1、证券投资学第八章 证券投资基本分析证券投资基本分析概述宏观基本面分析行业基本面分析上市公司基本面分析第一节 证券投资基本分析概述 证券投资基本分析的概念 证券投资基本分析的理论基础 证券投资基本分析的主要内容一、证券投资基本分析的概念 Fundamental Analysis 又称基础分析、基本面分析 是撇开市场短期技术性变动的因素，运用多种多样的经济指标，从宏观、中观、微观等不同层面剖析决定证券内在价值的各种因素，从而为投资者做出正确的投资决策提供科学依据的分析方法。二、证券投资基本分析的理论基础 任何金融资产的“真实”或“内在”价值等于这项资产所有者预期的现金流量的现值。目的：分析证券的内
2、在投资价值 分析方法：研究证券市场的外部决定因素 主要依据：经济学、财政学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理 核心目标：在于价值发现，在于理解企业进行价值创造的过程和模式。三、证券投资基本分析的主要内容 宏观基本面分析（宏观分析）探索宏观经济形势、景气状态、经济政策及其影响因素对证券价格的影响。行业分析（中观分析）上市公司分析（微观分析）第二节 宏观基本面分析 宏观经济运行对证券市场的影响 宏观经济景气状况对证券市场的影响 宏观经济政策分析 宏观经济变量分析 其他宏观背景因素分析一、宏观经济运行对证券市场的影响 影响证券发行企业的经济效益效益 影响居民收入收入水平变化 影响投资者对股价的预
3、期预期 影响资金成本成本二、宏观经济景气状况对证券市场的影响 宏观经济景气变动的周期性 宏观经济景气状况周期性的预测 宏观经济景气状况周期性对证券市场的影响（一）宏观经济景气变动的周期性萧萧 条条来源：国金证券研究所（二）宏观经济景气状况周期性的预测1 1、宏观经济指标分析对比、宏观经济指标分析对比 总量指标、相对指标、平均指标总量指标、相对指标、平均指标总量指标总量指标GDPGDPeg.eg.相对指标：美国经常账户余额占GDPGDP比重eg.eg.平均指标 CPI CPI、PPIPPI来源：国际在线2、计量经济模型 是表示经济变量之间数量关系的方程式。主要有经济变量、参数与随机误差三大要素。
4、步骤按照经济理论来建立数学模型根据实际数据，使用计量经济学的方法估计模型参数，进行模型检验利用已通过检验的模型进行预测 3 3、概率预测、概率预测 用概率论的方法对宏观经济活动进行的预测。主要适用于短期判断。eg.中国宏观经济数据预测（招商证券2013.5.24）全年通胀走势维持前低后高的判断,调低全年CPI预测值至3.0%考虑到二季度内稳增长压力有所反弹,我们维持年度策略报告中全年经济增长8.1%的判断,经济走势前低后高。在全球流动性向常态回归的背景下,维持2013 年外汇占款增加2万亿的判断。（三）宏观经济景气状况周期性对证券市场的影响两者的运动总体是一致的基本机理基本机理：宏观经济周期决
5、定股价波动：宏观经济周期决定股价波动 （股票投资与储蓄之间的平衡）股票投资与储蓄之间的平衡）具体表现具体表现：股价波动领先于经济景气周期变动：股价波动领先于经济景气周期变动 （预期的作用）预期的作用）我国证券市场是宏观经济运行的晴雨表?（2003-2012GDP与上证指数对比）来源：和讯数据中心资料来源：百度搜图资料来源：百度搜图补充补充美林投资时钟补充：经济周期与行业投资选择复旦证券投资分析金融金融服务服务业业贷款增加贷款增加 资本品资本品制造业制造业原材料、机械制造原材料、机械制造 耐用消费品耐用消费品制造业制造业收入水平预期提高收入水平预期提高家电、汽车、计算机家电、汽车、计算机 基础行
6、业基础行业原油、钢材、木材原油、钢材、木材 必需消费品必需消费品制造业制造业 紧缩 扩张 三、宏观经济政策分析 财政政策对证券市场的影响 货币政策对证券市场的影响 汇率政策对证券市场的影响（一）财政政策对证券市场的影响 宽松的财政政策主要会通过增加社会需求来刺激证券价格上涨；紧缩的财政会使证券价格下跌；具体分析：财政支出、税收、国债等 影响机制：社会总供求、上市公司盈利水平、交易成本（二）货币政策对证券市场的影响 货币政策对经济的影响是全方位的；影响经济要经过一定的传导途径和时滞；操作工具：法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务；中介指标：利率、货币供应量、同业拆借利率、银行备付金率；影响
7、机制：资金供求、证券供求、投资的机会成本、上市公司的运营成本。1990-2011上证综指与M1-M2增速剪刀差的比较来源：银河证券研究所1985-2012年存款准备金率调整资料来源：百度搜图资料来源：百度搜图（三）汇率政策对证券市场的影响 资本流动 进出口 上市公司的成本与盈利近5年美元兑人民币汇率走势，来源亚太外汇网四、宏观经济变量分析 GDP 通货膨胀率 失业率 利率 财政收支 国际收支1960-2010年 中、美、英人均GDP来源：1947-2011年 美国标准普尔500与GDP和收益的变化 来源：http:/1965-1990 高通胀年代美国CPI与S&P500来源：1948.1-20
8、09.9 美国失业率与标普500（MA12）月度变化率来源：http:/www.marketoracle.co.uk1999-2011年 短期利率与道琼斯指数月度数据对比五、其他宏观背景因素分析 政治因素分析 战争因素分析 自然灾害分析（一）政治因素分析 政治上的变化会引起经济的变化，自然也会波及证券市场。一些重要事例：美国总统选举：美国总统竞选年股票价格平均涨幅远高于正常年份股票价格平均涨幅。邓小平逝世（1997.2.18）：2月18日上证指数暴跌8.9%，2月19日辟谣后上证指数暴涨7.6%，2月20日上证指数暴跌9.6%开盘，当日收盘在前日收盘之上。另一种观点：索罗斯的前操盘手维克多尼德
9、霍夫曾经对于股价相关的重大信息和股市的波动作了研究。他找出纽约时报1950年到1966年的432条重大新闻，在该时期有重大新闻而又出现暴涨暴跌的天数，只有134天，占出现重大新闻天数的31%。1997年2月18日-20日邓小平去世期间上证指数的波动（二）战争因素分析来源：http:/ 行业（中观经济）分析 行业定义与分类 行业的一般特征 影响行业兴衰的因素分析 行业投资的选择一、行业定义与分类 行业一般是指按生产同类产品或具有相同工艺过程或提供同类劳动服务划分的经济活动类别。联合国国际产业分类 北美产业分类标准 全球行业分类标准 中华人民共和国国家标准（GB/T 4754-2002）上市公司行
10、业分类指引补充：全球行业分类标准Global Industry Classification Standard，GICS 1999年8月，标准普尔(S&P)与摩根斯坦利(MSCI)联合推出 已经在世界范围得到广泛的认可 标普全球指数包含的所有公司都已根据GICS进行分类 34,000家交易活跃的公司已根据该标准被分类，若包括交易不活跃的公司，则总数已超过50,000家，已分类的全球股票市场资产份额超过90%四级分类：包括10个经济部门（Economic Sector），24个行业群（Industry Group），67个行业（Industry）和147个子行业（Sub-Industry）二、行
11、业的一般特征分析 行业的市场结构 行业的竞争分析 行业与经济周期 行业的要素集约度 行业的生命周期（一）行业的市场结构 完全竞争 垄断竞争 寡头垄断 完全垄断（二）行业的竞争分析 哈佛大学商学院的Michael E.Porter于1979年创立了用于行业分析和商业战略研究的理论模型 该模型在产业组织经济学基础上推导出决定行业竞争强度和市场吸引力的五种力量五力模型结构图(来自：复旦证券投资分析课件)（三）行业与经济周期 决定行业对经济周期敏感性的因素：销售量对经济周期的敏感性 经营杠杆的大小 财务杠杆 按不同行业与经济周期之间的存在关系，可将行业分为：增长型行业 eg计算机、生物制药、电子商务周
12、期型行业 eg钢铁、能源防御型行业 eg食品加工、公共服务、烟草增长/周期型行业：（四）行业的要素集约度 资本密集型行业：eg.钢铁工业、化工工业 技术密集型行业：eg.电子工业、航空航天，生物工程 劳动密集型行业：陈庆修跳出比较优势陷阱：我国劳动力成本低，原材料丰富，因此劳动密集型产业，如纺织业、玩具业等，拥有明显的比较优势。但这种比较优势是初级的，难以形成竞争优势。我国生产的DVD机每台批发价格约为40美元，其中每台要支付专利费20多美元，除去配件和材料费，加工组装非所剩无几。优化比较优势素质是提高经济竞争力的必然选择。（五）行业的生命周期 判断行业所处生命周期阶段的标准 行业规模变化趋势
13、(小-大-小)产出增长率（15%）利润水平（低-高-稳定-低-亏损）技术进步率（低-高-老化）资本进退（进退 均衡 进退）行业生命周期与销售变化情况以及各阶段的典型行业（复旦证券投资分析）计算机制造计算机制造 生物医药生物医药 无线通讯无线通讯 钢铁冶炼钢铁冶炼 汽车制造汽车制造 电力生产电力生产 超级市场超级市场 石油开采石油开采 煤炭开采煤炭开采 自行车自行车 钟表钟表 遗传工程遗传工程 太阳能太阳能 32 16 8 4 2 0 阶段阶段 1 初步发展 阶段阶段 2 2 高速增长 阶段阶段 3 3 稳定增长 阶段阶段 4 4 成熟稳定 阶段阶段 5 5 衰退下降 时间 净销售（对数）三、影
14、响行业兴衰的因素分析 技术进步 政府管制和产业政策 产业组织创新 社会环境：人口结构、生活方式、消费习惯等 经济全球化延伸阅读：流量改变未来（来源：天涯论坛）未来10年，各种横空出世的”马云”马化腾”会遍地各个领域，数据重构商业！流量改写未来！对未来网络世界的形象比喻：智能终端普及化之后，全球用户接触互联网的门槛大幅降低，如果把数据流比喻为水，那么使用、消费各类数据的出口就像是接入到每个用户的水龙头，而承载和输送数据的网络，则像是连接世界的四大洋、江河，以及运行在城市之下的送水管道，数据的储存、交换、计算中心则是城市的水库或蓄水池。未来的竞争已不在行业中,而是在行业外！最近听到最震撼的一句话是
15、移动说，搞了这么多年，今年才发现，原来腾讯才是我们的竞争对手。最彻底的竞争是跨界竞争，你认为收费的主营业务，一个跨界的进来，免费，因为人家根本不靠这个赚钱，你美滋滋的活了好多年，结果到最后不知道怎么死的。典型的案例如瑞星杀毒收费，360进来全免费，让整个杀毒市场翻天覆地。微信免费，让运营商舒舒服服的收了十几年的通信和短信费 大惊失色。中国大部分商学院，培训机构都收费，和君商学院免费，用最认真，最实战的教学吸纳各大高校才子来培育。最好的投资是投资一个人的思想，思想都高度一致了，还有什么不好办的呢。所以和君通过免费的商学院为公司招募了多少的人才，都不用培训，直接上岗。还有阿里的支付宝对银行的冲击。
16、这种跨界的竞争，你感受到了吗？eg.国家产业政策重点支持项目金融服务外包国务院“十一五”规划纲要中明确提出要在全国建设若干个服务外包基地，有序承接国际服务业转移。商务部2006年开始启动了承接服务外包的“千百十”工程，确定了十一个“中国服务外包基地城市”。金融服务外包（金融BPO），指的是金融机构将其公司业务运营过程中耗费大量人力的企业服务及操作中间环节，外包到人工成本比较低的国家和地区。发展金融BPO业务，可以从美国、欧洲、日本等发达地区迁移上百万个金融信息服务行业的高薪职位，拉动现代服务业，创造增量的优质绿色GDP，对将现代服务业发展成为地方新的经济增长点具有不可低估的经济与社会效益。金融
17、服务外包项目的分类后勤支持类业务外包：eg.人力资源管理、档案管理等专有技术性业务外包 eg.信息技术、法律事务、审计事务等，该外包事务具有专业上的特殊性，金融企业本身不是这方面的专家，利用第三方可以获得更高的服务质量.部分业务操作环节外包 eg.如银行会将个人住房贷款、进出口贸易结算、客户财务数据录入、信贷业务后台处理等工作转移集中处理等。补充：人口红利 所谓“人口红利”主要是指人口转变过程中所出现的被抚养人口比例不断下降、劳动年龄人口比例不断升高的一段时期。产生“人口红利”的原因在于，人口从高出生率、高死亡率向低出生率、低死亡率阶段转变的过程中，死亡率往往先于出生率下降，从而造成人口在一段
18、时期内高速增长，当出生率也下降到低水平后，人口会因高速增长期间出生者进入劳动年龄而形成一个劳动年龄人口占总人口比例比较高的年龄构成，这样一种人口结构因为大大有利于经济增长而被形象地比喻为人口所带来的一种“红利”。资料来源：百度搜图资料来源：百度搜图1950-2050 工作年龄人口占比曲线四、行业投资的选择 通常投资者应选择增长型或在行业生命周期中处于成长期和稳定期的行业 行业成长的比较分析 将行业增长率与国民经济增长率进行对比 将行业销售额与GDP进行对比 行业未来增长率预测 绘制行业历年销售额与GDP的坐标图，用最小二乘法找出两者的关系曲线，即行业增长的趋势线 利用行业历年增长率资料计算平均
19、增长率和标准差，预测未来增长率2001-2012年中国广告业营业额与增长率来源：2009-2012年中国广告行业分析与市场研究报告eg.2013-2018年中国战略性新兴行业前景预测及投资可行性研究报告目录 第一章 中国战略性新兴产业概述 第二章 战略性新兴产业之新能源产业发展分析及预测 第三章 新能源汽车产业发展分析及预测 第四章 节能环保产业发展分析及预测 第五章 战略性新兴产业之生物产业发展分析及预测 第六章 新一代信息技术产业发展分析及预测 第七章高端装备制造产业发展分析及预测 第八章 新材料产业发展分析及预测 第九章 农业和生物育种产业发展分析及预测 第十章 中国战略性新兴产业投资发
20、展建议 第四节 上市公司基本面分析公司基本素质分析公司运营绩效分析财务分析一、公司基本素质分析 区位经济与市场地理位置分析 公司行业地位与市场占有率分析 公司产品分析 公司经营管理能力分析 公司战略分析（一）区位经济与市场地理位置分析 区位经济分析 区位是指地理范畴上的经济增长带或经济增长点及其辐射范围。区位是资本、技术和其他经济要素高度积聚的地区，也是经济快速发展的地区。区位分析的内容：区位内的自然条件与基础条件 区位内政府的产业政策 区位内的经济特色 市场地理位置分析：本地市场、地区性市场、全国性市场、国际市场。eg.eg.中国十大城市群 京津冀、长三角、珠三角、山东半岛、辽中南、中原、长
21、京津冀、长三角、珠三角、山东半岛、辽中南、中原、长江中游、海峡西岸、成渝和关中城（西安）市群。其中京津冀、江中游、海峡西岸、成渝和关中城（西安）市群。其中京津冀、长三角、珠三角三大城市群在未来长三角、珠三角三大城市群在未来2020年仍将主导中国经济的发年仍将主导中国经济的发展。展。进入进入2121世纪，我国区域经济发展的重要特点是城市群的出现。世纪，我国区域经济发展的重要特点是城市群的出现。所谓城市群是在特定的区域范围内云集相当数量的不同性质、所谓城市群是在特定的区域范围内云集相当数量的不同性质、类型和等级规模的城市，以一个或两个特大城市为中心，依托类型和等级规模的城市，以一个或两个特大城市为
22、中心，依托一定的自然环境和交通条件，城市之间的内在联系不断加强，一定的自然环境和交通条件，城市之间的内在联系不断加强，共同构成一个相对完整的城市共同构成一个相对完整的城市“集合体集合体”。20082008年上半年，长三角以年上半年，长三角以2.62.6万亿经济总量万亿经济总量,居榜首。珠三居榜首。珠三角和京津冀两个城市群角和京津冀两个城市群,均以均以1.41.4万亿元的总量并列第二位万亿元的总量并列第二位;而山而山东半岛以东半岛以98469846亿元的经济总量亿元的经济总量,位居第三位。受到地震影响的成位居第三位。受到地震影响的成渝经济区渝经济区,以以65656565亿元经济总量居十城市群经济
23、第六位。亿元经济总量居十城市群经济第六位。（二）公司行业地位与市场占有率分析公司行业地位 来源：复旦证券投资分析课件2012年中国智能手机市场占有率来源来源:智能手机：终端国货崛起智能手机：终端国货崛起 系统新兵搅局系统新兵搅局，每日经济新闻，每日经济新闻，2013.3.7（三）公司产品分析C 公司产品与同行业其他竞争对手相比拥有更高的技术含量。C 公司的产品以高于其他公司同类产品的质量赢得市场。成本优势 质量优势 品牌优势技术优势 C 公司的产品依靠低成本获得高于同行业其他企业的盈利能力。C 能够有效与竞争者的产品相区分并获得更高的认同度。（四）公司经营管理能力分析 公司治理结构 各层次管理
24、人员素质及能力分析 公司经营效率分析 内部控制机制效率分析 人事管理效率分析 生产调度效率分析（五）公司战略分析 公司总体战略 经营单位战略 职能部门战略公司总体战略 稳定型战略（Stability Strategy）增长型战略（Growth Strategy）eg多样化战略 紧缩型战略（Retrenchment Strategy）经营单位战略 是公司总体战略的具体表现形式 是公司总体战略的基础 其核心是事业部战略或竞争战略 迈克尔波特 哈佛大学商学研究院著名教授 世界上最有影响力的管理学家之一 开创了企业竞争战略理论并引发了美国乃至世界的竞争力讨论 竞争三部曲：竞争战略、竞争优势、国家竞争力
25、 在与五种竞争力量的抗争中，有三类成功战略思想：总成本领先战略、差异化战略、目标聚集战略。q 总成本领先战略（overall cost leadership）案例：20年代的福特汽车公司 福特公司通过限制车型及种类、积极试行后向整合、采用高度自动化的设备、减少改型以促进学习积累，以及通过学习积累严格推行低成本化措施等，取得过所向无敌的成本领先地位。然而，当许多收入升高、已购置了一辆车的买主考虑再购买第二辆时，市场开始偏爱有风格的、改型的、舒适的及封闭型汽车而不是敞篷车，并愿意为此而出高价。而福特公司为把被淘汰车型的生产成本降至最低所付出的巨额投资在此时却变成了顽固障碍，使得福特公司的战略调整面
26、临极大的代价。q 差异化战略（differentiation）案例：宝洁公司“象牙皂”产品 1879年，大多数公司都在生产棕色粗制肥皂，宝洁象牙皂是以一种差异化战略进入市场的。产品差异化纯净温和的条形皂、可以飘浮在水面上，白色的洁净感。营销差异化第一个投巨资用广告推广，也是美国迄今为止广告力度最大的品牌之一：宣传重点即肥皂的纯度99.44%，该口号后来使象牙皂的品牌个性化；大力运用对比性广告对付竞争对手；使用认证方式，让化学家和医师来认证象牙皂的纯度，以强化其个性化特征；使用了婴儿形象象征柔和。象牙皂的差异化战略取得了惊人的效果，成了与众不同的肥皂，获得了肥皂市场领先的份额。q 目标聚集战略（
27、focus）该策略是主攻某个特定的顾客群、某产品系列的一个细分区段或某个地区市场。日本企业刚进入美国市场时，势力较弱，若直接与强大的竞争对手竞争，无疑是往敌人的枪口上撞，且正面进攻消耗大，很可能惨败。它们总是选择美国人竞争力薄弱、根本不存在竞争以及被忽视的领域，这些领域包括小型汽车、摩托车、便携式收录机、电视机，以及小企业需要的性能好、价格低的复印机。目的在于集中目标打开市场，事实证明日企业本也生产高端产品。日本企业在可谓“机会之窗”的比较狭小的地方集中优势兵力，在“沉睡的巨人”未醒之际或强劲的对手鞭长莫及之时，逐渐占据主动。二、公司运营绩效分析财务分析 公司财务报表 财务报表的分析方法 综合
28、分析杜邦财务分析 财务分析中应注意的问题（一）公司财务报表 资产负债表 利润及利润分配表 现金流量表资产负债表 反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表，它表明权益在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权。通过对资产负债表各要素项目及相应的报表附注进行分析和对比，信息使用者可以得到以下三类信息：企业的短期偿债能力 企业的资本结构和长期偿债能力 企业的财务弹性 Balance Sheet of Berkshire Hathaway IncIn Millions of USDAs of 2008-09-30Cash&Equivalents（现金及等价物）33,
29、369.00Goodwill（商誉）,Net 33,531.00Long Term Investments 110,301.00Other Long Term Assets,Total 3,625.00Total Assets 281,729.00Total Current Liabilities（流动负债）16,918.00Total Debt 37,558.00Minority Interest 4,349.00Other Liabilities,Total 9,597.00Total Liabilities 161,574.00Total Equity 120,155.00来源：来源：利
30、润表 利润表是反映企业一定期间生产经营成果的会计报表，表明企业运用所拥有的资产的获利能力。利润表把一定期间的营业收入与其同一会计期间相关的营业费用进行配比，以计算出企业一定时期的净利润（或净亏损）。In Millions of USD2008-09-30Total Revenue 27,926.00Total Operating Expense 26,424.00Operating Income 1,502.00Income Before Tax1,502.00Income After Tax 1,208.00Net Income Before Extra.Items 1,057.00Dilu
31、ted Weighted Average Shares1.55Diluted EPS Excluding Extraordinary Items682.27Income Statement of Berkshire Hathaway Inc，来源：谷歌财经现金流量表 现金流量表反映企业一定期间现金的流入和流出，表明企业获得现金和现金等价物的能力。现金流量表主要分经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量三个部分。现金流量表的主要作用表现在：说明企业未来获现能力 可在一定程度上提高会计信息的可比性 是连接资产负债表与利润表的桥梁 Cash Flow of Berkshire Hathaway I
32、ncIn Millions of USDIn Millions of USDAs of 2008-09-30As of 2008-09-30Cash from Operating Activities Cash from Operating Activities 3,437.003,437.00Capital ExpendituresCapital Expenditures-1,663.00-1,663.00Other Investing Cash Flow Items,TotalOther Investing Cash Flow Items,Total -934.00-934.00Cash
33、from Investing ActivitiesCash from Investing Activities-2,597.00-2,597.00Financing Cash Flow Items Financing Cash Flow Items -56.00-56.00Issuance(Retirement)of Debt,NetIssuance(Retirement)of Debt,Net1,556.001,556.00Cash from Financing ActivitiesCash from Financing Activities 1,500.00 1,500.00Foreign
34、 Exchange EffectsForeign Exchange Effects-130.00-130.00Net Change in Cash Net Change in Cash 2,210.00 2,210.00来源：来源：（二）财务报表的分析方法q 单个年度的财务比率分析 财务比率分析是指对本公司一个财务年度内的财务报表各项目之间进行比较，计算比率，判断年度内偿债能力、资产管理效率、经营效率、盈利能力等。q 不同时期比较分析 可以对公司持续经营能力、财务状况变动趋势、盈利能力做出分析。q 与同行业其他公司之间的比较分析 使用本方法时常选用行业平均水平或行业标准水平，通过比较得出公司在
35、行业中的地位。反映偿债能力的财务指标 流动比率 流动比率流动资产/流动负债 通常流动比率维持在2：1左右合适。速动比率（酸性试验比率）速动比率=流动资产-存货/流动负债 通常合适的速动比率为1。资产负债率 资产负债率=负债总额/资产总额*100%已获利息倍数（利息保障倍数）已获利息倍数=税息前利润/利息费用反映经营效率的财务指标 存货周转天数 存货周转率=销售成本/平均存货 存货周转天数=360天/存货周转率 应收帐款周转天数 应收账款周转率=销售收入/平均应收帐款 应收帐款周转天数=360天/应收帐款周转率 流动（固定）资产周转率 流动（固定）资产周转率=销售收入/平均流动（固定）资产 总资
36、产周转率 总资产周转率=销售收入/平均资产总额盈利能力分析指标 销售净利率 销售净利率=净利润/销售收入*100%销售毛利率 销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入*100%资产净利率 资产净利率=净利润/平均资产总额 净资产收益率 净资产收益率=净利润/年末净资产*100%投资收益分析 每股收益 每股收益=净利润/年末普通股份总数 每股股利 每股股利=股利总额/年末普通股份总数 每股净资产 每股净资产=期末净资产/发行在外的年末普通股股数 股利支付率 股利支付率=每股股利/每股收益*100%股票获利率 股票获利率=（普通股每股股利/普通股每股市价）*100%现金流量分析指标 流动性分析
37、 现金到期债务比=经营现金净流入/本期到期债务 现金债务总额比=经营现金净流入/债务总额 获取现金能力分析 销售现金比=经营现金净流入/销售额 每股营业现金净流量=经营现金净流入/普通股股数 全部资产现金回收率=（经营现金净流入/全部资产）*100%（三）综合分析杜邦财务分析来源：马靖昊说会计（四）财务分析中应该注意的问题 必须保证所使用财务报表数据的准确性、真实性与可靠性。对财务分析结果需要根据可能发生的变化做出预测性调整。进行财务比率分析时，要剔除由于公司增资行为而带来的对财务指标的非经营性影响，并对财务分析结果进行相应调整。证券投资分析的逻辑估值模型估值模型技术分析技术分析财务分析财务分析基本素质分析基本素质分析了解证券（股票、债券）了解证券（股票、债券）宏观分析宏观分析行业分析行业分析企业分析企业分析求实的学习生活态度求实的学习生活态度性格决定钱途性格决定钱途知识决定财运知识决定财运成功股票投资者成长的四个阶段第一阶段：听消息做股票第一阶段：听消息做股票L 第二阶段：学技术分析做股票第二阶段：学技术分析做股票L 第三阶段：学基本分析做股票第三阶段：学基本分析做股票L 第四个阶段：形成科学的投资分析体系并指导投资获第四个阶段：形成科学的投资分析体系并指导投资获得得成功成功。
