1、+=基础资产（+）看跌期权（+）看涨期权（+）图11-1+=基础资产（+）看涨期权（-）看跌期权（-）图11-2基础资产多头（+1，+1）看涨期权多头（0，+1）看跌期权多头（-1，0）基础资产空头（-1，-1）看涨期权多头（0，+1）看跌期权多头（1，0）看涨期权的牛市价差期权到期收益看跌期权的牛市价差期权到期收益看涨期权的熊市价差期权到期收益看跌期权的熊市价差期权到期收益多头蝶式期权组合空头蝶式期权组合比率价差反比率价差图1 不进行套期保值的损益图2 使用平价期权进行套期保值的损益价格低于1.7以下的无限获利价格高于1.7以上的无限保护终止价格低于1.4的获利潜力停止价格高于2.1的保护价
2、格在1.42.1之间的期权保护)(2)(dNAectTr)(1(2)(dNAeptTr基础资产价格期权盈亏X障碍期权的种类障碍期权的收益0)(1dttSA)0,max(XA)0,max(AX 敞口期保护期重定利率日重定利率日敞口期保护期tT远期利率f零息票债券利率z)0,max(1xiTiTATfTxA1TfeTfAzt1和)()()1(21dxNdNffTTezT)()()1(12dNfdxNfTTezTttxfd2)ln(21tdd12wwTwTNKNNKXNSSNNKXSNKNSwwTwT0),(maxXScT0),(maxXScwTw0,maxNXNNKXSNKNcwwTw0,maxXSNNKNwTwwwcNNKNcNKNNcww
