1、第五章第五章 国际金融市场国际金融市场第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述一、国际金融市场的概念与分类一、国际金融市场的概念与分类（一）什么叫国际金融市场（一）什么叫国际金融市场（International Financial Market）1广义国际金融市场 2狭义国际金融市场（二）国际金融市场与国内金融市场的区别（二）国际金融市场与国内金融市场的区别 1市场的参加者不同 2市场活动的领域不同 3交易的标的物不同 4市场交易的自由程度不同一、国际金融市场的概念与分类一、国际金融市场的概念与分类（三）国际金融市场的分类（三）国际金融市场的分类1按历史的久暂划分2按市场交易范围划分3按
2、有无具体交易场所分4按期限长短分5按市场交易的对象分6按照参加者不同划分二、国际金融市场的形成与发展二、国际金融市场的形成与发展（一）国际金融市场的产生（一）国际金融市场的产生 1从资本主义产生到18世纪中期以前为第一阶段 218世纪中期以后到19世纪初为第二阶段 3两次世界大战之间为第三阶段（二）第二次世界大战后国际金融市场的发展（二）第二次世界大战后国际金融市场的发展 1第一阶段：纽约、苏黎世和伦敦并列，成为三大国际金融市场 2第二阶段：欧洲货币市场的产生和扩展 3第三阶段：发展中国家金融市场的建立并向着国际性金融市场发展二、国际金融市场的形成与发展二、国际金融市场的形成与发展（三）当代国
3、际金融市场的发展趋势（三）当代国际金融市场的发展趋势 1国际金融市场全球一体化2金融工具创新化3融资方式证券化三、国际金融市场形成的条件三、国际金融市场形成的条件 1必须有比较稳定的政局 2实行自由外汇制度，没有外汇管制或外汇管制较松，外汇兑换调拨比较自由，金融限制较少 3拥有强大的经济力量 4银行机构比较集中，管理制度比较健全，信用制度比较发达，资金流动比较便利 5具有现代化的国际通讯设备，在地理位置上具备比较便利的国际交通 6具有比较稳定的货币制度和作为国际支付手段的货币 7在市场管理上具有比较丰富的经验，较熟练的技术，较高的效率和较好的服务 8具有国际金融专业知识水平较高和实务经验较丰富
4、的专业人员 四、国际金融市场的作用四、国际金融市场的作用（一）国际金融市场的积极作用（一）国际金融市场的积极作用（二）国际金融市场的消极作用（二）国际金融市场的消极作用五、国际离岸金融市场五、国际离岸金融市场（Off shore financial Market）（一）国际离岸金融市场的概念与种类（一）国际离岸金融市场的概念与种类 1国内金融市场 2在岸金融市场（Onshore Financial Market）3什么叫国际离岸金融市场 4国际离岸金融市场的种类（二）建立离岸金融市场的条件（二）建立离岸金融市场的条件（三）国际离岸金融市场的作用（三）国际离岸金融市场的作用1离岸金融市场对所在国
5、的积极作用2离岸金融市场对其所在国的不利影响第二节第二节 国际货币市场国际货币市场一、一、货币市场概述货币市场概述（一）什么叫货币市场（一）什么叫货币市场（Money Market）（二）货币市场的功能（二）货币市场的功能1融通短期资金，促进资金流动2协调银行资金，联结银行体系3显示资金形势，进行宏观调控一、一、货币市场概述货币市场概述（三）货币市场的参加者（三）货币市场的参加者 中央银行、商业银行、其他金融机构（包括票据承兑公司、贴现公司、证券交易商、证券经营商等）、公司企业等。（四）货币市场的金融工具（四）货币市场的金融工具1政府发行的短期国库券；2工商企业的商业票据；3银行的承兑汇票；4
6、可转让大额定期存款单等。二、货币市场的构成二、货币市场的构成（一）银行短期信贷市场（一）银行短期信贷市场（二）银行同业拆借市场（二）银行同业拆借市场 1同业拆借市场的概念与特点 2同业拆借市场的形成与发展 （1）同业拆借市场的形成 （2）同业拆借市场的发展 3同业拆借市场的功能 4同业拆借市场的拆借期限 （1）头寸拆借一般为日拆，期限只有一天。（2）同业借贷时间较长，最长可达1年。二、货币市场的构成二、货币市场的构成（三）银行承兑汇票市场（三）银行承兑汇票市场 1什么叫汇票2银行承兑汇票的概念与特征3银行承兑汇票市场（1）银行承兑汇票的贴现l银行付款金额=票据的票面金额贴现利息l贴现利息=票据
7、票面金额贴现率未到期的期限l例：一个企业持有一张半年到期的银行承兑汇票，票面金额为1000美圆，该企业急需资金把该票据拿到银行申请贴现，银行的年贴现率为5%，则银行扣除贴现利息25美圆（10005%6/12=25），然后将975美圆（100025=975）支付给申请贴现人。（2）银行承兑汇票的转贴现和再贴现（3）银行承兑汇票的买卖二、货币市场的构成二、货币市场的构成（四）商业票据市场（四）商业票据市场 1商业票据的种类（Commercial Paper，CP）（1）传统的商业票据 （2）作为商业证券的商业票据 2商业票据的发行人与投资者 （1）商业票据的发行人 （2）商业票据的投资者（五）可转
8、让定期存单（五）可转让定期存单（CD）市场）市场 1大额可转让定期存单的概念 2大额可转让定期存单的特点 3大额可转让定期存单市场的构成二、货币市场的构成二、货币市场的构成（六）国库券市场（六）国库券市场（treasury bill，简称TBill）1国库券的概念与特点 2国库券市场的功能 （1）为政府筹集短期资金，解决财政收支的临时性脱节 （2）为投资者运用短期资金投资获利提供重要场所 （3）为中央银行实施货币政策提供首要场所第三节第三节 国际资本市场国际资本市场一、资本市场的概念（一、资本市场的概念（Capital Market）资本市场也称“长期资金市场”，它是指期限在一年以上的资本借贷
9、或长期金融工具发行交易的市场。二、银行中、长期信贷市场二、银行中、长期信贷市场（一）银行中长期信贷市场的概念（一）银行中长期信贷市场的概念 银行中长期信贷市场是国际银行向各国的资金需求者提供中长期信贷的资本市场。（二）中长期贷款的运作特点（二）中长期贷款的运作特点三、国际股票市场（三、国际股票市场（Stock Market）（一）股票的概念与特征（一）股票的概念与特征 股票是股份有限公司公开发行的、用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获取股息的凭证。股票的特征有：1收益性 2风险性 3稳定性 4流动性 5价格的波动性 6经营决策的参与性三、国际股票市场（三、国际股票市场（Stock Mark
10、et）（二）股票的分类（二）股票的分类 1按照股票所代表的股东权利划分 （1）普通股股票 （2）优先股股票 2按照股票的表决权划分 （1）表决权股票 （2）无表决权股票 3按照有无票面金额划分 （1）有面额股票 （2）无面额股股票三、国际股票市场（三、国际股票市场（Stock Market）（二）股票的分类（二）股票的分类4按是否在票面上记载股东的姓名来划分（1）记名股票（2）不记名股票（三）股票发行市场（三）股票发行市场1股票发行市场的含义与基本特征2股票发行市场的构成3股票发行的方式 （1）直接发行与间接发行 （2）公开发行与非公开发行三、国际股票市场（三、国际股票市场（Stock Mar
11、ket）（四）股票流通市场（四）股票流通市场 1股票流通市场的含义 2股票交易市场的组织形式 （1）证券交易所市场 （2）场外交易市场 3股票交易的方式 （1）股票的现货交易 （2）股票的期货交易（future transaction）（3）股票期权交易 （4）股票信用交易。又叫保证金交易或垫头交易（Margin Trade）（5）股票价格指数期货交易 四、国际债券市场四、国际债券市场（一）国际债券市场的概念和作用（一）国际债券市场的概念和作用 1什么叫国际债券 2什么叫国际债券市场 3国际债券市场的作用（二）国际债券市场的种类（二）国际债券市场的种类 1欧洲债券市场 （1）欧洲债券（Euro
12、bond）的概念与特点 （2）欧洲债券市场与欧洲信贷市场的区别四、国际债券市场四、国际债券市场（二）国际债券市场的种类（二）国际债券市场的种类1欧洲债券市场（3）欧洲债券的发行（4）欧洲债券的借款人及所使用的货币（5）欧洲债券的种类（6）欧洲债券的期限（7）欧洲债券市场的特点2外国债券市场（1）什么叫外国债券(Foreign bond)（2）主要外国债券市场 第四节第四节 黄金市场黄金市场一、黄金市场概述一、黄金市场概述（一）什么叫黄金市场（一）什么叫黄金市场（Gold Market）（二）黄金市场的分类二）黄金市场的分类 1按照黄金市场的性质划分 2按交易类型和交易方式划分 3按交易管制的程
13、度不同区分一、黄金市场概述一、黄金市场概述（三）黄金市场的密切联系（三）黄金市场的密切联系 1各市场都有共同的参加者，即国际黄金商 2利用各市场的差价进行的间接交易非常活跃 3时差因素也把分布在各大洲的黄金市场连成一片（四）黄金市场的参加者（四）黄金市场的参加者 1黄金市场的卖出者 2黄金市场的买入者二、黄金市场的交易方式二、黄金市场的交易方式（一）黄金的现货交易（一）黄金的现货交易 1定价交易。2报价交易（二）黄金的期货交易（二）黄金的期货交易 1什么叫黄金期货交易 2黄金期货交易的种类 （1）保值交易 （2）投机交易 三、黄金市场的交割和交易对象三、黄金市场的交割和交易对象 （一）黄金交易
14、的交割（一）黄金交易的交割 （二）黄金交易的对象（二）黄金交易的对象 1以金锭的形式交易 2以小金条的形式交易 3以各种金币的形式进行交易 4以黄金券的形式进行交易 四、世界主要黄金市场概括（略）四、世界主要黄金市场概括（略）第五节第五节 欧洲货币市场欧洲货币市场一、什么叫欧洲货币市场一、什么叫欧洲货币市场（Euro-money Market）欧洲货币市场是指经营非居民的境外货币存放款活动的国际借贷市场。1欧洲货币市场并不局限于欧洲 2欧洲货币市场不等于外汇市场 3在欧洲货币市场上，并不存在一种“欧洲货币”4“欧洲银行”并不是指欧洲的银行 5应注意欧洲货币市场与欧洲贸易市场的区别二、欧洲货币市
15、场的产生与发展二、欧洲货币市场的产生与发展（一）欧洲货币市场的产生（一）欧洲货币市场的产生 1战后美元大量流入西欧为欧洲货币市场的产生提供了条件，而英国为了保卫英镑所采取的一系列措施则促进了欧洲货币市场的形成。220世纪50年代的冷战形势也是促使欧洲货币市场形成的一个因素。二、欧洲货币市场的产生与发展二、欧洲货币市场的产生与发展（二）欧洲货币市场的发展（二）欧洲货币市场的发展1资本主义经济国际化的巨大发展，是欧洲货币市场发展的根本原因2许多外在原因对欧洲货币市场的发展也起到了一定的促进作用（1）西欧国家的货币政策为欧洲货币市场的发展提供了良好的环境。（2）美国政府的货币政策也刺激了欧洲货币市场
16、的发展。（3）战后美国长期的国际收支逆差，也为欧洲货币市场的发展提供了有利条件。（4）石油美元的大量流入，也在一定程度上促进了欧洲货币市场的发展。三、欧洲货币市场的性质和特点三、欧洲货币市场的性质和特点（一）欧洲货币市场的性质（一）欧洲货币市场的性质 就性质而言，欧洲货币市场是离岸金融市场，是国际经济领域里真正国际化的资本市场。（二）欧洲货币市场的特点（二）欧洲货币市场的特点 1欧洲货币市场不受所在地政府法令的管辖和外汇管制、金融政策的约束。2欧洲货币市场不受当地国际贸易是否发达以及国内资金力量是否雄厚的限制。三、欧洲货币市场的性质和特点三、欧洲货币市场的性质和特点（二）欧洲货币市场的特点（二
17、）欧洲货币市场的特点 3欧洲货币市场是由经营欧洲货币业务的广泛银行网所组成。4欧洲货币市场的借贷货币，不是各离岸金融中心所在地的货币，而是境外货币。5欧洲货币市场的借贷关系，是外国放款人与外国借款人的关系。6欧洲货币市场的利率与国内金融市场不同。四、欧洲货币市场的结构四、欧洲货币市场的结构（一）欧洲短期信贷市场（一）欧洲短期信贷市场 1欧洲短期信贷市场的规模 欧洲货币市场的规模，一般用欧洲银行的存款（即负债额）来衡量。欧洲货币市场的规模或欧洲银行的外币存款可分为总额和净额。四、欧洲货币市场的结构四、欧洲货币市场的结构一家英国银行的业务种类一家英国银行的业务种类资产资产 负债负债 业务性质业务性
18、质 1英镑贷款 英镑贷款 国内业务 2英镑贷款 美元或其他外币贷款 对外业务 3美元或其他外币贷款 英镑贷款4美元或其他外币贷款 美元或其他外币贷款欧洲货币业务（一）欧洲短期信贷市场（一）欧洲短期信贷市场 1欧洲短期信贷市场的规模四、欧洲货币市场的结构四、欧洲货币市场的结构（一）欧洲短期信贷市场（一）欧洲短期信贷市场1欧洲短期信贷市场的规模 欧洲货币市场的总额有两部分：（1）是对非银行的负债；（2）是其他银行的负债。欧洲货币市场的净额：从总额中扣除银行间的负债。2欧洲短期信贷市场的资金来源3欧洲短期信贷市场的资金需求4欧洲短期信贷市场的特点四、欧洲货币市场的结构四、欧洲货币市场的结构（二）欧洲
19、中期信贷市场（二）欧洲中期信贷市场1欧洲中期信贷市场的产生与发展 欧洲中期信贷市场是同欧洲短期信贷市场差不多同时产生的。欧洲信贷市场急剧扩大的原因：（1）资金供应增加。（2）对中长期资金的需求增加。（3）巨大的国际银行辛迪加以及专门的国际联合银行或国际银团，分散了提供中长期贷款的风险。（4）欧洲信贷对于贷款人和借款人都非常方便和有吸引力。（5）转期信贷（Revolving Credit）技术的发展，为欧洲信贷的大规模发展提供了方便。四、欧洲货币市场的结构四、欧洲货币市场的结构（二）欧洲中期信贷市场（二）欧洲中期信贷市场2欧洲中期信贷的资金来源（1）接受短期欧洲货币存款（2）从其他欧洲银行购买3
20、-6个月的欧洲银行间贷款（3）发行短期或中期欧洲票据（4）利用本国总行资金（5）发行欧洲货币存款单3欧洲中期信贷的方法（1）由个别银行提供（2）由国际银团提供四、欧洲货币市场的结构四、欧洲货币市场的结构（二）欧洲中期信贷市场（二）欧洲中期信贷市场 4欧洲中期信贷的利息率和期限（1）欧洲中期信贷的利息率（2）欧洲中期信贷的期限（三）欧洲债券市场（三）欧洲债券市场五、欧洲货币市场的金融创新五、欧洲货币市场的金融创新（一）票据发行便利（一）票据发行便利（NIFs）例：某公司想通过欧洲银行提供的NIFs发行6个月期限的浮动利率票据，筹建1.5亿美圆资金，并与欧洲银行签订了合同期为10年、2005年7月
21、1日生效、到2015年6月30日结束的协议。在该期间由承购包销银行每半年为该公司安排发行面额50万美圆的浮动利率票据15张。每张票据到期时，需向票据购买人或贷款人支付面值数额再加按发行时的市场利率LIBOR计算的利息。票据发行时，在市场按折价出售，利率按LIBOR+0.03125%计算，若发行时的市场利率水平过高，比如高于LIBOR+0.15625%，则由各类承购包销银行按LIBOR+0.15625%的最高限度购买全部发行的票据。五、欧洲货币市场的金融创新五、欧洲货币市场的金融创新 假定LIBOR在票据发行时为年率8.25%，票据发行的利率为年率8.40625%（LIBOR+1.5625），那
22、么，在184天以后第一期票据到 期 时，每 张 5 0 万 美 圆 面 值 的 票 据 将 兑 现$5 0 0 0 0 0（1+0.0825184/360）=$521083.33，这一数额是票据的面值加应得的利息。由于票据的发行成本是年率8.40625%，所以借款人在2005年7月1日出售的每张票据实际收到的资金是$521083.33（1+0.0840625184/360）=$499617.17，或者说以99.923%的折价形式出售。五、欧洲货币市场的金融创新五、欧洲货币市场的金融创新（二）货币互换与利率互换（二）货币互换与利率互换 1货币互换 货币互换是将不同的债务或投资进行互利的交换。2利
23、率互换 利率互换是指币种、金额、期限都相同但付息方法不同的两笔借款的互换。五、欧洲货币市场的金融创新五、欧洲货币市场的金融创新（三）远期利率协议（三）远期利率协议（FRAs）例如：两家银行之间就未来3个月期限的3个月欧洲美圆存款利率达成协定，从目前算6个月后开始、9个月后结束（这种协议行业上称为“6”对“9”）。FRAs开始时，合同以现金清算，如果市场利率高于协定利率，合同的卖方将向买方支付其间的差额；如果市场利率低于协定利率，卖方将从买方收取其间的差额。图示如下：目 前1月1日现 金 清算日7月1日3 个 月 期 限FRAs9 月 30 日五、欧洲货币市场的金融创新五、欧洲货币市场的金融创新
24、（三）远期利率协议（三）远期利率协议（FRAs）令A=协定利率，S=清算日市场利率，N=合同数额，d=FRAs期限。若SA，卖方向买方支付；若SA，买方向卖方支付。支付的数额为：360/1360/)(dSdASN五、欧洲货币市场的金融创新五、欧洲货币市场的金融创新（三）远期利率协议（三）远期利率协议（FRAs）某银行购买了一份“3对6”的FRAs，金额为$100万，期限3个月，从当日起算，3个月后开始，6个月后结束。协议利率为9.0%，FRAs期限确切为91天。从今3个月后FRAs开始时，市场利率为9.5%，于是该银行从合同卖方收取现金，数额为：值得注意的是，这里已将现金支付额按FRAs91天
25、期限，以市场利率加以折现。银行的净借款成本在FRAs结束时为：$24013.89（10000009.5%91/360）减去$1263.89（1234.25（1+9.5%91/360），即$22750.00。这个数字相当于银行以协定 利 率 9.0%借 取 了$1 0 0 0 0 0 0，因 为：$10000009.0%91/360=$22750.00。25.1234$360/91%5.91360/91%)0.9%5.9(1000000$六、欧洲货币市场的作用和监控六、欧洲货币市场的作用和监控（一）欧洲货币市场的作用（一）欧洲货币市场的作用 1欧洲货币市场的积极作用 2欧洲货币市场的消极影响（二）欧洲货币市场的监控（二）欧洲货币市场的监控 1坚决主张实行管制 2赞成管制但并不太积极 3反对管制
