1、电子行业分析框电子行业分析框架架目录目录1.电子行业基础介绍电子行业基础介绍2.电子行业分析方法论电子行业分析方法论创新周期创新周期3.电子行业分析方法论电子行业分析方法论产业转移产业转移4.一些小建议一些小建议2电子元器电子元器件行件行业是制造业是制造业，业，构成电子构成电子产品产品的的硬件硬件的的生产生产都属于电都属于电子元子元器件行业器件行业的的研研 究范畴究范畴。按下游按下游应用领域应用领域主主要要分分为为：消消费费电电子子（手手机、机、PC、电视、电视等等）、汽汽车车电电子子、安安防防、LED、物联网等领、物联网等领域域。资料来源：集微网，海通证券研究所电子电子行行业基业基础础介介绍
2、绍总论总论3消费消费 电子电子汽车汽车 电子电子安防安防LED物联物联 网网以手机为以手机为例：例：包括半导包括半导体元体元件（集成件（集成电路电路、分立、分立器器件件）、电声、电声器器件件、显示屏显示屏、电电池池、连接器、摄像头、外壳、连接器、摄像头、外壳、PCB、传感器等、传感器等资料来源：IHS，海通证券研究所电子电子行行业基业基础础介介绍绍消消费电子费电子4汽车可以汽车可以看成看成一个大手一个大手机，机，汽车智能汽车智能化、化、网络化、网络化、电动电动化方向发化方向发展，展，电子化程电子化程度度提提 升升。电子电子行行业基业基础础介介绍绍汽汽车电车电子子资料来源：汽车用电子元器件及供应
3、商，海通证券研究5 所产品产品类类别别主要主要供供应商应商市场市场集集中度中度美国美国欧洲欧洲日本日本M M CUCU 飞思卡尔、TI 英飞凌、意法 半导体瑞萨、富士通top 3 share70%A A S S ICIC /ASSP/ASSP 飞思卡尔、TI 英飞凌、意法 半导体、N XP、博世松下、D ensotop 5 share50%模拟模拟和和分分 立器件立器件电源电源管管理理安森美英飞凌、意法 半导体东芝top 3 share70%功率功率器器件件安森美、飞思 卡尔英飞凌、意法 半导体、N XP 东芝、瑞萨N.A传感器传感器图像图像传传感器感器O m niV ision、尔必达意法半
4、导体索尼、夏普top 3 share90%加速加速度度传感器传感器AD I、飞思卡 尔博世、V TI D nesotop 3 share70%陀螺仪陀螺仪AD I博世PED top 3 share60%技术技术趋趋势势：硬：硬件件上上，视视频监频监控设控设备备升升级前级前端从端从模模拟拟数数字字IP化，化，后后端从端从本本地到地到 云端云端。板块个股包括：海康威板块个股包括：海康威视视、大华股份、东方网力、浩云科技、汉邦高科等、大华股份、东方网力、浩云科技、汉邦高科等资料来源：中安网，科海股份，海通证券研究所电子电子行行业基业基础础介介绍绍安防安防6视频监控48%实体防护、楼 宇对讲 24%出
5、入口控制15%防爆安 检 5%2015安防各子系统所占市场份额安防各子系统所占市场份额防盗报警8%LED行业需求趋于稳行业需求趋于稳定定，产能总体过剩状，产能总体过剩状态态。过去几年总体处于价格下降的过。过去几年总体处于价格下降的过程。程。众多众多LED封测企业转封测企业转型型，教育、体育、数字营销、车联网等，教育、体育、数字营销、车联网等。小间距板块内生成小间距板块内生成长长 较快较快。资料来源：海通证券研究所电子电子行行业基业基础础介介绍绍LED7芯片 三安光电 华灿光电 等封装 鸿利光电 瑞丰光电 长方照明 万润科技 等应用 利亚德 洲明科技 艾比森 阳光照明 佛山照明 等物联网广物联网
6、广泛应泛应用于智能用于智能农业农业、智能电、智能电网、网、智能交通智能交通、智、智能物流、能物流、智能智能医疗、智医疗、智能能家家 居等领域，未来工业领域的应用将数倍于家居等领域，未来工业领域的应用将数倍于家用。用。从产业从产业发发展展顺顺序来序来看看，包包括括RFID、传感、传感器、器、控制器控制器、无无线线通讯模通讯模块块在在内内的的“感感知知层层”处于产业链上处于产业链上游游，将率先涌现商，将率先涌现商机机。电子电子行行业基业基础础介介绍绍物物联联网网资料来源：电子工程专辑，各公司官网，海通证券研究所80%10%50%60%70%智能家居智能医疗智能设备智慧城市智能农业智能交通20%30
7、%40%2014-2015年度增长率RF器 件传感 器芯片物联网半导体目录目录1.电子行业基础介绍电子行业基础介绍2.电子行业分析方法论电子行业分析方法论创新周期创新周期3.电子行业分析方法论电子行业分析方法论产业转移产业转移4.一些小建议一些小建议9创新周期即指电子终端产品的更替周创新周期即指电子终端产品的更替周期期，消费电子行业在不同时期的成，消费电子行业在不同时期的成长长 动力动力终端产品的不同阶段：萌芽终端产品的不同阶段：萌芽期期成长成长期期 成熟期成熟期资料来源：Wind，海通证券研究所电子电子行行业分业分析析方方法法论论创新创新周周期期101.79%1.47%17.52%13.73
8、1%4.74%12.851%3.72%10.27%3.25%13.85%4.87%-2.14%-3.99%-9.81%-10.43%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%400350300250200150100500PC出货量（百万台，左轴）YoY(%,右轴）119.0%170.5%55.3%42.0%21.1%15.1%75.1%62.1%46.7%40.5%10.1%0%27.6%20%40%180%160%140%120%100%80%60%16001400120010008006004002000智能手机出货量（百万部，左轴）YoY(%,右轴）萌芽期萌芽期指终端产品或者功能
9、处于发展的相对早指终端产品或者功能处于发展的相对早期期，比如，比如VR、人工智能、无人驾驶等、人工智能、无人驾驶等在此阶段，在此阶段，对对应业务可以应业务可以给给较高的估值较高的估值，主要看未主要看未来的来的市场空间市场空间、稀、稀缺性等，科技缺性等，科技 巨头们的切巨头们的切入入、国家政策的引导等是股价的催化、国家政策的引导等是股价的催化剂。剂。资料来源：baidu，wind，海通证券研究所电子电子行行业分业分析析方方法法论论创新创新周周期期11水晶光电水晶光电利达光电利达光电全志科技全志科技华讯方舟华讯方舟动态估值（倍）70.459.366.8成长期：成长期：业绩兑现阶业绩兑现阶段段，中等
10、估值，中等估值水水平，对应于平，对应于增增速，比如速，比如说当说当前的指纹前的指纹识别识别、金属机壳、金属机壳、小间距等小间距等。注重企业的客户质注重企业的客户质量量、行业地位、出货量、单价、产能等、行业地位、出货量、单价、产能等资料来源：baidu，海通证券研究所电子电子行行业分业分析析方方法法论论创新创新周周期期12指纹识别：指纹识别：2013年iPhone5S发布，第一次引入指纹识别功能，华天科技、硕贝德等概念股受 关注。2016年，指纹识别已经在手机上大量渗透，现在就要更加关注产能、出货量、牌 客户等因素，算公司的业绩。成熟期成熟期估值水平相对较估值水平相对较低低，比如，比如LED、传
11、统的手机配件：电、传统的手机配件：电声声、LCM、触摸屏、触摸屏等等此阶段，主要关注结构化增此阶段，主要关注结构化增长长，落后产能的退，落后产能的退出出，新技术新应用的出现，新技术新应用的出现或者关注此阶段的企业向其他行业方向转型的机或者关注此阶段的企业向其他行业方向转型的机会会，多调研多沟通多建议，多调研多沟通多建议资料来源：wind，IDC，海通证券研究所电子电子行行业分业分析析方方法法论论创新创新周周期期13LED：疯狂扩产需求减速产能过剩小企业退出、大企业限产价 格回升迹象其他方向转型：“穷则思变”，收购、重组等跨入新的或者相关的行业，比如万 润科技、长方集团、勤上光电等从电从电子子行
12、行业业终终端端驱动驱动力力来来看看，经经历了历了PC、功功能能机机、智、智能能手手机机等等创创新周新周期期，下下一一个个五年五年周期在周期在 哪哪里里？传传统终统终端端智智能能手手机机的微的微创创新新，巨巨大大的存的存量量市市场场为为这这些硬些硬件件创创新新提提供供投资投资机机会会新兴硬件所新兴硬件所带带来来的机的机会会：VR、汽、汽车车电电子子AI时代刚刚开启，空间广阔时代刚刚开启，空间广阔！电子电子行行业分业分析析方方法法论论创新创新周周期期资料来源：Trendforce，Tesla公开信息，BBC，海通证券1研4 究所05101520253035402016E2017E2018E2019
13、E2020E0510152025303540453月31日4月1日4月2日4月3日4月7日4月15日全球全球VR设设备销量预计（百万台）备销量预计（百万台）Tesla Model 3前两前两周订单量（万辆）周订单量（万辆）BBC预测预测2020年全球年全球AI市场规市场规模将达千亿人民币模将达千亿人民币目录目录1.电子行业基础介绍电子行业基础介绍2.电子行业分析方法论电子行业分析方法论创新周期创新周期3.电子行业分析方法论电子行业分析方法论产业转移产业转移4.一些小建议一些小建议15转移的动力：成转移的动力：成本本、市场、政策等，不同的产业链分工、市场、政策等，不同的产业链分工iPhone 产
14、产业业链分工：在链分工：在美美国设国设计计，日，日本本等制造关键等制造关键零零部部件件、韩国、韩国、台湾等生产最台湾等生产最 核心的芯片核心的芯片和和显示显示屏屏，台，台湾湾、大陆厂商、大陆厂商供供应其他零配应其他零配件件、大陆富士、大陆富士康康工厂组工厂组装装，空空运运 到美国等世界各到美国等世界各地地。转移的典转移的典型代型代表表1：产品产品的组的组装，装，台湾台湾转移转移到大陆沿到大陆沿海的海的深深圳、圳、再再转移转移到中西部到中西部的的 郑州、贵州等地，又有转移到越郑州、贵州等地，又有转移到越南南、泰国、印度等地的趋、泰国、印度等地的趋势势。转移的典转移的典型代型代表表2：半导：半导体
15、，体，前述动力前述动力因因素素（成成本、本、市场市场、政策政策等等）的）的叠加叠加，产产业业 加速转移加速转移电子电子行行业分业分析析方方法法论论产业产业转转移移16半导体产业转移半导体产业转移最近十余年正发生着半导体产业的第三次转最近十余年正发生着半导体产业的第三次转移移，向大陆、东南亚等发展中地区转移，向大陆、东南亚等发展中地区转移资料来源：baidu，海通证券研究所电子电子行行业分业分析析方方法法论论产业产业转转移移17产业转移的趋产业转移的趋势势，需要高屋建，需要高屋建瓴瓴，分析历史、把握规律，分析历史、把握规律产业转移的动因分产业转移的动因分析析，国家政策往往会成为转移加速的催化剂，
16、国家政策往往会成为转移加速的催化剂产业转移逻产业转移逻辑辑下企业的分下企业的分析析：行业地：行业地位位、国际合作、国际合作、股股东背景、企东背景、企业业家精神家精神等等，对应，对应 企业有业绩成企业有业绩成长长，有产能扩，有产能扩充充，有国际技，有国际技术术、资本等方面的合、资本等方面的合作作。电子电子行行业分业分析析方方法法论论产业产业转转移移18半导体：半导体：国家政策支持，加速产业转移中芯国际等企业产能不断扩充，与高通等海外企业紧密合作，促进技术的加速 升级。长电、通富等企业国际化运作不断 中国的电子产业将取代台湾处于全球的核心地位中国的电子产业将取代台湾处于全球的核心地位 智能手机时智
17、能手机时代代见证了国内见证了国内电电子产业链的子产业链的崛崛起起，从关键从关键芯芯片、片、核心零核心零部部件件到到IC制制造造、封测与组封测与组装装、系统的集成系统的集成应应用等产业链用等产业链上上下下游游，大陆大陆厂厂商已经在技商已经在技术术和经验方面和经验方面 形成了足够多的积形成了足够多的积累累，有能力对台，有能力对台湾湾、日本、韩国构成挑、日本、韩国构成挑战战。再叠加上中再叠加上中国国人民的纪律人民的纪律性性、聪明与智聪明与智慧慧，在下一个在下一个创创新周期来临新周期来临时时，中国大陆中国大陆 完全有希望成为全球电子产业的核完全有希望成为全球电子产业的核心。心。19电子电子行行业分业分
18、析析方方法法论论产业产业转转移移未来的汽车电子未来的汽车电子和和IOT时代，国内电子企业有机会赶超台湾时代，国内电子企业有机会赶超台湾物联网与汽车电子未来巨大的市场空间和增速将为电子企业提供再一次起飞的机会物联网与汽车电子未来巨大的市场空间和增速将为电子企业提供再一次起飞的机会大陆大陆企企业在业在智智能手能手机机时代时代的的积积累累，叠加叠加国国内工内工程程师师红红利利/庞庞大大的的本本土市土市场场/政府支持政府支持 有望使国内企业在汽车电子有望使国内企业在汽车电子和和IOT时代占据主导地位时代占据主导地位资料来源：德勤，Gartner，海通证券研究所电子电子行行业分业分析析方方法法论论产业产
19、业转转移移2025020015010050020152016E2017E2018E2019E2020E汽车电子各细分市场周期汽车电子各细分市场周期2015-2020年全球物联网设备数量预测（亿部）年全球物联网设备数量预测（亿部）物联网设备数量（亿）目录目录1.电子行业基础介绍电子行业基础介绍2.电子行业分析方法论电子行业分析方法论创新周期创新周期3.电子行业分析方法论电子行业分析方法论产业转移产业转移4.一些建议一些建议21 一一只只iPhone的全球之的全球之旅旅：跟踪了：跟踪了一一只只iPhone手机的一手机的一生，生，一一只只iPhone手机手机 从设计、零从设计、零部部件制造、组件制造
20、、组装装、运输、销、运输、销售售、走私、再销售、回收翻新直到被分解、走私、再销售、回收翻新直到被分解 处理。本书处理。本书讲讲述了大量述了大量乔乔布布斯斯背后的幕背后的幕后后英雄的故事英雄的故事，包括主管包括主管苹果苹果供应链的供应链的 COO库克库克、苹苹果的设计高手果的设计高手伊夫伊夫、一手建立苹果零售体系的、一手建立苹果零售体系的约翰逊约翰逊，以及富士康以及富士康、TPK、三星、三星、LG、ARM等幕后厂商的故等幕后厂商的故事事。郭台铭与郭台铭与富富士康：系士康：系统统披露富士康披露富士康经经营秘籍的著营秘籍的著述述，作者悄悄打开了富士康，作者悄悄打开了富士康 的大门，试着向读者展现了一
21、个真的大门，试着向读者展现了一个真实实、朴素的富士康、朴素的富士康 乔布斯的传记乔布斯的传记资料来源：baidu，海通证券研究所一一些建议些建议：推荐几推荐几本本书书22 集微集微网网、MEMS、电电子子发烧发烧友网友网、硬硬蛋、蛋、高高工工LED、芯师芯师爷爷、半半导导体体行行业业观观察察、物联网智物联网智库库、旭日显示与旭日显示与触触摸摸、摄像头、摄像头观观察察、LEDinside、CINNO、手机手机圈圈、52RD、手机技术资、手机技术资讯讯、慧眼网、雷锋网等、慧眼网、雷锋网等 海通电子研究海通电子研究一一些建议些建议：推荐几推荐几个个比较有比较有名名的行业的行业公公众众号号23行业增速
22、不及预期行业增速不及预期风风险提示险提示24 积累产业链积累产业链人人脉：电子元脉：电子元器器件行业是硬件行业是硬件件制造制造业业，有很长的产业，有很长的产业链链，很多信息可，很多信息可 以上下游验以上下游验证证，产业链人脉是核心竞争，产业链人脉是核心竞争力力。与业界人士多交与业界人士多交流流，参加行业讲，参加行业讲座座、讨论、聚会等，帮助他们、讨论、聚会等，帮助他们。一一些建议些建议：电子行电子行业业研究的研究的特特点点25 对新科技、对新科技、新新技术保持高技术保持高度度敏感敏感性性。新。新事事物也许孕育着新的产业趋物也许孕育着新的产业趋势势，提前把握，提前把握 投资机会投资机会。多阅读行业公众多阅读行业公众号号，多盯海外科技巨头们的新动向，多盯海外科技巨头们的新动向 电子产业链电子产业链是是全球性全球性的的，所所以深度跟踪以深度跟踪全全球重要企业的经营动态有助于更及时把球重要企业的经营动态有助于更及时把 握行业发展趋握行业发展趋势势。台湾上市公司的年报尤其有意台湾上市公司的年报尤其有意义。义。
