1、金融风险管理金融风险管理第第12章章第第9小组小组小组成员：沈佳，王玮，刘志楷，陈超，王定胜小组成员：沈佳，王玮，刘志楷，陈超，王定胜,朱诚朱诚,王鑫王鑫,段炼段炼 债券与基金市场风险管理第9组复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士知识要点v债券市场风险种类及度量v债券风险的管理措施v基金市场风险的度量v基金市场风险种类债券市场风险管理案例复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士案例1 ST湘鄂债v最近债券市场上ST湘鄂债不能兑付的消息引发了不小的震动。这是第一次债券市场上出现违约不能按时兑付的情况。这也揭示了债券市场的风险问题。v2014年10月13日，考虑
2、到餐饮业务持续亏损，该债券评级被降为BBB，并且在二级市场上交易名称改为ST湘鄂债。链接v2014年10月27日，召开持有人大会要求增加担保。v2014年12月5日，受托管理人广发证券发布公告提示风险，ST湘鄂债可能存在不能兑付的风险。链接v2015年4月7日，湘鄂债确认无法按时偿还，成为首个本金违约的公司债案例；而4月24日“*ST天威”发行的“11天威MTN2”宣布无法按期兑付本年利息，成为首只违约的国企债券。链接基金市场风险管理案例复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士案例1 银华H股基金拒绝巨额申购v2015年4月9日，银华基金公告，对4月8日申购银华恒生中国企业指数
3、基金（以下简称银华H股）的申请全部予以拒绝。这是基金业首次出现拒这是基金业首次出现拒绝全额申购的案例。绝全额申购的案例。v由于巨额套利资金与港股额度冲突所出现的问题vETF 基金需要控制正常的收购与赎回。复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士案例1 银华H股基金拒绝巨额申购日期日期净值净值二级市场价二级市场价格格溢价率溢价率2015/4/31.17340.906/1.81315.85%套利资金进入2015/4/71.17340.898/1.95821.70%2015/4/81.18940.879/1.99920.98%2015/4/91.21400.906/2.19927.8
4、8%2015/4/101.23380.900/2.19025.22%2015/4/131.27080.889/2.06716.30%复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士案例2 基金误操作导致IPO申购失效 v2013年7月20日，四川成渝高速公路股份有限公司（下称成渝高速）公告首次公开发行A股网下发行结果。公告中，某基金管理有限公司旗下基金由于“误操作”，导致申购无效的信息，引起了市场关注。v某一基金由于所谓“误操作”，导致缴款不足，使得申购无效。v规定为基金在询价之后必须正常申购。新股发行制度改革后，这是第一例。债券市场风险管理技术复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉
5、戴伟辉 博士博士PMS债券市场应用案例债券案例债券案例v业绩业绩监控监控v持仓持仓分析分析v情景情景分析分析v风险分析风险分析v团队协作团队协作复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士业绩监控组合构建v构建组合或者复制实盘组合 v手工录入或者文件导入 行情监控v债券组合实时行情跟踪 业绩对比v债券组合交易收益统计 v债券组合盈亏收益对比 复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士信息技术v通过构建管理信息系统，将业绩数据存入系统，方便实时监控v设计模块来统计债券组合的交易收益v设计模块来进行债券组合的盈亏收益对比v引入决策支持系统来基于债券组合数据进行辅助决策复旦
6、大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士持仓分析持仓期限v整个组合的不同期限债券持仓占比 持仓评级v组合中信用债券的最新评级状况 v不同信用评级债券的占比状况 持仓久期v持仓个券对应久期，不同债券类型对应久期 v整个债券组合未来现金流状况 复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士信息技术v整合信用评级系统，注重信用评级系统的信息更新。v根据信用评级系统对信用债券进行评价。复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士情景分析市场假设v假设收益率曲线发生平移，计算组合的收益变动 策略假设v不同的债券投资策略构建不同的组合 v对比不同的策略收益状况 复旦大学管
7、理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士情景分析环境模拟v相同的投资策略不同的市场环境下，也会有不同收益 v加息周期/降息周期下的环境模拟 复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士信息技术v整合沙盘模拟，针对之前的收益模拟设置环境参数，可以进行调节，计算和模拟不同情景下的收益。复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士风险分析债券VaR vRisk Metric模型计算债券VaR vCVaR/MVaR/IVaR 权益提醒 v债券付息、到期日期提醒 v含权债行权提醒 复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士风险分析风险指标 vBeta/Alph
8、a/Sharpe v波动率/R平方 复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士信息技术v设计预警模块，针对潜在风险进行管理。v整合办公自动化。统一通信及协作。v严格的权限管理，保障信息安全。不同用户账号登陆只能看到对应信息等级的数据。定期进行完全的信息安全审计。复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士团队协作共享组合v团队成员构建组合 v将组合共享给团队成员或者领导 组合监控 v监控债券组合的实时市场动态 业绩对比 v团队内部组合收益对比 v自己组合与团队组合业绩对比 复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士债券的风险v利率风险v信用风险v市场风险
9、v流动性风险v操作风险复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士债券风险源分析v宏观经济因素宏观经济形势变动风险宏观经济政策变动风险v行业因素行业周期性特征行业竞争状况行业的监管v公司自身因素复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士债券风险的管理措施和建议复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士利率风险v发行浮动利息债券v发展利率期货v发展利率期权v利率互换复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士信用风险-债券评级v债券市场评级介绍复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士市场风险 建立风险预警体系v宏观层面经济指标v
10、行业层面考虑因素v公司层面财务指标复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士流动性风险 加强流动性 v发展场外交易市场v建立市商制度v允许债券回购v允许卖空v降低交易成本复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士操作风险 v放松管制，加强监管v充分发挥自律组织的作用v完善市场的信用定价机制基金市场风险管理技术 基金风险度量技术基金风险度量技术复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士基金风险度量技术v二、风险收益指数夏普指数特雷诺指数詹森指数信息指数国泰君安证券发布“全球主要股票市场风险收益指数”(Risk-Related Profit Index“R
11、RPI指数”)分析：所有的风险指数收益分析都存在一定的潜在问题，需要满足一定的模型基础，分析：所有的风险指数收益分析都存在一定的潜在问题，需要满足一定的模型基础，实际的市场基础不可能完全和理论模型的基础吻合。实际的市场基础不可能完全和理论模型的基础吻合。复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士基于基于BI的投资组合风险管理方案的投资组合风险管理方案Data Driver 作为国内金融领域风险管理方案提供商，以BI 产品为构架基础,依托BI产品和多维数据库的强大功能向基金、证券、资产管理公司、托管银行等金融机构提供新一代投资组合风险管理与绩效评估解决方案。技术架构图技术架构图方案
12、介绍：方案介绍：http:/ 戴伟辉戴伟辉 博士博士基于基于BI的投资组合风险管理方案的投资组合风险管理方案vOracle BIEE特点特点邮件推送邮件推送Office交互交互复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士基于基于BI的投资组合风险管理方案的投资组合风险管理方案vOracle BIEE特点特点离线分析离线分析移动移动APP查看查看复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士国外的技术方案vCalPERS Risk Management System公务员退休基金风险管理系统复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士国外的技术方案vPensio
13、n Funds Risk-Management Frameworkhttp:/www.oecd.org/pensions/private-pensions/44633539.pdf 大数据在基金风险管理中的应用大数据在基金风险管理中的应用大数据时代最大的转变大数据时代最大的转变就是放弃对因果关系的渴就是放弃对因果关系的渴求，而取而代之关注相关求，而取而代之关注相关关系。关系。-维克托维克托尔耶尔耶舍恩伯格舍恩伯格 大数据在基金风险管理中的应用大数据在基金风险管理中的应用风险评估风险评估 任何有可能成为公司经营风险或利好的数据，都可能任何有可能成为公司经营风险或利好的数据，都可能被作为一项指数进
14、行评估，如该企业的贸易动态，行业近被作为一项指数进行评估，如该企业的贸易动态，行业近期的动荡性。基金公司就可以通过一系列的数据，进行关期的动荡性。基金公司就可以通过一系列的数据，进行关联性的分析，并通过技术手段，实现大数据关联性风险评联性的分析，并通过技术手段，实现大数据关联性风险评估的实时性和可视化运行。估的实时性和可视化运行。大数据在基金风险管理中的应用大数据在基金风险管理中的应用即使数据的准确度达到即使数据的准确度达到80%，20%差错差错率就足以造成破产。而大数据技术收集的率就足以造成破产。而大数据技术收集的数据通常是实时数据，这些数据的特点在数据通常是实时数据，这些数据的特点在于足够
15、于足够“接地气接地气”，并纳入了对趋势变化，并纳入了对趋势变化的考虑。所以通过传统的数据风险计算后，的考虑。所以通过传统的数据风险计算后，再用大数据进行关联性风险分析，那么剩再用大数据进行关联性风险分析，那么剩下的下的20%的差错率以及将要发生的事件导的差错率以及将要发生的事件导致的金融动荡，可以在最大程度上被察觉。致的金融动荡，可以在最大程度上被察觉。大数据在基金风险管理中的应用大数据在基金风险管理中的应用风险预警风险预警 将大数据功能引入海量日志分析中，协助交易系统安全。将大数据功能引入海量日志分析中，协助交易系统安全。通过定时对基金公司的日志分析，从中提取有可能导致系统异通过定时对基金公
16、司的日志分析，从中提取有可能导致系统异常的信息，进行提前预警。所提取的异常信息是用户自己感兴常的信息，进行提前预警。所提取的异常信息是用户自己感兴趣的或者是自己关心的关键词比如趣的或者是自己关心的关键词比如“Warn、Alert、Error”。大数据在基金风险管理中的应用大数据在基金风险管理中的应用投资风险管理投资风险管理 其模式是研究社交网络、用户搜索和行为数据等指标信息，其模式是研究社交网络、用户搜索和行为数据等指标信息，分析当下市场中投资者关注的热点和焦点，之后结合财务因子、分析当下市场中投资者关注的热点和焦点，之后结合财务因子、动量因子和市场驱动因子等变量，通过量化模型进行优化，选动量因子和市场驱动因子等变量，通过量化模型进行优化，选定基本面好、成长空间良好，能反映未来市场行业轮动热点的定基本面好、成长空间良好，能反映未来市场行业轮动热点的股票作为成分股。简言之，就是把投资者决策行为的前半部分股票作为成分股。简言之，就是把投资者决策行为的前半部分和后半部分的数据相结合，降低投资风险，提高收益。和后半部分的数据相结合，降低投资风险，提高收益。大数据在基金风险管理中的应用大数据在基金风险管理中的应用相关基金相关基金复旦大学管理学院复旦大学管理学院 戴伟辉戴伟辉 博士博士vThank You
