1、2023-1-302 22023-1-303 32023-1-305 52023-1-306 62023-1-307 72023-1-308 82023-1-309 92023-1-3010102023-1-3011112023-1-3012122023-1-3013132023-1-3015152023-1-3016162023-1-3017172023-1-3018182023-1-3019192023-1-3020202023-1-302121（营业现金支出）：（营业现金支出）：2023-1-302222年所得税年付现成本每年营业收入每年净现金流量年非付现成本所得税年总成本年营业收入所得
2、税年非付现成本）（年总成本年营业收入年折旧及摊销额净利润 2023-1-3023232023-1-302424 2023-1-302525年付现成本年付现成本 第一年第一年 2000 3000 2000 3000200020002000200020002000200020002023-1-3026262023-1-302727 2.甲方案营业现金流量甲方案营业现金流量 单位：元单位：元2023-1-302828 2.乙方案营业现金流量乙方案营业现金流量 单位：元单位：元2023-1-3029293.投资项目现金流量计算投资项目现金流量计算单位：元单位：元 300020003000甲方案甲方案乙
3、方案乙方案2023-1-3030302023-1-303131 主要指标：主要指标：PP ARR把握要点：把握要点：含义含义 计算方法计算方法 判定原则判定原则 优缺点优缺点2023-1-3032321.含义：含义：投资项目经营净现金流量抵偿原始总投投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。资所需要的全部时间。2.公式：公式：假定建设期为假定建设期为0，当经营净现金流量各年，当经营净现金流量各年相等时相等时，则：回收期，则：回收期=原始投资额原始投资额/经营净现金经营净现金流量；流量；当各年经营净现金流量当各年经营净现金流量不相等时不相等时，则回收，则回收期应在已收回资金时间的基础
4、上，加上：下一期应在已收回资金时间的基础上，加上：下一年的净现金流量年的净现金流量/下一年尚未回收的原始投资额下一年尚未回收的原始投资额2023-1-3033333.判定原则：判定原则：项目投资回收期小于基准投项目投资回收期小于基准投资回收期，说明该项目可行；如果存在资回收期，说明该项目可行；如果存在若干项目，则应选择投资回收期最小的若干项目，则应选择投资回收期最小的方案。方案。2023-1-303434某公司拟增加一条流水线，有甲、某公司拟增加一条流水线，有甲、乙两种方案可以选择。每个方案所需乙两种方案可以选择。每个方案所需投资额均为投资额均为20万元，甲、乙两个方案万元，甲、乙两个方案的营
5、业净现金流量如下表，试计算两的营业净现金流量如下表，试计算两者的投资回收期并比较优劣，做出决者的投资回收期并比较优劣，做出决策。策。2023-1-3035352023-1-3036362023-1-3037372023-1-303838项项 目目A方案方案B方案方案投资额投资额5050现金流量现金流量第第1年年第第2年年第第3年年第第4年年第第5年年 2.55101517.5 17.5151052.5回收期回收期5年年5年年2023-1-303939%100 初初始始投投资资额额平平均均现现金金流流量量平平均均报报酬酬率率 1.含义：含义：投资项目寿命周期内平均的年投资投资项目寿命周期内平均的
6、年投资报酬率报酬率2.公式公式：3.判定原则：判定原则：单个方案，选择高于必要平均单个方案，选择高于必要平均报酬率的方案；多个互斥方案，则选择平均报酬报酬率的方案；多个互斥方案，则选择平均报酬率最高的方案。率最高的方案。2023-1-304040 掌握：含义、计算、掌握：含义、计算、判定原则、判定原则、优缺点优缺点 主要指标：主要指标：NPV；PI；IRR。2023-1-304141CkNCFkNCFkNCFNPVnn )1(.)1()1(2211CkNCFNPVnttt 1)1(或或1.1.含义：含义：投资项目使用后的净现金流量，按资本成本或投资项目使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达
7、到的报酬率折算为现值，减去初始投资后的企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资后的余额。余额。2.公式：公式：2023-1-3042422023-1-3043432023-1-304444项项 目目 投资额投资额 第第1年年第第2年年第第3年年第第4年年第第5年年2023-1-304545年年 度度各年各年NCF现值系数现值系数PVIFPVIF10%,n10%,n现值现值123452481220.8260.7510.6830.6213.3046.0088.1961.2420.909未来报酬总现值未来报酬总现值 20.568减：初始投资额减：初始投资额净现值净现值（NPV）2023-1-30
8、46462023-1-3047472023-1-304848CiNCFiNCFiNCFPInn/)1(.)1()1(2211 CiNCFnttt/)1(1 2023-1-3049492023-1-305050internal rate of return 缩写为缩写为IRR2023-1-3051510)1(.)1()1(2211 CrNCFrNCFrNCFnn0)1(1 CrNCFnttt2023-1-3052522023-1-3053532023-1-305454%24.15 i274.3352.3333.3352.3%16%15%15i2023-1-305555年度年度各年各年NCF0.9
9、010.8120.7310.6590.5931.8023.2485.8487.9081.186乙方案每年现金流量不等乙方案每年现金流量不等先按先按11%11%的贴现率测算净现值的贴现率测算净现值2023-1-3056562023-1-305757)008.0(568.00568.0%11%10%10 i%99.10 i 投资决策：分两种情况进行投资决策：分两种情况进行%24.15 i2023-1-3058582023-1-3059592023-1-3060602023-1-3061612023-1-306363 固定资产更新决策：净现值法或差量分析法固定资产更新决策：净现值法或差量分析法 资本
10、限量决策：获利指数与净现值法结合资本限量决策：获利指数与净现值法结合 投资开发时机决策：净现值法投资开发时机决策：净现值法 投资期决策：差量分析法或净现值法投资期决策：差量分析法或净现值法 项目寿命不等的投资决策：最小公倍寿命法项目寿命不等的投资决策：最小公倍寿命法或年均净现值法或年均净现值法2023-1-306464固定资产更新决策固定资产更新决策 某厂两年前购入一台机床，原价某厂两年前购入一台机床，原价42000元，期元，期末预计残值末预计残值2000元，估计仍可使用元，估计仍可使用8年。最近企业年。最近企业正在考虑是否用一种新型的数控机床取代原设备的正在考虑是否用一种新型的数控机床取代原
11、设备的方案。新机床售价为方案。新机床售价为52000元，使用年限为元，使用年限为8年，期年，期末残值为末残值为2000元。若购入新机床，可使该厂每年的元。若购入新机床，可使该厂每年的营业现金净流量由目前的营业现金净流量由目前的36000元增加到元增加到47000元。元。目前该厂原有机床的账面价值为目前该厂原有机床的账面价值为32000元，如果现元，如果现在立即出售，可获得价款在立即出售，可获得价款12000元。该厂资本成本元。该厂资本成本16%。要求：试用净现值法对该售旧购新方案的可。要求：试用净现值法对该售旧购新方案的可行性作出评价。行性作出评价。2023-1-306565 1.首先计算企业
12、采纳售旧购新方案后的净现值。首先计算企业采纳售旧购新方案后的净现值。对未来各年的现金净流量进行预测：对未来各年的现金净流量进行预测：1-8年每年每年净现金流量为：年净现金流量为：47000元元 第第8年末残值为：年末残值为：2000元元 第第1年出售机床收入：年出售机床收入：12000元元 未来报酬总现值为：未来报酬总现值为：（元）净现值（元）1647785200021677821677812000305.02000344.447000120002000470008%,168%,16PVIFPVIFA2023-1-3066662.计算仍使用老设备的净现值计算仍使用老设备的净现值 第第8年末残值
13、为：年末残值为：2000元元 第第1年出售机床收入：年出售机床收入：12000元元 未来报酬总现值为：未来报酬总现值为：（元）净现值（元）156994015699415699412000305.02000344.436000120002000360008%,168%,16PVIFPVIFA2023-1-3067673.比较两个方案的净现值比较两个方案的净现值 因为：因为：164778-156994=7784（元）（元）即售旧购新方案可使企业净现值比原即售旧购新方案可使企业净现值比原方案增加方案增加7784元，所以，售旧购新方元，所以，售旧购新方案可行。案可行。2023-1-306868 某公司
14、拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价某公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上升。根据预测，格在不断上升。根据预测，5年后价格将年后价格将上升上升40%。因此，公司要研究现在开发还。因此，公司要研究现在开发还是是5年后开发的问题。不论现在开发还是年后开发的问题。不论现在开发还是5年后开发，初始投资均相同。建设期均为年后开发，初始投资均相同。建设期均为1年，从第年，从第2年开始投产，投产后年开始投产，投产后5年就把年就把矿藏全部开采完。矿藏全部开采完。有关资料如下表：有关资料如下表：2023-1-306969投资与回收投资与回收收入与成本收入与成本固定资产投资固定资产投资营运资金垫支营运资金垫支固
15、定资产残值固定资产残值资本成本资本成本90万元万元10万元万元0万元万元20%年产销量年产销量现投资开发现投资开发每吨售价每吨售价4 4年后投资开年后投资开发每吨售价发每吨售价付现成本付现成本所得税率所得税率2000吨吨0.1万元万元0.14万元万元50万万40%要求：确定该公司应何时开发？要求：确定该公司应何时开发？2023-1-307070时时 间间项目项目26销售收入销售收入（1）付现成本（付现成本（2）折旧（折旧（3）税前利润（税前利润（4）所得税（所得税（5）税后利润（税后利润（6）营业现金流量（营业现金流量（7）20050181325379972023-1-307171时时 间间
16、项项 目目 0 1 25 6固定资产投资固定资产投资营运资金垫支营运资金垫支营业现金流量营业现金流量营运资金收回营运资金收回净现金流量净现金流量-90-10-10000979797101072023-1-307272万元）(04.145100335.0107833.0589.297100107976%,201%,204%,20PVIFPVIFPVIFANPV2023-1-3073734.确定确定5年后开发的营业现金流量年后开发的营业现金流量时时 间间 项项 目目 26销售收入（销售收入（1）付现成本（付现成本（2）折旧（折旧（3）税前利润（税前利润（4）所得税（所得税（5）税后利润（税后利润（
17、6）营业现金流量（营业现金流量（7）280 50 18212 851271452023-1-3074745.计算计算5年后开发的净现金流量年后开发的净现金流量时时 间间 项项 目目固定资产投资固定资产投资营运资金垫支营运资金垫支营业现金流量营业现金流量营运资金回收营运资金回收净现金流量净现金流量2023-1-307575 6.计算计算4年后开发的到开发年度初的净现值年后开发的到开发年度初的净现值万元）(64.264100335.0155833.0589.21451001551456%,201%,204%,20PVIFPVIFPVIFANPV2023-1-3076767.将将5年后开发的净现值折
18、算为立即开发的现值年后开发的净现值折算为立即开发的现值（万元）年后开发的净现值，39.106402.064.26464.26455%20PVIF 结论：结论：早开发的净现值为早开发的净现值为145.04万元，万元，5年年后开发的净现值为后开发的净现值为106.39万元，万元，因此应立即开因此应立即开发。发。2023-1-3078782023-1-307979)(FmjFjRRRK Ki：项目项目i按风险调整的贴现率；按风险调整的贴现率；RF:无风险贴现率；无风险贴现率；bi：项目项目i的风险报酬系数；的风险报酬系数；Vi：项目：项目i的预期标准差率的预期标准差率iFi iKRbV2023-1-3080802023-1-3081812023-1-308282肯定的现金流量约当系数期望现金流量2023-1-3083832023-1-308484
