1、S E V E N T H E D I T I O N如何将动态特征纳入我们之前研究的AD-AS 模型如何利用动态AD-AS 模型说明长期经济增长如何利用动态AD-AS 模型跟踪各种冲击和政策变化对于产出、通货膨胀和其他内生变量影响效果的时间轨迹2CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model导论导论总需求和总供给的动态模型向我们提供了考察经济在短期如何运行的更多的视角.这是一个动态随机一般均衡模型（DSGE model）的简化版,动态随机一般均衡模型用于尖端宏观经济学研究.(DSGE=Dynamic,Stochastic,General Equilibrium)3CHAPTER
2、 14 Dynamic AD-AS Model导论导论总需求和总供给的动态模型利用我们前面熟悉的概念构建，例如:IS 曲线,表示了商品与服务的需求和实际利率负相关菲利普斯曲线,将通货膨胀与产出和其自然率的缺口、期望通货膨胀、供给冲击联系在一起适应性预期,一个关于通货膨胀预期的简单模型4CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model动态动态AD-AS 模型与前面标准模型的区别模型与前面标准模型的区别与前面固定货币供给量不同,中央银行遵循一个货币政策，根据这个规则，当产出或者通货膨胀变动的时候调整利率.DAD-DAS 图形的纵轴测量通货膨胀率,而不是价格水平.各个时期相互联系:当期通
3、货膨胀的变化影响了对于未来通货膨胀的预期,通货膨胀预期影响了未来期的总供给,这又进一步改变了通货膨胀及其预期.5CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model追寻时间追寻时间下标“t”表示时期,例如Yt=t 期实际 GDP Yt-1=t 1期实际 GDPYt+1=t+1 期实际 GDP我们可以将时期理解为年.例如，如果 t=2008,那么 Yt =Y2008 =2008年的实际GDPYt-1=Y2007 =2007年的实际GDPYt+1=Y2009 =2009年的实际GDP6CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model模型的要素模型的要素模型有5个方程和5个内生变
4、量:产出、通胀、实际利率、名义利率和预期通胀.这些方程可能采用了不同的符号,不过，与我们学过的知识在概念上是类似的.第一个方程关于产出7CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model产出产出:对于产品和服务的需求对于产品和服务的需求()ttttYYr0,0产出产出的自然率实际利率产出和利率之间是负向关系,与 IS 曲线的直觉类似.8CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model产出产出:对于产品和服务的需求对于产品和服务的需求()ttttYYr需求冲击，是一个零均值的随机变量测量了总需求对于利率的敏感度“利率的自然率水平”没有总需求冲击时候,ttYY如果tr9CHA
5、PTER 14 Dynamic AD-AS Model实际利率实际利率:费雪方程费雪方程1ttttriE名义利率期望通货膨胀率事前(即 期望的)实际利率从 t 到 t+1 时期价格水平的上升,在 t 期是不可知的在t 时期形成的关于从 t 到 t+1 时期通货膨胀的期望1t1ttE10CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model通货膨胀通货膨胀:菲利普斯曲线菲利普斯曲线1()ttttttEYY前期预期通货膨胀当前通货膨胀供给冲击,零均值随机变量 表明通货膨胀如何对于产出围绕自然率的波动作出反应011CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model期望通货膨胀期望通货
6、膨胀:适应性预期适应性预期1tttE为了简化,我们假设人们认为通货膨胀会以当前速度上升.12CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model名义利率名义利率:货币政策规则货币政策规则*()()ttttYttiYY名义利率,在每一期由中央银行设定利率的自然水平中央银行的通货膨胀目标0,0Y13CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model名义利率名义利率:货币政策规则货币政策规则*()()ttttYttiYY测量了当通货膨胀偏离目标的时候，中央银行对于利率的调整量测量了当产出偏离自然率的时候，中央银行对于利率的调整量14CHAPTER 14 Dynamic AD-AS
7、Model案例研究案例研究泰勒规则泰勒规则经济学家约翰泰勒建议了一个类似的货币政策规则:iff =+2 +0.5(2)0.5(GDP gap)其中iff =名义联邦基金利率目标GDP gap=100 x=实际 GDP 低于其自然率的百分比泰勒规则很符合联储的政策.YYY案例研究案例研究泰勒规则泰勒规则012345678910198719891991199319951997199920012003200520072009Percent泰勒规则现实联邦基金利率16CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model模型的变量和参数模型的变量和参数内生变量:tY tr t1ttEti 产出通
8、胀实际利率名义利率期望通胀17CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model模型的变量和参数模型的变量和参数外生变量:前定变量:tY*ttt1t产出的自然率水平央行目标通货膨胀率需求冲击供给冲击前一期通胀18CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model模型的变量和参数模型的变量和参数参数:Y需求对于实际利率的反应利率的自然率在菲利普斯曲线中通货膨胀对于产出的反应货币政策规则中 i 对于通货膨胀的反应货币政策规则中 i 对于产出的反应19CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model模型的长期均衡模型的长期均衡经济围绕波动的正常状态.长期均衡要求的两个
9、条件:没有冲击:通货膨胀是常数:0tt1tt20CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model模型的长期均衡模型的长期均衡将前述两个条件带入到模型的5个方程，计算出长期值:ttYYtr*tt*1tttE*tti21CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model动态总供给曲线动态总供给曲线DAS 曲线表示了产出和通货膨胀之间的关系，来自于菲利普斯曲线和适应性预期:1()tttttYY(DAS)22CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model动态总供给曲线动态总供给曲线DAS 向上倾斜:高水平的产出伴随着高水平的通货膨胀.Y DASt1()tttttYY
10、当产出的自然率水平和预期通货膨胀发生变化的时候，DAS 移动.23CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model动态总需求曲线动态总需求曲线为了获得DAD 曲线,我们将会合并四个方程，消除掉出了产出和通货膨胀以外的内生变量.开始于产品和服务的需求:()ttttYYr1()ttttttYYiE利用费雪方程24CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model动态总需求曲线动态总需求曲线1()ttttttYYiE来自上一页的结果()tttttYYi利用有关期望的方程*()()tttttYttttYYYY 利用货币政策规则*()()ttttYtttYYYY 25CHAPTER
11、 14 Dynamic AD-AS Model动态总需求曲线动态总需求曲线来自上一页的结果合并同类项,解出Y*()()ttttYtttYYYY 1A0,B011YY*A()B,tttttYYwhere(DAD)26CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model动态总需求曲线动态总需求曲线DAD 向下倾斜:当通货膨胀上升,中央银行提高实际利率,降低了产品和服务的需求.Y 产出的自然率水平、通货膨胀目标和需求冲击会移动 DAD 曲线.DADt*A()BtttttYY27CHAPTER 14 Dynamic AD-AS ModelYt 短期均衡短期均衡在每一期,DAD 和 DAS 的交
12、点决定了通货膨胀和产出的短期均衡.tYtY DADtDAStA在A点所示的均衡点,产出低于自然率水平.28CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model长期增长长期增长Y DAStYtDADtAYttYt+1DASt+1DADt+1Bt+1t=Yt+1时期 t:初始均衡点ADAS 移动，因为能够生产更多的商品和服务时期 t+1:长期增长提高了产出的自然率水平.DAD 移动，因为更高的收入提高了 对商品和服务的需求新的均衡点在B,收入增长但是通货膨胀保持稳定.29CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model时期 t:供给冲击(0)向上移动 DAS;通货膨胀上升,中央
13、银行提高实际利率，产出下降.时期 t+1:供给冲击结束(=0)不过DAS 没有回到初始位置，因为通货膨胀预期提高了。时期 t+2:随着通货膨胀下降,通货膨胀预期下降,DAS 向下移动,产出上升.总供给冲击总供给冲击时期 t 1:最初均衡在A点t 1Yt 1Y DASt-1YDADADAStYtBtDASt+1CDASt+2DYt+2t+2这个过程一直持续，直到产出回到自然率水平.长期均衡在A点.30CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model利率的自然率水平是2%.下面的图形称为脉冲反应函数脉冲反应函数（impulse response functions），表明了内生变量对于
14、“脉冲,”即冲击，的“反应”.这些值来自泰勒规则,这个规则近似描述了联储的实际行为.这样,我们可以将解释为产出偏离自然率的百分比Yt Yt用于模拟的参数值用于模拟的参数值100tY*2.0t1.02.00.250.50.5Y当产出高于其自然率水平1%,通货膨胀提高0.25 个百分点.中央银行的通货膨胀目标是2%.实际利率提高1个百分点使得总需求低于自然率1个百分点.31CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model均衡解与脉冲反应函数均衡解与脉冲反应函数*111tttttYYYY总需求1tttttYYv总供给均衡*1111ttttttYYYYv*1111YtttttYYv对供给冲
15、击的动态反应对供给冲击的动态反应tYt一期供给冲击对产出的影响持续多期.对供给冲击的动态反应对供给冲击的动态反应tt因为通货膨胀预期调整缓慢,通货膨胀在许多期维持高水平.对供给冲击的动态反应对供给冲击的动态反应trt实际利率花费很多期回到自然率水平.对供给冲击的动态反应对供给冲击的动态反应tit名义利率的行为依赖于通货膨胀和实际利率.36CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model时期 t 1:初始均衡点A时期 t:正向需求冲击(0)向右移动 AD;产出和通货膨胀上升.时期 t+1:t 期更高的通货膨胀提高了对于t+1时期的通货膨胀预期,向上移动 DAS.通货膨胀上升，产出下降
16、。时期 t+2 到 t+4:前一期更高的通货膨胀提高了通货膨胀预期,向上移动 DAS.通货膨胀上升,产出下降.时期 t+5:DAS 更高，这是因为起一起更高的通货膨胀，但是需求冲击结束,DAD 回到初始位置，均衡点在G.时期 t+6 及以后:DAS 逐渐向下移动，这是因为通货膨胀和通货膨胀预期下降,经济逐渐复苏，直到回到长期均衡点A.总需求冲击总需求冲击t 1Y DASt-1,tYDADt,t+1,t+4DADt-1,t+5DASt+5Yt 1ADASt+1CDASt+2DDASt+3EDASt+4FYtBtYt+5Gt+5总需求冲击的动态反应总需求冲击的动态反应tYt需求冲击提高了产出，持续
17、5期.当冲击结束,产出下降到自然率水平以下,然后逐渐恢复.总需求冲击的动态反应总需求冲击的动态反应tt需求冲击引起通货膨胀上升.当冲击结束,通货膨胀逐渐下降到初始水平.总需求冲击的动态反应总需求冲击的动态反应trt需求冲击提高了实际利率.冲击结束后,实际利率下降，逐渐回到初始水平.总需求冲击的动态反应总需求冲击的动态反应tit名义利率行为依赖于通货膨胀和实际利率.41CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model时期 t 1:目标通胀率*=2%,初始均衡在A点时期 t:央行降低目标至*=1%,提高实际利率,向左下移动 DAD.产出和通货膨胀下降.时期 t+1:t下降降低了对于t+
18、1时期的通胀预期,向下移动 DAS.产出上升，通胀下降.以后时期:这个过程持续下去，直到产出回到自然率水平，通货膨胀达到新的目标.货币政策移动货币政策移动t 1=2%Yt 1Y DASt-1,tYDADt 1ADADt,t+1,DASfinalYttBDASt+1CZfinal=1%,Yfinal削减通货膨胀目标的动态反应削减通货膨胀目标的动态反应tY*t降低目标通胀率引起产出下降到自然率水平，这将持续一段时期.产出逐渐恢复.削减通货膨胀目标的动态反应削减通货膨胀目标的动态反应t*t因为期望通胀缓慢调整,通胀达到新的目标花费很多期.削减通货膨胀目标的动态反应削减通货膨胀目标的动态反应tr*t为
19、了降低通胀,央行提高实际利率以降低总需求.实际利率逐渐回到其自然率水平.削减通货膨胀目标的动态反应削减通货膨胀目标的动态反应ti*t实际利率的最初增加提高了名义利率.随着通货膨胀和实际利率下降,名义利率下降.46CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model应用应用:产出波动性产出波动性vs.通胀波动性通胀波动性供给冲击减低产出(不好)提高通货膨胀(也不好).央行面临着两个“不好”之间的权衡 可以降低对于产出的影响，不过必须忍受更高的通货膨胀.47CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model应用应用:产出波动性产出波动性vs.通胀波动性通胀波动性情形情形 1:大,
20、Y 小Y DADt 1,tDAStDASt 1Yt 1t 1Ytt供给冲击抬高DAS.在这个情形中,通货膨胀的较小变化对于产出由很大影响,so DAD 相对较平.冲击对于产出有较大的影响,但是对于通胀影响较小.48CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model应用应用:产出波动性产出波动性vs.通胀波动性通胀波动性情形情形 2:小,Y 大Y DADt 1,tDAStDASt 1Yt 1t 1Ytt在这个情形中,通胀较大的变化仅会造成产出较小的影响,因此 DAD 相对较陡.现在，冲击对于产出影响较小，但是对于产出影响很大.49CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Mod
21、el应用应用:泰勒原理泰勒原理泰勒原理泰勒原理(以约翰泰勒命名):这个命题是，中央银行应该针对通货膨胀的上升，将名义利率提高更多(因此实际利率上升).即，中央银行应该保证 0.否则,DAD 将会向上倾斜,经济会是不稳定的，通胀会超出控制.50CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model应用应用:泰勒原理泰勒原理如果 0:当通胀上升，央行将名义利率提高得更多,这提高了实际利率，降低了对于产品和服务的需求.DAD 斜率为负.*1()11tttttYYYY(DAD)*()()ttttYttiYY(MP rule)51CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model应用应用
22、:泰勒原理泰勒原理如果 0:当通胀上升,央行将名义利率微小提升.实际利率下降,提高了产品和服务的需求.DAD 斜率为正.*1()11tttttYYYY(DAD)*()()ttttYttiYY(MP rule)52CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model应用应用:泰勒原理泰勒原理如果 DAD 向上倾斜，比DAS陡峭,那么经济是不稳定的:产出不会回到自然率水平,通胀会螺旋上升(对于正的需求冲击)或者下降(对于负的冲击).从已发表研究中对于 的估计:在1960-78是=0.14,在保罗沃尔克成为美联储主席之前.通胀在这段时期较高,尤其是在1970s.在沃尔克和格林斯潘时期是=0.
23、72.在这些年，通胀很低.DAD-DAS 模型组合了5个关系式:产品市场的IS曲线,费雪方程,菲利普斯方程,期望通货膨胀方程,货币政策规则.模型的长期均衡具有古典性.产出和实际利率在自然率水平不依赖于货币政策.央行的通胀目标决定了通胀,期望通胀和名义利率.DAD-DAS 模型可以用于分析对于经济各种冲击的即时效果,也可以追踪冲击效果随着时间的演进.货币政策规则的参数影响 DAS 曲线的斜率,因此决定了供给冲击对于产出和通胀哪个影响较大.所以，央行面临着产出波动性和通胀波动性的相互权衡.DAD-DAS 模型假设泰勒原理成立，即，央行通过提高实际利率对于通胀上升做出反应.否则,经济可能变得不稳定，通胀可能超出控制.
