=s(Y)A AB B投资需求投资需求投资储蓄均衡投资储蓄均衡储蓄函数储蓄函数产品市场均衡产品市场均衡第三章第三章32注意：注意：ISIS曲线所表示的利率与国民收曲线所表示的利率与国民收入之间的关系并不是因果关系。它只入之间的关系并不是因果关系。它只表明当利息率和国民收入存在着这样表明当利息率和国民收入存在着这样一种反方向变
29、动关系时，投资和储蓄一种反方向变动关系时，投资和储蓄保持相等，产品市场均衡的条件得到保持相等，产品市场均衡的条件得到了满足。了满足。第三章第三章33二、二、ISIS曲线的斜率曲线的斜率1dr-ey：两部门经济的均衡收入yd1der则：d1IS曲线的斜率：几个重要结论：几个重要结论：1 1、d d是投资需求对利率的敏感程度，如果是投资需求对利率的敏感程度，如果d d值较大，值较大，即投资对于利率变化比较敏感，则即投资对于利率变化比较敏感，则ISIS曲线的斜率就较曲线的斜率就较小，小，ISIS曲线越平缓。曲线越平缓。2 2、是边际消费倾向，如果是边际消费倾向，如果较大，储蓄曲线比较较大，储蓄曲线比
30、较平缓，则平缓，则ISIS曲线也较平缓。曲线也较平缓。dreiy)(1-s第三章第三章34r1S=III1I2S2S2S1S1SS(B)(C)OOY1Y2YY2Y1I1I2I=i(r)OOYIr2r1r2rrP1P2(A)(D)S=s(Y)A AB B投资需求投资需求投资储蓄均衡投资储蓄均衡储蓄函数储蓄函数产品市场均衡产品市场均衡r1r2第三章第三章35r1S=III1I2S2S2S1S1SS(B)(C)OOY1Y2YY2Y1I1I2I=i(r)OOYIr2r1r2rrP1P2(A)(D)S=s(Y)A AB B投资需求投资需求投资储蓄均衡投资储蓄均衡储蓄函数储蓄函数产品市场均衡产品市场均衡Y
31、2Y1第三章第三章36drei1tgiy量税的均衡收入：三部门经济中，征收定yd1dtgerIS曲线：d1IS曲线的斜率不变仍为：三部门经济中的三部门经济中的ISIS曲线代数表达式曲线代数表达式第三章第三章37投资需求变动使投资需求变动使ISIS曲线移动曲线移动r1S=III1I2S2S2S1S1SS(B)(C)OOY1Y2YY2Y1I1I2i1OOYIr2r1r2rr(A)(D)S=s(Y)i2IS2IS1投资需求曲线向右上方移动，则投资需求曲线向右上方移动，则ISIS曲线就会向右上方移动，其曲线就会向右上方移动，其向右的移动量等于投资需求曲线的移动量乘以乘数向右的移动量等于投资需求曲线的移
32、动量乘以乘数第三章第三章38储蓄变动使储蓄变动使ISIS曲线移动曲线移动r1S=III1I2S2S2S1S1SS(B)(C)OOY1Y2YY2Y1I1I2i1OOYIr2r1r2rr(A)(D)s1s2IS2IS1假定人们的储蓄意愿增加了，即储蓄曲线左移，则假定人们的储蓄意愿增加了，即储蓄曲线左移，则ISIS曲线就会曲线就会向左移动，其移动量等于储蓄增量乘以乘数。向左移动，其移动量等于储蓄增量乘以乘数。第三章第三章39其他引起其他引起ISIS曲线移动的情况曲线移动的情况在三部门甚至是开放经济中，不仅在三部门甚至是开放经济中，不仅i i曲线和曲线和s s曲线的移曲线的移动会使动会使ISIS曲线移
33、动，曲线移动，g g、t t、进出口曲线等一条或几条、进出口曲线等一条或几条曲线的同时移动都会引起曲线的同时移动都会引起ISIS曲线的移动。曲线的移动。政府购买支出的增加，其作用如同投资支出的增加，政府购买支出的增加，其作用如同投资支出的增加，因此会使因此会使ISIS曲线向右平行移动。移动的幅度取决于政曲线向右平行移动。移动的幅度取决于政府支出增量和支出乘数的大小。府支出增量和支出乘数的大小。政府增加税收，则会使政府增加税收，则会使ISIS曲线向左移动，税收将会使曲线向左移动，税收将会使企业的投资或居民的消费减少，移动的幅度为：企业的投资或居民的消费减少，移动的幅度为：政府实行膨胀性财政政策，
34、就表现为政府实行膨胀性财政政策，就表现为ISIS向右上方移动，向右上方移动，实行紧缩性财政政策，就表现为实行紧缩性财政政策，就表现为ISIS向左下方移动。向左下方移动。gkygtkyt第三章第三章401、假定：、假定：(1)消费函数为消费函数为c=50+0.8y，投资函数为，投资函数为i=100-5r；(2)消费函数为消费函数为c=50+0.8y，投资函数为，投资函数为i=100-l0r；(3)消费函数为消费函数为c=50+0.75y，投资函数为，投资函数为i=100-l0r；计算：计算：1）求（）求（1）（）（2）（）（3）的）的IS曲线；曲线；2）比较（）比较（1）和）和(2)，说明投资对
35、利率更敏感时，说明投资对利率更敏感时，IS曲曲线的斜率发生什么变化？线的斜率发生什么变化？3）比较（）比较（2）和（）和（3），说明边际消费倾向变动时，），说明边际消费倾向变动时，IS曲线的斜率发生什么变化？曲线的斜率发生什么变化？例题例题第三章第三章41解答：解答：yd1derISdr-eyyicydreiyc曲线为：，则可知：，由40y15rIS350y15rIS225y30rIS1曲线：）可得由条件（曲线：）可得由条件（曲线：）可得由条件（比较条件（比较条件（1）与（）与（2），），（2）的）的 投资行为对利率投资行为对利率更敏感一些，此时，（更敏感一些，此时，（2）的的IS曲线斜率的绝
36、对值要曲线斜率的绝对值要相对较小，即相对较小，即IS曲线要相曲线要相对平坦一些。对平坦一些。比较条件（比较条件（2）与（）与（3），（），（2）的边际消费倾向要大一些，）的边际消费倾向要大一些，此时，（此时，（2）的）的IS曲线斜率的绝对值要相对较小，即曲线斜率的绝对值要相对较小，即IS曲曲线要相对平坦一些。线要相对平坦一些。第三章第三章42一、一、LMLM曲线及其推导曲线及其推导L=M时，货币市场处于均衡状态。此时时，货币市场处于均衡状态。此时r与与Y的一一对应的一一对应关系以关系以L和和M为桥梁，体现为为桥梁，体现为LM曲线。曲线。满足货币市场均衡的条件：满足货币市场均衡的条件：hmyhk
37、rmhrkyLLLmL21hrky货币供给量是由货币当局所控制，因而假定它是一个外货币供给量是由货币当局所控制，因而假定它是一个外生变量。当货币供给生变量。当货币供给m一定时，国民收入增加使一定时，国民收入增加使L1 需求需求增加时，利率必须上升，降低货币的投机交易需求。增加时，利率必须上升，降低货币的投机交易需求。当当m给定时，给定时，m=ky-hr的公式可表示为满足货币市场的的公式可表示为满足货币市场的均衡条件下的收入均衡条件下的收入y与利率与利率r的关系，这一关系的图形就的关系，这一关系的图形就被称为被称为LM曲线。曲线。第三章第三章例子：例子：亿美元货币供给量：货币的投机需求函数：货币
38、的交易需求函数：1250m250r1000)r(Lm5y.0)y(Lm2211ryLM曲线是一条反映利率和收入相互曲线是一条反映利率和收入相互关系的曲线。这条曲线上任何一点关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，都代表一定的利率和收入的组合，在这样组合下，货币需求与供给都在这样组合下，货币需求与供给都是相等的，从而货币市场是均衡的。是相等的，从而货币市场是均衡的。1002y.0r500r500y250r10000.5y1250或：得：货币市场均衡时：第三章第三章44M2M2M1M1rrOOOOL1=l l1 1(Y)(Y)L L2 2l l2 2(r)(r)M=M1+M2L
39、MM2aM2bM2bM2arararbrbM1bM1aM1aM1bYbYaYaYbP1P2(A)(B)(C)(D)货币交易与预防需求货币交易与预防需求货币的供给货币的供给货币的投机需求货币的投机需求货币市场均衡货币市场均衡第三章第三章45二、二、LMLM曲线的斜率曲线的斜率hmyhkrLM曲线的方程：hkLM曲线的斜率：1、h是货币需求对利率变化的敏感程度，如果是货币需求对利率变化的敏感程度，如果h值较大，即货币需求对利率变化比较敏感，值较大，即货币需求对利率变化比较敏感，则则LM曲线的斜率就较小，曲线的斜率就较小，LM曲线就越平缓。曲线就越平缓。2、k是货币需求对收入变化的敏感程度，如果是货
40、币需求对收入变化的敏感程度，如果k值较大，即货币需求对收入变化比较敏感，值较大，即货币需求对收入变化比较敏感，则则LM曲线的斜率就较大，曲线的斜率就较大，LM曲线就越陡峭。曲线就越陡峭。hrkymhrkyLLLmL21第三章第三章46M2M2M1M1rrOOOOL1=l l1 1(Y)(Y)L L2 2l l2 2(r)(r)M=M1+M2LMM2aM2bM2bM2arararbrbM1bM1aM1aM1bYbYaYaYbP1P2(A)(B)(C)(D)ra1rb2第三章第三章47M2M2M1M1rrOOOOL1=l l1 1(Y)(Y)L L2 2l l2 2(r)(r)M=M1+M2LMM
41、2aM2bM2bM2arararbrbM1bM1aM1aM1bYbYaYaYbP1P2(A)(B)(C)(D)Yb1Ya1第三章第三章LMLM曲线的特点曲线的特点ry中间区域中间区域古典古典区域区域 凯恩斯凯恩斯区域区域（三）水平区：（三）水平区：“凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱”区域区域背景：背景：20世纪世纪30年代的经济大萧条，使信贷活动和生产活动都不旺年代的经济大萧条，使信贷活动和生产活动都不旺盛。此时政府实行扩张性货币政策，增加货币供给，也不能降低利率，盛。此时政府实行扩张性货币政策，增加货币供给，也不能降低利率，也不能增加收入，因此货币政策无效。此时也不能增加收入，因此货币政策无效。此时LM
42、曲线的斜率为曲线的斜率为0。（一）垂直区：古典区域（一）垂直区：古典区域u当当r较高时，货币的投机需求较高时，货币的投机需求量为量为0，全部货币都被人们用，全部货币都被人们用于交易活动，这时于交易活动，这时L1很大，很大，Y较高。之所以称为古典区域，较高。之所以称为古典区域，因为此时财政政策无效货币政因为此时财政政策无效货币政策有效。此时斜率无穷大。策有效。此时斜率无穷大。（二）倾斜区：中间区域，（二）倾斜区：中间区域，r和和Y之之间存在正向变动的关系。此时斜率间存在正向变动的关系。此时斜率为正值。为正值。第三章第三章m的变动的变动 mLM在纵轴的截距在纵轴的截距（m/h）LM右移右移 经济学
43、意义是：货币供给经济学意义是：货币供给增加，使利率下降，从而增加，使利率下降，从而消费和投资增加，国民收消费和投资增加，国民收入增加。入增加。2、m时，有相反结论。时，有相反结论。hmhkyrLMOYrLM三、三、LMLM曲线的移动曲线的移动移动：截距的变化，即移动：截距的变化，即m/hm/h的变动的变动转动：斜率的变化转动：斜率的变化移动即斜率不变，只有变化移动即斜率不变，只有变化第三章第三章50LMLM曲线的移动曲线的移动M2M2M1M1rrOOOOL1=l l1 1(Y)(Y)L L2 2l l2 2(r)(r)M=M1+M2LMM2aM2bM2bM2arararbrbM1bM1aM1a
44、M1bYbYaYaYbP1P2(A)(B)(C)(D)m的增加将使的增加将使LM曲曲线向右下方移动线向右下方移动第三章第三章51由于由于m=M/P，所以造成，所以造成m变动进而引起变动进而引起LM曲曲线移动的因素有：线移动的因素有：名义货币供应量名义货币供应量M的变动。在的变动。在P不变时，不变时，M的的增加，引起增加，引起m的增加，从而使的增加，从而使LM曲线向右下曲线向右下方移动，反之，方移动，反之，LM曲线向左上方移动。曲线向左上方移动。价格水平价格水平P的变动。价格水平的变动。价格水平P上升时，实际上升时，实际货币供给量货币供给量m就变小，就变小，LM曲线就向左上方移曲线就向左上方移动
45、；反之，动；反之，LM曲线向右下方移动。曲线向右下方移动。LMLM曲线移动的原因曲线移动的原因第三章第三章52假定货币供给量用假定货币供给量用M表示，价格水平用表示，价格水平用P表示，表示，货币需求用货币需求用L=ky-hr表示。表示。(1)求求LM曲线的代数表达式，找出曲线的代数表达式，找出LM曲线的曲线的斜率的表达式。斜率的表达式。(2)找出找出k=.20，h=l；k=0.20，h=20；k=.10，h=10时时LM的斜率的值。的斜率的值。(3)当当k变小时，变小时，LM斜率如何变化；斜率如何变化；h增加时，增加时，LM斜率如何变化，并说明变化原因。斜率如何变化，并说明变化原因。(4)若若
46、k=0.20，h=0，LM曲线形状如何曲线形状如何?例题例题第三章第三章53hkyhkPhMrLM,hrkyPMLm,PMm，其斜率表达式：的表达式：可知：由01.0hkLM10h1.0k01.0hkLM20h2.0k02.0hkLM10h2.0k曲线的斜率：时，当曲线的斜率：时，当曲线的斜率：时，当由于由于LM的斜率的斜率为为k/h,因此当因此当k越小时，越小时，LM曲曲线斜率越小，线斜率越小，其曲线越平坦；其曲线越平坦；当当h越大时，越大时，LM曲线斜率也曲线斜率也越小，其曲线越小，其曲线也越平坦。也越平坦。的古典区域。无关，这正好是货币需求与利率的大小表明的直线，曲线为一条垂直于横轴此时
47、，即曲线：时，当LM0hYLMPM5y,PM2y.0LM0h2.0k解答：解答：第三章第三章54一、两个市场同时均衡的利率和收入一、两个市场同时均衡的利率和收入国民收入国民收入（有效需求）（有效需求）投资投资消费消费资本边际效率资本边际效率利率利率收入水平收入水平消费倾向消费倾向货币的供给货币的供给货币的需求货币的需求交易需求交易需求投机需求投机需求利率利率收入收入把产品市场和货币市场结合起来，建立一个产品市场和货币市把产品市场和货币市场结合起来，建立一个产品市场和货币市场的一般均衡模型，即场的一般均衡模型，即IS-LM模型，以解决循环讨论问题。模型，以解决循环讨论问题。第三章第三章55凯恩斯
48、经济理论的数学模型凯恩斯经济理论的数学模型货币市场均衡条件、货币供给函数、货币需求函数）（、产品市场均衡条件或、投资函数、储蓄函数、.Lm6.mmmPM5.).r(LyLLLL4.).r(i)y(sis3.).r(ii2.).y(ss12121211drey,y,d1derISsi,drei,y)1(sIS321或曲线：时，得当曲线。如，设可求得、根据rkhkmy,hm-yhkrLMLmhrkyL,PMmPMLM654或曲线：时，得，当为已知，则、曲线。如，可求得、根据求解求解IS和和LM的联立的联立方程，即可方程，即可得产品市场得产品市场和货币市场和货币市场同时均衡的同时均衡的利率和收入。利
49、率和收入。1hkdmdhey1hkd1mker第三章第三章56曲线时，IS.500r3500ysi5y.0500s250r1250i曲线时，LM.500r500ymL250r-10005y.0L1250mM500r500y500r-3500y时：两个市场同时达到均衡)(2000y(%),3r亿美元第三章第三章57r r（%）y y0 0LMLMISISE EE EA A产品市场和货币市场的非均衡产品市场和货币市场的非均衡IS不均衡会导致收入变动：投资大不均衡会导致收入变动：投资大于储蓄会导致收入上升，投资小于于储蓄会导致收入上升，投资小于储蓄会导致收入下降。储蓄会导致收入下降。LM不均衡会导致
50、利率变动：货币不均衡会导致利率变动：货币需求大于货币供给会导致利率上升，需求大于货币供给会导致利率上升，货币需求小于货币供给会导致利率货币需求小于货币供给会导致利率下降。下降。二者相互作用最终倾向均衡利率和二者相互作用最终倾向均衡利率和均衡收入。均衡收入。第三章第三章58产品市场不均衡的情况产品市场不均衡的情况r1S=III1I2S2S2S1S1SS(B)(C)OOY1Y2YY2Y1I1I2I=i(r)OOYIr2r1r2rr(A)(D)S=s(Y)A AB BA点：投资为点：投资为I1，储蓄为，储蓄为S2=I2，ISI3I3I4I4isisis第三章第三章59在在E点点I=S，均衡的利率和国
