1、第十章 企业价值评估第一节 企业价值评估及其特点第二节 企业价值评估的范围界定第三节 转型经济与企业价值评估第四节 收益法在企业价值评估中的应用第五节 市场法和成本法在企业价值评估中的应用第一节 企业价值评估及其特点1企业的定义及其特点2企业价值评估的特点3企业价值辨析4企业价值评估在经济活动中的重要性下一页 企业是以营利为目的的，按照法律程序建立的经济实体，形式上体现为由各种要素资产组成并具有持续经营能力的自负盈亏的法人实体。特点：1营利性2持续经营性3整体性返回1评估对象是由多个或多种单项 资产组成的资产综合体；2 决定企业价值高低的因素，是企业的整体获利能力；3企业价值评估是一种整体性评
2、估，它与构成企业的各个单项资产的评估值简单加和是有区别的，返回1企业的价值是企业的公允价值；2企业价值基于企业的盈利能力；3资产评估中的企业价值有别于账面价值、公司市值返回第二节 企业价值评估的范围界定1企业价值评估的一般范围2企业价值评估的具体范围 企业价值评估的一般范围即企业的资产范围，从产权的角度界定，企业价值评估的范围应该是企业的全部资产。包括企业产权主体自身占用及经营的部分，企业产权主体所能控制的部分，如全资子公司、控股子公司，以及非控股公司中的投资部分。返回在界定企业价值评估的具体范围时，应注意以下几点：1对在评估时点产权不清的资产，应划定“待定产权资产”，不列入 企业价值评估的资
3、产范围；2在产权清晰的基础上，对企业的有效资产和无效资产进行区分；3在企业价值评估中，对无效资产的价值有两种方式；4对某环节进行改造时，应着重评估该环节对企业盈利能力的影响；下一页第三节 转型经济与企业价值评估1转型经济中的资产评估2关于产权的界定及我国企业产权模糊问题的认识3转型经济中企业价值评估应注意的问题新兴市场挂国家资产评估面临的问题1法制体系的落后与不完善制约了资产市场的有效运行；2专业信息匮乏，相关的评估参数、市场信息等难以获取；3资产市场的较大波动；4缺乏训练有素的职业评估师；5过时的国家评估准则；6外部压力；7政府干预不当和支持不力并存；8无形资产作用的不断强化；返回（一）产权
4、模糊对企业价值评估的影响；（二）企业价值中自然资产资本化贡献的客观存在与自然资源市场配置理论和评估方法研究相对落后的矛盾；（三）体制惯性对企业价值评估的影响；（四）转型经济条件下，企业价值评估的风险估计问题；下一页第四节 收益法在企业价值评估中的应用1收益法评估企业价值的核心问题2收益法的计算公式及其说明3企业收益及其预测4折现率和资本化率及其估测5收益额与折现率口径一致问题下一页1对企业的收益形式予以界定；2对企业的收益进行合理的预测；3选择合适的折现率；返回（一）企业持续经营假设前提下的收益法1年金法 P=A/r 例10-12分段法 例10-2（二）企业有限持续经营假设前提下的收益法 返回
5、nnntttrrRrRP)1()1(1nnntttrPrRP)1()1(1ntnnttrgrgRrRP1)1()1()1(（一）企业收益的界定1企业创造的不归企业权益主体所有的收入，不能作为企业价值评估中的收益；2凡是归企业权益主体所有的企业收支净额，都可视为企业的收益；（二）企业收益预测1对企业收益的历史及现状的分析与判断；2对企业未来可预测的若干年的预测收益的预测；3对企业未来持续经营条件下的长期预期收益趋势的判断；返回（一）企业评估中选择折现率的基本原则1折现率不低于投资的机会成本；2行业基准收益率不宜直接作为折现率，但行业平均收益率可作为折现率的重要参考指标；3贴现率不宜直接作为折现率；（二）风险报酬率及折现率的测算1风险累加法风险报酬率=行业风险报酬率+经营风险报酬率+财务风险报酬率+其 他风险报酬率2系数法 企业评估的折现率=长期负债占投资资本的比重 长期负债成本+所有者权益占投资资本的比重 净资产投资要求的回报率返回)(gmrRRR第五节 市场法和成本法在企业价值评估中的应用1企业价值评估的市场法2企业价值评估中的成本法3企业价值评估的加和法1市场法是基于类似资产应有类似交易价格的理论推断；2运用市场法评估企业价值存在两个障碍；基本公式3用相关因素间接比较的方法评估企业价值的关键返回2211XVXV
