1、第八章第八章 商业银行的证券投资管理商业银行的证券投资管理 商业银行证券投资概述商业银行证券投资概述 商业银行证券投资的收益与风险商业银行证券投资的收益与风险 商业银行证券投资的一般策略商业银行证券投资的一般策略 银行业和证券业的分离与融合银行业和证券业的分离与融合2 第八章第八章 商业银行的证券投资管理商业银行的证券投资管理 第一节 商业银行证券投资概述第八章第一节 商业银行证券投资概述商业银行证券投资的功能 获取收益获取收益 管理风险管理风险 增强流动性增强流动性 管理风险资本管理风险资本 税收庇护税收庇护4 第八章第一节 商业银行证券投资概述商业银行证券投资的种类第八章第一节 商业银行证
2、券投资概述商业银行证券投资的种类 政府债券政府债券 由财政部发行的债券。由财政部发行的债券。除中央政府外的其他政除中央政府外的其他政府部门发行的债券。府部门发行的债券。由各级地方政府发行的由各级地方政府发行的债券。债券。6 第八章第一节 商业银行证券投资概述商业银行证券投资的种类 公司债券：公司为筹措资金发行的债券。公司债券：公司为筹措资金发行的债券。股票：大多数国家禁止银行投资工商企业的股票，但股票：大多数国家禁止银行投资工商企业的股票，但随着银行业务的综合化，股票有可能成为投资品种。随着银行业务的综合化，股票有可能成为投资品种。商业票据：安全性高，有利于银行提高资产流动性。商业票据：安全性
3、高，有利于银行提高资产流动性。银行承兑汇票：银行对从事进出口等业务的企业提供银行承兑汇票：银行对从事进出口等业务的企业提供的一种信用担保，可以增加银行的资产流动性并增加银的一种信用担保，可以增加银行的资产流动性并增加银行收益。行收益。回购协议：银行出售预先购回的证券的协议，买卖的回购协议：银行出售预先购回的证券的协议，买卖的差价为银行的收益。差价为银行的收益。央行票据：中央银行为调剂商业银行超额存款准备金央行票据：中央银行为调剂商业银行超额存款准备金而向商业银行发行的短期债务凭证。而向商业银行发行的短期债务凭证。创新的金融工具：金融期货、金融期权、资产证券化创新的金融工具：金融期货、金融期权、
4、资产证券化等。等。第八章第一节 商业银行证券投资概述证券组合的管理8 第八章第八章 商业银行的证券投资管理商业银行的证券投资管理 第二节第二节 商业银行证券投资的收益与风险商业银行证券投资的收益与风险第八章第二节第八章第二节 商业银行证券投资的收益与风险商业银行证券投资的收益与风险商业银行证券投资的收益商业银行证券投资的收益10 第八章第二节第八章第二节 商业银行证券投资的收益与风险商业银行证券投资的收益与风险票面收益率的计算方法票面收益率的计算方法11 第八章第二节第八章第二节 商业银行证券投资的收益与风险商业银行证券投资的收益与风险当期收益率和到期收益率的计算当期收益率和到期收益率的计算第
5、八章第二节第八章第二节 商业银行证券投资的收益与风险商业银行证券投资的收益与风险商业银行证券投资的风险商业银行证券投资的风险 1.系统性风险和非系统性风险系统性风险和非系统性风险 2.内部经营风险和外部风险内部经营风险和外部风险第八章第二节第八章第二节 商业银行证券投资的收益与风险商业银行证券投资的收益与风险商业银行证券投资的风险商业银行证券投资的风险第八章第二节第八章第二节 商业银行证券投资的收益与风险商业银行证券投资的收益与风险测度证券投资风险的标准差法测度证券投资风险的标准差法 标标准差越大，预期收益实现的可能性就越小，投资损准差越大，预期收益实现的可能性就越小，投资损失的可能性就越大；
6、标准差越小，预期收益实现的可能失的可能性就越大；标准差越小，预期收益实现的可能性越大，投资损失的可能性就越小性越大，投资损失的可能性就越小。=整个证券市场收益的整个证券市场收益的值为值为1，如果某种证券的，如果某种证券的值大于值大于1，则表明该证券收益的波动幅度要比证券市场的收益波，则表明该证券收益的波动幅度要比证券市场的收益波动幅度大，因而风险也较大。如果某种股票的动幅度大，因而风险也较大。如果某种股票的值小于值小于1，则表明该证券收益的波动幅度比证券市场收益的波动幅则表明该证券收益的波动幅度比证券市场收益的波动幅度要小，因而风险也较小。度要小，因而风险也较小。第八章第二节第八章第二节 商业
7、银行证券投资的收益与风险商业银行证券投资的收益与风险测度证券投资风险的测度证券投资风险的系数法系数法第八章第二节第八章第二节 商业银行证券投资的收益与风险商业银行证券投资的收益与风险商业银行证券投资风险与收益的关系商业银行证券投资风险与收益的关系 17 第八章第八章 商业银行的证券投资管理商业银行的证券投资管理 第三节第三节 商业银行证券投资的方式和一般商业银行证券投资的方式和一般策略策略第八章第三节第八章第三节 商业银行证券投资方式和一般策略商业银行证券投资方式和一般策略商业银行证券投资的方式 商业银行证券投资的方式分为两类：商业银行证券投资的方式分为两类：1、商业银行为获利而持有各种证券的
8、、商业银行为获利而持有各种证券的组合；组合；2、通过管理证券交易账户，从事更广、通过管理证券交易账户，从事更广泛的证券业务。泛的证券业务。商业银行证券投资的方式商业银行证券投资的方式 1、为获利而持有各种组合的有价证券、为获利而持有各种组合的有价证券赚取价差赚取价差 多头交易多头交易“买空买空”：先买后卖；：先买后卖；空头交易空头交易“卖空卖空”：先卖后买。：先卖后买。2、通过管理证券交易帐户从事广泛的证券业务、通过管理证券交易帐户从事广泛的证券业务 为客户提供投资咨询与建议；为客户提供投资咨询与建议；成为国债市场的一级承销商，并进行国债的分销。成为国债市场的一级承销商，并进行国债的分销。作为
9、证券市场的作为证券市场的“造市者造市者”或或“做事商做事商”，参与交易。，参与交易。第八章第三节第八章第三节 商业银行证券投资方式和一般策略商业银行证券投资方式和一般策略商业银行证券投资的方式 商业银行证券投资的方式的两种类型的区别：？第一种类型为获利而持有各种证券的组合，计入银行的资产负债表 第二种是管理证券交易账户，不计入资产负债表第八章第三节第八章第三节 商业银行证券投资的一般策略商业银行证券投资的一般策略商业银行证券投资的四大策略商业银行证券投资的四大策略 22 第八章第三节第八章第三节 商业银行证券投资的一般策略商业银行证券投资的一般策略分散化投资法分散化投资法 银行将资金购买多种类
10、型的债券，从而将各种证券银行将资金购买多种类型的债券，从而将各种证券的收益和风险相互抵冲，稳定地获得投资收益。的收益和风险相互抵冲，稳定地获得投资收益。最重要的分散化投资方法是期限分散法。最重要的分散化投资方法是期限分散法。期限分散法的主要办法是梯形期限法，银行将全部期限分散法的主要办法是梯形期限法，银行将全部资金平均投到各种期限的证券上，获得各种证券的平资金平均投到各种期限的证券上，获得各种证券的平均收益率。均收益率。除期限分散法之外，还有地域分散法、类型分散法除期限分散法之外，还有地域分散法、类型分散法和发行者分散法等。和发行者分散法等。23 第八章第三节第八章第三节 商业银行证券投资的一
11、般策略商业银行证券投资的一般策略期限分离法期限分离法 期限分离法是将全部资金投放到一种证券上。期限分离法是将全部资金投放到一种证券上。期限分离法有三种战略：短期投资战略、长期限分离法有三种战略：短期投资战略、长期投资战略和杠铃投资战略。期投资战略和杠铃投资战略。短期投资战略在银行面临高流动性需求时使短期投资战略在银行面临高流动性需求时使用。用。长期投资战略可使银行获得较高且稳定的收长期投资战略可使银行获得较高且稳定的收益。益。杠铃投资战略是将资金分成两部分分别投资杠铃投资战略是将资金分成两部分分别投资于长期和短期证券，是银行在保证较高赢利性于长期和短期证券，是银行在保证较高赢利性的同时，保持一
12、定的流动性和灵活性。的同时，保持一定的流动性和灵活性。梯形期限投资策略图形 梯形期限投资策略梯形期限投资策略到到期期后后重重投投投资投资金额金额期限期限/年年1259图形 杠铃策略杠铃策略到到期期重重投投期限期限/年年额额度度26 第八章第三节第八章第三节 商业银行证券投资的一般策略商业银行证券投资的一般策略灵活调整法灵活调整法 银行投资方式随着金融市场上证券收益曲线银行投资方式随着金融市场上证券收益曲线的变化随时调整。的变化随时调整。27 第八章第三节第八章第三节 商业银行证券投资的一般策略商业银行证券投资的一般策略证券调换法证券调换法 当市场处于暂时性当市场处于暂时性不均衡而使不同证不均衡
13、而使不同证券产生相对收益方券产生相对收益方面的优势时，用相面的优势时，用相对劣势的证券调换对劣势的证券调换相对优势的证券可相对优势的证券可以套取无风险的收以套取无风险的收益。益。调换的主要方法：调换的主要方法：28 第八章第八章 商业银行的证券投资管理商业银行的证券投资管理 第四节第四节 银行业和证券业的分离与融合银行业和证券业的分离与融合第八章第四节第八章第四节 银行业和证券业的分离与融合银行业和证券业的分离与融合分离与融合的发展历史分离与融合的发展历史 纯粹意义上的银行业和证券业的出现，是在分离、纯粹意义上的银行业和证券业的出现，是在分离、融合、再分离、再融合的动态过程中形成的。融合、再分
14、离、再融合的动态过程中形成的。这一过程可以分为四个阶段：这一过程可以分为四个阶段：第一阶段：早期的自然分离阶段第一阶段：早期的自然分离阶段 第二阶段：二十世纪初期的融合阶段第二阶段：二十世纪初期的融合阶段 第三阶段：年第三阶段：年-年经济危机后的分年经济危机后的分离阶段离阶段 第四阶段：七十年代以来的现代融合阶段。第四阶段：七十年代以来的现代融合阶段。30 证券公司不得经营零售性存放款业务，只能从事证券公司不得经营零售性存放款业务，只能从事证券的承销、包销、自营以及充当兼并收购财务顾证券的承销、包销、自营以及充当兼并收购财务顾问、基金管理等业务。问、基金管理等业务。第八章第四节 银行业和证券业
15、的分离与融合分业经营模式分业经营模式 有利于培养两种业务的专业技术和专业管理水平。有利于培养两种业务的专业技术和专业管理水平。为两种业务发展创造了一个稳定而封闭的环境，避为两种业务发展创造了一个稳定而封闭的环境，避免了竞争摩擦和合业经营可能出现的综合性银行集团免了竞争摩擦和合业经营可能出现的综合性银行集团内的竞争和内部协调困难问题。内的竞争和内部协调困难问题。有利于保证商业银行自身及客户的安全，阻止商业有利于保证商业银行自身及客户的安全，阻止商业银行将过多的资金用在高风险的活动上。银行将过多的资金用在高风险的活动上。有利于抑制金融危机的产生，为国家和世界经济的有利于抑制金融危机的产生，为国家和
16、世界经济的稳定发展创造了条件。稳定发展创造了条件。第八章第四节 银行业和证券业的分离与融合分业经营模式的优点分业经营模式的优点 以法律形式所构造的两种业务相分离的运行系统，以法律形式所构造的两种业务相分离的运行系统，使得两类业务难以开展必要的业务竞争，具有明显的使得两类业务难以开展必要的业务竞争，具有明显的竞争抑制性；竞争抑制性；分业经营使商业银行和证券公司缺乏优势互补，证分业经营使商业银行和证券公司缺乏优势互补，证券业难以利用、依托商业银行的资金优势和网络优势，券业难以利用、依托商业银行的资金优势和网络优势，商业银行也不能借助证券公司的业务来推动其本源业商业银行也不能借助证券公司的业务来推动
17、其本源业务的发展；务的发展；分业经营也不利于银行进行公平的国际竞争，尤其分业经营也不利于银行进行公平的国际竞争，尤其是面对规模宏大，业务齐全的欧洲大型全能银行，单是面对规模宏大，业务齐全的欧洲大型全能银行，单一型商业银行很难在国际竞争中占据有利地位。一型商业银行很难在国际竞争中占据有利地位。第八章第四节 银行业和证券业的分离与融合分业经营模式的不足之处分业经营模式的不足之处 混业经营是证券业和银行业相互结合、相互渗透的混业经营是证券业和银行业相互结合、相互渗透的一种经营方式，混业经营以德国、瑞士、法国等欧洲一种经营方式，混业经营以德国、瑞士、法国等欧洲大陆国家为典型代表。大陆国家为典型代表。这
18、种混业经营模式又被称为这种混业经营模式又被称为“全能银行制度全能银行制度”，在，在此种模式下，没有银行业务之间的界限划分，各种银此种模式下，没有银行业务之间的界限划分，各种银行都可以经营存贷款、证券买卖等业务。每家银行具行都可以经营存贷款、证券买卖等业务。每家银行具体选择何种业务经营则由企业根据自身优势，各种主体选择何种业务经营则由企业根据自身优势，各种主客观条件及发展目标等自行考虑，国家对其不作过多客观条件及发展目标等自行考虑，国家对其不作过多干预。干预。第八章第四节 银行业和证券业的分离与融合混业经营模式混业经营模式 能使银行同时从事经营商业银行业务和证券能使银行同时从事经营商业银行业务和
19、证券业务，可以使两种业务相互促进，相互支持，业务，可以使两种业务相互促进，相互支持，做到优势互补。做到优势互补。有利于降低银行自身的风险。有利于降低银行自身的风险。使全能银行充分掌握企业经营状况，降低贷使全能银行充分掌握企业经营状况，降低贷款和证券承销的风险。款和证券承销的风险。实行混业经营，任何一家银行都可以兼营商实行混业经营，任何一家银行都可以兼营商业银行与证券公司业务，这样便加强了银行业业银行与证券公司业务，这样便加强了银行业的竞争，有利于优胜劣汰，提高效益，促进社的竞争，有利于优胜劣汰，提高效益，促进社会总效用的上升。会总效用的上升。第八章第四节 银行业和证券业的分离与融合混业经营模式
20、的优势混业经营模式的优势 容易形成金融市场的垄断，产生不公平竞争；容易形成金融市场的垄断，产生不公平竞争；过大的综合性银行集团会产生集团内竞争和过大的综合性银行集团会产生集团内竞争和内部协调困难的问题；可能会招致新的更大的内部协调困难的问题；可能会招致新的更大的金融风险。金融风险。第八章第四节 银行业和证券业的分离与融合混业经营模式的缺点混业经营模式的缺点复习思考题复习思考题 1、商业银行为什么要开展证券投资业务？它们选择的投、商业银行为什么要开展证券投资业务？它们选择的投资对象与银行经营特点是否有关？资对象与银行经营特点是否有关？2、商业银行业证券管理的基本程序包括哪些？、商业银行业证券管理
21、的基本程序包括哪些？3、怎样衡量银行证券投资的收益？证券投资收益曲线对、怎样衡量银行证券投资的收益？证券投资收益曲线对银行证券投资决策有什么意义？银行证券投资决策有什么意义？4、银行进行证券投资面临哪些风险？如何评价这些风险？、银行进行证券投资面临哪些风险？如何评价这些风险？5、银行进行证券投资可以采用哪些策略？它们的优势和、银行进行证券投资可以采用哪些策略？它们的优势和劣势是什么？劣势是什么？6、从经济发展和金融创新的角度解释银行业与证券业的、从经济发展和金融创新的角度解释银行业与证券业的分离与融合。分离与融合。习题 贝肯国民银行的投资组合结构是：该银行贝肯国民银行的投资组合结构是：该银行持
22、有持有1年期、年期、2年期、年期、3年期、年期、4年期的证券年期的证券各各1100万美元；敦汉国民银行和信托公司万美元；敦汉国民银行和信托公司持有持有3600万美元的万美元的1、2年的证券；并持有年的证券；并持有3000万美元的万美元的8-10年期的证券。年期的证券。每一银行遵循什么投资期限策略？为什么？每一银行遵循什么投资期限策略？为什么？营销提供物的差异化与定位Chapter 10Chapter 10企业对企业的额外价值帮助顾客减少管理成本简化账单提高交易能力使用电子数据交换提高客户和其雇员的安全性对客户降价调换一定产品的成分改进公司的生产和供应过程 To Be Continued帮助客户
23、减少生产成本改进产量减少消费（通过再循环系统等等）减少重复工作减少直接劳动力减少间接劳动力（安装、处理）减少能源成本帮助客户减少存货寄售准点交货减少周转时间企业对企业的额外价值提供一个超过顾客期望的方案 界定顾客价值模型 建立顾客价值等级层次 基本 期望 欲望 出乎预料 对顾客价值包进行决策本章主要讨论内容 公司可利用的主要差异化属性有哪些？公司怎样在市场上选择有效的定位？公司怎样把它的定位向市场传播？一、竞争性差异化的工具 差异化是指设计一系列有意义的差异，以便使本公司的产品同竞争者产品相区分的行动。竞争性差异化的工具 强度行业 僵化行业 裂化行业 专业化行业裂化僵化专业化强度取得竞争优势的
24、数目 小 多优势的规模大小波士顿竞争优势矩阵差异化变量 产品 服务 人员 渠道 形象产品差异化 特色特色：是指产品的基本功能的某些增补。性能质量：性能质量：是指产品主要特点在运用中的水平。一致性质量：一致性质量：是指产品的设计和使用与预定标准的吻合程度。耐用性：耐用性：是衡量一个产品在自然或重压条件下的预期日操作寿命。To Be Continued产品差异化 可靠性可靠性：是指在一定时间内产品将保持不坏的可能性。可维修性：可维修性：是指一个产品出了故障或用坏后可以修理的容易程度。风格：风格：是指产品给予顾客的视觉和感觉效果。设计：设计：是从顾客要求出发，能影响一个产品外观和性能的全部特征的组合
25、。布朗的10个设计原则1)好设计是创新2)好设计增强了产品的效用3)好设计有美学观念4)好设计能体现一个产品的逻辑结构5)好设计是谨慎的To Be Continued布朗的10个设计原则6)好设计是诚实的7)好设计是耐久的8)好设计与具体内容融为一体9)好设计具有生态意识10)好设计是简约的设计服务差异化 订货方便：订货方便：是指如何使顾客能方便地向公司订货 送货：送货：是指产品或服务如何送达顾客 安装：安装：是指为确保产品在预定地点正常使用而必须做的工作 客户培训：客户培训：是指对客户单位的雇员进行培训，以便使他们能正确有效地使用供应商的设备 To Be Continued服务差异化 客户咨
26、询：客户咨询：是指卖方向买方无偿或有偿地提供有关资料、信息系统和提出建议等服务 维修：维修：是指购买本公司产品的顾客所能获得的修理服务的水准 多种服务：多种服务：公司还能找到许多其他方法提供各种服务来增加价值 涡轮营销 许多公司正在努力通过加快速度来取得竞争优势。它们正成为涡轮式营销企业，正在进一步学习时间浓缩或时间加速艺术，并将涡轮营销应用于4个领域：创新、制造、后勤和零售。人员差异化 称职称职：雇员具有所需要的技能和知识。谦恭：谦恭：雇员热情友好，尊重别人，体贴周到。诚实：诚实：雇员诚实可信。可靠：可靠：雇员能终如一、正确无误地提供服务。负责：负责：雇员能对顾客的请求和问题迅速作出反应。沟
27、通：沟通：雇员力求理解顾客并清楚地为顾客传达有关信息。渠道差异化 公司可通过它们的分销渠道方法来取得差异化：渠道的覆盖面 专业化 绩效形象差异化 个性个性：公司确定它自己使公众容易认识的一种方法 形象：形象：公众对公司的看法 标志：标志：一个强烈的形象包括一个或几个识别公司或品牌的标志To Be Continued形象差异化 文字和视听媒体文字和视听媒体：所选的标志必须通过各种广告来传播公司或品牌的个性 气氛：气氛：一个组织生产或传送其产品或服务的场所是另一个产生有力形象的途径 事件：事件：一家公司可以通过由其资助的各类活动营造某个形象 二、开发定位战略 有效的差异化 重点定位战略 推出多少差
28、异 推出哪种差异 传播公司的定位有效的差异化 重要性重要性：该差异化能向相当数量的买主让渡较高价值的利益。明晰性：明晰性：该差异化是其他企业所没有的，或者是该公司以一种突出、明晰的方式提供的。优越性：优越性：该差异化明显优于通过其他途径而获得相同的利益。To Be Continued有效的差异化 可沟通性可沟通性：该差异化是可以沟通的，是买主看得见的。不易模仿性：不易模仿性：该差异化是其竞争者难以模仿的。可接近性可接近性：买主有能力购买该差异化。盈利性：盈利性：公司将通过该差异化获得利润。开发定位战略 定位就是对公司的产品进行设计，从而使其能在目标顾客心目中占有一个独特的、有价值的位置的行动。
29、公司产品目标顾客利益珀杜（鸡）对鸡有质量意识的消费者嫩肉富豪（标准货运车）有安全意识的“上等”家庭耐用性和安全多米诺（比萨饼）有方便意向的比萨饼爱好者 交货速度和高质量 价值建议的实例To Be Continued公司产品 价格 价值建议 珀杜（鸡）溢价10%更嫩的金色鸡，买中等溢价 富豪（标准货运车）溢价20%对你的家庭，这是更安全、更耐用的货车多米诺（比萨饼）溢价150%好吃的热比萨饼，订货后30分钟送上门，价格适中 价值建议的实例推出多少差异？唯一的销售定位 佳洁士、梅塞德斯 双重利益定位 富豪将其骑车定位于“最安全”、“最耐用”三重利益定位 比菁公司促销阿克福来希牙膏“防蛀”、“爽口”
30、、“增白”定位错误 定位过低定位过低：有些公司发现购买者对产品只有一个模糊的印象 定位过高：定位过高：买主可能对该产品了解得有限 定位混乱：定位混乱：顾客可能对产品的印象模糊不清 定位怀疑：定位怀疑：顾客可能发现很难相信该品牌在产品特色、价格或制造商方面的一些有关宣传不同的定位策略 特色定位 利益定位 使用/应用定位 使用人定位 竞争者定位 产品品目定位 质量/价格定位推出哪种差异？（1）竞争优势技术成本 质量服务（2）公司现状（1-10）8684（3）竞争者现状（1-10）8863（4）改竞现状的重要性（高-中-低）低高低高（5）能力和速度（高-中-低）低中低高（6）竞争者能力（高-中-低）中中高低（7）采取的行动维持修正修正投资竞争优势选择方式竞争优势选择方式传播公司的定位 有效传播定位 假设公司选择“质量最佳”定位策略 选择平时用来判断质量的标志和线索 其他营销要素（包装、分销渠道、广告和促销手段）制造商的声誉END
