1、佈局大中華佈局大中華 投資新趨勢投資新趨勢謝金河謝金河財金文化財金文化 董事長董事長財訊快報社財訊快報社 社長社長先探投資週刊先探投資週刊 社長社長98/12/3098/12/302一、財訊投資參訪青島深圳行的心得報告一、財訊投資參訪青島深圳行的心得報告 (一一)參訪企業參訪企業 青島海爾、瑞智振華港機青島海爾、瑞智振華港機 中國大潤發中國大潤發(家樂福家樂福)、百腦匯、青島啤酒廠、百腦匯、青島啤酒廠 深圳厚街：台達電、冠碩科技、中興通訊深圳厚街：台達電、冠碩科技、中興通訊 華為、比亞迪華為、比亞迪壹、台灣反敗為勝壹、台灣反敗為勝 98/12/303(二二)趨勢觀察：趨勢觀察：1.中國企業快速
2、崛起，已成世界級大企業中國企業快速崛起，已成世界級大企業 海爾白色家電、黑色家電海爾白色家電、黑色家電 消費電子產品消費電子產品 台商扮演代工角色如瑞智台商扮演代工角色如瑞智 華為電信設備全球最大供應商之一華為電信設備全球最大供應商之一 華為華為09年營收年營收307億美元，直追思科億美元，直追思科 台灣的合勤、智邦為華為代工台灣的合勤、智邦為華為代工98/12/304海爾電器海爾電器 08年以來年以來98/12/3052.中國的山寨現象中國的山寨現象 今日山寨，不是明日主流今日山寨，不是明日主流 山寨產品逐漸式微山寨產品逐漸式微 山寨現象：消費品，也在企業山寨現象：消費品，也在企業 全世界最
3、大山寨公司，比亞迪貼身觀察全世界最大山寨公司，比亞迪貼身觀察 比亞迪在中國大市場快速崛起比亞迪在中國大市場快速崛起 前三季營收前三季營收263.6億人民幣，成長億人民幣，成長39%純益純益23.38億人民幣億人民幣+201%前三季出售前三季出售30萬輛汽車萬輛汽車 全年全年40萬輛萬輛 2010年年 78萬輛萬輛 寧波中緯半導體介入晶圓代工寧波中緯半導體介入晶圓代工98/12/306比亞迪比亞迪688.479.66298/12/3073.台商的新機遇台商的新機遇 在中國市場找機會在中國市場找機會 中國大潤發的躍升超越家樂福，中國大潤發的躍升超越家樂福，WALMART 中國大潤發可能是下一個中國
4、中國大潤發可能是下一個中國WALMART 百腦匯在地產、賣場挺進百腦匯在地產、賣場挺進 南仁湖在中國高速公路休息站紮根南仁湖在中國高速公路休息站紮根98/12/308二、總體經濟二、總體經濟：看：看中國崛起的新挑戰中國崛起的新挑戰(一一)我們面對一個大巨人我們面對一個大巨人 中國中國GDP成長世界之冠成長世界之冠 GDP產值產值4.22兆，坐三望二兆，坐三望二 外匯存底外匯存底2.27兆美元兆美元 最大美債買主最大美債買主 8032億美元億美元 中國也是台商最大吸金無底洞中國也是台商最大吸金無底洞 1990年以來，台商西進保守估年以來，台商西進保守估3000億美元億美元 樂觀估一兆美元樂觀估一
5、兆美元98/12/309台商隨著中國經濟台商隨著中國經濟30年繁榮而崛起年繁榮而崛起1990年前後西進台商全都是大贏家年前後西進台商全都是大贏家 康師傅康師傅、旺旺旺旺、寶成寶成、正新正新、建大建大10年河東，年河東，10年河西年河西 中國壯大，台灣停滯中國壯大，台灣停滯98/12/301098/12/3011(二二)水往低處流：水往低處流：30年的西進風潮年的西進風潮 台灣的人流、物流、金流都向中國流動台灣的人流、物流、金流都向中國流動 後果：台灣失業率節節升高後果：台灣失業率節節升高 09.86.13%台灣的銀行業台灣的銀行業20年來一蹶不振年來一蹶不振 股價剩天價股價剩天價1%例如中華開
6、發例如中華開發10755.07 產業出走，連根拔除產業出走，連根拔除 台灣工業區空置台灣工業區空置南投南崗工業區的衝擊南投南崗工業區的衝擊 商辦租金直直落商辦租金直直落 城鄉差距不斷拉大，南部逐漸邊緣化城鄉差距不斷拉大，南部逐漸邊緣化 98/12/3012台灣金融分類指數台灣金融分類指數 1990年以來年以來98/12/3013台灣失業率台灣失業率 2000年以來年以來98/12/3014(三三)台灣機會來了！今年台灣有逆轉勝機會台灣機會來了！今年台灣有逆轉勝機會 資金外流停止，台資漸回流，陸資將來台資金外流停止，台資漸回流，陸資將來台1.台灣優勢論：水、空氣、醫療健保、民主生活機制台灣優勢論
7、：水、空氣、醫療健保、民主生活機制2.水往低處流：台灣低的優勢水往低處流：台灣低的優勢 15年前的上海，年前的上海，15年後的台北年後的台北 上海地價，房價高漲上海地價，房價高漲 湯臣一品面江每平米湯臣一品面江每平米16萬人民幣以上萬人民幣以上 不面江不面江10萬人民幣萬人民幣 上海房價飆漲，台北變便宜了上海房價飆漲，台北變便宜了 台北台北101每坪租金每坪租金3000元，只有金茂大樓三分之一元，只有金茂大樓三分之一 台商西進機會成本高，成功機率小台商西進機會成本高，成功機率小 如果不是如果不是15年前卡位，除非大企業現在投入勝算不大年前卡位，除非大企業現在投入勝算不大 西進資金趨緩西進資金趨
8、緩98/12/3015三三.台商回流的熱效應台商回流的熱效應1.台商回流蔚為風潮台商回流蔚為風潮 企業回台企業回台TDR 旺旺、巨騰、新焦點、精熙國際、旺旺、巨騰、新焦點、精熙國際、越南控股、越南控股、真明麗、真明麗、聖馬丁、聖馬丁、陽光能源陽光能源康師傅康師傅2.台商大到什麼程度台商大到什麼程度?康師傅寫傳奇康師傅寫傳奇 1991年台灣發生多氯聯苯事件，油脂業無法生存，年台灣發生多氯聯苯事件，油脂業無法生存，魏家只好西進魏家只好西進 康師傅康師傅20.6，市值，市值1149億港元億港元(台幣台幣4782億億)康師傅市值蓋過友達康師傅市值蓋過友達(3062.9億億)，超越中鋼，超越中鋼(393
9、9億億)、台塑台塑(3947億億)、南亞、南亞(4343億億)已成台灣第已成台灣第8大市值企業大市值企業 98/12/3016 旺旺市值旺旺市值709億港幣億港幣(2943億台幣億台幣)，直追友達，直追友達 康師傅康師傅101大樓，味全大樓，味全 旺旺旺旺中時報導，友聯產險中時報導，友聯產險 亞泥亞泥亞泥中國亞泥中國 11.36億股億股 統一統一統一中國統一中國 26.45億股億股 台表台表科峻凌科技科峻凌科技 7.884億股億股98/12/3017峻凌科技峻凌科技 08年以來年以來3.80.598/12/3018康師傅康師傅 2000年以來年以來0.420.698/12/2913康師傅康師傅
10、 2000年以來年以來20.60.498/12/30193.豪宅居高不下，衣錦返鄉效應豪宅居高不下，衣錦返鄉效應 魏應州的世紀婚宴魏應州的世紀婚宴 台灣的房價高低論台灣的房價高低論4.陸資來台新紀元陸資來台新紀元 兩岸兩岸MOU之後，之後，ECFA 效應效應 中國移動入股遠傳中國移動入股遠傳 中國工商銀行有意取得中國工商銀行有意取得20%國泰金控股權國泰金控股權 陸資銀行，企業來台揭開序幕陸資銀行，企業來台揭開序幕98/12/3020 四、台灣下一個未來四、台灣下一個未來 國家競爭力與地方競爭力國家競爭力與地方競爭力 1.招商引資的新觀念招商引資的新觀念 中國崛起靠舉國上下一致的招商引資中國崛
11、起靠舉國上下一致的招商引資 從中央到地方，都是一個戰鬥體從中央到地方，都是一個戰鬥體 引資成敗成為首長升遷考量關鍵引資成敗成為首長升遷考量關鍵 中國經濟崛起的關鍵中國經濟崛起的關鍵FDI(外國直接投資外國直接投資)FDI擴大公共支出擴大公共支出 高速公路、鐵路、高鐵四通八達高速公路、鐵路、高鐵四通八達 越南輸在公共建設越南輸在公共建設 每一個地方首長都是招商戰鬥體每一個地方首長都是招商戰鬥體 台灣需要行銷高手台灣需要行銷高手98/12/30212.城市建設新範例城市建設新範例A.日本的範例：日本的表參道日本的範例：日本的表參道台北的中山北路台北的中山北路 MIDTOWN、台北大巨蛋，六本木特區
12、、台北大巨蛋，六本木特區 河川整治河川整治台北的高牆與水岸問題台北的高牆與水岸問題 南韓的清溪川南韓的清溪川台北新生北路高架橋台北新生北路高架橋B.降低意識型態衝突，致力公共議題降低意識型態衝突，致力公共議題 如機車問題如機車問題 從副總統的肺癌談起從副總統的肺癌談起98/12/30223.台灣的經濟新定位：科技、文化、生態三合一台灣的經濟新定位：科技、文化、生態三合一A.科學園區的競爭力再造科學園區的競爭力再造(1)竹科以竹科以PC、IC為主的產業佈局為主的產業佈局 台積電為首台積電為首(2)中科中科友達為首新佈局友達為首新佈局(3)南科聚落成形，以奇美集團為核心南科聚落成形，以奇美集團為核
13、心 TV專區、光電、太陽能重鎮、生技園區專區、光電、太陽能重鎮、生技園區 從半導體、面板到生技產業從半導體、面板到生技產業 台積電、聯電、奇美、神隆科技台積電、聯電、奇美、神隆科技(4)台北從內湖科技園區台北從內湖科技園區南港南港北投、士林北投、士林98/12/3023B.從地方走向世界從地方走向世界 中國汽車業的崛起今年銷售中國汽車業的崛起今年銷售1367萬輛萬輛 1-10月達月達1089萬輛萬輛 成長成長37.9%台南的汽車零組件產業台南的汽車零組件產業 東陽：吳永豐、吳永茂家族東陽：吳永豐、吳永茂家族 營收追求百億目標營收追求百億目標 大億、開億、堤維西大億、開億、堤維西 98/12/3
14、0244.新產業新出路新產業新出路 (1)電動車電動車比亞迪寫傳奇比亞迪寫傳奇 台灣從太陽能到電池材料台灣從太陽能到電池材料 能元、長園科技、宏瀨能元、長園科技、宏瀨 (2)LED TV 上游晶粒廠上游晶粒廠 (3)電子書電子書 元太科技、振曜、鴻海、友達、達電元太科技、振曜、鴻海、友達、達電 (4)藍光藍光DVD (5)微型投影機微型投影機98/12/3025比亞迪比亞迪 07年以來年以來98/12/3026晶電晶電 今年以來今年以來98/12/3027元太元太 今年以來今年以來85.610.8598/12/3028中芯中芯 上市以來上市以來98/12/30295.CHIWAN的新機會的新機
15、會A.半導體、面板是台灣強項中國的中芯半導體、面板是台灣強項中國的中芯 面板的京東方、上廣電、龍騰競爭力不強面板的京東方、上廣電、龍騰競爭力不強 兩岸聯手抗韓兩岸聯手抗韓中國全力發展面板產業中國全力發展面板產業海信海信8.5代線代線B.13億的大市場台商應逐鹿中原億的大市場台商應逐鹿中原 從從2300萬的小市場進入大市場萬的小市場進入大市場 通路價值浮現通路價值浮現 從康師傅、旺旺到中國大潤發從康師傅、旺旺到中國大潤發98/12/3030貳、全球經濟洗牌效應貳、全球經濟洗牌效應 一、全球股市新方向一、全球股市新方向(一一)全球最強勢的區域在中南美洲全球最強勢的區域在中南美洲 巴西取得巴西取得2
16、016年奧運主辦權年奧運主辦權 智利股市漲到智利股市漲到3566.4 第一個創歷史新高股市第一個創歷史新高股市 98/12/3031距新高最接近的市場距新高最接近的市場 1.阿根廷阿根廷07年高價在年高價在2354.73 09年最高到年最高到2343.292.巴西巴西08年最高年最高73920.38 09年最高年最高69785.413.墨西哥墨西哥4950.7132836.12 09年最高年最高32781.894.土耳其土耳其6792.1858864.34 09年最高年最高51863.13 98/12/3032智利智利 07年以來年以來3566.42017.793512.1998/12/303
17、3巴西巴西 07年以來年以來73920.3869785.4129435.1198/12/3034(二二)創創09年新高市場此起彼落年新高市場此起彼落1.美國四大指數皆創新高美國四大指數皆創新高 道瓊道瓊10522.06 S&P5001126.48 NASDAQ2285.89 SOX361.14 DRAM大漲大漲 美光美光1.59 10.45美元美元 CPU：AMD 1.62 10.04美元美元 ELPIDA305 1554日圓日圓 南韓南韓HYNIX 5770 22600韓元韓元98/12/3035美光美光10.451.5998/12/3036NASDAQ 07年以來年以來2861.51126
18、52295.8雷曼兄弟風暴雷曼兄弟風暴98/12/3037費城半導體費城半導體 07年以來年以來549.39167.55361.1498/12/30382.歐洲創新高市場歐洲創新高市場 英英5445.2 德德6019.8 法法3980.7 挪威挪威342.87 荷蘭荷蘭337.28 瑞士瑞士4234.966608.6 歐洲指數歐洲指數645.51408.65 亞洲只有新加坡創亞洲只有新加坡創2869.76高價高價 台股台股 8088.64 98/12/3039德國德國 07年以來年以來8151.573588.896019.4898/12/3040歐洲指數歐洲指數 07年以來年以來1635.58
19、6451048.6598/12/3041新加坡新加坡 07年以來年以來3906.161455.472869.7698/12/3042(三三)杜拜危機衝擊杜拜危機衝擊債信評等轉差國家債信評等轉差國家希臘從希臘從A-BBB+CDS238杜拜股市杜拜股市6320.441427.93(1940)阿不達比阿不達比5158.662130.02(2668)烏克蘭烏克蘭1208.61199.12(594)愛爾蘭愛爾蘭100411880(3032)卡達卡達126364195(7193)希臘希臘5334.51457.83 2932.452074.92越南越南213.741170.67234.66633.21427
20、.06 98/12/3043杜拜杜拜 07年以來年以來6330.441427.9173698/12/3044希臘希臘 09年以來年以來2952.451457.832074.9298/12/3045越南越南 07年以來年以來1170.67214.66633.21427.0698/12/3046(四四)全球弱勢市場全球弱勢市場 跌破月線：越南，希臘跌破月線：越南，希臘 日本日經日本日經9076.41 跌破半年線：南韓跌破半年線：南韓 上海上海A、深圳、深圳A、滬深、滬深300 香港恆生、香港國企指數香港恆生、香港國企指數 98/12/3047滬深滬深300 09年以來年以來1606.7323803
21、.0612796.1133698.1293292.29698/12/3048香港恆生香港恆生 09年以來年以來10676.2923099.5720932.77美元反彈美元反彈 熱錢出走熱錢出走98/12/3049二、美元轉強的新變局二、美元轉強的新變局(一一)美元強弱，攸關全球金融情勢美元強弱，攸關全球金融情勢1.金融海嘯後美元走高金融海嘯後美元走高 08年年3月美元指數從月美元指數從70.6989.62(09.3)美元大漲，全球股市大跌美元大漲，全球股市大跌2.近一年來美元指數從近一年來美元指數從89.6274.17(11/26日觸底日觸底)美元突破一年來的下降趨勢線美元突破一年來的下降趨勢
22、線 美元指數美元指數78.449，正式結束一年來頹勢，正式結束一年來頹勢 98/12/3050美元指數美元指數 1970年以來年以來164.72121.0289.6270.65漲漲5年年 漲漲100%跌跌10年年跌跌10年年79漲漲5年年 漲漲50%跌跌10年年轉折轉折98/12/3051美元指數美元指數 09年以來年以來70.6989.6274.1778.449突破下降趨勢線突破下降趨勢線98/12/3052(二二)美元的長線格局美元的長線格局過去卅年來，美元貶值過去卅年來，美元貶值10年，升值年，升值5年年美元貶值美元貶值10年年 1970-1980年，美元指數跌到年，美元指數跌到80左右
23、左右 1980年美元貶值，金價一盎斯年美元貶值，金價一盎斯873美元美元美元從美元從1980-1985升升5年，從年，從80左右漲到左右漲到164.8 廣場協議，日圓升值揭開序幕廣場協議，日圓升值揭開序幕19851995美元再貶美元再貶10年年 日圓到日圓到1995升到升到79.75兌一美元兌一美元 美國科技產業雄霸世界美國科技產業雄霸世界98/12/305319952000美元指數漲到美元指數漲到121.02 2000年網路科技泡沫年網路科技泡沫20002008美元指數美元指數70.69 美元的另一隻腳在那裡美元的另一隻腳在那裡?74.17下一個美元走強下一個美元走強5年？年？98/12/3
24、054(三三)全世界投機源頭從日圓利差交易全世界投機源頭從日圓利差交易美元利差交易美元利差交易 A.2007年之前年之前 日圓低利率創造日圓利差交易日圓低利率創造日圓利差交易 （CARRY TRADE）私募基金橫行私募基金橫行 紐幣，澳幣走高紐幣，澳幣走高98/12/3055B.金融海嘯後，美元低利率金融海嘯後，美元低利率 美元成為利差交易標的美元成為利差交易標的 美元美元LIBOR0.5%比日本比日本0.51%還低還低 美元貶值創造全世界流動性美元貶值創造全世界流動性 美元走高代表資金返回美元資產避險美元走高代表資金返回美元資產避險 熱錢活躍區域，股市易回檔熱錢活躍區域，股市易回檔 香港股市
25、最明顯香港股市最明顯 美元走高，金價回檔美元走高，金價回檔 金價從金價從1226.4美元，跌破美元，跌破1100美元大關美元大關 98/12/3056日圓日圓LIBOR 08年以來年以來98/12/3057美元美元LIBOR 08年以來年以來98/12/3058金價金價 1980年以來年以來1999年年8月月251.961226.498/12/3059金價金價 09年以來年以來1226.4回檔回檔98/12/3060 三、全球救市機制的退場三、全球救市機制的退場 (一一)2009年，風雲人物年，風雲人物柏南克柏南克 量化寬鬆貨幣政策：有形之手量化寬鬆貨幣政策：有形之手(干預干預)拯救無形之手拯
26、救無形之手(市場市場)入榜的有：中國工人入榜的有：中國工人 阿富汗美軍總司令阿富汗美軍總司令 奧運金牌得主烏賽恩博爾特奧運金牌得主烏賽恩博爾特 美國眾議長斐洛西美國眾議長斐洛西 雷曼破產雷曼破產 很多經濟專家暗示全球經濟走入很多經濟專家暗示全球經濟走入1929年時代大蕭條年時代大蕭條 世界經濟至少衰退世界經濟至少衰退5-7年年 如今如今7個月調整，世界已從深淵浮上來個月調整，世界已從深淵浮上來 VIX指標指標98/12/306198/12/3062VIX恐慌指數恐慌指數 07年以來年以來98/12/3063(二二)美國量化寬鬆貨幣政策美國量化寬鬆貨幣政策 2010年年2.1正式退場正式退場美國
27、美國00.25%的超低利率何時升息？的超低利率何時升息？美國債券商估最遲美國債券商估最遲2011年初升息年初升息美國失業率從美國失業率從07.116.6%09.1010.2%失業率如何回落？失業率如何回落？美國華爾街民調美國華爾街民調 55%美國人認為國家走錯方向美國人認為國家走錯方向 59%民眾對民眾對2010年元月經濟表示悲觀年元月經濟表示悲觀 98/12/3064美國美國FED利率利率 2000年以來年以來98/12/3065美國失業率美國失業率 07年以來年以來98/12/3066(三三)歐巴馬的新經濟政策歐巴馬的新經濟政策 再工業化再工業化再製造業化再製造業化 美國重返實體經濟美國重
28、返實體經濟 過去過去10幾年來，中國生產，美國消費的角色改變幾年來，中國生產，美國消費的角色改變 APPLE的崛起的崛起 AMAZON從虛擬到實體從虛擬到實體 KINDLE電子書電子書 SNDK(SANDISK)5.07 28.49 RANBUS495 24.398/12/3067APPLE 07年以來年以來98/12/3068AMAZON 07年以來年以來98/12/3069(四四)中國擴大內需中國擴大內需 從家電下鄉從家電下鄉創維控股、創維控股、TCL、海爾、海信、海爾、海信 汽車下鄉汽車下鄉吉利汽車、比亞迪吉利汽車、比亞迪 吉利併吉利併VOLVO 台灣的汽車零組件台灣的汽車零組件 朋程大
29、漲的啟示朋程大漲的啟示 台灣的汽車電子台灣的汽車電子：同致、胡連、敬鵬、昇銳同致、胡連、敬鵬、昇銳 信息下鄉信息下鄉：3G新課題新課題 華為與中興通訊的崛起華為與中興通訊的崛起 98/12/3070創維創維 08年以來年以來8.390.2898/12/3071吉利汽車吉利汽車 08年以來年以來4.840.1598/12/3072五、全球新課題五、全球新課題 下一個泡沫風險下一個泡沫風險 猛印鈔票的後遺症猛印鈔票的後遺症 中國出手制止房地產泡沫危機中國出手制止房地產泡沫危機 台灣彭淮南總裁驅趕熱錢台灣彭淮南總裁驅趕熱錢98/12/3073六、六、2010年年10大趨勢產業大趨勢產業 電子書電子書 電動車電動車(磷酸鋰鐵電池磷酸鋰鐵電池)XBOX(NATAL)LED TV(LED晶粒晶粒)觸控面板觸控面板 3G手機手機 雲端運算雲端運算08年產值年產值464億美元億美元2013年年1500億美元億美元 智能電網從傳統電表到智能電網智能電網從傳統電表到智能電網 生技生技 中國內需中國內需
