1、【引入案例】o卡特是一位外国投资者，他在2019年10月25日华尔街金融危机期间看到了这样一条新闻：“新华社北京10月25日专电，中国建设银行24日公布2019年前三季度业绩。按照国际会计准则，今年前九个月建行实现净利润84267亿元，同比增长47.58%;每股盈利0.36元，同比增长44%，今年前三个季度，中国建设银行实现经营收入2019.78亿元，同比增长25.11%,其中，利息收入1681.7亿元，较上年同期增长20.73%；手续费及佣金净收入295.72亿元，较上年同期增长28.99%。”于是他动用自己的一部分资金购入中国建设银行股票100 000股。卡特想：到年末还有一个季度，不出意
2、外的话，按照每股0.36元的收益水平，可以得到36000元的现金红利了。可是，到年末的时候，中国建设银行的股利分配政策是每10股送5股，中国股东一片欢腾。卡特不明白了：中国的上市公司为什么不分派现金红利呢？而中国的投资者为什么也对送股方案那么欢迎呢？同学们：你们能回答卡特的问题吗？6分配管理分配管理9-19-1利润管理利润管理9-29-2股利分配股利分配一一.利润分配原则利润分配原则二二.利润分配项目利润分配项目三三.利润分配的顺序利润分配的顺序一一.利润分配原则利润分配原则 依法分配依法分配 妥善处理分配与积累关系妥善处理分配与积累关系 同股同权同股同权,同股同利同股同利 无利不分无利不分二
3、二.利润分配项目利润分配项目1.法定盈余公积金法定盈余公积金2.任意盈余公积金任意盈余公积金 三三.利润分配的顺序利润分配的顺序(一一)计算可供分配的利润计算可供分配的利润(二二)计提法定盈余公积金计提法定盈余公积金(三三)计提任意盈余公积金计提任意盈余公积金(四四)向股东分配股利向股东分配股利二二.股利支付形式股利支付形式三三.股利支付政策股利支付政策 1.股利宣告日股利宣告日 2.股权登记日股权登记日 3.除息日除息日 4.股利支付日股利支付日一一.股利支付的程序股利支付的程序 1.股利宣告日股利宣告日 董事会将股利支付情况予以公告的日期董事会将股利支付情况予以公告的日期.公公告的内容有告
4、的内容有:每股支付的股利每股支付的股利,股权登记期限股权登记期限,除去股除去股息日息日,股利支付日股利支付日.2.股权登记日股权登记日 有权领取股利的股东资格登记截止日期有权领取股利的股东资格登记截止日期,又叫又叫除权日除权日.一一.股利支付的程序股利支付的程序3.除息日除息日 指领取股利的权利与股票相分离的日期指领取股利的权利与股票相分离的日期.证券证券交易所一般规定，从股权登记日的前交易所一般规定，从股权登记日的前4天起，至股权天起，至股权登记日为除息日。登记日为除息日。4.股利支付日股利支付日 向股东发放股利的日子向股东发放股利的日子.二二.股利支付形式股利支付形式现金股利现金股利股票股
5、利股票股利负债股利负债股利财产股利财产股利派发股票股利，企业能把现金更多地留派发股票股利，企业能把现金更多地留在企业用于扩大再生产，在未来回报给股在企业用于扩大再生产，在未来回报给股东更大的收益，东更大的收益，这对于成长型、有扩展潜力、企业生命这对于成长型、有扩展潜力、企业生命周期处于上升期的公司是比较好的；周期处于上升期的公司是比较好的；股利支付方式选择分析股利支付方式选择分析派发现金股利，一方面可以直接增加股派发现金股利，一方面可以直接增加股东的当前利益，增强股东对公司的信心；东的当前利益，增强股东对公司的信心；另一方面也避免公司股本扩张太快，稀释另一方面也避免公司股本扩张太快，稀释每股收
6、益的含金量，但较多地支付现金股每股收益的含金量，但较多地支付现金股利，会减少公司的现金持有量，使资产的利，会减少公司的现金持有量，使资产的流动性降低。流动性降低。这对于已步人稳定发展期的公司是比较这对于已步人稳定发展期的公司是比较好的。好的。股利支付方式选择分析股利支付方式选择分析三三.股利支付政策股利支付政策三三.股利支付政策股利支付政策v(一一)剩余股利政策剩余股利政策v1.内容内容 在公司有良好的投资机会时，根据一定的目标在公司有良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利
7、予以分配。用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。v2.理由理由 根本理由在于保持理想的资本结构，使资金综合成根本理由在于保持理想的资本结构，使资金综合成本最低。本最低。v3.缺点缺点 不利于稳定股票价格。不利于稳定股票价格。三三.股利支付政策股利支付政策v(二二)固定股利或稳定增长股利政策固定股利或稳定增长股利政策v1.内容内容 该政策指每年发放的股利固定在一固定的水该政策指每年发放的股利固定在一固定的水平上平上,并在较长的时期内不变并在较长的时期内不变,只有当公司人为未来的只有当公司人为未来的盈余将会显著地盈余将会显著地,不可逆转地增长时不可逆转地增长时,才提高年度的股才提高年度的股利发放额
8、利发放额.当然当然,通货膨胀也应提高股利发放额通货膨胀也应提高股利发放额.v2.理由理由v(1)有利于稳定股票价格，树立公司良好的形象，增有利于稳定股票价格，树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心。强投资者对公司的信心。v(2)有利于投资者安排股利收支，特别是对股利有着有利于投资者安排股利收支，特别是对股利有着很高依赖性的股东很高依赖性的股东v3.缺点缺点 股利的支付与盈余相脱节。另外不能保持较股利的支付与盈余相脱节。另外不能保持较低的资本成本。低的资本成本。股利支付政策二股利支付政策二(三三)固定股利支付率政策固定股利支付率政策1.内容内容 公司确定一个股利占盈余的比率公司确定一个股利占
9、盈余的比率,长期按比例支付股利长期按比例支付股利政策政策,即各年股利额随公司经营好坏而上下波动即各年股利额随公司经营好坏而上下波动.2.理由理由 股利与盈余紧密结合股利与盈余紧密结合,以体现多盈多分以体现多盈多分,少盈少分少盈少分,不盈不盈不分的原则不分的原则,真正公平对待每一位股东真正公平对待每一位股东.3.缺点缺点 各年的股利变动较大各年的股利变动较大,对于稳定股价不利对于稳定股价不利.股利支付政策二股利支付政策二(四四)低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策1.内容内容 公司一般情况下公司一般情况下,每年支付一个固定的数额较低的股利每年支付一个固定的数额较低的股利,在盈余较多的年份在盈余较多的年份,再据实际情况向股东发放额外股利再据实际情况向股东发放额外股利.但额但额外股利并不固定化外股利并不固定化,不意味公司永久地提高了规定的股利率不意味公司永久地提高了规定的股利率.2.理由理由 这样能使公司具有较大的灵活性这样能使公司具有较大的灵活性.1.资本保全约束资本保全约束2.资本充实原则约束资本充实原则约束 3.超额累积利润限制超额累积利润限制 1.债务考虑债务考虑 2.未来投资机会未来投资机会 3.筹资成本筹资成本 4.资产的流动性资产的流动性 5.企业的其他考虑企业的其他考虑1.控制权的稀释控制权的稀释2.投资目的投资目的
