1、可编辑ppt1可编辑ppt2w一、一、IS曲线的含义及其推导曲线的含义及其推导w二、二、LM曲线的含义及其推导曲线的含义及其推导w三、三、IS-LM分析分析可编辑ppt3w一、实际利率与投资一、实际利率与投资w二、资本边际效率的意义及曲线二、资本边际效率的意义及曲线w三、投资边际效率曲线三、投资边际效率曲线w四、预期收益与投资四、预期收益与投资w五、风险与投资五、风险与投资w六、托宾的六、托宾的“q”学说学说可编辑ppt4 1、投资的概念、投资的概念 社会资本的形成和增加社会资本的形成和增加净投资净投资=投资投资-折旧（重置投资）折旧（重置投资）对宏观经济学来说，严格区分投资对宏观经济学来说，
2、严格区分投资和净投资的意义不大。宏观经济学在分析和净投资的意义不大。宏观经济学在分析总供给和总需求的时候，为使问题简单化，总供给和总需求的时候，为使问题简单化，往往假定折旧为零。那么投资和净投资就往往假定折旧为零。那么投资和净投资就是同一个量。是同一个量。可编辑ppt5凯恩斯认为，是否要对新的实物资本凯恩斯认为，是否要对新的实物资本（如机器、设备、厂房、仓库等）进行投（如机器、设备、厂房、仓库等）进行投资，取决于这些资，取决于这些新投资的预期利润率新投资的预期利润率与为与为购买这些资产而必须借入的款项购买这些资产而必须借入的款项所要求的所要求的利率利率的比较。的比较。可编辑ppt62.投资函数
3、投资函数w投资规模与决定投资的各种因素之间投资规模与决定投资的各种因素之间的依存关系的依存关系（货币供求、利率、投资品（货币供求、利率、投资品的价格、投资者个人的资金状况、投资回的价格、投资者个人的资金状况、投资回报的预期、投资环境等等。宏观经济学假报的预期、投资环境等等。宏观经济学假定投资与一定时期的利率水平存在着稳定定投资与一定时期的利率水平存在着稳定的函数关系。）以的函数关系。）以i代表投资，以代表投资，以 r代表利代表利率，则可以用公式表示为：率，则可以用公式表示为：wi=i（r）（满足条件满足条件di/dr 0）可编辑ppt7w 如果该函数视作一个简单的线性函数，则如果该函数视作一个
4、简单的线性函数，则其表达式为：其表达式为：i=e-dr w 上式中的上式中的e作为一个常数，称为作为一个常数，称为自发性投自发性投资资。dr被称为被称为诱致性投资诱致性投资。其中。其中d作为该作为该函数的斜率，称为投资系数，其数值的大函数的斜率，称为投资系数，其数值的大小反映了利率水平的变化对投资的影响程小反映了利率水平的变化对投资的影响程度。度。可编辑ppt8二、资本边际效率二、资本边际效率（MEC：Marginal Efficiency of Capital）w1 1、贴现率与现值、贴现率与现值 以以r表示利率，表示利率，R0表示本金，表示本金，Rn表示第表示第n年年的本利和，则每年的本利
5、和为：的本利和，则每年的本利和为：R1=R0(1+r)，R2=R0(1+r)2 Rn=R0(1+r)nw R0=R1/(1+r)=R2/(1+r)2=Rn/(1+r)n w 上式中，上式中，R0称为现值，称为现值，r为贴现率。为贴现率。可编辑ppt92、资本边际效率的定义、资本边际效率的定义（MEC：Marginal Efficiency of Capital）（1）使一项资本物品的使用期内各预期收益）使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和的现值之和 等于该项资本物品的供给价格或等于该项资本物品的供给价格或重置成本的贴现率。重置成本的贴现率。（2）数学表示：）数学表示：R=R1/(1+r
6、)+R2/(1+r)2+Rn/(1+r)n+J/(1+r)nR为资本物品的供给价格，为资本物品的供给价格，Rn表示第表示第n年的预年的预期收益，期收益，J代表该物品在第代表该物品在第n年时的报废价值，年时的报废价值，r r代表资本边际效率。代表资本边际效率。可编辑ppt10（1）某企业可供选择的投资项目）某企业可供选择的投资项目资本边际效率（）资本边际效率（）0 投资量投资量10100864200300400可编辑ppt11（2）资本边际效率曲线）资本边际效率曲线（MEC）w 经济社会经济社会中的所有中的所有企业的资企业的资本边际效本边际效率曲线加率曲线加总，就会总，就会得到一条得到一条平滑的
7、连平滑的连续曲线续曲线r0iMECr1i1r2i2可编辑ppt12三、投资的边际效率曲线三、投资的边际效率曲线(MEI：Marginal Efficiency of Investment)1、当利率下降时，每个企业都会增加当利率下降时，每个企业都会增加投资，资本品价格就会上涨，即投资，资本品价格就会上涨，即 R=R1/(1+r)+R2/(1+r)2+Rn/(1+r)n+J/(1+r)n 中的中的R值将增大，在预期收益不变的情况下，值将增大，在预期收益不变的情况下，为保证等式成立，为保证等式成立，r值必然缩小，此时的值必然缩小，此时的贴现率就是投资的边际效率（贴现率就是投资的边际效率（MEI）。
8、）。可编辑ppt132、MEI曲线曲线riMECMEIr0i0r1MEI考虑到了投资品价格的变考虑到了投资品价格的变化，更能反映投资与利率之间化，更能反映投资与利率之间的关系，所以一般用的关系，所以一般用MEI曲线曲线来表示投资曲线来表示投资曲线(i=edr)可编辑ppt14四、预期收益与投资四、预期收益与投资影响预期收益的因素影响预期收益的因素w1、对项目产出的需求预期、对项目产出的需求预期w2、产品成本、产品成本（工资成本对投资的（工资成本对投资的不确定性影响）不确定性影响）w3、投资抵免税、投资抵免税可编辑ppt15五、风险与投资五、风险与投资w 1、投资收益的不确定性，称为风险。、投资
9、收益的不确定性，称为风险。未来市场走势、产品价格变化、成本的未来市场走势、产品价格变化、成本的变动、实际利率的变化、政府宏观经济变动、实际利率的变化、政府宏观经济政策的变化等政策的变化等w 2、如果收入不足以补偿风险可能带来、如果收入不足以补偿风险可能带来的损失，企业就不愿意投资。的损失，企业就不愿意投资。可编辑ppt16六、托宾的六、托宾的“q”学说学说w 衡量是否投资的标准：衡量是否投资的标准：q=企业的市场价值企业的市场价值/重置成本重置成本企业市场价值企业市场价值=每股价格总股数每股价格总股数重置成本重置成本=重新建造企业的成本重新建造企业的成本w 当股票价格上升，当股票价格上升，q1
10、时，投资增加时，投资增加w 当股票价格下降，当股票价格下降，qs。同理，在同理，在IS曲线右边任意曲线右边任意一点如一点如B，isABiS可编辑ppt64wLM上的任何点都表示上的任何点都表示L=M，反之，反之，L M。如某点。如某点处于处于LM的左边，表示的左边，表示 L M，即现行的利率水平即现行的利率水平过高，从而导致货币需求过高，从而导致货币需求小于货币供应。小于货币供应。ryLM曲线曲线ALM可编辑ppt65ryISLMAE在在A点，点，is,LM，投资，投资大于储蓄，生产和收入大于储蓄，生产和收入就会增加，就会增加，收入的增加，收入的增加，货币交易需求也将增加，货币交易需求也将增加
11、，在货币供给不变的条件在货币供给不变的条件下，货币投机需求将减下，货币投机需求将减少，利率上升。少，利率上升。利率上利率上升抑制了投资增加，使升抑制了投资增加，使得收入增加不可能无限，得收入增加不可能无限，最终在最终在E点达到均衡。点达到均衡。可编辑ppt66 IS和和LM曲线的交点上产品市场曲线的交点上产品市场和货币市场同时达到均衡。和货币市场同时达到均衡。但但是，此时的均衡不一定是充分是，此时的均衡不一定是充分就业的均衡。此时市场力量无就业的均衡。此时市场力量无法实现充分就业的均衡。法实现充分就业的均衡。ryISLMErEyEy*必须依靠政府利用财政、货币政必须依靠政府利用财政、货币政策进
12、行调节，使经济达到充分就策进行调节，使经济达到充分就业均衡业均衡IS 1、单独采用财政政策进行调节、单独采用财政政策进行调节E12、单独依靠货币政策进行调节、单独依靠货币政策进行调节LMr1r2 3、同时依靠财政政策和货币政策调节、同时依靠财政政策和货币政策调节ISLME可编辑ppt67第六节第六节 凯恩斯理论的基本框架凯恩斯理论的基本框架凯恩凯恩斯的斯的国民国民收入收入决定决定理论理论消费消费c投资投资i消费消费倾向倾向收入收入平均消费倾向平均消费倾向APC=c/y边际消费倾向边际消费倾向MPC=c/y由此得到投资乘数由此得到投资乘数k=1/(1-c/y)利率利率r资本边际效率资本边际效率M
13、EC流动偏好流动偏好L=L1+L2交易动机：由交易动机：由m1满足满足谨慎动机：由谨慎动机：由m1满足满足投机动机：由投机动机：由m2满足满足货币供给货币供给（m=m1+m2）预期收益预期收益（R）重置成本或资产的供给价格重置成本或资产的供给价格可编辑ppt68凯恩斯理论的基本框架（数学模型）凯恩斯理论的基本框架（数学模型）1、s=s(y)2、i=i(r)3、s=iIS曲线：曲线：y=(+e-dr)(1-)或或 r=(+e)/d-(1-)y/dLM曲线：曲线：y=hr/k+m/k或或 r=ky/hm/h4、L=L1+L2 =L1(y)+L2(r)5、M/P=m =m1+m26、L=m产品市场产品市场与货币市与货币市场同时均场同时均衡的衡的y和和r
