1、1第七章第七章 财务分析财务分析 2【教学目的与要求】【教学目的与要求】通过本章的学习，使学生了解财通过本章的学习，使学生了解财务分析的意义；熟悉财务分析的方法；务分析的意义；熟悉财务分析的方法；掌握偿债能力、资产管理能力、获利掌握偿债能力、资产管理能力、获利能力和现金流量分析能力指标的计算能力和现金流量分析能力指标的计算及运用。及运用。3【教学重点与难点】【教学重点与难点】重点：内容包括偿债能力、资产重点：内容包括偿债能力、资产管理能力和获利能力分析指标的计算管理能力和获利能力分析指标的计算及运用；及运用；难点：内容包括现金流量分析指标难点：内容包括现金流量分析指标的计算和运用。的计算和运用
2、。4第一节第一节 财务分析概述财务分析概述5第一节第一节 财务分析概述财务分析概述一、财务分析的基本涵义一、财务分析的基本涵义 企业财务分析：以收集、处理与企业财企业财务分析：以收集、处理与企业财务状况和经营成果有关的信息为起点，以企务状况和经营成果有关的信息为起点，以企业对外提供的财务报告为主要依据，结合财业对外提供的财务报告为主要依据，结合财务相关环境资料，对企业已完成的经营成果务相关环境资料，对企业已完成的经营成果进行考核，对企业目前财务状况进行评估，进行考核，对企业目前财务状况进行评估，对企业未来发展趋势进行预测，据以为相关对企业未来发展趋势进行预测，据以为相关决策者提供决策信息支持的
3、系统分析评判过决策者提供决策信息支持的系统分析评判过程。程。6二、财务分析的内容二、财务分析的内容1 1盈利能力是财务分析的中心盈利能力是财务分析的中心2 2偿债能力是保证盈利能力的条件偿债能力是保证盈利能力的条件3 3营运能力是创造盈利能力的基础营运能力是创造盈利能力的基础 三、财务分析的目的三、财务分析的目的 1 1、投资者的分析目的、投资者的分析目的 2 2、经营管理者的分析目的、经营管理者的分析目的 3 3、债券人的分析目的、债券人的分析目的 4 4、政府机构的分析目的、政府机构的分析目的8四、四、财务分析基本财务分析基本方法方法1 1、比较分析法、比较分析法比较分析法：对不同时期和空
4、间的同质财务指标进行对比较分析法：对不同时期和空间的同质财务指标进行对比，以确定其增减差异，用以评价财务指标状况优劣的比，以确定其增减差异，用以评价财务指标状况优劣的方法。方法。主要作用：揭示客观存在的差异。主要作用：揭示客观存在的差异。比较分析法一般可划分为比较分析法一般可划分为直比分析直比分析和和趋势分析趋势分析两大类型。两大类型。9（1 1）直比分析类型）直比分析类型 直比分析是指将同一指标两个数值进行直直比分析是指将同一指标两个数值进行直接对比。接对比。绝对差异实际数基准数绝对差异实际数基准数 基准数绝对差异相对差异10010（2 2）趋势分析类型）趋势分析类型 把反映某种经济现象发展
5、的一系列指标把反映某种经济现象发展的一系列指标数值按时间先后顺序排列而成的数列叫时间数值按时间先后顺序排列而成的数列叫时间动态数列，趋势分析是将不同时期同一指标动态数列，趋势分析是将不同时期同一指标的数值进行对比，以确定时间动态数列增减的数值进行对比，以确定时间动态数列增减变动趋势的分析方法。变动趋势的分析方法。确定基期，分析实务中一般有两种选择：确定基期，分析实务中一般有两种选择：定比和环比定比和环比 112 2、比率分析法、比率分析法 比率分析法：通过计算互为相关的经济指比率分析法：通过计算互为相关的经济指标之间的相对数值，从而考察和衡量企业经营标之间的相对数值，从而考察和衡量企业经营活动
6、效果的分析方法。活动效果的分析方法。12比率分析法与比较分析法的异同：比率分析法与比较分析法的异同：相同点：都是将两个数据进行对比。相同点：都是将两个数据进行对比。不同点：不同点：比较分析法一般主要是对同质的指标进行比较，比较分析法一般主要是对同质的指标进行比较，而比率分析法主要是将不同质但相关的不同指而比率分析法主要是将不同质但相关的不同指标进行比较。标进行比较。比较分析法的分析结果主要强调绝对差异的大比较分析法的分析结果主要强调绝对差异的大小，相对差异只是绝对差异的辅助说明；比率小，相对差异只是绝对差异的辅助说明；比率分析法的分析结果则纯粹以相对数值表示，以分析法的分析结果则纯粹以相对数值
7、表示，以说明指标数值之间的相互关系。说明指标数值之间的相互关系。132 2、比率分析法、比率分析法分类：按它们在分析中所起的作用不同，主要分为：分类：按它们在分析中所起的作用不同，主要分为：相关比率、结构比率、动态比率相关比率、结构比率、动态比率 。143 3、因素分析法、因素分析法因素分析法：为深入分析某一指标，而将该指标按构因素分析法：为深入分析某一指标，而将该指标按构成因素进行分解，分别测定各因素变动对该项指标影成因素进行分解，分别测定各因素变动对该项指标影响程度的一种分析方法。响程度的一种分析方法。1 1）连环替代法）连环替代法2 2）差额分析法）差额分析法15财务分析的依据财务分析的
8、依据 会计报表主表会计报表主表 资产负债表资产负债表 损益表损益表 现金流量表现金流量表 所有者权益变动表所有者权益变动表附表附表 会计报表附注会计报表附注 财财务务报报告告五、财务分析的基础五、财务分析的基础财务报表财务报表六、六、财务报表分析的原则财务报表分析的原则 1 1、坚持实事求是原则、坚持实事求是原则 2 2、坚持及时性原则、坚持及时性原则 3 3、坚持可比性原则、坚持可比性原则 4 4、坚持充分性原则、坚持充分性原则 5 5、坚持科学性原则、坚持科学性原则 6 6、坚持定量分析与定性分析相结合的原则、坚持定量分析与定性分析相结合的原则 17第二节第二节 企业财务比率基本评价企业财
9、务比率基本评价一、变现能力比率一、变现能力比率短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。短期偿债能力比率是衡量企业当前财务能力，短期偿债能力比率是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。特别是流动资产变现能力的重要标志。反映企业短期偿债能力的反映企业短期偿债能力的指标主要有：指标主要有：流动比率、速动比率、现金比率等流动比率、速动比率、现金比率等 1.1.流动比率：流动比率：比率值愈高，表明企业流动资产对流动负债的保障比率值愈高，表明企业流动资产对流动负债的保障程度愈高，企业的短期偿债能力愈强。程度愈高，企业的短期偿债能力愈强。流动比率一般
10、在流动比率一般在1.51.52.02.0之间比较恰当之间比较恰当 在分析流动比率时应注意两个问题：在分析流动比率时应注意两个问题：（1 1）不同行业对流动比率的要求并不一致。）不同行业对流动比率的要求并不一致。（2 2）流动比率的高低有时也不能完全准确地反映企业短）流动比率的高低有时也不能完全准确地反映企业短期偿债能力。期偿债能力。流动负债总额流动资产总额流动比率2.2.速动比率速动比率（也称酸性测试比率）（也称酸性测试比率）：其中：其中：速动资产货币性资产结算性资产现金短期投资应收帐款净额速动资产货币性资产结算性资产现金短期投资应收帐款净额 或流动资产存货类资产其他流动资产或流动资产存货类资
11、产其他流动资产 流动资产扣除存货资产和其他流动资产后，速动资产流动资产扣除存货资产和其他流动资产后，速动资产就是货币资金、短期投资、应收票据、应收帐款、一年就是货币资金、短期投资、应收票据、应收帐款、一年内到期的长期投资等项目。由于速动资产的这些项目都内到期的长期投资等项目。由于速动资产的这些项目都是可以迅速现金化的资产，因此速动比率也称快速流动是可以迅速现金化的资产，因此速动比率也称快速流动比率，它反映了企业的即时支付能力。比率，它反映了企业的即时支付能力。流动负债总额流动资产存货流动负债总额速动资产总额速动比率20比率值愈高，表明企业速动资产对流动负债的保障比率值愈高，表明企业速动资产对流
12、动负债的保障程度愈高，企业的短期偿债能力愈强。程度愈高，企业的短期偿债能力愈强。速动比率一般在速动比率一般在0.60.61.01.0之间比较恰当之间比较恰当 应收帐款的回收在很大程度上决定了流动比率和速应收帐款的回收在很大程度上决定了流动比率和速动比率的大小，因此，在考察这两个比率指标数值动比率的大小，因此，在考察这两个比率指标数值时，要扣除坏帐准备后的应收帐款净额计算，并结时，要扣除坏帐准备后的应收帐款净额计算，并结合应收帐款周转期指标进行综合分析评价。合应收帐款周转期指标进行综合分析评价。21（三）现金比率三）现金比率现金比率反映了企业的即刻变现能力，它比速动比现金比率反映了企业的即刻变现
13、能力，它比速动比率所反映的即时支付能力更迅速。率所反映的即时支付能力更迅速。现金比率一般只要求保持在现金比率一般只要求保持在0.250.25左右。左右。一般只有在企业财务发生困难时，才能用现金比率一般只有在企业财务发生困难时，才能用现金比率衡量企业最坏情况下的短期偿债能力。衡量企业最坏情况下的短期偿债能力。现金比率只是速动比率指标的辅助比率现金比率只是速动比率指标的辅助比率 流动负债现金及其等价物现金比率22二、长期偿债能力比率二、长期偿债能力比率主要财务指标有主要财务指标有:资产负债率和利息保障倍数。资产负债率和利息保障倍数。23（一）资产负债率（一）资产负债率其比率值愈低，表明企业资产对负
14、债的保障程度愈高，其比率值愈低，表明企业资产对负债的保障程度愈高，企业的长期偿债能力愈强，否则反之。企业的长期偿债能力愈强，否则反之。当债务利率低于资金利润率，负债可增加所有者收益。当债务利率低于资金利润率，负债可增加所有者收益。在对该比率进行计算和分析利用时，不同的分析者，对在对该比率进行计算和分析利用时，不同的分析者，对企业资产负债率高低的要求会有所不同。企业资产负债率高低的要求会有所不同。P289P289 资产总额负债总额资产负债率10024（二）利息保障倍数（二）利息保障倍数 其中：息税前利润税前利润总额利息费用其中：息税前利润税前利润总额利息费用该比率值愈高，表明企业的承息能力愈强，
15、该比率值愈高，表明企业的承息能力愈强，否则反之。从长远看，该比率值至少应大于否则反之。从长远看，该比率值至少应大于1 1。利息费用息税前利润利息保障倍数（三）产权比率（三）产权比率 产权比率产权比率 产权比率越小，说明企业的长期偿债能力越强，产权比率越小，说明企业的长期偿债能力越强，企业长期负债经营的风险越小；反之亦然。企业长期负债经营的风险越小；反之亦然。股东权益总额负债总额100100负债总额股东权益总额100资产总额股东权益总额（四）股东权益比率（主权比率、权益比率）（四）股东权益比率（主权比率、权益比率）股东权益比率股东权益比率 股东权益比率越大，企业的长期偿债能力越强；股股东权益比率
16、越大，企业的长期偿债能力越强；股东权益比率越小，企业的长期偿债能力越弱。东权益比率越小，企业的长期偿债能力越弱。100%股东权益总额资产总额（五）权益乘数：（五）权益乘数：指资产总额相当于股东权益的倍数。指资产总额相当于股东权益的倍数。权权益益乘乘数数=资资产产总总额额股股东东权权益益1 11 1=股股东东权权益益资资产产总总额额-负负债债总总额额资资产产总总额额资资产产总总额额1 1=1 1-资资产产负负债债率率28三、营运能力比率三、营运能力比率 营运能力比率是用于衡量企业组织、管理和营运能力比率是用于衡量企业组织、管理和营运特定资产的能力和效率的比率，一般用资营运特定资产的能力和效率的比
17、率，一般用资产的周转速度来衡量产的周转速度来衡量 （一）资产周转期的含义（一）资产周转期的含义（二）存货周转率（二）存货周转率（三）应收帐款产品周转率（三）应收帐款产品周转率（四）流动资产周转率（四）流动资产周转率（五）固定资产周转率（五）固定资产周转率（六）总资产周转率（六）总资产周转率 29（一）资产周转期的含义（一）资产周转期的含义 资产周转期是指各项资产从投入到收回经历资产周转期是指各项资产从投入到收回经历一次循环所需的时间，也称为周转天数。资产周一次循环所需的时间，也称为周转天数。资产周转期的原始含义是资产周转率，资产周转率表示转期的原始含义是资产周转率，资产周转率表示各项资产在一定
18、期间内循环周转的次数，也称为各项资产在一定期间内循环周转的次数，也称为周转次数，它表明资产的利用程度周转次数，它表明资产的利用程度 。资产平均余额周转工作量资产周转率（次数）周转次数分析期天数资产周转期（天数）周转工作量资产平均余额分析期天数30 上述计算式中，资产平均余额是指分析期资产负债表上述计算式中，资产平均余额是指分析期资产负债表上期初余额与期末余额的平均值。分析期一般以一年为上期初余额与期末余额的平均值。分析期一般以一年为准，按准，按360360天计算，在短期分析中，按一季天计算，在短期分析中，按一季9090天，一天，一月月3030天计算。实务中一般采用资产周转期指标天计算。实务中一
19、般采用资产周转期指标 31（二）存货周转率（二）存货周转率式中：存货平均余额式中：存货平均余额=（期初存货（期初存货+期末存货）期末存货）2 2存货周转率是用于衡量企业对存货的营运能力和存货周转率是用于衡量企业对存货的营运能力和管理效率的财务比率。存货周转率高，周转天数管理效率的财务比率。存货周转率高，周转天数少，表明存货的周转速度快，变现能力强，进而少，表明存货的周转速度快，变现能力强，进而则说明企业具有较强的存货营运能力和较高的存则说明企业具有较强的存货营运能力和较高的存货管理效率。货管理效率。存货平均余额本期销售成本存货周转率本期销售成本存货平均余额存货周转率存货周转天数360 3603
20、2（三）应收帐款产品周转率（三）应收帐款产品周转率 式中：式中：应收帐款平均余额应收帐款平均余额=（期初应收帐款（期初应收帐款+期末应收帐款）期末应收帐款）2 “应收帐款平均余额应收帐款平均余额”中的应收帐款，应是未扣除中的应收帐款，应是未扣除坏帐准备的应收金额，而不宜采用应收帐款净额。坏帐准备的应收金额，而不宜采用应收帐款净额。应收帐款周转率高，周转天数少，表明企业应收应收帐款周转率高，周转天数少，表明企业应收帐款的管理效率高，变现能力强。反之，企业营运用资帐款的管理效率高，变现能力强。反之，企业营运用资金将会过多的呆滞在应收帐款上，影响企业的正常资金金将会过多的呆滞在应收帐款上，影响企业的
21、正常资金周转。周转。本期销货收入净额应收帐款周转率应收帐款平均余额360应收帐款平均余额应收帐款周转天数本期销货收入净额33（四）流动资产周转率（四）流动资产周转率式中：流动资产平均余额式中：流动资产平均余额=（期初流动资产（期初流动资产+期末流动资期末流动资产）产）2 2流动资产周转率越高，周转天数越少，表明企业对流流动资产周转率越高，周转天数越少，表明企业对流动资产的综合营运能力越强，效率越高，否则反之。动资产的综合营运能力越强，效率越高，否则反之。本期销售收入净额流动资产周转率流动资产平均余额360流动资产平均余额流动资产周转天数本期销售收入净额34（五）固定资产周转率（五）固定资产周转
22、率式中：固定资产平均余额式中：固定资产平均余额=（期初固定资产（期初固定资产+期末固定资产）期末固定资产）2 2 固定资产周转率越高，表明企业固定资产的利用率越高，固定固定资产周转率越高，表明企业固定资产的利用率越高，固定资产的管理水平越好。资产的管理水平越好。本期销售收入净额固定资产周转率固定资产平均余额360固定资产平均余额固定资产周转天数本期销售收入净额35（六）总资产周转率（六）总资产周转率式中：总资产平均余额式中：总资产平均余额=（期初总资产（期初总资产+期末总资产）期末总资产）2 2 总资产周转率越高，表明企业资产的综合营运能力越强，效率总资产周转率越高，表明企业资产的综合营运能力
23、越强，效率越高，否则反之。越高，否则反之。本期销售收入净额总资产周转率总资产平均余额360总资产平均余额总资产周转天数本期销售收入净额36四、盈利能力比率四、盈利能力比率 （一）营业利润率（一）营业利润率 （二）营业净利率（二）营业净利率 （三）成本费用利润率（三）成本费用利润率 （四）总资产报酬率（四）总资产报酬率 （五）总资产净利率（五）总资产净利率 （六）净资产收益率（六）净资产收益率 37（一）营业利润率（一）营业利润率 从营业收益的角度说明企业营业业务的获利水平，其比率值从营业收益的角度说明企业营业业务的获利水平，其比率值愈高，表明企业的获利水平愈高，反之，获利水平则低。愈高，表明企
24、业的获利水平愈高，反之，获利水平则低。本期营业收入本期营业利润营业利润率10038（二）营业净利率（二）营业净利率 营业净利率反映企业净利占营业收入的比率，该比率愈高，营业净利率反映企业净利占营业收入的比率，该比率愈高，表明企业通过扩大销售赚取净利的能力越强。表明企业通过扩大销售赚取净利的能力越强。100本期净利润营业利润率本期营业收入39（三）成本费用利润率（三）成本费用利润率 成本费用利润率反映了一定时期成本费用耗用对企业利润成本费用利润率反映了一定时期成本费用耗用对企业利润的盈利能力。一般来讲，该比率越高，说明企业能用较少的耗费的盈利能力。一般来讲，该比率越高，说明企业能用较少的耗费获取
25、较多的收益，企业的获利能力越强，这个指标不仅可以评价获取较多的收益，企业的获利能力越强，这个指标不仅可以评价企业的获利能力高低，而且可以评价企业对成本、费用的控制和企业的获利能力高低，而且可以评价企业对成本、费用的控制和管理水平的高低。管理水平的高低。100利润总额成本费用利润率成本费用总额40（四）总资产报酬率（四）总资产报酬率该指标的意义在说明企业每占用及运用百元资产所能该指标的意义在说明企业每占用及运用百元资产所能获取的利润。其比率值愈高，表明企业的获利能力愈获取的利润。其比率值愈高，表明企业的获利能力愈强，反之，获利能力则弱。强，反之，获利能力则弱。100息税前利润总资产报酬率总资产平
26、均余额41（五）总资产净利率（五）总资产净利率该指标体现了企业利用资产的综合效果，该指标越高，该指标体现了企业利用资产的综合效果，该指标越高，表明企业在增收节支合节约使用资金等方面取得的效表明企业在增收节支合节约使用资金等方面取得的效果越好。果越好。100净利润总资产报酬率总资产平均余额42（六）净资产收益率（股东权益报酬率、净资产报酬（六）净资产收益率（股东权益报酬率、净资产报酬率、权益净利率）率、权益净利率）比率值愈高，表明企业的获利水平愈高，否则反之。比率值愈高，表明企业的获利水平愈高，否则反之。100净利润净资产报酬率净资产平均余额43例例1 1：某公司：某公司20022002年年12
27、12月月3131日的资产负债表如下：日的资产负债表如下：单位：元单位：元 资产资产 金额金额 负债及所有者权益负债及所有者权益 金额金额货币资金货币资金 25000 25000 流动负债流动负债应收账款应收账款 长期负债长期负债存货存货 所有者权益所有者权益 240000240000固定资产净值固定资产净值 294000294000资产总额资产总额 负债及所有者权益总额负债及所有者权益总额已知：该公司已知：该公司20022002年产品销售成本年产品销售成本315000315000元，存货周转率元，存货周转率4.54.5次，年末流动比率为次，年末流动比率为1.51.5；产权比率为；产权比率为0.
28、80.8；期初存货；期初存货等于期末存货。要求：完成该公司年末资产负债表。等于期末存货。要求：完成该公司年末资产负债表。44某公司某公司20022002年年1212月月3131日的资产负债表日的资产负债表 单位：元单位：元 资产资产 金额金额 负债及所有者权益负债及所有者权益 金额金额货币资金货币资金 25000 25000 流动负债流动负债 9200092000应收账款应收账款 4300043000 长期负债长期负债 100000100000存货存货 7000070000 所有者权益所有者权益 240000240000固定资产净值固定资产净值 294000294000资产总额资产总额 432
29、000432000 负债及所有者权益总额负债及所有者权益总额 43200043200045第三节第三节 财务报表的综合评价财务报表的综合评价一、杜邦财务分析体一、杜邦财务分析体 净资产报酬率净资产报酬率资产净利率资产净利率 权益乘数（权益乘数权益乘数（权益乘数1(1-资产负债率资产负债率)）营业净利率营业净利率 总资产周转率总资产周转率净利净利主营业务收入主营业务收入 主营业务收入主营业务收入资产总额资产总额主营业务收入全部成本其他业务利润所得税主营业务收入全部成本其他业务利润所得税 主营业主营业 管理管理 营业营业 财务财务 务成本务成本 费用费用 费用费用 费用费用 46从杜邦图中可以看出
30、，决定净资产报酬率的因素有三个：从杜邦图中可以看出，决定净资产报酬率的因素有三个：企业商品销售活动的盈利水平企业商品销售活动的盈利水平1企业全部资产的管理水平企业全部资产的管理水平2企业举债经营程度企业举债经营程度347从杜邦分析图还可以了解到以下财务信息：从杜邦分析图还可以了解到以下财务信息：(1)(1)净资产报酬率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，净资产报酬率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，它是杜邦财务分析系统的核心。它是杜邦财务分析系统的核心。(2)(2)资产净利率是反映企业全部资产的获利能力的一个重要财务资产净利率是反映企业全部资产的获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企
31、业生产经营活动的效率，综合性也很强。比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也很强。(3)(3)总资产周转率揭示出企业资产实现主营业务收入的综合能力。总资产周转率揭示出企业资产实现主营业务收入的综合能力。(4)(4)权益乘数是（权益乘数是（1 1资产负债率）的倒数，资产负债率越大，权资产负债率）的倒数，资产负债率越大，权益乘数就越高。益乘数就越高。48二、财务状况综合评价二、财务状况综合评价（一）沃尔评分法（一）沃尔评分法由财务状况综合评价的先驱者亚历山大由财务状况综合评价的先驱者亚历山大沃尔于沃尔于2020世世纪初基于信用评价所需而创立的一种综合评分法。纪初基于信用评价所需而创立的一种综
32、合评分法。49理论弱点：未能证明为何要选择这理论弱点：未能证明为何要选择这7 7个指标，以及每个指标，以及每个指标所占权重的合理性。个指标所占权重的合理性。技术问题：由于某项指标得分是根据技术问题：由于某项指标得分是根据“相对比率相对比率”与与“权重权重”的乘积来确立，当某一指标严重异常时，会的乘积来确立，当某一指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。具体说，财务比对总评分产生不合逻辑的重大影响。具体说，财务比率提高一倍，其评分值增加率提高一倍，其评分值增加100%100%，而财务比率缩小，而财务比率缩小一倍，其评分值只减少一倍，其评分值只减少50%50%50（二）综合评分法（二）综
33、合评分法综合评分法一般是在各类财务分析比率中，按照综合评分法一般是在各类财务分析比率中，按照“减减少重复、全面兼顾少重复、全面兼顾”的原则，选择若干个有代表性的的原则，选择若干个有代表性的指标，根据其在企业经营活动和创利过程中所起作用指标，根据其在企业经营活动和创利过程中所起作用的大小，赋予每个指标一个评分值（权数），同时依的大小，赋予每个指标一个评分值（权数），同时依据同行业的平均水平或行业标准值确定恰当的计分方据同行业的平均水平或行业标准值确定恰当的计分方式，计算出该企业财务状况的综合得分，作为评价企式，计算出该企业财务状况的综合得分，作为评价企业整体实力和整体营运效果的依据。业整体实力和
34、整体营运效果的依据。5152综合评分法的特点：综合评分法的特点：第一，第一，突出了净利润在财务分析中的重要地位，因而能突出了净利润在财务分析中的重要地位，因而能够体现股东财务最大化这一财务目标赋予财务分析的基够体现股东财务最大化这一财务目标赋予财务分析的基本要求。本要求。第二，第二，在内容上兼顾了企业的成长能力，有利于评价者在内容上兼顾了企业的成长能力，有利于评价者考察对企业投资的预期价值。考察对企业投资的预期价值。53不合理的方面：不合理的方面：（1 1）过分突出获利能力比率，而对决定获利能力的）过分突出获利能力比率，而对决定获利能力的经营能力比率关注不够，有悖于企业财务能力的内经营能力比率
35、关注不够，有悖于企业财务能力的内在逻辑关系；在逻辑关系；（2 2）过分强调企业对股东财富增长（即净利润增长）过分强调企业对股东财富增长（即净利润增长）的贡献，而对其他利益主体的利益要求体现不充分，的贡献，而对其他利益主体的利益要求体现不充分，按该方法评价有利于实现股东财富最大化，而不利按该方法评价有利于实现股东财富最大化，而不利于实现企业价值最大化。于实现企业价值最大化。（3 3）将总资产净利率和销售净利润作为评价的首先）将总资产净利率和销售净利润作为评价的首先指标和重头指标，能够突出净利润的重要地位，但指标和重头指标，能够突出净利润的重要地位，但这两项指标本身缺乏实际意义。影响评价结论的有这
36、两项指标本身缺乏实际意义。影响评价结论的有效价值和说明力。效价值和说明力。第四节第四节 上市公司财务指标分析上市公司财务指标分析 1.1.每股收益每股收益 每股收益每股收益上述公式可用符号表示为：上述公式可用符号表示为：式中：式中：EPSEPS普通股每股收益；普通股每股收益；EBITEBIT息税前利润；息税前利润；I I债务利息；债务利息；T T所得税税率；所得税税率；DPDP优先股股利；优先股股利；N N发行在外的普通股股数。发行在外的普通股股数。净利润优先股股利发行在外的普通股股数)(1)PEBITITDEPSN（2.2.每股股利每股股利 每股股利每股股利 3.3.股利支付率股利支付率股利
37、支付率股利支付率 股利支付率越大，公司的净收益中，分给投资人的越多，企业自股利支付率越大，公司的净收益中，分给投资人的越多，企业自留的比例越小，企业将来扩大再生产的能力越弱。股利支付率越留的比例越小，企业将来扩大再生产的能力越弱。股利支付率越小，公司的净收益中，分给投资人的越少，企业自留的比例越大，小，公司的净收益中，分给投资人的越少，企业自留的比例越大，企业将来扩大再生产的能力越强。企业将来扩大再生产的能力越强。现金股利总和优先股股利发行在外的普通股股数100每股股利每股收益 4.4.市盈率市盈率 市盈率市盈率 市盈率反映投资人愿意用每股净利润的多少倍来购买该种股市盈率反映投资人愿意用每股净
38、利润的多少倍来购买该种股票。一般认为，市盈率越高，说明投资人对公司的发展前景越看票。一般认为，市盈率越高，说明投资人对公司的发展前景越看好，越愿意用净利润的更多倍来购买该种股票，股票投资的风险好，越愿意用净利润的更多倍来购买该种股票，股票投资的风险越小。反之，一般认为市盈率越低，说明投资人对公司的发展前越小。反之，一般认为市盈率越低，说明投资人对公司的发展前景越没有信心，越不愿意用净利润的更多倍来购买该种股票，股景越没有信心，越不愿意用净利润的更多倍来购买该种股票，股票投资的风险越大。票投资的风险越大。每股收益每股市价每股市价每股收益 5.5.每股净资产每股净资产(每股账面价值每股账面价值)每
39、股净资产每股净资产 每股净资产反映发行在外的每股普通股拥有的所有者权益每股净资产反映发行在外的每股普通股拥有的所有者权益(净净资产资产)的数额。由于净资产是按照历史成本入账的，历史成本反映的数额。由于净资产是按照历史成本入账的，历史成本反映净资产的账面价值，所以每股净资产也叫每股账面价值。净资产的账面价值，所以每股净资产也叫每股账面价值。每股收益每股市价年末股东权益总额优先股股本年末发行在外的普通股股数 8.8.市净率市净率 市净率市净率 市盈率反映了市场对公司资产质量的评价。投资者一般认为，市盈率反映了市场对公司资产质量的评价。投资者一般认为，当市价高于帐面价值时，认为企业资产的质量较好，企业有发展当市价高于帐面价值时，认为企业资产的质量较好，企业有发展潜力，反之亦然。潜力，反之亦然。每股收益每股市价每股市价每股净资产
